출처: IEEFA Report, '25.10월
가스터빈 독과점 3사는 각각 아시아/미국/유럽(+중동) 지역의 맹주로 군림 중

MHI 방위사업 전략_231122

: 전통적으로 나고야에서는 항공우주 분야, 나가사키와 고베에서는 조선소 바탕으로 특수선 분야 담당
: 나가사키/고베 조선소는 과거 상선도 건조했으나 일본 조선산업 구조조정 과정에서 특수선(함정) 분야에만 집중하는 것으로 전략 변경
: 요코하마 역시 과거 조선소가 있었으나, 최근에는 조선 엔지니어링/설계 사무소만 남고 조선소 부지는 재개발로 사라짐.
: 타마노 조선소는 '21년 미쓰이E&S 특수선 사업부를 인수하며 확보함

: 일본 항공자위대에 공급하는 F-15J(맥도넬 더글라스 F-15 C/B를 라이센스로 받아 개조)와 F-2(록히드마틴과 공동개발)을 생산
: 미사일은 PAC-3(패트리어트, 록히드마틴 라이센스), SM-3 등 자체 생산
: PAC-3는 '24년 초 미국에 공급하는 계약을 맺기도 함

: 항공기/미사일 분야 매출과 함정 분야 매출이 거의 대부분(일본 내 수요 반영?)
: 5천억엔 수준의 방위 분야 매출은 일본 방위성 예산 확대에 따라 '30년까지 1조 이상 매출 목표

https://www.instagram.com/reel/DNkYoLbv-FG/?igsh=ZXhzbHlta2J1bTdv
: 항상은 아니더라도 힘을 내야할 때에
: 불광불급

https://www.opinionnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=65758
: 멀쩡히 분기보고서 일일이 잘 입력하고 있었는데, 왜 갑자기 반기 밖에 없나 했더니

회사에서 제공하는 1999년 이후 MHI 주요 실적 내용

제목 : TSMC 10월 성장률 17%로 둔화된 것으로 나타나 *연합인포맥스*
배런스는 TSMC(NYS: TSM)의 10월 매출 성장률이 둔화되었다고 보도했다. “TSMC는 10월 매출을 3,674.7억 신타이완달러(=약 118.6억 미국달러)로 발표했다. 이는 전년 동기 대비 17%의 증가율인데, 역대 최고 매출을 기록한 것이나 매출 증가율 자체는 ‘24년 2월 이후 최저로 하락한 것이다”고 밝혔다. “TSMC의 매출 증가율 둔화는 최근 인공지능 섹터에서 반복적으로 제기되고 있는 인공지능 버블 위험을 확대시킬 것이다”고 전망했다. 다만 “10월 한 달의 성장률 둔화는 시장에 큰 충격을 가하지 않을 수 있다. 또한 매출 인식 시기의 문제가 이번 성장률 둔화를 촉발했을 수있다”고 분석했다. 매출 성장률 둔화 보도에도 불구하고, 프리마켓에서 TSMC 주가는 2.5% 상승 중이다.

https://m.blog.naver.com/jeunkim/224076235839
: 동전 주조에는 아연과 구리가 필요
: 동전이 없어지고 새로운 "코인"이 오는가

엉망이 되고 있는 바이브 코딩의 대안, "증강코딩"을 소개합니다.

TDD 창시자 켄트 백이 52년 경력으로 제시하는 올바른 AI 코딩법은?
코드 품질을 포기하지 않으면서 AI의 힘을 활용하는 '증강 코딩'.
13시간 연속 코딩해도 중독성 있다는 그 방법론을 소개합니다.

https://haseong.github.io/blog/2025/11/15/kent-beck-augmented-coding.html

https://naver.me/xumncogr
: 반도체 제조사 대비 소부장 주식이 덜 오른 이유일까요
: 의도적으로 공급을 제한한다는 느낌이 들면, 어쩌면 tsmc처럼 미국의 철퇴를 맞게 되거나 중국업체에 기회가 가는 나쁜 시나리오도 있을까요

골드만삭스) GE Vernova (GEV): 투자자 미팅 요약, 목표가 $735

무슨 일이 있었나? 이번 주 초, 당사는 GEV의 IR 담당 부사장(VP)인 마이클 라피데스(Michael Lapides) 및 그의 팀과 미팅을 주최했습니다. 전반적으로 당사는 가스 부문의 가격 결정 역학, 수주 잔고에 내재된 마진 기회, 그리고 Prolec(프로렉) 인수가 완료된 후의 효율성 개선 범위에 대해 추가적인 명확성을 얻게 되었습니다.

결론적으로 당사는 GEV의 잠재적인 수익 개선(under-earning potential) 능력에 대해 매우 낙관적인 견해를 계속 유지하고 있으며, Prolec이 장기적인 스토리에 또 다른 차원을 더할 것으로 기대합니다.

단기적으로는 12월 9일에 있을 투자자 업데이트가 주가에 긍정적인 촉매제가 될 수 있다고 생각합니다. 이 행사에서 '2028년까지'의 업데이트된 목표와 더불어 향후 10년간 (현재 20%대 초반인) 전력 서비스(Power Service) 마진을 훨씬 더 높게 끌어올릴 개선된 LTSA(장기 서비스 계약) 가격에 대한 더 많은 세부 정보(color)를 얻을 수 있을 것이기 때문입니다. 당사는 미래의 전력화/탈탄소화를 돕는 GEV의 독보적인 위치를 고려하여 '매수(Buy)' 등급을 유지합니다. 당사의 12개월 목표 주가는 735달러입니다.

가스 터빈 가격/마진. 가장 최근 실적 발표 콜(earnings call)의 초점은 전력(Power) 장비 수주 가격이었습니다. 수치상으로는 전분기 대비 하락한 것처럼 보였기 때문입니다. 그러나 이는 믹스(mix)를 고려하지 않은 것으로, 항공 파생형(Aeroderivatives) 터빈은 HDGT(대형 가스 터빈)보다 kW당 가격이 더 높으며, GEV는 이번 분기에 일부 대형 수력(Hydro) 주문도 수주했습니다. 경영진은 가스 전력(Gas Power) 장비 가격이 계속 상승하고 있으며 수주 잔고에 포함된 마진도 작년 대비 상당히 증가했다고 거듭 강조했습니다. 서비스 측면에서도 LTSA 가격이 지난 몇 년간 크게 상승했으며, 이는 2030년 이후 손익계산서(P&L)를 통해 반영될 것입니다. 결과적으로, 당사는 경영진이 향후 어느 시점에 전력(Power) 부문 마진이 궁극적으로 이전의 기록적인 마진을 넘어설 것으로 확신한다고 믿습니다.

가스 터빈 경쟁. 소규모 가스 엔진/터빈 제공업체 및 연료 전지 등 대체 기술과의 기저부하(baseload) 전력 경쟁이 존재하지만, 경쟁의 장(sandbox)은 가치 사슬(value chain)을 지원할 만큼 계속해서 충분히 크며 HDGT의 에너지 효율성은 여전히 타의 추종을 불허하므로 장기적으로 가장 매력적인 선택이 되고 있습니다. 급증하는 수요 환경에도 불구하고, GEV는 연간 20GW(회사가 2026년 하반기에 달성할 것으로 예상하는 수치)를 초과하여 생산 능력을 늘릴 계획이 없습니다.

전력화(Electrification) 성장/마진. 전력화는 GEV에서 가장 빠르게 성장하는 사업으로, 2025 회계연도(FY25)에 약 25%의 성장이 예상됩니다 (초기 가이던스의 +10% 중후반(mid-high teens)에서 상향 조정됨). 올해 성장 가이던스가 상향된 주된 이유는 공장 현장의 효율성이 향상되었기 때문입니다. 현재 증분 마진(incremental margins)은 30%대 후반이며, 경영진이 아직 생산성 사이클의 초기 단계에 있다고 언급했듯이 시간이 지남에 따라 개선될 것입니다. Prolec에 대해 GEV는 2028년 약 42억 달러의 매출을 예상(2025 회계연도 30억 달러에서 증가)하며, 경영진은 시간이 지남에 따라 물량/마진 상승으로 이어질 수 있는 추가적인 효율성 개선 잠재력이 있다고 보고 있습니다.

12월 투자자 업데이트. 당사는 12월 9일 투자자 업데이트가 주가에 긍정적인 촉매 역할을 할 수 있다고 생각합니다. 작년과 마찬가지로 GEV는 이 행사에서 2026 회계연도(FY26) 가이던스를 제공할 것입니다. 또한 '2028년까지'의 목표를 업데이트하고 2030년대 GEV의 기회에 대한 질적인 세부 정보(qualitative color)도 제공할 예정입니다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005208880?sid=101
: 낸드 시장이 3년간 두 배 가까이 커진다?
: 샌디스크는 기술적 우위?를 바탕으로 시장 점유율을 서너 배로 높일 여력이 있다?

참고로 11/9일자 기사라서 뒷북임

https://www.youtube.com/watch?v=e8uBFYjRGZE
: 일본 입장에서 중국과의 갈등이 손익비가(정치적? 국가 산업경제적?) 좋아서인지, 살살 긁는 중?
: 사실 일본 영토가 대만과 가까운 것도 사실이긴 함. 하지만 본토는 또 아님.
: 적어도 전쟁을 바라는 사람들이 활용하기 좋은 재료로 보임.

https://www.youtube.com/watch?v=2JsZkrD4aj8
: 보불전쟁의 시작은 주베를린 프랑스 대사가 프로이센 황제를 대면하여 약조를 요구한 "엠스전보" 사건에서 시작
: 나폴레옹 몰락 이후 오스트리아와 전쟁을 하며 독일 통일을 기획하던 비스마르크는 이 사건으로 반불 여론을 자극, 보불전쟁의 명분으로 활용(프랑스와 친하던 남독일 지역 제압하려면 프랑스를 제압해야 함.)

https://blog.naver.com/jeunkim/224072063401
: 영웅을 신중하게 선택하고 그들을 본받으세요.
: 변화하기에 너무 늦은 때는 없습니다. 완벽해질 수는 없지만, 항상 더 나아질 수 있습니다.

https://blog.naver.com/xleb21/224078063555
: 방위산업 공부한 것 정리
: T-50과 KAI
: 미사일과 LIG넥스원