Корреляции между рынками акций России и США (RTS и S&P 500) ушли на исторически минимальные значения.

Марк Твен. Избранное

Ничто так не нуждается в исправлении, как чужие привычки.

* * *

Я никогда не позволял, чтобы мои школьные занятия мешали моему образованию.

* * *

Учить себя самого — благородное дело, но еще более благородное — учить других; кстати, последнее куда легче.

* * *

Дружба — это такое святое, сладостное, прочное и постоянное чувство, что его можно сохранить на всю жизнь, если, конечно, не пытаться просить денег взаймы.

* * *

Есть один старый тост, замечательный по своей красоте: Когда взбираешься на вершину успеха, да не повстречается тебе твой друг.

* * *

Человек — религиозное животное; единственное животное, которое любит ближнего своего, как самого себя, и перерезает ему глотку, если расходится с ним в богословских вопросах.

* * *

Милостью божьей в нашей стране мы имеем три драгоценных блага: свободу слова, свободу совести и благоразумие никогда не пользоваться ни тем, ни другим.


* * *

Что сделать с человеком, который первым стал праздновать день рождения? Убить — мало.

* * *

Если вас кто-то обидел и вы сомневаетесь, намеренно он так поступил или нет, не прибегайте к крайним мерам; просто дождитесь своего часа и огрейте обидчика кирпичом. Этого будет достаточно. Если же выяснится, что он не намеревался вас обидеть, проявите великодушие, скажите, что были не правы, признайте свою ошибку, как и подобает мужчине, объясните, что вы этого не хотели. Да — всегда избегайте насилия.

* * *

Правила поведения при собачьей драке: пусть ваше тайное сочувствие будет на стороне слабой — это великодушие, но ставьте на более сильную — это ваш бизнес.

* * *

В пятьдесят человек может быть ослом, не будучи оптимистом, но уже не может быть оптимистом, не будучи ослом.

* * *

Шум еще ничего не доказывает. Бывает, что курица, которая снесла яйцо, кудахчет так громко, словно снесла целую планету.

* * *

Меня хвалили великое множество раз, и я всегда смущался; я каждый раз чувствовал, что можно было сказать больше.

* * *

Кошка, однажды присевшая на горячую печку, уже никогда не сядет на горячую печку — и хорошо сделает, но уже никогда не сядет и на холодную.

💼 Учебный курс «Инвестиционный портфель 2025» в марте

Учебный курс Сергея Спирина «Инвестиционный портфель 2025» пройдет в следующие даты:

• 10 – 14 марта (пн - пт) - Часть 1. "Структура портфеля или Стратегия" - https://finwebinar.ru/20250310u/?tg
• 24 – 28 марта (пн - пт) - Часть 2. "Наполнение портфеля или Тактика" - https://finwebinar.ru/20250324u/?tg

Как получать доход от инвестиций на финансовых рынках, не обладая глубокими знаниями о них, не становясь профессиональным инвестором или спекулянтом? Об этом — на учебном курсе, посвященном принципам пассивного (ленивого :)) инвестирования.

Участникам будет открыт доступ к закрытому форуму для обсуждения тем учебного курса, где будут выложены презентации, конспекты занятий, домашние задания и ссылки на дополнительные материалы для самостоятельного изучения для тех, кто захочет разобраться в вопросе еще более подробно.

Общая структура курса «Инвестиционный портфель 2025»:

Часть 1 "Структура портфеля или Стратегия" – 10 – 14 марта 2025 г. (пн - пт) - https://finwebinar.ru/20250310u/?tg

В первой части мы познакомимся с принципами портфельных инвестиций и научимся определять структуру инвестиционного портфеля, подходящего конкретному инвестору.

• 1.1. «Доходность и риск»
• 1.2. «Управление риском»
• 1.3. «Структура портфеля»
• 1.4. «Детализация портфеля»
• 1.5. «Портфельные стратегии»

Часть 2 "Наполнение портфеля или Тактика" - 24 – 28 марта 2025 г. (пн - пт) - https://finwebinar.ru/20250324u/?tg

Во второй части мы рассмотрим вопросы наполнения инвестиционного портфеля: выбор подходящих инвестиционных инструментов, их приобретение, а также вопросы, связанные с тактическим управлением портфелем.

• 2.1. «Рынок ценных бумаг»
• 2.2. «Биржевые операции»
• 2.3. «Инвестиционные фонды»
• 2.4. «Прочие инструменты»
• 2.5. «Портфельные тактики»

Начало всех занятий в режиме чата для вопросов - с 18:45, в режиме прямого эфира - с 19:00 по московскому времени.

Подробные анонсы и регистрация на курс «Инвестиционный портфель 2025» по ссылкам:

https://finwebinar.ru/20250310u/?tg – 1-я часть
https://finwebinar.ru/20250324u/?tg – 2-я часть

Инвестиционный консалтинг в РФ на примере предложения банка ВТБ

Маленький тест на адекватное понимание ситуации в инвестиционном консалтинге в России.

Мне недавно пришло рекламное предложение от банка ВТБ по консалтинговым услугам в части формирования инвестиционного портфеля. Я прошел по ссылке и ознакомился с условиями предоставления услуги.

Итак, дано: банк ВТБ, в настоящее время входит в тройку ведущих розничных банков России.

Услуга: «Стратегический портфель» - Полностью индивидуальный подход, который поможет сохранить и приумножить капитал, горизонт - от 1-3 лет.

(прим. С.С.: я акцентирую на этом внимание, поскольку там есть еще и вторая услуга под названием «Активная торговля» - Зарабатывайте на росте и падении рынка. Регулярные ребалансировки портфеля и спекулятивные идеи, горизонт – от 1 года. С другими условиями. Предположим, что активная торговля нас не интересует, обсуждаем только первый вариант)

Попробуйте предположить в комментариях:

(1.) Какой минимальный порог входа для данной услуги?
(2.) Какова комиссия за услугу?
(3.) И если перемножить (1.) и (2.), то какова минимальная сумма, которую инвестор должен отдать банку ВТБ в год за консалтинг по составлению портфеля? (возможные комиссии брокера, депозитария, фондов и всех иных продуктов на данном этапе учитывать не будем, обсуждаем только консалтинг).

Упростим задачу: угадайте только ответ на вопрос (3.): какую минимальную сумму в год инвестору придется отдать банку ВТБ за консалтинг по составлению портфеля?

Постарайтесь не гуглить (или хотя бы не спойлерить в комментариях, если вы не удержались от гуглежа). Мне сейчас интересно, каковы ваши изначальные предположения на этот счет?

А потом мы обсудим, как обстоят дела на самом деле.

P.S.
Возможное качество продукта ВТБ я не знаю, намеренно не обсуждаю и обсуждать не хочу. В качестве гипотезы предположим, что в результате консультант ВТБ даст клиенту идеальные советы, ориентированные на его персональную ситуацию, в духе пассивных портфельных инвестиций, на основе самых дешевых индексных продуктов банка, и не предполагающие впаривания инвестору продуктов, направленных на обогащение банка. Ну, то есть, предположим, что консалтинг и самом деле будет целиком и полностью в интересах клиента. (Честно говоря, я в это не верю, но давайте предположим, что это так).

Обсуждаем только доступность услуги и тарифы.

Жду ваших комментариев с предположениями.

И чур не гуглить! 😊

Инвестиционный консалтинг в РФ – ответ на субботний вопрос

Маленький тест на адекватное понимание ситуации в инвестиционном консалтинге в России принес примерно те результаты, которые я и предполагал. Очень мало у кого хватило фантазии предположить условия, которые банк ВТБ, в настоящее время входящий в тройку ведущих розничных банков России, предлагает частным инвесторам.

Эмоции, которые возникают у людей, ознакомившихся с предложением, лучше всего описывает цитата из комментария (автор – hardsign, Живой Журнал):

***
«Когда я писал ответ без гугла, я догадывался, что они охренели. Но не догадывался, что настолько.»
***

Вот страница с описанием условий консалтинга на сайте ВТБ:
https://www.vtb.ru/personal/investicii/advisory-pro/

Услуга «Стратегический портфель» - полностью индивидуальный подход, который поможет сохранить и приумножить капитал:

• Срок инвестиций - от 1-3 лет
• Сумма на счете - от 30 млн ₽ (!!!)
• За совершение сделок - 0,25% от объема сделки
• Дополнительная комиссия - 1% от стоимости портфеля
• Вознаграждение за успех - 10%

Хитро поставленная маркетологами на первое место брокерская комиссия в 0,25% от объема сделки пассивного инвестора с минимумом операций вроде бы сильно напугать не должна. А вот 1% от стоимости портфеля плюс 10% «вознаграждение за успех» вряд ли сохранят у инвестора желание обращаться за консультацией на таких условиях.

Т.е. минимальная сумма, которую вы заплатите банку за год за консалтинг, начинается от 300 тысяч рублей. Это если вы в убытке и вознаграждение за успех отсутствует.

Интересно, что у ВТБ есть и другая услуга – «Активная торговля» - Зарабатывайте на росте и падении рынка. Регулярные ребалансировки портфеля и спекулятивные идеи.

• Срок инвестиций - от 1 года
• Сумма на счете - от 10 млн ₽

При стоимости активов на счете до 30 млн ₽:

• За совершение сделок - 0,25% от объема сделки
• Дополнительная комиссия - 2% от стоимости портфеля
• Вознаграждение за успех - 20%

(а в случае суммы на счете более 30 млн ₽ условия соответствуют условиям услуги «Стратегический портфель», что наводит на нехорошие предположения, что суть этих двух услуг, возможно, различается не сильно. :))

Ну, то есть, хрен редьки не слаще.

Но стоит ли ругать за это ВТБ?

Вот неплохая оценка ситуации с точки зрения банка (автор - Igor Shekalev, telegram)

***
Я вижу это так:

Такой "консультант" имеет з/п на руки никак не меньше 250к, то есть с учётом налогов, офиса и т.д. банку он обойдется в ~6 млн в год

Число клиентов вряд ли больше 20 - 25, 1 день на человека примерно, это все-таки не активное управление. Консультации, отчеты и т.д.

То есть с каждого клиента надо собрать от 240 до 300 тысяч комиссии в год за управление.

Получаем минимальную границу в 25 млн и 1% комиссии. Все, кто занес больше 25 лямов, дают чистую прибыль банку.

Консультанту (и паре-тройке его менеджеров) хорошо бы еще премию годовую получить, так что накидываем 10-15% за успех.
***

Я сам успел 10 лет поработать в банках (не в консалтинге, но в подразделениях, предполагающих знакомство с реальными расходами банка на сотрудников). А после этого как независимый консультант занимался и инвестиционным консалтингом (до вступления в силу поправок, введенных законом 397-ФЗ). Поэтому могу отметить, что приведенные выше расчеты близки к реальности, их можно брать за основу.

Условия ВТБ меня не сильно удивили, поскольку я хорошо знаком с условиями других консультантов в РФ - зачастую они оказываются и еще хуже, если только мы не имеем дело с начинающим консультантом на этапе входа в профессию, который занимается демпингом или зарабатывает мало от безысходности (не платят, нет клиентов).

Есть и вариант консалтинга, который для России является основным: за сами услуги с клиента могут брать немного, однако в ходе консультации ему впаривают совершенно невыгодные продукты с явным или скрытым комиссионным вознаграждением. Консультант получает основное вознаграждение не от клиента, а по агентским договорам от контрагентов, продукты которых он продает. Клиент дико переплачивает, и за свои деньги получает отвратительные советы и продукты, но не подозревает об этом в силу своей финансовой безграмотности. И так может продолжаться годами, если у консультанта хорошо подвешен язык.

Так что условия ВТБ, которые многим покажутся безумными, на самом деле являются вполне типовыми. Могло быть дешевле до 2018 года, до вступления в силу закона 397-ФЗ, установившего регулирование деятельности инвестиционных консультантов, и резко повысившего стоимость легального консалтингового бизнеса. Сейчас – крайне маловероятно, что будет дешевле, и при этом качественно.

***

А где же выход? - вероятно, спросите вы.

А выход в том, чтобы забыть про консалтинг вообще. Подавляющему большинству частных инвесторов в РФ индивидуальный инвестиционный консалтинг сейчас либо недоступен вообще, либо дико невыгоден.

И остается только один вариант – самостоятельно разобраться с базовыми правилами пассивных портфельных инвестиций. Это несложно. Научиться этому может каждый. И это понимание навсегда останется с вами.

Курс «Инвестиционный портфель 2025» стартует с 10 марта.
Стоимость – намного дешевле консалтинга от банков и якобы независимых консультантов.
Подробности – на http://finwebinar.ru

***

И еще очень важное примечание, которое, вероятно, поймут и оценят не все, но многие: у меня нет никаких агентских договоров с финансовой индустрией.

Нет, эта картинка не связана с предыдущим постом. Просто на глаза попалась.

Хотя… 🤔

Золото выше $2900 / oz
iMOEX был выше 3000 пунктов (сейчас чуть ниже).
Лежебока тихо улыбается во сне - у него все хорошо! 😴

«Лучшие» портфели за 5 и 25 лет

Обновлял статистику для следующего потока курса «Инвестиционный портфель» с учетом данных за завершившийся 2024 год. Думаю, слушателям предыдущих потоков эти данные также будут интересны. Слайд им должен быть знаком.

Лучший по доходности портфель за 25 лет (2000 – 2024 гг.) – 50% «акции» + 50% «золото».
Лучший по доходности портфель за 5 лет (2020 – 2024 гг.) – 100% «золото».

Кто мог такое предугадать? Думаю, вряд ли кто-то мог.

Но и не нужно было гадать. «Портфель лежебоки» (1/3 «акции» + 1/3 «облигации» + 1/3 «золото») очень неплохо смотрится и за 5, и за 25 лет даже на фоне самых лучших портфелей, состав которых определен «задним числом» (простым перебором всех возможных вариантов). Это не лучший портфель, но он ненамного хуже лучших.

Суть таблички вовсе не в том, чтобы пытаться угадать «лучший» портфель на будущий период. Она говорит о другом – о том, что угадать это заранее невозможно. Можно заметить, что «лучшие» портфели на разных 5-летних периодах выглядят совершенно по-разному.

Зато можно создать портфель, который будет неплох при очень разных вариантах происходящих событий.

В этом и есть суть портфельных инвестиций, если объяснять суть «на пальцах».

Ну, и еще в том, чтобы подстроить этот портфель под нужны и особенности конкретного инвестора с его целями, горизонтами инвестиций, отношением к рискам и другим особенностям. Это немного сложнее и за рамками данного слайда.

Примечание: «акции» = ОПИФ «Фонд российских акций», «облигации» = ОПИФ «Фонд российских облигаций», «золото» = официальные цены Банка России, «Портфель лежебоки» = 1/3 «акции» + 1/3 «облигации» + 1/3 «золото» с ежегодной ребалансировкой в конце декабря каждого года.

***
Курс «Инвестиционный портфель 2025» стартует 10 марта.
Регистрация и запись – на http://finwebinar.ru

Сегодня у Меба Фабера наткнулся на цитату:

«Инструменты с фиксированным доходом в портфеле подобны брокколи на тарелке. Предполагается, что они выглядят скучно»
Дэвид Келли (руководитель группы стратегии J.P.Morgan AM)

С.С. «Скучно» - вовсе не означает «бесполезно».

О как! Не все то золото, что БПИФ.

Я сначала БПИФа на серебро ожидал. Сбер (пардон, УК "Первая"), вроде, собирался создавать.

Но и это интересно.

Комментарий к новой идее Альфы.

Добавить к названию слово «плюс», а к денежному рынку – возможность частично инвестировать в депозиты и за это брать комиссию (TER) 1,69% в год??? По мне – это очень сомнительная для инвесторов идея.

По сути УК получает возможность манипулировать доходностью фонда по своему усмотрению, как завышая, так и занижая ее внутренним регулированием ставок по депозитам. Например, легко нарисовать высокую доходность на начальном этапе, набрать хомяков, а затем начать доить их, опустив доходность депозитов ниже ставок денежного рынка.

Я обычно рад почти любому пополнению продуктовых линеек наших финансовых компаний. Казалось бы, принцип должен быть простым: «не нравится – не покупай!». Возможно, это нужно кому-то другому, а любой новый продукт будет способствовать конкуренции.

Но я не зря написал слово «почти». Иногда я ловлю себя на том, что не все новые продукты способствуют конкуренции, и было бы лучше, если бы некоторые из них никогда не появлялись на свет.

Свежий пример. Цитата из канала InvestfFunds - https://news.1rj.ru/str/investfundsru/4232

«Формирование ЗПИФ, заявленного как первого в России состоящего одновременно из акций IPO и инструментов денежного рынка, завершилось неудачей. УК «Восток-Запад» объявила о том, что формирование смешанного ЗПИФ «Фонд сбалансированный — дебютанты рынка», сочетающего в себе инвестиции в акции компаний, выходящих на IPO, и инструменты денежного рынка, не увенчалось успехом. Управляющая компания уточнила, что стоимость имущества, переданного в оплату инвестиционных паев, оказалась меньше допустимого. При этом срок формирования истек в начале февраля.»

Зачем и кому может быть нужен фонд, сочетающий в себе акции компаний, выходящих на IPO, и инструменты денежного рынка»??? Я не могу себе представить ни одного инвестора в здравом уме, которому это может быть нужно – смесь ужа с ежом, молока с солеными огурцами, два инструмента, не сочетаемые друг с другом ни в одном инвестиционном профиле.

Зато я, к сожалению, могу себе представить инвестора в не совсем здравом уме или ничего не понимающего в инвестициях, которому ушлый продавец компании говорит: «Смотри, что у нас есть! Модные IPO и модные фонды денежного рынка в одном флаконе!». И инвестор отвечает: «офигеть, дайте две!».

Ну, то есть, инвесторам этот фонд не нужен. Зато он нужен компаниям, которые рубят бабки на инвесторах.

По счастью, публика со временем умнеет, и спроса на такие фонды не возникает. И это радует.

Инвестиции не сводятся к поиску одного инструмента
4 октября 2016 г.

Одна из распространенных ошибок инвесторов — попытка найти какой-то один-единственный инвестиционный инструмент, который решит все ваши проблемы, вложиться в него, и надолго про него забыть.

В идеальном варианте – до пенсии.

К сожалению, инвестиции так не работают.

Даже тот их вариант, который носит название «пассивных инвестиций» выглядит по-другому. Правильные пассивные инвестиции – это формирование портфеля из разных инструментов, а также периодическое наблюдение за ними, периодическая ребалансировка портфеля, и его корректировка при необходимости.

На самом деле, эти несложные действия пассивному инвестору требуется совершать очень редко. Отслеживать текущее состояние и стоимость сформированного портфеля имеет смысл не чаще, чем раз в несколько месяцев, а для каких-либо действий по корректировке портфеля (покупка-продажа инвестиционных инструментов) обычно требуется не более нескольких операций в год. Это несравнимо меньшие усилия и затраты времени, чем при спекулятивных операциях или даже при активных инвестициях (при подборе в портфель отдельных ценных бумаг). Но вот этот минимум действий пассивный инвестор совершать все же должен.

Не стоит думать, что какой-либо отдельный инвестиционный инструмент способен решить все ваши задачи и позволить вам не интересоваться состоянием вашего инвестиционного портфеля вообще. Миф о том, что существует какой-то волшебный инструмент в духе «купил и забыл совсем», на самом деле, очень опасен для вашего капитала.

Пожалуй, самое опасное в этом мифе то, что инвестиционная индустрия прекрасно знает о его существовании – о стремлении некоторых инвесторов совсем не уделять внимания своем капиталу. И не просто знает, а активно этот миф эксплуатирует. Такие предложения есть на рынке. Некоторые инвестиционные компании – например, пенсионные фонды и страховые компании – предлагают инвесторам продукты с именно такими условиями – вложиться надолго и забыть.

Но как раз именно эти в инвестиционные инструменты вкладываться не стоит.

Во-первых, практически нет шансов, что эти инструменты подойдут лично вам, с вашими целями, инвестиционными горизонтами, вашим отношением к рискам и т.д. и т.п.

Во-вторых, эти инвестиционные инструменты окажутся одними из самых невыгодными для инвестора из всех, представленных на рынке. Именно у них будут конские комиссии (включая очень большие вознаграждения продавцов), и очень низкие итоговые доходности.

В-третьих, именно у этих инвестиционных продуктов, как правило, будет чрезвычайно низкая ликвидность — досрочно выход из этих продуктов будет либо невозможен вовсе, либо будет приводить к очень большим потерям.

И, наконец, даже риски этих инструментов окажутся далеко не низкими как раз из-за долгосрочности инвестирования (хотя продавцы таких продуктов, как правило, будут убеждать вас в обратном).

Еще раз напишу, что я сейчас говорю, прежде всего, о долгосрочных накопительных страховых продуктах и о добровольных пенсионных программах в пенсионных фондах. Как правило, такие инструменты окажутся крайне невыгодными для вас, а провайдеры инструментов заберут себе львиную долю дохода от ваших инвестиций и заработают на капитале инвестора куда больше, чем сам инвестор.

Это и будет платой за то, чтобы «купить и совсем забыть». Очень дорогой платой, и, с моей точки зрения, совершенно неприемлемой.

Правильный подход к долгосрочным инвестициям должен выглядеть по-другому. Грамотно сформированный инвестиционный портфель должен состоять из нескольких правильно подобранных инструментов в нужных пропорциях. Сопровождение такого портфеля потребует минимальных усилий (как правило, не более нескольких часов в год), но эти минимальные усилия все же необходимы.

И еще для этого потребуются базовые знания принципов формирования и поддержки инвестиционного портфеля. Это не ракетостроение, каких-то сложных и глубоких знаний вам не потребуется. Но минимальное понимание инвестиционных принципов необходимо.

И я вам рекомендую с этими принципами разобраться.

***
Курс «Инвестиционный портфель 2025» стартует 10 марта.
Регистрация и запись – на http://finwebinar.ru

А-ха-ха! 😄

Напомню:
«В новый год, признаться,
Без еды не просто,
Евро – 115,
Доллар – 90»

Стишок, популярный в декабре 2014 года. Более 10 лет назад.
Привет любителям «инвестировать» в валюту! 😹