[신영 반도체 서승연]

ASML(ASML US): 2Q22P Review - 유일한 걸림돌은 공급망 제약

■ 2Q22P Review: 시장 예상치에 부합한 실적 + 사상 최대 신규 수주
2Q22P 매출과 영업이익은 54.3억 유로(+54% QoQ, +35% YoY), 16.5억 유로(+111% QoQ, +33% YoY)를 기록하며 컨센서스에 부합함. 고객사 수요 강세와 함께 공급망 제한과 부품 수급 이슈도 지속되고 있음. 신규 수주는 85억 유로로 전분기 대비 21% 증가하며 분기 최대치를 기록함

■ 공급망 제약이 야기한 22년 가이던스 하향 조정
공급망 제약에 따른 부품 수급 영향이 2H22에도 지속돼 fast shipment(고객사에게 우선 출하한 후 테스트와 가동 확인해 매출 인식)가 증가하면서 22년에서 23년으로의 매출 인식 지연 금액이 종전 10억 유로에서 28억 유로로 증가할 것으로 예상됨. 이에 따라 22년 매출 가이던스 역시 기존 223억 유로에서 205억 유로로 하향 조정함. 22년 매출총이익률 가이던스는 매출 지연과 인플레이션을 감안해 종전 52%에서 49~50%로 하향 조정함

■ 유일한 걸림돌은 공급망 제약
인플레이션, 글로벌 경기 침체 우려가 있으나 1) 견조한 수주 잔고, 2) 지속된 HPC, 차량용 수요 강세에 기반해 장비 출하에는 실질적 영향이 없을 것이라는 자신감을 표출함. 지속되는 장비 리드타임 증가와 현재 수주 잔고의 85%가 선단 공정향인 점을 고려하면 실적의 유일한 걸림돌은 공급망 제약 문제 뿐이라 판단함. 전세계적으로 정부 주도 하의 반도체 투자와 글로벌 고객사들의 신규 팹 계획을 미뤄보았을 때 동사의 견조한 수주 흐름은 하반기에도 지속될 전망임. 매크로 불확실성으로 부진한 주가 흐름이 지속 중이나 고객사들의 반도체 투자 확대 기조 속 동사의 중장기 펀더멘탈은 변함없다는 판단임


보고서 링크: https://bit.ly/3ogk42H

Intel to produce Taiwanese company MediaTek's chips | Reuters
https://www.reuters.com/technology/intel-produce-taiwanese-company-mediateks-chips-2022-07-25/

[신영 반도체 서승연]

금주 글로벌 주요 Tech 기업 2Q22 실적발표 일정 안내드립니다.

*한국 시간 기준

7/27(수)
05:30 Texas Instruments
06:00 Alphabet, Teradyne
06:30 Microsoft
09:00 SK하이닉스
18:00 UMC

7/28(목)
05:45 Qualcomm
06:00 LAM Research, Meta
10:00 삼성전자
15:00 Advantest
16:00 ASE
21:00 Silicon Motion

7/29(금)
06:00 KLA, Apple, Intel
06:30 Amazon
16:00 Mediatek

Second-, third-tier foundries drop prices

https://www.digitimes.com/news/a20220725PD214/foundry-ic-design-ic-manufacturing-psmc.html

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With demand for consumer MCUs and other mass-market chips falling, second- and third-tier foundries have started cutting their prices, according to sources at IC design houses.

Eight-inch foundries, in particular, have seen orders for consumer MCUs, display driver ICs and power management chips fall rapidly, said the sources. Nearly all mature-node fabs have seen their customers scale back wafer starts for the second half of 2022.

China-based foundries have initiated about 10% drops in their prices recently to reflect their loose fab capacities, mainly for mature and specialty process nodes, the sources indicated.

Speculation has also circulated that some foundries intend to maintain their fab utilization rates by offering additional wafers as free giveaways. Nevertheless, many IC design houses are under increasing pressure to offload inventory, and consider such offer unlikely, the sources said.

Powerchip Semiconductor Manufacturing (PSMC) has seen its DDI customers violate long-term agreements (LTA) in order to ease inventory pressure, the foundry was quoted as saying in a recent report. Up to 70% of PSMC's clients have signed LTAs.

On the contrary, TSMC has told customers that prices for most of its manufacturing processes will go up by about 6% starting 2023, industry sources were quoted as saying in recent reports. The pure-play foundry has already made a 10-20% upward adjustment in its mature- and advanced-node manufacturing quotes this year.

[신영 반도체 서승연]

하나머티리얼즈 2Q22 잠정 실적 공시 안내드립니다.

매출액 808억원 (컨센서스 836억원)
영업이익 248억원 (컨센서스 256억원)
순이익 194억원 (컨센서스 206억원)

공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220726900261

[신영 반도체 서승연]

SK하이닉스 2Q22 실적 발표 공시 안내드립니다.

매출 13.8조원 (컨센서스 14.3조원)
영업이익 4.2조원 (컨센서스 3.9조원)
지배순이익 2.9조원 (컨센서스 2.8조원)

공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220727800007

[신영 반도체 서승연]

SK하이닉스(000660): 낮아진 출하 눈높이 속 Capex 축소 고려

■ 2Q22P Review: 시장 예상을 상회한 실적
- SK하이닉스 2Q22P 매출은 13.8조원(+14% QoQ, +34% YoY)으로 사상 최대 분기 매출을 기록했으며, 영업이익은 4.2조원(+47% QoQ, +56% YoY)으로 당사와 시장 예상치를 상회하는 실적을 기록함. B2C 수요 약세로 기존 가이던스를 하회하는 메모리 출하에도 불구하고 우호적인 환율과 선단 공정 수율 개선 및 단위 원가 절감으로 전 분기 대비 수익성은 개선되었음

■ 낮아진 출하 눈높이 속 Capex 축소 고려
- 당사는 금번 실적 발표에서 1) 향후 메모리 출하 및 재고 전략, 2) 23년 Capex 기조에 주목함. B2C 수요 부진이 일부 서버까지 번지는 가운데 22년 수요 및 메모리 출하 b/g 가이던스를 하향 조정함. 낮아진 출하 눈높이로 재고 상승이 예상되며 Capex 축소를 검토 중임을 밝힘

- 3Q22, 22년 DRAM 출하 b/g는 각각 -1% QoQ, +9% YoY 예상되며, 하반기 발현될 메모리 재고 상승은 판가 하락으로 이어질 전망임. 3Q22·4Q22 DRAM 가격은 기존 -4%·-3% QoQ에서 -12%·-18% QoQ로, NAND 가격은 -3%·-6% QoQ에서 -11%·-16% QoQ로 하향 조정함. 3Q22, 22년 영업이익은 기존 대비 각각 21%, 16% 하향한 3.1조원, 12.4조원으로 조정함

■ 투자의견 매수 유지, 목표주가 130,000원 하향 조정
- SK하이닉스에 대해 투자의견 매수를 유지하며 실적 추정치 하향으로 목표주가는 종전 대비 13% 하향한 130,000원으로 조정함. 현재 주가는 22년 기준 PBR 1.0배 수준으로 전방 수요에 대한 우려는 이미 주가에 상당 부분 반영되었다 판단함. 반도체 장비 리드타임 증가와 공정 난이도 증대로 DRAM 생산 눈높이는 낮아질 것으로 예상됨. 23년 출하 내 22년 재고 이월분을 감안 시 동사의 구체적인 Capex 축소 표명은 업황 하방을 지지하는 요인으로 작용할 것임

보고서 링크: https://bit.ly/3PWA0TF

[신영 반도체 서승연]

삼성전자 2Q22 실적 발표 공시 안내드립니다.

매출 77.2조원
영업이익 14.1조원
지배순이익 11.0조원

*사업부별 영업이익: DS(舊반도체) 9.98조원 + SDC(舊DP) 1.06조원 + MX/네트워크(舊IM) 2.62조원 + VD/가전(舊CE) 0.36조원 + Harman 0.10조원

공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220728800047

[신영 반도체 서승연]

삼성전자(005930): 하반기 분기 감익 전망

■ 2Q22P Review: 부진한 세트를 상쇄한 반도체
- 삼성전자 2Q22P 매출 77.2조원(-1% QoQ, +21% YoY), 영업이익 14.1조원(0% QoQ, +12% YoY)을 기록함. B2C 수요 약세로 부진한 세트 부문 실적을 견조한 서버 수요에 기반한 반도체가 상쇄함. 예상을 하회하는 메모리 출하에도 불구, 양호한 판가와 긍정적인 환 효과 및 단위 원가 절감이 메모리 분기 실적 개선을 견인함. 파운드리는 HPC 위주 견조한 수요와 선단 공정 수율 개선에 힘입어 전분기 대비 손익이 개선됨

■ 하반기 분기 감익 전망
- 3Q22, 22년 영업이익은 각각 13.4조원(-5% QoQ, -15% YoY), 53.1조원(+3% YoY)을 예상함. 전방 수요 부진으로 관찰되고 있는 메모리 재고 부담이 연내로 소화될 가능성은 제한적이며, 판가 하락이 발현되며 하반기 전사 분기 감익 흐름이 예상됨

- 동사는 금번 실적 발표에서 반도체 생산 설비 지연과 공정 난이도 증대로 23년 DRAM 생산 b/g가 매우 낮다는 점을 강조함. 이를 감안 시 23년 출하 내에서 22년 재고를 활용할 것으로 예상되나, 메모리 업황 반등 요건 측면에서 선두업체의 Capex 축소 언급 부재는 다소 아쉬운 점이였음

■ 투자의견 매수 유지, 목표주가 80,000원 하향 조정
- 삼성전자에 대해 투자의견 매수를 유지하며 실적 추정치 하향과 멀티플 변경으로 목표주가는 종전 대비 10% 하향한 80,000원으로 조정함(도표 7). 현 주가에 IT 수요 우려는 대부분 반영된 가운데 메모리 반도체의 채널 재고 소진 속도와 파운드리 사업 확대가 탄력적인 주가 상승 요인으로 작용할 것임


보고서 링크: https://bit.ly/3vjwNpl

[신영 반도체 서승연]

IT 밸류체인 점검: 전방 수요는 휴가 중

■ IT 전방 시장 수요 관련 중간 점검
- 지난주까지 2Q22 실적 발표가 마무리된 해외 기업들 중 IT 전방 수요를 직·간접적으로 확인할 수 있는 기업들의 실적 내용을 점검함. Amazon의 AWS 등 북미 클라우드업체들은 두 자릿수 클라우드 성장률을 언급했으나 Microsoft는 차분기 3%p 하락하는 Azure 매출 성장률을 예상함. Qualcomm, Mediatek은 하이엔드향 수요는 견조하나 중저가향 약세로 재고 조정이 향후 2~3개 분기 이뤄질 것으로 밝힘. PC는 일부 대형 고객사의 대규모 재고 조정이 발생 중임을 확인했음

■ 전방 수요 부진 속 메모리 재고 소진 속도와 실질적 Capex 조절에 주목
- B2C(PC, 스마트폰) 수요 약세가 목격되는 가운데 3Q22 서버 업체들은 현 재고를 소진할 가능성이 높다 판단함. 연내 공급사들의 재고 부담이 소화되기는 제한적이며, 이는 하반기 메모리 판가 하락으로 이어질 전망임. 당사는 메모리 선두업체들의 실질적인 Capex 투자 조절에 주목함. 2Q22 실적 발표를 통해 Micron은 보수적인 Capex 집행과 가동률 조절 의지를 적극 표명함. SK하이닉스는 구체적인 Capex 축소 검토 중이며, 삼성전자는 기존과 동일한 기조로 업황과 연계해 유연한 대응 전략을 언급하는데 그침. 하반기 스마트폰 신모델 출시를 앞둔 가운데 중국 스마트폰 등 모바일 수요 회복, 메모리 반도체 채널 재고 소진 속도 및 메모리 선두업체들의 실질적인 Capex 투자 조절이 탄력적인 주가 상승 요인으로 작용할 것으로 판단함


보고서 링크: https://bit.ly/3bog2T4

Micron Technology, Inc. (NASDAQ: MU), one of the world’s largest semiconductor companies and the only U.S.-based manufacturer of memory, today announced its plans to invest $40 billion through the end of the decade to build leading-edge memory manufacturing in multiple phases in the U.S. With the anticipated grants and credits made possible by the CHIPS and Science Act, this investment will enable the world’s most advanced memory manufacturing in America. Micron expects to begin production in the second half of the decade, ramping overall supply in line with industry demand trends.

https://investors.micron.com/news-releases/news-release-details/micron-announces-40-billion-investment-leading-edge-memory

한국 시간 기준 오늘 밤 11시 30분 Micron의 KeyBanc Technology Leadership Forum 예정되어 있습니다. 현재 프리마켓에서 Micron 주가는 4% 하락 중입니다.


Later this morning Micron's chief financial officer will take part in a fireside chat at the KeyBanc Technology Leadership Forum, which will be webcast live at 8:30 a.m. Mountain time. During this event, Micron will provide a market update, including the following:

• Recently, due to macroeconomic factors and supply chain constraints, we have seen a broadening of customer inventory adjustments. As a result, our expectations for CY22 industry bit demand growth for DRAM and NAND have declined since our June 30, 2022 earnings call, and we expect a challenging market environment in FQ4 22 and FQ1 23.

• FQ4 revenue may come in at or below the low end of the revenue guidance range provided in our June 30 earnings call.

• In FQ1, bit shipments are now expected to decline sequentially, and we expect significant sequential declines in revenue and margins. We expect free cash flow to be negative in FQ1.

• To address the near-term environment, today we are announcing new FY23 wafer fab equipment (WFE) capex reductions adding to the WFE capex reductions discussed in our June 30 earnings call, and now expect FY23 total capex to be down meaningfully versus FY22.


Live webcasts and subsequent replays of presentations can be accessed from Micron’s Investor Relations website at investors.micron.com.

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https://www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/0000723125/000072312522000039/mu-20220809.htm

[신영 반도체 서승연]

Micron의 KeyBanc Technology Leadership Forum 주요 코멘트 업데이트 드립니다. 업무에 도움되시길 바랍니다. 감사합니다.

[수요]
- 지난 실적 컨콜에서 금번 분기(FY4Q22) PC, 스마트폰, 일부 엔터프라이즈 내 재고 조정 발생을 언급한 바 있음. 실제로 해당 수요처에서 재고 조정이 발생 중이며, 이외 클라우드를 포함한 대부분 엔드마켓에서 재고 조정이 목격되고 있음
- 당사가 늘 지속 강세를 예상했던 클라우드였지만 고객사들이 매크로 불확실성 등 시장 상황을 고려해 재고 수준을 낮추는 것일 수도 있음. 공급망 차질이 클라우드에 영향을 미치긴 하지만 주로 매크로 시장 상황과 재고 조정이 영향을 미침
- 오토와 산업용 시장에서도 일부 재고 조정이 관찰되기 시작함. 이는 PC, 스마트폰, 엔터프라이즈 약세와 더불어 금번 분기(FY4Q22)를 시작으로 차분기(FY1Q23)까지 지속될 것으로 예상함


[당사 전략 및 수정 가이던스]
- 이러한 여건 속 당사는 재고 빌드업하기로 결정함
- FY4Q22 가이던스의 하단 또는 그 이하 예상
- FY1Q23 출하 b/g 감소 지속될 것으로 예상하며 이는 매출 및 마진 하락, Capex 축소로 이어질 것. 다만 기술 투자 등을 감안 시 단기적으로 Capex를 중단하기는 매우 어려움. 이에 FY1Q23 FCF (-) 예상함
- CY22 수요 b/g는 장기 추세를 하회할 것으로 예상. DRAM 한자릿수 중후반%, NAND 10% 초중반 전망 (vs 당사 장기 수요 예상치 DRAM 10% 중후반, NAND 약 28%). 낮은 수요 b/g로 인해 당사는 빠르게 공급을 조절하고 있음
- 지난 실적 컨콜에서 당사는 Capex 축소를 표명한 바 있음. 실제로 장비 투자를 줄이고 있으며 FY23 Capex는 FY22 대비 축소될 것으로 예상함


*지난 실적 컨콜 당시 제시한 FY4Q22 가이던스
[매출] 68.0~76.0억 달러 (당시 컨센서스 91.4억 달러, 현 컨센서스 70.9억 달러)
[GPM] 41.0~44.0% (당시 컨센서스 47.9%, 현 컨센서스 42.3%)
[EPS] 1.43~1.83달러 (당시 컨센서스 2.57달러, 현 컨센서스 1.56달러)

[신영 반도체 서승연]

원익머트리얼즈 2Q22 잠정 실적 공시 안내드립니다.

매출액 1,323억원 (컨센서스 1,097억원)
영업이익 230억원 (컨센서스 163억원)
순이익 203억원 (컨센서스 157억원)

공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220810900078