[DB금융투자 반도체 서승연]
삼성전자(005930): 하반기 분기 증익 전망
■ 2Q23P Review: 실적 개선한 메모리, 선방한 MX
- 삼성전자 2Q23P 잠정 매출액은 60.0조원(-6% QoQ, -22% YoY)으로 컨센서스를 3% 하회한 반면, 영업이익은 0.6조원(-6% QoQ, -96% YoY)으로 컨센서스를 13% 상회했음. 다만 2분기 개선된 한국 반도체 수출에 기반해 최근 높아진 일부 시장 눈높이 보다는 낮은 수준이었음
- 사업부별 영업손익은 DS -4.3조원, SDC 0.8조원, MX/NW 3.0조원, VD/DA 0.7조원, Harman 0.3조원으로 추정됨. 고용량 서버 수요로 전분기 대비 출하, 판가가 개선된 DRAM이 반도체 영업적자 축소에 기여했음. 우려했던 MX 사업부는 중저가 스마트폰 출하가 부진했으나 비용 효율화로 전년 대비 증익을 기록했음
■ 하반기 메모리 위주 분기 증익 전망
- 삼성전자는 DDR4 위주 감산을 진행 중이나 재차 낮아진 수요 눈높이와 과거 하락 사이클 대비 높은 재고 수준을 감안 시 추가 감산 가능성도 배제할 수 없음. 하반기에도 강도 높은 공급 조절이 지속되는 가운데 메모리 업체들의 재고 하락세로 시장은 공급자 우위 구도로 전환될 것으로 예상함
- 반도체 실적 개선에 기반해 삼성전자 영업이익은 3Q23 3.5조원(+484% QoQ, -68% YoY), 4Q23 3.8조원(+9% QoQ, -12% YoY)으로 분기 증익이 예상됨
■ 투자의견 Buy, 목표주가 94,000원 유지
- 삼성전자의 실적은 2Q23을 저점으로 메모리 업황 회복세에 기반한 하반기 개선이 예상되며 경쟁사 대비 선제적인 GAA 공정 적용으로 2024년 선단 공정 파운드리 사업은 확대될 것으로 전망함
- 메모리와 파운드리 사업을 함께 갖추고 있는 삼성전자에 대해 업종 내 최선호주로 유지함
보고서 링크: https://bit.ly/44i2nmH
삼성전자(005930): 하반기 분기 증익 전망
■ 2Q23P Review: 실적 개선한 메모리, 선방한 MX
- 삼성전자 2Q23P 잠정 매출액은 60.0조원(-6% QoQ, -22% YoY)으로 컨센서스를 3% 하회한 반면, 영업이익은 0.6조원(-6% QoQ, -96% YoY)으로 컨센서스를 13% 상회했음. 다만 2분기 개선된 한국 반도체 수출에 기반해 최근 높아진 일부 시장 눈높이 보다는 낮은 수준이었음
- 사업부별 영업손익은 DS -4.3조원, SDC 0.8조원, MX/NW 3.0조원, VD/DA 0.7조원, Harman 0.3조원으로 추정됨. 고용량 서버 수요로 전분기 대비 출하, 판가가 개선된 DRAM이 반도체 영업적자 축소에 기여했음. 우려했던 MX 사업부는 중저가 스마트폰 출하가 부진했으나 비용 효율화로 전년 대비 증익을 기록했음
■ 하반기 메모리 위주 분기 증익 전망
- 삼성전자는 DDR4 위주 감산을 진행 중이나 재차 낮아진 수요 눈높이와 과거 하락 사이클 대비 높은 재고 수준을 감안 시 추가 감산 가능성도 배제할 수 없음. 하반기에도 강도 높은 공급 조절이 지속되는 가운데 메모리 업체들의 재고 하락세로 시장은 공급자 우위 구도로 전환될 것으로 예상함
- 반도체 실적 개선에 기반해 삼성전자 영업이익은 3Q23 3.5조원(+484% QoQ, -68% YoY), 4Q23 3.8조원(+9% QoQ, -12% YoY)으로 분기 증익이 예상됨
■ 투자의견 Buy, 목표주가 94,000원 유지
- 삼성전자의 실적은 2Q23을 저점으로 메모리 업황 회복세에 기반한 하반기 개선이 예상되며 경쟁사 대비 선제적인 GAA 공정 적용으로 2024년 선단 공정 파운드리 사업은 확대될 것으로 전망함
- 메모리와 파운드리 사업을 함께 갖추고 있는 삼성전자에 대해 업종 내 최선호주로 유지함
보고서 링크: https://bit.ly/44i2nmH
[DB금융투자 반도체 서승연]
반도체(Overweight): 6월 대만 Tech 매출 - 더 나은 하반기를 고대하며
■ 동향
- LCD 패널을 제외한 6월 대만 Tech 품목들의 매출액은 전년 대비 감소했음. 2022년 IT 전방 수요 강세의 역기저 효과를 감안해도 실수요 약세로 대부분 품목들의 매출은 전년 대비 부진했음
> 6월 대만 주요 Tech 품목의 MoM 및 YoY 증감률
- Positive: ① LCD패널 +2%·+2%
- Negative: ① 파운드리 -10%·-13%, ② EMS -6%·-20%, ③ PCB -6%·-29%, ④ MLCC -2%·-16%
- 혼조: ① 팹리스 +13%·-17%, ② 메모리 +12%·-33%, ③ 노트북ODM +11%·-25%, ④ 마더보드 +3%·-20%, ⑤ 반도체 후공정 +2%·-19%
- 파운드리(-10% MoM, -13% YoY): TSMC 6월 매출은 NT$1,564억(-11% MoM, -11% YoY) , 2Q23 매출은 NT$4,808억(-6% QoQ, -10% YoY) 로 2Q23 가이던스(US$152~160억)에 부합했음. 6월 매출은 전방위적으로 재고 조정이 지속되며 전월 대비 감소했음. 이는 AI 반도체 수요에도 불구하고, B2C 제품 약세가 두드러진 것으로 추정됨. TSMC 실적은 북미 모바일 고객사(3/4nm 공정 제품) 기반의 하반기 성수기가 도래하며 2Q23을 저점으로 유의미한 반등이 예상됨. 7월 20일 TSMC 실적 발표회가 진행될 예정이며 향후 Capex 조정과 독일 팹 건설 시점 등이 관전 포인트가 될 것으로 예상함. UMC 6월 매출은 NT$191억(+1% MoM, -23% YoY), 2Q23 매출은 NT$563억(+4% QoQ, -22% YoY)를 기록했음. 현재 PC, 스마트폰 수요는 여전히 약한 가운데 자동차, 산업 고객사 들의 재고 빌드업은 1Q23 마무리되며 수요는 정점에 도달한 것으로 보임. 12인치 웨이퍼 가동률은 90% 이상 유지하고 있는 반면 8인치 가동률은 부진해 가격 인하 가능성을 배제할 수 없는 상황임. VIS 6월 매출은 NT$31억(+0% MoM, -43% YoY), 2Q23 매출은 NT$99억(+20% QoQ, -36% YoY)를 기록했음. 일부 DDI 및 TV용 PMIC 주문이 증가하기 시작했으나 향후 지속성은 체크할 필요가 있음
- 반도체 후공정(+2% MoM, -19% YoY): ASE 6월 매출은 NT$467억(+1% MoM, -19% YoY), 2Q23 매출은 NT$1,363억(+4% QoQ, -15% YoY) 를 기록했음. 일부 긴급 주문과 패키징 및 테스트 수요로 전분기 대비 매출이 증가한 것으로 추정됨
- 팹리스(+13% MoM, -17% YoY): MediaTek 6월 매출은 NT$382억(+21% MoM, -25% YoY), 2Q23 매출은 NT$981억(+3% QoQ, -37% YoY)를 기록했음. 중국의 코로나 봉쇄정책 이후 MediaTek은 스마트폰 시장에 대해 보수적인 전망을 유지하며 연말까지 재고 조정이 지속될 것으로 언급한 바 있음. 채널 재고 수준은 낮아졌으나 스마트폰 실수요 회복은 요원한 상황임. 안드로이드 스마트폰의 부진 속 중국 모바일 업체들의 자체 칩 개발이 향후 MediaTek 실적에 영향을 미칠지 주시할 필요가 있음
- 메모리 반도체(+12% MoM, -33% YoY): DRAM 업체인 Nanya는 2Q23 실적 설명회를 통해 매출 NT$70억(+9% QoQ, -61% YoY), 영업손실 NT$32억(적자지속 QoQ, 적자전환 YoY) 를 발표했다. 2Q23 b/g +15% QoQ, ASP -5% QoQ를 기록했으며 부진한 업황 탓에 2023년 Capex를 기존 NT$185억 에서 NT$150억으로 20% 하향 조정했음. DRAM 수급 균형 시점은 DDR4 재고 소진, DDR5 공정 전환, 전반적인 수요 회복의 전제 하에 4Q23로 언급했음
- 서버 부품: BMC 제조사인 ASPEED의 6월 매출은 NT$2.3억(+0% MoM, -55% YoY), 2Q23 NT$6.8억(+2% QoQ, -52% YoY)를 기록했음. 연초 이후 ASPEED의 매출 YoY 감소폭은 5개월째 확대되며 일반 서버 출하 시장의 부진이 확인되는 중임
■ 시사점 및 투자전략: 반도체 대형주 위주 비중 확대 제시
- 4~5월 중국 Tech 소매 판매액(중국 가전 및 스마트폰 수요)은 전년 대비 증가했으나 2022년 중국 봉쇄 정책 영향을 감안 시 기저효과에 그치는 수준이라 판단함(도표 40). IT 전방 시장의 실수요 회복은 요원한 상황이며 하반기 IT의 계절적 성수기 효과는 작년과 유사한 수준일 것으로 예상함. DRAM 업황은 공급 축소 효과와 계절성으로 상반기 저점 이후 하반기 점진적으로 개선할 것으로 예상함. 다만 IT 전방 시장의 실수요 회복이 요원한 상황에서 공급사들의 추가 감산이 집행되지 않을 경우 업황 회복이 빠르게 전개될 가능성은 낮음
- 메모리 업체들의 매출 및 재고자산 순환지표가 2Q23 매출 증가와 출하에 따른 재고 소진으로 2사분면 내에서 반시계 방향으로 회전하고 있다는 점에서 현재 업황 저점 구간을 통과하고 있다 판단함(도표 48). 2분기 Tech 실적 시즌을 앞두고 상반기 실적 저점 후 하반기 분기 증익이 예상되는 국내 메모리 대형주 위주의 비중 확대 전략을 제시함
보고서 링크: https://bit.ly/3Oc2pXy
반도체(Overweight): 6월 대만 Tech 매출 - 더 나은 하반기를 고대하며
■ 동향
- LCD 패널을 제외한 6월 대만 Tech 품목들의 매출액은 전년 대비 감소했음. 2022년 IT 전방 수요 강세의 역기저 효과를 감안해도 실수요 약세로 대부분 품목들의 매출은 전년 대비 부진했음
> 6월 대만 주요 Tech 품목의 MoM 및 YoY 증감률
- Positive: ① LCD패널 +2%·+2%
- Negative: ① 파운드리 -10%·-13%, ② EMS -6%·-20%, ③ PCB -6%·-29%, ④ MLCC -2%·-16%
- 혼조: ① 팹리스 +13%·-17%, ② 메모리 +12%·-33%, ③ 노트북ODM +11%·-25%, ④ 마더보드 +3%·-20%, ⑤ 반도체 후공정 +2%·-19%
- 파운드리(-10% MoM, -13% YoY): TSMC 6월 매출은 NT$1,564억(-11% MoM, -11% YoY) , 2Q23 매출은 NT$4,808억(-6% QoQ, -10% YoY) 로 2Q23 가이던스(US$152~160억)에 부합했음. 6월 매출은 전방위적으로 재고 조정이 지속되며 전월 대비 감소했음. 이는 AI 반도체 수요에도 불구하고, B2C 제품 약세가 두드러진 것으로 추정됨. TSMC 실적은 북미 모바일 고객사(3/4nm 공정 제품) 기반의 하반기 성수기가 도래하며 2Q23을 저점으로 유의미한 반등이 예상됨. 7월 20일 TSMC 실적 발표회가 진행될 예정이며 향후 Capex 조정과 독일 팹 건설 시점 등이 관전 포인트가 될 것으로 예상함. UMC 6월 매출은 NT$191억(+1% MoM, -23% YoY), 2Q23 매출은 NT$563억(+4% QoQ, -22% YoY)를 기록했음. 현재 PC, 스마트폰 수요는 여전히 약한 가운데 자동차, 산업 고객사 들의 재고 빌드업은 1Q23 마무리되며 수요는 정점에 도달한 것으로 보임. 12인치 웨이퍼 가동률은 90% 이상 유지하고 있는 반면 8인치 가동률은 부진해 가격 인하 가능성을 배제할 수 없는 상황임. VIS 6월 매출은 NT$31억(+0% MoM, -43% YoY), 2Q23 매출은 NT$99억(+20% QoQ, -36% YoY)를 기록했음. 일부 DDI 및 TV용 PMIC 주문이 증가하기 시작했으나 향후 지속성은 체크할 필요가 있음
- 반도체 후공정(+2% MoM, -19% YoY): ASE 6월 매출은 NT$467억(+1% MoM, -19% YoY), 2Q23 매출은 NT$1,363억(+4% QoQ, -15% YoY) 를 기록했음. 일부 긴급 주문과 패키징 및 테스트 수요로 전분기 대비 매출이 증가한 것으로 추정됨
- 팹리스(+13% MoM, -17% YoY): MediaTek 6월 매출은 NT$382억(+21% MoM, -25% YoY), 2Q23 매출은 NT$981억(+3% QoQ, -37% YoY)를 기록했음. 중국의 코로나 봉쇄정책 이후 MediaTek은 스마트폰 시장에 대해 보수적인 전망을 유지하며 연말까지 재고 조정이 지속될 것으로 언급한 바 있음. 채널 재고 수준은 낮아졌으나 스마트폰 실수요 회복은 요원한 상황임. 안드로이드 스마트폰의 부진 속 중국 모바일 업체들의 자체 칩 개발이 향후 MediaTek 실적에 영향을 미칠지 주시할 필요가 있음
- 메모리 반도체(+12% MoM, -33% YoY): DRAM 업체인 Nanya는 2Q23 실적 설명회를 통해 매출 NT$70억(+9% QoQ, -61% YoY), 영업손실 NT$32억(적자지속 QoQ, 적자전환 YoY) 를 발표했다. 2Q23 b/g +15% QoQ, ASP -5% QoQ를 기록했으며 부진한 업황 탓에 2023년 Capex를 기존 NT$185억 에서 NT$150억으로 20% 하향 조정했음. DRAM 수급 균형 시점은 DDR4 재고 소진, DDR5 공정 전환, 전반적인 수요 회복의 전제 하에 4Q23로 언급했음
- 서버 부품: BMC 제조사인 ASPEED의 6월 매출은 NT$2.3억(+0% MoM, -55% YoY), 2Q23 NT$6.8억(+2% QoQ, -52% YoY)를 기록했음. 연초 이후 ASPEED의 매출 YoY 감소폭은 5개월째 확대되며 일반 서버 출하 시장의 부진이 확인되는 중임
■ 시사점 및 투자전략: 반도체 대형주 위주 비중 확대 제시
- 4~5월 중국 Tech 소매 판매액(중국 가전 및 스마트폰 수요)은 전년 대비 증가했으나 2022년 중국 봉쇄 정책 영향을 감안 시 기저효과에 그치는 수준이라 판단함(도표 40). IT 전방 시장의 실수요 회복은 요원한 상황이며 하반기 IT의 계절적 성수기 효과는 작년과 유사한 수준일 것으로 예상함. DRAM 업황은 공급 축소 효과와 계절성으로 상반기 저점 이후 하반기 점진적으로 개선할 것으로 예상함. 다만 IT 전방 시장의 실수요 회복이 요원한 상황에서 공급사들의 추가 감산이 집행되지 않을 경우 업황 회복이 빠르게 전개될 가능성은 낮음
- 메모리 업체들의 매출 및 재고자산 순환지표가 2Q23 매출 증가와 출하에 따른 재고 소진으로 2사분면 내에서 반시계 방향으로 회전하고 있다는 점에서 현재 업황 저점 구간을 통과하고 있다 판단함(도표 48). 2분기 Tech 실적 시즌을 앞두고 상반기 실적 저점 후 하반기 분기 증익이 예상되는 국내 메모리 대형주 위주의 비중 확대 전략을 제시함
보고서 링크: https://bit.ly/3Oc2pXy
[DB금융투자 반도체 서승연]
인텔, 미국의 AI 수출 규제에도 불구하고 딥러닝 프로세서인 Habana Gaudi2를 중국 시장에 발표. 해당 프로세서는 AI training 및 inference용임. Inspur, New H3C, xFuxion과 같은 AI 서버 OEM들은 Gaudi 2 프로세서를 탑재한 서버 제품을 출시할 예정. 작년 5월 인텔은 Gaudi2를 유럽과 북미 시장에 이미 출시한 바 있음. 또한 인텔은 미국의 대중국 규제안 내에서 중국 맞춤형 AI 프로세서 버전도 계획 중임
기사 링크: https://bit.ly/3PQn0lL (Digitimes)
인텔, 미국의 AI 수출 규제에도 불구하고 딥러닝 프로세서인 Habana Gaudi2를 중국 시장에 발표. 해당 프로세서는 AI training 및 inference용임. Inspur, New H3C, xFuxion과 같은 AI 서버 OEM들은 Gaudi 2 프로세서를 탑재한 서버 제품을 출시할 예정. 작년 5월 인텔은 Gaudi2를 유럽과 북미 시장에 이미 출시한 바 있음. 또한 인텔은 미국의 대중국 규제안 내에서 중국 맞춤형 AI 프로세서 버전도 계획 중임
기사 링크: https://bit.ly/3PQn0lL (Digitimes)
DIGITIMES
Intel offers customized AI processors to China, backed by major Chinese AI server providers
As the US seeks to tighten export controls on AI chips to China, Intel held a press conference in Beijing on July 11, announcing the launch of the deep learning processor Habana Gaudi 2 in the Chinese market. This processor can be used to accelerate AI training…
[DB금융투자 반도체 서승연]
7월 글로벌 주요 Tech 기업 2Q23 실적발표 일정 안내드립니다.
업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.
7/19(수)
22:00 ASML (14:00 실적 공시)
7/20(목)
06:00 IBM
07:00 Netflix
15:00 TSMC
7/25(화)
21:00 Whirlpool
7/26(수)
01:00 ASM
05:30 TI
06:00 Alphabet (E)
06:30 MSFT
09:00 SK하이닉스
09:30 ASMPT
15:00 Advantest, AUO
18:00 UMC
7/27(목)
05:30 Segate
06:00 Meta, LAM Research, Teradyne
10:00 삼성전자
14:00 BESI
16:30 STMicro
7/28(금)
05:00 Silicon Motion (E)
06:00 Intel
06:30 Amazon (E)
07:00 KLA
16:00 ASE (E), MediaTek
7/31(월)
15:00 Murata
22:00 On Semi
*컨콜 및 한국 시간 기준
*(E) 일정은 추후 변경될 수 있음
7월 글로벌 주요 Tech 기업 2Q23 실적발표 일정 안내드립니다.
업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.
7/19(수)
22:00 ASML (14:00 실적 공시)
7/20(목)
06:00 IBM
07:00 Netflix
15:00 TSMC
7/25(화)
21:00 Whirlpool
7/26(수)
01:00 ASM
05:30 TI
06:00 Alphabet (E)
06:30 MSFT
09:00 SK하이닉스
09:30 ASMPT
15:00 Advantest, AUO
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7/27(목)
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06:00 Meta, LAM Research, Teradyne
10:00 삼성전자
14:00 BESI
16:30 STMicro
7/28(금)
05:00 Silicon Motion (E)
06:00 Intel
06:30 Amazon (E)
07:00 KLA
16:00 ASE (E), MediaTek
7/31(월)
15:00 Murata
22:00 On Semi
*컨콜 및 한국 시간 기준
*(E) 일정은 추후 변경될 수 있음
[DB금융투자 반도체 서승연]
TSMC, 예상 대비 더딘 안드로이드 스마트폰 및 전통 서버 시장 회복으로 연간 매출 가이던스 하향 조정 가능성 루머
기사 링크: https://bit.ly/475TcI7 (經濟日報)
*TSMC 2Q23 실적 발표는 한국 시간 기준 7월 20일 15:00 예정
TSMC, 예상 대비 더딘 안드로이드 스마트폰 및 전통 서버 시장 회복으로 연간 매출 가이던스 하향 조정 가능성 루머
기사 링크: https://bit.ly/475TcI7 (經濟日報)
*TSMC 2Q23 실적 발표는 한국 시간 기준 7월 20일 15:00 예정
經濟日報
台積周四法說恐投下震撼彈 二度下修今年財測 | 產業熱點 | 產業 | 經濟日報
台積電將在本周四（20日）舉行法說會，業界傳出，受非蘋手機、傳統伺服器市況恢復速度不如預期影響，恐二度下修全年美元營收預...
미국 주요 반도체 CEO들, 미 상무상관 Gina Raimondo 및 백악관 관료들과 중국 관련 제재에 대해 논의 중 (Reuters)
https://www.reuters.com/technology/biden-administration-holding-meetings-with-chips-companies-source-2023-07-17/
https://www.reuters.com/technology/biden-administration-holding-meetings-with-chips-companies-source-2023-07-17/
Reuters
Chip companies, top US officials discuss China policy
U.S. chip company executives met with top Biden administration officials on Monday to discuss China policy, the State Department and sources said, as the most powerful semiconductor lobby group urged a halt to more curbs under consideration.
China AI Chip Firm Targeting Nvidia Seeks HK IPO in 2023 https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-07-18/china-chip-startup-biren-plans-hong-kong-ipo-this-year-as-it-chases-nvidia
Bloomberg.com
China AI Chip Firm Targeting Nvidia Seeks Hong Kong IPO in 2023
Chinese chip startup Shanghai Biren Intelligent Technology Co. is considering an initial public offering in Hong Kong as soon as this year, according to people familiar with the matter, aiming to capitalize on a wave of local clients turning to its AI chips…
Apple Tests ‘Apple GPT,’ Develops Generative AI Tools to Catch OpenAI https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-07-19/apple-preps-ajax-generative-ai-apple-gpt-to-rival-openai-and-google
Bloomberg.com
Apple Tests ‘Apple GPT,’ Develops Generative AI Tools to Catch OpenAI
Apple Inc. is quietly working on artificial intelligence tools that could challenge those of OpenAI Inc., Alphabet Inc.’s Google and others, but the company has yet to devise a clear strategy for releasing the technology to consumers.