[DB증권 반도체 서승연]

하나머티리얼즈(166090): 2026년에도 우호적인 영업 환경 전망

■ 4Q25 Preview – 시장 예상에 부합할 실적

- 하나머티리얼즈의 4Q25 매출액과 영업이익은 각각 809억원(+16% QoQ, +17% YoY), 177억원(+48% QoQ, +16% YoY)으로 컨센서스에 부합할 것으로 예상함

- DRAM 업황 호조에 따른 가동률 상승과 장비 고객사의 선제적인 부품 재고 빌드업으로 전분기 대비 실적 증가할 전망임

■ 2026년에도 우호적인 영업 환경 전망

- 2026년 DRAM 업황은 서버 수요 강세와 타이트한 수급으로 2025년에 이어 강세 흐름이 지속될 것으로 전망함

- 메모리 업체들은 DRAM 호황기로 신규 캐파 투자 중이며 주요 장비사향 부품 공급이 증가하는 중임

- NAND는 최종 고객사의 공정 전환 지연으로 부품 수요가 약한 상황임

- 2026년은 일부 NAND 업체의 시설 투자가 증가하며 하나머티리얼즈의 NAND 장비향 부품 실적 성장도 기대됨

- 이에 2026년 하나머티리얼즈의 매출액과 영업이익은 2,970억원(+9% YoY), 703억원(+50% YoY)으로 전망함

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 54,000원으로 상향

- 목표주가는 실적 추정치 조정, 메모리 업사이클 시기 PER 상단(19.4배)을 적용해 54,000원으로 상향함

- 400단 이상 NAND에서 신규 식각 장비향 커버링, 그라운드링, Electrode 공급을 고려하면 중장기 실적 성장 방향성은 유효하다고 판단함

- 하나머티리얼즈에 대해 투자의견 Buy를 유지함


보고서 링크: https://abit.ly/4svjzk

[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지] 

금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 4Q25 실적발표 일정 안내드립니다. 

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 


1/8 (목)
삼성전자 잠정실적

1/9 (금)
LG전자 잠정실적

1/15 (목)
15:00 TSMC

*컨콜 및 한국 시간 기준

삼성전자 CES 2026 The First Look 라이브 스트리밍 링크 공유드립니다
(한국시간 오후 12:00 진행 예정)

https://www.youtube.com/live/hPdEMp1fOA4?si=WacGjZuQS1juNJP0

[DB증권 반도체 서승연]

삼성전자(005930): 메모리·디스플레이 서프라이즈 예상

■ 4Q25 Preview – 메모리와 디스플레이 서프라이즈 예상

- 삼성전자의 4Q25 매출액과 영업이익은 각각 94.3조원(+10% QoQ, +25% YoY), 21.4조원(+76% QoQ, +230% YoY)으로 컨센서스를 상회할 전망임

- 이는 메모리 판가 상승에 따른 DS와 북미 고객사 신제품 호조에 따른 SDC 실적이 견인할 것으로 예상함

- DS 영업이익은 커머디티 DRAM 판가 강세와 우호적인 환 효과에 기반해 17.0조원을 전망함

- AI 뿐만 아니라 일반 서버, 모바일, PC 등 전 수요처의 강한 수요로 DRAM 및 NAND 판가 상승폭은 공히 두자릿수를 기록할 것으로 예상함(DRAM +40% QoQ, NAND +23% QoQ)

- SDC 영업이익은 북미 고객사의 신제품 호조에 따른 중소형 OLED 실적 개선으로 2.1조원을 예상함

- MX/NW는 신규 스마트폰 출시 공백기 가운데 반도체 등 주요 부품 가격 상승으로 수익성이 크게 훼손돼 영업이익 1.9조원이 예상됨

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 174,000원으로 상향

- 2026년 DRAM 업황은 제한적인 DRAM 공급과 견조한 수요 강세가 맞물리며 호황기가 지속될 것으로 예상함

- 이에 2026년 매출액과 영업이익 전망치를 각각 466.6조원(+40% YoY), 148.9조원(+232% YoY)으로 종전 대비 18%, 76% 상향함

- 목표주가는 실적 추정치 변경과 메모리 Peak-cycle PBR(1.94배)를 적용해 174,000원으로 상향함

- 최근 삼성전자 주가는 커머디티 메모리 판가 상승세로 우상향 중임

- 대형 GPU 고객사향 1cnm 기반 HBM4이 공급될 경우 탄력적인 추가 주가 상승이 예상됨. 삼성전자에 대해 투자의견 Buy를 유지함


보고서 링크: https://abit.ly/ecfmmi

[DB증권 반도체 서승연]

삼성전자 4Q25 잠정 실적 공시 안내드립니다.

- 매출액 93.0조원 (컨센서스 90.2조원)
- 영업이익 20.0조원 (컨센서스 17.3조원)

공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260108800001

[DB증권 반도체 서승연]

삼성전자(005930): 메모리가 이끈 호실적

■ 4Q25 잠정 Review – 반도체 & 디스플레이 서프라이즈

- 삼성전자의 4Q25 잠정 매출액은 93.0조원(+8% QoQ, +23% YoY)으로 컨센서스에 부합했으며 영업이익은 20.0조원(+64% QoQ, +208% YoY)으로 시장 예상치를 상회함

- 사업부별 영업이익은 DS 16.9조원, SDC 2.0조원, MX/NW 1.4조원, VD/가전 -0.7조원, Harman 0.4조원으로 추정됨

- 영업이익 서프라이즈의 주요인은 1) 메모리 판가 상승에 따른 DS 실적 성장과 2) 북미 스마트폰 고객사의 신제품 호조로 컨센서스를 상회한 SDC 실적으로 꼽을 수 있음

- 메모리는 타이트한 공급과 전 응용처의 강한 수요에 기반해 판가 상승폭이 크게 확대(DRAM +40%·NAND +23% QoQ)되며 전분기 대비 영업이익 117% 증가한 것으로 추정됨

- S.LSI/파운드리는 신규 AP 공급에도 불구하고 전분기 대비 적자폭 확대됨

- SDC 영업이익은 북미 고객사의 신제품 판매 호조에 따른 중소형 OLED 실적 개선으로 2.0조원을 기록한 것으로 추정됨

- MX/NW는 신규 스마트폰 출시 부재한 가운데 반도체 등 부품 가격 상승으로 수익성이 전분기 대비 하락해 영업이익 1.4조원을 기록한 것을 보임

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 174,000원 유지

- 2026년 DRAM 업황은 그간의 제한적인 DRAM 공급과 견조한 수요 강세가 맞물리며 호황기가 지속될 것으로 예상함

- 이에 삼성전자의 2026년 매출, 영업이익은 461.7조원(+39% YoY), 149.5조원(+244% YoY)을 전망함

- 추가적인 주가 상승은 대형 GPU 고객사향 1cnm 기반 HBM4 선제 공급이 전제되어야 할 것임. 삼성전자에 대해 투자의견 Buy를 유지함


보고서 링크: https://abit.ly/cefj9b

[DB증권 전기전자 조현지]

LG전자 4Q25 연결 기준 잠정실적 안내드립니다.

- 매출 23조 8,538억원 (컨센서스 23조 6,126억원)
- 영업적자 1,094억원 (컨센서스 -84억원)

공시 링크: http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20260109800125

[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지] 

금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 4Q25 실적발표 일정 안내드립니다. 

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 


1/15 (목)
15:00 TSMC

1/19 (월)
16:00 Nanya

1/21 (수)
06:00 Segate(E)
06:45 Netflix
07:00 Intel
16:00 Disco
18:00 UMC(E)

1/23 (금)
13:30 삼성전기

*컨콜 및 한국 시간 기준