[DB증권 반도체 서승연]

삼성전자(005930): 메모리·디스플레이 서프라이즈 예상

■ 4Q25 Preview – 메모리와 디스플레이 서프라이즈 예상

- 삼성전자의 4Q25 매출액과 영업이익은 각각 94.3조원(+10% QoQ, +25% YoY), 21.4조원(+76% QoQ, +230% YoY)으로 컨센서스를 상회할 전망임

- 이는 메모리 판가 상승에 따른 DS와 북미 고객사 신제품 호조에 따른 SDC 실적이 견인할 것으로 예상함

- DS 영업이익은 커머디티 DRAM 판가 강세와 우호적인 환 효과에 기반해 17.0조원을 전망함

- AI 뿐만 아니라 일반 서버, 모바일, PC 등 전 수요처의 강한 수요로 DRAM 및 NAND 판가 상승폭은 공히 두자릿수를 기록할 것으로 예상함(DRAM +40% QoQ, NAND +23% QoQ)

- SDC 영업이익은 북미 고객사의 신제품 호조에 따른 중소형 OLED 실적 개선으로 2.1조원을 예상함

- MX/NW는 신규 스마트폰 출시 공백기 가운데 반도체 등 주요 부품 가격 상승으로 수익성이 크게 훼손돼 영업이익 1.9조원이 예상됨

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 174,000원으로 상향

- 2026년 DRAM 업황은 제한적인 DRAM 공급과 견조한 수요 강세가 맞물리며 호황기가 지속될 것으로 예상함

- 이에 2026년 매출액과 영업이익 전망치를 각각 466.6조원(+40% YoY), 148.9조원(+232% YoY)으로 종전 대비 18%, 76% 상향함

- 목표주가는 실적 추정치 변경과 메모리 Peak-cycle PBR(1.94배)를 적용해 174,000원으로 상향함

- 최근 삼성전자 주가는 커머디티 메모리 판가 상승세로 우상향 중임

- 대형 GPU 고객사향 1cnm 기반 HBM4이 공급될 경우 탄력적인 추가 주가 상승이 예상됨. 삼성전자에 대해 투자의견 Buy를 유지함


보고서 링크: https://abit.ly/ecfmmi

[DB증권 반도체 서승연]

삼성전자 4Q25 잠정 실적 공시 안내드립니다.

- 매출액 93.0조원 (컨센서스 90.2조원)
- 영업이익 20.0조원 (컨센서스 17.3조원)

공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260108800001

[DB증권 반도체 서승연]

삼성전자(005930): 메모리가 이끈 호실적

■ 4Q25 잠정 Review – 반도체 & 디스플레이 서프라이즈

- 삼성전자의 4Q25 잠정 매출액은 93.0조원(+8% QoQ, +23% YoY)으로 컨센서스에 부합했으며 영업이익은 20.0조원(+64% QoQ, +208% YoY)으로 시장 예상치를 상회함

- 사업부별 영업이익은 DS 16.9조원, SDC 2.0조원, MX/NW 1.4조원, VD/가전 -0.7조원, Harman 0.4조원으로 추정됨

- 영업이익 서프라이즈의 주요인은 1) 메모리 판가 상승에 따른 DS 실적 성장과 2) 북미 스마트폰 고객사의 신제품 호조로 컨센서스를 상회한 SDC 실적으로 꼽을 수 있음

- 메모리는 타이트한 공급과 전 응용처의 강한 수요에 기반해 판가 상승폭이 크게 확대(DRAM +40%·NAND +23% QoQ)되며 전분기 대비 영업이익 117% 증가한 것으로 추정됨

- S.LSI/파운드리는 신규 AP 공급에도 불구하고 전분기 대비 적자폭 확대됨

- SDC 영업이익은 북미 고객사의 신제품 판매 호조에 따른 중소형 OLED 실적 개선으로 2.0조원을 기록한 것으로 추정됨

- MX/NW는 신규 스마트폰 출시 부재한 가운데 반도체 등 부품 가격 상승으로 수익성이 전분기 대비 하락해 영업이익 1.4조원을 기록한 것을 보임

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 174,000원 유지

- 2026년 DRAM 업황은 그간의 제한적인 DRAM 공급과 견조한 수요 강세가 맞물리며 호황기가 지속될 것으로 예상함

- 이에 삼성전자의 2026년 매출, 영업이익은 461.7조원(+39% YoY), 149.5조원(+244% YoY)을 전망함

- 추가적인 주가 상승은 대형 GPU 고객사향 1cnm 기반 HBM4 선제 공급이 전제되어야 할 것임. 삼성전자에 대해 투자의견 Buy를 유지함


보고서 링크: https://abit.ly/cefj9b

[DB증권 전기전자 조현지]

LG전자 4Q25 연결 기준 잠정실적 안내드립니다.

- 매출 23조 8,538억원 (컨센서스 23조 6,126억원)
- 영업적자 1,094억원 (컨센서스 -84억원)

공시 링크: http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20260109800125

[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지] 

금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 4Q25 실적발표 일정 안내드립니다. 

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 


1/15 (목)
15:00 TSMC

1/19 (월)
16:00 Nanya

1/21 (수)
06:00 Segate(E)
06:45 Netflix
07:00 Intel
16:00 Disco
18:00 UMC(E)

1/23 (금)
13:30 삼성전기

*컨콜 및 한국 시간 기준

[DB증권 전기전자 조현지, 의료기기 김지은]

CES 2026: AI Goes Physical

- CES 2026에서는 CES 2023~2025에 걸쳐 누적되어 온 AI의 큰 흐름이 전환점에 접어들었음이 확인됨

- 전년도 CES가 Agentic AI를 중심으로 AI가 얼마나 지능적으로 사고하고 판단할 수 있는지를 보여주는 무대였다면, 올해는 그 판단이 실제 세계에서 어떻게 실행되고 가치로 연결되는지를 증명하는 장에 가까웠음

- 특히 전시장 전반에 걸쳐 산업용·물류용·휴머노이드 등 다양한 형태의 로봇 전시가 대거 등장하며, Physical AI가 더 이상 일부 기업의 실험적 시도가 아니라 주요 기술 축으로 자리 잡았음을 시사

- 이를 통해 AI는 더 이상 화면 속 인터페이스에 머무르지 않고 센서와 모터를 통해 물리적 환경에 직접 개입하는 단계로 진입했음이 분명해짐

- 그간 AI 산업이 연산 성능과 모델 규모를 앞세운 공급자 중심의 확장 국면에 있었다면, 이제는 현장에서 즉각적인 효용을 만들어낼 수 있는지가 기술 경쟁의 핵심 기준으로 부상하고 있음

- 물류·제조·건설·농기계를 중심으로 Physical AI는 산업 현장에서 가장 먼저 현실화

- 한편 가전에서도, 주요 업체들은 이동형 로봇과 AI 기반 자동화 기능을 가전에 결합하며 AI 개념을 생활 공간으로 확장하려는 시도를 동시에 보여줌

- 아울러 CES 개막과 동시에 FDA는 Digital Health에 대한 새로운 가이던스와 새 시대(A New Era of Digital Health)로의 전환을 발표

- 모델 → 데이터 → 서비스 → 경험으로 진화하는 Physical AI 시대는 Digital Health가 구조적으로 성장할 수 있는 최적의 환경

- FDA는 단순 AI 기술을 접목 시킨 개별 기기 단계를 넘어, 국가 주도로 의료 시스템 전반의 운영·치료·회복을 관통하는 AI 플랫폼 산업 확장에 주력하고 있음을 확인

보고서 링크: https://abit.ly/5i38c1e