Macro Trader
개인적으로 애널리스트에게 고견을 구하면서 그에게 가격이란 사후적 값이 정답에 가까웠니 아니었니를 논하는 것은 의미없다고 봄. 애널리스트가 보고서를 작성하는데 투입되는 고민, 그를 통해 만들어 낸 근거, 그리고 고민과 근거 속에 제시하는 투자의 결론을 받아들일지 말지는 선택은 스스로 하면 되는 것임. 그 누구도 비어있는 엑셀을 열고서 Sheet1이라고 된 텅 빈 공간에 회사의 비지니스 모델을 이해하고, 변수를 투입하고, 그를 통해 근거와 추정, 끝으로…
제가 올 한 해 가장 많이 만나 도움을 얻은 분들께 드리고 싶었던 말입니다. 행복한 연말 보내세요! 🙇🏻♂️
Bottom-line: 특별한 대책을 마련치 않고 갑작스럽게 선회 한 중국의 바이러스 정책 때문에 감염 환자가 급증하는 가운데, 항바이러스제와 같은 약품 공급 부족사태가 발생하고 있음. 이에 따라 중국에서는 온라인과 사회관계망을 통해 접근하는 암시장을 통해 약품을 구하려고, 그 와중에 중국에 판매가 승인되지 않은 약품까지 유통되고 있는 것으로 추정됨.
As Covid-19 infections soar across China, a shortage of antiviral medicines like Pfizer Inc.’s Paxlovid appears to be spurring people to turn to the black market. The country’s abrupt U-turn on Covid Zero earlier this month surprised health experts and residents, as officials appear to have done little planning for the inevitable rise in cases that comes with reopening. That includes easy access to antiviral therapies that can be used by people who test positive and are at higher risk of hospitalization, like the elderly. The worsening outbreak is boosting demand for such treatments, but Chinese have found the drugs in short supply across the increasingly strained health-care system. People are seeking out online sales channels to source generic versions of the drugs made elsewhere and not approved for sale in China, social media posts and newspaper reports show.
As Covid-19 infections soar across China, a shortage of antiviral medicines like Pfizer Inc.’s Paxlovid appears to be spurring people to turn to the black market. The country’s abrupt U-turn on Covid Zero earlier this month surprised health experts and residents, as officials appear to have done little planning for the inevitable rise in cases that comes with reopening. That includes easy access to antiviral therapies that can be used by people who test positive and are at higher risk of hospitalization, like the elderly. The worsening outbreak is boosting demand for such treatments, but Chinese have found the drugs in short supply across the increasingly strained health-care system. People are seeking out online sales channels to source generic versions of the drugs made elsewhere and not approved for sale in China, social media posts and newspaper reports show.
Bottom-line: 중국은 1월부터 해외에서 입국한 사람에게도 격리를 해제하고 사흘 간 모니터링만 할 것으로 보임. 이는 강력한 바이러스 억제정책 선회의 끝자락까지 닿는 결정이 될 것임. 이 “0+3” 정책(격리 0일, 감시 3일)에서 모니터링을 어떻게 할지 구체적이진 않으나, 이를 포함한 1월의 정책이 최종 협의 과정에 있다 함.
China plans to cut quarantine requirements for overseas travelers in January, according to people familiar with the matter, as the country dismantles the last vestiges of its Covid Zero policy. Officials are considering a “0+3” policy, where the requirement to spend time in a quarantine hotel or isolation facility would be scrapped, and arrivals into the country instead subject to three days of monitoring, one of the people said, asking not to be identified as the discussions are not public. It’s not immediately clear what form that monitoring may take, or if it would require quarantining at home. Details of the plan are still being finalized, including when it will start in January.
China plans to cut quarantine requirements for overseas travelers in January, according to people familiar with the matter, as the country dismantles the last vestiges of its Covid Zero policy. Officials are considering a “0+3” policy, where the requirement to spend time in a quarantine hotel or isolation facility would be scrapped, and arrivals into the country instead subject to three days of monitoring, one of the people said, asking not to be identified as the discussions are not public. It’s not immediately clear what form that monitoring may take, or if it would require quarantining at home. Details of the plan are still being finalized, including when it will start in January.
Bottom-line: 예상보다 강한 고용시장을 역사적으로 낮은 수준에 여전히 머무르고 있는 실업수당청구건수가 다시 한 번 확인시켜줌. 11월 기술주는 인플레이션이 진정되며 중앙은행이 금리인상 폭을 낮추고, 나아가 인상을 멈출 것이란 기대로 상승했지만, 그 폭을 모두 뒤집으며 12월 -8.93% 하락했음. 이 때문에 대형 기술주 중심의 나스닥 100 지수는 20년 전 닷컴 버블 이후 최악의 12월 수익률을 기록할 처지에 놓임.
Technology stocks are headed for their worst December since the bursting of the dotcom bubble two decades ago as optimism about potential relief from Federal Reserve interest-rate hikes faded on signs of labor-market strength. The Nasdaq 100 Index sank 2.5% Thursday after a report showed US jobless claims remained near historically low levels, underscoring that the Fed has plenty of reasons to keep tightening policy. Separate data showed a key inflation gauge was up slightly from the prior reading. Add to that weak results from chipmaker Micron Technologies Inc., and the session turned into a brutal one for equity bulls, who are again fretting over the risk of a potential recession. The tech benchmark, laden with companies like Apple Inc. and Microsoft Corp., has dropped 8.93% this month, more than erasing a November rally fueled by hopes that cooling inflation would set the stage for even slower Fed hikes and potentially a pause next year. It’s down about one-third this year.
Technology stocks are headed for their worst December since the bursting of the dotcom bubble two decades ago as optimism about potential relief from Federal Reserve interest-rate hikes faded on signs of labor-market strength. The Nasdaq 100 Index sank 2.5% Thursday after a report showed US jobless claims remained near historically low levels, underscoring that the Fed has plenty of reasons to keep tightening policy. Separate data showed a key inflation gauge was up slightly from the prior reading. Add to that weak results from chipmaker Micron Technologies Inc., and the session turned into a brutal one for equity bulls, who are again fretting over the risk of a potential recession. The tech benchmark, laden with companies like Apple Inc. and Microsoft Corp., has dropped 8.93% this month, more than erasing a November rally fueled by hopes that cooling inflation would set the stage for even slower Fed hikes and potentially a pause next year. It’s down about one-third this year.
Bottom-line: 일본 내 물가 상승이 가속화 되면서 중앙은행이 통화정책 변화를 통한 시장 충격을 다시 한 번 줄 가능성이 있음.
Japan’s key inflation gauge further accelerated to the fastest pace since 1981, an outcome that will continue to fuel speculation the Bank of Japan will surprise markets again with policy change down the line.
Japan’s key inflation gauge further accelerated to the fastest pace since 1981, an outcome that will continue to fuel speculation the Bank of Japan will surprise markets again with policy change down the line.
What Gift Do Equity Traders Want the Most?
Anonymous Poll
30%
1. Federal Reserve cutting rates
13%
2. Earnings recovery for big tech companies
10%
3. China growth rebounding toward 6% GDP
3%
4. US dollar to stay on downward path
25%
5. Falling global inflation
2%
6. Resurgence for crypto currencies
19%
7. End of war in Ukraine
Implication: 이번 물가지표에서는 상품 가격 관련의 물가는 하락했지만, 주택과 같은 서비스 관련 물가는 완화되지 않고 있다는게 문제였음. 중앙은행이 주시하고 있는 것은 주택과 같은 서비스 항목이기 때문임.
This morning’s mixed data highlight the divergence between still-climbing costs for services, like housing (a key focus for the Fed), and falling goods prices. Cheaper gasoline has clearly been cheering consumer sentiment, but the overall direction of inflation remains troubling. That complicates the Fed’s dilemma as it seeks to cool, but not crush, the economy — and poses risk for assets like equities.
This morning’s mixed data highlight the divergence between still-climbing costs for services, like housing (a key focus for the Fed), and falling goods prices. Cheaper gasoline has clearly been cheering consumer sentiment, but the overall direction of inflation remains troubling. That complicates the Fed’s dilemma as it seeks to cool, but not crush, the economy — and poses risk for assets like equities.
The S&P 500 trimmed some declines while yields on 10-year Treasuries retreated slightly after better-than-expected UMich sentiment and inflation figures.
China will scrap all quarantine measures for Covid-19 from Jan. 8, including requirements for inbound visitors, according to the National Health Commission.
Implication: COVID-19와 관련 된 봉쇄 완전 해제의 의미
China will downgrade Covid control measures to the ‘Category-B’ level. China currently classifies Covid-19 as a Category-B disease, but is controlling it like a Category-A disease.
China will downgrade Covid control measures to the ‘Category-B’ level. China currently classifies Covid-19 as a Category-B disease, but is controlling it like a Category-A disease.
• 사담
휴가 중 한 해 국내 주식시장을 정리하면,
1. 궤적(軌跡)
전세계 주식시장의 1.4% 비중인 한국은 미국, 중국, 호주의 통화나 지수선물이 만든 궤적을 그대로 따르고 있었다.
2. 잠식(蠶食)
자산군의 움직임은 결국 더 큰 규모의 자산의 움직임에 잠식 당하는 법, 주식은 그렇게 훨씬 큰 규모의 채권에 의해 잠식 당했었다.
3. 한계(限界)
선진국과 신흥국의 가장 큰 차이는 엔진의 역할인지 연료의 역할인지 차이, 결국 올 한 해도 유동성 흡수와 침체의 공포 앞에 연료의 역할에서 벗어날 수 없는 한계를 보였다.
첨부하는 차트는, 1) 코스피 200 지수와 호주 달러, 2) 코스피 200 지수와 미국 국채 2년물 금리, 3) 코스피 200 지수와 아연 및 구리임.
휴가 중 한 해 국내 주식시장을 정리하면,
1. 궤적(軌跡)
전세계 주식시장의 1.4% 비중인 한국은 미국, 중국, 호주의 통화나 지수선물이 만든 궤적을 그대로 따르고 있었다.
2. 잠식(蠶食)
자산군의 움직임은 결국 더 큰 규모의 자산의 움직임에 잠식 당하는 법, 주식은 그렇게 훨씬 큰 규모의 채권에 의해 잠식 당했었다.
3. 한계(限界)
선진국과 신흥국의 가장 큰 차이는 엔진의 역할인지 연료의 역할인지 차이, 결국 올 한 해도 유동성 흡수와 침체의 공포 앞에 연료의 역할에서 벗어날 수 없는 한계를 보였다.
첨부하는 차트는, 1) 코스피 200 지수와 호주 달러, 2) 코스피 200 지수와 미국 국채 2년물 금리, 3) 코스피 200 지수와 아연 및 구리임.
• 사담
'39조 7천억 규모의 한국형 헤지펀드 결산'
배당락 전일(27일)을 기준하여 한국형 헤지펀드를 결산하면 다음과 같음.
1) 단기 채권 및 부동산 등과 같은 'Fixed Income', 'Alternative' 전략의 헤지펀드의 총 운용규모가 14조 8천억으로 압도적이나, 유통주식 및 메자닌 등을 함께 포트폴리오에 담는 'Multi Strategy'가 12조 2천억원으로 큰 폭의 운용규모 성장을 이뤘음.
2) 'Multi Strategy'가 헤지펀드의 담보성 수익과 변동성 관리 등에 용이해 대부분의 전략 형태로 쏠렸으나, 우리가 익히 알고 있는 Long/Short 헤지펀드의 개념으로 분류되는 전략에도 2조 4천억원의 운용 규모가 있으므로 둘 유형을 합칠 경우 수익자들이 생각하는 한국형 주식 헤지펀드는 14조 6천억원 규모로 볼 수 있음.
3) IPO, Pre-IPO 및 코스닥 벤처 유형으로 8조 4천억원의 운용 규모를 형성하고 있으며, 그 외 전략들의 경우 모두 1천억 미만의 운용규모에 머무르고 있음.
4) 총 설정액 1,000억원 이상, 운용규모 상위 15개의 'Multi Strategy' 헤지펀드의 2022년 연 초 이후 수익률 평균은 -1.12%, 연환산 변동성은 8.83%였음.
5) 총 설정액 500억원 이상, 상위 5개 'Equity Long/Short' 헤지펀드의 2022년 연 초 이후 수익률 평균은 +0.85%, 연환산 변동성은 7.14%였음.
6) 총 설정액 500억원 이상, 상위 5개 'Equity Long' 헤지펀드의 2022년 연 초 이후 수익률 평균은 -45.30%, 연환산 변동성은 24.36%였음.
7) 총 설정액 400억원 이상, 상위 4개 'Equity Long/Short Global' 헤지펀드의 2022년 연 초 이후 수익률 평균은 -53.91%, 연환산 변동성은 29.16%였음.
8) 총 설정액 2,000억원 이상, 상위 20개 'Alternative' & ' Fixed Income' 헤지펀드의 2022년 연 초 이후 수익률 평균은 -2.61%, 전략으로 구분할 경우 'Alternative' 평균 -2.30%, 'Fixed Income' 평균 -3.19%였음.
9) 운용사별 2022년 연 초 이후 가중 평균 수익률을 계산할 경우, 운용규모 5천억원 이상의 운용사에서 i) Long/Short 헤지펀드 수익률은 -2.19% , ii) Long 헤지펀드 수익률은 -32.76%를 기록했음. 5천억 미만 1천억 이상 운용사의 경우 i) Long/Short 헤지펀드 수익률은 -0.66%, ii) Long 헤지펀드 수익률은 -13.85%를 기록했음.
'39조 7천억 규모의 한국형 헤지펀드 결산'
배당락 전일(27일)을 기준하여 한국형 헤지펀드를 결산하면 다음과 같음.
1) 단기 채권 및 부동산 등과 같은 'Fixed Income', 'Alternative' 전략의 헤지펀드의 총 운용규모가 14조 8천억으로 압도적이나, 유통주식 및 메자닌 등을 함께 포트폴리오에 담는 'Multi Strategy'가 12조 2천억원으로 큰 폭의 운용규모 성장을 이뤘음.
2) 'Multi Strategy'가 헤지펀드의 담보성 수익과 변동성 관리 등에 용이해 대부분의 전략 형태로 쏠렸으나, 우리가 익히 알고 있는 Long/Short 헤지펀드의 개념으로 분류되는 전략에도 2조 4천억원의 운용 규모가 있으므로 둘 유형을 합칠 경우 수익자들이 생각하는 한국형 주식 헤지펀드는 14조 6천억원 규모로 볼 수 있음.
3) IPO, Pre-IPO 및 코스닥 벤처 유형으로 8조 4천억원의 운용 규모를 형성하고 있으며, 그 외 전략들의 경우 모두 1천억 미만의 운용규모에 머무르고 있음.
4) 총 설정액 1,000억원 이상, 운용규모 상위 15개의 'Multi Strategy' 헤지펀드의 2022년 연 초 이후 수익률 평균은 -1.12%, 연환산 변동성은 8.83%였음.
5) 총 설정액 500억원 이상, 상위 5개 'Equity Long/Short' 헤지펀드의 2022년 연 초 이후 수익률 평균은 +0.85%, 연환산 변동성은 7.14%였음.
6) 총 설정액 500억원 이상, 상위 5개 'Equity Long' 헤지펀드의 2022년 연 초 이후 수익률 평균은 -45.30%, 연환산 변동성은 24.36%였음.
7) 총 설정액 400억원 이상, 상위 4개 'Equity Long/Short Global' 헤지펀드의 2022년 연 초 이후 수익률 평균은 -53.91%, 연환산 변동성은 29.16%였음.
8) 총 설정액 2,000억원 이상, 상위 20개 'Alternative' & ' Fixed Income' 헤지펀드의 2022년 연 초 이후 수익률 평균은 -2.61%, 전략으로 구분할 경우 'Alternative' 평균 -2.30%, 'Fixed Income' 평균 -3.19%였음.
9) 운용사별 2022년 연 초 이후 가중 평균 수익률을 계산할 경우, 운용규모 5천억원 이상의 운용사에서 i) Long/Short 헤지펀드 수익률은 -2.19% , ii) Long 헤지펀드 수익률은 -32.76%를 기록했음. 5천억 미만 1천억 이상 운용사의 경우 i) Long/Short 헤지펀드 수익률은 -0.66%, ii) Long 헤지펀드 수익률은 -13.85%를 기록했음.