오일러, EulerSwap 발표

Usual, USR등의 풍차로 TVL을 끌어올린 후 잘 나가고있는 오일러가 새로운 메카니즘과 커브를 가진 Dex 출시를 예고했습니다. 백서 읽어보니 크게 다른점은 :

1. Euler lending pool을 활용해 capital efficiency를 높일 수 있다 : LP 자체를 collateral로 사용해서 lending에서 토큰을 빌려오는 플레이가 가능

2. Customizable curve : 곡선 자체에 여러 파라미터를 둬서 이에 따라 curve stableswap, x+y=k, xy=k 처럼 만들거나 그 사이 무언가가 되도록 조정 가능.

3. Liquidity shape : 전통적인 Shared pool의 multiple LP가 있는 개념보다 LP 각각이 Euler Account를 운용하는 개념이라 메테오라의 DLMM처럼 유동성 분포 모양을 조절해 더 정교한 MM가능

활용 예)
1. JIT liquidity : LP가 collateral로 활용된다는 것은 다양하게 레버리지할 수 있다는 뜻. 특정 트레이딩 수요가 있을 때 다른 토큰을 빌려와서 더 큰 포지션으로 만들 수도 있음.
2. (Pseudo) Delta-neutral LP strategy : USDC 담보로 ETH빌려와서 LP를 만드는 플레이. 흔한 플레인데 보통 리밸런싱을 많이 해줘야 하는데 이걸 swap 대신 Eulerswap operator를 re-install하는 방식으로 손해를 줄일 수 있다는데 솔직히 뭔소린진 잘 모르겠음. 해설해주실분?
3. 잡토큰 MM을 효율적으로 가능 : Liquidity bootstrap 하느라 돈 뿌리느니 그냥 USDC 담보로 A토큰을 빌릴 수 있도록 한 다음 빌려서 JIT liquidity로 그때그떄 MM을 해라, 대출 이자는 나가지만 LP모은다고 돈 뿌리는거보다 쌀거다.
4. 비대칭적 AMM 구조를 이용한 launchpad :
USDC를 바닥가격에 깔아놓고 위로 넓게 토큰 깔아주는 분포로 LP를 만들면 곧 floor price가 있는 런치패드처럼 활용 가능하다.

✍️총평

Lending과 결합한 leveraged liquidity 개념 자체가 엄청 새로운 것은 아니고 21년부터 계속 잊을만하면 한번씩 나왔던 개념임. 그리고 그것을 이용한 delta neutral strategy도 여러번 나왔던 개념인데, 결국 왜 널리 안퍼졌냐 하면 위험해서임.
syncswap+eralend처럼 LP collateral 쓰다가 터진 사례도 여러번 있고, 특히나 Euler prime USDC풀을 long-tail asset들에 빌려줘서 MM을 수월하게 해준다는 점이 양면의 날일수도.

덱스에 새로운 수식 도입을 잘 안하는 이유도, 새로운 공식이 나올때마다 예상치 못한 곳에서 계속 터지니 그냥 검증된 애만 쓰면서 커브 외적인 것을 변형하는 경향이 있는건데, 비록 완전 새로운 커브는 아니지만 파라미터를 통해 Customizable curve라는 개념을 위해 수식을 살짝 건드렸음. 기호하나 rounding 하나로 터지는 덱스라서 이런 근본적인 변화가 얼마나 안전할지는 지켜봐야 할 듯

두번 터진 전력이 있어 절대 안쓴다는 사람도 많은 오일러가 이런 시도를 한 것은 정말 대담한 것 같고, 앞으로 수많은 오딧을 거쳐야겠지만 오딧보다도 오랜 시간 마켓 검증(DPRK penetration test)을 거쳐야 할 것 같음. 문제는 그 검증을 거치는 시간 동안, 전체 리퀴디티가 이 덱스에 연결되게 된 오일러를 과연 시장이 믿고 써줄까? 인것 같은데 사실 Yield 주면 또 무지성으로 달려들긴 할거라 어떻게 될지 봐야할 듯 함.

개인적으로는 그닥 참신한 개념은 아니지만 어쨌든 느슨해진 덱스판에 혁신을 외치며 나온 제품이라 반갑고, 안 터졌으면 좋겠음. rEUL 받을게 아직 많단 말이다😂😂

6/ 근데 찐참트루리얼 APY를 계산하려면 그 헷징으로 날아가는 apy를 뺴줘야하는데 항상 이 꼬라지임. 대충 계산해도 총 yield는 (-)임.

7/ Thrust도 gg치고 문닫은 blast의 미래를 믿고 헷징없이 쌩으로 모아갈 생각으로 하는 사람에게는 더 없이 좋은 파밍처기는 한데, 나는 그냥 스테이블 yield가 좋아요 하는 사람이 하기에는 적합하지 않다. 끝나고 브릿징도 일주일 기다리거나 왕창 fee 뜯기거나 해야하고, cex 유동성 없어서 blast 숏 잡는것도 정리하는것도 힘들고 펀피로 다 뜯긴다.

🤑 legeno 🤑