■ 양적 긴축 관련 WSJ(Nick Timiraos) 기사 주요 내용
<Fed Tiptoes Toward Dialing Back Key Channel of Monetary Tightening>
(통화 긴축 정책 변화를 위한 점진적인 변화 시도)
- 연준 인사들은 1월 FOMC에서 QT의 종료가 아닌 속도 조절에 대한논의를 시작할 듯
- 물론 서둘러서 결정을 내릴 필요도, 당장 정책 조정이 필요하다는 징후도 없음
- 그러나 2019년 레포 발작과 같은 사태를 방지하기 위해 몇몇 위원들은(당장 종료나 조절이 아니더라도) 시장에 정책 논의가 되고 있다는 것을 선제적으로 알리고 싶어함
- 포인트는 1) 속도의 조절이지 종료가 아니며, 2) 선제적으로 소통하는 것이 중요하다는 것
- 참고로 2019년에도 연준, 시중은행, 전문가 모두 준비금은 적정 수준을 훨씬 초과하는 것으로 판단했었음
- 연준이 QT 속도 조절을 원하는 이유: 첫번째, 현재 속도가 매우 빠름. 월간 국채 재투자 중단 한도가 600억달러인데 이는 2019년보다 두배 빠른 속도
- Logan 달라스 연은 총재: 속도를 줄이면 QT 기간을 늘릴 수 있고, 예상치 못한 중단 리스크를 피할 수 있음. 참고로 Logan 총재는 2019~2022년 뉴욕 연은에서 연준 자산 포트폴리오 총괄 책임자였음
- 두번째: 유동성이 가파르게 줄어들고 있다는 시그널이 나오는 중. RRP 잔고 소진이 대표적인 예
- 세번째: 2019년보다 더 많은 규모의 준비금을 유지할 필요. Williams 뉴욕 연은 총재에 따르면 준비금 수요는 과거 10년 대비 증가
- 은행 전체 자산 대비 준비금이 13% 밑으로 떨어지면 단기자금시장 금리가 올라갈 수 있음(자산 대비 준비금이 13%이면 3조달러. 지금 준비금은 3.5조달러)
- 규제로 인해 은행들은 과거 대비 많은 준비금을 충당하고 있고, 이로 인해 은행간 단기자금(준비금) 거래 규모가 줄어들었음
- 거래 감소는 역설적으로 필요 시 은행간 빠르고 효율적인 자금 이동 능력이 떨어졌다는 것으로도 해석 가능
<Fed Tiptoes Toward Dialing Back Key Channel of Monetary Tightening>
(통화 긴축 정책 변화를 위한 점진적인 변화 시도)
- 연준 인사들은 1월 FOMC에서 QT의 종료가 아닌 속도 조절에 대한논의를 시작할 듯
- 물론 서둘러서 결정을 내릴 필요도, 당장 정책 조정이 필요하다는 징후도 없음
- 그러나 2019년 레포 발작과 같은 사태를 방지하기 위해 몇몇 위원들은(당장 종료나 조절이 아니더라도) 시장에 정책 논의가 되고 있다는 것을 선제적으로 알리고 싶어함
- 포인트는 1) 속도의 조절이지 종료가 아니며, 2) 선제적으로 소통하는 것이 중요하다는 것
- 참고로 2019년에도 연준, 시중은행, 전문가 모두 준비금은 적정 수준을 훨씬 초과하는 것으로 판단했었음
- 연준이 QT 속도 조절을 원하는 이유: 첫번째, 현재 속도가 매우 빠름. 월간 국채 재투자 중단 한도가 600억달러인데 이는 2019년보다 두배 빠른 속도
- Logan 달라스 연은 총재: 속도를 줄이면 QT 기간을 늘릴 수 있고, 예상치 못한 중단 리스크를 피할 수 있음. 참고로 Logan 총재는 2019~2022년 뉴욕 연은에서 연준 자산 포트폴리오 총괄 책임자였음
- 두번째: 유동성이 가파르게 줄어들고 있다는 시그널이 나오는 중. RRP 잔고 소진이 대표적인 예
- 세번째: 2019년보다 더 많은 규모의 준비금을 유지할 필요. Williams 뉴욕 연은 총재에 따르면 준비금 수요는 과거 10년 대비 증가
- 은행 전체 자산 대비 준비금이 13% 밑으로 떨어지면 단기자금시장 금리가 올라갈 수 있음(자산 대비 준비금이 13%이면 3조달러. 지금 준비금은 3.5조달러)
- 규제로 인해 은행들은 과거 대비 많은 준비금을 충당하고 있고, 이로 인해 은행간 단기자금(준비금) 거래 규모가 줄어들었음
- 거래 감소는 역설적으로 필요 시 은행간 빠르고 효율적인 자금 이동 능력이 떨어졌다는 것으로도 해석 가능
Christopher Waller 연준 이사(매파, 당연직)
1. 물가 목표 달성에 대한 자신감은 커졌지만 지금도 확신이 조금 더 필요. 만약 물가가 반등하지 않는다면 연내 인하도 가능
2. 기준금리는 체계적이고 신중하게 인하되어야 함
3. 필요하다면 빠른 인하를 단행하겠지만 지금 상황에서 과거처럼 급하게 인하할 이유는 없음
4. 대차대조표 축소 관련 애로 사항은 부재. 그러나 연내 속도 조절 논의는 고려(reasonable to consider)해볼만 함
5. 홍해 지역 불안이 글로벌 물가에 미치는 충격은 나오지 않았음
1. 물가 목표 달성에 대한 자신감은 커졌지만 지금도 확신이 조금 더 필요. 만약 물가가 반등하지 않는다면 연내 인하도 가능
2. 기준금리는 체계적이고 신중하게 인하되어야 함
3. 필요하다면 빠른 인하를 단행하겠지만 지금 상황에서 과거처럼 급하게 인하할 이유는 없음
4. 대차대조표 축소 관련 애로 사항은 부재. 그러나 연내 속도 조절 논의는 고려(reasonable to consider)해볼만 함
5. 홍해 지역 불안이 글로벌 물가에 미치는 충격은 나오지 않았음
Christine Lagarde ECB 총재
1. 현재 물가는 ECB가 원하는 수준이 아니지만 2% 목표 달성에 확신이 있음
2. 시장 흐름에 대해서는 이야기하지 않을 것. 그들은 그들의 일을 하는 것일 뿐
3. 다만, 지나치게 낙관적인 시장 시각은 물가 목표 달성의 애로사항이 될 수 있음
4. 물가가 지속적으로 2% 상승률을 보일 때까지 승리 선언은 없을 것
5. 인상 기간 중 약간의 충격만 있었을 뿐 ECB의 정책 금리는 고점에 도달
6. 임금 상승률, 기업들의 마진률, 에너지 및 공급망 상황을 주시 중. 2차 효과가 우려되기 때문
7. 기준금리 인하는 여름즈음 단행될 것으로 예상
1. 현재 물가는 ECB가 원하는 수준이 아니지만 2% 목표 달성에 확신이 있음
2. 시장 흐름에 대해서는 이야기하지 않을 것. 그들은 그들의 일을 하는 것일 뿐
3. 다만, 지나치게 낙관적인 시장 시각은 물가 목표 달성의 애로사항이 될 수 있음
4. 물가가 지속적으로 2% 상승률을 보일 때까지 승리 선언은 없을 것
5. 인상 기간 중 약간의 충격만 있었을 뿐 ECB의 정책 금리는 고점에 도달
6. 임금 상승률, 기업들의 마진률, 에너지 및 공급망 상황을 주시 중. 2차 효과가 우려되기 때문
7. 기준금리 인하는 여름즈음 단행될 것으로 예상
🇬🇧🏴 12월 영국 CPI 🇬🇧🏴
CPI: yoy 4.0% / mom 0.4%
컨센: yoy 3.8% / mom 0.2%
Core CPI: yoy 5.1% / mom 0.6%
컨센: yoy 4.9% / mom 0.0%
RPI: yoy 5.2% / mom 0.5%
컨센: yoy 5.1% / mom 0.4%
-> 미국도, 한국도, 영국도 끈질긴 물가
CPI: yoy 4.0% / mom 0.4%
컨센: yoy 3.8% / mom 0.2%
Core CPI: yoy 5.1% / mom 0.6%
컨센: yoy 4.9% / mom 0.0%
RPI: yoy 5.2% / mom 0.5%
컨센: yoy 5.1% / mom 0.4%
-> 미국도, 한국도, 영국도 끈질긴 물가
[한화 채권 김성수] 한화 FI QT(E).pdf
2.3 MB
[한화 FI QT] Ample을 찾아서
▶ 적정 준비금 수준 판단이 QT의 경로 결정
▶ 금융계의 암흑물질 적정 준비금
▶ 연내 QT 종료 가능성 낮아
▶ 단기자금 시장 발작 가능성도 제한적
정확히 알 수 없지만 중립금리는 대충 2~3%라는 것, 빅클럽의 정의는 모호하지만 리버풀은 빅클럽이라는 것, 특정할 수 없어도 존재함은 알 수 있고 알아야하는 것들이 있습니다. 적정(Ample) 수준의 준비금도 마찬가지 입니다. ‘Ample’을 알아야 QT도 예상할 수 있습니다.
▶ 적정 준비금 수준 판단이 QT의 경로 결정
▶ 금융계의 암흑물질 적정 준비금
▶ 연내 QT 종료 가능성 낮아
▶ 단기자금 시장 발작 가능성도 제한적
정확히 알 수 없지만 중립금리는 대충 2~3%라는 것, 빅클럽의 정의는 모호하지만 리버풀은 빅클럽이라는 것, 특정할 수 없어도 존재함은 알 수 있고 알아야하는 것들이 있습니다. 적정(Ample) 수준의 준비금도 마찬가지 입니다. ‘Ample’을 알아야 QT도 예상할 수 있습니다.
Raphael Bostic 아틀란타 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 고용시장이 더욱 균형을 찾아가고 있다는 것을 확인
2. 물가는 2% 경로로 돌아간다는 확신이 더 필요. 계속해서 물가가 높은 수준에서 내려오지 않을 경우 'H4L' 유지가 적절(good to keep higher longer)
3. 최악의 상황은 기준금리를 인하한 뒤 다시 올리는 것
4. 기준금리는 3분기 첫 인하 전망 유지
Patrick Harker 필라델피아 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 아직 확인되지 않은 데이터들이 정책 결정에 영향 미칠 것
2. 연착륙 관련 데이터들이 잇따라 나오고 있음. 이런 지표들이 정책 경로를 제시할 것
1. 고용시장이 더욱 균형을 찾아가고 있다는 것을 확인
2. 물가는 2% 경로로 돌아간다는 확신이 더 필요. 계속해서 물가가 높은 수준에서 내려오지 않을 경우 'H4L' 유지가 적절(good to keep higher longer)
3. 최악의 상황은 기준금리를 인하한 뒤 다시 올리는 것
4. 기준금리는 3분기 첫 인하 전망 유지
Patrick Harker 필라델피아 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 아직 확인되지 않은 데이터들이 정책 결정에 영향 미칠 것
2. 연착륙 관련 데이터들이 잇따라 나오고 있음. 이런 지표들이 정책 경로를 제시할 것
[한화 채권 김성수] 한화 Fed Monitor (4).pdf
1 MB
[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 42
▶ 연준 자산 다시 감소
▶ QT: 이표채 중심으로 진행
▶ 부채: RRP 감소 > TGA + 준비금 증가
▶ 대출: 대출 수요 증가세 지속
1월 17일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 130억달러 감소한 7조 6,737억달러, 감소세 전환. TGA와 준비금 증가분을 RRP 감소분이 상쇄. RRP는 2021년 6월 이후 처음으로 1조달러 하회. QT는 중장기 국채(Notes & Bonds) 위주 진행
▶ 연준 자산 다시 감소
▶ QT: 이표채 중심으로 진행
▶ 부채: RRP 감소 > TGA + 준비금 증가
▶ 대출: 대출 수요 증가세 지속
1월 17일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 130억달러 감소한 7조 6,737억달러, 감소세 전환. TGA와 준비금 증가분을 RRP 감소분이 상쇄. RRP는 2021년 6월 이후 처음으로 1조달러 하회. QT는 중장기 국채(Notes & Bonds) 위주 진행
■ Bloomberg에 따르면 당국의 유동성 지원 방안 논의가 진행되는 듯
- 우선 과제 두 가지: 1) 은행의 대출 창구 접근 용이성 제고, 2) 연준으로부터의 대출에 대한 선입견 낮추기
- 미국 통화감독청(OCC, Office of The Comptroller of The Currency)에 따르면 몇 달 안에 신규 유동성 지원 방안이 발표될 것으로 예상
- 은행들은 1년에 한 번씩 재할인 칭구에서 의무적으로 대출을 받아야 하는 규제가 생길 수도 있음
- OCC는 이를 화재 훈련에 비유. 빌려 버릇 해야 진짜 필요할 때 망설이지 않고 빌릴 수 있다는 것
- Barr 연준 금융감독 부의장도 2023년 12월 "은행들은 좋은 시기든 나쁜 시기든(in good times and bad) 재할인 창구를 이용할 수 있어야"한다고 언급
- 은행들이 재할인 창구 이용 유인을 키우기 위해 정부는 대출 비용을 낮추는 방안을 고려 중(이에 대해 연준과 FDIC는 논평 거부)
- 우선 과제 두 가지: 1) 은행의 대출 창구 접근 용이성 제고, 2) 연준으로부터의 대출에 대한 선입견 낮추기
- 미국 통화감독청(OCC, Office of The Comptroller of The Currency)에 따르면 몇 달 안에 신규 유동성 지원 방안이 발표될 것으로 예상
- 은행들은 1년에 한 번씩 재할인 칭구에서 의무적으로 대출을 받아야 하는 규제가 생길 수도 있음
- OCC는 이를 화재 훈련에 비유. 빌려 버릇 해야 진짜 필요할 때 망설이지 않고 빌릴 수 있다는 것
- Barr 연준 금융감독 부의장도 2023년 12월 "은행들은 좋은 시기든 나쁜 시기든(in good times and bad) 재할인 창구를 이용할 수 있어야"한다고 언급
- 은행들이 재할인 창구 이용 유인을 키우기 위해 정부는 대출 비용을 낮추는 방안을 고려 중(이에 대해 연준과 FDIC는 논평 거부)
신세계건설, 2,000억원 사모사채 발행으로 유동성 확보 추진. 발행 물량은 금융기관이 1,400억원, 그룹산하 계열사 신세계아이앤씨가 600억원 매입 예정
■ 유동성 공급 지휘통제선 재정비
- 연준, 관계 당국이 대출 창구 접근성 제고, 정부가 대출 비용 감소를 고민 중인 가운데,
- FHFA 보고서에 따르면 FHLB(연방주택금융은행)는 본질의 업무에 집중해야 한다는 내용이 있음
- 우리가 아는 주택 가격 지수 발표하는 그 FHFA 맞음. 얘네가 FHLB 상위 기관
- 사실 FHLB은 금융 기관들의 주택 관련 대출을 도맡아서 하는 은행임
- 그런데 암묵적으로 재무부 지원을 받기 때문에 시장에서 자금 조달하는 비용보다 저렴하게 대출이 가능하고,
- 대출 프로세스가 간단(왠만한 용도로는 대출이 가능, 심사도 빠름(사실상 24시간), 대출 자격은 FHLB 지분을 사면 충족)하기 때문에
- 연준한테 대출받기를 꺼려하는 금융기관들이 즐겨 이용하고 있음
- 그래서 FHFA와 의회에서 그러면 사실상 FHLB가 최종 대부자 역할도 일부 하고 있는 것 아니냐는 문제를 제기
- 앞으로 전체 자산 대비 MBS 비중이 10%가 넘는 금융기관들만 FHLB에서 대출이 가능하도록 하는 규제 도입이 논의 중
- 문제는 이렇게 될 경우 직접적인 타격을 받는 것은 소형 은행임(위 차트)
-> 어제 발간한 Ample 자료에서 썼듯 소형 은행은 앞으로도 계속 힘들 것. 미국 금융당국은 이 은행들에 대한 지원 채널을 제대로 연준 쪽으로 확립시키려는 듯함
- 연준, 관계 당국이 대출 창구 접근성 제고, 정부가 대출 비용 감소를 고민 중인 가운데,
- FHFA 보고서에 따르면 FHLB(연방주택금융은행)는 본질의 업무에 집중해야 한다는 내용이 있음
- 우리가 아는 주택 가격 지수 발표하는 그 FHFA 맞음. 얘네가 FHLB 상위 기관
- 사실 FHLB은 금융 기관들의 주택 관련 대출을 도맡아서 하는 은행임
- 그런데 암묵적으로 재무부 지원을 받기 때문에 시장에서 자금 조달하는 비용보다 저렴하게 대출이 가능하고,
- 대출 프로세스가 간단(왠만한 용도로는 대출이 가능, 심사도 빠름(사실상 24시간), 대출 자격은 FHLB 지분을 사면 충족)하기 때문에
- 연준한테 대출받기를 꺼려하는 금융기관들이 즐겨 이용하고 있음
- 그래서 FHFA와 의회에서 그러면 사실상 FHLB가 최종 대부자 역할도 일부 하고 있는 것 아니냐는 문제를 제기
- 앞으로 전체 자산 대비 MBS 비중이 10%가 넘는 금융기관들만 FHLB에서 대출이 가능하도록 하는 규제 도입이 논의 중
- 문제는 이렇게 될 경우 직접적인 타격을 받는 것은 소형 은행임(위 차트)
-> 어제 발간한 Ample 자료에서 썼듯 소형 은행은 앞으로도 계속 힘들 것. 미국 금융당국은 이 은행들에 대한 지원 채널을 제대로 연준 쪽으로 확립시키려는 듯함
- 전투태세훈련(Operational Readiness Experience, 일명 ORE), 유사 시 전투수행 능력을 극대화할 수 있도록 비행단 전투력을 점검하는 훈련을 말함
- 전투수행 능력을 최종 대부자 역할로, 전투력을 유동성 공급으로 바꿔서 보자
- 지금 연준과 관계당국은 본인들의 준비태세를 점검 중
- 전투수행 능력을 최종 대부자 역할로, 전투력을 유동성 공급으로 바꿔서 보자
- 지금 연준과 관계당국은 본인들의 준비태세를 점검 중
Austan Goolsbee 시카고 연은 총재(비둘기파, 투표권 없음)
1. 데이터가 정책 경로를 결정할 것이고 연준은 회의 때마다 이를 반영할 것
2. 물가가 내려온다먼 기준금리 인하 가능성도 열림. 물가의 긍정적인 흐름이 지속될 경우 정책 결정에 반영 필요
3. 상품 물가는 정상 수준으로 복귀. 서비스 물가는 긍정적인 흐름 지속
4. 주거 물가는 추가 확인이 필요
5. 물가 추세가 반전된다면 인상 가능성도 높아질 것
6. 시장이 경기 데이터에 집중하기를 기대
7. 연준은 당장의 고용시장 리스크에 직면하고 있지 않음
Raphael Bostic 아틀란타 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 기준금리 인하 전 물가가 2%로 복귀한다는 확신을 가지고 싶음
2. 기준금리 인하 시점, 경제 전망치 모두 상황에 따라 수정 가능
Mary Daly 샌프란시스코 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 조만간 기준금리 인하가 가능할 것이라는 생각은 너무 앞서 나간 것
2. 물가와의 전쟁 승리 선언을 하기에도 너무 이름. 아직 물가는 2%로 내려오지 못한 상황
3. 고용시장 불안 징후가 나타날 경우 이는 정책 수정 고려 요인. 여러 경제지표들의 약화 시그널 면밀히 주시할 것
4. 물가가 2%로 돌아가고, 그 수준에서 지속적으로 등락한다는 확신이 들 때 정책 조정 고려할 것
5. 가계 대차대조표는 준수한 상황
6. 지금은 경제도 정책도 좋은 곳에 위치. 여러 리스크들이 균형을 찾아나가고 있음
7. 정책을 너무 빠르게 완화하지도, 지나치게 조이지도 않을 것
8. 올해 연준의 업무는 '시점과 수준' 관측(the job this year is about calibration)
1. 데이터가 정책 경로를 결정할 것이고 연준은 회의 때마다 이를 반영할 것
2. 물가가 내려온다먼 기준금리 인하 가능성도 열림. 물가의 긍정적인 흐름이 지속될 경우 정책 결정에 반영 필요
3. 상품 물가는 정상 수준으로 복귀. 서비스 물가는 긍정적인 흐름 지속
4. 주거 물가는 추가 확인이 필요
5. 물가 추세가 반전된다면 인상 가능성도 높아질 것
6. 시장이 경기 데이터에 집중하기를 기대
7. 연준은 당장의 고용시장 리스크에 직면하고 있지 않음
Raphael Bostic 아틀란타 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 기준금리 인하 전 물가가 2%로 복귀한다는 확신을 가지고 싶음
2. 기준금리 인하 시점, 경제 전망치 모두 상황에 따라 수정 가능
Mary Daly 샌프란시스코 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 조만간 기준금리 인하가 가능할 것이라는 생각은 너무 앞서 나간 것
2. 물가와의 전쟁 승리 선언을 하기에도 너무 이름. 아직 물가는 2%로 내려오지 못한 상황
3. 고용시장 불안 징후가 나타날 경우 이는 정책 수정 고려 요인. 여러 경제지표들의 약화 시그널 면밀히 주시할 것
4. 물가가 2%로 돌아가고, 그 수준에서 지속적으로 등락한다는 확신이 들 때 정책 조정 고려할 것
5. 가계 대차대조표는 준수한 상황
6. 지금은 경제도 정책도 좋은 곳에 위치. 여러 리스크들이 균형을 찾아나가고 있음
7. 정책을 너무 빠르게 완화하지도, 지나치게 조이지도 않을 것
8. 올해 연준의 업무는 '시점과 수준' 관측(the job this year is about calibration)
[한화 채권 김성수] 한화 FI Weekly (1).pdf
1000.9 KB
[한화 FI Weekly] 전투준비태세 점검
▶ 미국의 최종 대부자 시스템 점검
▶ 꺾이지 않는 미국 경기
유사 시 은행들의 연준 접근성은 용이해질 것이고, 연준을 이용하는데 있어 소극적인 태도는 강제성을 부여해 뜯어고칠 것. 연준의 역할을 대행해오던 다른 기관 권한은 축소됨. 최종 대부자로서의 연준 역할이 한층 강화된다는 의미. 알고있고, 걱정하는 문제는 터지기가 힘듦
▶ 미국의 최종 대부자 시스템 점검
▶ 꺾이지 않는 미국 경기
유사 시 은행들의 연준 접근성은 용이해질 것이고, 연준을 이용하는데 있어 소극적인 태도는 강제성을 부여해 뜯어고칠 것. 연준의 역할을 대행해오던 다른 기관 권한은 축소됨. 최종 대부자로서의 연준 역할이 한층 강화된다는 의미. 알고있고, 걱정하는 문제는 터지기가 힘듦
대차대조표 자료 안 "시장 주요 지표" 데이터를 단기 유동성 중심으로 개편했습니다.
연준이 결정하거나 영향을 주는 금리가 많아 항목별 윗 부분에 간략하게 설명을 적어 놓았는데,
1. Federal Fund Rate: 연방 기금 금리
연방 기금 금리는 미국 기준금리 상, 하단 안에 위치해야 합니다. 즉, 연준의 FOMC는 은행들끼리 본인들의 준비금을 거래할 때의 금리를 결정하는 회의라고 보시면 됩니다.
2. Reserve Balance: IORB
준비금에 주는 금리를 IORB(지준부리: 지급 준비금에 부여하는 이자)라고 합니다. 은행이 연준에 맡긴 돈이 준비금, 거기에 지급하는 이자가 IORB 입니다.
3. RRP
일정 사이즈 이상이 되는 은행들만 준비금을 연준에 맡겨 놓을 수 있습니다. 나머지 금융기관들은 RRP에 비슷한 형식으로 맡겨 놓습니다. 비은행 금융기관이 연준에 맡긴 돈이 RRP이고, 그 돈에 지급하는 이자가 RRP 금리 입니다.
4. Repo: SOFR
연준과 시장, 은행과 은행이 아닌 시장과 시장이 거래하는 곳 입니다. 통상 레포 금리는 SOFR 금리를 의미합니다.
5. 재할인 창구: Primary Credit
위기 상황이 아니더라도 은행들이 평소 돈이 잠시 필요할 경우 언제든지 이용하는 연준의 대출 창구 입니다. 대표적인 창구는 Primary Credit이 있습니다.
6. 한시적 재할인 창구: BTFP
상시 존재하는 것은 아니고 그때그때 필요할 때마다 연준이 한시적으로 만드는 창구 입니다. 금융위기, 코로나 때도 많은 한시적 창구가 있었습니다. 지금은 2023년 3월 은행 위기 때 만들어진 BTFP가 사실상 유일합니다. BTFP는 3월 11일부로 문을 닫습니다.
7. 진짜 위기 때 쓰는 상설 레포 기구: SRF
2019년 유동성 위기 때 만들어진 창구 입니다. 이 곳을 통해서 연준이 최종 대부자 역할을 한다고 보시면 됩니다. 항시 가동은 되지만 정말 위기 때 은행들이 돈을 빌리러 오는 곳입니다.
연준이 결정하거나 영향을 주는 금리가 많아 항목별 윗 부분에 간략하게 설명을 적어 놓았는데,
1. Federal Fund Rate: 연방 기금 금리
연방 기금 금리는 미국 기준금리 상, 하단 안에 위치해야 합니다. 즉, 연준의 FOMC는 은행들끼리 본인들의 준비금을 거래할 때의 금리를 결정하는 회의라고 보시면 됩니다.
2. Reserve Balance: IORB
준비금에 주는 금리를 IORB(지준부리: 지급 준비금에 부여하는 이자)라고 합니다. 은행이 연준에 맡긴 돈이 준비금, 거기에 지급하는 이자가 IORB 입니다.
3. RRP
일정 사이즈 이상이 되는 은행들만 준비금을 연준에 맡겨 놓을 수 있습니다. 나머지 금융기관들은 RRP에 비슷한 형식으로 맡겨 놓습니다. 비은행 금융기관이 연준에 맡긴 돈이 RRP이고, 그 돈에 지급하는 이자가 RRP 금리 입니다.
4. Repo: SOFR
연준과 시장, 은행과 은행이 아닌 시장과 시장이 거래하는 곳 입니다. 통상 레포 금리는 SOFR 금리를 의미합니다.
5. 재할인 창구: Primary Credit
위기 상황이 아니더라도 은행들이 평소 돈이 잠시 필요할 경우 언제든지 이용하는 연준의 대출 창구 입니다. 대표적인 창구는 Primary Credit이 있습니다.
6. 한시적 재할인 창구: BTFP
상시 존재하는 것은 아니고 그때그때 필요할 때마다 연준이 한시적으로 만드는 창구 입니다. 금융위기, 코로나 때도 많은 한시적 창구가 있었습니다. 지금은 2023년 3월 은행 위기 때 만들어진 BTFP가 사실상 유일합니다. BTFP는 3월 11일부로 문을 닫습니다.
7. 진짜 위기 때 쓰는 상설 레포 기구: SRF
2019년 유동성 위기 때 만들어진 창구 입니다. 이 곳을 통해서 연준이 최종 대부자 역할을 한다고 보시면 됩니다. 항시 가동은 되지만 정말 위기 때 은행들이 돈을 빌리러 오는 곳입니다.
BTFP 항목 안에 미국 OIS 1년 금리를 적어놓은 이유는 BTFP 금리가 OIS 1년 금리에 10bp를 가산해서 산출되기 때문입니다. 차트에 있는 데이터들은 종가 기준이기 때문에 계산하면 10bp가 안나올 수 있습니다.
최대한 쉽게 설명드리려고 하다보니 비약이 심하거나 아주 정확하게 맞지 않을 수 있습니다. 이점 양해 부탁드리겠습니다^^
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