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미국 에너지 수요에 대한 Q&A (Bofa)

지난 몇 년 동안 효율성 향상, 빌딩 전기화, 리쇼어링, 그리고 모두가 가장 좋아하는 주제인 데이터 센터에 이르기까지 다양한 요인에 의해 전력 수요 증가가 회복되었다는 증거가 존재

하지만 수요 증가는 어느 정도까지 예상해야 하며, 그 수요는 어디에서 발생할까? 또한 데이터 센터가 실제로 얼마나 기여하고 있을까? 그리고 많은 전력을 소비하는 것 외에도 이러한 건물에는 어떤 종류의 장비가 필요할까? 이런 주제

Q1. 우리가 많이 이야기하는 데이터 센터, 전기차 충전, 리쇼어링과 같은 다른 수요 동인 사이에서 수요 성장은 어떻게 구분될까?

A. 데이터 센터에 많은 초점이 맞춰져 있는 것으로 알고 있지만, 수요는 모든 것에서 비롯된 것

전력 수요와 GDP 성장 사이의 역사적 관계를 보면, 역사적으로 전력 수요는 실질 GDP의 약 60%에 달해

하지만 지난 10년 동안은 실질 GDP의 약 60%에서 에너지효율로 1~1.5%를 뺀 관계

그리고 이제 다시 GDP의 60% 관계로 돌아가고 있는 것 같음. 그리고 GDP 성장률이 실제로 더 빨라지고 있다고 이야기할 수 있어

23~24년 전력 수요 증가율이 실제로 4% 이상으로 GDP보다 더 빠르게 가속화

그러나 지역별로 상당한 격차가 있으며 남서부에서 텍사스, 오클라호마를 거쳐 남동부까지 남부 전역에서 가장 빠른 성장이 일어나고 있다는 점을 이해하는 것이 중요

데이터 센터의 경우 지금까지는 5개 지역에 집중 (시카고, 텍사스, 실리콘밸리, 북부 버지니아, 뉴욕/뉴저지)

이는 광섬유 네트워크에 짧은 지연 시간으로 빠르게 연결할 수 있는 곳이기 때문

남동부는 실제로 세대 공급을 더 쉽게 추가할 수 있는 지역 중 하나라고 생각하기 때문에 시간이 지남에 따라 이 지역으로 확산될 것으로 예상

Q2. 데이터센터 내에서 인프라 지출이 빠르게 증가하는 분야에는 어떤 것이 있을까?

A. 데이터센터 시장은 엔터프라이즈 코로케이션과 하이퍼스케일로 구성되어 있으며, 엔터프라이즈 시장은 실제로 한동안 상당히 안정적이었다는 점을 인식할 필요

그리고 성장세를 보이고 있는 곳은 하이퍼스케일과 코로케이션

따라서 이러한 관점에서 볼 때 데이터센터 시장에서 더 빠르게 성장하고 있는 분야가 존재

인프라스트럭처 내에서는 향후 몇 년 동안 20%의 CAGR로 성장할 것으로 예상되는 전기 분야를 주목

데이터 센터를 냉각하는 열 분야는 40% 가까이 성장할 것으로 예상

그리고 백업 발전기가 세 번째 영역

그리고 이러한 성장률은 서비스 범위 내의 기업들에게 절대적으로 큰 변화를 가져올 것

전기 부문의 기업들은 이 분야가 매우 수익성이 높은 경향

Q3. 기저부하 전력에 많은 관심이 집중되어 왔고, 따라서 원자력 발전은 항상 관심. 하지만 미국에서 원전이 해결책이라고 생각하나? 지난 10년간 거의 성장하지 못했던 미국의 원자력 발전이 실제로 성장할 수 있을까?

A. 솔루션의 일부가 될 수 있지만 궁극적으로 장기적으로 이 솔루션 없이 어떻게 이 모든 수요 증가를 충족할 수 있을지 모르겠음

하지만 원자력 프로젝트는 매우 복잡. 가동이 중단된 원전을 쉽게 재가동할 수 있는 원전은 단 세 곳뿐이며, 그렇지 않으면 폐로까지 너무 먼 길을 걸어야 해

재가동을 위해 이미 25억~30억 달러의 보조금을 받고 있는 팰리세이즈와 최근 재가동을 발표한 쓰리마일 아일랜드(TMI)가 바로 그것

그 외에도 대형 원전을 건설하려면 10~15년이 걸리고, 최근 2024년에 완공된 보글 원전을 예로 들면 약 2000메가와트 규모에 400억 달러가 소요. 당초 예상했던 일정과 비용의 2~3배에 달해

60년대와 70년대에도 새로운 원전을 건설할 때 똑같은 일이 벌어져. 모든 것이 초기 일정과 예산의 2~3배

소형 모듈형 원자로인 SMR이 논의에 들어갔지만 현재 시범 프로젝트는 28년이 첫 번째이고 2030년이 그 다음이 될 때까지 완료되지 않아

그리고 이러한 원자로를 대규모로 건설하려면 적어도 몇 년 동안 운영 능력을 보여줘야 한다고 생각하기 때문에, 이는 원자력 분야에서 2030년 이후의 문제. 그리고 그동안은 가스와 재생 에너지가 전부라고 생각

Q4. 원자력 발전소가 정말 비싸고 건설하기 어렵다는 것은 알고 있지만, 원자력 시설에서 전력을 생산하는 데 드는 현금 비용은 어떤가?

A. 초기 투자 비용, 전력 생산비용 모두 비싸. 가스를 사용하는 것이 훨씬 더 저렴

Q5. 데이터 센터 건설에 대한 관심이 집중되고 있지만, 데이터 센터는 원자력 발전소만큼 오래 걸리지는 않지만 건설하는 데 오랜 시간이 걸리는 것으로 알고 있어. 이러한 시설이 계획되어 있지만 일부 장비가 구매되지 않아 단기적으로 이러한 인프라 관련 종목에 자금이 유입되지 않아 주식에 실망감을 줄 수 있을까?

A. 그렇게 생각하지 않아. 지금 구축되고 있는 모든 것은 2, 3년 전에 주문된 것

향후 몇 년 동안은 가시성이 충분하다고 생각. 오히려 업계에서 블랙웰과 같은 고출력 칩을 채택함에 따라 상황이 더욱 가속화될 수도 있어

인프라 측면에서 보면 적어도 향후 몇 년간은 '케이크가 구워지고 있다'고 볼 수 있음. 기업들의 가시성이 매우 높다고 생각

현재 계획은 이미 몇 년 전에 결정된 사항들. 따라서 지난 12개월 동안 이루어진 Al의 결정이 향후 2~3년 동안 하드웨어로 표현되지 않을 것이라는 점을 이해할 필요

따라서 향후 10년의 가시성을 확보할 수 있다고 생각

Q6. 재생 에너지가 너무 많이 성장하여 일부 지역에서는 하루 중 특정 시간대에 도매 전력 가격이 0이 되기도. 최근 언론에서 이 문제를 집중적으로 다루고 있음. 앞으로 전력 가격은 어떻게 될 것으로 생각? 수요 증가 요인도 있지만 재생에너지와 같은 공급 증가 요인도 많기 때문

A. 태양광 및 풍력 발전과 관련된 일부 세금 공제 혜택으로 인해 하루 중 실제로 가격이 마이너스가 되는 시간대가 있어

그러나 우리가 보는 것은 가스 CCGT(복합 사이클 가스 터빈)를 3년 동안 누구로부터도 얻을 수 없다는 것. 공급망에 3년의 병목 현상이 존재. 단순 사이클 터빈을 구할 수 있기 때문에 우선은 단순 사이클 터빈을 만들고 그 뒤에 CCT를 건설할 것

하지만 수요 측면에서 이러한 종류의 연중무휴 수요를 추가하면 전력 가격의 변동성이 엄청나게 커짐

재생 에너지가 실제로 켜져 작동하고 바람이 불고 햇볕이 내리쬐면 그 시간대에는 전력 가격이 매우 낮을 수 있어. 하지만 해가 지고 햇빛이 비치지 않고 바람이 불지 않으면 가격이 엄청나게 높아질 수 있음

전반적으로 24시간을 기준으로 보면, 모든 시간대의 평균이기 때문에 전력 요금에 상승 압력이 있다고 생각

전반적으로 에너지 캐파가 아니라 필요할 때 자원을 가동하기 위해 비용을 지불하는 캐파에 대한 PJM 시장에 영향을 미쳐

이는 지난 경매에서 메가와트당 약 30달러에서 약 270달러로 인상되었으며, 12월에 있을 다음 경매에서는 메가와트당 약 600달러, 700시간에 거래될 것으로 예상

Q7. 하루 중 시간대별로 다른 세대 프로필이 있기 때문에 그리드는 더 복잡해질 것. 더 복잡한 그리드와 일반적으로 우리가 보게 될 그리드 투자를 활용할 수 있는 회사가 있나?

A. 우리는 아마도 전력 발전 주기의 초기 단계에 있어. 앞서 말했듯이 10년, 20년, 30년 동안 이런 일이 없었음

발전소 수준에서는 새로운 용량을 추가하거나 기존 자산의 수명을 연장하거나 원자력과 같은 것을 다시 도입할 때 펌프와 밸브 제어 시스템를 생각해야 함

강조하고 싶은 또 다른 영역은 그리드 관리를 위한 소프트웨어

캐파를 추가할 때 공급망의 물리적 측면뿐만 아니라 규제 측면에서 병목 현상이 발생하면 기존 그리드 관리가 훨씬 더 중요해지기 때문에 그리드 관리를 위한 소프트웨어를 강조

가스터빈, 중압 및 고압 변압기를 만드는 회사들은 핵심 전기 전문 지식의 일부. 우리가 실제로 전력 생산 자산과 송배전 용량을 추가하기 시작하면, 이러한 회사들이 물질적 수혜자가 될 것

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