Вырисовывается картина перемоги команды Зеленского в кейсе сдачи азовцев. Арестович сегодня озвучил, что "лишние" слова могут сорвать, якобы, какие-то негласные договорённости по дальнейшему обмену этих пленных. Гаранты этих договорённостей Турция и Франция. Но, после Бучи, Россия, якобы, может передумать в любой момент. Совершенно очевидно, что тем самым он сглаживает негативный фон, как бы говоря, что это не сдача в плен, а действительно спецоперация, конечная цель у которой обменять азовцев. Плюс к этому, понимая настроения внутри России, лишний раз запустить слухи про "сдачу интересов". Не зря сегодня в ГД подняли вопрос о запрете обмена карателей с Азовстали. Киев же время спустя начнёт разгонять версию, что Россия их обманула и никого не отдала, тем самым они пытаются повернуть ситуацию в свою сторону. И хорошо, что сегодня с нашей стороны уже прозвучало, что сдались они без предварительных условий, все причастные к преступлениям, которые СК тщательно фиксировал, будут привлечены к ответственности. Это даёт надежду, что за совершенные злодеяния каждый из них понесёт ответственность.

В российском плену так классно, что каратели с Азовстали вылезают из своих нор сдаваться даже ночью. В небе постоянно осветительные ракеты, чтобы никого не пропустить.

Почти 700 человек сдались в плен за минувшие сутки на Азовстали. Из них лишь 20 раненых.

1/2 Глава ЦБ Эльвира Набиуллина дала сегодня очень интересный комментарий касательно денежной политики ЦБ в последние годы. А, именно, управления денежной массой.

Такому показателю как денежная масса (М2) незаслуженно уделяется крайне мало внимания. В основном оно приковано к ключевой ставке. Хотя уровень монетизации является куда более важным фактором развития экономики. Если денег в экономике достаточно, то она может успешно развиваться даже при ставке в 10% или 15%, в то время, как крайне низкий уровень монетизации не способен обеспечить рост реального сектора даже при нулевой ключевой ставке.

Итак, обратимся к комментарию Набиуллиной:

«Сейчас мы используем другой инструмент, не лучший, но он работает - ограничения на движение капитала, часть из них, кстати, по мере стабилизации ситуации ослабляется. Когда мы накапливали резервы, какое-то время назад, мы взамен эмитировали рубли, но это было компенсацией, что из экономики в рамках бюджета изымались нефтегазовые доходы. Сейчас такой необходимости нет, от бюджетного правила временно отошли. А просто эмиссия рублевая может привести к росту инфляции»

В общем, Набиуллина открытым текстом говорит, что под заходящую в страну иностранную валюту (а, в основном, это резервные валюты МВФ) эмитировались рубли. Не под реальные нужды экономики, а именно под резервные валюты МВФ. То есть, под евродоллары. Это является одним из постулатов утвержденной практически 80 лет назад Бреттон-Вудской системы.

Что фактически происходило. Россия в результате экспорта получала евродоллары. Их ЦБ с Минфином изымали из экономики и направляли в золото-валютные резервы. То есть, вкладывали обратно в экономику западных государств через покупку ценных бумаг, либо просто направляя деньги на корр счета иностранных банков. Под эти суммы печатались рубли.

Таким образом, экспортная выручка практически никак не использовалась на благо экономики. Она просто изымалась и отправлялась назад в страну эмитента. А ведь на эти деньги можно было бы закупать высокотехнологичное оборудование, приобретать технологии, нанимать высококлассных специалистов и так далее.

С технической точки зрения нет никакой разницы, проводил бы ЦБ эмиссию под заходящие евродоллары, либо же просто так под нужды экономики. Никаким естественным ограничением объем евродолларов, разумеется, не был.

Более того, реализовавшаяся до 2022 года политика ЦБ по управлению денежной массой искусственно ограничивала её рост. Так, уровень монетизации экономики в последние годы колебался в районе 50%. Для сравнения, даже в стагнирующей Германии монетизация экономики составляет более 70%, а в Китае, который научился великолепно управлять денежной массой - более 200%. И нет никакой инфляции.

Сейчас, в 2022 году, Центробанк резко поменял свою политику. И, в целом, её можно назвать оправданной (разумеется, не без определенных вопросов, связанных с ослаблением валютных ограничений). Так заходящая в страну иностранная валюта больше не выводится за рубеж, в том числе, в ЗВР. Это произошло естественным образом, поскольку западные страны заблокировали саму возможность размещения нашего ликвида в резервах. Вместе с этим, ЦБ практически полностью перекрыл отток капитала, лишив офшорные компании возможности вывода прибыли как напрямую, так и в виде дивидендов и процентов по кредитам (популярная ранее схема).

Таким образом, получается, что, с одной стороны, регулятор продолжает печатать рубли под заходящую в страну иностранную валюту. Но, с другой, эта валюта более менее используется на благо экономики, поскольку остается в стране, а субъекты экономической деятельности имеют возможность приобрести её по адекватному курсу и направить на реальные потребности предприятий.

Да, пока что не отточено много деталей. Например, целевое использование иностранной валюты, что повышало бы её эффективность. Но правительство занимается выработкой соответствующих механизмов. Надеемся, в скором времени соответствующий план будет представлен.

Однако обратим внимание на тот момент, что управление эмиссией не претерпело фундаментальных изменений.

2/2 ЦБ по-прежнему, как было сказано выше, печатает рубли под приходящие евродоллары. Однако другого от нынешнего руководства Банка России ожидать и не стоит. Они не умеют работать по-другому. То, что ведомство Набиуллиной перекрыло отток капитала - это уже огромное подспорье для нашей экономики.

В краткосрочной перспективе эффект от этого действия будет такой, что даже не потребуется никакого механизма целевой эмиссии и так далее. У правительства и у экономики в целом будет достаточно свободных ресурсов для того, чтобы направить их на приоритетные цели развития.

А вот дальше, разумеется, необходимо внедрять новые инструменты и в корне переформатировать политику Банка России, полностью меняя его роль в макроэкономических процессах. Но делаться это будет уже не при Набиуллиной. Она нужна сейчас, для обеспечения так называемого "переходного периода". Не будем оценивать, справится ли Набиуллина с этим или нет, сможет ли она "забыть" либеральный монетаризм и т.д. Иных вариантов сейчас нет, поэтому будем просто пристально следить за действиями Банка России.

Пока что, в целом, дело обстоит неплохо. Реализуется лучший из тех вариантов, которые были реалистичны. Мечтать об условном "Госбанке", который заботился бы об экономическом росте и росте доходов граждан, пока что рано. Но теперь очевидно, что все идёт именно к этому.

Интересная получается ситуация.

Силуанов заявляет следующее: "Никакие дефолты объявлять мы не собираемся, у нас деньги есть. Если только западные страны не сделают так, что для нас будет закрыта западная инфраструктура. 25 мая у нас заканчивается лицензия на право расчета по внешним долгам. Лицензию нам дали, дали право рассчитываться по долгам. 26-го скажут: нет у вас такого права, а потом скажут: вот видите, Россия не рассчиталась по долгам. Будем рассчитываться в рублях, значит, деньги у нас есть"

Дали право, отобрали право... Логика представителя колонии, а не суверенного государства. Ну да ладно. Вопрос в том, зачем нужно было осуществлять заимствования на внешнем рынке все последние годы? При профиците бюджета и при огромном профиците счета текущих операций. Ответ здесь один. Для многих он покажется абсурдным, но тем не менее. Это считалось правилом хорошего тона. Таким образом Минфин хотел показать Западу, что Россия интегрирована в так называемую глобальную экономику.

А теперь получается следующее. Запад шантажирует Силуанова тем, что объявит России дефолт. Но вместо того, чтобы Силуанов ответил "да и наплевать на вас, для России это ничего не значит", он продолжает упорно заявлять, что у нас есть деньги. Да, деньги есть. Но для тех барыг, которые украли у России более 300 млрд ЗВР? Смешно всё это.

Похоже сдача Азова в плен будет длиться ещё пару дней. Затем начнётся большая работа по "просеиванию". И всё это надо максимально освещать, показывать везде. И везде говорить, что обмена не будет. Надеяться на это можно, так как все высказавшиеся спикеры (депутаты ГД, Кадыров, МИД) из нашей власти понимают последствия такого шага. Пока эта ситуация играет против киевской власти, так как она способна переломить ситуацию на других участках фронта. По рассказам пленных, и из видеороликов, можно сделать вывод, что моральное состояние не самое высокое. Наиболее боеспособные части сейчас в тяжёлой военной ситуации, а от теробороны проку мало. Поэтому логичными шагами и тех, и тех была бы сдача в плен. Тем более вот пример перед глазами. В плену и лечат, и макароны, и цел будешь.

Даже большей проблемой, чем сдача Азова, для киевского режима может сдать интеграция Херсонской и Запорожской областей в состав России. Когда в почти нетронутом Николаеве больше месяца не могут дать воду в дома, то, к примеру, в разрушенном Мариуполе она уже местами есть, как и свет. Что уж говорить про соседний нетронутый Херсон или Мелитополь, где мирная и комфортная жизнь почти не останавливалась. Жителям Запорожья надо на заметку взять эти факты.

❗️Курский губернатор сообщил об очередной атаке на поселок Тёткино. Погиб как минимум один гражданский, есть раненые, повреждены несколько домов. Атаке подвергся гражданский объект - спирт завод. Погибшим оказался водитель фуры.

Медведев, кратко: технический дефолт ни на что не влияет; у России есть деньги заплатить в любой валюте, в тч рублями; запрет можно трактовать, как " Виновное поведение кредитора". В таком случае винить надо Байдена; Россия может платить, а может потратить деньги с пользой для себя.

Так и подмывает спросить, Дмитрий Анатольевич, где же ваш 2008 год?..

Исторический экскурс от Мединского. Да, история имеет свойство повторяться.

Снос памятника Александру Невскому в Харькове. Пока у украинцев успешнее всего воевать получается именно с памятниками.

Примерно месяц назад Владимир Путин подписал закон, согласно которому российские компании, акции которых размещены на иностранных биржах, обязаны провести делистинг и вернуть ценные бумаги в Россию.

В целом, задумка понятна. Сейчас пришло время для того, чтобы резко вернуть капитал в Россию. А размещение акций наших компаний на иностранных биржах является одним из главных способов вывода прибыли за рубеж. Причем этим занимаются (занимались) не только частные, но и государственные компании. Так, в структуре акционеров Сбер более 44% акций приходилось на иностранцев. У "Газпрома" доля АДР составляла под 16%. В Лондоне "сидели" Россети, Алроса, ВТБ и многие другие.

В общем, соответствующую меру Путин инициировал и в апреле документ подписал. Правда, в представленном законе был допущен довольно интересный пункт. Так компании могут сохранить листинг на зарубежных площадках, но только в том случае, если они подадут соответствующие заявления, которые должна одобрить соответствующая подкомиссия правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций при Минфине.

В принципе, понятно, зачем был предусмотрен такой пункт. Действительно, в интересах нашей экономики, чтобы пара компаний всё же сохранила свои депозитарные расписки на зарубежных площадках. Но их буквально две-три единицы.

А что же на деле сделал Минфин. Силуанов бодро отрапортовал, что из 19 компаний, подавших заявки на продолжение листинга, одобрены 17. То есть, абсолютное большинство. Правда, глава Минфина допустил оговорку, что большинство этих компаний планирует перевести депозитарные расписки в другие юрисдикции. Но какая разница?

Формулировка "другие юрисдикции" - это точно не Россия. Ну будет, например, не Лондон, а Гонконг или Сингапур. И что с того? У нас остановится отток капитала по акциям, находящимся в свободном обращении?

И давайте посмотрим, каким компаниям Минфин разрешил сохранить депозитарные расписки. Это НЛМК, Полюс, Северсталь, Мечел и другие. Мало, наверное, Силуанов намучился в прошлом году с металлургами. Как раз пришло им время показать, кто в нашей стране хозяин (не Минфин, конечно, а государство в целом). Нет, надо обязательно продолжать действовать в лучших традициях офшорного капитализма.

Силуанов у нас, увы, если и меняется, то очень медленно. Когда ему спускают указания сверху, тогда способен выполнять их чётко. Когда же предоставляется хотя бы малейшая свобода действий, он опять берётся за своё. Видимо, диагноз системного либерализма не лечится. Даже сейчас.

Впрочем, есть и большой позитив. Во всяком случае госкомпании, через которые проходит бОльшая часть дивидендов по акциям, находящимся в свободном обращении, полностью возвращаются в Россию. Плюс расстается со своими депозитарными расписками "Лукойл", который направляет на дивиденды огромные суммы.

В общем, дело медленно, со скрипом, но движется вперёд. Мы уверены, что лет через 5-7, когда к данному вопросу вновь возвратятся, дожмут и Северсталь, и Мечел, и других. Жалко будет только упущенного времени.

Продолжающийся огромный приток евродолларов несет в себе не меньшие риски, чем их недостаток. В настоящий момент Центробанк не знает, что делать с этой ситуацией. Единственный выход, который видят в ведомстве Набиуллиной - ослаблять валютные ограничения. Увы, но, скорее всего, будет принято решение об отмене обязательной продажи валютной выручки для несырьевых экспортеров и установление значение в 50% (снижение с 80%) для экспортеров сырьевых.

Но это, разумеется, не выход. Если либерализовать валютное законодательство, то получится, что наша экономика никак не использует тот огромный профицит счета текущих операций, который образовывается сейчас. Нынешнюю ситуацию следует рассматривать не как внезапную удачу, а как хорошую возможность для извлечения из нее максимальной пользы.

Минпромторг предлагает весьма полезный проект по субсидированию критического импорта. Так импортерам продукции, которая внесена в соответствующий список, предлагается выдавать кредит по следующей формуле: "30% от ключевой ставки + 3%". Последние 3% - плата коммерческим банкам за риск. То есть, при нынешней ключевой ставке в 14%, кредит импортеры критически важной продукции получат по ставке в 7,2%. Собственно говоря, остальные 70% от ключевой ставки предполагается, что будет субсидировать правительство.

Для предприятий срок действия льготной ставки составляет 12 месяцев для закупки продукции для оперативных потребностей 36 месяцев для закупки продукции для инвестиционных проектов.

В целом, предложение Минпромторга является вполне здравым и его, безусловно, необходимо внедрять. Оно станет хорошим подспорьем для решения сиюминутных проблем по закрытию потребностей в критическом импорте.

Вопросы здесь заключаются в другом. Первый - в достаточно медленном согласовании инициативы. По сути дела, она носит рядовой характер, а, значит, должна быть внедрена незамедлительно. Таких проектов должно быть огромное количество и нет никакого смысла получать бесконечные согласования на всех уровнях и подсчитывать сметы. Подобное лишь тормозит экономические процессы и снижает их эффективность.

Второй момент - кредиты предполагается выдавать в рублях. Да, после этого импортеры, конечно, будут менять их на бирже, что повысит спрос на евродоллары. Однако правительство могло бы подумать о предоставлении валютных кредитов, чтобы снизить, во-первых, издержки предприятий, во-вторых, время. Валютные льготные кредиты под закупку важной зарубежной продукции - это абсолютно нормальный и логичный шаг.

Третье. В список включен перечень продукции критически важного импорта. Однако речь идет только о товарах. В основном - об оборудовании. Тем не менее, необходимо его расширить, включив возможность покупки иностранных технологий, а также найма высококлассных иностранных специалистов. Эти вещи куда важнее, чем то же оборудование. Обладая соответствующей технологией, производство оборудования, как минимум, можно локализовать на территории России, а, в идеале - разработать собственное. Поэтому список должен быть существенно расширен.

В общем, инициатива Министерства промышленности и торговли является абсолютно правильной и нужной. Но, к сожалению, велика вероятность, что она застрянет в согласовании с Минэком и Минфином. И драгоценное время будет упущено.

Инфляция в России сошла на нет. Недельное значение равно всего лишь 0,05% против 2,22%, который наблюдался на пике в марте. 0,05% в годовом выражении - это чуть более 2,5%. Конечно, такой показатель по 2022 году достигнут не будет, но уже сейчас оценки роста цен снижаются. Если в марте годовая инфляция за 2022 г. прогнозировалась на уровне в 20-22%, то теперь это значение оценивается примерно в 15%. А, скорее всего, будет еще меньше, учитывая хорошие перспективы урожая (в сравнении с высокой базой прошлого года).

К слову, в значительной части европейских государств годовая инфляция превысит российский показатель. Уже точно подобное произойдет во всех странах Прибалтики, Чехии, Польше, Болгарии, Румынии и так далее. В основном - в Восточной Европе. Что касается Центральной и Западной, то здесь среднее значение будет в районе 10%. Однако для них 10% - это как для нас процентов сорок, учитывая совершенно иную финансовую структуру экономики, перекредитованную и привыкшую к нулевым ставкам.

В результате внешнего шока в марте инфляция скакнула до 2,22% в недельном выражении, что в годовом составляет порядка 115%. Однако правительство и Центробанк приняли совершенно правильные меры по сдерживанию цен.

Конечно же, это повышение ключевой ставки до 20%, которое в моменте сбило спекулятивный спрос, значительно снизив оборот, что, в условиях внешнего шока, грозило бы раскручиванию инфляционной спирали.

Однако ключевая ставка не может дать результат сама по себе. Она эффективна только вкупе с применением иных мер, которые являются не менее важными.

Центробанк по поручению Путина полностью перекрыл отток капитала и ввел беспрецедентные валютные ограничения. Таким образом, валютные спекуляции стали невозможными. Если говорить простыми словами, то недобросовестные субъекты экономической деятельности лишились возможности обменивать рубли на валюту и выводить ее из страны.

Благодаря этом, во-первых, ЦБ и правительство не допустили резкого увеличения оборота рублевой денежной массы. Во-вторых, в течение месяца стабилизировали рубль, который не только вернулся к докризисным значениям, но упал до трехлетних минимумов. В свою очередь, это положительно повлияло на импорт, который если и вырос в цене, то не благодаря курсу, из-за искусственных ограничений Запада. Правда, сейчас ситуация стабилизируется и в том случае, если импортеры находят товар, они способны ввести его в страну по низкой цене.

Помимо этого, правительство существенным образом ограничило цены на сырьевые товары. Начиная от металлов, заканчивая удобрениями. Это снизило издержки производителей и кратного роста цен не произошло.

Таким образом, правительство и Банк России не допустили раскручивания инфляционной спирали. Рост цен случился исключительно в результате введенных ограничений, но не потянул за собой иные факторы, которые, в случае отсутствия проделанной работы, однозначно бы возникли.

В общем, потерпела полный крах теория либерального монетаризма, курс на который проводила Эльвира Набиуллина с 2013 года. Как оказалось, для того, чтобы бороться с пресловутой инфляцией, и достичь её целевое значение, нужно не только повышать ключевую ставку, а использовать целый комплекс мер.

Просто повышение ключевой ставки ведет к снижению спроса. Если он падает, то следом снижается и предложение, поскольку предприятиям нет никакого смысла сохранять производство товаров и услуг на предыдущем уровне, а импортерам - ввозить прежние объемы товаров. Но если сокращается объем предложения, это означает, что повышаются издержки на производство товаров и услуг на единицу. То есть, наоборот, происходит рост цен или, в лучшем случае, они остаются на прежнем уровне, но никак не падают.

Таким образом, можно сделать однозначный вывод, что, вопреки всем заверениям Набиуллиной, ключевой ставка является важным, но не единственным и не ключевым инструментом управления инфляцией. А бездумное ее повышение/понижение может, наоборот, привести к негативным последствиям.