1부. 빌딩 블록
1. 자본 배분
사례 연구-아사아블로이: 퀄리티 거래
2. 자본 수익률
3. 다양한 성장 동력
사례 연구-유니레버: 지역 확장
4. 우수한 경영진
5. 산업 구조
6. 고객 혜택
사례 연구-로레알: 무형의 아름다움
사례 연구-SGS와 인터텍: 자신감을 판매하는 비즈니스
7. 경쟁 우위
사례 연구-신젠타: 기술력 경쟁 우위

2부. 패턴
1. 반복 매출
사례 연구-코네: 반복 매출
2. 우호적인 중개자
사례 연구-게버릿: 우호적인 중개자
3. 유료 도로
사례 연구-크리스티안 한센: 마법의 재료의 위력
4. 저가 플러스
사례 연구-라이언에어: 저비용 제곱 전략
5. 가격 결정력
사례 연구-에르메스: 가격 결정력
6. 브랜드의 힘
사례 연구-디아지오: 브랜드의 힘
7. 혁신
사례 연구-노보 노디스크: R&D 주도 혁신
8. 전방 통합
사례 연구-룩소티카: 전방 통합
9. 시장 점유율 확보
사례 연구-필만: 시장 점유율의 승리자
10. 글로벌 역량과 리더십
사례 연구-인디텍스: 글로벌 역량
11. 기업 문화
사례 연구-스벤스카 한델스방켄: 기업 문화
12. 복제 비용
사례 연구-엑스피리언: 모방 거부

3부 함정
1. 주기성
사례 연구-사이펨: 끝없는 호황
2. 기술적 혁신
사례 연구-노키아: 급격한 혁신
3. 의존성
4. 고객 취향의 변화
사례 연구-노벨 바이오케어: 적당히 괜찮은 제품

4부. 프로세스 구축
1. 도전 요소
2. 매입의 실수
3. 보유의 실수
사례 연구-테스코: 끓는 물속의 개구리
사례 연구-엘렉타: 회계 조작의 경고음
4. 기업 가치 평가와 시장의 주가
5. 정확한 투자 프로세스 구축 및 실수 줄이기

https://m.blog.naver.com/jeunkim/223880938313
: "두려움이 없다면 용기도 없습니다."
: "당신의 모든 꿈과 포부를 시도하지 않은 채 죽는 모습을 상상하라."
: 걱정(리스크)에 대비하는 계획과 준비, 규율을 실천하는 것의 중요성

- 영국에 진출해서 망했던 것, 채소 등 신선식품 브랜드 망했던 것 등등
- 빨리 정리하고, 추진력을 잃지 않고 기존 사업의 성장 속도를 잘 유지한 것이 정말 대단한 것 같습니다.

https://naver.me/xjUKY4Cz
- 다학제적 학습/교육의 중요성
- 격자틀 모형
- 파일럿 훈련방식이 가장 대표적

https://m.blog.naver.com/jeunkim/223884782613
: 집중투자의 위험성과 분산투자의 필요성
: 워런 버핏과 그의 파트너 고 찰리 멍거는 여러 종목에 분산 투자하는 것이 대부분의 투자자들에게 합리적이라고 여러 차례 말해왔습니다.
: 물론 그들은 자신들처럼 뛰어난 기술이나 지식을 가진 사람들은 예외라고도 했죠.
: 99.95%의 사람들에게는 답은 "네"입니다.

- 큰 금액을 운용하는 재단 등 기관 사례가 나오는데, 금액 규모가 크면 집중 투자 위험이 더 커지는 면이 있으니 이해.
- 개인투자자가 부자가 되려면 집중투자가 그래도 필요하지 않을까요? 한다면 그럴 수도 있겠다 싶긴 하지만,
- 정말 워런 버핏과 찰리 멍거 수준의 능력을 가졌는지,
- 투자의 우선순위에서 잃지 않는게 먼저인지, 크게 성공하는게 먼저인지에 대한 판단이 필요하다고 생각.(어김없는 투자 책임은 본인에게)

https://naver.me/FDGdOHIe
: 동진쎄미켐(반도체 노광용 PR 등 전자화학 소재)
: 파크시스템스(반도체 검사용 등 원자현미경)
: HPSP(고압 수소 어닐링 등 반도체 장비)

미국 주식시장(NYSE, 나스닥, NYSE 아메리칸) 40년('85-'24) 총주주수익률 기준 data
(전체 기간동안 거래된 종목 기준, 초기 시총 $10억 미만 or 하락 시점 시총 $2.5억 미만 제외)

- TSR "상위" 20개 기업
: 최대하락 median -72%
: 하락기간 median 2.9Y
: 전고점 회복기간 median 4.2Y
: 최저점 기준 5Y/10Y 수익률 8/12% CAGR

- S&P500
: 최대하락 median -58%
: 하락기간 median 1.4Y
: 회복기간 median 4.2Y
: 최저점 기준 5Y/10Y 수익률 25/17% CAGR

- 전체 median 수치
: 최대하락 -85.4%
: 하락기간 2.5Y
: 회복기간 2.5Y
: 전고점 대비 회복률 89.6%
(근데 회복기간이 2.5Y이 어떻게 나오나 했더니 각 지표당 median 기업의 값을 확인한 것으로 보임)

- 전체 평균(average) 수치
: 최대하락 -80.7%
: 하락기간 3.9Y
: 회복기간 3.8Y
: 전고점 대비 회복률 338.5%
> 어중간한 종목만 가져가느니, 최고의 주식을 섞어서 소수라도 보유하는게 회복시 퍼포먼스가 좋았을 것(회복 기간은 좀 더 길 수도)

장기간 성공할 주식을 보유했더라도(심지어 이것도 결과론으로 아는 것일 뿐) 70% 하락할 가능성을 염두에 두는 것이 현실적이다.

> 그렇다고 내 종목이 70% 하락했다고 상위 20개의 주주수익률을 가져다 줄 것이라고 기대해서는 아니됨.
> 심지어 40년 내 망해서 상폐된 기업은 여기에 언급조차 되지 않음.

인생 선배이자 투자에서 나름 자신의 길을 걷고 계시는 형님들과의 대화를 통해 반성하게 된 점.
- 기본적으로 잃지 않는다는 마인드가 우선이어야 살아남을 수 있음.
- 주가가 하락한 종목에 비중을 싣을 수 있는 확신과 용기는 공부의 깊이에 비례한다.
- 어쩌면 그릇은 커지지 않을지도 모른다. 자신이 감당할 수 있는 수준을 아는 것이 중요.
- 장기적인 시계열로 판단하고 부화뇌동하지 않기.
- 상대방이 듣고 싶어하는 말을 파악하고 유연하게 맞춰나가는 능력. 장기적인 관점에서 우호적인 관계를 유지하는 것(적어도 겉으로는)
- 피드백이 올 때 부족한 것을 알고 고치려는 태도도 중요.(염치와 지적 능력)

25년 6월 7일, 되새김질하는 가치투자의 세계관(출처: 한국형 가치투자)
1. 두려움에 맞서는 낙관주의
2. 잃지 않기 위한 회의주의
3. 시장보다 개별 종목에 집중
4. 싸면서도 좋은 것을 추구하는 교집합적 사고
5. 장기투자
6. 확률론적 사고
7. 시장의 능멸을 극복하기
(못 외움)
8. 순환론적 사고
9. 안전마진

https://m.blog.naver.com/jeunkim/223894193907
: 학문의 경계를 넘어서는 독서
: 깊은 사색과 기록
: 확률/통계 등 수학적 기초
: 브릿지(카드게임)와 체스
: 겸손과 도덕적 사명의 실천으로서의 자선활동
: 지적인 상대방에게 아이디어 검증받기
: 아이디어를 표현하는 이야기, 우화 수집
: 부동산 투자
: 심리학과 의사결정에 대한 영향 탐구
: 솔루션 설계

-> 운동선수가 근육과 체력을 키우는 단련을 하듯, 찰리 멍거는 판단력을 예리하게 하는 훈련을 평생 해온 것.

-> 여행, 운동, 게임 같은 얘기만 듣다보니 이런게 취미인가 싶다가도, 남들과 똑같이 살면서 찰리 멍거와 같은 지혜를 얻고 싶다고 생각한 자기 자신을 반성하게 됨.

- 항공기는 글라이딩에 따른 양력 효과가 있어서 로켓 대비 연료효율이 괜찮다고 알고 있는데(양력-항력 비)
- 항공기도 자동차에 비해 연료소모가 이렇게 크면
- 로켓 상용화는 생각보다 더 먼 이야기일 수도 있겠네요.

질문 1: 왜
왜 이 회사를 소유하고 싶으신가요?

이것은 회사에 대한 당신의 짧은 피치입니다. 몇 문장으로 이 회사를 사랑하는 이유와 투자 사례를 설명할 수 있어야 합니다. 무엇이 이 회사를 특별하게 만드는가요?

질문 2: 시장
왜 시장이 당신에게 이 기회를 주고 있다고 생각하시나요?

주식을 구매할 때, 거래의 상대방은 주식을 판매하고 있습니다. 당신은 시장이 놓치고 있는 것을 발견했다고 생각합니다. 무엇인가요? 시장은 이 회사를 어떻게 보고 있나요?

질문 3: 기회 비용
왜 다른 회사나 이미 소유한 회사 대신 이 회사를 소유하고 싶은가요?

세계에는 10만 개의 상장 기업이 있습니다. 왜 이 회사이고 다른 회사가 아닌가요? 이미 소유한 것보다 더 나은가요? 허들 레이트를 충족하는지 확인하세요. 안전 마진은 무엇인가요?

질문 4: 변동성 점검
내일 주식을 구매하고 가격이 30% 하락한다면 어떻게 할 것인가요?

목적은 변동성을 어떻게 대처할지 보는 것입니다. 변동성을 견디는 것은 투자자가 높은 수익을 위해 지불하는 대가입니다.

질문 5: 정신 상태 점검
현재 기분은 어때요?

이 질문은 종종 무시됩니다. 하지만 가장 중요한 질문입니다. 피로하거나 스트레스받거나 불안정하다면, 결정을 미루고 다음 날 다시 검토하는 것이 좋습니다. 열망이 느껴지나요? FOMO(놓칠까 봐 두려움)가 있나요? 일정 시간 결정을 미루는 것이 좋습니다. 구매 전에는 차분하고 이성적이며 충분히 휴식을 취한 상태여야 합니다. 시장에서의 구매 시 열망을 피해야 합니다.

출처: http://www.queen.co.kr/news/articleView.html?idxno=434837

- '95년도가 30년 전이라는게 새삼 놀라움
- 산업 진화가 고스란히 보이는 듯
: 중공업/유틸리티 > 전자/반도체, 자동차 > 바이오, 2차전지
: 기사 내용에는 '25년 5월말 기준 6위는 방산기업 한화에어로스페이스라는 내용도 언급.
- KB금융이 25년 시총 상위인 점도 흥미로움. 밸류업의 시대를 상징?