11월로?


https://www.sedaily.com/NewsView/2GXUZZPUPK

코스피 3,318pt
KODEX 증권 -2.46%
다시 중소형 바텀업 개별주 장세 예상

대통령 기자회견에서 긍정적인 부분
: 국내증시에 대한 불신을 최소화하겠다 -> 양도세 요건완화 & 연기금의 국내 주식 투자비중 확대



“국내 연기금은 왜 국내 주식에 투자하는 비중이 낮고 외국 주식만 잔뜩 사는지 물어봤다”

“‘30년 후엔 저출생에 따른 인구구조 변화 때문에 연금의 지출이 많아지면서 주식을 팔아야 하는데 그때 국내 주식이 폭락하게 된다’고 한다”

“‘그럴듯한데’라는 생각이 들지만 30년 후 주가가 오른 상태인데 주식을 안 가지고 있으면 손해 아닌가 싶다”

“이런 설명은 이해가 안 되고, 국내 연기금이 국내 주식 투자 비중이 낮은 것은 시장에 대한 불신 때문인 것 같다“

“불신을 최소화하겠다”



[속보] 李 "국내 연기금의 낮은 韓 주식 비중, 이해 안 돼
https://naver.me/xxFq4PHQ

내용을 떠나서 일단 숫자 자체는 인라인. 초기 반응은 금리 하락. 미국채 10년물 4%하회

★ DAOL Daily Morning Brief (9/12)

▶️ 미국증시: Dow (+1.36%), S&P500 (+0.85%), Nasdaq (+0.72%)
- 미국증시, CPI 예상치 부합 및 인플레이션 영향이 제한적이었다는 인식에 인하 기대감 유입되며 강세
- 미국 8월 헤드라인 CPI 전년비 2.9%(예상 2.9%), 코어 CPI 3.1% 상승(예상 3.1%)
- 미국 9월 첫째주 신규실업수당 청구건수 26.3만건으로 집계되며 직전치(23.6만건) 대비 급증, 21년 10월 이후 최고치 기록
- ECB 라가르드 총재, 3대 정책금리를 동결하며 디스인플레이션이 종료됨과 동시에 경제성장 리스크가 균형을 찾아가고 있다고 발언
- 테슬라, 네바다 차량 관리국으로부터 로보택시 시험 승인을 받았다는 소식에 +6.0% 상승
- 알리바바, 바이두와 협력해 엔비디아의 AI 칩을 대체 할 AI 모델 훈련에 나섰다고 발표하자 +8.0% 상승
- 오라클, 잔여 계약 대부분이 OpenAI에 집중돼 있어 향후 변동성이 확대될 수 있다는 우려가 부각되며 -6.2% 하락
- S&P500, 소재 +2.1%, 헬스케어 +1.7%, 재량소비재 +1.7% vs 에너지 -0.04%
- 변동성지수(VIX), 전일 대비 -4.17% 하락한 14.71 기록

▶️ 미국국채: 2yr 3.542%(-0.2bp), 10yr 4.021%(-2.5bp)
- 미국 국채금리, 관세발 인플레이션 영향이 예상 대비 크지 않고 고용지표가 부진하자 금리인하 기대감이 유입되며 하락
- Germany 10yr 2.66%(+0.5bp), Italy 10yr 3.45%(-0.4bp)

▶️ FX: JPY 147.19(-0.01%), EUR 1.174(+0.01%), Dollar 97.54(-0.2%)
- 달러 인덱스, 금리인하 기대감 유입 및 미국채 금리 하락에 약세

▶️ Commodity: WTI $62.37(-2.0%), Brent $66.26(-1.8%)
- WTI, 미국 주간 원유재고가 예상 대비 증가하자 원유수요 둔화 우려에 하락


♣️ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/44yNORC

[다올투자증권 투자전략팀 / Market Weekly_Check ME up (9월 2주차)]

▶️ 금주 증시 동향 (9/8~9/11)
- KOSPI(+4.3%), KOSDAQ(+2.9%) 상승. KOSPI는 증권(+9.4%), 상사,자본재(+8.2%), 반도체(+7.8%) 업종이 상승한 가운데 유틸리티(-3.5%), 디스플레이(-1.6%), 미디어,교육(-0.2%) 업종 하락.전주 금요일 미국의 중국 반도체 생산시설로의 미국산 장비 도입 허가 소식에 기술주 하락 출발. 대통령실이 대주주 양도소득세 기준 현행안(50억원)을 유지할 것으로 발표하자 코스피 사상 최고치 경신
- DOW(+1.6%), S&P500(+1.6%), NASDAQ(+1.6%) 상승. 주초 미국증시는 프랑스 바이루 총리가 의회 신임투표에서 과반수 반대로 인해 사퇴하며 정치적 불확실성이 대두되었으나, 마크롱 대통령의 신임 총리 발표에 증시 영향 제한. CPI가 예상치에 부합하며 관세발 인플레이션 영향이 우려 대비 크지 않자 금리인하 기대 확대. 미국채 금리는 금리인하 기대감에 매수세 유입되며 10년물 금리 3.9%대로 하락. 달러 인덱스는 인하 기대감과 고용둔화 우려가 혼재된 모습을 보이며 97포인트대에서 등락

▶️ 차주 증시 전망(9/15~9/19)
- 물가지표 확인 과정에서 변동성의 확대를 걱정했으나, 지수는 강한 상승 시현. 예상에 부합하는 물가 가 확인됐고, 미국을 포함한 글로벌 AI 하드웨어 관련주들이 호조를 보이며 국내 증시에도 긍정적 영항을 미침. 국내는 대통령 기자회견에서 증시 관련 시장의 니즈를 상당부분 인식하고 있다는 점도 긍정적인 영향. 강한 상승세를 보인데다 FOMC가 예정되어 있어 일시 관망세가 형성될 수 있으나, 연초까지는 점진적인 속도의 금리 인하가 전개되며 단기적인 등락은 있더라도 정책에 대한 기대감이 지수를 지지하는 요인으로 작용할 수 있을 것으로 기대
- 시장을 주도하는 것은 소비부터 시작되는 사이클적인 경기회복이 아니라 정부와 기업 주도의 CAPEX라고 판단. 여전히 기존 주도주(조선, 방산)의 유효성은 남아있으며, AI 부문에서는 소부장과 전자부품, 전력기기 등 AI인프라에 대한 관심 확산이 필요하다고 판단

▶️ Key Chart & 핵심지표
- 한국 ICT 수출의 선행지표 역할을 하는 미국 투자 이행률이 바닥을 형성 중
- 다시 10,000$ 문턱에 도달한 구리 가격. 가격 레벨업 가능성 존재


♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice : https://buly.kr/GP3Q3kT

https://m.news.nate.com/view/20250912n11224

그런데, 리사 쿡은 이번 해고 이슈 전 8월에도 고용에 보다 무게를 두자는 도비시한 의견을 피력한바 있음

물론 이번 사안에서는 연준의 독립성 등이 보다 중요한 명제이겠으나, 9월 연준의 성향이 기존에 비해 매파적일 가능성은 낮다는 것

'역대 최고' 코스피, 장중 3380선도 돌파…SK하이닉스 7%↑
https://www.hankyung.com/article/2025091299156

[다올 시황 김지현]
알리바바·바이두, 자체 설계 AI 칩 활용 확대


내부 칩 사용 확대
- 알리바바와 바이두가 엔비디아 대신 자체 설계 칩을 활용해 AI 모델 훈련을 시작
- 알리바바는 올해 초부터 소형 모델에 자사 칩 적용
- 바이두는 쿤룬(Kunlun) P800 칩으로 ‘Ernie’ AI 모델 차기 버전 실험 중


엔비디아와의 비교
- 두 기업 모두 최첨단 모델 훈련에는 여전히 엔비디아 칩 사용
- 중국 내 판매 가능한 엔비디아 H20은 H100·Blackwell 대비 연산 성능이 열외에 있지만 여전히 중국산 대체품보다 성능이 앞섬
- 그러나 알리바바 칩은 H20과 경쟁 가능 수준에 도달했다는 평가


정책 및 시장 환경
- 미국 정부의 대중 AI 칩 수출 규제 강화 → 중국 빅테크의 국산 칩 자립 가속
- 베이징은 기업들에 국산 기술 사용 압박
- 엔비디아는 중국 매출 방어 위해 백악관과 차세대 칩의 ‘제한적 수출 허용안’ 협의 중
- 트럼프 행정부와 H20 칩 중국 매출의 15%를 납부하는 조건으로 수출 라이선스 확보


👉 알리바바 ADR 8.34%, 홍콩증시 5.93%
바이두 ADR 10.59%, 홍콩증시 8.54%

미국의 대중 규제가 엔비디아의 시장을 위축시키는 동시에, 중국 빅테크의 칩 자립을 가속화하고 있어 글로벌 AI 반도체 밸류체인에 구조적 변화 진행.

엔비디아, AMD는 경쟁심화로 인한 변동성 확대 요인이나, AI 서버, 메모리 등 전체 AI 인프라 수요는 오히려 늘어나는 구간으로 삼성전자, SK하이닉스, TSMC은 여전히 수혜 기대감 확대.



https://www.reuters.com/world/china/alibaba-baidu-begin-using-own-chips-train-ai-models-information-reports-2025-09-11/

[다올 시황 김지현]
코스피 ATH 달성과 함께 거래대금 반등


코스피
거래대금 14.8조원
시총 2700조원

코스닥
거래대금 8조원
시총 440조원

[다올 시황 김지현]
⏰ 9월 3주차 증시일정

🗓 9월 15일 (월)
✔ 유럽당뇨학회(EASD, 15~19일)
✔ 일본 휴장(경로의 날)
10:30 중국 8월 신규주택가격 YoY
11:00 중국 8월 산업생산/소매판매 YoY
11:00 중국 8월 실업률
11:00 중국 8월 고정자산투자 YoY
21:30 미국 9월 뉴욕 제조업지수

🗓 9월 16일 (화)
06:00 한국 8월 수출/입물가지수 YoY
18:00 EU 9월 ZEW 서베이 예상
18:00 EU 7월 산업생산 MoM
21:30 미국 8월 소매판매 MoM
21:30 미국 8월 수출/입물가지수 YoY
22:15 미국 8월 설비가동률
22:15 미국 8월 산업생산 MoM
23:00 미국 7월 기업재고 MoM
23:00 미국 9월 NAHB 주택시장지수

🗓 9월 17일 (수)
✔ 트럼프 대통령 영국 방문(9/17~19)
02:00 미국채 20년물 입찰
08:50 일본 8월 수출/입 YoY
18:00 EU 8월(최종) 소비자물가지수 YoY
21:30 미국 7월(최종) 건축허가 MoM
21:30 미국 8월 주택착공건수 MoM

🗓 9월 18일 (목)
03:00 ⭐ 9월 FOMC
21:30 미국 8월 필라델피아 연준 경기 전망
23:00 미국 8월 컨퍼런스보드 경기선행지수

🗓 9월 19일 (금)
✔ BOJ 금융정책회의
✔ 미국 선물옵션 동시만기일
02:00 미국 물가연동채 10년물 입찰
06:30 페덱스 실적
08:30 일본 8월 소비자물가지수 YoY

★ DAOL Daily Morning Brief (9/15)

▶️ 미국증시: Dow (-0.59%), S&P500 (-0.05%), Nasdaq (+0.44%)
- 미국증시, 미시간대 소비자심리지수 위축에 연준 금리인하 기대감이 높아진 가운데 순환매 진행되며 혼조 마감
- 피치, 프랑스의 국가 신용등급을 'AA-/부정적‘에서 A+/안정적’으로 강등한다고 밝힘
- 트럼프, 러시아에 대한 인내심이 점점 바닥나고 있다며 협상에 임하는 푸틴의 태도를 비판
- 트럼프, 나토에 러시아산 원유 구매 중단 및 중국 고율관세 부과 촉구
- 테슬라, 네바다주 차량국이 자율 주행차 시험 운행을 공식 승인하자 +7.4% 상승
- 팔란티어, 밥콕이 워프스피드 플랫폼을 통해 군함 건조 전 과정을 관리하고 있다는 소식에 +4.3% 상승
- 아이온큐, 소형화, 저비용 시스템으로 시장을 주도하고 있어 향후 30년을 양자컴퓨터 관련 산업에서 주도할 것을 선언하자 +18.2% 상승
- S&P500, 재량소비재 +0.6%, 유틸리티 +0.6% vs 헬스케어 -1.1%, 소재 -1.0%
- 변동성지수(VIX), 전일 대비 +0.34% 상승한 14.76 기록

▶️ 미국국채: 2yr 3.556%(+1.4bp), 10yr 4.064%(+4.4bp)
- 미국 국채금리, 금리인하 기대 속 피치의 프랑스 신용등급 강등에 따른 유럽 주요국 채권금리에 연동되어 상승
- Germany 10yr 2.71%(+5.9bp), Italy 10yr 3.52%(+2.0bp)

▶️ FX: JPY 147.63(-0.03%), EUR 1.173(-0.03%), Dollar 97.55(+0.02%)
- 달러 인덱스, 프랑스 신용등급 강등과 연준 금리인하 기대 등 재료가 혼재되며 보합 마감

▶️ Commodity: WTI $62.69(+0.5%), Brent $66.99(+0.9%)
- WTI, 트럼프의 러시아 제재 부과 예고 및 러시아-벨라루스 연합훈련 소식에 지정학적 리스크가 부각되며 상승


♣️ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/E79aOW3

[다올 시황 김지현]
★ 9/15 Weekly 증시 코멘트
 
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이번주 관전 포인트


1. 대주주 요건 현행 유지 가닥 -> 코스피 멀티플 확장
이재명 대통령은 취임 100일 기자회견에서 “주식시장 활성화가 대주주 기준으로 인해 제약받는 상황이라면 굳이 고집할 필요는 없다”며 국회 논의에 맡기겠다고 언급, 정부 안이 수정될 수 있음을 시사.

대주주 기준 변경은 정부 시행령으로 정할 사안으로 11월 또는 12월 초 예산안과 함께 확정 예상. 기존 코스피 상단을 제한하던 리스크는 한가지 해소된 셈. 배당소득 분리과세 최고세율 인하, 자사주 의무소각 법안 통과 등 기대감 유입될 것을 감안한다면 지주, 증권, 보험 등 금융주 및 대형주 중심 강세 연장 가능.


2. 9월 FOMC
금요일 미국 증시 나스닥 강세 vs 경기민감주 중심의 다우 조정 나타나며 M7 쏠림 현상 심화. 9월 FOMC 기준금리 25bp 인하 가능성 92.4%, 빅컷 가능성 7.6%, 연내 3회, 내년까지 6회 인하 가능성 선반영된 부분 존재. FOMC 전후로 기술주 차익실현 움직임 나타날 수 있음.


3. 원달러 환율 1,390원
코스피 역사적 신고가 경신 및 외국인 순매수 유입, 미국 금리인하 기대감에도 원달러 환율 반등 제한.

주말 간 프랑스 신용등급 강등과 러시아의 폴란드 침공 시사 및 트럼프와 NATO 회원국들의 러시아 제재 가능성 등 지정학적 리스크 상승하며 달러 강세 압박. 다만 1,400원선 상단에서 외환당국 개입 가능성 높고, 연기금의 국내주식 비중 확대 정책 추진 기대감은 환율 상단 제한하는 긍정적 요인.

다음은 배당소득 분리과세율 25%, 기존보유 자사주 의무소각 법안


구 부총리는 이날 국회에서 열린 '추석 민생안정대책 당정협의'에서 "자본시장 활성화에 대한 국민적 열망과 함께 대주주 기준 유지가 필요하다는 더불어민주당의 입장 등을 종합적으로 고려했다"며 이같이 말했다.


구윤철 "자본시장 활성화 열망...대주주 기준 현행 50억 유지"
https://www.hankyung.com/article/202509153301i

[다올 시황 김지현]

오전장


반도체, 증권 흡성대법

KODEX 증권 3.94%
TIGER 반도체TOP10 2.05%
KODEX 반도체 1.06%
KODEX 레버리지 1.05%


기존 주도주 차익실현

HANARO Fn조선해운 -1.86%
ACE 원자력테마딥서치 -1.54%
HANARO Fn K-POP미디어 -1.14%


지수기여도

삼성전자 10.54%
SK하이닉스 4.88%
SK 1.09%
고려아연 0.96%
미래에셋증권 0.64%

★ DAOL Daily Morning Brief (9/16)

▶️ 미국증시: Dow (+0.11%), S&P500 (+0.47%), Nasdaq (+0.94%)
- 미국증시, 미중 틱톡 매각 합의 소식과 트럼프 대통령의 금리인하 주장에 인하 기대 심리가 부각되며 상승
- 트럼프, 마드리드에서 진행 중인 미중 무역협상에서 틱톡 매각 합의에 도달했다고 시사
- 트럼프, 이번주 열리는 FOMC 회의에서 큰 폭의 금리 인하가 이뤄질 것으로 기대한다 발언
- 슈나벨 ECB 집행이사, 인플레이션 상방 위험이 지배적이라 언급하며 관세, 서비스/식품 물가, 재정정책에 대해 우려
- 테슬라, 일론 머스크 CEO의 1.4조원 규모의 자사주 매입 발표와 독일 기가팩토리 하반기 생산 계획 상향 소식에 +3.6% 상승
- 알파벳, 미 법원이 크롬과 안드로이드 매각이 불필요하다고 판결하자 씨티가 규제 리스크가 완화돼 긍정적이라 언급하며 +4.3% 상승
- 노보노디스크, 유럽의약품청이 당뇨병 치료제인 비렐서스의 심혈관 질환 개선 효과를 인정했다는 소식에 +1.4% 상승
- S&P500, 커뮤니케이션 +2.3%, 재량소비재 +1.1% vs 필수소비재 -1.1%, 헬스케어 -1.0%
- 변동성지수(VIX), 전일 대비 +6.30% 상승한 15.69 기록

▶️ 미국국채: 2yr 3.537%(-1.9bp), 10yr 4.038%(-2.7bp)
- 미국 국채금리, 트럼프 대통령의 금리인하 압박과 뉴욕 제조업지수 부진에 인하 기대감이 유입되며 하락
- Germany 10yr 2.69%(-2.4bp), Italy 10yr 3.47%(-1.3bp)

▶️ FX: JPY 147.36(-0.03%), EUR 1.177(+0.04%), Dollar 97.33(-0.2%)
- 달러 인덱스, ECB 주요 인사들의 매파적 발언에 따른 유로 강세에 약세 보이며 하락

▶️ Commodity: WTI $63.3(+1.0%), Brent $67.47(+0.7%)
- WTI, 우크라이나의 러시아 정유시설 공격 소식에 원유공급 축소 우려가 제기되며 상승

♣️ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/612jdWb

https://abcnews.go.com/Politics/live-updates/trump-admin-live-updates/?id=125577990

스티브 미란 연준 이사직 상원 통과.
9월 FOMC 투표권 행사 가능.

16일 기준

MSCI 아시아 태평양 지수 +0.7% 상승
5년만에 사상 최고치 경신

코스피 +1.24% 상승
11거래일 연속 상승, 5거래일 연속으로 사상 최고치 돌파

닛케이225 +0.3% 상승
사상 최고치 경신

달러 약세
원달러 환율은 약세폭 소폭 되돌림



美증시 호황에 한국·일본 등 아시아 증시 연일 최고치
https://www.hankyung.com/article/202509168050i

[다올 시황 김지현]
미국 8월 소매판매 예상치 상회


소매판매 MOM 0.6%(예상 0.2%, 전월 0.5% -> 0.6%로 상향)

근원 소매판매 MOM 0.7%(예상 0.4%, 전월 0.3% -> 0.4%로 상향)


세부항목

자동차, 부품 +0.5%
가구 -0.3%
가전 +0.3%
건축자재 +0.1%
음식료 +0.3%
헬스 & 퍼스널케어 -0.1%
주유소 +0.5%
의류 +1.0%
백화점 −0.8%
온라인(Nonstore) +2.0%
기타 소매판매점 −1.1%
외식서비스 +0.7%


👉 전월치 상향 조정. 자동차, 온라인, 의류, 외식서비스 등의 강세로 세부내용도 긍정적. 상반기 선수요 효과 소멸 및 침체 우려는 완화.

= 침체 없는 금리인하 조합 가능성