[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 3Q24 실적발표 일정 안내드립니다.

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.

10/16(수)
22:00 ASML

10/17(목)
15:00 TSMC
16:00 Disco

10/18(금)
05:45 Netflix
20:40 Skyworth(E)

10/23(수)
LG이노텍
05:30 TI
06:00 Segate
14:00 LG디스플레이
16:00 Unimicron(E)

10/24(목)
06:00 LAM Research
06:00 IBM
09:00 SK하이닉스
14:00 BESI
16:30 LG전자
21:00 Whirlpool
21:30 Teradyne

10/25(금)
05:30 WDC
06:30 Amazon(E)
16:00 Electrolux


*컨콜 및 한국 시간 기준

[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

10/15 Tech Daily News

■ 구글은 인공지능에 필요한 전기 수요를 충족하기 위해 여러 대의 소형 모듈형 원자로에서 전력을 구매하기 위한 세계 최초로 기업 계약을 체결했다고 밝힘. Kairos Power와 체결한 계약에 따라 Kairos의 첫 번째 소형 모듈형 원자로를 2030년까지 가동 하고, 이후 2035년까지 추가로 배치할 예정
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/btz8st

■ AMAT이 초미세 공정을 겨냥한 신장비를 개발. 반도체 소자(트랜지스터)에 외부 전력을 공급하는 금속 배선을 더욱 정교하게 제작해, 전력 효율을 크게 개선. 이미 대만 TSMC와 국내 삼성전자를 비롯한 파운드리(반도체 위탁생산) 업체를 고객사로 확보했으며, 내년 2나노미터(㎚) 공정 양산과 함께 활용도가 높아질 것으로 기대됨
(블로터)
- 링크:https://abit.ly/dhg1z9

■ MediaTek Dimensity 9400의 출시와 함께 인상적인 성능과 전력 효율성을 강조하는 벤치마크 결과가 나옴. MediaTek이 Dimensity 9400의 초기 출시를 위해 Oppo를 넘어 Vivo까지 파트너십을 확대하고, Oppo가 더 많은 제품에 해당 칩을 도입함에 따라 Dimensity 9400이 플래그십 세그먼트에서 더 큰 시장 점유율을 차지할 것으로 예상
(DigiTimes)
- 링크:https://abit.ly/p3mnkh

■ 최근 중국 정저우에서 채용을 추진하면서 인도 공장의 생산 문제로 인해 중국 사업에 다시 집중하게 되었다는 추측이 제기됨. 하지만 이번 채용은 생산 니즈의 계절적 요인과 관련이 있으며, 중국과 인도의 품질 차이로 인한 것이 아니라고 언급함
(DigiTimes)
- 링크:https://abit.ly/stnyzp

■ TSMC의 올해 자본 지출 범위가 변함없이 유지될 것이라고 예측됨. 2025년 TSMC의 자본 지출은 320억~360억 달러에 이를 것으로 추산되며, 이는 역사상 두 번째로 높은 수치이며 연간 성장률은 약 20%일 것으로 추정됨
(TrendForce)
- 링크:https://abit.ly/hq7djh

ASML Orders Miss as Chip Industry Weakness Weighs on Demand https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-10-15/asml-orders-miss-as-chip-industry-weakness-weighs-on-demand

[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

10/16 Tech Daily News

■ Intel과 AMD는 자사 칩에서 소프트웨어가 제대로 작동하도록 돕기 위한 그룹을 결성한다고 밝혔으며, 이는 Arm 홀딩스의 도전이 거세지는 데 대응하기 위한 조치임. 인텔은 x86 컴퓨팅 아키텍처라고 알려진 것을 발명했는데, 이 기술은 40년 동안 전 세계 노트북, PC 및 데이터 센터 서버에 전력을 공급함. AMD는 인텔로부터 이 기술을 라이센스하고 x86을 사용하여 칩을 생산하며 오랜 법적 합의에 따라 인텔과 직접 경쟁할 것
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/zikflc

■ 애플은 화요일에 글쓰기 도구와 개선된 Siri 어시스턴트 등 AI 기능이 탑재된 새로운 세대의 아이패드 미니를 출시. 새로운 iPad mini는 iPhone 15 Pro 및 Pro Max 모델에 사용되는 Apple의 A17 Pro 칩으로 구동됨. 6코어 중앙 처리 장치가 있는 A17 Pro는 현재 세대 iPad mini에 비해 CPU 성능을 30% 높이고 Apple의 AI 소프트웨어인 Apple Intelligence를 실행하는 데 핵심적임
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/o7z2lo

■ ASML은 2025년 순매출이 300억 유로에서 350억 유로(327억 달러 및 381억 달러) 사이가 될 것으로 예상하며, 이는 이전에 제공했던 범위의 절반 이하라고 밝힘. CFO Roger Dassen은 중국이 내년 회사 총 수익의 약 20%를 차지할 것으로 예상된다고 경고. 이전에는 매출의 49%가 중국에서 나왔음
(CNBC)
- 링크:https://abit.ly/h2crxa

■ TrendForce의 최근 조사 결과에 따르면 NAND 플래시 제품은 2024년 하반기에 예상보다 약한 계절적 수요의 영향을 받아 3분기에 웨이퍼 Contract 가격 하락. 생산 증가와 수요 감소로 4Q24 NAND 플래시 가격은 3-8% 하락할 것으로 예상
(TrendForce)
- 링크:https://abit.ly/hmsppn

■ TechInsights는 새로운 연구 보고서에서 10년 안에 판매되는 노트북 의 40%가 Arm 아키텍처를 사용하는 SoC를 기반으로 할 것이라고 예측. 이는 Arm Holdings CEO Rene Haas은 Windows-on-Arm 기기 시장 점유율이 향후 5년 내에 "50% 이상"이 될 수 있다는 대담한 주장을 입증
(tom's Hardware)
- 링크:https://abit.ly/xs9wvlm

[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

10/17 Tech Daily News

■ 퀄컴은 인텔의 PC 사업 인수를 11월 미국 대통령 선거가 끝난 이후 결정하겠다고 보도됨. 또한 새 행정부가 반독점 환경과 미국-중국 관계에 상당한 영향을 미칠 수 있기 때문에 차기 대통령의 정책에 대해 더 많은 명확성이 필요할 것
(Trendforce)
- 링크:https://abit.ly/n56l1r

■ 억만장자 투자자 스탠리 드루켄밀러는 블룸버그 인터뷰에서 올해 엔비디아 주식을 모두 팔았다는 것은 "큰 실수"라고 발언. 엔비디아는 1년 전 드루켄밀러의 최대 보유주였지만, 그는 2023년 주가가 세 배로 상승한 후 매도. 주식은 올해 또 다른 174% 상승했고, 드루켄밀러는 계속되는 랠리의 대부분을 놓침
(CNBC)
- 링크:https://abit.ly/ajjcqt

■ Amazon은 소형 모듈형 원자로라는 핵 전력 기술을 개발하기 위한 세 가지 계약을 체결했다고 밝혔으며, 데이터 센터에서 급증하는 전기 수요를 충족하기 위해 새로운 에너지원을 추진할 것. Amazon은 워싱턴 주 Northwest Energy 부지 근처의 SMR 프로젝트에 대한 타당성 조사에 자금을 지원할 것이라고 밝힘. SMR은 X-Energy에서 개발할 계획이며 재정 세부 사항은 공개되지 않음
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/bo3h32

[DB금융투자 반도체 서승연]

한국시간 기준 금일 오후 3시 TSMC 3Q24 실적 발표가 예정되어 있습니다.

실적 발표에 앞서 TSMC 실적 관련 Bloomberg 컨센서스 및 지난 실적 발표 당시 가이던스 재공유 드립니다. 


[3Q24 컨센서스]
- 매출액: NT$7,597억
- GPM: 54.8% (가이던스 중간값 52.5%)
- OPM: 44.0% (가이던스 중간값 41.9%)
- EPS: NT$11.6

[4Q24 컨센서스]
- 매출액: US$249억
- GPM: 54.7%
- OPM: 44.3%

[24년 매출액, Capex, 파운드리 시장 가이던스]
- 매출액: +20% 중반 YoY (컨센서스 US$877억, +27% YoY)
- Capex: US$300~320억 (컨센서스 US$310억)
- 메모리 제외 반도체 시장 성장률: +10% 이상 YoY
- 파운드리 시장 성장률: +10% YoY
*2Q24 실적 발표 당시 기준

[CoWoS 캐파 가이던스]
- 24년: 2배 YoY 계획
- 25년: 2배 이상 YoY 계획
*2Q24 실적 발표 당시 기준

[25년 컨센서스]
- 매출액: US$1,086억(+24% YoY)
- Capex: US$353억


자료: Bloomberg, TSMC

■ TSMC 4Q24 가이던스
- 매출액: US$261~269억 (컨센서스 US$249억)
- GPM: 57~59% (컨센서스 54.7%)
- OPM: 46.5~48.5% (컨센서스 44.3%)

■ TSMC 24년 Capex
US$300억 이상 (컨센서스 US$310억)

■ TSMC 25년 Capex
24년 대비 증가 예상 (구체적인 숫자 공유 x. 컨센서스 US$353억)

[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

10/18 Tech Daily News

■ TSMC는 3분기 매출 7,596억 9,000만 대만 달러로 YoY 39.0% 증가, 3,252억 6,000만 대만 달러의 순이익, 그리고 희석 EPS 12.54 대만 달러(ADR 단위당 1.94달러)를 발표. 순이익과 희석 EPS는 모두 YoY 54.2% 증가. 3나노미터 출하량은 전체 웨이퍼 매출의 20%를 차지했고, 5나노미터는 32%, 7나노미터는 17%를 차지. 7나노미터 및 그 이상은 전체 웨이퍼 매출의 69%를 차지
(Trendforce)
- 링크:https://abit.ly/i4uu44

■ Arm은 자회사인 Arm China를 우회하기 위해 중국 고객에게 직접 IP 라이선스를 제공하려 하고 있다고 보도됨. Arm은 최소한 일부 제품을 중국 고객에게 직접 판매하고 싶어하며, Arm China 합작 투자를 피하고 있음. 이로써 재정적으로 수익을 공유할 필요가 없기 때문에 Arm의 총 마진을 늘릴 수 있을 것
(tom's Hardware)
- 링크:https://abit.ly/ywcji0

■ Bain&co는 OpenAl와의 파트너십을 확대 해 ChatGPT를 포함한 AI 스타트업의 tool을 컨설팅 회사 고객에게 판매할 것이라고 밝힘. 작년에 두 회사는 Bain&co,의 고객들에게 OpenAl의 기술을 알리기 위해 글로벌 서비스 제휴를 맺은 바 있음
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/u8e3wg1

■ TrendForce는 OLED 모니터 시장이 새로운 31.5인치 OLED 모델의 출시로 활력을 얻을 것이라 밝힘. OLED 모니터 출하량은 2024년에 144만 대에 도달할 것으로 예상되며, 이는 전년 대비 181% 증가한 수치, 향후 몇 년 동안도 강력한 성장이 지속될 것으로 예상
(Trendforce)
- 링크:https://abit.ly/bdc892

■ 구글은 목요일에 제미니 앱을 담당하는 팀을 AI 연구실인 딥마인드로 이전할 것이라고 밝힘. 이는 회사가 구조를 간소화하고 Gen AI 경쟁에서 더 나은 입지를 확보하기 위한 것. CEO인 Sundar Pichai는 블로그 게시물에서 이러한 전환은 피드백 루프를 개선하고 Gemini 앱에서 새로운 모델을 빠르게 배포 할 수 있게 해줄 것이라고 밝힘
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/x40nvc

[DB금융투자 반도체 서승연]

안녕하세요. DB금융투자 서승연 연구원입니다.

어제 TSMC 3Q24 실적이 발표되었습니다. 실적 발표 후 TSMC ADR은 9% 상승했습니다.

TSMC 실적 및 주요 Q&A 업데이트 드립니다. 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.

■ 3Q24 실적 요약
[매출] NT$7,597억 (컨센서스 NT$7,511억, +13% QoQ, +39% YoY), US$235억 (가이던스 US$224~232억, +13% QoQ, +36% YoY)

- 3/5nm 공정 기반 스마트폰과 AI 관련 수요 강세로 전분기 대비 매출 증가

- 웨이퍼 매출 내 공정별 비중: 7nm 이하 선단공정 69% (3nm 20% + 5nm 32% + 7nm 17%)

- 어플리케이션별 매출 비중: 스마트폰 34% (+16% QoQ) + HPC 51% (+11% QoQ) + IoT 7% (+35% QoQ) + 오토 5% (+6% QoQ) + DCE(Digital Consumer Electronics) 1% (-19% QoQ)

[GPM] 57.8% (가이던스 53.5~55.5%, 컨센서스 54.7%, +4.6%p QoQ). 높은 가동률, 개선된 원가 절감으로 전분기 대비 개선된 GPM 시현

[영업이익] NT$3,608억 (컨센서스 NT$3,308억, +26% QoQ, +58% YoY)

[OPM] 47.5% (가이던스 42.5-44.5%, 컨센서스 44.0%)

[EPS] NT$12.54 (컨센서스 NT$11.55, +31% QoQ, +54% YoY)

[재고일수] 87일 (vs 전분기 83일). 선제적 N3, N5 빌드업으로 전분기 대비 재고일수 증가

[Capex] US$64억


■ 4Q24 가이던스
[매출] US$261~269억 (중간값 기준 +13% QoQ, +35% YoY, 컨센서스 US$249억). 선단 공정 위주 수요 강세

[GPM] 57~59% (컨센서스 54.7%). N3 램프업 비용, 대만 전기료 인상, N5 -> N3 공정 전환 비용에도 불구하고 가동률 상승으로 중간값 기준 전분기 대비 GPM 상승 예상

[OPM] 46.5~48.5% (컨센서스 44.3%)
*FX: 32.0TWD/USD


■ 24년 매출, Capex 가이던스
[매출] +33% YoY (4Q24 가이던스 기반으로 역산. 종전 +20% 중반 YoY, USD 기준)

[Capex] US$300억 이상 (종전 US$300~320억). Capex의 70~80%는 선단 공정, 10~20%는 스페셜리티 기술, 약 10% AVP, 테스트, 마스크 제조 등에 활용할 것 (종전과 동일)


■ 2H24 및 장기 산업 전망
- 2H24 AI 관련 수요 강세 지속 관찰되고 있음. 3/5nm 선단 공정 가동률 상승 중
- 당사가 정의하는 서버 AI 프로세서는 훈련 및 추론 기능을 하는 GPU, AI 가속기, CPU임. 네트워킹, 엣지, 온디바이스 AI는 포함되지 않음
- 24년 서버 AI 프로세서의 매출 비중은 10% 중반으로 전년 대비 3배 이상 증가할 것으로 전망. 향후 4년 간 매출 증가율이 USD 기준 +30% 증가할 것으로 전망(We now forecast our four-year revenue to increase by close to 30% in U.S. dollar terms.)


■ 지역별 팹 현황
> 애리조나
- 당사는 미국 고객사, 연방 정부, 주 정부로부터 강력한 약속과 지원을 받았으며 지난 몇 개월 동안 상당한 진전을 이루었음. 애리조나 각 팹에는 일반 팹 대비 면적이 2배 큰 클린룸이 있기에 애리조나 내 3개 팹 건설은 더 큰 규모의 경제를 창출하는데 일조할 것
- 4월 첫번째 팹에 4nm 공정 기반 엔지니어링 웨이퍼 생산이 시작되었으며 우수한 수율을 기록. 25년 초 첫번째 팹의 양산이 시작될 예정. 대만 팹과 동일한 수준의 제품 품질 예상
- 두번째, 세번째 팹은 고객사 요청에 따라 선단 공정을 적용할 예정. 두번째 팹은 28년 양산 시작 예정이며 세번째 팹은 2020년대 말 양산 예정

> 일본
- 일본 중앙, 현, 지방 정부의 강력한 지원 덕분에 순조롭게 진행 중
- 첫번째 스페셜티 공정 팹은 모든 공정 퀄을 완료해 금번 분기부터 양산이 시작될 예정. 대만 팹과 동일한 수준의 제조 품질을 구마모토 팹에서 볼 수 있을 것
- 구마모토 두번째 팹 스페셜티 공정 팹의 부지 준비는 완료했으며 4Q25 착공 예정. 두번째 팹은 컨슈머, 차량, 산업, HPC 관련 고객들을 대응할 것이며 27년 말 양산을 목표 중

> 유럽
- 유럽연합 집행위원회(European Commission), 독일 연방, 주, 시 정부로부터 강력한 약속을 받음
- 올해 8월에는 JV 파트너와 독일 드레스덴에서 스페셜티 공정 팹 기공식을 개최했음. 해당 팹은 12/16/28nm 공정 기반 전장 및 산업향 제품을 대응할 예정이며 27년 말 양산 시작 예정

■ Q&A
Q1) 최근 시장에서 대두하는 AI 수익성, ROI 우려에 대한 의견? AI 수요의 지속 가능성이나 버블 우려 있을지? 어떤 점에서 AI 수요 사이클이 장기적으로 지속 가능하다고 확신하는지?

A1) 현재 AI 수요가 진짜인지 아닌지에 대한 제 판단은 진짜임(Simply, whether this AI demand is real or not, okay? And my judgment is real.). AI가 진짜라고 이야기 드리는 이유는 실제 경험이 있기 때문. 우리는 팹과 R&D 운영에 AI, ML을 사용하고 있음. AI를 사용하면서 더 높은 생산성, 효율성, 속도, 품질을 창출해 더 많은 가치는 창출할 수 있음. 1%의 생산성 향상은 TSMC에게 10억 달러에 해당하는 수치이며 이는 가시적인 ROI 개선임. 현재 많은 기업들이 생산성, 효율성 등을 개선하기 위해 AI를 사용하고 있음. 수요는 현실(real)임. 저는 현재가 이 수요의 시작에 불과하다고 생각. 그래서 제 고객 중 한 명은 현재 수요가 미쳤다(insane)이라고 말하기도 했음. 이는 수년 동안 계속될 것. 전체 반도체 수요의 경우 AI를 제외하고 안정화되고 개선되기 시작되었다고 생각함


Q2) 과거 사이클에서는 수요가 매우 강할 때 Capex가 증가하기 시작했음. 하지만 이번에 강력한 AI 수요에도 불구하고 지난 2년 간 Capex는 실질적으로 크게 증가하지 못했음. AI 수요 지속 가능성에 대한 우려나 의구심 때문일지? 아니면 향후 몇 년 간 Capex는 어떻게 될지?

A2) 25년 Capex에 대한 구체적인 숫자는 공유하지 않으며 내년 1월 실적 컨콜에서 더 많은 업데이트를 제공할 예정. 25년 Capex는 24년 대비 증가할 가능성 높음


Q3) 25년 GPM 질문. 앞서 해외 팹 때문에 GPM이 2~3%p 하락할 것이라고 언급했었는데 그 외 다른 요인들을 고려해야할지? 감가비 증가율 관점에서 공유 부탁

A3) 25년에 대해 자세히 이야기하기에는 너무 이르지만 몇 가지 공유 드리겠음. 실제로 25년에는 N3 램프 희석이 점진적으로 감소할 것으로 예상. 따라서 내년에는 건전한 성장의 해가 될 것. 반면 앞서 말했듯이 해외 팹을 증설하기 시작하면 마진이 2~3%p 희석될 것. 동시에 강력한 N3 수요를 맞추기 위해 N5 캐파 일부를 N3로 전환 중이며 26년 N2 증설할 예정. N2 증설 준비에 따른 비용도 발생할 것. 마이그레이션 비용은 점점 더 증가할 것. 그리고 최근 전기료도 올해 들어 두번째 상승. TSMC 전기료의 경우 22년 15%, 23년 17%, 24년 25% 상승에 이어 10월에는 14% 상승. 내년 대만 전기료는 모든 지역별 팹 중에서 가장 높을 것으로 예상. 전기료 인상과 기타 인플레이션 비용이 GPM에 최소 1% 영향을 미칠 것으로 예상. 마지막으로 환율 흐름은 예측하기 어려운데, NTD/USD 1% 변동은 GPM 40bp 영향 미칠 것


Q4) 램프업과 해외 증설로 인한 GPM 2~3%p 희석을 고려하면 해외 팹 수익성은 BEP에 가까운지?

A4) 해외 팹은 기본적으로 대만 팹 대비 수익성이 낮음. 이는 해외 팹이 규모가 작고 내년에는 초기 램프업과 비용이 상승하기 때문. 따라서 수익성은 낮겠지만 수년에 걸쳐 점진적으로 개선될 것. 애리조나와 구마모토에서는 Ph1 팹 이상을 램프업 중임. Ph1 수익성이 개선되기 시작하면 Ph2가 시작됨. 애리조나 팹은 Ph2 이후 Ph3 시작. 구마모토에서도 유사함. 그렇기 때문에 향후 3~5년 간 매년 2~3%p 희석될 것으로 예상


Q5) TSMC의 GPM은 57%, 58%로 대부분 고객사 보다 높은데 고객에게 추가적으로 가격 인상할 수 있을지?

A5) 우리는 고객과 항상 협력하고 다음 단계로 나아가기 위해 노력. TSMC, 공급업체, 고객사 모두 협력 중이며 우리의 고객이 시장에서 성공할 수 있도록 하는 것이 우리의 목표. 그리고 앞서 당사 GPM이 고객 보다 높다고 하셨는데 이는 사실이 아님. 가장 큰 AI 공급사의 경우 우리가 절대 도달할 수 없는 GPM을 시현하고 있음. 당사는 자본 집약적인 사업을 하고 있기에 지속 가능하고 건전한 성장을 위한 높은 GPM이 필요함


Q6) 파운드리 2.0를 통해 미국 IDM에 더 많은 아웃소싱을 기대할 수 있을지? 삼성전자로부터 아웃소싱은 어떻게 볼 수 있을지?

A6) IDM 인수에 대한 의향은 전혀 없음. 아웃소싱은 항상 고객의 결정에 달려 있음


Q7) 장기 성장 전망 질문. 과거에 21~26년 매출 성장률을 CAGR +15~20%(USD 기준)로 말씀주셨는데 26년 이후 업데이트 된 가이던스 공유가 가능할지? 22년 당시 23년을 제외하고 매년 성장률을 25% 이상으로 언급했었는데 향후 5년 동안 매년 비슷한 수준의 성장이 나타날지?

A7) 말씀하신 것처럼 +20~30% 성장 전망. 장기 CAGR 수치는 없지만 향후 5년은 매우 건전한 성장률이 시현될 것


Q8) AI 수요가 아주 강력한데 성장률이 과거 대비 더 가파를지?

A8) 그러길 바람. 그러나 금일 장기 CAGR 숫자는 공유할 수 없음


Q9) 2nm 캐파 전망 및 2nm -> A16 마이그레이션에 대한 의견 공유. 그리고 2nm 수요를 줄일 수 있는 칩렛에 대한 의견?

A9) 칩렛은 HPC 고객사의 전략이 되었음. 칩렛으로 2nm 캐파가 감소할 수 있음. 사실은 '아님'. 많은 고객사들이 2nm에 관심을 가지고 있음. N3 보다 N2에 더 많은 캐파를 대응해야 함. A16은 AI 서버 칩에 매우 적합하며 당사는 2nm, A16 캐파를 모두 준비하기 위해 노력 중


Q10) 25년 PC, 모바일 수요 전망?

A10) PC, 스마트폰의 출하 성장률은 여전히 +LS%이나 더 중요한 것은 탑재량임. PC, 스마트폰 AI 기능을 탑재하기 때문에 탑재량이 출하량 보다 더 빠르게 증가할 것


Q11) 향후 몇 년 간 AVP 매출 성장 전망?

A11) 향후 5년 간 AVP는 전사 평균 보다 빠르게 성장할 것. 올해 매출 비중은 약 한자릿수. 마진 역시 개선 중


Q12) 메모리 제외 반도체 시장 성장 전망 및 파운드리 2.0 성장 전망?

A12) 지난 컨콜과 동일하게 유지. 물론 TSMC의 성장률은 지난 전망 대비 개선되었음. 산업 전반적인 건 지난 분기 컨콜 때 말씀드린 것과 거의 비슷


Q13) 24, 25년 CoWoS 캐파 계획?

A13) 현재 고객 수요가 공급을 훨씬 능가하고 있음. 올해는 작년 대비 2배 이상 확대할 예정

[DB금융투자 반도체 서승연]

TSMC 3Q24 Review: GOAT

■ 3Q24 Review – 시장 예상을 상회한 이익

- TSMC 3Q24 매출은 NT$7,597억(+13% QoQ, +39% YoY), 영업이익은 NT$3,608억(+26% QoQ, +58% YoY)으로 시장 예상치를 각각 부합, 9% 상회했음

- 3/5nm 공정 기반의 스마트폰(iPhone 16 출시 효과)과 AI 수요 강세로 분기 매출 성장세가 지속됨

- 특히 매출총이익률의 경우 높은 가동률과 원가 절감으로 전분기 대비 4.6%p 개선돼 실적 호조를 기록함

- 신규 iPhone 출시와 서버 AI 프로세서 수요 강세로 웨이퍼 출하량과 ASP 공히 전분기 대비 증가, 상승한 것으로 추정됨

■ 시장 예상을 능가한 4Q24 실적 가이던스

- 3Q24 실적 서프라이즈에 이어 차분기 가이던스 역시 서프라이즈였음. 4Q24 매출 가이던스(중간값 기준 US$265억) 뿐만 아니라 수익성 가이던스(중간값 기준 GPM 58%, OPM 47.5%)까지 컨센서스(매출 US$249억, GPM 54.7%, OPM 44.3%)를 크게 상회할 것으로 제시함

- N3 램프업 비용, 대만 전기료 인상, N5 → N3 전환 비용에도 불구하고 선단 공정의 매출 비중이 확대되는데다 가동률까지 상승하면서 높은 수익성이 4Q24에도 이어질 것으로 밝힘

- TSMC는 금번 실적 발표회에서 최근 시장에서 대두되는 AI 수익성 및 피크아웃 우려에 대해 ‘This AI demand is real’로 답변하며 AI 수요 강세에 대해 재차 확신했음

- 2H24에도 AI 관련 수요 강세가 지속적으로 관찰되고 있으며 3/5nm 선단 공정 가동률이 상승하고 있다고 밝힘

- 24년 서버 AI 프로세서의 매출 비중은 10% 중반으로 전년 대비 3배 이상 증가할 것으로 전망했으며 25년 Capex 역시 24년 대비 증가할 가능성이 높다고 언급함

- CoWoS 캐파 계획은 종전과 동일하게 24년 2배 이상, 25년 2배를 유지했음

■ GOAT(Greatest Of All Time)

- 7월 2Q24 실적 발표회 이후 TSMC 주가는 AI 수익성 및 B2C 수요 우려로 부진했음

- 그러나 금번 실적 발표회를 통해 TSMC는 AI를 제외한 반도체 수요는 안정화되었으며 개선되기 시작했다고 밝힌 데다 AI 수요 강세를 재확인할 수 있었음

- AI 수요 강세 속 TSMC의 파운드리 선단 공정 선두 지위는 25년에도 지속될 것이라 판단하며 TSMC에 대한 긍정적인 시각을 유지함

보고서 링크: https://abit.ly/uo604s

Apple iPhone 16 Sales Soars 20% in China Debut as Demand Returns (Bloomberg)

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-10-18/apple-iphone-16-sales-soar-20-in-china-debut-as-demand-recovers

Exclusive: Samsung delays taking deliveries of ASML chip gear for its new US factory, sources say - https://www.reuters.com/technology/samsung-delays-taking-deliveries-asmls-chip-gear-its-new-us-factory-sources-say-2024-10-18/

[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

10/21 Tech Daily News

■ Meta는 연구 부서에서 새로운 AI 모델을 여러 개 출시한다고 밝혔는데, 여기에는 AI 개발 프로세스에서 인간의 개입을 줄이는 방안을 제시할 수 있는 "Self-Taught Evaluator"도 포함돼 있다고 함
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/vpiueb

■ 삼성전자가 ASML의 장비 인도를 연기했다고 보도됨. 텍사스에 건설 중인 공장에 칩 제조 장비를 공급할 계획이지만 아직은 이 프로젝트에 대한 주요 고객을 확보하지 못했다고 전해짐
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/rv2fom

■ 애플의 새로운 iPhone은 중국에서 강력한 출발을 보이며 출시 후 첫 3주 동안 판매량이 2023년 모델과 비교해 20% 증가함. Counterpoint는 "중국에서 iPhone 16 시리즈의 판매량이 강세를 보이고 있다"며 iPhone 16 Pro 및 Pro Max 모델이 특히 좋은 성적을 거두고 있다고 함
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/yngstl

■ 미국 상무부가 TSMC가 Huawei가 설계한 AI 칩 생산에 관여했는지 조사하고 있다고 보도됨. TSMC가 화웨이와의 거래에서 수출 규정을 위반했다고 판단할 경우 해당 회사는 벌금형 또는 미국 기술에 대한 접근이 일시적으로 제한되는 등 더 가혹한 결과에 직면할 수 있을 것
(Trendforce)
- 링크:https://abit.ly/0j548i

■ Perplexity AI가 모금 협상을 시작했으며, 월스트리트 저널은 이 회사의 기업 가치를 80억 달러 이상으로 두 배 이상 높이는 것을 목표로 하고 있다고 보도됨. Perplexity는 투자자들에게 새로운 자금 조달 라운드에서 약 5억 달러를 모금할 계획이라고 전해짐
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/ijbmgt

[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 3Q24 실적발표 일정 안내드립니다.

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.

10/23(수)
LG이노텍
05:30 TI
06:00 Segate
14:00 LG디스플레이
16:00 Unimicron(E)

10/24(목)
06:00 LAM Research
06:00 IBM
09:00 SK 하이닉스
14:00 BESI
16:30 LG전자
21:00 Whirlpool
21:30 Teradyne

10/25(금)
05:30 WDC
06:30 Amazon(E)
14:00 Will Semi(E)
16:00 Electrolux

10/28(월)
17:00 AGEO(E)
22:00 OnSemi

10/29(화)
06:00 Cadence
06:00 Amkor
13:30 삼성전기
17:30 TCL(E)
22:00 Haier

10/30(수)
05:30 Alphabet
06:00 AMD
09:30 ASMPT
10:00 삼성SDI
15:00 Advantest
16:00 Mediatek
18:00 UMC
18:00 O-Film(E)
18:30 Hisense(E)
21:00 BOE(E)
23:00 ASM

10/31(목)
06:00 Meta
06:00 KLA
06:00 UDC
06:30 Microsoft
10:00 삼성전자
13:30 Hoya
15:00 Shinko
15:00 Ibiden
15:00 AUO
16:00 Lasertec(E)
16:00 ASE
17:30 STMicro
21:00 Silicon Motion

11/1(금)
05:30 Skyworks(E)
06:00 Intel
06:00 Apple
06:00 Supermicro
15:00 Murata
17:30 TDK
22:00 Entegris(E)


*컨콜 및 한국 시간 기준

[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지]

10/22 Tech Daily News

■ Microsoft는 다음 달부터 기관들이 소위 ”Co pilot”이라 하는 어시스턴트를 사용자 지정하고 구축하기 위한 자사의 플랫폼인 Copilot Studio 내에서 자체 자율 AI 에이전트를 만들 수 있도록 허용할 예정임. 또한 기업 자원 계획 및 고객 관계 관리 앱 제품군인 Dynamics 365에서 10개의 새로운 자율형 에이전트를 출시할 예정
(CNBC)
- 링크:https://abit.ly/2an8ko

■ IBM은 기업을 대상으로 한 최신 버전의 인공지능 모델을 출시. "Granite 3.0" 모델은 IBM의 Granite AI 모델 제품군의 다른 버전과 유사하게 오픈 소스로 만들어질 것이며, 고객에게 모델에 대한 접근 권한을 부여하는 방식일 것
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/1efcfo

■ 퀄컴은 노트북 칩용으로 처음 개발된 기술을 모바일폰 칩에 적용해 생성형 AI 작업을 더욱 강화할 것이라고 밝힘. 퀄컴의 모바일 핸드셋 부문 수석 부사장 겸 총괄 매니저인 크리스 패트릭은 로이터통신에 "AI는 구글이 빠르게 움직이는 분야 중 하나지만, 우리는 최종 개발자에게 제공할 수 있는 자체 기술이 있다"고 밝힘
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/59s42ae

■ TSMC와의 긴장감 속에 엔비디아는 삼성과 협력하여 AI 가속기보다 제조가 비교적 덜 복잡한 것으로 여겨지는 새로운 GPU를 생산할 것을 고려하고 있다고 보도됨. NVIDIA는 TSMC에 지불하는 금액보다 20-30% 할인된 가격을 목표로 하고 있으며, 삼성으로부터 할인된 가격을 확보하려 하고 있는 것으로 알려짐
(TrendForce)
- 링크:https://abit.ly/zydzj9

■ 샤오미는 첫 번째 3nm SoC를 성공적으로 테이프아웃했으며, 내년 즈음에 3nm 칩셋을 출시할 가능성이 있다고 보도됨. Huawei와 같은 회사가 미국 무역 제재로 인해 TSMC나 Samsung과 거래하는 것이 금지된 만큼, Xiaomi가 3nm 칩셋의 테이프아웃 단계에 도달하면 Huawei를 포함한 다른 중국 회사가 자사 기기에 이 기술을 활용할 수 있을 것
(TrendForce)
- 링크:https://abit.ly/oyhsea

[DB금융투자 전기전자 조현지]

[2025 전기전자 연간전망] 다음 파도를 기다리며 기억해야 할 것들

- 지난 10개월과는 달리 2025년에는 투자여건 개선될 것으로 판단. 밸류에이션이 역사적 최저 수준에 근접한 업체가 많은 동시에 연간 증익에 대한 가시성이 더욱 높아지고 있기 때문

- 막연한 가능성에 기대감을 싣기 보다는 회복의 기울기를 결정할 다양한 변수를 검토하는 것이 중요

- 하방이 어느 정도 지지되는 업체를 중심으로 한 접근이 유효할 것으로 판단. Historical P/B를 바탕으로 한 밸류에이션 메리트가 확보된 업체를 대상으로 한 우선적인 투자를 권고: LG전자, LG이노텍, 비에이치, 해성디에스, 아이티엠반도체

- 실적 회복에 대한 가시성을 확보하기 위해서는 수요 회복에 대한 보다 확실한 증명이 필요

- 25년 수요의 핵심변수는 1) 중국과 2) 애플

- 이구환신 정책을 통해 중국 시장 내수 소비수요가 얼마나 회복될지, 애플은 아이폰 17을 통해 다시 반등할 수 있을지에 국내 전기전자 업체 실적의 명운이 달림

- 중국은 상무부의 보다 강화된 보조금 지급 정책에 힘입어 실질적인 소비 진작 효과를 기대해볼 만 함. 세트 수요와 연동되는 대표적 부품인 MLCC도 중국을 중심으로 한 회복세 뚜렷: 삼성전기 실적 추가 상향 여지 있음

- 애플은 당분간 애플 밸류체인이라는 것만으로 투자 메리트를 가지긴 어려움. M/S 및 P가 크게 훼손되지 않을 것으로 예상된다는 전제 하에 논애플 비즈니스를 유의미하게 확장하고 있는 업체들의 선별적 수혜 전망: 아이티엠반도체와 비에이치가 해당

- 25년 투자에 있어 대형주 가운데는 LG전자와 삼성전기, 중소형주 가운데는 아이티엠반도체와 비에이치에 대한 우선적인 접근 추천

보고서 링크: https://abit.ly/xgvqor

[DB금융투자 전기전자 조현지]

LG전자 기업가치 제고 계획 공시

Ⅰ. 중장기 목표: 2030 미래비전
- 목표
. 2030년 매출 100조 달성
. 2030년 Triple7 달성
(매년 매출성장률 7%, 영업이익률 7%, EV/EBITDA 7×)
. 2027년 ROE 10% 이상 목표
- 중장기 사업 추진 전략 및 이행 계획
① 플랫폼 기반 서비스 사업
: 하드웨어 기반 사업에서 webOS 사업,
스마트홈 사업 등 플랫폼 기반 사업으로 확대
② B2B 사업의 확대
: 공조(HVAC), 자동차 전장, 스마트 팩토리 사업 등
기업고객에게 차별화된 솔루션 제공
③ 신사업 발굴 (New-to-LGE)
: 미래 사업 전략과 align된 기술 개발을 통해
자사 역량을 집중할 수 있는 신사업 발굴
- 이행계획에 따른 중장기 매출·영업이익 비중 예상
. 사업 포트폴리오 전환으로 상기 사업의
매출 비중은 2024년 39% → 2030년 52%,
영업이익 비중은 2024년 55% → 2030년 76%로 확대

Ⅱ. FY2024 ~ FY2026 주주환원
- 1차 주주환원정책 (FY2021 ~ FY2023)
. 배당성향 20%, 연 1회 결산배당 실시
- 2차 주주환원정책 (FY2024 ~ FY2026)
. 배당성향 25%, 반기배당실시,
연 1,000원의 최소배당금 설정
- 향후 추진계획
. 기보유 자사주 소각 검토, 추가 자사주 매입 검토,
분기배당 검토
(향후 추진계획은 수시 업데이트 예정)

http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20241022800424

끝으로 곽 사장은 "향후에는 CXL이나 LPCAMM과 같은 제품들을 고객사의 니즈에 맞춰 출시하고 있다"며 "내년쯤 되면 이런 성과들이 가시화될 것"이라고 덧붙였다.

https://n.news.naver.com/article/092/0002349568?sid=105