[이베스트 자동차 이병근] Against Peak Out

🚙 이베스트 자동차 이병근
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[Part I. 자동차 산업 전망]

2024년/2025년 글로벌 자동차 판매량은 2~3% 성장할 것으로 예상합니다. 향후 2~3년동안 파워트레인별로 차별화가 지속될 것이며, 전기차보다는 하이브리드 판매량이 증가할 전망입니다. 수익성이 높은 하이브리드 판매량 증가는 곧 Mix 개선으로 나타나며, 프리미엄 차량 하이브리드 출시는 판매량 증가와 함께 ROE 상승으로 이어질 전망입니다.

[Part II. 부품주 선별하기]

물량 효과 감소와 완성차 업체 실적 감소는 부품사 센티멘탈 악화로 이어질 전망입니다. 다만, 역사적으로 완성차의 실적과 주가가 부진한 시기에도 Outperform하는 부품사는 존재했습니다.1) 글로벌 OEM향 수주 증가, 2) 전장 부품 익스포저 확대를 통한 Mix 개선, 3) 공급망 재편의 수혜 등으로 실적과 펀터멘털이 좋아지는 부품사들에 주목할 필요가 있습니다.

[Part III. 투자전략]

자동차 업종 투자 포인트로는 1) 시장 우려 대비 견조한 실적, 2) 하이브리드 판매 증가로 인한 Mix 개선, 3) 주주환원 확대를 통한 Value Re-rating을 제시합니다.

[Part IV. 기업분석]

최선호주로 현대차를, 소수커버이자 차선호주로 코리아에프티, 우신시스템을 제시

[단독]현대차그룹, 2년 만에 신형엔진 개발 재개

전기차 성장 둔화와 더불어 현대차그룹 핵심 시장인 EU와 미국의 배출가스 규제 완화가 맞물리면서 새로운 엔진 개발 필요성이 대두. 기존 엔진을 개량하는 방식으로 대응.

https://n.news.naver.com/mnews/article/030/0003191665

‘테슬라 대항마’ 美 피스커 상장폐지

‘테슬라 대항마’로 기대를 받으며 2020, 2021년 미국 증권시장에 상장한 전기차 스타트업들이 상장 폐지 및 파산 위기에 내몰렸다. 캐즘(일시적 수요 둔화 현상), 저가 경쟁, 중국 업체의 부상 등 업계에 불어닥친 ‘삼중고’를 버텨내지 못하고 자금줄이 말라가는 것이다.

미국 전기차 스타트업인 피스커는 25일(현지 시간) 뉴욕증권거래소(NYSE)로부터 상장 폐지 통보를 받았다.

https://www.donga.com/news/Economy/article/all/20240326/124170438/1

2024.03.27 17:08:56
기업명: 우신시스템(시가총액: 1,504억)
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결

계약상대 : -
계약내용 : ( 기타 판매ㆍ공급계약 ) 2차전지 조립라인
공급지역 : -
계약금액 : 148억

계약시작 : 2024-03-27
계약종료 : 2025-03-01
계약기간 : 11개월
매출대비 : 6.09%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240327801172
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=017370

지난번 441억에 이어 추가 수주가 또 나왔습니다.

"현대차, 美 조지아 전기차 공장서 하이브리드차 생산도 검토"

현대차는 미국에서 전기차를 생산하기 위해 건설 중인 조지아 공장에서 순수 전기차가 아닌 하이브리드 차량을 생산하는 방안도 검토 중

https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0014593653

中샤오미, 포르쉐 닮은 전기차 출시…4천만원부터 시작

가장 관심을 모았던 가격은 표준 모델이 21만5천900위안(약 4천12만원)이다.

표준 모델은 한 번 충전으로 최대 700㎞를 주행할 수 있으며 최고 시속은 210㎞, 정지 상태에서 시속 100㎞에 도달하는 제로백은 5.28초다.

15분 충전하면 350㎞, 5분만 충전해도 138㎞를 간다

상위 모델인 프로와 맥스는 각각 24만5천900위안(약 4천570만원)과 29만9천900위안(약 5천573만원)으로 정해졌다.

https://naver.me/xXEiP2ML

[기아 2024년 3월 판매실적]

<판매실적 요약>

내수 49.1천대(-7.6% YoY 11.4% MoM)
해외 222.9천대(-1.2% YoY 12.1% MoM)
글로벌 272.0천대(-2.4% YoY 12.0% MoM)

<내수 세부 판매내역>

승용 13,301대(-17.1% YoY 13.2% MoM)
RV 30,994대(3.1% YoY 6.6% MoM)

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[현대차 2024년 3월 판매실적]

<판매실적 요약>

내수 62.5천대(-16.1% YoY +31.2% MoM)
해외 306.6천대(-0.7% YoY +14.4% MoM)
글로벌 369.1천대(-3.7% YoY +17.0% MoM)

<내수 세부 판매내역>

승용 15,302대(-30.3% YoY +96.8% MoM)
RV 21,979대(-4.5% YoY +20.1% MoM)
제네시스 11,839대(-7.0% YoY +11.9% MoM)

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현대차·기아, 3월 美 합산 판매 역대 최다…친환경차 판매 증가

현대차 미국 판매량은 7만6920대로 전년 동기(7만5404대) 대비 2.0% 증가. 반면 기아는 전년 동기(7만1294대) 대비 2.6% 감소한 6만9472대의 판매 대수를 기록

https://www.news1.kr/articles/?5371912

美 포드도 전기차 속도조절…SUV 출시 2년 미룬다

캐나다 온타리오주 오크빌 공장에서 2025년부터 양산할 계획이었던 좌석 3열짜리 SUV 전기차 생산을 2027년으로 미룬다.

포드는 미 테네시주 서부 지역에 건설 중인 신규 공장에서 최대 50만대 규모로 생산할 방침이었던 전기 픽업트럭도 출시 시점을 2025년 말에서 2026년으로 늦췄다.

https://www.hankyung.com/article/202404041278i

[이베스트 자동차 이병근] 기아-CEO Investor Day 후기

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판매량 목표 유지

2030년 판매 목표는 작년에 제시한 수치와 동일. 권역별로 미국/유럽/인도/국내/기타 지역 물량은 2023년 대비 각각 +8.5만대/+5.4만대/+2.2만대/+3.2만대/+3.7만대 상향조정, 중국은 -23만대 하향 조정. 장기적으로 북미와 유럽 중심으로 비중을 확대하고 중국 공장은 수출 기지로 활용해 신흥 시장에 수출하는 전략.

EV 판매 목표는 2024년 31만대(비중 10%) →2030년 160만대(38%), xHEV는 2024년 45만대(14%) → 2030년 88만대(20%)로 제시. 2030년 EV 판매계획은 작년에 제시한 목표치와 동일하나, HEV 판매계획은 기존 78만대에서 상향조정. 현재 준중형 위주 HEV 수요만 대응하고 있지만 신규 대형/소형까지 확장할 전망이며, 소형 HEV는 쏘넷, 대형 HEV는 텔루라이드를 출시할 계획.

주주 환원도 예상대로

주주 환원 정책은 기존 정책과 동일하다. 주주환원율은 최소 30%로 계획하고 있으며, 중장기적으로 자사주 매입보다는 소각에 더 집중할 전망

결국 핵심은 실적과 주주환원

추가 주주환원에 대한 기대감은 소멸됐지만, 지금은 시장 컨센서스를 상회할 1분기 실적에 주목해야할 시점. 중장기적으로 결국 견조한 실적을 바탕으로 확보한 거대한 잉여현금을 어떻게 활용하는지가 동사의 Value Re-rating의 핵심이 될 것.

전기차 안팔리더니...테슬라 전세계 10% 감원

https://m.mt.co.kr/renew/view_amp.html?no=2024041600111527722

[테크/모빌리티 Weekly] 모빌리티: 테슬라 FSD 월 구독료 인하

꼭 체크해야 할 업종 이슈

[반도체] 中, 자국 통신사에 미국산 서버용 CPU 퇴출...'인텔·AMD 타격 전망'
[전기전자] 1Q24 스마트폰 시장 회복세
[모빌리티] 수입차도 ‘하이브리드’

Weekly Issue & Comment

- 테슬라 FSD 월 구독료 인하
- 단기 실적보다는 데이터 확보에 주력
- 기대되는 FSD 채택률 증가

URL: https://han.gl/PJh12

[자동차/부품 1Q24 실적발표 일정]

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4/25(목) 14:00 현대차(예정, 컨콜)
4/26(금) 10:10 현대모비스(컨콜)
4/26(금) 14:00 기아(컨콜)
4/26(금) 16:00 HL만도(컨콜)
4/30(화) 14:10 현대오토에버(컨콜)
4/30(화) 11:00 현대위아(공시)
5/9(목) 14:00 한온시스템(컨콜)
5월 중순 우신시스템/코리아에프티(공시)

“포드 대신 현대”…SK온 美 조지아 2공장 현대차용 전면 전환

SK온은 조지아주 잭슨카운티에 위치한 배터리 2공장을 현대차 용도로 전환하고 있다. 기존 고객사인 포드에 맞춰졌던 배터리 생산라인을 현대차에 맞게 개조하는 것으로, 8월 말까지 완료한다는 계획이다. 이르면 9월부터 현대차용 배터리가 양산될 전망이다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/030/0003199864?sid=105

테슬라 FSD 구매 가격 $12,000 -> $8,000로 인하

https://www.reuters.com/business/autos-transportation/tesla-cuts-price-full-self-driving-software-by-third-8000-2024-04-21/

<테슬라 1Q24 실적발표>

Rev $21.3B vs $22.3B est
EPS $0.45 vs $0.52 est

[이베스트 자동차 이병근] 테슬라-현재 실적보다는 미래 기술에 기대

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1Q24 실적 Review

1Q24 매출액 $21,301Mil(-8.7% YoY), 영업이익 $1,171Mil(-56.0% YoY, 5.5% OPM), 조정 EPS $0.45를 기록. 1) 전기차 판매량 약세와 ASP 감소, 2) 기가베를린 등 생산 차질로 인해 자동차 부문 이익 감소. Model 2 출시는 2025년 하반기보다 앞당길 것으로 예상되며, 빠르면 내년 초에 출시될 예정.

향후 보여줄 것에 주목

현재 자동차 회사 한 곳과 FSD 라이센싱을 협의 중이며, 장기적으로 FSD 관련 매출 확대도 기대. 중장기적으로는 예상보다 빠른 출시가 예상되는 로봇택시(2024년 8월)와 옵티머스 로봇(2025년 말)이 주가 상승 요인으로 작용할 가능성이 높음. 옵티머스 제품 판매가 시작되면 100~200억원대 매출 발생이 가능할 것으로 예상. FCF는 $-2,531Mil으로 전분기 대비 $4,595Mil 감소했는데, $2,700Mil은 재고 문제, $1,000Mil는 AI 인프라에 대한 자본 지출

업황은 안 좋지만, 단기 모멘텀 존재

Model 2 생산 소식과 구체적인 기술 진행 상황이 공유되면서 주가는 장외 시장에서 급등. 전기차 성장 둔화로 인한 실적 감소 등 리스크가 잔존하고 있지만, 이는 그동안 주가에 충분히 반영. 단기적으로는 로보택시 공개와 FSD 성과 등이 주가를 좌우할 전망, Legacy 업체와 Value를 주고받는 과정에 있기에 현재는 전기차로 밸류업을 하기에는 힘든 상황이라 판단

<Ford 1Q24 실적발표>

Rev $42.8B vs $40.0B est
EPS $0.49 vs $0.42 est

https://finance.yahoo.com/news/ford-earnings-162126906.html