📮[메리츠증권 이승훈,박수연] 2023.5.22 (월)

[2023년 하반기 전망 시리즈 2] 경제전망: 迷路(미로)

미로: 어지럽게 갈래가 져서, 한 번 들어가면 다시 빠져 나오기 어려운 길.

그토록 기다리던 연준의 금리인상이 끝났다. 하지만 경기의 방향성은 뚜렷하지 않고, 걱정거리는 산재해 있다. 당장 임박한 부채한도 협상 무산 위험에서부터, 미국의 중소형 은행위기, 상업용 부동산, 그리고 경기후퇴 우려까지. 시중금리 하락의 훈풍을 체감하기까지는 시간도 걸릴 것이고 그 과정에서 신경써야 할 변수는 많다. Macro Watcher들은 방향을 못 잡고 어지러워 할 공산이 크다. 미로에 들어간 것이다.

우리는 연준 금리인상 중단에 6개월 가량 시차를 두고 미국 투자사이클이 완만히 회복을 재개할 것이며, 이와 맞물려 중국의 Tech 업황과 우리나라 수출도 함께 개선되는 흐름을 보일 것으로 예상한다. 결국은 연말 경 미로에서 빠져 나올 것이라는 견해이다. 그런데 이러한 기대가 현실화되려면 위험들이 수면 위로 부상하지 않고, 질서 있게 관리되어야 할 것이다. 따라서 이번 자료는 제반 위험요인에 대한 우리의 진단과 전망 제시에 주력하였다. 이들에 대한 우리의 견해는 다음과 같다.

- 미국의 부채협상이 당장 타결되지 않더라도 단기예산 편성을 통해 시간을 벌 가능성에 무게를 둔다.

- 미국 은행위기는 이미 알려진 일부 중소형 은행의 문제이며, 규모가 큰 은행으로 확산되지 않는다.

- 상업용 부동산은 오피스 시장에 국한된 문제이다. 이 마저도 자구책을 마련 중이기에 중소형 은행위기 증폭이나 차주 위험으로 번지지 않을 것으로 본다.

- 미국 리세션 위험은 계속 우리를 괴롭힐 것이지만, 앞의 위험이 통제되는 가운데 고용조정이 유발될 가능성이 낮다는 점, 그리고 연말에는 연준이 물가안정을 근거로 금리의 미세조정을 단행할 수 있다는 점에서 위험을 피해갈 가능성을 높게 본다.

외환시장도 당분간 방향성 없는 흐름을 이어가다가 경기회복 징후 가시화, 연준 금리인하 시사에 힘입어 연말께 달러 약세-원화 강세로 전환하게 될 것으로 예상한다.

====================================================

Part I. Global View: 탈동조화

Part II. 미국: 통화정책의 영향권

Part III. 중국: 제한된 낙수효과

Part IV. 한국: 향후 6개월이 고비

Part V. 경제전망의 7대 위험

Part VI. FX: 제자리 걸음 (feat. 유로화, 원화)


(요약본) https://bit.ly/3MO8t7W


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼, 임제혁] 2023.5.22(월)

[2023년 하반기 전망 시리즈 3] 채권전략

"無動力(무동력)"

저는 금융시장을 이끌고 가는 가장 큰 동력(動力)은 펀더멘탈과 유동성이라고 생각합니다.

펀더멘탈은 침체까지는 아니지만 끈적한 물가의 저항과 재고조정에 따른 경기둔화로 인해 좋지 않습니다.

유동성은 어중간한 착륙(soft landing) 속에 통화완화 기대감이 본격적으로 확산될 것 같지도 않습니다.

이를 감안하여 매크로를 보는 사람 입장에서 올해 하반기는 무동력, 아니 무기력한 느낌마저 듭니다.

그 과정에서 채권시장 금리는 안전자산의 지위와 미래 유동성 확대에 대한 기대를 이어갈 것입니다.

지금은 동력이 없어 멈추는 듯 보이나 우리는 다시 출발할 것입니다. 그때를 잘 준비해야 할 시점입니다. 

Part I
Tie-up, 끈적한 물가 vs 경기 둔화

Part II
Mine Sweeping, 드러난 위험 제거하기 

Part III
Hold-on, 통화정책 동력 상실

Part IV
Stalled Volatility, 골디락스 아닌 무기력

Part V
한국 긴축의 산 넘어 완만한 내리막 


(요약본) https://bit.ly/3MhZRVS


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 최설화, 황수욱, 최병욱] 2023.5.23 (화)

[2023년 하반기 전망 시리즈 4] 글로벌 전략

"行: 행하다"

행(行)은 몸을 움직여 동작을 하는 행동을 말합니다.
Technopolitics(기술정치학) 시대 안전한 공급망 구축을 위한 G2 국가들의 실제 액션이 강화되고 있습니다.
중국은 정부 주도로 기술과 원자재 자립을 위한 투자에 박차를 가하고 있고,
재정 여력이 제한된 미국은 여기에 규제 완화로 대응하려는 움직임을 보입니다.
행하다 보면 가야 할 길이 보입니다. 세부산업 변화에 주목해 글로벌 투자 이정표를 제시합니다.

Part I
미국: 규제 완화라는 마중물

Part II
중국: 내재화 가속

Part III
ETF: 균형 잡기

Part IV
Global Appendix


(요약본) https://bit.ly/3WrsMeI


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2023.5.23(화)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 +0.02%
DOW -0.42%
NASDAQ +0.50%

뉴욕증시는 부채한도 협상 대기하며 혼조세 마감

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮 [메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2023.5.24(수)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 -1.12%
DOW -0.69%
NASDAQ -1.26%

뉴욕증시는 부채한도 협상 난항에 하락 마감


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0]
2023.5.24(수)

[투자전략 이진우] 2023년 하반기 전망 시리즈1 [주식전략]: '轉(전: 세상의 전환)'

- 위기 없는 위기 시대: Deflationary Boom은 종료. 그리고 새로운 사이클의 시작

- '전'(轉)의 시대: '특이점(Singularity)'이 온다. 키보드에서 마우스로, 터치에서 Chat으로 전환

- 투자전략: '추격자'와 '혁신'을 살 것. 새로운 공급망 개척자는 덤

https://bit.ly/3IxHpYo

[투자전략 RA 이상현] 칼럼의 재해석: 독일 반도체 투자 확대를 둘러싼 우려

https://bit.ly/3ID5Hjt

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 23.5.25(목)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P 500 -0.73%
DOW -0.77%
NASDAQ -0.61%

뉴욕 증시는 부채한도 협상 난항 및 FOMC 불확실성 우려에 하락 마감

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0]
2023.5.25(목)

[주식시황 이종빈] 2023년 하반기 전망 시리즈1 [주식시황]: 반전(反轉): 종반전과 전반전

- 긴축의 반전(反轉): 과거 금리인상 중단 이후의 환경은 양호함. 핵심은 기준금리 인상 중단에 따른 '시장금리'의 하락

- 금리인상 중단의 수혜: 금리인상으로 가장 피해를 입은 업종은 풍력. 초기 Project Finance의 어려움, 높은 차입비용 비중, IRR 매력도 저하가 그 이유

- 일본의 반전(反轉): 일본의 반전은 자발적인 개혁의지에 기반. 다른 국가들과 달리 투자사이클 확장 중이며, 디지털화 노력 지속. 한국은 일본의 S/W 변화에서 수혜를 찾을 수 있을 것

https://bit.ly/425lcHZ

[인터넷/게임 RA 강하라] 칼럼의 재해석: Apple, 일본 Books 앱에서 웹툰 서비스 시작

https://bit.ly/3MAcMCy

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]

Policy Watcher: 한국 금통위(5월): 남은 매파 본능 소화하기 2023.5.25(목)

- 5월 금통위는 만장일치 동결 및 성장률 전망 하향조정에도 불구 근원물가 중심 물가부담으로 추가 인상 가능성 인정 ‘매(hawk)파 본능’ 제시

- 물가하락 경로 불확실성이 늘었음에도 안정 기조는 유효하고, 경기와 금융안정 관련 불확실성이 높아 현재 통화정책 신중론 유지될 것 전망. 추가인상 압박에 연내 인하 기대 일부 후퇴했으나 높은 불확실성 해소 과정에서 완화기대 소멸되지 않을 것

- 금통위 결과에 더해진 추경 부담까지 반영된 국고10년 3.6%대는 매수영역 판단


(자료) https://tinyurl.com/52zzrn4t


*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset

📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2023.5.26(금)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 +0.88%
DOW -0.11%
NASDAQ +1.71%

뉴욕증시는 엔비디아 호실적에도 불구 업종별 차별화에 혼조세 마감


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]
The Bond Weekly: 기다린 조정 vs 무너진 투심 2023.5.26(금)

- 연준 5.5% 추가인상 가능성 대부분 반영, 이상은 무리 구간


- 국내 역캐리 부담 해소, 다만 당장 롱재료 부재 속 고민


(자료) https://tinyurl.com/5yv8jpe3

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset

📮 [메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2023.5.30(화)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

STOXX50 -0.40%
DAX -0.20%
FTSE100 +0.00%

뉴욕증시는 메모리얼데이로 휴장, 유럽 증시는 소비재/IT 약세에 하락 마감


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2023.5.30(화)

[퀀트 이정연] 2023년 전망시리즈 1-3 퀀트(해설판): 호전(好轉): 소음 속에서 신호찾기

- 이익관련 의문: 1) 올해 이익 역성장에도 주가는 상승, 2) 내년 199조원 순이익 믿을만한가

- 주가의 이익 선행 시점은 과거 평균적인 수준. 반도체 이익분을 제외하면 순이익은 +7%성장.
2024년 190조원 이상 순이익 회복 가능한 수준으로 평가

- 밸류에이션 관련 의문: KOSPI 12MF PER 12배 수준(?). 반도체 제거한 12MF PER은 10배

-하반기 전략: 1) 성장 모멘텀, 2) 업종 내 경쟁력 강화

https://vo.la/ak0VJ

[유틸리티RA 윤동준] 칼럼의 재해석: 재생에너지 관련 제품 생산 패권의 기로

https://vo.la/DMc7X

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2023.5.31(수)

[경제분석 이승훈] Strategy Idea: 2023년 하반기 전망 시리즈 2 경제전망(해설판): 迷路(미로)

- 당사 기본 시나리오는 글로벌 제조업이 3분기까지 하강한 이후 4분기부터 회복한다는 것

- 그러나 그 과정에 이르기까지 다양한 위험 요인에 대한 모니터링이 필요

- 위험에 대한 간략한 견해: 1) 미국 고용조정 동반한 침체 가능성 낮음, 2) 은행위기는 중소형 은행에 국한, 3) 상업용 부동산은 오피스 시장에 국한되며 자구노력 진행 중이라는 점 고려

https://bit.ly/43vnSQe

[은행 RA 조혜빈] 칼럼의 재해석: 행동주의 펀드, 아시아 시장에 관심

https://bit.ly/43wA0jP

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2023.5.31(수)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 +0.00%
DOW -0.15%
NASDAQ +0.32%

뉴욕증시는 부채한도 협상 잠정 타결에도 불구하고 혼조세 마감

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy