The Base App — all new features

Base перезапустили свой кошелёк: теперь это everything app, где соцсети, чат, платежи и трейды сосуществуют.

Соц-лента на Farcaster
🔹 Каждый пост - NFT на ZORA, создатель владеет контентом и может монетизировать его
🔹 Чаевые и on-chain-комменты встроены
🔹 Аудитории Farcaster и Base объединены

Base Pay
🔹 Оплата в USDC реальных товаров (Shopify уже в проде)
🔹 Объёмы пока скромные, но замах на «крипто-PayPal» имеется

Деньги прямо в чате
🔹 P2P-переводы USDC без газа - ощущения как в Revolut, расчёты on-chain
🔹 DeFiAI-ботов можно будет втыкать прямо в диалог

Мини-аппы (стиль WeChat)
🔹 Игры, фарм доходности, prediction markets - все не покидая Base App

Онбординг без боли
🔹 Регистрация по e-mail, Apple / Google ID или Coinbase — никаких сид-фраз

MicroStrategy: разбираемся с долгами

Многие в крипте знают, что MicroStrategy покупает биткоин с плечом и верят, будто у компании есть «цена ликвидации», при которой её вынесет вместе с рынком. На деле всё чуть сложнее

Операционный бизнес

Операционный бизнес компании уже как пару лет не генирует никакой прибыли.

2023: прибыль от ПО - меньше $1 млн.
2024: убыток - $63 млн.

Свободного денежного потока, чтобы платить проценты, нет. Продажу BTC Сейлор исключает, значит остаётся лишь наращивать долг.

Источники ликвидности

У компании по факту есть три основных источника ликвидности для покупки BTC

◆ Обычные акции. Компания выпускает новые акции, тем самым размывая долю инвесторов, но это самый безрисковый способ привлечения капитала: напечатали, продали, на выручку докупили BTC. Так привлекли уже ~$19 млрд.

◆ Конвертируемые облигации. Купон ≈ 0,5 % годовых (смех на фоне 4–5 % по Treasuries), но при росте цены акций держатели превращают долг в акции. Привлечено ~$7 млрд.

Получается такой вот Call опцион для инвесторов - в случае успеха конвертируют бонды в более дорогие акции, в случае неуспеха погашают облиги и получают капитал назад.

◆ Привилегированные акции. Дивы 8–10 % годовых - самый дорогой капитал. Уже насобирали так ~$3 млрд (хотят до $5 млрд). Только на дивиденды по привилегированным акциям вскоре будет уходить до $500 млн в год.

Суммарно уже требуется $300–350 млн ежегодно лишь на купоны, дивиденды и закрытие убытков от основного бизнеса ПО.

Где скрыт триггер ликвидации?

Если начнётся затяжная медвежка, спрос на акции MSTR упадёт, компания не сможет занимать «новое на старое», а держатели конвертов предпочтут досрочное погашение вместо конверсии в акции. Без свободного кэша придётся продавать $BTC чтобы покрыть дивы, купоны и погашение старых облигаций. Это приведет к еще большему давление на спот $BTC во время bear маркета.

Ближайшее окно досрочного погашения по конвертам - 15 сентября 2027: понадобится $1 млрд кэша. Дальше выплаты по облигам идут несколько раз в год. Риски ликвидации реалистичны, но спрятаны за горизонт 2027+. До тех пор пирамида держится на вере в бесконечный рост BTC и способности Сейлора бесконечно занимать.

-Мы Coinstruct.
-Как нас произносят все остальные:

Linea раскрыла токеномику и ищет «второе дыхание»

Токеномика $LINEA
🔹 75 % — экосистема и гранты
🔹 15 % — treasury (лок на 5 лет)
🔹 10 % — airdrop ранним юзерам, из которых только 9% реально идет юзерам, а 1% ранним котрибьюторам.

Чекер пока не дали

Fee-модель
• 20 % net-gas → сжигают в ETH
• 80 % net-gas → сжигают в LINEA

За 2025 год сеть собрала $1.2 млн комиссий, так что эффект сжигания будет минимальный, но сам факт частичного берна именно ETH намекает на плотную связку с мейннетом.

Проблема: мёртвая экосистема

Кроме Aave, на Linea почти нечего трогать. Но может именно этот L2 станет «порталом» для институционалов на Ethereum.

◆Джозеф Любин — co-founder ETH, глава ConsenSys (и Linea).
◆ В мае он стал председателем SharpLink Gaming - мелкая компания по iGaming-трафику, но ее акции уже сделали 10× после заявок на покупку ETH в баланс - копируют механики Сэйлора.

Linea анонсировала встроенный auto-staking ETH; SEC как раз рассматривает green light для стейкинга. Идеальный пазл: SharpLink хранит активы не просто на L1, а сразу в Linea со стейкингом on-chain.

Эти Планы ещё не озвучены тимой, а лишь плот воображения, но ставка на «институциональное казначейство» - способ вдохнуть жизнь в никому не нужный L2.

DYOR. Возможно, наблюдаем зарождение корпоративного левериджа à la MicroStrategy, только уже поверх Linea. 🫡

Куда пристроить стейблы, пока рынок в коррекции?

Cамое время подумать куда пристроить свои стеблкоины, которые вы зафиксили с недавнего роста. Зафиксили же?

Katana Network дает сейчас 20–49% APY, но в основном в токенах $KAT по оценке в $1b FDV.

Katana - L2 на Polygon, за спиной - Polygon Labs и GSR. Идея простая: занёс ликвидность один раз, дальше Katana сама раскидывает её по «низкорисковым» стратегиям (Morpho, Sushi LP и т.д.), без ручного чейн-хопа.

Сейчас в Yearn-пулах:
🔹 49 % годовых на стейблы
🔹 20 % на ETH

Токены фармится уже сегодня, но передавать нельзя до февраля 2026 г.

Токеномика $KAT
Отличительная особенность токена - у него нет приватных раундов от VC, а значит весь апсайд потенциально достанется комьюнити (HYPE вайб).

◆ 15.65% на Тиму
◆ 35% на Комьюнити
◆ 49.35% на Экосистему

Сам токен $KAT будет иметь модифицируему ve(3,3) токеномику с ограниченным саплаем в 10b, где холдеры $vKAT голосуют, куда лить инцентивы, и получают долю комиссий. Когда эмиссия кончится, новые пулы будут жить на sequencer-fees.

На бумаге выглядит хорошо, но есть вопросы:

1) Для flywheel эффекта важен положительный баланс:
Выручка (seq-fees + bribes) – эмиссия > 0.
Sequencer-fees у большинства L2 мизерны и Katana не исключение.

Снизим эмиссию → положительная прибыль, но низкий APY .
Оставим высокую → APY высокий, но вечный селл-прешер.

2) Мы не совсем поняли откуда будут браться токены на ранние инцентивы для распределения vKAT холдерами после ТГЕ, если в первом году разблокировано 5% на ликвидность + гранты, а ещё четверть от 44.35% разблоикруются лишь через год. Все остальные токены вроде бы должны быть распределены до ТГЕ

3) Мы помним опыт Blast - первый L2 с нативной ликвидностью по основным ассетам. Katana развивает идею и обещает более эффективный роутинг капитала, но Blast после TGE быстро сдулся. Как Katana избежит «синдрома Blast»?

В целом мы позитивно смотрим на новый DeFi chain и считаем, что APY выглядит привлекательно даже если $KAT переоценится вниз.

Более 60% всех активных обернутых биткоинов, удерживаемых в протоколах кредитования, приходится сегодня на Aave

Несомненный лидер среди лендингов

Токеномика ve(3,3)
или где рождается доход, за что отвечает ребейз и почему «взятки» это не плохо

ve (3,3) - популярная модель для DEXов (Aerodrome, Thena). Логика простая:

1. Пользователь лочит базовый токен на выбранный период → получает ve-токен.

2. ve-токен даёт право голосовать, в какие пулы полетит свежая эмиссия.

3. Новые токены идут в выбранные пулы как доп. инцентив для LP.

4. Через неделю процесс повторяется: голос → эмиссия → награды

На первый взгляд бесконечная печатная машинка = гарантированная death-spiral. На практике спираль возникает только если протокол тратит больше, чем зарабатывает.

Как посчитать прибыль?

Расходная часть - эмиссия новых токенов;
Доходная часть - комиссии за свапы и брайбы

Bribe - это «взятка» от проектов, которые хотят получить голоса ve-холдеров; пул получает инцентивы, голосующий доход

Базовая формула выглядела бы так:

Комиссии + Bribes – Эмиссия = Итоговый PnL

Но не вся эмиссия размывает долю холдеров: часть новых токенов возвращается самим голосующим как ребейз. Поэтому корректная формула:

Комиссии + Bribes – (Эмиссия – Ребейзинг) = Итоговый PnL

Если значение положительное, то держать и даже докупать токен протокола имеет смысл: реальный доход перекрывает инфляцию.
Если отрицательное, приходит размывание: цена давитcя продавцами наград, токен падает, LP уходят, комиссии падают ещё сильнее - классическая death-spiral.

Pendle запустил Boros — фьючи на доходность, но он-чейн

Теперь можно спекулировать (или хеджить) самими funding-ставками, а не только цену BTC/ETH.

Что такое Boros
◆ Новый маркет на Arbitrum от команды Pendle.
◆ Токенизирует funding-ставки крупных бирж (пока Binance; позже HL, off-chain rWA-дохи и т. д.).
◆ Торговая единица - YU (Yield Unit). 1 YU = funding rate с 1 BTC/ETH на выбранном рынке до даты погашения.

Если ты лонгуешь YU → платишь фикс процент, получаешь плавающий under­lying.
Если шортишь YU → платишь плавающий процент, забираешь фикс.

Сейчас например implied APR (фикс) 6.64% на эфир, если после августа активность вернется на рынок, то средний underlying APR может быть выше.

Так же можно провайдить ликивдность в Vaults:

Закидываешь USDC/ETH → становишься LP и получаешь: $PENDLE инцентивы, комиссии с трейдов и прибыль, если implied APR двинется наверх (long-bias!) (тут стоит почитать документацию)

Риски: impermanent loss и тот же long-bias - если ставки упадут, LP теряет.

Pendle снова стоят в авангарде ончеин деривативов и приносят совершенно новый продукт на рынок.

Лудикам стало больше что лудить, а институционалы могут грамотнее хеджировать позы

Как процент Эирдропа влияет на цену TGE?

Есть распространённое заблуждение: “чем больше процент аирдропа комьюнити, тем лучше перформит токен после TGE - значит всем проектам стоит этого придерживаться.” Часто в пример приводят Hyperliquid, Jupiter, Kaito.

Однако тут легко перепутать причинно-следственную связь. На деле крупные проекты чаще всего и могут позволить себе большой аирдроп, потому что у них есть средства, чтобы сдерживать selling pressure и заранее выстроить правильную стратегию с маркет-мейкерами.

Сам по себе процен эирдропа не предсказывает цену. Во всех лаунчах 2025 года начальный цикрулирующий саплай (ваш флоат, который увеличивается с помощью airdrop) не показал последовательной корреляции с 1-недельными или 1-месячными показателями цены токена. Важнее всего была долларовая стоимость начального оборота - т. е. Initial Market Cap (IMC)

Очень часто проекты раздувают свою оценку и выходят уже с иксами к последнему раунду. Это не оставляет места для дальнейшего роста капитализации и приводит к нисходящему графику. Более того, при огромной FDV в самом начале крайне сложно обеспечить достаточную ликвидность. В итоге даже небольшие продажи дают сильную просадку цены.

Пример. Wormhole вышел с гигантской оценкой ~$13 млрд FDV. При 17% токенов, распределённых пользователям, и относительно тонкой ликвидности в $6 млн ( в пулах, и в ордербуках CEX) такая конфигурация создала сильное давление продаж. С момента запуска $W просел на 94%. Суть не в проценте аирдропа как таковом, а в размере долларового флоата относительно реальной ликвидности и глубины стакана.

Stablecoin Payments Summary

По данным Visa, объём платежей в стейблкоинах вырос с нуля в 2019 до ~$949 млрд в июле 2025. Львиная доля приходится на USDT и USDC:

USDT - 60% объёма
USDC - 35% и быстро растёт на фоне регуляторного принятия в США
Остальные стейблы - 5%

Топ-4 сети, доля от общего объёма:

Ethereum - 35.6%
Tron - 34.1%. Удерживает колоссальные объёмы во многом за счёт кроссбордерных P2P- и OTC-переводов, включая «серые» каналы
BSC - 14.6%
Solana - 5.0%
(остальные сети делят оставшееся 10.7 %)

Структура по сегментам платежей:

B2B - 49.3%
P2P - 24.7%
Card-linked - 18.1%
B2C - 4.5%
Prefunding - 3.4%

Рынок стейблов стабильно «ончейнизируется», при этом Ethereum+Tron держат основную долю платёжного трафика, а USDC ускоряет отбор у USDT за счёт институционального спроса в США.

Almanak или куда пристроить стейблы под ~57% APY

Almanak - протокол с AI-агентами, которые строят/оптимизируют стратегии и сами раскладывают ликвидность по DeFi протоколам. Вы вносите USDC/ETH в выбранный vault, а агент дальше ребалансирует позиции между доступными возможностями.

На текущий момент есть только один волт для USDC на Ethereum c 57% APY:
• ~9% - «нативная» доходность стратегий (реальная доходность с учетом 10% комиссии протокола).
• ~48% - буст аирдропом токена проекта, рассчитанный по целевой оценке $90M FDV.

Кампания по стимулам заявлена до 21 сентября; после TGE буст, вероятно, уменьшится.

Инвесторы
Проект инкубируется у Delphi Digital (упоминали публично) + рядом экосистемная поддержка Near.

Всего тима рейзнула $1 млн по оценке в $43 млн FDV через Legion сейл, а также анонсировала еще один паблик сейл на Legion 21 августа по оценке $90M FDV (100% unlock) - это тот самый бенчмарк, от которого считают аирдроп-APY.

Аудиты / безопасность
Публичных отчётов аудита смарт-контрактов Almanak на момент поста не нашли (некоторые трекеры прямо помечают “Security Audit: No”). Платформа подчёркивает некастодиальную архитектуру и деплой через SAFE-мультисиг, но это не замена аудиту (учитывайте раннюю стадию).

Итого
Проект на очень ранней стадии и по меркам крипты собрал немного, но наличие инкубатора уровня Delphi Labs добавляет доверия. Если вы ищете месячную парковку стейблов с асимметричным риск-ревардом, текущий vault Almanak может подойти (при осознанном лимите и готовности к волатильности APY).

Почему Etherex может дать иксы?

TVL Linea удвоился за месяц до $316m благодаря Etherex - dexу, который недавно купила ConsenSys.

Etherex - главный DeFi протокол Linea с наибольшим TVL, который обладает несколькими особенностями:

🔹x(3,3) токеномика - разновидность классического ve(3,3): тот же воутинг лок, но с опцией раннего выхода.

В отличие от других DEX, Etherex направляет 100% traiding fees стейкхолдерам и 100% liquidity rewards для LPs - ничего для инсайдеров или команды. Ее токен $REX, приводит в действие маховик вознаграждений: LP зарабатывают REX, а стейкинг REX на xREX дает вам право управления и долю всех торговых сборов.

🔹Команда уже запускала успешные x(3,3)-DEX’ы: Ramses (Arbitrum) и Shadow (Sonic).

🔹Локальная поддержка сети: на Etherex скоро направят 30% из программы инцентивов в 1B $LINEA. Остальное на Aave/Euler.

Недавно прошёл TGE $REX. Сейчас FDV ~ $166M. На включении инцентивов от Linea и самом TGE $LINEA приток юзеров/ликвидности может усилиться.

Почему это может выстрелить?

Модель x(3,3) умеет делать двузначные APR по топ-парам → это притягивает TVL → DEX занимает топ-долю на чейне (как Aerodrome на Base или Shadow на Sonic).

На старте часто возникает supply-shock (мало свободного сапплая, спрос на стейк/LP), что толкает цену вверх, но риски никуда не делись - x(3,3) = высокая волатильность циклами: сначала памп на дефиците, потом sell-pressure от фарма.

Текущая инфляция/эмиссия важнее нарратива - следим за скоростью выпуска и долей, что уходит в стейк/LP.

Где тут возможность

Фармить core-пулы на Etherex и получать высокий APR в REX.

Наше мнение - мы наблюдаем сетап «локальный флагман DEX + поддержка сети + x(3,3)». По аналогии с Aerodrome/Shadow это может дать несколько иксов на хайпе, но помнить про природу модели и возможный обратный разворот после фазы фарма.

Real yield 2.0. Почему к списку Jupiter и Hyperliquid добавился Chainlink

В этом бычьем цикле набирают популярность токеномики с реальным кэшфлоу, особенно через buyback. Пользователи поняли: держать «тех» альты без модели дохода - путь к ректу. Проектов, которые реально зарабатывают и могут направить что-то существенное на выкуп не так много. Теперь к большим игрокам байбека добавился Chainlink.

Всем знаком Chainlink как ценовой оракул для DeFi, но по сути это полноценная инфраструктурная платформа данных и сообщений. В её стек входят ценовые фиды для DeFi, VRF для ончейн-рандома, Proof of Reserve для аудита резервов, CCIP для кроссчейн-сообщений, а также Functions и Automation. Оплата чаще проходит в стейблах или вообще офф-чеин

Недавно Chainlink запустил on-chain резерв $LINK, который пополняется за счет конвертации части выручки в $LINK. Уже прошли первые покупки примерно на $2.6 млн. Токены в резерве не планируют трогать несколько лет, то есть это структурный покупатель, работающий по мере роста использования сети.

Почему это важно для холдеров?

🔹 Появляется постоянный buy pressure, связанный с реальной выручкой.
🔹 Выручка сети конвертируется в токен, связывая продукт-рынок-фит и цену.

Но без розовых очков:

◆ Точного процента на buyback Chainlink не раскрывает: ни долю off-chain контрактов, идущую в Reserve, ни жёсткий % от on-chain сборов.
◆ Это не burn: токены копятся в резерве, а не уничтожаются.

В сухом остатке получаем рабочий flywheel: больше использования сети → больше выручки → больше покупок LINK в резерв → сильнее фундаментальная поддержка для токена.

Поздравляем Cointel с раундом $7.4M!

Cointel закрыл стратегический раунд на $7.4 млн, лид-инвесторы - Avalanche и Sugafam Inc.

Мы в Coinstruct работали с командой Cointel вплотную над supply-стороной токеномики и помогали оптимизировать структуру фандрайзинга

Уверены, что продуманная модель предложения и стратегия по оценке дадут Cointel необходимый апсайд в публичной фазе.

Активность в Ethereum на максимуме, а газ на минимуме

Короткий ответ: из-за L2 мы видим парадокс “ATH по активности при низком газе” на L1.

Dencun или EIP-4844 - Март 2024
Роллапам больше не нужно палить дорогой calldata-газ на L1 - они выносят данные в дешёвые blobs с отдельным рынком комиссий. В итоге давление на L1-газ резко упало, даже когда суммарная активность экосистемы растёт.

Батчинг на L2
Миллионы пользовательских транзакций агрегируются в горстку L1-коммитов/доказательств. На графике это учитывается как L1-tx, поэтому счётчик “транзакций” и “активных адресов” бьёт рекорды, но каждая такая запись потребляет заметно меньше газа, чем прежний поток сырого трафика.

Чуть выше лимит газа на блок
В 2025 валидаторы постепенно поднимали gas limit (с ~30M к ~36–37M и обсуждение цели ~45M) —> пропускная способность чуть L1 выросла. Это не революция, но добавляет ёмкости.

Другой микс спроса
Больше “лёгких” операций (бриджи, коммиты, стейкинг/рестейкинг) на L1 — сложные штуки уехали в L2.

В сети эфира все еще присутствует проблема сегментации ликвидности (когда разные приложения находятся на разных сетях, и тебе нужно постоянно находить правильные мосты, чтобы пользоваться экосистемой), но как минимум проблема газа решается

Coinstruct × Cware Labs

Мы объединяемся с Cware Labs — агентством полного цикла, работающим с 2020 года. Это партнёрство соединяет токеномику и фандрайзинг от Coinstruct с AI-маркетингом, акселерацией и венчурной сетью Cware.

Вместе превращаем роадмапы в реальные метрики.

Подробнее:
Coinstruct: https://coinstruct.tech/
Cware Labs: https://cwarelabs.com

$WLFI - Make Presidential Crime Great Again

Лендинговый проткол семьи Трампов World Liberty Financial объявил запуск в сети Ethereum на 1 сентября.

Доступно будет 20% аллокации ранним саппортерам (раунды по $0.015 и $0.05).
Остальные 80% обещают решать через голосование комьюнити.
На пресейле год назад продали 25% токенов, получатеся из них на TGE к обращению выходит ~5% от общего саплая.

Премаркет сейчас около $0.3.
Если total supply = 100B, то при $0.3 → FDV ≈ $30B, при циркулирующих 5% это даёт MCAP ≈ 1.5B.

Из интересного:

🔹Сам Проект по сути форк Aave v3, но с брендом Трампа. При этом FDV ~6 раз выше, чем у AAVE (~$5B FDV).

🔹 История со «стратегическим партнёрством»: WLFI ранее обещал отдать 7% токеномики в адрес Aave, затем команда WLFI это опровергла. Stani Kulechov отреагировал саркастичным твитом, намекая на токсичные практики семьи Трампа.

🔹 Известный в узких кругах трейдер y22 публично ставит на «Presidential Crime», аллоцируя 40% депозита.

Переоценка есть, и через год токен легко может быть ниже, но на хайпе и при большом числе шортистов цену могут свозить и к $1. $TRUMP многие тоже шортили при $30B FDV, а потом увезли к $70.

$WLFI - Presedential Crime is Real

За полчаса до торгов команда WLFI выкатила статью на Медиуме: на TGE выходит не ~5% сапплая, а ~24.7 млрд токенов. Почему то команда решили сообщить об этом в последний момент...

10,000,000,000 — «разблокированная доля экосистемы» World Liberty Financial, Inc. Формально это казначейский пул под развитие, напрямую давить на стакан не должен.

7,783,585,650 — выделено ALT5 Sigma Corporation. Это публичная финтех-компания (NASDAQ: ALTS), провайдер инфраструктуры для цифровых активов (custody, трейдинг, платежи). Это какая-то часть более широкой сделки между структурами WLFI и ALT5 Sigma, но без деталей.

2,880,884,615 — ликвидность и маркетинг под начальный листинг. Здесь как раз может появиться доп давление на цену. Зачем выделять 3% на листинг, когда всего 4% токенов у реальных холдеров - вопрос со звездочкой.

4,004,600,000 — публичная fkkjrfwbz (это и есть ~20% анлока для пресейла). Не все успели анлокнуть токены, поэтому доля чуть меньше ожидаемых «5% от общего сапплая».

После объявления и старта торгов цена скорректировалась к $0.22–0.25.

История «Presidential Crime» разыгралась, но не совсем так как ожидали многие.

Cooking👽

Скоро анонсируем что-то крупное, stay tuned💯

Mantle ($MNT) - ранние дни BNB для Bybit?

В этом цикле рынок голосует рублем за проекты с реальным кэшфлоу и байбеками. Отсюда сразу хочется посомтреть на токены CEX

BNB. Настоящая история успеха: плотная связка с Топ 1 биржей + системные buyback/burn (еще во времена когда это было не так модно) → топ-5 по CMC.

OKB. OKX недавно сжёг 90% сапплая своего токена и дальше выкупает токен из части биржевых комиссий. Все это привело к переоценка с $45 до $195 меньше чем за месяц.

Почему интересно смотреть на $MNT

🔹 $MNT не рождался как CEX-токен: это бывший BIT (BitDAO) превратившийся в Mantle - L2-/governance-токен. Все больше Bybit интегрирует токен в свою экосистему: пока в основном через Bybit earn. Но Bybit официально анонсировал, что к концу сентября MNT можно будет использовать для оплаты комиссий со скидкой 25% на spot и 10% на деривативах (ещё добавят оплаты картой без конверсии и Web3-покупки)

🔹 Недавно двое лидов Bybit вошли в Mantle Advisory Board, а это сигнал, что синергия с биржей будет наращиваться.

🔹 При этом в качестве переоценки токена могут послужить два события:

1) возможное включение buyback/burn за счёт доходов Bybit (как это всегда делал BNB)

2) возможно сжигание 45% саплая токена, которые сейчас находятся в Трежери (как это сделал OKB)

Bybit кстати сопоставим с OKX по объемам в деривативах; но вот спот-доля у Bybit в 10 раз выше, а Mcap MNT/OKB ≈ 0.95 - значит пространство для догоняющего и перегоняющего движения у токена в теории есть.

Lighter - Robinhood среди перп-дексов?

На фоне успеха Hyperliquid в этом цикле создается огромное количество перп дексов. Но понять где реальный конкурент, а где «собрать денег, чтобы залистить токен и обкешиться», бывает сложно (смотри картинку).

На этом фоне хочется выделить Lighter. Биржа мелькала у нас на радарах давно, но только недавно стало понятно, что у неё свой путь.

🔹 Zero-fee модель - не маркетинг, а стратегия

Когда Lighter запустился с нулевыми комиссиями, это выглядело как временный маркетинговый ход. Казалось что вот вот включат комиссии и объемы биржи (второе место в перп дексах), похожие на воштрейдинг, моментально уйдут.

Но со временем команда пояснила, что Zero-fee это основная бизнес-модель.
Логика та же, что у Robinhood в TradFi: обычные юзеры торгуют бесплатно, создают объём и ликвидность, а арбитражёры, фонды и HFT-команды платят за API.

🔹 Фаундер - Владимир Новаковски, выпускник Гарварда и бывший сотрудник Citadel, где он строил HFT-команды. Заручившись поддержкой a16z и Dragonfly, пришёл с амбицией сделать Robinhood, но для деривативов в крипте.

🔹 Инновации в пуле ликвидности

Сейчас пул Lighter (аналог HLP у Hyperliquid) даёт ~58% APY на стейблы при $145M TVL.
Но есть нюанс: без поинтов за торговлю ты можешь внести туда только 25% от депозита.

То есть биржа сознательно отказывается от “пассивной” ликвидности китов, которые не торгуют, и даёт доходность только тем, кто реально активен на платформе. Это жёсткий, но полезный механизм:

◆ Стимулирует крупных игроков торговать, а не просто парковать капитал;

◆ Отсеивает классические дельта-нейтральные фонды, которые обычно выжимают доходность из подобных пулов.

Такую систему внутренней инцентив программы может себе позволить очень маленькое число проектов. Кроме поинтов ничего о потенциальном токене еще неизвестно, входы до сих по по инвайт коду, но в Q4 вроде как площадка откроется для всех.

Один из немногих проектов, который приносит в крипту новые экономические модели, причем пока вполне удачно.