슈퍼코어 서비스의 월간 상승은 이제 연준에게 큰 의미가 없을 가능성이 큽니다. 이는 오랫동안 파월과 그의 동료들에게 중요한 지표였지만, 이 지표는 노동 비용에 크게 영향을 받습니다. 그리고 우리는 노동 비용이 하락하고 있다는 사실을 알고 있습니다. 7월 평균 시간당 임금 상승률(연간 3.6% 상승, 2021년 5월 이후 최저치)을 포함한 여러 지표들이 이를 충분히 보여주고 있습니다.
이로 인해 서비스 인플레이션이 냉각될 것으로 예상됩니다. 또한 항공사와 기타 서비스 업종이 최근 실적 발표에서 수요 성장 둔화를 언급해왔다는 것도 알고 있습니다. 연준은 이제 슈퍼코어 지표에서 벗어나고 있는 듯합니다.
- Bloomberg.
이로 인해 서비스 인플레이션이 냉각될 것으로 예상됩니다. 또한 항공사와 기타 서비스 업종이 최근 실적 발표에서 수요 성장 둔화를 언급해왔다는 것도 알고 있습니다. 연준은 이제 슈퍼코어 지표에서 벗어나고 있는 듯합니다.
- Bloomberg.
소매 판매에 대한 최신 지표가 세계 최대 경제의 강력함을 강조하면서 주식이 상승했습니다. 뉴욕 거래 초반에 S&P 500 지수가 한 달 이상 이어진 최장 연승 기록을 경신한 후 주식 선물은 더 상승했습니다. 성장의 바로미터로 여겨지는 월마트(Walmart Inc.)는 매출 전망을 상향 조정한 후 급등했습니다. 목요일에는 초기 실업수당 청구와 소매 판매에 대한 발표가 있었던 만큼, 세계 최대 경제의 동향을 추적하는 트레이더들에게는 바쁜 한 주가 계속되고 있습니다.
미국의 7월 소매 판매는 예상보다 더 빠르게 증가했으며, 이는 높은 물가와 차입 비용에도 불구하고 소비자가 여전히 견고함을 유지하고 있음을 시사합니다. 목요일에 상무부가 발표한 데이터에 따르면, 인플레이션 조정 전 소매 구매액은 7월에 1% 증가했으며, 이는 이전 달의 하향 수정된 0.2% 하락 이후 나타난 결과입니다. 자동차와 주유소를 제외한 판매는 0.4% 증가했습니다.
- Bloomberg.
미국의 7월 소매 판매는 예상보다 더 빠르게 증가했으며, 이는 높은 물가와 차입 비용에도 불구하고 소비자가 여전히 견고함을 유지하고 있음을 시사합니다. 목요일에 상무부가 발표한 데이터에 따르면, 인플레이션 조정 전 소매 구매액은 7월에 1% 증가했으며, 이는 이전 달의 하향 수정된 0.2% 하락 이후 나타난 결과입니다. 자동차와 주유소를 제외한 판매는 0.4% 증가했습니다.
- Bloomberg.
미국 경제의 큰 비중을 차지하는 소비가 지난달 예상보다 견조한 것으로 나타나 높은 차입비용과 식어가는 노동시장, 불확실한 경제 전망에도 소비자들이 잘 견디고 있음이 확인됐다.
그 결과 최근 고용 실망과 인플레이션 후퇴에 되살아났던 9월 FOMC에 대한 50bp 빅컷 인하 기대가 다시 약해졌고, 미국채 2년물 금리는 장중 한때 16bp 점프해 4.11%를 상회했다.
뉴욕증시는 경기 침체 공포가 잦아들면서 랠리를 펼쳐 S&P 500 지수가 6거래일에 걸쳐 2022년 11월래 가장 큰 폭인 6.6% 상승했다. 블룸버그 달러 지수(BBDXY)는 장중 한때 0.4% 올랐다.
- Bloomberg.
그 결과 최근 고용 실망과 인플레이션 후퇴에 되살아났던 9월 FOMC에 대한 50bp 빅컷 인하 기대가 다시 약해졌고, 미국채 2년물 금리는 장중 한때 16bp 점프해 4.11%를 상회했다.
뉴욕증시는 경기 침체 공포가 잦아들면서 랠리를 펼쳐 S&P 500 지수가 6거래일에 걸쳐 2022년 11월래 가장 큰 폭인 6.6% 상승했다. 블룸버그 달러 지수(BBDXY)는 장중 한때 0.4% 올랐다.
- Bloomberg.
제롬 파월 연준의장이 이번주 금요일 오전 10시(뉴욕시간 기준) 잭슨홀 심포지엄 기조연설에서 경제전망과 통화정책에 대해 어떤 발언을 내놓을지 모든 관심이 쏠려 있다. 투자자들은 9월 인하 시그널과 더불어 향후 금리 경로에 대해 보다 구체적인 가이던스를 기대하고 있다.
이달 초만해도 연내 150bp 넘게 인하에 베팅했던 스왑시장은 다음달 약 30bp를 포함해 12월 말까지 93bp 가량 인하로 프라이싱을 조정했다. 앤드류 베일리 영란은행 총재와 필립 레인 유럽중앙은행 수석 이코노미스트 역시 이번 주말 잭슨홀에서 발언한다.
블룸버그 이코노믹스는 파월 연설의 주요 메시지가 통화정책이 대체로 연준 의도에 맞게 작동해 왔으며 현 수준의 금리는 제약적이라는 데 그칠 수 있다며, 고용과 인플레이션 사이에서 리스크가 대략 균형을 이루고 있다는 판단을 내릴 수도 있다고 예상했다.
또한 금리 인하가 다가오고 있음을 시사하겠지만 구체적으로 25bp일지 50bp가 될지는 말을 아낄 것으로 보여 8월 고용보고서가 분수령이 될 수 있다고 덧붙였다. 미국 경제의 회복세를 보여주는 각종 지표가 쏟아지면서 연착륙 기대가 되살아나자 뉴욕증시는 최근 폭락에 따른 저가 매수세 유입으로 올해 최고의 한 주를 보냈다.
S&P 500 지수는 7거래일에 걸쳐 6.8% 올라 2022년 10월 이후 가장 큰 폭의 상승을 기록했다.
- Bloomberg.
이달 초만해도 연내 150bp 넘게 인하에 베팅했던 스왑시장은 다음달 약 30bp를 포함해 12월 말까지 93bp 가량 인하로 프라이싱을 조정했다. 앤드류 베일리 영란은행 총재와 필립 레인 유럽중앙은행 수석 이코노미스트 역시 이번 주말 잭슨홀에서 발언한다.
블룸버그 이코노믹스는 파월 연설의 주요 메시지가 통화정책이 대체로 연준 의도에 맞게 작동해 왔으며 현 수준의 금리는 제약적이라는 데 그칠 수 있다며, 고용과 인플레이션 사이에서 리스크가 대략 균형을 이루고 있다는 판단을 내릴 수도 있다고 예상했다.
또한 금리 인하가 다가오고 있음을 시사하겠지만 구체적으로 25bp일지 50bp가 될지는 말을 아낄 것으로 보여 8월 고용보고서가 분수령이 될 수 있다고 덧붙였다. 미국 경제의 회복세를 보여주는 각종 지표가 쏟아지면서 연착륙 기대가 되살아나자 뉴욕증시는 최근 폭락에 따른 저가 매수세 유입으로 올해 최고의 한 주를 보냈다.
S&P 500 지수는 7거래일에 걸쳐 6.8% 올라 2022년 10월 이후 가장 큰 폭의 상승을 기록했다.
- Bloomberg.
이번주 잭슨홀 이벤트를 앞두고 금융시장이 연준의 금리 인하 신호를 기대하면서, 뉴욕 증시의 S&P500 지수가 8거래일 연속으로 오르는 올해 최장 기간 랠리 기록을 세웠다.
닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재는 한 인터뷰에서 노동 시장의 지나친 약화 가능성으로 인해 자신은 9월 FOMC 회의에서 금리를 인하하는 것에 열려 있다는 신호를 보냈다.
골드만삭스의 Scott Rubner는 모멘텀 트레이더들과 기업들의 자사주 매입으로 향후 4주 동안 미국 증시가 랠리를 펼칠 것이라며 이 같은 잔치 분위기에 흥을 더했다. 이런 가운데, 이번 잭슨홀 회의는 연준이 정책 내러티브 주도권을 되찾을 절호의 기회라고 모하메드 엘 에리언이 분석했다.
중동을 방문한 토니 블링컨 미국 국무장관은 베냐민 네타냐후 이스라엘 총리가 가자 지구에서의 전쟁을 중단하기 위한 휴전 제안을 수락했으며, 다음 단계는 하마스가 수락하는 것이라고 말했다.
- Bloomberg.
닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재는 한 인터뷰에서 노동 시장의 지나친 약화 가능성으로 인해 자신은 9월 FOMC 회의에서 금리를 인하하는 것에 열려 있다는 신호를 보냈다.
골드만삭스의 Scott Rubner는 모멘텀 트레이더들과 기업들의 자사주 매입으로 향후 4주 동안 미국 증시가 랠리를 펼칠 것이라며 이 같은 잔치 분위기에 흥을 더했다. 이런 가운데, 이번 잭슨홀 회의는 연준이 정책 내러티브 주도권을 되찾을 절호의 기회라고 모하메드 엘 에리언이 분석했다.
중동을 방문한 토니 블링컨 미국 국무장관은 베냐민 네타냐후 이스라엘 총리가 가자 지구에서의 전쟁을 중단하기 위한 휴전 제안을 수락했으며, 다음 단계는 하마스가 수락하는 것이라고 말했다.
- Bloomberg.
Policy: Trump Defends Fed Criticism, Weighs Providing Aid to Home Buyers
미 공화당 대선 후보 도널드 트럼프는 자신이 미 연준의 독립성을 훼손했다는 비판과 관련해 금리 정책에 대한 견해를 자유롭게 공유할 수 있어야 한다고 주장했다.
트럼프는 월요일 경합주인 펜실베이니아에서 열린 행사 후 블룸버그 뉴스와의 인터뷰에서 “대통령이 말하는 것은 괜찮다고 생각한다. 그렇다고 해서 그들이 (이를) 들어야 한다는 의미는 아니다”라고 말했다.
트럼프는 자신의 이전 임기 동안 금리와 관련해 파월 연준 의장을 설득했다며 그것이 “효과가 있었을 수도 있고, 없었을 수도 있다”고 말했다.
그는 “나는 직감이 매우 좋다고 생각하기 때문에 대통령은 확실히 금리에 대해 이야기할 수 있다”며 “그렇다고 해서 내가 (금리에 대해) 명령한다는 의미는 아니며, 다른 사람들처럼 (금리에 대해) 이야기할 수 있는 권리가 있어야 한다는 뜻이다”라고 덧붙였다.
한편, 지난주 민주당 대선 후보인 카멀라 해리스 부통령은 첫 주택 구매자에게 2만5000달러의 계약금 지원을 제공해 주택 구입을 보다 용이하게 만들겠다는 계획을 발표한 바 있다.
트럼프는 이 아이디어가 더 심한 주택 부족을 야기하고 집값을 끌어올릴 것이라며 “큰 실수”라고 말했다.
하지만 그러면서도 계약금을 마련하기 어려운 예비 주택 구매자들에게 지원을 할 것이냐는 질문에는 “그렇게 할 수도 있다”고 답했다.
- Bloomberg.
미 공화당 대선 후보 도널드 트럼프는 자신이 미 연준의 독립성을 훼손했다는 비판과 관련해 금리 정책에 대한 견해를 자유롭게 공유할 수 있어야 한다고 주장했다.
트럼프는 월요일 경합주인 펜실베이니아에서 열린 행사 후 블룸버그 뉴스와의 인터뷰에서 “대통령이 말하는 것은 괜찮다고 생각한다. 그렇다고 해서 그들이 (이를) 들어야 한다는 의미는 아니다”라고 말했다.
트럼프는 자신의 이전 임기 동안 금리와 관련해 파월 연준 의장을 설득했다며 그것이 “효과가 있었을 수도 있고, 없었을 수도 있다”고 말했다.
그는 “나는 직감이 매우 좋다고 생각하기 때문에 대통령은 확실히 금리에 대해 이야기할 수 있다”며 “그렇다고 해서 내가 (금리에 대해) 명령한다는 의미는 아니며, 다른 사람들처럼 (금리에 대해) 이야기할 수 있는 권리가 있어야 한다는 뜻이다”라고 덧붙였다.
한편, 지난주 민주당 대선 후보인 카멀라 해리스 부통령은 첫 주택 구매자에게 2만5000달러의 계약금 지원을 제공해 주택 구입을 보다 용이하게 만들겠다는 계획을 발표한 바 있다.
트럼프는 이 아이디어가 더 심한 주택 부족을 야기하고 집값을 끌어올릴 것이라며 “큰 실수”라고 말했다.
하지만 그러면서도 계약금을 마련하기 어려운 예비 주택 구매자들에게 지원을 할 것이냐는 질문에는 “그렇게 할 수도 있다”고 답했다.
- Bloomberg.
China: Show Me the Policy
중국의 7월 데이터는 실망스러웠습니다. 신용 흐름과 인민은행(PBOC)의 은행 조사에서 대출 수요가 약화된 것으로 나타났으며, 핵심 인플레이션은 하락했고, 소매 판매, 고정자산 투자, 부동산 활동도 순차적으로 감소했습니다. 우리의 골드만삭스 중국 현황 지표(GS China Current Activity Indicator)는 7월에 연율 기준 3.6% 성장에 그쳤습니다.
일부 약세는 악천후로 인한 것이었지만, 우리는 중국 성장에 대한 하방 리스크가 증가하고 있다고 판단합니다. 첫째, 공식 실업률이 상승하기 시작했습니다. 둘째, 신용 충격(credit impulse)이 더욱 부정적으로 작용하고 있으며, 현재의 신용 확대 속도가 지속된다면 올해 4분기에는 GDP 성장이 연율 기준 1%포인트 정도 더 둔화될 수 있습니다.
중국 경제의 핵심 질문은 정책에 달려 있습니다. 우리의 기본 시나리오에서는 재정 정책이 더 확장적으로 전환될 것이며, 승인되었지만 발행되지 않은 거의 5조 위안의 정부 채권이 연말까지 발행될 것입니다. 최근 정책 커뮤니케이션에서는 전년도 성장 목표를 "흔들림 없이" 달성하겠다는 약속이 반복되어, 정책 결정자들이 긴급함을 느끼고 있음을 시사하고 있습니다.
만약 우리의 예상이 틀려서 재정 정책이 연말까지 제한적으로 유지된다면, 현재 경제에서 작용하고 있는 다양한 부정적 요인들이 서로 강화되어 성장이 더욱 둔화될 것입니다. 비율이 증가하는 부실 채권과 금융 리스크는 결국 정부의 개입을 촉발하여 보다 급진적인 정책 대응을 유발할 수 있습니다.
수요를 증대하고 신뢰를 회복할 수 있는 정책 측면에서, 아직 활용할 수 있는 다양한 쉬운 방안들이 남아 있다고 생각합니다. 기존 모기지 금리 인하, 새로운 인프라 프로젝트(수요가 적은 분야)에 사용 예정이던 특수 채권의 다른 용도 전환, 지방 정부와 상업 은행의 인센티브 정렬을 통해 정책 실행력 개선, 그리고 사전 판매된 주택이 완공되지 못할 경우 주택 구매자에게 환불하는 등의 조치들이 그 예입니다.
- Goldman Sachs, Macro Trader.
중국의 7월 데이터는 실망스러웠습니다. 신용 흐름과 인민은행(PBOC)의 은행 조사에서 대출 수요가 약화된 것으로 나타났으며, 핵심 인플레이션은 하락했고, 소매 판매, 고정자산 투자, 부동산 활동도 순차적으로 감소했습니다. 우리의 골드만삭스 중국 현황 지표(GS China Current Activity Indicator)는 7월에 연율 기준 3.6% 성장에 그쳤습니다.
일부 약세는 악천후로 인한 것이었지만, 우리는 중국 성장에 대한 하방 리스크가 증가하고 있다고 판단합니다. 첫째, 공식 실업률이 상승하기 시작했습니다. 둘째, 신용 충격(credit impulse)이 더욱 부정적으로 작용하고 있으며, 현재의 신용 확대 속도가 지속된다면 올해 4분기에는 GDP 성장이 연율 기준 1%포인트 정도 더 둔화될 수 있습니다.
중국 경제의 핵심 질문은 정책에 달려 있습니다. 우리의 기본 시나리오에서는 재정 정책이 더 확장적으로 전환될 것이며, 승인되었지만 발행되지 않은 거의 5조 위안의 정부 채권이 연말까지 발행될 것입니다. 최근 정책 커뮤니케이션에서는 전년도 성장 목표를 "흔들림 없이" 달성하겠다는 약속이 반복되어, 정책 결정자들이 긴급함을 느끼고 있음을 시사하고 있습니다.
만약 우리의 예상이 틀려서 재정 정책이 연말까지 제한적으로 유지된다면, 현재 경제에서 작용하고 있는 다양한 부정적 요인들이 서로 강화되어 성장이 더욱 둔화될 것입니다. 비율이 증가하는 부실 채권과 금융 리스크는 결국 정부의 개입을 촉발하여 보다 급진적인 정책 대응을 유발할 수 있습니다.
수요를 증대하고 신뢰를 회복할 수 있는 정책 측면에서, 아직 활용할 수 있는 다양한 쉬운 방안들이 남아 있다고 생각합니다. 기존 모기지 금리 인하, 새로운 인프라 프로젝트(수요가 적은 분야)에 사용 예정이던 특수 채권의 다른 용도 전환, 지방 정부와 상업 은행의 인센티브 정렬을 통해 정책 실행력 개선, 그리고 사전 판매된 주택이 완공되지 못할 경우 주택 구매자에게 환불하는 등의 조치들이 그 예입니다.
- Goldman Sachs, Macro Trader.
가파른 상승세를 보이던 뉴욕 증시가 랠리를 중단하고 숨을 골랐다. 다만 연준 금리인하에 대한 시장의 기대감에는 큰 변화가 없는 모습으로, 미셸 보우먼 연준 이사는 아직 인플레이션 상승 리스크가 있다고 보지만 물가 상승률이 계속 둔화된다면 연준이 금리를 점진적으로 인하하기 시작하는 것이 적절할 것이라고 말했다.
연준 인하 전망으로 달러화가 약세를 보이고 있는 가운데, 씨티그룹은 헤지펀드들이 이제 엔 대신 달러를 차입해 신흥시장에 베팅하는 신종 캐리 트레이드가 등장했다고 분석했다.
이런 가운데 미국의 올해 3월까지 1년간의 고용 증가폭이 기존 추정보다 크게 약할 가능성이 높다는 분석이 제기됐다. 골드만삭스는 수요일 발표되는 하향 수정폭이 100만 명에 달할수도 있다고 예측 중으로, 이는 연준이 금리 인하에 한층 더 뒤쳐지고 있다는 우려를 부채질할 리스크가 있는 동시에 이번주 잭슨홀에서 있을 파월 연준 의장의 연설 어조를 좌우할 가능성도 있다.
- Bloomberg.
연준 인하 전망으로 달러화가 약세를 보이고 있는 가운데, 씨티그룹은 헤지펀드들이 이제 엔 대신 달러를 차입해 신흥시장에 베팅하는 신종 캐리 트레이드가 등장했다고 분석했다.
이런 가운데 미국의 올해 3월까지 1년간의 고용 증가폭이 기존 추정보다 크게 약할 가능성이 높다는 분석이 제기됐다. 골드만삭스는 수요일 발표되는 하향 수정폭이 100만 명에 달할수도 있다고 예측 중으로, 이는 연준이 금리 인하에 한층 더 뒤쳐지고 있다는 우려를 부채질할 리스크가 있는 동시에 이번주 잭슨홀에서 있을 파월 연준 의장의 연설 어조를 좌우할 가능성도 있다.
- Bloomberg.
밤사이 연준의 9월 금리 인하 전망에 더욱 힘을 실어주는 소식들이 전해졌다. 올해 3월까지 1년간의 미국 고용자 수의 증가세가 종래 발표치보다 훨씬 낮은 것이었을 수 있다는 것이 어제 발표된 연차 벤치마크 개정 속보치에서 나왔다. 또 7월30일-31일 열린 FOMC 회의 의사록에 따르면 일부 위원들이 7월 인하가 타당한 이유가 있었다는 점을 인정했다.
시장은 이제 9월 인하를 기정사실화 하는 분위기로 50bp 인하 전망도 다시 고개를 드는 모습이다. 이에 화요일 최근 랠리 행진을 멈췄던 뉴욕증시는 어제 다시 올랐다. 미국채도 강세를 나타냈다.
연준보다 먼저 금리 인하를 시작한 유럽중앙은행(ECB)에서는 정책위원이자 이탈리아 중앙은행 총재인 파비오 파네타가 앞으로 추가 금리 인하가 있을 것으로 생각하는게 현실적이라고 말했다.
중국은 유럽연합(EU)의 자국 전기차에 대한 관세 조치 이후 EU 지역에서 수입하는 유제품을 대상으로 반보조금 조사에 착수하며 맞불을 놨다.
한국은행은 오늘 금융통화위원회를 개최하고 기준금리를 결정한다. 금리 동결 전망이 압도적인 가운데, 인하쪽 소수 의견 여부에 관심이 모아지고 있다.
- Bloomberg.
시장은 이제 9월 인하를 기정사실화 하는 분위기로 50bp 인하 전망도 다시 고개를 드는 모습이다. 이에 화요일 최근 랠리 행진을 멈췄던 뉴욕증시는 어제 다시 올랐다. 미국채도 강세를 나타냈다.
연준보다 먼저 금리 인하를 시작한 유럽중앙은행(ECB)에서는 정책위원이자 이탈리아 중앙은행 총재인 파비오 파네타가 앞으로 추가 금리 인하가 있을 것으로 생각하는게 현실적이라고 말했다.
중국은 유럽연합(EU)의 자국 전기차에 대한 관세 조치 이후 EU 지역에서 수입하는 유제품을 대상으로 반보조금 조사에 착수하며 맞불을 놨다.
한국은행은 오늘 금융통화위원회를 개최하고 기준금리를 결정한다. 금리 동결 전망이 압도적인 가운데, 인하쪽 소수 의견 여부에 관심이 모아지고 있다.
- Bloomberg.
Policy: Q&A on the Fed’s Jackson Hole Conference
Q: Fed의 잭슨 홀 회의의 일정은 어떻게 되나요?
A: 올해 회의의 주제는 "통화정책의 효과성과 전달 메커니즘 재평가"입니다. 시장에 가장 중요한 이벤트는 8월 23일 금요일 오전 10시(뉴욕 시간)에 열리는 파월 의장의 경제 전망 연설입니다. 나머지 회의는 금요일과 토요일에 걸쳐 연구 발표, 패널 토론 및 정책 입안자들의 연설로 이루어집니다. Fed는 목요일 저녁 8시에 회의 일정을 발표하고, 각 이벤트가 시작되기 직전에 발표문과 프레젠테이션 자료를 공개할 예정입니다.
Q: 현재 Fed에 대한 전망은 무엇인가요?
A: 우리는 9월, 11월, 12월에 각각 25bp씩 연속적인 금리 인하가 시작될 것으로 예상합니다. 이후 내년부터 분기별 금리 인하가 시작되어 최종 금리는 3.25-3.5%에 도달할 것으로 예상됩니다. 현재까지의 실업률 증가와 노동시장에서의 다른 약화 징후는 연방공개시장위원회(FOMC)가 매번 회의에서 금리를 인하하는 대신 연속 회의에서 금리 인하를 가속화할 충분한 이유가 된다고 생각하지만, 50bp 인하는 충분하지 않다고 봅니다. 우리는 7월 고용 보고서 이후 Fed 관계자들의 발언이 9월에 25bp 금리 인하를 예상한 우리 전망과 일치한다고 보고 있습니다. 만약 우리가 예상했던 것보다 약한 8월 고용 보고서가 나온다면, 9월에 더 큰 폭의 금리 인하를 이끌어낼 가능성이 가장 큽니다.
Q: 파월 의장은 무엇을 말할 것으로 예상되나요?
A: 우리는 파월 의장이 7월 FOMC 회의 후 기자회견에서 했던 메시지의 더 온건한 버전을 전달할 것으로 예상합니다. 이는 최근 CPI 보고서의 부진한 결과, 저조한 고용 증가, 그리고 그 이후 실업률의 추가 상승을 반영한 것입니다. 이는 인플레이션 전망에 대해 조금 더 자신감을 표명하고, 노동시장의 하방 위험을 더 강조하는 것을 의미할 수 있습니다. 파월은 또한 FOMC가 노동시장 데이터를 면밀히 관찰하고 있으며 필요 시 경제를 지원할 준비가 되어 있음을 재차 강조할 가능성이 있습니다. 이러한 발언은 시장의 9월 금리 인하 기대를 강화할 수 있으며, 25bp와 50bp 사이의 결정은 8월 고용 보고서로 미뤄질 것입니다.
Q: 잭슨 홀 회의가 중요한가요? 파월 의장이 과거에 유용한 통화정책 지침을 제공한 적이 있나요?
A: 파월 의장은 잭슨 홀 회의에서 자주 자신의 생각에 대해 귀중한 통찰을 제공했으며, 이는 때때로 시장 가격에 영향을 미쳤습니다. 예를 들어, 파월은 2018년에 중립 금리(r*)와 2% 인플레이션과 양립 가능한 실업률(u*)에 대해 지나치게 집중하는 것에 대해 회의적인 태도를 보였습니다.
Q: 올해 회의의 주제인 "통화정책의 효과성과 전달 메커니즘 재평가"에 대해 어떻게 생각하나요?
A: 우리는 통화정책이 경제에 미치는 영향을 금융 환경 지수(FCI)를 통해 보고 있으며, Fed의 정책 또는 다른 요인에 의해 주도된 광범위한 금융 환경 변화가 GDP 성장에 어떻게 영향을 미치는지 추정하기 위해 FCI 성장 충격 모델을 사용합니다. 우리는 2022년부터 여러 요인이 이번 주기에서 금리 인상의 영향을 약화시키거나 지연시켰다고 주장해왔습니다. 예를 들어, 놀랍도록 강력한 리스크 심리는 광범위한 금융 환경으로의 전파를 줄였으며, 가장 금리에 민감한 부문인 주택과 자동차는 주로 공급 제약에 직면해 있었기 때문에 수요 감소에 덜 민감했습니다.
- Goldman Sachs, Macro Trader.
Q: Fed의 잭슨 홀 회의의 일정은 어떻게 되나요?
A: 올해 회의의 주제는 "통화정책의 효과성과 전달 메커니즘 재평가"입니다. 시장에 가장 중요한 이벤트는 8월 23일 금요일 오전 10시(뉴욕 시간)에 열리는 파월 의장의 경제 전망 연설입니다. 나머지 회의는 금요일과 토요일에 걸쳐 연구 발표, 패널 토론 및 정책 입안자들의 연설로 이루어집니다. Fed는 목요일 저녁 8시에 회의 일정을 발표하고, 각 이벤트가 시작되기 직전에 발표문과 프레젠테이션 자료를 공개할 예정입니다.
Q: 현재 Fed에 대한 전망은 무엇인가요?
A: 우리는 9월, 11월, 12월에 각각 25bp씩 연속적인 금리 인하가 시작될 것으로 예상합니다. 이후 내년부터 분기별 금리 인하가 시작되어 최종 금리는 3.25-3.5%에 도달할 것으로 예상됩니다. 현재까지의 실업률 증가와 노동시장에서의 다른 약화 징후는 연방공개시장위원회(FOMC)가 매번 회의에서 금리를 인하하는 대신 연속 회의에서 금리 인하를 가속화할 충분한 이유가 된다고 생각하지만, 50bp 인하는 충분하지 않다고 봅니다. 우리는 7월 고용 보고서 이후 Fed 관계자들의 발언이 9월에 25bp 금리 인하를 예상한 우리 전망과 일치한다고 보고 있습니다. 만약 우리가 예상했던 것보다 약한 8월 고용 보고서가 나온다면, 9월에 더 큰 폭의 금리 인하를 이끌어낼 가능성이 가장 큽니다.
Q: 파월 의장은 무엇을 말할 것으로 예상되나요?
A: 우리는 파월 의장이 7월 FOMC 회의 후 기자회견에서 했던 메시지의 더 온건한 버전을 전달할 것으로 예상합니다. 이는 최근 CPI 보고서의 부진한 결과, 저조한 고용 증가, 그리고 그 이후 실업률의 추가 상승을 반영한 것입니다. 이는 인플레이션 전망에 대해 조금 더 자신감을 표명하고, 노동시장의 하방 위험을 더 강조하는 것을 의미할 수 있습니다. 파월은 또한 FOMC가 노동시장 데이터를 면밀히 관찰하고 있으며 필요 시 경제를 지원할 준비가 되어 있음을 재차 강조할 가능성이 있습니다. 이러한 발언은 시장의 9월 금리 인하 기대를 강화할 수 있으며, 25bp와 50bp 사이의 결정은 8월 고용 보고서로 미뤄질 것입니다.
Q: 잭슨 홀 회의가 중요한가요? 파월 의장이 과거에 유용한 통화정책 지침을 제공한 적이 있나요?
A: 파월 의장은 잭슨 홀 회의에서 자주 자신의 생각에 대해 귀중한 통찰을 제공했으며, 이는 때때로 시장 가격에 영향을 미쳤습니다. 예를 들어, 파월은 2018년에 중립 금리(r*)와 2% 인플레이션과 양립 가능한 실업률(u*)에 대해 지나치게 집중하는 것에 대해 회의적인 태도를 보였습니다.
Q: 올해 회의의 주제인 "통화정책의 효과성과 전달 메커니즘 재평가"에 대해 어떻게 생각하나요?
A: 우리는 통화정책이 경제에 미치는 영향을 금융 환경 지수(FCI)를 통해 보고 있으며, Fed의 정책 또는 다른 요인에 의해 주도된 광범위한 금융 환경 변화가 GDP 성장에 어떻게 영향을 미치는지 추정하기 위해 FCI 성장 충격 모델을 사용합니다. 우리는 2022년부터 여러 요인이 이번 주기에서 금리 인상의 영향을 약화시키거나 지연시켰다고 주장해왔습니다. 예를 들어, 놀랍도록 강력한 리스크 심리는 광범위한 금융 환경으로의 전파를 줄였으며, 가장 금리에 민감한 부문인 주택과 자동차는 주로 공급 제약에 직면해 있었기 때문에 수요 감소에 덜 민감했습니다.
- Goldman Sachs, Macro Trader.
이번 잭슨홀 심포지엄의 하이라이트인 제롬 파월 연준 의장의 연설이 눈 앞에 다가온 가운데, 간밤 뉴욕 금융시장은 경계 모드를 나타냈다. 뉴욕 증시가 하락했고 미국채 금리 상승을 따라 달러도 상승했다. 이런 가운데 두 명의 지역 연방은행 총재들은 연준이 곧 금리 인하를 시작하는 것이 적절하다는 의견을 보였다.
밤사이 발표된 미국 경제지표들은 대체로 긍정적이었다. 미국의 주간 신규 실업수당 신청 건수가 소폭 증가에 그치며 노동 시장의 완화가 점진적이란 점을 시사했고, 7월 미국 기존 주택 판매 지표는 5개월 만에 증가했다.
유로존에서는 주요 임금 지표가 상승 둔화를 보이면서 유럽중앙은행(ECB)이 다음달 추가 금리 인하를 실시할 근거가 강화됐다.
미국 대선 열기가 고조되고 있는 가운데, 민주당 후보로 나선 카멀라 해리스 부통령은 민주당 전당대회 마지막날 대통령 후보직 수락 연설로 대미를 장식한다.
- Bloomberg.
밤사이 발표된 미국 경제지표들은 대체로 긍정적이었다. 미국의 주간 신규 실업수당 신청 건수가 소폭 증가에 그치며 노동 시장의 완화가 점진적이란 점을 시사했고, 7월 미국 기존 주택 판매 지표는 5개월 만에 증가했다.
유로존에서는 주요 임금 지표가 상승 둔화를 보이면서 유럽중앙은행(ECB)이 다음달 추가 금리 인하를 실시할 근거가 강화됐다.
미국 대선 열기가 고조되고 있는 가운데, 민주당 후보로 나선 카멀라 해리스 부통령은 민주당 전당대회 마지막날 대통령 후보직 수락 연설로 대미를 장식한다.
- Bloomberg.
After Jackson Hole Speech
제롬 파월 연준 의장은 잭슨홀 회의에서 비둘기파적 발언을 통해 9월 회의에서 금리 인하가 있을 것임을 시사했지만, 그 시기와 속도는 앞으로 나올 경제 지표에 달려 있다고 밝혔습니다. 우리의 예상과 일치하게 파월은 인플레이션 전망에 대해 더 자신감을 보였으며, 노동 시장의 하방 위험에 더욱 중점을 두었습니다. 그는 노동 시장의 추가적인 약화는 "환영받지 못할 일"이라고 언급했습니다. 우리는 8월 고용 보고서가 7월보다 강할 것으로 예상하며, 연방공개시장위원회(FOMC)가 9월에 25bp 금리 인하를 단행할 것으로 기대하고 있습니다. 하지만 만약 8월 고용 보고서가 예상보다 부진할 경우, 50bp 인하 가능성도 높다고 보고 있습니다.
핵점적인 내용을 정리하자면, 파월 의장은 잭슨홀 회의에서 금리 정책 조정의 시기가 도래했다고 밝히며, 9월 회의에서 금리 인하가 있을 것임을 명확히 시사했습니다. 그의 발언은 7월 회의록에서 이미 예고된 9월 금리 인하 가능성과 일치합니다. 그는 금리 인하 폭에 대해 구체적으로 언급하지 않았으며, "금리 인하의 시기와 속도는 앞으로 나올 경제 지표와 변화하는 전망, 그리고 위험의 균형에 달려 있다"고 말했습니다.
파월은 인플레이션 전망에 대해 더 확신을 표명하면서, 노동 시장의 하방 위험에 더 많은 비중을 두었습니다. 그는 "연준의 두 가지 목표에 대한 위험의 균형이 변했다"고 언급하며, 인플레이션에 대해서는 "2% 목표를 향한 진전이 재개되었고, 인플레이션의 상방 위험이 줄어들었으며, 인플레이션이 지속 가능한 2%로 돌아갈 것이라는 확신이 커졌다"고 밝혔습니다. 그의 발언은 다른 연준 위원들의 최근 신중한 인플레이션 관련 발언과 다소 대조되며, 우리는 이를 연준이 더 이상 인플레이션 우려로 인해 정책 결정을 미룰 필요가 없다는 신호로 해석합니다.
또한 파월은 노동 시장에 대해 비둘기파적 입장을 더욱 확고히 하며, 연준이 노동 시장 냉각에 대한 인내심이 한계에 도달했으며, 추가적인 약화는 "환영받지 못할 일"이라고 강조했습니다. 그는 실업률 상승을 "거의 1%포인트 상승"으로 표현하며, 고용 시장의 하방 위험이 증가했음을 지적했습니다. 그러나 그는 당황하지 않은 모습을 보였으며, 우리가 이미 언급한 대로 실업률 상승은 "해고 증가"가 아닌 "근로자 공급의 상당한 증가"에 의해 촉발되었으며, 채용 속도는 더 이상 "광란적"이지 않지만 여전히 "견고하다"고 말했습니다.
우리는 연방공개시장위원회(FOMC)가 9월, 11월, 12월 회의에서 각각 25bp의 연속적인 금리 인하를 단행할 것으로 예상하고 있습니다. 우리의 예측은 8월 고용 보고서가 7월보다 강할 것이라는 가정에 근거하고 있지만, 만약 8월 보고서가 우리의 예상보다 약하다면 50bp 인하가 유력할 것으로 생각합니다. 오늘 파월의 연설, 특히 노동 시장에 대한 그의 언급과 연방공개시장위원회가 "우리가 직면할 수 있는 어떤 위험에도 대응할 충분한 여지가 있다"고 반복적으로 언급한 내용은 노동 시장의 추가적인 약화에 대한 인내심이 한계에 다다랐으며, 노동 시장이 더 냉각될 경우 신속하게 더 공격적으로 대응할 것이라는 우리의 견해를 강화시킵니다.
- Goldman Sachs, Macro Trader.
제롬 파월 연준 의장은 잭슨홀 회의에서 비둘기파적 발언을 통해 9월 회의에서 금리 인하가 있을 것임을 시사했지만, 그 시기와 속도는 앞으로 나올 경제 지표에 달려 있다고 밝혔습니다. 우리의 예상과 일치하게 파월은 인플레이션 전망에 대해 더 자신감을 보였으며, 노동 시장의 하방 위험에 더욱 중점을 두었습니다. 그는 노동 시장의 추가적인 약화는 "환영받지 못할 일"이라고 언급했습니다. 우리는 8월 고용 보고서가 7월보다 강할 것으로 예상하며, 연방공개시장위원회(FOMC)가 9월에 25bp 금리 인하를 단행할 것으로 기대하고 있습니다. 하지만 만약 8월 고용 보고서가 예상보다 부진할 경우, 50bp 인하 가능성도 높다고 보고 있습니다.
핵점적인 내용을 정리하자면, 파월 의장은 잭슨홀 회의에서 금리 정책 조정의 시기가 도래했다고 밝히며, 9월 회의에서 금리 인하가 있을 것임을 명확히 시사했습니다. 그의 발언은 7월 회의록에서 이미 예고된 9월 금리 인하 가능성과 일치합니다. 그는 금리 인하 폭에 대해 구체적으로 언급하지 않았으며, "금리 인하의 시기와 속도는 앞으로 나올 경제 지표와 변화하는 전망, 그리고 위험의 균형에 달려 있다"고 말했습니다.
파월은 인플레이션 전망에 대해 더 확신을 표명하면서, 노동 시장의 하방 위험에 더 많은 비중을 두었습니다. 그는 "연준의 두 가지 목표에 대한 위험의 균형이 변했다"고 언급하며, 인플레이션에 대해서는 "2% 목표를 향한 진전이 재개되었고, 인플레이션의 상방 위험이 줄어들었으며, 인플레이션이 지속 가능한 2%로 돌아갈 것이라는 확신이 커졌다"고 밝혔습니다. 그의 발언은 다른 연준 위원들의 최근 신중한 인플레이션 관련 발언과 다소 대조되며, 우리는 이를 연준이 더 이상 인플레이션 우려로 인해 정책 결정을 미룰 필요가 없다는 신호로 해석합니다.
또한 파월은 노동 시장에 대해 비둘기파적 입장을 더욱 확고히 하며, 연준이 노동 시장 냉각에 대한 인내심이 한계에 도달했으며, 추가적인 약화는 "환영받지 못할 일"이라고 강조했습니다. 그는 실업률 상승을 "거의 1%포인트 상승"으로 표현하며, 고용 시장의 하방 위험이 증가했음을 지적했습니다. 그러나 그는 당황하지 않은 모습을 보였으며, 우리가 이미 언급한 대로 실업률 상승은 "해고 증가"가 아닌 "근로자 공급의 상당한 증가"에 의해 촉발되었으며, 채용 속도는 더 이상 "광란적"이지 않지만 여전히 "견고하다"고 말했습니다.
우리는 연방공개시장위원회(FOMC)가 9월, 11월, 12월 회의에서 각각 25bp의 연속적인 금리 인하를 단행할 것으로 예상하고 있습니다. 우리의 예측은 8월 고용 보고서가 7월보다 강할 것이라는 가정에 근거하고 있지만, 만약 8월 보고서가 우리의 예상보다 약하다면 50bp 인하가 유력할 것으로 생각합니다. 오늘 파월의 연설, 특히 노동 시장에 대한 그의 언급과 연방공개시장위원회가 "우리가 직면할 수 있는 어떤 위험에도 대응할 충분한 여지가 있다"고 반복적으로 언급한 내용은 노동 시장의 추가적인 약화에 대한 인내심이 한계에 다다랐으며, 노동 시장이 더 냉각될 경우 신속하게 더 공격적으로 대응할 것이라는 우리의 견해를 강화시킵니다.
- Goldman Sachs, Macro Trader.
Cuts are coming
파월 의장은 잭슨홀 포럼에서 연준이 곧 금리 인하에 나설 것임을 분명히 했습니다. 그는 “정책 조정의 시간이 왔다”는 솔직한 발언으로 이를 시사했습니다. 다만, 그가 예상되는 금리 인하 폭에 대해 명확한 신호를 주지는 않았습니다. 대신, "금리 인하의 시기와 속도는 앞으로의 경제 지표, 변화하는 전망, 그리고 위험의 균형에 달려 있다"고 말하며, 금리 인하에 대한 방향을 다소 유연하게 열어두었습니다. 이는 최근 일부 연준 관계자들이 언급한 "체계적인" 금리 인하에 비해 더 열린 태도를 보인 것입니다. 전체적으로 파월의 발언은 비둘기파적 성향이 강했으며, 연방공개시장위원회(FOMC)가 노동 시장 상황에 세심한 주의를 기울이고 있음을 강조했습니다. 파월은 현재 노동 시장 상태에 대해 우려를 표명하지 않았지만, 연준은 노동 시장의 추가적인 냉각을 “추구하지도, 환영하지도 않는다”고 밝혔습니다.
우리는 여전히 연준이 다음 달에 50bp 금리 인하로 완화 사이클을 시작할 것으로 예상하고 있으며, 이는 부분적으로 8월 고용 보고서에 달려 있습니다. 파월은 “정책 금리의 현재 수준은 우리가 직면할 수 있는 모든 위험, 특히 노동 시장 조건의 더 이상 원치 않는 약화의 위험에 대응할 충분한 여지를 준다”고 언급했습니다. 만약 8월 고용 보고서가 7월의 약세를 확인해준다면, 연준은 그 여지를 신속하게 활용해야 할 것입니다.
노동 시장 관련 발언이 두드러졌지만, 파월은 인플레이션이 2%로 돌아올 것이라는 자신감도 커지고 있다고 언급했습니다. 실제로 그의 연설의 상당 부분은 지난 4년간의 인플레이션 발전에 대한 회고에 집중되었습니다. 그 속에서 파월은 "인플레이션 상승의 많은 부분이 과열된 일시적 수요와 제한된 공급 간의 비정상적인 충돌 때문이었다"고 설명했습니다.
- J.P.Morgan, Macro Trader.
파월 의장은 잭슨홀 포럼에서 연준이 곧 금리 인하에 나설 것임을 분명히 했습니다. 그는 “정책 조정의 시간이 왔다”는 솔직한 발언으로 이를 시사했습니다. 다만, 그가 예상되는 금리 인하 폭에 대해 명확한 신호를 주지는 않았습니다. 대신, "금리 인하의 시기와 속도는 앞으로의 경제 지표, 변화하는 전망, 그리고 위험의 균형에 달려 있다"고 말하며, 금리 인하에 대한 방향을 다소 유연하게 열어두었습니다. 이는 최근 일부 연준 관계자들이 언급한 "체계적인" 금리 인하에 비해 더 열린 태도를 보인 것입니다. 전체적으로 파월의 발언은 비둘기파적 성향이 강했으며, 연방공개시장위원회(FOMC)가 노동 시장 상황에 세심한 주의를 기울이고 있음을 강조했습니다. 파월은 현재 노동 시장 상태에 대해 우려를 표명하지 않았지만, 연준은 노동 시장의 추가적인 냉각을 “추구하지도, 환영하지도 않는다”고 밝혔습니다.
우리는 여전히 연준이 다음 달에 50bp 금리 인하로 완화 사이클을 시작할 것으로 예상하고 있으며, 이는 부분적으로 8월 고용 보고서에 달려 있습니다. 파월은 “정책 금리의 현재 수준은 우리가 직면할 수 있는 모든 위험, 특히 노동 시장 조건의 더 이상 원치 않는 약화의 위험에 대응할 충분한 여지를 준다”고 언급했습니다. 만약 8월 고용 보고서가 7월의 약세를 확인해준다면, 연준은 그 여지를 신속하게 활용해야 할 것입니다.
노동 시장 관련 발언이 두드러졌지만, 파월은 인플레이션이 2%로 돌아올 것이라는 자신감도 커지고 있다고 언급했습니다. 실제로 그의 연설의 상당 부분은 지난 4년간의 인플레이션 발전에 대한 회고에 집중되었습니다. 그 속에서 파월은 "인플레이션 상승의 많은 부분이 과열된 일시적 수요와 제한된 공급 간의 비정상적인 충돌 때문이었다"고 설명했습니다.
- J.P.Morgan, Macro Trader.
Stocks Rally as Powell ‘Locks In’ a September Cut
제롬 파월 연준의장은 현지시간 금요일 잭슨홀 심포지엄에서 “정책 조정의 때가 왔다”는 발언으로 금리인하를 사실상 공언했다. 특히 노동시장 냉각에 대한 강조가 많은 시장 전문가들의 관심을 끌었다.
Principal Asset Management의 Seema Shah는 “파월이 금리 인하 주기의 시작을 알리는 종을 울렸다”며, “50bp 인하를 약속하진 않았지만 만일 노동 시장이 더욱 냉각되는 조짐을 보인다면 연준은 확신을 가지고 인하에 나설 것”이라고 전망했다.
Evercore의 Krishna Guha는 파월이 인플레이션의 추가 진전을 이루면서 노동 시장이 강세를 유지할 수 있도록 최선을 다하겠다는 “강경한 비둘기파적” 기조를 전달했다며, 이러한 맥락에서 고용 측면의 리스크 균형이 악화되기 전에 연준이 필요한 경우 50bp까지 열려있음을 확인했다고 해석했다.
Allianz Investment Management의 Charlie Ripley는 인플레이션이 통제되고 있는 것처럼 보이는 상황에서 노동 시장 여건이 더 냉각될 조짐을 보이면 연준이 좀더 신속하게 움직일 수 있다고 진단했다.
Lombard Odier Investment Managers의 Florian Ielpo는 현재로서는 연준이 50bp를 인하할 이유가 희박해 보인다며, 파월 연설에서 긴박감이 느껴지지 않았고 대체로 기대에 부응했다고 평가했다. 증시를 며칠 만에 신고점으로 끌어올리기에는 충분치 않을 수 있지만, 전반적으로 시장에 어느 정도 안정을 가져다줄 것으로 예상했다.
GDS Wealth Management의 Glen Smith는 현 시점에서 9월 금리 인하는 사실상 기정사실이지만, 더 중요한 문제는 일회성에 그칠지 아니면 본격적인 인하 주기의 시작이 될지 여부로, 이는 향후 2~3개월 동안의 경제지표에 달려 있다고 지적했다. 시장이 향후 12개월 동안 여러 차례의 인하를 예상하고 있지만, 투자자들은 과거 금리 인하에 대해 지나치게 낙관적이었던 전례가 있다는 점을 잊지 말아야 한다고 조언했다.
Renaissance Macro Research의 Neil Dutta는 파월 연설에서 “점진적(gradual)”이라는 단어가 빠졌다는데 주목하고, 그가 정책 조정에 있어 큰 폭의 조치를 취할 수 있는 선택권을 배제하지 않았다고 주장했다. 이제 인플레이션 상승보다 실업률 상승의 리스크가 더 커졌기 때문에 연준이 노동시장 지지에 나서면서 전설적인 ‘파월 풋’의 행사가격이 오르고 있다고 진단했다.
- Bloomberg.
제롬 파월 연준의장은 현지시간 금요일 잭슨홀 심포지엄에서 “정책 조정의 때가 왔다”는 발언으로 금리인하를 사실상 공언했다. 특히 노동시장 냉각에 대한 강조가 많은 시장 전문가들의 관심을 끌었다.
Principal Asset Management의 Seema Shah는 “파월이 금리 인하 주기의 시작을 알리는 종을 울렸다”며, “50bp 인하를 약속하진 않았지만 만일 노동 시장이 더욱 냉각되는 조짐을 보인다면 연준은 확신을 가지고 인하에 나설 것”이라고 전망했다.
Evercore의 Krishna Guha는 파월이 인플레이션의 추가 진전을 이루면서 노동 시장이 강세를 유지할 수 있도록 최선을 다하겠다는 “강경한 비둘기파적” 기조를 전달했다며, 이러한 맥락에서 고용 측면의 리스크 균형이 악화되기 전에 연준이 필요한 경우 50bp까지 열려있음을 확인했다고 해석했다.
Allianz Investment Management의 Charlie Ripley는 인플레이션이 통제되고 있는 것처럼 보이는 상황에서 노동 시장 여건이 더 냉각될 조짐을 보이면 연준이 좀더 신속하게 움직일 수 있다고 진단했다.
Lombard Odier Investment Managers의 Florian Ielpo는 현재로서는 연준이 50bp를 인하할 이유가 희박해 보인다며, 파월 연설에서 긴박감이 느껴지지 않았고 대체로 기대에 부응했다고 평가했다. 증시를 며칠 만에 신고점으로 끌어올리기에는 충분치 않을 수 있지만, 전반적으로 시장에 어느 정도 안정을 가져다줄 것으로 예상했다.
GDS Wealth Management의 Glen Smith는 현 시점에서 9월 금리 인하는 사실상 기정사실이지만, 더 중요한 문제는 일회성에 그칠지 아니면 본격적인 인하 주기의 시작이 될지 여부로, 이는 향후 2~3개월 동안의 경제지표에 달려 있다고 지적했다. 시장이 향후 12개월 동안 여러 차례의 인하를 예상하고 있지만, 투자자들은 과거 금리 인하에 대해 지나치게 낙관적이었던 전례가 있다는 점을 잊지 말아야 한다고 조언했다.
Renaissance Macro Research의 Neil Dutta는 파월 연설에서 “점진적(gradual)”이라는 단어가 빠졌다는데 주목하고, 그가 정책 조정에 있어 큰 폭의 조치를 취할 수 있는 선택권을 배제하지 않았다고 주장했다. 이제 인플레이션 상승보다 실업률 상승의 리스크가 더 커졌기 때문에 연준이 노동시장 지지에 나서면서 전설적인 ‘파월 풋’의 행사가격이 오르고 있다고 진단했다.
- Bloomberg.