24년 TSMC Capex 가이던스는 US$280-320억으로 제시했습니다. Bloomberg 컨센서스는 US$289억입니다.

[DB금융투자 반도체 서승연]

TSMC 4Q23 Review: 역시 대장은 다르다

■ 4Q23 Review 시장 예상을 상회한 실적
TSMC 4Q23 매출은 NT$6,255억(+14% QoQ, 0% YoY), 영업이익은 NT$2,602억(+14% QoQ, -20% YoY)를 기록하며 시장 예상치를 상회했다. 3nm 램프업이 지속되며 전분기 대비 매출이 증가했다. 웨이퍼 출하량은 전분기 대비 2% 증가했으며 ASP는 3nm 위주 선단공정 믹스 확대로 12% 상승한 것으로 추정된다. 북미 고객사 위주 스마트폰 성수기로 전분기 대비 스마트폰향 매출이 전분기 대비 27% 증가했다. 매출총이익률은 3nm 램프업 영향으로 전분기 대비 1.3%p 소폭 하락했다.

■ 시장 예상을 상회하는 2024년 가이던스
1Q24 매출 가이던스는 US$180~188억으로 시장 예상치에 부합한 가이던스를 제시했다. HPC 수요가 지속되겠으나 스마트폰 비성수기 영향으로 전분기 대비 소폭 감소하는 매출이 예상된다. 2024년 매출 성장률 가이던스는 AI 수요 위주 3, 5nm의 강력한 수요로 2023년 대비 20% 초중반 성장을 제시해 시장 예상치를 상회했다. Capex 가이던스 역시 시장 예상을 상회하는 NT$280~320억으로 제시했으며 Capex의 70~80%는 선단 공정, 10~20%는 스페셜 공정, 10% 내외는 AVP, 테스트, 마스크 제조에 활용할 것이라 밝혔다.

■ The Age of AI
Mark Liu TSMC CEO는 실적 발표에서 AI는 아직 초기 단계 수준이며 우리가 경험하고 있는 AI는 빙산의 일각 뿐이라 언급하며 재차 AI를 강조했다. 2027년까지 전사 매출 내 AI 비중은 10%대로 전망했다. 강력한 AI 수요로 인해 TSMC의 CoWoS 캐파는 아직도 부족한 상황이며 2025년까지 공급 부족이 지속될 것이라 언급했다. 2024년 말까지 CoWoS 캐파 2배 계획은 유지했으나 2025년에 대한 언급은 생략했다. 아울러 10년 이상 AVP 기술에 투자한 점을 피력하며 CoWoS 성장률이 향후 몇 년 간 연평균 50% 이상이 될 것이라고 전망했다.

■ 역시 대장은 다르다
지난해 인플레이션과 부진한 소비 심리로 IT 재고 조정이 지속되며 TSMC 매출은 5% 역성장했다. 올해는 AI 수요가 보다 강력해지며 전사 매출은 20%대 성장이 기대된다. B2C IT 수요가 아직 완전히 회복되지 않았지만 안정화되어 가고 있고 TSMC에게는 든든한 AI 수요가 있다. AI가 서버에서 스마트폰, PC까지 침투하면서 최선단 공정의 반도체 수요는 증대될 수 밖에 없다. 3nm, 5nm 등 선단 파운드리 공정에서 대형 고객사들에게 꾸준한 수주를 받고 있고 파운드리 전공정 뿐만 아니라 후공정에서도 선도적인 역량을 보유하고 있다는 점에서 TSMC에 대해 긍정적인 시각을 유지한다.

보고서 링크: https://abit.ly/a7unbi

[DB금융투자 전기전자 조현지]

삼성전기(009150): 좋아질 일만 남았다

- 4Q23E 매출액은 2조 1,517억원(+9.3%YoY, -8.9%QoQ), 영업이익은 1,174억원(+16.0%YoY, -36.2%QoQ)을 기록할 것으로 전망

- 종전 추정 영업이익(1,328억원)과 컨센서스(1,260억원)를 하회할 것으로 예상

- 1) 가동률이 예상치를 하회하는 가운데 2) 3분기에 이어 업체간 단가 경쟁이 지속되며 Blended ASP도 하락했을 것으로 추정

- 출하량이 예상 대비 저조할 것으로 추정되는 이유는 전반적인 산업 재고의 안정화에도 실수요의 회복이 더뎌 주문의 강도가 약하기 때문

- 24E 매출액은 9조 3,864억원(+7.2%YoY), 영업이익은 9,424억원(+45.8%YoY)으로 전망

- 22-23년 2년 연속 매출액과 영업이익이 역성장했으나 24년에는 전년 대비 3,000억원 가량 영업이익이 증가할 것으로 전망

- 컴포넌트사업부는 2Q24를 기점으로 IT 및 전장용 MLCC에 대한 수주 가시성이 높아지며 가동률이 상승할 것으로 예상

- PC 수요 역시 하반기로 갈수록 수요 회복의 기울기가 커질 것으로 예상되므로 패키지솔루션사업부의 분기 실적은 우상향할 것으로 전망

- 다만 1Q24에는 수요가 예상 대비 더디게 회복될 것으로 예상되고, 광학통신솔루션 전략고객의 짧아진 롱테일 물량을 감안하여 24년 영업이익 추정치를 15% 하향

- CES2024에서는 다양한 산업군에 AI를 탑재하려는 움직임이 확인됨. 디바이스 사양 업그레이드는 MLCC 탑재량 및 용량 증가와 직결

- 삼성전기는 전기전자 대형주 중 가장 큰 폭의 연간 실적 성장이 기대되는 가운데 AI 기능 고도화에 대한 기대감이 연중 지속될 것으로 예상

- 하향 조정한 24년 추정치를 반영해 목표주가는 190,000원으로 하향하지만 투자의견 BUY, 업종 내 Top-pick 유지

보고서 링크: https://abit.ly/jpl5d5

[DB금융투자 반도체 서승연]

1월 1~20일 한국 반도체 수출 데이터 업데이트 드립니다.

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.


■ DRAM 
- 수출액: $8.7억 (-7% MoM, +51% YoY, +18% QoQ) 
- 수출물량: -25% MoM, +2% YoY, +7% QoQ
- 수출단가: +24% MoM, +49% YoY, +11% QoQ 

■ DRAM 모듈 
- 수출액: $2.9억 (-73% MoM, +64% YoY, -40% QoQ) 
- 수출물량: -68% MoM, +52% YoY, -47% QoQ
- 수출단가: -15% MoM, +8% YoY, +12% QoQ

■ NAND 
- 수출액: $4.9억 (+22% MoM, +109% YoY, +35% QoQ) 
- 수출물량: -34% MoM, +65% YoY, -17% QoQ
- 수출단가: +86% MoM, +26% YoY, 64% QoQ

■ MCP 
- 수출액: $7.5억 (-54% MoM, +5% YoY, -37% QoQ) 
- 수출물량: -63% MoM, -25% YoY, -55% QoQ
- 수출단가: +26% MoM, +40% YoY, +41% QoQ


주: 증감률은 1개월 환산 기준. 수출단가 = 수출액/수출물량(중량) 
자료: 한국무역통계진흥원

"갤럭시AI 내년까지 유료화 안해"…'S23'에도 탑재
https://www.hankyung.com/article/2024012190775

[애플 비전프로 프리오더 관련 궈밍치 코멘트]

Vision Pro’s first-weekend pre-order review: expectations in line, but concerns raised

- 애플은 첫 사전판매 주말 동안 비전프로를 16만~18만대 판매한 것으로 추정

- 사전판매 직후 매진되었으며, 모든 모델의 배송 기간은 수 시간 내 5-7주까지 연장됨

- 주요 우려 사항은 예약 주문이 시작된 후 48시간 동안 배송 시간은 변하지 않았다는 점. 핵심 팬 및 헤비 유저들이 주문을 마친 뒤 수요가 빠르게 줄어들 수 있다는 것을 나타냄

- 럭스셰어 등 공급망 협력업체들은 설 기간 동안 수요를 충족시키기 위해 초과근무를 할 것으로 예상

- 비전 프로는 올해 출하량 50만 대를 달성하는 데 무리가 없을 것으로 전망됨

링크: https://abit.ly/xlbjss

[해당 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]

[DB금융투자 반도체 서승연]

금주 글로벌 주요 반도체 기업 4Q23 실적발표 일정 안내드립니다.

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.


1/24(수)
06:30 TI
06:45 Netflix
16:00 Disco
23:00 ASML

1/25(목)
07:00 Segate, LAM Research, IBM
09:00 SK하이닉스
17:30 STMicro

1/26(금)
06:30 WDC
07:00 Intel
08:00 KLA


*컨콜 및 한국 시간 기준
*(E) 일정은 추후 변경될 수 있음

- TSMC와 ASE, AI와 HPC 칩 수요 강세로 AVP 추가 캐파 확대할 계획
- TSMC는 자이 남부 과학단지에 AVP 팹 포함 수십억달러 투자할 예정. ASE는 말레이시아 페낭에 NT$4.64억 투자 예정

https://www.digitimes.com/news/a20240122PD224/tsmc-aseh-advanced-packaging-msec.html

[DB금융투자 반도체 서승연]

TI FY4Q23 실적 간단히 업데이트 드립니다. 실적 발표 후 TI 주가는 시장 예상을 하회하는 가이던스로 장외 -4.5% 하락했습니다.

■ FY4Q23 실적 요약
[매출] $40.8억 (-10% QoQ, -13% YoY, 컨센서스 $41.3억). 산업향 수요 약세 심화된 가운데 오토향은 고객사의 재고 조정으로 전분기 대비 매출 감소. 지난 분기와 마찬가지로 현 시점에서는 분기 단위 변화에 주목. 아날로그 매출 -12% YoY, 임베디드 프로세싱 -10% YoY, 기타 -25% YoY

- 산업: -15% QoQ. 수요 약세 탓
- 오토: -5% QoQ. 3년 반의 강세 이후 약세 전환
- Personal electronics: 0% QoQ
- 통신 장비: -2% QoQ
- 엔터프라이즈 시스템: +2% QoQ

[GPM] 59.6% (컨센서스 60.1%)
[EPS] $1.49 (컨센서스 $1.48)
[재고] $40억로 전분기 대비 $0.91억 증가함. 재고일수는 219일로 전분기 대비 14일 상승


■ FY1Q24 가이던스
[매출] $34.5~37.5억 (컨센서스 $40.9억)
[EPS] $0.96~1.16 (컨센서스 $1.43)


■ 주요 코멘트 및 Q&A
Q. 1Q24 매출 가이던스 중간값 기준 -12% QoQ로 제시했는데 어느 부문이 약세인지?
A. 4Q23 산업용, 오토향이 부진한 상황이었는데 1Q24에도 이러한 환경 지속될 것으로 예상. 고객사들은 재고 조정 지속 중