[DB금융투자 반도체 서승연]

반도체(Overweight): 6월 대만 Tech 매출 - 더 나은 하반기를 고대하며


■ 동향
- LCD 패널을 제외한 6월 대만 Tech 품목들의 매출액은 전년 대비 감소했음. 2022년 IT 전방 수요 강세의 역기저 효과를 감안해도 실수요 약세로 대부분 품목들의 매출은 전년 대비 부진했음

> 6월 대만 주요 Tech 품목의 MoM 및 YoY 증감률
- Positive: ① LCD패널 +2%·+2%
- Negative: ① 파운드리 -10%·-13%, ② EMS -6%·-20%, ③ PCB -6%·-29%, ④ MLCC -2%·-16%
- 혼조: ① 팹리스 +13%·-17%, ② 메모리 +12%·-33%, ③ 노트북ODM +11%·-25%, ④ 마더보드 +3%·-20%, ⑤ 반도체 후공정 +2%·-19%

- 파운드리(-10% MoM, -13% YoY): TSMC 6월 매출은 NT$1,564억(-11% MoM, -11% YoY) , 2Q23 매출은 NT$4,808억(-6% QoQ, -10% YoY) 로 2Q23 가이던스(US$152~160억)에 부합했음. 6월 매출은 전방위적으로 재고 조정이 지속되며 전월 대비 감소했음. 이는 AI 반도체 수요에도 불구하고, B2C 제품 약세가 두드러진 것으로 추정됨. TSMC 실적은 북미 모바일 고객사(3/4nm 공정 제품) 기반의 하반기 성수기가 도래하며 2Q23을 저점으로 유의미한 반등이 예상됨. 7월 20일 TSMC 실적 발표회가 진행될 예정이며 향후 Capex 조정과 독일 팹 건설 시점 등이 관전 포인트가 될 것으로 예상함. UMC 6월 매출은 NT$191억(+1% MoM, -23% YoY), 2Q23 매출은 NT$563억(+4% QoQ, -22% YoY)를 기록했음. 현재 PC, 스마트폰 수요는 여전히 약한 가운데 자동차, 산업 고객사 들의 재고 빌드업은 1Q23 마무리되며 수요는 정점에 도달한 것으로 보임. 12인치 웨이퍼 가동률은 90% 이상 유지하고 있는 반면 8인치 가동률은 부진해 가격 인하 가능성을 배제할 수 없는 상황임. VIS 6월 매출은 NT$31억(+0% MoM, -43% YoY), 2Q23 매출은 NT$99억(+20% QoQ, -36% YoY)를 기록했음. 일부 DDI 및 TV용 PMIC 주문이 증가하기 시작했으나 향후 지속성은 체크할 필요가 있음

- 반도체 후공정(+2% MoM, -19% YoY): ASE 6월 매출은 NT$467억(+1% MoM, -19% YoY), 2Q23 매출은 NT$1,363억(+4% QoQ, -15% YoY) 를 기록했음. 일부 긴급 주문과 패키징 및 테스트 수요로 전분기 대비 매출이 증가한 것으로 추정됨

- 팹리스(+13% MoM, -17% YoY): MediaTek 6월 매출은 NT$382억(+21% MoM, -25% YoY), 2Q23 매출은 NT$981억(+3% QoQ, -37% YoY)를 기록했음. 중국의 코로나 봉쇄정책 이후 MediaTek은 스마트폰 시장에 대해 보수적인 전망을 유지하며 연말까지 재고 조정이 지속될 것으로 언급한 바 있음. 채널 재고 수준은 낮아졌으나 스마트폰 실수요 회복은 요원한 상황임. 안드로이드 스마트폰의 부진 속 중국 모바일 업체들의 자체 칩 개발이 향후 MediaTek 실적에 영향을 미칠지 주시할 필요가 있음

- 메모리 반도체(+12% MoM, -33% YoY): DRAM 업체인 Nanya는 2Q23 실적 설명회를 통해 매출 NT$70억(+9% QoQ, -61% YoY), 영업손실 NT$32억(적자지속 QoQ, 적자전환 YoY) 를 발표했다. 2Q23 b/g +15% QoQ, ASP -5% QoQ를 기록했으며 부진한 업황 탓에 2023년 Capex를 기존 NT$185억 에서 NT$150억으로 20% 하향 조정했음. DRAM 수급 균형 시점은 DDR4 재고 소진, DDR5 공정 전환, 전반적인 수요 회복의 전제 하에 4Q23로 언급했음

- 서버 부품: BMC 제조사인 ASPEED의 6월 매출은 NT$2.3억(+0% MoM, -55% YoY), 2Q23 NT$6.8억(+2% QoQ, -52% YoY)를 기록했음. 연초 이후 ASPEED의 매출 YoY 감소폭은 5개월째 확대되며 일반 서버 출하 시장의 부진이 확인되는 중임


■ 시사점 및 투자전략: 반도체 대형주 위주 비중 확대 제시
- 4~5월 중국 Tech 소매 판매액(중국 가전 및 스마트폰 수요)은 전년 대비 증가했으나 2022년 중국 봉쇄 정책 영향을 감안 시 기저효과에 그치는 수준이라 판단함(도표 40). IT 전방 시장의 실수요 회복은 요원한 상황이며 하반기 IT의 계절적 성수기 효과는 작년과 유사한 수준일 것으로 예상함. DRAM 업황은 공급 축소 효과와 계절성으로 상반기 저점 이후 하반기 점진적으로 개선할 것으로 예상함. 다만 IT 전방 시장의 실수요 회복이 요원한 상황에서 공급사들의 추가 감산이 집행되지 않을 경우 업황 회복이 빠르게 전개될 가능성은 낮음

- 메모리 업체들의 매출 및 재고자산 순환지표가 2Q23 매출 증가와 출하에 따른 재고 소진으로 2사분면 내에서 반시계 방향으로 회전하고 있다는 점에서 현재 업황 저점 구간을 통과하고 있다 판단함(도표 48). 2분기 Tech 실적 시즌을 앞두고 상반기 실적 저점 후 하반기 분기 증익이 예상되는 국내 메모리 대형주 위주의 비중 확대 전략을 제시함


보고서 링크: https://bit.ly/3Oc2pXy

[DB금융투자 반도체 서승연]

인텔, 미국의 AI 수출 규제에도 불구하고 딥러닝 프로세서인 Habana Gaudi2를 중국 시장에 발표. 해당 프로세서는 AI training 및 inference용임. Inspur, New H3C, xFuxion과 같은 AI 서버 OEM들은 Gaudi 2 프로세서를 탑재한 서버 제품을 출시할 예정. 작년 5월 인텔은 Gaudi2를 유럽과 북미 시장에 이미 출시한 바 있음. 또한 인텔은 미국의 대중국 규제안 내에서 중국 맞춤형 AI 프로세서 버전도 계획 중임

기사 링크: https://bit.ly/3PQn0lL (Digitimes)

[DB금융투자 반도체 서승연]

7월 글로벌 주요 Tech 기업 2Q23 실적발표 일정 안내드립니다. 

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 


7/19(수)
22:00 ASML (14:00 실적 공시)

7/20(목)
06:00 IBM
07:00 Netflix
15:00 TSMC

7/25(화)
21:00 Whirlpool

7/26(수)
01:00 ASM
05:30 TI
06:00 Alphabet (E)
06:30 MSFT
09:00 SK하이닉스
09:30 ASMPT
15:00 Advantest, AUO
18:00 UMC

7/27(목)
05:30 Segate
06:00 Meta, LAM Research, Teradyne
10:00 삼성전자
14:00 BESI
16:30 STMicro

7/28(금)
05:00 Silicon Motion (E)
06:00 Intel
06:30 Amazon (E)
07:00 KLA
16:00 ASE (E), MediaTek

7/31(월)
15:00 Murata
22:00 On Semi


*컨콜 및 한국 시간 기준
*(E) 일정은 추후 변경될 수 있음

[DB금융투자 반도체 서승연]

TSMC, 예상 대비 더딘 안드로이드 스마트폰 및 전통 서버 시장 회복으로 연간 매출 가이던스 하향 조정 가능성 루머

기사 링크: https://bit.ly/475TcI7 (經濟日報)

*TSMC 2Q23 실적 발표는 한국 시간 기준 7월 20일 15:00 예정

미국 주요 반도체 CEO들, 미 상무상관 Gina Raimondo 및 백악관 관료들과 중국 관련 제재에 대해 논의 중 (Reuters)

https://www.reuters.com/technology/biden-administration-holding-meetings-with-chips-companies-source-2023-07-17/

China AI Chip Firm Targeting Nvidia Seeks HK IPO in 2023 https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-07-18/china-chip-startup-biren-plans-hong-kong-ipo-this-year-as-it-chases-nvidia

Apple Tests ‘Apple GPT,’ Develops Generative AI Tools to Catch OpenAI https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-07-19/apple-preps-ajax-generative-ai-apple-gpt-to-rival-openai-and-google

[DB금융투자 반도체 서승연]

TSMC 2Q23 Review: 더 낮아진 눈높이

■ 2Q23 Review 쉽지 않은 영업 환경
- TSMC 2Q23 매출은 4,808억 대만달러(-6% QoQ, -10% YoY), 영업이익은 2,020억 대만달러(-13% QoQ, -23% YoY)를 기록하며 시장 예상치를 상회. 글로벌 경기 둔화로 B2C 위주 최종 수요 약세와 고객사 재고 조정이 지속되며 전분기, 전년 대비로는 부진한 실적을 기록
- 매출총이익률은 우호적인 환율과 원가 절감에도 불구하고 가동률 하락과 전기료 부담으로 전분기 대비 하락. 특히 순이익의 경우 2Q19 이후 처음으로 전년 대비로 감소. 웨이퍼 출하량은 부진한 출하로 전분기 대비 10% 감소했으나 ASP는 4% 상승한 것으로 추정

■ 더 낮아진 눈높이
- 최근 AI 관련 수요 증가에도 불구하고, B2C 위주 업황 부진으로 시장 예상을 하회하는 3Q23 및 연간 실적 가이던스를 제시. 특히 올해 매출이 약 10% 역성장할 것으로 언급하며 지난 실적 설명회(한자릿수 초중반% 역성장) 보다 눈높이를 낮춤
- 예상 대비 약한 중국 및 최종 수요 회복으로 고객사들은 더욱 신중한 모습을 보이고 있으며 재고 조정을 통해 팹리스 반도체 재고 저점은 4Q23으로 건전한 재고 수준에 도달할 것이라고 언급

■ 중장기 AI 수요는 긍정적
- 금번 실적 발표회에서 TSMC는 올해 어려운 영업 환경임에도 AI 수요로 향후 몇 년 간 연평균 15~20% 매출 성장세(USD 기준)에 대한 자신감을 표출. TSMC 매출액 내 서버 AI 프로세서 비중은 약 6%를 차지하고 있으며 향후 5년 간 연평균 50% 가까운 성장률로 전사 매출 비중 내 10% 초반까지 증가할 것으로 전망
- 다만 최근 급증한 AI 수요로 후공정 advanced packaging 캐파는 단기적으로 고객 요구를 완전히 충족시키기에 부족한 상황이라 언급하며 현재의 수급 불균형은 2024년 말 완화될 것으로 전망

■ 멀리 보자
- B2C 전방 수요 및 실적 부진은 단기적으로 아쉬움. 그러나 생성 AI가 촉발한 CPU, GPU, AI 가속기, ASIC 등 서버 AI 프로세서 수요는 중장기적으로 성장할 것으로 예상하며 최선단 공정 파운드리 수요 역시 동일한 궤적이 예상
- 5nm 이하 최선단 공정 파운드리와 탄탄한 파운드리 생태계를 구축한 TSMC에 대해 긍정적인 시각을 제시


보고서 링크: https://bit.ly/3rBGOzb