[반.전] 텍사스 인스트루먼트: 불편한 것도 많지만 사이클에 집중 - 2Q25 review

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

텍사스 인스트루먼트가 나쁘지 않은 실적에도 불구, 시간 외 12% 급락했습니다.

2분기 실적은 컨센서스를 상회했는데요. 매출액은 전년 동기 대비 16%, 전분기 대비 9% 증가했습니다.

계절적 성수기였기도 하고, 관세를 대비한 pull-in 수요도 있었을 것으로 추측됩니다. 수요처로는 차량 반도체만이 회복되지 않았을 뿐, 이 외 모든 산업에서 성장했습니다.

3분기 전망도 FactSet 컨센서스에 부합했는데요. 문제가 된 것은 회사의 톤이 조금은 보수적으로 변한 것 같았다는 점과 또 고정비 부담 우려입니다.

하지만 주가 하락은 우려 이상으로 과도했다고 생각됩니다.

관세 영향이 불가피할 것은 사실이지만, 이는 비단 동사만의 이슈가 아닙니다. 고정비 부담(CAPEX, 감가상각비)의 경우, 회사가 꾸준히 소통해 온 내용이라 새롭지 않고요.

투자자들의 우려는 공감이 되지만, 오히려 아날로그와 MCU가 이제 막 사이클 회복기에 진입했다는 점에도 집중할 필요가 있다고 생각합니다.


감사합니다.

보고서 링크: https://bit.ly/4o8tw6a

(2025/07/23 공표자료)

[삼성 이영진] 알파벳(GOOGL) 2Q25 실적 요약

■ 2Q25 실적
: 매출 964.3억 달러(+14%)
vs 컨센 939.7억 달러
: EPS $2.31
vs 컨센 $2.18

: 광고 매출 713.4억 달러(+10.4%)
vs 컨센 698억 달러
성장률 추이+11.0→13.0→11.1→10.4→10.6→8.4→10.4%

: 검색 광고 매출 541.9억 달러(+11.7%)
vs 컨센 529억 달러
성장률 추이+12.7→14.4→13.8→12.2→12.5→9.8→11.7%

: 유튜브 광고 매출 97.96억 달러(+13.5%)
vs 컨센 95.7억 달러
성장률 추이+15.5→20.9→13.0→12.2→13.8→10.3→13.5%

: 클라우드 매출 136.2억 달러(+31.7%)
vs 컨센 131.2억 달러
성장률 추이+25.7→28.4→28.8→34.9→30.0→28.0 →31.7%)

: 클라우드 영업이익 28.3억 달러
vs 컨센 21.9억 달러

: CapEx 224.5억 달러
vs 컨센 180.7억 달러
(80.6→110.2→120.1→131.9→130.6→142.8→172 →224.5억 달러)

: 25년 CapEx 전망 850억 달러로 상향(기존 750억 달러, 4Q24 실적에서 제시)

https://abc.xyz/assets/cc/27/3ada14014efbadd7a58472f1f3f4/2025q2-alphabet-earnings-release.pdf

감사합니다.

SK하이닉스 2Q25

[삼성 문준호의 반.전] 2025년 7월 24일 주요 테크 뉴스

■ 구글, 올해 자본 지출 전망을 기존 750억 달러에서 850억 달러로 상향 조정

■ 트럼프 행정부, 동맹국 대상 AI 칩·소프트웨어 수출을 확대하고, 데이터센터 건설을 위한 환경 규제를 완화하는 계획을 발표. 바이든 시절의 AI 수출 제한 정책을 철회하고, 중국과의 기술 패권 경쟁에서 미국 우위를 강화하기 위한 조치

■ 미디어텍, 1H27 양산을 목표로 메타의 새로운 2nm ASIC "Arke" 수주

■ CXMT, 품질 향상 위해 DDR5 메모리 양산을 2025년 말로 연기했다는 보도. DDR5의 품질은 난야와 동등한 수준

■ 대만의 AI 및 로봇 동맹은 2030년까지 340억 달러 규모의 산업 성장을 목표


감사합니다.

[반.전] AI CAPEX 더 올라가나요 - 알파벳 CAPEX 가이던스 상향

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

장 마감 후 알파벳 실적 발표가 있었는데요, 올해 CAPEX 계획을 750억 달러에서 850억 달러로 상향했습니다. 데이터센터 투자를 가속화하겠다는 것입니다.

작년 한창 AI 투자 피크아웃 우려가 제기되었을 때도, 알파벳은 과소 투자 리스크가 과대 투자 리스크보다 크다고 말하는 등 투자 의지를 분명히 밝힌 적 있었죠.

실제로 늘려왔고요. 그런데 투자를 늘려왔음에도 여전히 capacity는 부족하다는 입장입니다. 이번에는 내년까지도 수요/공급이 타이트 할 것이라는 코멘트도 남겼죠.

3위 사업자인 구글 클라우드도 이 정도인데, 아마존, 마이크로소프트, 오라클은 입장이 다를 수 있을까요? 또 메타가 투자를 더 늘리지 않을 수 있는 상황일까요?

현재 상위 7개 hyperscaler CAPEX 컨센서스는 올해 +38% y-y, 내년 +9% y-y로 형성되어 있어, '이제는' 정말 피크 아닌지에 대한 고민이 드실 수 있는데요.

이번 어닝 시즌을 거치며 CAPEX 전망은 한 층 더 상향될 수 있을 것으로 기대합니다. 더불어 올해 발표된 소버린AI 프로젝트들은 일종의 든든한 수주잔고 역할도 해주죠.

대장주 엔비디아, TSMC에 대한 관심이 신고가를 경신했음에도 필요한 이유입니다.


감사합니다.

(2025/07/24 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 인텔 실적/가이던스 요약

■ FY 2Q25 실적

- 전체 매출액 128.6억 달러
: +0.2% y-y, +1.5% q-q
: 컨센서스 119.7억 달러 상회

- Intel Products 매출액 118.1억 달러
: -1.2% y-y, +0.5% q-q
: 컨센서스 111.0억 달러 상회
: 영업이익률 22.7%

- Data Center 매출액 39.4억 달러
: +3.5% y-y, -4.5% q-q
: 컨센서스 36.1억 달러 상회
: 영업이익률 16.1%

- Client (PC) 매출액 78.7억 달러
: -3.3% y-y, +3.2% q-q
: 컨센서스 73.8억 달러 상회
: 영업이익률 26.1%

- Intel Foundry 매출액 44.2억 달러
: +3.2% y-y, -5.4% q-q
: 컨센서스 44.8억 달러 하회
: 영업이익률 -71.7%

- Non-GAAP 매출총이익률 29.7%
: 컨센서스 36.2% 하회

- Non-GAAP EPS -0.10 달러
: 적전 y-y, 적전 q-q
: 컨센서스 0.01 달러 하회


■ FY 3Q25 가이던스

- 매출액 126~136억 달러
: 중간값 기준, -1.4% y-y, +1.9% q-q
: 컨센서스 126.6억 달러 상회

- Non-GAAP 매출총이익률 36.0%
: 컨센서스 36.7% 하회

- Non-GAAP EPS 0.00 달러
: 컨센서스 0.04 달러 하회


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2025년 7월 25일 주요 테크 뉴스

■ STMicro, 2분기 매출 27.6억 달러로 컨센서스 27.1억 달러 상회. 다만 1.9억 달러 규모의 구조조정 및 손상차손 반영으로 약 10년 만에 첫 분기 적자를 기록, 영업손실 1.33억 달러로 시장 기대치를 크게 하회. 다만 Non-GAAP 기준으로는 흑자를 유지. 3분기 매출 가이던스는 31.7억 달러로 컨센서스 31.0억 달러 상회

■ STMicro, NXP의 센서 사업부를 최대 9.5억 달러에 인수할 계획. 차량용 안전 및 모니터링 센서와 산업용 압력 센서 등 MEMS 기반 제품 포트폴리오를 확장할 것

■ 모빌아이, 2025년 연간 매출 전망을 기존 16.9-18.1억 달러에서 17.7-18.9억 달러로 상향. 코로나19 이후 지속됐던 고객사 주문 공백이 회복세로 전환되며 업황 가시성이 개선

■ OpenAI, 8월 초 GPT-5 출시를 준비하고 있다는 보도

■ AMD CEO 리사 수, TSMC 애리조나 공장에서 생산되는 칩의 단가가 대만 대비 5%~20% 더 높다고 언급. 올해 말까지 해당 공장에서 첫 물량을 인도받을 예정이라고 발표

■ 최근 3개월간 중국에 약 10억 달러 규모의 엔비디아 B200 등 AI 칩 밀반입 발생. 일부 업체는 B300 조기 확보 가능성까지 홍보 중


감사합니다.

[반.전] 인텔: 수술 중 - 2Q25 review

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

인텔이 실적을 발표했습니다. 2분기 매출액은 가이던스, FactSet 컨센서스를 상회했는데요. 이번에도 관세로 인한 선수요가 주요 배경이었던 것 같습니다.

하지만 이는 부메랑이 되어 하반기 실적에 부담이 됩니다. 3분기 매출액이 계절적 성수기임에도 불구 부진할 전망입니다.

회사는 전분기 대비 6% 성장할 수 있으나, 2% 감소할 가능성까지 열어둔 상태입니다.

물론 현재 투자자들이 인텔의 '성장'을 기대하고 있지는 않습니다. 회사의 기조 자체도 지금은 비용 절감 노력이고요.

이번 컨퍼런스콜도 비용 절감 노력을 꽤나 구체화 하는 것에 집중했습니다.

다만 남들은 AI로 매출액과 이익이 가파르게 증가하고 있는 상황에서 비교가 될수밖에는 없습니다.

아무리 긴 호흡으로 보려 하더라도, 매출 증가를 통한 이익 성장 없이는 투자 매력을 논하기 어렵다고 생각합니다.

실적 관련 자세한 내용은 아래 보고서 참고 바랍니다.


감사합니다.

보고서 링크: https://bit.ly/46reDFB

(2025/07/25 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 2025년 7월 28일 주요 테크 뉴스

■ 인텔, 14A PDK의 초기 버전을 제공, 테스트 칩 제작 의향을 보인 고객들도 있다는 보도. 엔비디아의 일부 저가형 게이밍 GPU와 애플의 M 시리즈 칩이 Intel 14A의 초기 채택 제품군이 될 가능성

■ TSMC, 일본 구마모토 두 번째 팹 가동을 2029년 상반기로 연기. 교통 관련 문제와 미국 투자 우선이 주요인으로 추정. 소니 및 덴소향 6/7nm 공정을 사용할 계획이었지만, 고객들의 예상보다 약한 수요도 요인

■ 일본, 5500억 달러 규모의 대미 투자 패키지를 통해 TSMC 등 대만 반도체 업체의 미국 내 공장 건설에도 자금 지원 가능성을 언급

■ 수출 금지된 엔비디아 H100·A100 GPU에 대한 수리 수요가 중국 내에서 급증. 장시간 고부하 운용(2–5년 사용)에 따른 고장률 증가가 주요 원인. GPU 1개당 수리비는 1-2만 위안 수준으로, GPU 원가의 약 10% 수준으로 가격 책정

■ Kioxia–SanDisk, BiCS9 3D NAND 샘플 출하 개시. AI용 eSSD 및 중급 스토리지 시장을 타깃. 주요 메모리 업체들의 고층 전략과 달리 빠른 상용화와 비용 최적화 지향


감사합니다.

파운드리 고객 8년에 걸쳐 22조원 수주 공시입니다.

[삼성증권 Tech팀] 삼성전자 파운드리 대규모 수주

안녕하세요, 삼성증권 Tech팀 이종욱, 문준호입니다.

오전 삼성전자가 22.7조원(165억 달러) 규모 파운드리 계약 체결 사실을 공시했습니다. 데이터센터와 로봇 등에 사용되는 반도체로 추정되며, 테일러팹이 가동하는 2028년부터 매출이 본격적으로 반영될 전망입니다.

다양한 업체 중 금번 공시 관련하여 주목 받아온 수혜주는 아래와 같습니다. 이 중 1) 파운드리 비중이 높거나 납품 이력이 있고, 2) 그중에서도 테일러 팹 관련 비중이 높을수록 outperform 가능하다고 생각합니다.

■ 소재: 솔브레인, 에스앤에스텍, 동진쎄미켐 등. 한솔케미칼 역시 수혜주이나, 테일러 팹 노출 비중이 제한적일 수 있음

■ 장비: 원익IPS, 에스티아이 등이 과거 삼성 파운드리 노출 비중이 높았음

■ 후공정: 두산테스나, 하나마이크론, 네패스아크 등이 있으나, 금번 공시 수혜는 제한적일 수 있음


개별 벤더들의 수혜 배경은 아래 보고서를 참고해 주시기 바랍니다.


감사합니다.

보고서 링크: https://bit.ly/40CXXak

(2025/07/28 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 2025년 7월 29일 주요 테크 뉴스

■ Cadence, 대중 수출 규제 해제로 연간 가이던스 상향. 2025년 연간 매출 가이던스를 기존 51.5~52.3억 달러에서 52.1~52.7억 달러로 상향. 2분기 실적은 매출 12.8억 달러로 예상치 12.5억 달러 상회. 중국 매출 비중은 9%로 전년 동기 12% 대비 감소

■ Cadence, 중국 군사대학(NUDT)에 칩 설계 툴 불법 수출한 혐의로 미국 정부에 1.4억 달러 벌금 및 유죄 인정에 합의

■ 미 재무장관, TSMC 애리조나 팹은 현재 미국 반도체 수요의 단 7%만 충족 중이라며, 과도한 규제 및 건축 검사가 TSMC의 미국 내 확장을 지연시킨다고 언급

■ 2025년 2분기 미국 스마트폰 시장 성장률 +1% y-y 기록. 중국 생산 비중이 전년 동기 61%에서 25%로 급감. 인도산 스마트폰 물량은 +240% 증가

■ 트럼프 행정부, 4월 착수했던 무역확장법 232조에 근거한 반도체 수입에 대한 국가안보 조사 결과를 2주 내 발표할 예정


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2025년 7월 30일 주요 테크 뉴스

■ Seagate, 차분기 매출 가이던스 25억 ±1.5억 달러로, 시장 기대치(25.1억 달러)에 소폭 미달. 실적은 컨센서스 상회, 매출 24.4억 달러, 조정 EPS 2.59 달러로 각각 시장예상치(24.3억 달러, 2.45 달러) 상회. Windows 11 사이클, 온디바이스 AI 기대에도 글로벌 PC 시장 불확실성 지속

■ Teradyne, 2분기 실적 매출 6.52억 달러, 조정 EPS 0.57 달러로 모두 시장 예상(6.5억 달러, 0.54 달러) 상회. AI 수요가 하반기 실적 견인 기대

■ 엔비디아, 지난주 TSMC에 H20 30만 개 발주. 기존 재고는 60-70만 개의 수준

■ 백악관 국가경제보좌관은 엔비디아의 H20의 중국 수출은 중국이 경쟁에서 앞서 나가는 것을 막기 위해 결정했다고 발언

■ 마이크로소프트, 향후 OpenAI 기술에 지속적으로 접근할 수 있도록 하는 계약을 진행 중


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] ISC 2분기 실적 요약

- 매출액 517억원
: +4% y-y, +63% q-q
: 컨센서스 534억원 하회

- 영업이익 137억원 (이익률 26.5%)
: -8% y-y, +96% q-q
: 컨센서스 145억원 (27.2%) 하회

- 지배순이익 115억원 (이익률 22.3%)
: -28% y-y, +68% q-q
: 컨센서스 144억원 (27.0%) 하회


감사합니다.

[반.전] ISC: 미스는 아쉽지만 AI 내러티브는 계속 유효 - 2Q25 review

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

2분기 실적이 기대를 하회했습니다. 매출액과 영업이익이 FnGuide 컨센서스를 각각 3%, 6% 하회했는데요,

하회 배경은 1분기 매출 인식 이연 분이 생각보다 덜 인식되었고, 여기에 달러 절하 영향으로 충당금까지 설정했기 때문입니다.

또다시 이익 가시성에 대한 우려가 제기될 수 있겠지만, 저희는 단기 실적 보다는 AI 내러티브에 더 주목합니다.

그리고 AI 관련해서는 고무적인 내용들도 있었습니다. 이번 분기 비메모리 테스트 소켓 양산향 비중이 40%까지 확대되어 점유율이 늘었을 것으로 예상됩니다.

또 북미 전기차 업체를 신규 ASIC 고객으로 확보했습니다. 이에 더해 최근의 대중 AI 칩 수출 규제가 완화되는 분위기는 새로운 upside로 작용할 수도 있다고 생각됩니다.

보수적으로 이익 전망치는 하향하지만, AI로 인한 re-rating은 여전히 기대해 볼만 하다는 판단입니다.

이에 목표주가는 70,000원으로 하향하지만 BUY 투자의견을 유지합니다.


감사합니다.

보고서 링크: https://bit.ly/41dwNqD

(2025/07/30 공표자료)

[삼성 이영진] 메타 플랫폼스(META) 2Q25 실적 요약

■ 2Q25 실적
: 매출 475.2억 달러(+22%)
vs 컨센 448.1억 달러, 가이던스 425~455억 달러
: EPS(GAAP) $7.14
vs 컨센 $5.88
: CapEx 170.1억 달러
vs 컨센 164.8억 달러

■ 3Q25 및 FY25 가이던스
: 3Q25 매출 475-505억 달러 vs 컨센 462.4억 달러
: FY25 비용 1,140-1,180억 달러 vs 기존 1,130-1,180억 달러
: FY25 CapEx 660-720억 달러 vs 기존 640-720억 달러 및 컨센 662.6억 달러

https://s21.q4cdn.com/399680738/files/doc_news/Meta-Reports-Second-Quarter-2025-Results-2025.pdf

감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 퀄컴 실적/가이던스 요약

■ FY 3Q25 실적

- 매출액 103.7억 달러
: +10% y-y, -4% q-q
: 컨센서스 103.4억 달러 상회

- 전체 QCT(반도체) 매출액 89.9억 달러
: +11% y-y, -5% q-q
: 컨센서스 90.0억 달러 부합
: Handsets 63.3억 달러 (+7% y-y, -9% q-q)

- QTL(라이선스) 매출액 13.2억 달러
: +4% y-y, +0% q-q
: 컨센서스 12.5억 달러 상회

- Non-GAAP EPS 2.77 달러
: +19% y-y, -3% q-q
: 컨센서스 2.71 달러 상회


■ FY 4Q25 가이던스

- 매출액 103~111억 달러
: 중간값 기준, +4% y-y, +4% q-q
: 컨센서스 106.0억 달러 상회

- QCT(반도체) 매출액 90~96억 달러
: 중간값 기준, +7% y-y, +3% q-q
: 컨센서스 92.3억 달러 상회

- QTL(라이선스) 매출액 12.5~14.5억 달러
: 중간값 기준, -11% y-y, +8% q-q
: 컨센서스 13.5억 달러 부합

- Non-GAAP EPS 2.75~2.95 달러
: 중간값 기준, +6% y-y, +6% q-q
: 컨센서스 2.85 달러 부합


감사합니다.