<10/22> LS-Sec Tech Daily News
▶️ 주요뉴스
■ 삼성·TSMC, 美에 최첨단 EUV 장비 배치 속도… ‘메이드 인 USA’ 서두른다
https://buly.kr/1RFFB45
■ 삼성전자, 갤럭시S26 전 모델에 엑시노스 탑재 가능성
https://buly.kr/7QN0Wl3
■ 오픈AI, 웹브라우저 '챗GPT 아틀라스' 출시…구글 크롬에 도전장
https://buly.kr/NkhI6Z
■ 엔비디아, 최신 AI 칩 블랙웰 美서 첫 생산…"공급망 강화"
https://buly.kr/3j95vcE
■ 구글, 최초 ARM 기반 CPU Axion은 TSMC 3nm에 GUC 설계
https://buly.kr/BpFx2ue
■ 中, 넥스페리아 반도체 수출 금지… 車업계 비상
https://buly.kr/8emJOWv
■ 中, 美에 희토류 압박 최고조…영구자석 타깃, 수출 29% 줄여
https://buly.kr/7QN0Wpo
★LS증권 반도체/소부장 차용호 ★
https://news.1rj.ru/str/LSsecTech
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<10/23> LS-Sec Tech Daily News
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■ 삼성·SK 'HBM4' 국내서 첫 실물 공개…경쟁 막 올랐다
https://buly.kr/BIVgT1x
■ 삼성·구글·퀄컴의 '갤럭시 XR' 베일 벗었다…출시가 269만원
https://buly.kr/7bHlruu
■ 삼성, AI 수요 급증에 3분기 V8 낸드 라인 가동률 10% 이상 확대
https://buly.kr/Cpwfj3
■ 구글 "검증 가능 '양자 우위' 세계 최초 달성…5년내 응용 사례"
https://buly.kr/FsJNyFk
■ 구글 클라우드, 앤트로픽과 수십억 달러 규모 계약 논의…AWS·MS 점유율 넘볼까
https://buly.kr/58TA8V8
■ 中 4중전회 오늘 폐막…5개년 계획안서 AI·반도체 청사진 주목
https://buly.kr/9tBccYa
■ EU "中과 며칠 내 브뤼셀서 희토류 해결책 모색"…中 "개최 합의"
https://buly.kr/CB5TNBN
■ TSMC, 16년 대비 23년 노광 특허 2배로 늘려
https://buly.kr/5q8C1qu
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[차용호 반도체/소부장] SK하이닉스 (000660):3Q25 Preview: Cycle 실적 반영은 4Q25부터
투자의견 Buy / TP 610,000원(+69% 상향 조정)
3Q25 Preview: 컨센서스 상회 전망
3Q25 연결 실적은 매출액 25.0조원(+12%QoQ, +42%YoY), 영업이익 11.6조원 (-8%QoQ, +158%YoY, OPM 42.2%)으로 시장 컨센서스 매출액 24.7조원, 영업이익 11.3조원을 상회할 것으로 전망. 3Q25 HBM 매출액은 8.2조원으로 최대 분기 실적을 갱신할 것이며, 9월 중순부터 시작된 범용 메모리 상승 Cycle로 출하량 및 가격 전망치(DRAM B/G +2%QoQ→+8%QoQ, ASP +6%QoQ→+8%QoQ, NAND B/G +0%QoQ→+2%QoQ, ASP +3%QoQ→+7%QoQ)를 상향 조정.
범용 메모리 Cycle 본격적인 실적 반영은 4Q25부터
범용 메모리 상승 Cycle의 시작은 9월 중순으로 3Q25 실적에 미치는 영향은 제한적. Cycle의 본격적인 실적 반영은 4Q25부터 시작될 것이며, 다시 한번 역대 최대 실적을 갱신할 것으로 전망. 3Q25 호실적 발표 이후 셀온 우려는 단기적인 요인에 불과할 것. 2026년은 HBM 경쟁 심화 및 AI Chip Contents/Box Growth 둔화로 인해 동사의 HBM OPM이 25년 65%→26년 61%로 둔화될 것으로 예상. 하지만 범용 메모리 상승 Cycle이 4Q26까지 지속되며 Conventional DRAM의 OPM이 25년 50%→26년 59%로 개선될 것. NAND 또한 동사의 경쟁사 대비 높은 QLC 비중으로 인해 OPM이 25년 9%→26년 22%로 개선될 것으로 전망.
투자의견 Buy 유지, 목표주가 610,000원 상향 조정
투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가는 610,000원으로 기존 대비 +69% 상향 조정. 목표주가는 2026년 예상 BPS 218,560원에 Target P/B로 메모리 상승 및 HBM 초기 Cycle의 상단인 2.8x를 적용하여 산출. 현 주가는 12M Fwd P/B 2.3x로 밴드 최상단에 위치해있어 과거 기준으로 본다면 부담이 느껴질 Valuation. 하지만 HBM 기여에 따른 메모리 산업 전체에 대한 P/B 밴드 상향 조정과 범용 메모리의 레버리지를 고려한다면 Micron의 CY26 예상 PBR 2.9x 대비 주가의 Upside는 여전히 기대할 수 있을 것.
URL: https://buly.kr/GktAtIm
투자의견 Buy / TP 610,000원(+69% 상향 조정)
3Q25 Preview: 컨센서스 상회 전망
3Q25 연결 실적은 매출액 25.0조원(+12%QoQ, +42%YoY), 영업이익 11.6조원 (-8%QoQ, +158%YoY, OPM 42.2%)으로 시장 컨센서스 매출액 24.7조원, 영업이익 11.3조원을 상회할 것으로 전망. 3Q25 HBM 매출액은 8.2조원으로 최대 분기 실적을 갱신할 것이며, 9월 중순부터 시작된 범용 메모리 상승 Cycle로 출하량 및 가격 전망치(DRAM B/G +2%QoQ→+8%QoQ, ASP +6%QoQ→+8%QoQ, NAND B/G +0%QoQ→+2%QoQ, ASP +3%QoQ→+7%QoQ)를 상향 조정.
범용 메모리 Cycle 본격적인 실적 반영은 4Q25부터
범용 메모리 상승 Cycle의 시작은 9월 중순으로 3Q25 실적에 미치는 영향은 제한적. Cycle의 본격적인 실적 반영은 4Q25부터 시작될 것이며, 다시 한번 역대 최대 실적을 갱신할 것으로 전망. 3Q25 호실적 발표 이후 셀온 우려는 단기적인 요인에 불과할 것. 2026년은 HBM 경쟁 심화 및 AI Chip Contents/Box Growth 둔화로 인해 동사의 HBM OPM이 25년 65%→26년 61%로 둔화될 것으로 예상. 하지만 범용 메모리 상승 Cycle이 4Q26까지 지속되며 Conventional DRAM의 OPM이 25년 50%→26년 59%로 개선될 것. NAND 또한 동사의 경쟁사 대비 높은 QLC 비중으로 인해 OPM이 25년 9%→26년 22%로 개선될 것으로 전망.
투자의견 Buy 유지, 목표주가 610,000원 상향 조정
투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가는 610,000원으로 기존 대비 +69% 상향 조정. 목표주가는 2026년 예상 BPS 218,560원에 Target P/B로 메모리 상승 및 HBM 초기 Cycle의 상단인 2.8x를 적용하여 산출. 현 주가는 12M Fwd P/B 2.3x로 밴드 최상단에 위치해있어 과거 기준으로 본다면 부담이 느껴질 Valuation. 하지만 HBM 기여에 따른 메모리 산업 전체에 대한 P/B 밴드 상향 조정과 범용 메모리의 레버리지를 고려한다면 Micron의 CY26 예상 PBR 2.9x 대비 주가의 Upside는 여전히 기대할 수 있을 것.
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<10/24> LS-Sec Tech Daily News
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■ 삼성전자, 테슬라 AI5칩 공동생산…파운드리 입지 확대
https://buly.kr/BIVgpdP
■ 美, 반도체·희토류 이어 양자컴 지분 산다
https://buly.kr/9XM71SF
■ CXMT 이어 YMTC도 상장 채비… 中 2대 메모리 기업 ‘반도체 자립’ 실탄 확보 속도전
https://buly.kr/3COpi5j
■ SEMI "12인치 반도체 장비 투자액 3년간 3천740억달러"
https://buly.kr/BeLCnGE
■ 메타, AI 부문서 600명 감원…"조직 민첩성 강화할 것"
https://buly.kr/CB5TNOO
■ 앤트로픽, 구글과 수백억달러 클라우드 계약…TPU 100만개 확보
https://buly.kr/APvtvbC
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■ 삼성전자, 테슬라 AI5칩 공동생산…파운드리 입지 확대
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[차용호 반도체/소부장] 한미반도체 (042700): 3Q25 Preview:HBM TCB 장비 1위 지위 강화 전망
투자의견 Buy / TP 180,000원(+50% 상향 조정)
3Q25 Preview: HBM4 양산 지연
3Q25 연결 실적은 매출액 1,696억원(-19%QoQ, -6%YoY), 영업이익 853억원 (-14%QoQ, -6%YoY, OPM 50.3%)으로 전망하며 기존 추정치 대비 매출액 -22%, 영업이익 -20% 하향 조정. 엔비디아가 공급업체들에게 요구하는 Pin당 요구 속도를 8Gbps→10Gbps으로 상향 조정하며 사양 조정으로 인해 HBM4 램프 업 시점이 지연되면서 HBM 공급업체들의 장비 발주 시점도 연기되었기 때문. 주요 고객사들은 1Q26부터 본격적으로 HBM4 장비 발주를 시작할 예정.
2026년 HBM용 TCB 점유율 확대 전망
HBM4 장비 발주 지연으로 인해 동사의 2025년 실적 전망치를 하향 조정하였지만 2026년 실적은 매출액 +14%, 영업이익 +19% 상향 조정. 동사의 TCB 점유율은 북미 고객사향으로는 25년 90%→26년 90%를 유지할 것이며, SK하이닉스향으로는 25년 50%→26년 60%로 확대될 것으로 전망. HBM3e 대비 HBM4는 Die Size (11mmx11mm→12.775mmx10.975mm) 및 TSV I/O(1024개→2048개) 증가로 인해 TCB 난이도가 상승. HBM용 TCB 장비 글로벌 1위 업체인 동사의 Flux 및 Fluxless TCB 기술력이 빛을 발할 것으로 예상.
투자의견 Buy 유지, 목표주가 180,000원 상향 조정
투자의견 Buy를 유지하며 목표주가는 180,000원으로 기존 대비 +50% 상향 조정. 목표주가는 2026년 예상 EPS 4,795원에 Target P/E 38x(HBM 시장 개화한 2023년 6월 이후 평균 P/E)를 적용하여 산출. 시장의 우려와 달리 HBM4 도입과 함께 동사는 HBM용 TCB 시장 내 점유율을 확대해나갈 것으로 예상. HBM용 Hybrid Bonding 도입 시점이 불투명한 상황에서도 BESI의 2026년 예상 P/E가 41x에 달한다는 점을 감안한다면 동사도 추가적인 주가의 Upside를 기대할 수 있다고 판단.
URL: https://buly.kr/6ihzLGK
투자의견 Buy / TP 180,000원(+50% 상향 조정)
3Q25 Preview: HBM4 양산 지연
3Q25 연결 실적은 매출액 1,696억원(-19%QoQ, -6%YoY), 영업이익 853억원 (-14%QoQ, -6%YoY, OPM 50.3%)으로 전망하며 기존 추정치 대비 매출액 -22%, 영업이익 -20% 하향 조정. 엔비디아가 공급업체들에게 요구하는 Pin당 요구 속도를 8Gbps→10Gbps으로 상향 조정하며 사양 조정으로 인해 HBM4 램프 업 시점이 지연되면서 HBM 공급업체들의 장비 발주 시점도 연기되었기 때문. 주요 고객사들은 1Q26부터 본격적으로 HBM4 장비 발주를 시작할 예정.
2026년 HBM용 TCB 점유율 확대 전망
HBM4 장비 발주 지연으로 인해 동사의 2025년 실적 전망치를 하향 조정하였지만 2026년 실적은 매출액 +14%, 영업이익 +19% 상향 조정. 동사의 TCB 점유율은 북미 고객사향으로는 25년 90%→26년 90%를 유지할 것이며, SK하이닉스향으로는 25년 50%→26년 60%로 확대될 것으로 전망. HBM3e 대비 HBM4는 Die Size (11mmx11mm→12.775mmx10.975mm) 및 TSV I/O(1024개→2048개) 증가로 인해 TCB 난이도가 상승. HBM용 TCB 장비 글로벌 1위 업체인 동사의 Flux 및 Fluxless TCB 기술력이 빛을 발할 것으로 예상.
투자의견 Buy 유지, 목표주가 180,000원 상향 조정
투자의견 Buy를 유지하며 목표주가는 180,000원으로 기존 대비 +50% 상향 조정. 목표주가는 2026년 예상 EPS 4,795원에 Target P/E 38x(HBM 시장 개화한 2023년 6월 이후 평균 P/E)를 적용하여 산출. 시장의 우려와 달리 HBM4 도입과 함께 동사는 HBM용 TCB 시장 내 점유율을 확대해나갈 것으로 예상. HBM용 Hybrid Bonding 도입 시점이 불투명한 상황에서도 BESI의 2026년 예상 P/E가 41x에 달한다는 점을 감안한다면 동사도 추가적인 주가의 Upside를 기대할 수 있다고 판단.
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안녕하세요 금일 진행 중인 GTC2025 WASHINGTON에 출장을 나와있습니다.
최근 퀄컴이 발표한 AI 제품도 Rack Scale을 강조한 만큼 엔비디아도 상세한 Rack 로드맵을 발표할 것으로 기대됩니다. 유튜브로 중계되는 키노트 뿐만 아니라 오프라인 세션 참석 후 보고서로 인사드리도록 하겠습니다.
유튜브 라이브 링크: https://www.youtube.com/live/HTNz9cvPc9s?si=zzyX710R70WECxPQ
최근 퀄컴이 발표한 AI 제품도 Rack Scale을 강조한 만큼 엔비디아도 상세한 Rack 로드맵을 발표할 것으로 기대됩니다. 유튜브로 중계되는 키노트 뿐만 아니라 오프라인 세션 참석 후 보고서로 인사드리도록 하겠습니다.
유튜브 라이브 링크: https://www.youtube.com/live/HTNz9cvPc9s?si=zzyX710R70WECxPQ
Nvidia takes $1 billion stake in Nokia
https://www.cnbc.com/2025/10/28/nvidia-nokia-ai.html?__source=androidappshare
https://www.cnbc.com/2025/10/28/nvidia-nokia-ai.html?__source=androidappshare
CNBC
Nvidia takes $1 billion stake in Nokia, sending the 5G equipment maker's shares up 22%
Nokia is best known for its early cellphones, but in recent years has primarily been a supplier of 5G cellular equipment to telecom providers.
<10/31> LS-Sec Tech Daily News
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■ 삼성전자 3분기 영업익 12.2조…HBM3E 엔비디아 납품 공식화
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■ 美상무 "반도체 관세는 무역합의 일부 아니다"…韓 입장과 배치
https://buly.kr/90bsc8A
■ 젠슨 황 "AI·로보틱스 관련 한국에 좋은 소식 있다"
https://buly.kr/DaPa7O4
■ 메타, 3분기 실적 발표 후 주가 급락···2026년 자본지출 규모 ‘현저히 증가’ 전망
https://buly.kr/7x7Kjur
■ "기업가치 1400조원"…오픈AI, 2027년 상장 목표 '역대최대 IPO'
https://buly.kr/15PmTQv
■ “中에 AI 칩 수출 검토”… 트럼프 한마디에 美 정치권 ‘발칵’
https://buly.kr/15PmTRz
■ AI붐 속 하이퍼스케일러 업체들 Capex 상향 조정
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★LS증권 반도체/소부장 차용호 ★
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Nvidia의 자율주행 및 로봇용 AI Chip은 Xavier(2020) -> Orin(2023) -> Thor(2025)의 제품 로드맵이 있습니다. 기존에는 Thor시리즈가 TSMC의 4nm를 채택한 것으로 파악되었으나 일부 물량은 삼성전자 파운드리가 수주했을 가능성도 있는 것 같습니다.
<11/03> LS-Sec Tech Daily News
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■ 삼성전자, 엔비디아 손잡고 '반도체 AI 팩토리' 대혁신
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■ ‘SK AI 서밋 2025’ 개막…최태원 회장, 글로벌 AI 비전 제시
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■ 젠슨 황 "삼성·SK 모두 필요해…삼성이 로봇칩 생산"
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■ 엔비디아, 14조원 규모 26만장 GPU 한국에 공급
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■ AWS Trainium3, 26년 초부터 공급 시작 예상
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