📮[메리츠증권 중국 최설화]
China Credit Risk Daily, 2023.9.13(수)

<완만한 펀더멘털 개선>

신용위험 진정, 주택 거래량도 개선. 단 외국인은 하루 만에 순매도로 전환

채권만기 연장과 함께 디벨로퍼발 신용위험은 진정되는 모습. 컨트리가든은 현재 108억 위안 규모의 6개 본토 채권에 대해 3년 연장 상환 방안을 협의 중이며, 관련 투표일을 1일 연장하는 등 상대적 순조롭게 진행과정을 보여줌. 국영 디벨로퍼인 원양그룹(Sino-Ocean)도 국내외 채권 만기 연장에 성공하며 주가 82% 급등

11일 기준 30개 주요도시의 9월 주택 거래면적은 전년동기대비 18% 감소. 전일대비 하락폭이 추가 5.5%p 개선됐고, 2선도시의 거래량 플러스 증가세도 지속됨

단 펀더멘털 개선에도 전반 부동산 디벨로퍼 주가는 약보합. 미금리 상승, 위안화 변동성 확대 등 대외 불확실성에 따른 숨고르기로 판단. 또한 신용위험 진정에도 외국인은 22억 위안을 순매도하며 하루 만에 다시 매도세로 전환

중국 채권 가격도 조정 국면. 1) 잇따른 부동산 정책 발표와 2)통화지표 호조, 3) WMP 상품의 환매 수요 증가로 금리가 상승했기 때문. 이에 회사채 스프레드도 추가 확대 양상. 3년물 AA등급 회사채 스프레드는 전일대비 5.3bp 확대됐고, 공급 증가 영향까지 더해지며 지방정부투자공사(LGFV)의 3년물 AA+등급 회사채 스프레드는 6.5bp까지 확대되며 뚜렷한 반등 추세를 나타냄(그림 6)

자료: https://tinyurl.com/2s3dca8x

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2023.9.13(수)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 -0.57%
DOW -0.05%
NASDAQ -1.04%

뉴욕증시는 8월 CPI 대기하며 기술주 주가 부진으로 하락 마감

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
[Meritz DM] 글로벌 펀드매니저 포지션 변화

2023.9.13 (수)

- 국제유가 우려 지속. WTI는 전일대비 1.8% 상승한 88.8달러/배럴 기록, 심리적으로 부담 가중될 90달러 근접, 전고점은 93달러/배럴. 인플레 기대 상승으로 이어지는 경우 부담 가중, 다만 최근 인플레 기대 proxy인 BEI는 유가 상승을 전부 반영하지는 않고 있음. 어제도 WTI가 2% 가까이 상승했음에도 BEI(10년물 기준) 움직임은 제한

미국채 수급 우려는 소화. 직전 진행된 3년물 입찰 부진으로 우려 점증. 전일 미국채 10년물 입찰 진행. 응찰률은 2.52배로 직전(2.56배)보다 소폭 하락했으나 양호한 수준(6개월 이동평균 2.46배). 입찰결과 확인 이후 미국채 10년 금리는 3bp 하락했으나, 장 마감 직전 하락분을 소폭 되돌림. 내일 새벽 30년물 입찰 예정, 오늘 결과와 크게 다르지 않을 것으로 예상

글로벌 펀드 매니저의 포지션 변화. Market Watch에 따르면, BofA의 9월 Global Fund Manager Survey에서 선진증시와 신흥증시에 대한 유의미한 포지션 변화 확인. 미국 비중은 전월대비 29%p나 상승한 반면, EM 비중은 25%p 하락했다는 것. 업종별 비중 변화에서 눈에 띄는 부분은 산업재, 헬스케어, 유틸리티에 대한 비중은 커진 반면 테크, 통신에 대한 비중은 전월대비 축소(그림 3). 이중 헬스케어와 유틸리티의 경우 역사적 평균(z-score)과 비교할 때 비중이 높음(그림 4)

기술 업종 비중 축소는 최근 변동성 구간에서 차익실현 가능성에 무게. 비만치료제 등 새로운 성장 산업 등장한 헬스케어 비중이 역사적 평균 대비 높다는 점에 주목할 필요

오늘밤 CPI 발표 예정. 유가 상승속도는 7월부터 가속화되었음에도 7월 에너지 CPI는 이 부분을 전부 반영하지 못함. 8월 수치에 추가적으로 반영하며 헤드라인 CPI 상승폭을 확대시킬 가능성 있음. 다만 정책 관점에서 중요한 코어 물가는 9월까지 기저효과 남아 있음, 하락 추세 유지 예상


(자료) https://tinyurl.com/457v8dhx

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2023.9.14(목)

[투자전략 이진우] '테마주 확산'은 고점의 신호인가?

- 테마주 장기화의 진짜 배경은? 1) 20년만의 공급망 변화, 2) 15년만의 신기술 기대감

- 한국 기업에게 내러티브 넘버란? CAPEX! 신산업 성장기 속 변곡점에는 유의해야

- 현재는? AI관련 산업은 시장 규모 파악 단계(초기). 공급방은 시장 대체와 구조적 성장 공존

https://tinyurl.com/2ymw5r5k

[경제분석 RA 남수정] 오늘의 차트: 중희토류 가격 상승의 배경: 높은 중국 공급망 의존도

[이차전지/석유화학 노우호] 칼럼의 재해석: 미국 에너지부의 투자로 원동력을 얻은 아연 배터리

https://tinyurl.com/5ca7rxfp

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
[Meritz DM] 물가는 안정, 남은 이번주 추가 지표 둔화 기대

2023.9.14 (목)

미국 증시는 CPI 발표가 시장 기대를 크게 벗어나지 않으며 S&P500과 NASDAQ 중심의 상승. 미국채 10년 금리는 장중 전고점 부근인 4.32%를 상회하기도 했는데, 물가 발표 이후 추세 안정. 여기에는 양호한 장기채 입찰 결과도 있었음. 미국채 30년물 입찰 결과 응찰률은 2.46배로 최근 6개월 평균(2.44배) 대비 양호. 미국 10년 금리는 전일대비 3bp 하락한 4.25% 마감

미국 8월 CPI는 전월대비 +0.6%, 전월보다 상승폭 확대. 다만 이는 예상되었던 부분. 컨센 하회했던 7월에 유가 상승분을 에너지 CPI에 반영하지 못했던 것이 8월 에너지 물가에 반영, 전월대비 5.6% 상승하며 헤드라인 상승폭을 키움. 코어 물가는 안정. 특히 주거 서비스 물가가 연초만 하더라도 0.6~0.8%의 상승폭이 나타냈었는데, 8월엔 전월비 0.3% 상승하는데 그침(vs 7월 0.4%). 운송서비스 물가만 나홀로 상승폭 확대, 다만 이를 전반적인 인건비 상승에 따른 물가압력으로 해석하기보다는 차별적으로 집중된 여행 및 이동 수요에 기인한다는 판단. Trimmed mean, Median CPI 등으로 확인되는 기조적 물가 상승 압력은 추세 하락 지속

남은 이번주 동안 매크로 지표 둔화 확인에 따른 경기 눈높이 및 금리 안정 이어질 가능성에 무게. 오늘밤 소매판매 발표 예정, 컨센서스는 +0.1% MoM으로 전월(+0.7%)대비 상승폭 둔화. 또 금요일 밤에는 소비심리지표 발표 예정

학자금 대출 상환 재개가 실질적으로 영향을 미칠 수 있다는 시각이 확산되는 가운데, 젊은 세대뿐만 아니라 노년층에게도 부담이 될 수 있음. AARP(미국은퇴자협회) 재단 조사에 따르면 전체 학자금 대출자 중 20%는 50세 이상, 미상환 부채의 25%인 4,110억 달러의 부채가 있음. 연방 빈곤 수준이 250% 이하, 최소 1,000달러 이상 학자금 대출 부채가 있는 50세 이상 성인 조사 결과, 응답자의 76%는 현재 재정 상황 고려시 지급 재개에 극도로 우려하고 있다고 응답

Fed에 따르면 학자금 대출 평균 납입액은 393달러. 평균 사회보장 퇴직급여는 월 1,543달러이며 전체 노인의 25%는 사회보장 급여가 월 소득의 90%를 차지. AARP 재단은 여기에 대출자 13명 중 1명 이상이 금리 상승과 인플레로 COVID 이전보다 더 높은 다른 지출 의무를 지고 있다는 사실까지 고려하면, 학자금 대출 연체의 위험 요소라고 우려

애플의 중국 수요 불확실성이 조명되는 가운데, 어제 중국 당국 입장 발표. FT에 따르면, 중국 외교부는 애플을 포함한 외국 브랜드 휴대폰 구매 및 사용을 금지하는 법률 등을 문서화 하여 제정하지 않았으며, 네트워크 보안을 최우선으로 생각하고 국내외 기업을 동등하게 대우한다고 밝힘. 다만 최근 아이폰 관련 보안 사고에 관한 언론 보도를 접했던 적이 있다며 경계감 드러냄


(자료) https://tinyurl.com/2xm4c9dj

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2023.9.14(목)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 +0.12%
DOW -0.20%
NASDAQ +0.29%

뉴욕증시는 8월 CPI 발표 소화하며 혼조세 마감

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 중국 최설화]
China Credit Risk Daily, 2023.9.14(목)

<적극적 환 개입 vs. 외국인 이탈 지속>

-부동산 부양책 및 적극적인 환 개입에도 외국인 이탈은 지속

-지역별 부동산 경기 안정화 정책은 계속 발표 중. 허난성 정저우시가 구매 제한을 폐지했고, 쟝쑤성 난징시는 구매제한 폐지에 이어 호구 취득 요건까지 완화하며 수요 확대에 노력 중

-컨트리가든도 9개 본토 채권 중 8개가 3년 만기연장에 성공했고, 의결 대기 중인 1개 채권도 연장안 통과 예상. 적극적인 부양책에 12일 30개 주요 도시의 9월 주택 거래면적은 전년동기대비 11% 감소, 전일대비 12%p나 낙폭 빠르게 축소

-한편 중국은 위안화 환율도 적극적으로 방어 중. 인민은행은 홍콩에서 150억 위안의 6개월 통안채를 재발행 함. 이에 시중 위안화가 흡수되며 역외위안화(CNH) 오버나이트 단기자금금리(Hibor)가 17개월 만의 최고치인 5.18%까지 상승했고, 자금비용 상승에 역외위안화는 전일대비 0.4% 절상된 7.27위안까지 절상.

-그러나 상기 정책당국의 노력에도 중국증시 부진과 외국인의 자금이탈은 지속됨. 본토 주식시장에서 외국인은 65.9억 위안을 순매도하며 전일보다 매도액이 증가했고, 본토 크레딧 스프레드도 추가 상승. 지표 개선에도 부동산 디벨로퍼 주가는 횡보에 그침

자료: https://tinyurl.com/4fbrekkd

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]
The Bond Shorts: 유가 충격에도 Disinflationary 경로 유효 2023.9.14(목)

- 에너지 가격에 대한 불확실성 요인이 높게 남아있음에도 서비스(주거비) 물가 안정 유지되면, 기저효과로 미국 헤드라인 4% 부근까지 오를 수 있으나 넘어서지 않는 수준에서 연말 정도 근원물가 3%대 진입 가능성 긍정적 평가

- 미국채 2년 금리 여전히 5%를 하회하고 있다는 점에서 연내 연준 추가인상에 물가 부담은 줄고 있는 것으로 판단

(자료) https://tinyurl.com/wc4s554s

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔 래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset

📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2023.9.15(금)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 +0.84%
DOW +0.96%
NASDAQ +0.81%

뉴욕증시는 ARM IPO 성공 등의 영향으로 상승

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
[Meritz DM] FOMC 앞두고 ECB 회의 반응이 주는 힌트

2023.9.15 (금)

ECB는 9월 통화정책회의에서 정책금리를 25bp 인상, 동결을 기대했던 시장 컨센서스와 다른 결정. 통상적이었다면 시장 충격을 줄 수 있었던 결정에도 주가는 상승한 이유는 2가지라고 봄. 먼저 추가 인상 기대가 없었던 것은 아님. 애초에 연내 추가 인상을 기대하고 있던 시장 입장에서 매를 먼저 맞았다고 받아들이는 것으로 풀이. 미국보다 높은 수준의 물가상승률 유지되는 가운데, 기조적 물가압력에 대한 우려도 남아 있었던 상황

인상 사이클 종료를 시사한 점이 시장 반응의 핵심. 성명서에서는 ‘현재 평가를 바탕으로 ECB 주요 금리가 인플레이션 목표로 적절한 시기에 도달하는 데 상당한 기여를 할 수 있는 수준에 도달했다’고 명시. 기자회견에서는 (금리가) 정점에 있다고 말할 수 없다고는 했지만, 향후 초점이 (고금리 유지) 기간으로 옮겨갈 것이라고 언급하면서 성명서와 크게 다르지 않은 스탠스 확인. 인상 사이클 종료 시사에 유로화는 약세, 달러 강세(달러 인덱스 전일대비 +0.61%). 반면 NDF 원달러 환율이 장 막판 차별화 보이며 전일대비 0.15% 절상된 점은 특이함. 달러 강세는 유로화 약세 단독의 영향이며, 정책 불확실성 소화, risk-on 반영되었다는 해석

다음주 9월 FOMC를 앞두고 있음. 미국 통화정책 상황도 크게 다르지 않아 보임. 11월 금리 결정 기대는 근소한 차이로 동결이 우세한 가운데, 추가 1회 인상이 현실화되더라도 ECB 반응과 마찬가지로 시장 주요 변수가 되기 어려울 전망. 9월 FOMC 주요 관심사는 인하 사이클 시작 시점과 내년 중 인하 폭. 새롭게 공개되는 SEP의 점도표가 내년 말 어느 수준의 정책금리 중위수를 가리키냐가 주요 변수. 채권 시장은 아직까지 내년 연내 100bp 인하 기대를 반영 중. 오히려 최근 연내 마이너스 금리 철회 가능성을 시사한 BOJ 회의에 주목. 9월 BOJ는 21일 예정


(자료) https://tinyurl.com/5xjne2j6

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 중국 최설화]
China Credit Risk Daily, 2023.9.15(금)

<지준율 25bp 인하>

-예상대로 지급준비율 25bp 인하, 금융시장 불안 완화

-14일 저녁 중국 인민은행은 15일부터 상업은행의 지급준비율을 25bp 인하할 것임을 발표. 최근 본토 자금시장 금리 상승, 회사채 스프레드 상승 등 불안 조짐에지준율 인하 기대가 있었던 상황이라, 이번 지준율 인하 조치는 시장 예상에 부합하는 수준.

-단 일부 50bp 인하할 것이란 전망 대비 인하폭이 적어 정책 강도는 mild한 것으로 판단. 앞으로 지방정부 부채 부담을 덜어내기 위해 4분기 추가 금리 인하할 것으로 예상

-이번 지준율 인하로 약 5,000~6,000억 위안의 유동성이 공급되며 채권시장 불확실성은 완화될 전망. 특히 14일 상업은행의 크레딧 스프레드가 하향 안정화되었고, 지방정부투자공사(LGFV) 스프레드 상승세 주춤 등의 긍정적 변화 나타남

-역외위안화 환율은 지준율 인하 소식과 함께 전일대비 0.25% 상승(절하 )한 7. 29 위안/달러로 마감. 최근 정책당국의 적극적인 환 개입으로 안정적 수준을 유지 중

-단 14일 주식시장 반응은 여전히 부정적. 본토와 홍콩의 부동산 디벨로퍼 업종지수는 전일대비 각각 -1.0%, -1.7% 하락하며 시장대비 부진했고, 외국인은 64.2억 위안의 본토 주식을 추가 순매도하며 3일간 연속 매도세를 이어감.

자료: https://tinyurl.com/s5dfduca

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 중국 최설화]
China Credit Risk Daily, 2023.9.18(월)

<다양한 호재에도 중국본토 하락, 외국인 순매도>

-지준율 인하와 8월 실물지표 호조에 위안화 및 크레딧시장 안정, 증시 부진 지속

-15일부터 안휘성 허페이시도 주택 구매제한을 전면 폐지를 공식화. 이에 중부지역의 주요 2선도시들이 모두 구매제한조치까지 폐지한 상황

-또한 14일의 지준율 25bp 인하와 15일의 8월 생산/소비 지표의 반등에 힘입어 위안화 환율이 전일대비 0.1% 추가 절상된 7.28위안/달러로 마감했고, 본토 회사채 스프레드와 단기자금 금리는 모두 하락. 리스크 지표가 일제히 안정되는 모습

-단 개별 디벨로퍼 리스크는 잔존. 기존 부도 우려가 컸던 국영 디벨로퍼 Sino-Ocean그룹은 구조조정안이 통과되기까지 39억 달러의 8개 해외채 이자 상환을 중단한다고 발표했고, 민영 디벨로퍼 SUNAC은 하이난 프로젝트를 Green Land에 매각함으로써 유동성 확보에 나섬

-중룽신탁은 일부 신탁상품 상환이 불가하다며 중신신탁, 건신신탁과 ‘위탁관리 서비스계약’을 체결하고 23/9/15~24/9/14일까지 경영관리를 위탁한다고 공시

-큰 틀에서 중국 리스크는 진정됐지만 부채 구조조정 불확실성에 부동산 디벨로퍼 주가는 차별화 흐름을 나타냈고, 외국인은 호재에도 25억 위안을 순매도 함

자료: https://tinyurl.com/e5zdzy4j

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2023.9.18(월)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 -1.22%
DOW -0.83%
NASDAQ -1.56%

뉴욕증시는 9월 FOMC 앞두고 유가 우려 및 반도체주 약세에 하락 마감

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮 [메리츠증권 Passive/ETF 최병욱]
[Meritz Bi-Weekly] 한 눈에 보는 ETF 트래커
2023.9.18(월)

- 최근 1주 글로벌 증시 단기 조정 마무리 단계라는 기대감에 미국 주식 ETF로 자금 순유입. 미국채 10년물 금리 안정 보이면서 하락 및정점 기대감 채권형 ETF 자금 순유입 지속

- 자금 유입강도 상위 ETF는 URA(우라늄)와 ITB(주택 건설), PAVE(인프라). URA는 우라늄 가격 상승 지속. ITB, PAVE는 인프라 재정비에 대한 기대감 반영

- 수익률 측면에서 우수한 ETF는 URA(우라늄). 1) 낮은 부채비율, 2) 중장기 우라늄 구조적 가격 상승 예상. 두 가지 측면에서 향후 전망도 긍정적으로 판단

https://vo.la/WYTMi

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]
The Bond Weekly: Higher for Longer의 걱정 2023.9.18(월)

- FOMC 추가인상 신중론에도 양호한 미국경제가 문제

- 국내 타이트해진 단기자금 시장, 대외처럼 금리 오르기 어려워

(자료) https://tinyurl.com/37hd45vp

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset

📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
[Meritz DM] 통화정책 우려에 가려진 수요 둔화 징후

2023.9.18 (월)

지난주 금요일 S&P500은 전일대비 1% 이상 하락. 반도체 수요 둔화 우려에 따른 주도주 동반 하락. 유가 상승에도 에너지 업종 포함한 전 업종 주가 하락, 반면 유럽 증시는 중국발 호재에 미국과 차별화되어 상승 마감한 것이 특징적

통화정책 기대와 경기 기대가 엇갈리면서 증시 낙폭 확대. 지난주 금요일 미국채 10년 금리는 4.33% 기록하며 다시 전고점 부근까지 상승. 1주일 전 WSJ 닉 티미라오스 기자의 연준이 추가 인상에 신중하다는 기사 이후 올해 연내 동결 기대는 강화. 그런데 유가 상승이 계속되면서 인플레 추세 둔화에 대한 의구심 커지면서 내년도 인하 기대 폭 축소. WTI는 전일대비 0.7% 상승하며 90달러/배럴 상회 지속. CME Fed Watch는 내년말 연방기금금리를 4.50~4.75% 구간을 가장 높은 확률로 예상하기 시작, 내년 100bp 인하 기대에서 75bp로 축소

9월 FOMC 점도표 중요. 2024년 연말 인하폭을 어디까지 시사해주느냐에 따라 당일 주가 반응 달라질 것. 9월 FOMC에서 내년 통화정책에 대한 정책기대를 소화한 이후에는 소비 둔화를 중점적으로 반영하기 시작할 것으로 예상

소비 둔화 징후는 계속 확인. 9월 미시건대 소비자신뢰지수는 67.7로 시장기대(69.0) 하회. 1년 인플레 기대 전망도 3.5%에서 3.1%로 하향, 2021년 3월 이후 최저치. 보도자료에서는 아직까지 연방정부 셧다운을 언급하는 소비자는 거의 없었지만, 셧다운 진행시 추가적인 소비심리 위축 가능하다고 언급. 8월 소매판매 발표 이후 예상대로 GDPNow 하향. 실질 GDP 눈높이 하향은 소매판매 지표 발표가 견조해 보였던 것이 유가 상승에 따른 명목효과라는 방증

정책 기대 소화 이후 수요 둔화 반영 예상. 반도체는 소비보다 투자 사이클에서 수요가 핵심. AI 투자 수요는 지속, 경기 눈높이 하향되며 금리 인상 제한될 가능성은 아직 유효하다는 점에서 최근 조정에도 기술주 우위 관점 유지


(자료) https://tinyurl.com/y4hztz3m

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]
The Bond Shorts: 재정에 엇갈린 미국과 캐나다 2분기 성장률 2023.9.18(월)

-  9월 미국 예산확정 과정에서 현재 예상을 큰 폭으로 상회하고 있는 재정적자에 대한 논의가 심화될 경우 현재 양호한 미국경제 견인력에 큰 변화가 생길 수 있다는 점에서 캐나다 2분기 성장률 참고

(자료) https://tinyurl.com/4t6u96ud

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