[다올 시황 김지현]
⏰ 7월 5주차 증시일정

🗓 7월 28일 (월)
✔실적: iM금융지주
23:30 댈러스 연준 제조업 활동지수

🗓 7월 29일 (화)
✔실적: 한화오션, 한화시스템, 한국항공우주, 대우건설
00:30 미국채 2년물 입찰
02:00 미국채 5년물 입찰
21:45 유나이티드헬스 실적
22:00 미국 5월 FHFA 주택가격지수 MoM
22:00 미국 5월 S&P/CS 주택가격지수
23:00 미국 7월 컨퍼런스보드 소비자기대지수
23:00 미국 6월 JOLTs 구인이직건수
23:30 보잉 실적

🗓 7월 30일 (수)
✔실적: 유한양행, 키움증권, GS건설, HK이노엔
02:00 미국채 7년물 입찰
21:15 미국 7월 ADP 취업자 수 변동
21:30 미국 2분기(1차) 경제성장률 QoQ AR
23:00 미국 6월 미결주택매매 MoM

🗓 7월 31일 (목)
✔ 실적: 한화에어로스페이스, HD현대미포, DL이앤씨, HD현대마린엔진
03:00 ⭐ 7월 FOMC
03:00 ⭐️ 메타 실적
06:00 퀄컴, 포드, Arm 실적
06:30 ⭐️ 마이크로소프트 실적
21:30 미국 6월 실질 개인지출 MoM
21:30 ⭐ 미국 6월 PCE 근원 물가 YoY
21:30 미국 6월 PCE 근원 디플레이터
21:30 미국 2분기 개인소비지수
22:00 마스터카드 실적

🗓 8월 1일 (금)
✔️ 미국 상호관세 유예 종료일
✔실적: 녹십자
06:00 ⭐️ 애플, 아마존 실적
09:00 ⭐ 한국 7월 수출/입 YoY
21:00 모더나 실적
21:30 ⭐ 미국 7월 비농업고용자수
21:30 ⭐ 미국 7월 실업률
21:30 미국 7월 임금상승률
21:30 미국 7월 경제활동 참가율
22:00 엑슨모빌 실적
23:00 미국 7월 ISM 제조업 PMI
23:00 미국 7월(확정) 미시간대 소비자심리지수
23:00 ⭐️ 미국 7월(확정) 미시간대 1년 기대인플레율
24:00 셰브론 실적

[2025 하반기 Macro/Market Update / 다올투자증권 투자전략 조병현 ☎️ 02-2184-2351]

★ 정책과 유동성이 주는 확산 기회

▶️ Intro - 좌시가 아닌 대응
▶️ 경제현황/환율 - 성장률 부담을 좌시할 정부는 없다
▶️ 증시 - 발판은 마련, 도약 가능성을 모색 중
▶️ Appendix - 8월 및 하반기 주요 이벤트

♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice : <https://buly.kr/31TYpQz>

★ DAOL Daily Morning Brief (7/28)

▶️ 미국증시: Dow (+0.47%), S&P500 (+0.40%), Nasdaq (+0.24%)
- 미국증시, 미국이 EU와 무역 합의에 이를 것이라는 기대감에 매수세 유입되며 상승
- 트럼프, 대부분의 무역 합의가 내달 1일 전에 마무리될 것으로 예상한다고 밝힘
- 트럼프, 유럽연합(EU)과 무역합의 가능성에 대해 50대 50으로 평가
- 트럼프, 파월 의장과 금리에 대해 아주 좋은 회의를 했다고 생각한다고 강조
- 테슬라, 런던에서 가장 복잡한 교차로인 매직 라운드 어바웃을 FSD차량이 주행하는 영상이 공개되자 +3.5% 상승
- 일라이 릴리, 초당파 의원들이 불법적으로 위조된 GLP-1에 대한 단속 강화를 촉구하자 +0.9% 상승
- 팔란티어, 파이퍼 샌들러가 목표주가를 170달러로 상향 조정하자 +2.5% 상승
- S&P500, 소재 +1.2%, 산업 +1.0% vs 에너지 -0.4%, 커뮤니케이션 -0.2%
- 변동성지수(VIX), 전일 대비 -2.99% 하락한 14.93 기록

♣️ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/DaP1goJ

[다올 시황 김지현]
★ 7/28 Weekly 증시 코멘트
 
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이번주 관전 포인트


1. 일본에 이은 EU 관세율 15% 합의
EU산 자동차 포함 15% 합의, 항공기·반도체 장비 등 일부 전략적 품목에 대해선 상호 무관세, 철강·알루미늄 50％는 유지. EU는 연간 2500억 달러씩, 향후 3년간 총 7500억달러 규모의 미국산 에너지 구매 약속.

다만 의약품이 15% 대상에 포함되는지 여부, 6000억달러 신규투자 여부는 트럼프 대통령과 폰데어라이엔 집행위원장 발언이 갈림. 8/1 예고한 관세율 30% 대비 절반, 기존에도 미국향 수출 제품 평균 4.8％ + 트럼프 기본관세 10％ 부과받고 있었으므로 현상 유지 수준의 협상으로 평가.


2. 관세 피해섹터(철강, 자동차, 반도체) 조정 가능성
미중 협상 28~29일 예정으로, 한미 고위급 대면 협상 가능 날짜는 30~31일. 반도체 관세의 경우 27일 러트닉 상무부 장관은 무역확장법 232조에 근거한 관세 조치를 향후 2주 내 발표할 예정. 지난주 2분기 실적 컨콜에서 현대차, 현대제철의 미국투자 기조 재확인, 27일 EU 협상 이후 국내 자동차 관세율 역시 현재의 25% 보다는 인하될 것이라는 공감대 형성 중.


3. 주중 매크로 일정
- 31일(목) 한국 개장 전 빅테크 실적발표 및 7월 FOMC 결과
(메타 오전 3시, 퀄컴 오전 5시 45분, 마이크로소프트 오전 6시 30분)

- 8/1일(금) 미국 고용보고서, ISM 제조업지수
7월 비농업 고용자수 변동 예상 10.9만건, 직전 14.7만건
7월 ISM 제조업지수 예상 49.5, 직전 49.0

★ DAOL Daily Morning Brief (7/29)

▶️ 미국증시: Dow (-0.14%), S&P500 (+0.02%), Nasdaq (+0.33%)
- 미국증시, 미-EU 간 무역협상 타결과 미-중 90일 관세 유예 가능성에 상승 출발했으나, 주중 이벤트(관세, FOMC, 고용 등) 경계심리에 혼조 마감
- 트럼프, 무역협정 미체결 국가에 대한 관세는 15~20% 수준이 될 것이라고 밝힘
- 트럼프, 푸틴에게 늦어도 8월 9일까지 우크라이나와 휴전 협정을 체결하라고 압박
- 트럼프, 금주 FOMC를 앞둔 가운데 연준이 기준금리를 인하 해야한다고 재차 강조
- 테슬라, 삼성전자와 165억 달러 규모의 AI 칩 공급 계약을 맺었다는 소식에 +3.0% 상승
- 엔비디아, 대형 기술주들의 자본지출 확대 기대감이 높아지며 데이터센터 확대 계획이 지속되자 +1.9% 상승
- 일라이릴리, 비만치료제 시장 경쟁이 심화될 수 있다는 소식이 전해지며 -0.6% 하락
- S&P500, 에너지 +1.2%, 기술 +0.8% vs 부동산 -1.8%, 소재 -1.4%
- 변동성지수(VIX), 전일 대비 +0.67% 상승한 15.03 기록

♣️ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/4Fss3qD

[다올 시황 김지현]
미국 재무부, 올해 3분기(7~9월) 부채 차입 계획 상향


분기말 현금잔액을 8,500억 달러로 가정할 경우, 2025년 7~9월 분기 민간 보유 순시장성 부채 1조 70억 달러 차입 예상

4월에 발표된 추정치 5,540억 달러 대비 4,530억 달러 상향, 이는 분기 초 현금 잔액이 낮고, 순현금 흐름이 이전보다 낮을 것으로 예상되기 때문이라고 설명

2025년 4~6월 분기 재무부는 650억 달러 차입, 분기 말 현금 잔액은 4,570억 달러

이달 초 감세안 통과 전까지 지속됐던 부채한도 제약으로 인해 현금을 계속 소진했기 때문이며, 금번에 8,500억달러 가정을 유지한 것은 줄어든 현금잔고를 확충하겠다는 의미

현지시간 7월 30일(수) 오전 8시 30분 8~10월 분기 국채발행 계획(Quarterly Refunding) 발표 예정


https://home.treasury.gov/news/press-releases/sb0209

정부와 여당, 주식 양도세의 대주주 기준 종목당 50억 원에서 10억 원으로 하향

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4366933

★ DAOL Daily Morning Brief (7/30)

▶️ 미국증시: Dow (-0.46%), S&P500 (-0.30%), Nasdaq (-0.38%)
- 미국증시, 미국과 중국이 90일 추가 관세 유예에 잠정 합의함에도 7월 FOMC 경계심리에 차익실현 매물 출회하며 하락
- 외신, 미국과 중국이 3번째 무역 협상을 이어갔으나 최종 관세 유예 발표는 없었다고 보도
- 트럼프, 중국과의 협상 결과를 보고 받을 것이며 승인하거나 그러지 않을 것이라고 밝힘
- 트럼프, 러시아에 열흘 내로 휴전 협정을 체결하지 않으면 관세를 부과하겠다고 강조
- 알파벳, 웨이모의 사업 확장 소식과 AI모드에 새로운 캔버스 기능 기대에 +1.6% 상승
- 테슬라, 알파벳의 웨이모가 어비스 버짓과 협력해 내년에 댈러스로 사업을 확장할 것이라는 소식에 -1.4% 하락
- 노보노디스크, 체중감량제 매출 부진으로 연간 전망을 하향 조정하자 -21.8% 하락
- S&P500, 부동산 +1.7%, 유틸리티 +1.2% vs 산업 -1.1%, 재량소비재 -0.7%
- 변동성지수(VIX), 전일 대비 +6.32% 상승한 15.98 기록

♣️ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/9iGMply

https://www.chosun.com/international/2025/07/30/B46EPJDVGRCGXAYGEZ3J44FVC4/

자연재해에 따른 큰 피해가 안생기길 바랍니다.
시장 측면에서는 경험적으로 엔고를 자극하는 소재가 될 수 있어 지켜 볼 필요가 있어 보입니다.

7월 30일 코스피 3254.47pt 마감
6거래일 연속 상승
2021년 8월 9일(3260.42) 이후 최고치

삼성전자 상승기여도 13.2%


https://n.news.naver.com/mnews/article/421/0008401736

[다올 시황 김지현]
7/31부터 10% 보편관세 위헌 판결에 대한 항소 심의 예정


미국 연방순회항소법원(Federal Circuit Court of Appeals)은 소규모 업체 5곳과 12개 주 정부가 트럼프 행정부를 상대로 낸 소송의 구두 심리 진행

항소법원은 이르면 8월 중 결론을 낼 것으로 보이지만, 백악관이 패소할 경우에도 즉시 상고할 가능성이 높아 보수 성향 대법관이 6대 3으로 우세한 연방대법원에서 최종 결론이 날 가능성이 높다는 예측

금번에 패소할 경우 IEEPA을 통해 부과된 보편관세를 타국들이 계속 준수할 것이라 보긴 어려움


👉 상호관세 발효일을 8/1로 설정하고 개별국가들과 무역협정을 서두른 이유. 이후로는 관세 정책 불확실성이 커질 수 있음.

1) 패소한다 하더라도 개별 국가들과 맺은 무역협정은 대통령 권한이므로 무효가 되는 것은 아닐 가능성이 높음
2) 철강, 알루미늄 50%, 자동차 25% 관세, 대중관세는 무역법 301조, 232조에 근거했기 때문에 별개
3) 의회 승인 시 IEEPA 조치는 유지될 수 있음 (트럼프 1기 당시 NAFTA 재협정은 의회를 거쳐 비준)



https://www.theguardian.com/us-news/2025/jul/28/trump-tariffs-lawsuit-small-business

https://www.news1.kr/world/usa-canada/5863438

한국 관세 15%

트럼프가 선정한 투자 대상에 대해 3,500억 달러 투자

LNG, 기타 에너지 제품 1,000억 달러 구매

향후 2주 내에 이재명 대통령이 백악관에서 열릴 양자회담을 위해 방미할 때 공식 발표될 예정

미국과의 무역에 완전히 개방되며, 미국산 제품(자동차, 트럭, 농산물 등) 수입 합의


https://truthsocial.com/@realDonaldTrump/114944494894008041

★ DAOL Daily Morning Brief (7/31)

▶️ 미국증시: Dow (-0.38%), S&P500 (-0.12%), Nasdaq (+0.15%)
- 미국증시, 경제 성장률이 예상치를 상회함에도 금리인하 시점이 불확실하다는 파월 의장 발언에 혼조 마감
- FOMC, 기준금리 4.25~4.50%로 동결 결정(9 대 2로 결정. 월러, 보먼 이사 반대표 행사하며 25bp 인하 주장)
- 파월 미 연준의장, 관세 영향과 관련해 물가에 앞으로 더 많이 반영될 것으로 예상
- 트럼프, 구리 반제품 및 파생상품 수입품에 50% 품목관세를 부과하는 포고문에 서명
- 엔비디아, 모건스탠리가 블랙웰 수요가 공급을 여전히 넘어서는 등 공급 부족이 지속되고 있다고 목표주가를 상향하자 +2.1% 상승
- 애플, 실적 발표 앞두고 아이폰 수요 둔화와 AI 경쟁력 약화 등 투자 심리 위축 요인들이 이어지며 -1.0% 하락
- 프리포트 맥모란, 트럼프 대통령이 구리 수입품 관세 50% 부과에 서명하자 -9.5% 하락
- S&P500, 유틸리티 +0.7%, 기술 +0.4% vs 소재 -2.0%, 부동산 -1.4%
- 변동성지수(VIX), 전일 대비 -3.13% 하락한 15.48 기록

♣️ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/ESypgFI

[다올 시황 김지현]
★ 7월 FOMC 결과와 한국 15% 관세 협상 타결


➡️ 중립적인 영향에 그칠 것으로 예상되었던 FOMC는 매파적

- 연준은 기준금리를 기존 4.25~4.50%로 유지 결정, 1, 3, 5, 6월에 이어 5번째 연속 동결. 시장이 하락한 이유는 1) 성명서에서 경기 둔화, 경제전망 불확실성 재차 확대를 시사, 2) 그럼에도 파월 의장의 “현 정책 기조가 부적절하게 미국 경제의 발목을 잡고 있는 것으로 보지 않는다”는 발언에 9월 금리 인하 가능성이 후퇴했기 때문

- 앞서 발표된 미국 2분기 GDP 성장률 속보치는 3.0%(예상 2.6%, 1분기 -0.5%) 기록하며 역성장 후 반등에 성공. 그러나 이는 수입 급감, 무역적자폭 축소에 기인. 오히려 민간투자는 감소했고 1분기 관세에 대한 선제적 수요 효과 소멸로 경기 둔화 우려를 자극하는 결과.


➡️ 한국 관세 15% 협상 타결로 한가지 불확실성 해소, AI 사이클 수혜 기대감은 하방 지지 요인

- 관세가 확정된 이후에는 미국 경기 및 매크로로 초점이 이동할 전망. 연준에서 경기 둔화를 우려하고 있음에도 금리인하 가능성은 축소되었으므로, 금주 예정된 비농업고용(예상 10.9만건, 전월 14.7만건) 예상치 하회 시 기간조정은 나타날 수 있음

- 한국 관세율 역시 15%로 결정. 최근 트럼프가 추진하는 개별국가별 15% 관세는 법적 상한선에 맞춘 것으로 해석. 7/31부터 미국 연방순회항소법원에서 10% 보편관세 위헌 판결에 대한 항소 심의 예정. 항소심 또는 대법원에서 IEEPA 기반 관세가 위헌 또는 무효로 판단되더라도, 대통령은 무역법 122조를 활용해 150일간 최대 15% 수준의 관세를 합법적으로 부과할 수 있기 때문

즉 25%, 30% 같은 고율 관세는 불확실성과 불복 소송을 야기할 수 있지만 15%는 법적으로 허용 가능한 수준인 동시에, IEEPA가 무효되더라도 관세는 지속될 것이라는 의지를 보여주는 수치로 판단

- 예측가능한 무역환경이 형성된다는 점에서 관세 피해업종인 반도체, 자동차, 이차전지, 철강 등 관세 피해업종 비롯한 대형수출주에 우호적. 다만 최근 시장에서는 이러한 기대감을 선반영한 상태로 해당 업종들의 급등락이 반복되며 순환매 지속되는 환경

- 매크로로 인한 조정 시 매수 전략이 적절. 미국증시가 조정 받더라도 자본시장 개혁이라는 한국의 차별화 요인 유효, AI Capex 상향 및 삼성전자의 AI 사이클 편승 기대감에 기인한 IT 섹터 외국인 순매수세 유입은 긍정적이므로 순환매의 범위가 관세 피해업종, 일부 반도체 소부장까지 확대될 수 있을 것으로 예상



★ 보고서: https://buly.kr/3YDqs6F

감사합니다.

[Fixed Income / 다올투자증권 채권분석 허정인 ☎ 02-2184-2303]

★7월 FOMC Review: 그럼에도 연내 2회 인하
▶연준, 7월 FOMC 정책금리 동결(4.5%) 인하 소수의견 출회(월러, 보우먼)
▶성명문은 예상보다 완화적이었으나 기자회견 예상보다 매파적
▶4분기부터 물가와 고용 측면에서 인하 가능 환경 조성 예상(물가 하향 안정, 고용 둔화). 연내 2회 인하 전망 유지
▶물가는 추후 하향 안정 예상. 관세부과 품목(특히 의류, 가전가구 품목) 물가가 상승하기는 했으나, 이들이 필수재가 아닌 만큼 향후 경기둔화경로를 반영하며 하향 안정 예상
▶고용의 경우 비율 측면에서 포화상태 고용이 유지되는 것처럼 보일 수 있으나, 경제활동인구 자체가 줄어드는 것은 민간소비 총량의 감소를 의미. 이러한 패턴이 결국 미국 경기둔화 경로를 조성할 것

♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice : https://tinyurl.com/35583vy5

[다올 시황 김지현]
한미 관세 협상 타결 (대통령실 브리핑 기준)


상호관세 25% -> 15%

- 자동차 관세 15%

- 추후 부과가 예고된 반도체, 의약품 관세도 다른 나라에 대비해 불리하지 않은 대우를 받게 될 예정

국내 쌀과 소고기 시장은 추가 개방하지 않는 것으로 합의

3,500억 달러 규모 펀드

- 한미 조선협력 펀드 1,500억 달러
선박 건조, MRO(유지·보수·정비), 조선 기자재 등 조선업 생태계 전반을 포괄

- 반도체, 원전, 이차전지, 바이오 등 대미 투자펀드 2000억 달러


👉 관세 불확실성 해소. 관세수혜주 조선, 원전 + 관세피해주 반도체, 자동차 이차전지 순환매 예상. 서해 MRO 유치 시 중국과 관계 우려 심리 선제적으로 유입되며 엔터, 호텔레저 투심에는 단기 악재.



https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015539982

외국인 현물 순매수 전환, 콜옵션 매수 전환

트럼프, 17개 제약사에 60일 내 약값 인하 방안 제출 요구하는 서한 발송


애브비, 베링거 인겔하임, 브리스틀 마이어스, 노바티스, 길리어드 사이언스, EMD 세로노, 화이자, 노보노디스크, 아스트라제네카, 암젠, 제넨텍, 존슨앤드존슨, 글락소스미스클라인(GSK), 머크, 리제네론 파마, 사노피, 일라이 릴리

트럼프 대통령은 서한에서 '최혜국 약가'를 보장하는 행정명령에 서명함으로써 다른 선진국보다 높은 가격을 미국인들이 부담하는 현실을 종식하고자 한다고 언급

최혜국 약가를 메디케이드에 적용, 신약 출시 시 최혜국 약가 보장, 해외 수익 일부를 미국 환자 및 납세자에 환원, 최혜국 가격 기준으로 직접 구매 제공 등을 60일 내 이행할 것을 촉구



https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4367765

[다올투자증권 투자전략팀 / Market Weekly_Check ME up (8월 1주차)]

▶️ 금주 증시 동향 (7/28~7/31)
- KOSPI(+1.6%) 상승, KOSDAQ(-0.2%) 하락. KOSPI는 조선(+7.2%), IT하드웨어(+6.5%), 반도체(+6.5%) 업종이 상승한 가운데 철강(-6.7%), 에너지(-6.2%), 은행(-5.2%) 업종 하락. 주초 한미 무역협상이 진행 소식에 조선, 반도체 등 협력 가능 업종 중심으로 매수세 유입. 삼성전자가 테슬라와 파운드리 수주계약을 체결한 것이 지수 상승 견인. 15% 관세율 확정 후 매물 출회하며 상승 폭 축소
- DOW(-1.7%), S&P500(-0.8%) 하락, NASDAQ(+0.1%) 상승. 미국증시는 미-EU 무역협상 타결 및 미-중 관세 90일 추가 유예 가능성에 상승 출발. 7월 FOMC가 진행된 가운데 파월 의장은 9월 인하에 대해서 매파적으로 발언, 미국증시 상승 제한 요인으로 작용. 미국채 금리는 9월 FOMC 인하 기대감이 축소된 가운데 10년물 4.3%대에서 등락. 달러 인덱스는 미국 경제성장률 예상치 상회 및 매파적인 연준 스탠스에 강세 보이며 주 후반 100포인트 돌파

▶️ 차주 증시 전망(8/4~8/8)
- 최근 증시는 펀더멘털보다 멀티플 요소를 중심으로 움직였고, 그 근간은 정책과 유동성, 전일 FOMC에서 연준의 완화적 통화정책에 대한 기대가 약화됐고 당분간 내부 정책 모멘텀도 소진된 상황이어서 지수의 탄력은 둔화될 여지. 금일 발표되는 미국 고용지표가 예상보다 부진하거나, 8일 기대 인플레이션, 12일 CPI 등이 높게 발표될 경우 시장 변동성 추가 확대 가능
- 국내 유동성과 정책 수혜 기대로 움직이고 있던 금융섹터가 가격 부담에 노출된 상황이고, 순환매 대상(2차전지, 소재)도 이제 가격 부담에 직면하고 있음을 감안하면, 결국 구조적 성장 기대가 잔존하고 있는 AI반도체 + 조선 메인 구도가 강화되는 흐름이 전개될 수 있을 것으로 예상

▶️ Key Chart & 핵심지표
- 미국 2분기 GDP 체크포인트 2가지, ① 명목 성장률 ≒ 기준금리, ② 재고의 급감
- 다시 100pt를 회복한 달러 인덱스

♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice : https://buly.kr/4Fst9P6