📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]
The Bond Shorts: 미국 CPI, 근원하락 지연에도 안정 기조는 유지 2023.11.13(월)

- 미국 헤드라인이 3%를 향해 내려와도 근원물가가 4%대에서 정체된 상황에 우려 목소리 더해질 수 있음

- 그럼에도 주거비 안정기조를 믿는다면 2024년 전반적 물가의 안정기조를 의심할 단계 아니라는 판단

(자료) https://tinyurl.com/5em8mmwp

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔 래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset

[메리츠증권 시황 이수정]
20231113 (월) 마감 시황

과거가 남긴 우울 미래가 보낸 불안

1. 금요일 미국 증시 강세와 월요일 동시간대 아시아 증시 보합에도 KOSDAQ만은 낙폭 확대되며 공매도 전면 금지 시행 전날 종가를 하회. 반면 외국인 한국 시장 순매도+반도체 Long 지속으로 SK하이닉스(+1.0%) 52주 신고가 경신/삼성SDI(-0.7%) 52주 신저가 경신. 1년 전 대비 주가는 하이닉스 +45%, 삼성SDI -45%

2. 지난주 파두의 아픈 기억으로 인해 한미반도체 3분기 실적 발표 후 시간외 하한가, 오늘 종가 -12.8%. 1주당 420원 배당 공시(배당기준일 2024년 3월 7일)와 곽동신 부회장의 50,000주 @61,436원 장내 매수 공시에도 반등 실패. 당연히 지난 분기라해도 실적 쇼크가 났으니 이제까지의 밸류에이션에 의문을 표시할 수 있으나, 10/4 SK하이닉스향 HBM 제조용 TC본더 발주 공시가 나왔고 계약기간이 2023년 9월 27일~2024년 4월 21일인 점을 감안하면 동사는 12개월 Trailng 보다 Forward가 중요한 시점. 즉 낙관적 장이었으면 무시되었을 지난 실적도 문제시 되는 장. '우울한 사람의 시선은 과거에 머문다'라는 문장을 생각하면 한국 시장은 우울증 상태

3. 한국콜마(-4.8%/화장품 ODM), 제룡전기(-7.2%/변압기)도 주도주 테마에 속했으나 실적 발표 후 급락한 종목. 장 마감 후 ISC(-13.3%), 이오테크닉스(-4.6%)도 실망스런 3분기 성적 발표. 에스엠(-6.99%)은 에스파 초동 판매량 부진으로 하락하며 JYP Ent.(-5.6%), 와이지엔터테인먼트(-6.7%)까지 동반 조정. 반면 한국전력(+5.4%)은 10개 분기 만에 흑자전환하며 주가 상승. STX는 리튬광산 개발 및 정광트레이딩을 위해서 페루, 브라질 현지 파트너사와 3자 협약을 체결했다는 보도에 상한가. 엔켐(+7.0%), SKC(+2.1%), 세방전지(+5.1%) 등 눌려있던 종목 반등. 막판에는 LK-99 미국 저명 학술지 등재 기사(현재 삭제)에 초전도체 테마 급등

4. 최근 주도주라고 할만한 종목이 급락하며 수급 '찬집' 종목에 대한 회피 심리 발동, 오히려 '빈집' 종목은 한 번씩 튀는 상황. 이번주 MSCI 리뷰(금양, 포스코DX 편입 예상)와 에코프로머티리얼즈 상장, 미국 셧다운 리스크(하원의장, 부처별로 나뉜 2단계 임시예산안 제안에 호응 저조 / Moody's 미국 신용등급 전망 '안정적' → '부정적' 하향 조정)로 인해 높은 변동성 유지될 전망. NASDAQ 반등에 AI 주도력 지속되나 수급이 꼬인 한국 시장으로 파급되지 않고 있음. "기분이 우울하면 과거에 사는 것이고, 불안하면 미래에 사는 것이며, 마음이 평화롭다면 지금 이 순간을 살고 있는 것이다." - 노자. 현재 괜찮은 종목 위주로 압축되는 경향

* 이번주 일정
- 11/13(월) 에코프로머티리얼즈 배정/납입/환불일
- 11/14(화) 한화오션 실권주 일반 공모(11/13~14), 삼성 개발자 컨퍼런스(14~15), ★미국 CPI
- 11/15(수) ★MSCI 반기 리뷰(현지 14일/한국시간 15일 개장전), ★미중 정상회담(APEC 15~17), 중국 소매판매/산업생산/고정자산투자/실업률, 미국 PPI/소매판매
- 11/16(목) 수능일, ★Nvidia 중국용 반도체 3종 출시 예정, ★G-STAR(16~19) 미국 산업생산
- 11/17(금) ★에코프로머티리얼즈 상장, 지능형 로봇 개발 및 보급 촉진법 개정안 시행, FTSE 분기 리뷰, ★미국 연방정부 임시예산안 만료, 미국 옵션 만기일

(자료) https://tinyurl.com/mtwrspkv

* 메리츠 시황 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/DopamineKrystal

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2023.11.14(화)

[경제분석 이승훈] Strategy Idea: 2024년 전망 시리즈 3 경제전망(해설판): Offbeat

- 2023년 재정과 통화정책의 엇박자가 금리인상에도 불구하고 미국 경제성장세 강화로 귀결

- 2024년에 볼 수 있는 세계 경제의 4가지 Offbeat(엇박자): 1) 세계 경기 둔화와 한국 경기회복, 2) 미국 소비모멘텀 둔화와 투자 약진, 3) 중국 부동산 하방 위험과 제조업 지지, 4) 한국 수출주도 경기회복과 한국은행 금리인하의 양립

https://tinyurl.com/mwrk3m2k

[투자전략/시황 RA 이상현] 칼럼의 재해석: "젤다의 전설" 실사판 영화화 계획 발표

https://tinyurl.com/4c6jkdf5

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2023.11.14(화)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 -0.08%
DOW +0.16%
NASDAQ -0.22%

뉴욕 증시는 10월 CPI발표 및 셧다운 경계감 속 혼조세 마감



* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
[Meritz DM] 미국 셧다운보다 다른 변수 주목 필요

2023.11.14 (화)

지난주 미국 하원의장이 새로운 임시 예산안을 제안했음에도 합의 기한을 5일 앞두고 합의 불발에 따른 셧다운 우려 점증. 13일 하원 규칙위원회(The House Rules Committee)가 제안안을 처리하고, 14일 하원 전체회의에서 표결 예정. Market Watch는 미국 조사기관들은 정부 폐쇄 확률을 40% 전후로 예측하고 있음에도 여전히 합의 가능성을 높게 본다고 보도

셧다운 현실화는 증시에 유의미한 영향을 주지 못했음. 1995년 이후 6번의 정부 셧다운 발생, 기간은 최소 하루(9시간)에서 최대 34일까지 이어졌던 경험. 2018년 12월 사례를 제외하면 셧다운 기간동안 S&P500 지수 수익률은 평균 +1.1%. 2018년에는 34일간 셧다운이 이어졌었는데, 기간 수익률은 +10.3%에 해당. 이 때 주가 변동은 시장 기대를 상회한 12월 FOMC의 금리인상 충격에 낙폭을 확대하다가, 1월초 연준의장의 ‘Be patient’ 발언에 반응하며 반등 시작, 셧다운보다는 다른 변수가 증시를 좌지우지함

11월 17일이 임시 예산안 합의 기한. 다만 이를 앞두고 더 중요해보이는 이벤트는 오늘밤 발표될 10월 CPI, 내일밤 발표될 10월 소매판매, 11월 15일 예정인 미-중 정상회담. 미국 증시는 예산안 합의보다 더 민감하게 반응할 해당 이벤트들를 기다리는 모습


(자료) https://tinyurl.com/3dx9pvfj

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[메리츠증권 시황 이수정]
20231114 (화) 마감 시황

Tesla 2중대 근황

1. 11/6 공매도 전면 금지 이전 수준 = 바닥 인식과 대통령의 무기한 공매도 금지 언급, 무엇보다 Tesla 주가 반등에 힘입어 오랜만에 상승 마감, KOSPI +1.23%, KODSAQ +2.55%. 외국인은 KOSDAQ에 집중(KOSDAQ +2,807억원 순매수/KOSPI 현물 -936억원 순매도/선물 +743억원 순매수), 기관/금융투자가 오늘 KOSPI 매수 주체였음(현물 +6,262억원 순매수/선물 -2,834억원 순매도)

2. Tesla(+4.2%)는 미국 최대 공공연금인 CalPERS(캘리포니아 공무원연금제도)가 지난 3분기 Tesla, Rivian 주식을 추가 매입했음을 공시하고, 인도가 기가팩토리를 유치하기 위해 수입 전기자동차 관세 인하를 다시 고려하고 있다는 뉴스에 강세. CalPERS는 2분기말 보유주식수 대비 Tesla 34%, Rivian 28%, Palantir 28% 추가 매수. 이달 초 CalPERS는 2030년까지 기후변화 대응 투자 규모를 기존 470억 달러에서 1,000억 달러로 확대한다고 발표한 바 있음. 현재 자산운용 규모는 약 4,467억 달러(594조원)

3. 인도는 현재 4만 달러 초과 수입산 전기차에는 차량 가격의 100%, 4만 달러 이하에는 70%의 관세를 매기고 있음. 이를 최대 5년 동안 일괄 15%로 낮추는 방안이 언급됨(55~85%p 인하). 2021년과 2023년 8월에도 Tesla는 관세 인하를, 인도 정부는 생산설비투자를 선행조건으로 요구하며 협상이 결렬된 바 있음. 11/16 열리는 인도·태평양 경제 프레임워크(IPEF) 정상회의에서 Elon Musk-인도 상무부 장관 회동 가능성

4. Tesla는 11/30 사이버트럭 첫 인도 예정. Elon Musk가 완전자율주행(FSD) v12 버전 출시에 대한 질문에 "약 2주 뒤"라고 답했는데 이는 30일 텍사스 기가팩토리 사이버트럭 출시 행사일과 맞물림. 즉 사이버트럭에 처음부터 FSD 베타 v12가 장착될 가능성. 사이버트럭 1년간 중고 판매 금지를 'Tesla 승인 없는 FSD 양도 불가'로 통제한다는 점에서 의미심장. 한편 Rivian(+5.1%)은 조지아주에 새로운 전기차 공장 설립 예정을 밝히며 상승. 50억 달러 투입 예정이나 자금 조달 계획은 부재. 9/30일 기준 91억 달러 현금 보유, 10/6일 15억 달러 전환사채 발행, 최근 4개분기 합산 -56억 달러 적자

5. 한국은 SK하이닉스(-1.4%)가 쉬는 가운데 2차전지 위주 반등(시총순 LG에너지솔루션 +5.2%, POSCO홀딩스 +4.3%, 삼성SDI +4.3%, 에코프로비엠 +9.7%, 포스코퓨처엠 +7.7%, 에코프로 +6.0%, 엘앤에프 +6.1% 등). 전기차/자율주행 관련주도 시세 분출(현대오토에버 +6.6%, 명신산업 +6.6%, 성우하이텍 +9.4%), 한국단자(+8.5%)는 52주 신고가 경신

6. Nvidia(+0.6%)는 기존보다 2배 빠른 속도로 대규모 언어 모델(LLM)을 훈련할 수 있는 차세대 칩 H200 공개. 메모리 기존 H100의 80GB → 141GB로 확대. AMD의 MI300X칩이 최대 192GB의 메모리를 탑재해 초거대 AI 모델에 장착할 수 있음을 감안할 때 경쟁자의 추격을 뿌리치기 위해 빠르게 공개한 것. 한국 반도체 중소형주도 실적 쇼크를 일시에 반영하고 오늘은 반등(ISC +12.8%, 이수페타시스 +7.0%, 주성엔지니어링 +3.0%)

7. 오늘의 실적주는 하이트진로(+8.9%), 여전히 YoY 영업이익 감소세였지만 시장 예상치는 큰 폭 상회. 상반기 '켈리' 출시때 만큼 마케팅 비용이 나가지 않은 영향. 4분기부터는 제품 가격 인상 영향 기대. CJ프레시웨이(+8.2%) 역시 나쁘지 않은 실적에 저렴한 밸류에이션, 올해 3분기까지 누적 차입금 상환액이 1,063억원에 달하며 재무건전성이 강화되었다는 점에서 시장 호응. 삼양식품, 빙그레(+1.2%), 정다운(+2.5%) 52주 신고가 경신. 농심(-0.6%)도 신고가 목전. 즉 음식료가 조용히 강한 섹터. Stagflation 환경에서 필수소비재로서의 매력

8. 뷰노(+17.2%) 3분기 매출이 AI 심정지 예측 의료기기 ‘뷰노메드 딥카스’로 인해 YoY +330% 늘어난 영향으로 AI 의료 테마 상승(코어라인소프트 +6.7%, 인피니트헬스케어 +5.8%). 루닛(+3.1%)은 3D 유방단층촬영술 AI 영상분석 솔루션 '루닛 인사이트 DBT'가 FDA로부터 시판 전 허가(510(k) Clearance)를 받았다고 밝힘. 실적 서프라이즈와 향후 수익성 개선 전망의 한국타이어앤테크놀로지(+3.9%) 52주 신고가 경신. 내일 아침 발표될 MSCI 편입 예상 후보군 포스코DX(+1.9%), 금양(+4.6%), SK텔레콤(+2.2%)에도 외국인과 기관 매수 쏠림

9. 이유야 어쨌든 지수의 바닥은 다져지고 있다는 점이 긍정적. 또한 지수와 상관없이 먹거리는 많은 시장

(자료) https://tinyurl.com/4tewhx7m

* 메리츠 시황 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/DopamineKrystal

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📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2023.11.15(수)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 +1.91%
DOW +1.43%
NASDAQ +2.37%

뉴욕증시는 파월 의장의 매파적 발언에 하락 마감


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
[Meritz DM] 미국 소외주 반응

2023.11.15 (수)

전일 CPI를 포함한 증시 호재 겹침. 미-중 정상회담을 앞두고 바이든 대통령의 군사적/경제적 긴장감 완화시키는 발언, 공화당 강경파 반대에도 민주당 합의 도출 목표의 임시 예산안 하원 표결 진행. 정상회담에서 당장 명목적인 경제적 실익 드러나지 않더라도 내년 1월 대만 총선 앞두고 군사적 긴장감 완화시키는 것만으로도 호재. 재정적자 우려와 연결된 셧다운을 회피하는 것도 금리 안정에 기여할 수 있음

미국 10월 CPI가 에너지/내구재 가격 중심으로 하락, 주택임대료 상승률 둔화를 중심으로 서프라이즈. 미국 10년 금리는 전일대비 19bp 하락하며 4.45% 기록. S&P500과 NASDAQ이 각각 1.9%, 2.4% 상승했는데, 10월말 이후 상승장에서 회복력이 더뎠던 RUSSELL2000이 전일대비 5.4%나 상승한 점 주목(10/29 ~ 11/13 지수별 수익률 S&P500 7.1% vs NASDAQ100 9.2% vs RUSSELL2000 4.2%). 금리 부담에 눌려있던 중소형주 등 소외주들이 금리의 심리적 허들 4.5%를 하회하면서 크게 반응한 것으로 해석

소외주의 주가 반응이 나타났다는 현상 자체는 체크할 필요. RUSSELL 지수 내 중소형주 시총 비중은 11월 13일 2001년 이후 역사적 저점 기록 후 어제 반등. 다만 전일 금리가 한번에 크게 하락한 데에 따른 일시적 반응일 가능성도 배제할 수 없기 때문에 온기 확산을 단정하기보다는 당분간 주시하는 것으로 대응


(자료) https://tinyurl.com/rayt66c8

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

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[메리츠증권 시황 이수정]
20231115 (수) 마감 시황

고장난 시장도 두 번은 오른다

1. 미국 10월 CPI 예상치 하회에 증시 랠리. [소프트웨어] Microsoft, Amazon, Meta, Adobe Systems, [하드웨어] Nvidia(10거래일 연속 상승), Broadcom, Micron, KLA, Cadence Design Systems 52주 신고가 경신. Tesla는 중국에서 모델3, 모델Y 가격 추가 인상으로 이틀 연속 급등. 고무적인 것은 Magnificent 7으로 대표되는 소수 기술주만의 상승이 아니라 시장 전반적인 강세였다는 점. S&P 100(대형주) +1.6% < S&P 400(중형주) +3.9% < S&P 600(소형주) +5.5%. 지역은행주와 같은 소외주에서 강한 숏커버 나온 영향

2. 한국에서도 KOSPI 상승종목수 752개 / 하락종목수 143개, KOSDAQ 상승 1,267개 / 하락 294개로 지수 상승에 다수 종목이 참여하며 폭(market breadth) 측면에서 건전한 지수 반등. 에코프로가 시가=고가 +8.2% → 종가 +1.5%로 밀리는 등 2차전지가 음봉 마감한 반면, 대표적인 인기없는 주식인 자동차(현대차 +4.2%, 기아 +4.2%, 현대글로비스 +3.4%), 카카오 그룹(카카오 +4.2%, 카카오뱅크 +3.8%, 카카오페이 +6.0%)에 외국인과 기관 매수 집중되며 지수보다 크게 상승

3. 오늘 좋은 분위기 속에서 상장한 1세대 VC 캡스톤파트너스는 공모가 4,000원 → 종가 9,700원으로 +142% 상승. 하반기 신규 상장주인 에이직랜드(상한가, 반도체 디자인하우스, TSMC 협력사), 컨텍(+17%, 국내 우주 항공 스타트업, 스페이스X와 협업 관계), 퀄리타스반도체(+15%, 반도체 설계자산(IP)), 크라우드웍스(+14%, 크라우드소싱 방식의 데이터 라벨링을 통한 AI 학습 데이터 구축), 비아이매트릭스(+12.8%, 로우코드(Low Code) 솔루션) 동반 강세. 파두(+9.9%)마저 반등. 11/17(금) 상장을 앞둔 에코프로머티리얼즈는 3분기 손실을 미리(but 청약 마감 후) 자백

4. 개장전 MSCI 반기 리뷰 발표, 편입 편출 모두 예상된 후보군에서 나오면서 편입 종목에서 셀온 두드러짐. 한편 편출 예상되었으나 구제된 종목은 강세(넷마블 +8.3%, 호텔신라 +3.4%, 셀트리온제약 +9.5%)
- 편입: SK텔레콤 0%, 포스코DX -3.4%, 금양 -3.8%
- 편출: BGF리테일 -6.2%, 팬오션 0%, 카카오게임즈 +0.8%, 롯데에너지머티리얼즈 +0.8%

5. 셀트리온(+3.7%)-셀트리온헬스케어(+3.6%)는 합병 반대 주주의 주식매수청구권 행사 합계가 79억원으로 합병 철회 한도인 1조원을 크게 밑돌며 강세. 오늘 외국인, 기관 순매수 상위 종목에 등재. 12/18 셀트리온헬스케어 거래 정지, 12/28 합병, 1/12 합병 신주 상장 예정

6. SK하이닉스(+3.2%)는 조용히 52주 신고가 경신, 삼성전자(+1.98%)는 ASML로부터 EUV(극자외선) 노광장비를 5년간 50대 공급받는다는 뉴스(대당 약 2,000억*50대=10조원). 미국에서 적자 & 친환경 주식 = 소외주의 대표격인 태양광 업종 +12% 상승, 한국에서도 태양광 풍력 반응(한화솔루션 +7.8%, 씨에스윈드 +5.9%). 정부가 'K-조선 차세대 선도 전략'을 발표하고 5년간 7,100억원을 투입한다는 뉴스(HD현대중공업 +3.7%, HD한국조선해양 +4.3%, 삼성중공업 +5.0%, 한화오션 +8.0%). 미-중 정상회담은 갑분 펜타닐 규제 결론, 솔브레인홀딩스(+21%)의 100% 미국 자회사 ARK Diagnostics가 부각되며 급등

7. 종목이 확산되고 있다는 측면에서 11/6 공매도 전면 금지 이후 실제로 숏커버가 발생한 종목 주의깊게 볼 필요
* 11/3~11/10 공매도잔고/유동주식수 비율 감소순
- KOSPI 200: SKC, 롯데웰푸드, 코스모화학, LG에너지솔루션, 크래프톤, 아모레퍼시픽, 롯데에너지머티리얼즈, 한국앤컴퍼니, 하나투어, PI첨단소재
- KOSDAQ 150: 주성엔지니어링, 위메이드, 레고켐바이오, 위지윅스튜디오, 레인보우로보틱스, 스튜디오드래곤, 티씨케이, 덕산네오룩스, SFA반도체, 하나머티리얼즈, 에이비엘바이오

8. 오늘 미-중 정상회담, 16일(목) G-STAR, 17일(금) 에코프로머티리얼즈 상장, 지능형 로봇법 개정안 시행, 스페이스X 대형 우주선 '스타십(Starship)' 2차 시험비행 발사(예정), 미국 연방정부 예산안 협상 기한(2단계 임시 예산안 하원 통과) 등 이벤트 풍부. 2차전지로의 쏠림이 아닌 확산 가능성

(자료) https://tinyurl.com/mtzbx996

* 메리츠 시황 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/DopamineKrystal

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2023.11.16(목)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 +0.16%
DOW +0.47%
NASDAQ +0.07%

뉴욕증시는 10월 생산자물가(PPI) 하락에 상승 마감

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2023.11.16(목)

[FX/원자재 박수연] Strategy Idea: 2024년 전망 시리즈 4-2 FX(해설판): 역시 달러

- FX 전망 전제는 매크로 '방향'이 아닌, '방향의 불확실성'. 불확실할 때는 강달러

- 컨센서스 적합도가 낮기에 1) 미국 경기 우위, 2) 글로벌 경기하강 우려로 양분될 것

- 미국 경제의 높은 기저는 곧 글로벌 경기 모멘텀 둔화 의미. 달러와의 높은 상관관계 전망

- 2024년 달러인덱스 2Q 바닥 V자 움직임 전망. 밴드는 DXY 100~106, KRW 1,270~1,340

[FX/원자재 박수연] Strategy Idea: 2024년 전망 시리즈 4-3 원자재(해설판): 주도권 싸움

- 원자재 전망 전제는 고금리. 팬데믹 이전보다 높아진 금리는 산업 변화 속도를 늦춤

- 고금리로 인한 변화는 세 가지: 1) 원자재 가격 하방 압력, 2) 가격 변동성 확대, 3) 그린래시

- 전략1: 구경제의 반란. WTI 78~90달러/배럴, 기말 80달러/배럴
전략2: Long 귀금속, Short 산업금속. 완만한 중국 경기 개선에 따른 수요 차별화
전략3: 농산물 트레이딩. 기후변화보다는 무역규제로 인한 변동성 장세

https://bit.ly/46oMjQA

[화장품/섬유의복 하누리] 칼럼의 재해석: 글로벌 명품 시장 이전으로 회귀하는가

https://bit.ly/3R0LNUe

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
[Meritz DM] 미-중 정상회담이 전방위적 화해가 아니더라도

2023.11.16 (목)

미-중 정상회담 진행 중. 자료 발간 시점 기준 오찬 이후 예정된 비공개 정상회담이 아직 진행 중인 상황. 현재까지 흐름은 1) 군사적 충돌 문제, 2) 기술패권 경쟁에서 빗겨있는 분야(기후/환경)에서의 진전

‘22년 8월 펠로시 전 하원의장의 대만 방문을 전후로 미-중 관계는 크게 악화. 이번 정상회담에서 양국 정상은 (군사적) 충돌을 피해야 한다는 점을 여러 번 강조. 현지 언론은 펠로시 대만 방문 이후 단절되었던 군 소통선 복구 기대감 고조. 현실화시 내년 1월 예정된 대만 총선 앞두고 커졌던 중국의 대만 침공과 같은 극단적 테일 리스크 우려를 상당 부분 완화시켜주는 결과일 것. 정상회담 직전 기후변화 대응하는 미-중 공동 워킹그룹 출범 합의 발표. 저탄소 목표 달성을 위한 에너지전환/순환경제/자원활용에 초점

정상회담 결과 주식시장이 기대하는 경제 전반이나 주요 첨단 산업에서의 합의가 부재할 가능성도 존재. 그런데 과거 경험을 돌이켜보면, 2018년 시작된 미-중 무역분쟁은 2019년 9월 이후 ‘해결’이 아닌 ‘봉합’의 흐름으로 관계가 진전되었음. 제한적인 양국의 관계 진전이었음에도 S&P500은 미-중 분쟁에 눌려있던 흐름에서 3,000pt를 최초로 추세 돌파하는 등 상승 랠리가 이어졌던 경험 상기


(자료) https://tinyurl.com/2ytntmyk

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📮[메리츠증권 중국 최설화]

미중 정상회담 코멘트(11/16)

-미국 현지시간 기준 11/15 미중 정상회담이 약 4시간째 진행됨. 작년 인도네시아에서의 G20 회담 후 1년 만의 회담이자, 시진핑 중국 국가 주석 6년 만의 미국행에 시장 참여자 관심 집중

- 이번 정상회담의 주요 성과로는
1) 고위 군사 소통 채널을 회복하고, 불필요한 분쟁과 오해 통제
2) 펜타닐 단속 합의
3) AI에 관한 정부간 소통 체제 건립
4) 내년 연초 미중 항공노선 진일보 확대, 교육/유학생/청년/문화/스포츠/비즈니스 등 분야에서의 교류 확대(시진핑 주석은 향후 5년안에 5만명의 미국 학생을 중국에 초대 예정)

- 반면 미국은 1) 중국 내 미국 국민의 감금 중단, 2) 인권 이슈, 3) 남해 및 대만 지역에서의 중국 군사 활동 중단, 4) 비시장적인 불공정 경쟁(산업정책), 5) 러-우, 이-팔 전쟁에서의 중국의 협조 등 문제에서는 중국의 합의를 이끌어내지 못함.

- 중국도 1) 미국의 대만 무기 공급 중단, 2) 대중국 무역 관세 및 기술 수출 금지조치 중단, 3) 중국기업 성장을 억제하는 규제 중단 등 문제에서 미국의 협조를 이끌어내지 못함.

- 한편 바이든 대통령이 정상회담 후 기자회견에서 ‘시진핑 주석이 독재자였다’는 발언에 대한 중국측은 아직 특별한 반응 부재

- 전반적으로 미중 정상회담을 통해 미중 탑라인 소통이 지속될 것이라는 점은 긍정적. 또한 이번 정상회담의 내용을 기반으로 향후 수개월 후속 조치들과 채널간 소통이 있을 전망.

- 단 근본적 문제에서의 양국 타협이 어려웠다는 점에서 내년 11월 미국 대선으로 양국 관계는 하반기로 갈수록 다시 약화될 가능성에 유념 필요

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[메리츠증권 시황 이수정]
20231116 (목) 마감 시황

한문철TV는 사라집니다

1. 어제 Microsoft는 연례행사인 Ignite 2023에서 자체 개발한 AI 가속기 'Azure Maia 100', 클라우드용 CPU 'Azure Cobalt 100' 공개. TSMC의 5나노 공정에 위탁 생산 계획. AI용 반도체 시장의 80%를 장악하고 있는 Nvidia의 영향력에서 벗어나기 위해 클라우드 빅3 Amazon, Google, Microsoft 모두 자체 칩 개발에 몰두. Google은 TPU(Tensor Processing Unit), Amazon은 AWS Graviton이 있는데 Microsoft 역시 프로젝트명 Athena로 자체 AI칩을 개발해왔고 이번에 처음 선보인 것. Microsoft는 Maia 100을 만들면서 챗GPT를 만든 OpenAI와 초반부터 협력. AI 반도체 경쟁에서 Nvidia의 주도권이 약화되고 AI 주도주 역시 하드웨어에서 소프트웨어로 넘어갈 개연성. Microsoft의 Apple 시가총액 추월이 신호탄이 될 수 있음

2. 한편 Tencent 총재는 지난 달 미국 정부가 수출 규제한 Nvidia의 중국 전용 제품 H800을 대량 확보해놨고 이는 향후 몇 세대의 자체 AI 모델 混元(훈위안)을 개발하는 데 충분한 규모라고 설명. 중국 2위 숏폼 플랫폼인 Kwaishou(콰이쇼우)도 Nvidia의 A800 칩 약 1만 개를 확보해 놓은 것으로 알려짐. 최근 중국 생성형 AI 유니콘 01.AI는 향후 18개월 동안 AI 모델 개발에 충분한 반도체를 확보했다고 밝힘. 즉 그동안 중국에서 Nvidia AI칩 대량 비축 진행

3. Nvidia는 작년 10월 미국 정부의 A100, H100 중국 판매 금지 조치를 회피하기 위해 11월 A800, H800 출시. 올해 10월 상대적으로 저사양인 A800, H800, L40S까지 대상으로 한 추가 수출 규제 발표. 이를 회피하기 위해 이번 달 신규 칩 3종 출시(HGX H20, L20 PCIe, L2 PCIe). 다음주 Nvidia 실적 발표에서 추가 수출 규제 이후 가이던스 변화 여부 = 중국의 '쟁여놓기'가 사라진다해도 강력한 수요가 지속되는지 여부에 주목

4. 한국 시장은 KOSPI 현선물 외국인 순매수(현물 +4,580억원, 선물 +6,016억원) 지속되며 보합권 마무리. 어제 Nvidia(-1.6%) 10거래일 연속 상승 행진 종료에 SK하이닉스(-1.3%)가 주춤하고 2차전지(에코프로비엠 -3.0%, 에코프로 -3.9%, LG에너지솔루션 -2.0%)가 약세를 나타내는 가운데 자동차(기아 +3.7%, 현대차 +1.3%), 로봇(두산로보틱스 +9.0%, 레인보우로보틱스 +4.9%, 인탑스 +7.2%) 강세. 특히 자율주행 관련주(현대오토에버 +6.0%, 한국타이어앤테크놀로지 +3.0%, 스마트레이더시스템 +26%, 이노시뮬레이션 +8.5%, 퓨런티어 +10.4%, 가온칩스 +7.8%, 텔레칩스 +4.3%) 약진. Tesla(+2.3%)가 완전자율주행(FSD v12 출시), 슈퍼컴퓨터(Dojo) 이슈로 주목받고 있기에 자율주행이 주도 테마가 될 가능성

5. 전일 비상경제장관회의에서 '데이터 경제 활성화 추진과제' 발표. 자율주행차·이동형 로봇 관련 기업의 자율주행기술 고도화를 위해 영상데이터 원본을 활용하는 규제샌드박스 실증특례를 이번 달부터 본격 시행. 또한 자율주행기업이 사용하는 정밀지도의 업데이트 주기 단축 및 비용 절감이 가능하도록 원본·정밀지도 데이터를 직접 거래할 수 있는 시장 조성. AI 모델 훈련에 필요한 고품질 데이터의 중요성이 강조되는 환경에서 반가운 뉴스

6. 오늘 경찰청은 도로교통공단, 현대차·기아와 함께 '미래형 모빌리티 시대 대비, 데이터 융복합 기반 교통안전 증진을 위한 업무협약' 체결. 세 기관은 경찰청으로부터 실시간 교통 신호정보를 제공받게 됨. 기존에 자율주행차와 실외 이동로봇은 교통 신호정보를 자체 센서로 인식했으나, 대형차량으로 인한 시야 제한, 기상 악화 등에 따른 오류 발생 가능성이 컸음. 경찰청-도로교통공단이 실시간 교통 신호정보를 자율주행차에 직접 제공해 현장 신호정보와의 차이를 0.1초 이내로 줄이는 실시간성 확보. 또한 과학기술정보통신부는 완전자율주행을 앞당기기 위해 차세대 지능형 교통체계(C-ITS) 통신 방식을 연내 결정하기로 함

7. 하드웨어 부문에서는 온디바이스(On Device) AI가 메모리 반도체의 새로운 먹거리로 부각되며 전통의 리노공업(+14.6%) 급등. 모바일이 아닌 신규 IT기기 R&D 과정에서 테스트 소켓 수요가 늘어난다는 논리. 테스트 소켓 4대장 리노공업, 티에스이(+12.1%), ISC(+4.0%), 마이크로컨텍솔(+15.8%) 모두 상승. 리노공업은 3분기 영업이익률(OPM) 45%에 육박하며, 시가총액 1조원 이상 상장사 중 2022년 이자보상배율(18,930배)이 가장 높은 기업(참고로 2위는 티씨케이 6,517배)

8. 52주 신고가 종목: SK스퀘어(+1.4%, 자회사 SK하이닉스 신고가, 주주환원 강화), HD현대일렉트릭(+3.1%, 변압기 단가 상승세), 한국앤컴퍼니(+0.4%, 계열사 한국타이어 실적 호조), HDC현대산업개발(+1.5%, 미착공 우량산업 실적 기대), 제이앤티씨(+2.8%, 화웨이 스마트폰 판매 호조로 화웨이향 강화유리 공급 확대), 한국단자(+3.0%, 차량용 커넥터, 영업이익 고성장), 브이티(+5.4%, 올리브영 온라인몰 랭킹 1위), 케이씨텍(+6.3%, HBM향 CMP 소재 공급 확대 기대), 테크윙(+6.9%, HBM 테스트 핸들러 진출), 한국공항(+3.2%, 역대 최대 실적) 등

9. 특징주: 제주맥주(상한가), 국순당(+14.1%, 주류 통신판매 검토 착수), 피씨엘(+16.8%, 미국 대체투자그룹 GEM에 400만주(상장주식수의 7.8%) 매각 공시. GEM에서 지분 투자를 하는 것은 아니며 GEM이 주식 매각을 중개하기 위함이라고 밝힘), THE E&M(+17.1%, 보통주 10대 1 주식병합결정(1주당 가액 100원 → 1,000원), 액면가 부근의 낮은 주가 부각), JW중외제약(+12.9%, 영양수액·혈우병 치료제로 내년 역대 최대 실적 전망), 보로노이(+7.0%, 항암치료제 VRN07의 긍정적 임상결과 공개로 향후 임상에 돌입하는 VRN11에 대한 기대감), 카나리아바이오(+6.1%, 오레고보맙 유럽EMA 희귀약 지정), 종근당(+6.4%, 업계 매출 1위 등극 기대)

10. 당정은 개인과 기관투자자의 공매도 조건을 일치시키기 위해 상환기간 90일, 담보비율 105%로 일원화 방안 제시. 김소영 금융위원회 부위원장은 "공매도 제도 개선이 충분치 않으면 금지를 연장할 수도 있지만, 가능하면 최선의 노력을 해서 내년 6월 말까지 공매도 재개할 수 있도록 할 것"이라고 발언. 공매도 재개 가능성은 장기적으로 외국인 수급에 긍정적. 내일은 대망의 에코프로머티리얼즈 상장일. 2차전지 변동성 심화에 주의

(자료) https://tinyurl.com/43d36ncf

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📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]
The Bond Shorts: 연초 수준으로 돌아온 독일채10년 2023.11.17(금)

- 2023년은 미국만 좋았다는 것이 독일 장기금리에서도 확인

- 에너지 기반 유럽 물가안정 기조 본격화되면, 2024년 예상보다 빠른 글로벌 통화정책 완화기조 전환 가능할 수 있어 관심 유지할 필요

(자료) https://tinyurl.com/3zs97zv4

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
[Meritz DM] 상승에 베팅하는 미국 옵션 시장

2023.11.17 (금)

11월 17일은 미국 옵션 만기일. 미국 옵션시장 분석업체인 ASYM50에 따르면, 주식, ETF, 지수와 관련된 2.4조 달러 규모의 옵션이 오늘 밤 만료 예정(지수 옵션 1.3조 달러, ETF 옵션 4,200억 달러, 선물옵션 2,800억 달러, 개별주식 옵션 4,300억 달러)

이번주 CPI 발표 이후 미국 증시가 반등하면서 미국 주요 ETF의 콜옵션 누적 중. Market Watch에 따르면, 옵션시장 전략가들은 이러한 흐름이 향후 주식시장 상승에 도움일 될 수 있다고 언급. 골드만삭스가 분석한 SPX, QQQ, IWM(중소형주)의 Normalized Put-Call Skew 지수는 11월 15일 큰 폭으로 하락. 해당 지수가 하락한다는 것은 콜옵션 매수가 큰 폭으로 증가했다는 것을 시사

특히 RUSSELL2000을 추종하는 IWM ETF의 의 Skew 지수는 2019년 이후 최저 수준을 기록, 시장 참여자들의 중소형주 반등에 대한 베팅이 강했다는 것. 중소형주와 대형주 차별화가 역사적 수준으로 나타나는 상황에서 미국 시장에서 해당 주식에 대한 관심이 크다는 방증. 다만 옵션 만기일을 앞두고 어제 미국 금리가 10년물 기준 9bp 하락하면서 S&P500과 NASDAQ은 강보합 수준을 유지했음에도, RUSSELL2000 지수는 전일대비 1.6%나 하락한 점은 체크

(자료) https://tinyurl.com/ywahtts5

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[메리츠증권 시황 이수정]
20231117 (금) 마감 시황

사탄들의 시장에 에코프로머티의 등장이라..

1. 에코프로머티리얼즈는 공모가 36,200원/시가총액 2.5조원 → 상장 초일 종가 57,200원/시가총액 3.9조원으로 +58% 상승 마감. 오늘 매도 가능했던 유통주식수는 의무보유 미확약 기관 (국내기관 3,270,178주 + 외국인 2,936,646주) + 개인 2,895,200주 + 기존주주 중 미확약 1,720,600주 = 10,822,624주로 전체 발행주식수 대비 16%였음. 오늘 매도 주수는 기관 2,767,389주, 외국인 2,626,664주, 개인 34,033,870주로 기관은 매도가능주수의 55% 가량, 외국인은 89% 가량 익절했을 것으로 추정. 개인은 다 팔고 다시 사며 트레이딩에 참여. 오늘 에코프로머티의 거래량은 39,849,355주로 유통가능주수의 3.7배. 신규상장주의 경우 보통 거래량이 유통가능주수의 1배 이상을 넘긴 후, 즉 매도 니즈가 있는 공모주 투자자들이 모두 매도한 다음부터 시세가 나는 경우가 많음. 오늘은 개인 거래가 따라붙으며 괜찮은 시세로 종료

2. 에코프로머티 기관 배정현황을 보면, 국내 기관의 95.3%, 외국인의 100%가 미확약해 전체의 97.4%가 미확약 물량이었음. LG에너지솔루션 당시 기관투자자의 의무보유 확약 비율이 58.3%(미확약 41.7%)였던 분위기와 대조적. 엔솔의 경우 수요예측 당시 모든 기관이 희망공모가 밴드 상단(30만원)을 적어냈고 경쟁률은 2023대 1이었음. 올해 7월부터 주금 납입능력을 넘어서는 허수성 청약이 금지된 영향이 있긴 하지만, 에코프로머티 기관 수요예측 경쟁률이 70대 1, 확정공모가도 희망밴드 하단으로 결정되며 판이하게 다른 분위기 속 상장

3. 역발상 측면에서 상장 전 너무 핫하면 고평가돼 상장 후 시세가 안 나고, 상장 전 기대가 없으면 싸게 상장해 시세가 나는 경우가 많음. 오히려 팔 사람 다 팔았고 상장 후 6개월까지 의미있는 보호예수 해제 물량이 없기 때문에 개인 시세가 붙으며 밈주식이 될 가능성. 다만 오늘 시가총액 4조원 미만에서 종료된 것처럼 밸류에이션 논란은 존재. 에코프로머티는 전고체 매출이 90%를 차지하는 기업. 해외 전구체 Peer 기업의 PER이 10배 수준이라는 점을 고려하면, 2025년 예상 (주장) 이익 대비 오늘 종가는 PER 45배에 해당. 국내 양극재 평균 PER보다도 높은 수치라 부담. LG에너지솔루션이 상장 즉시 시총 3위가 되며 국민연금 등 지수추종 자금이 들어온 반면 에코프로머티는 오늘 KOSPI 85위로 유동 비율도 낮아 MSCI, FTSE 등 조기편입 불가, KOSPI 200 편입 시점 역시 올해 12월 정기변경 보다는 내년 예상(KOSPI 50위 이내면 수시변경으로 12월 편입 가능)

4. 혼탁한 시장에 상장사 개수만 늘어나면서 지수는 다시 하락. 다만 에코프로머티 순매도 분을 제외하면 외국인 KOSPI 현선물 순매수. 대형주 부진한 가운데 일부 업종만 상승. 유가 하락의 영향으로 운송주 상승(한진칼 +6.7%, 제주항공 +10.4%, 진에어 +5.0%, CJ대한통운 +10.4%(AliExpress 부각)), 영국에서 세계 최초로 유전자 편집 기술 CRISPR 이용 의약품인 Casgevy가 승인되며 유전자 가위 관련주 급등(툴젠/마크로젠 상한가, 진원생명과학 +12.6%, 인트론바이오 +12.4%, 엠젠솔루션 +22%), 정치 테마주로 태평양물산(+7.6%)이 부각되며 의류 OEM 동반 상승(제이에스코퍼레이션 +5.3%, 화승엔터프라이즈 +3.1%, 한세실업 +1.5%)

5. 10월 Qualcomm이 Snapdragon Summit 2023에서 강조한 On Device AI 테마, 한국에서는 어제부터 시세가 나온 테스트 소켓 주식은 오늘도 상승. 리노공업(+2.7%), 티에스이(+2.2%), ISC(-0.4%), 마이크로컨텍솔(+2.3%). 다만 마이크로컨텍솔루션이 장 마감 후 단기과열종목(3거래일 단일가매매) 지정예고 공시가 나오며 시세를 분출하기 어려워짐. Intel(+6.8%) 급등으로 HBM 이외 반도체 소부장 시세가 나오는 것처럼 Nvidia-SK하이닉스-한미반도체 진영 이외 종목으로 확장 시도 계속될 것

6. 오늘은 자회사가 상장한 에코프로(-4.5%)가 당연히 약했지만 게임(위메이드플레이 -8.2%, 위메이드맥스 -7.0%, 액토즈소프트 -6.2%, 넷마블 -6.2%, 위메이드 -5.7%, 크래프톤 -5.1%)과 엔터(JYP Ent. -9.5%, 와이지엔터테인먼트 -9.0%, 하이브 -7.4%) 하락이 두드러짐. 게임주는 G-STAR 셀온이라고 쳐도 엔터 주식은 스키즈, 에스파 앨범 중국 공동구매 수치 감소로부터 '팬심으로 앨범을 사재기하는 모델'이 경기 둔화로 인해 위기를 맞이했다는 시그널을 감지할 수 있음. 과거 린저씨가 부양한 MMORPG가 망가졌듯이 K팝 팬 한 명이 음반 100장을 사는 문화 역시 지속가능성에 의문. 경기 둔화에 따른 소비 감소의 영향에서 벗어나지 못하는 B2C의 영역으로 진입했을 위험성. 최근 유가가 공급 요인보다는 수요 둔화로 인해 하락했음을 고려하면, 오늘처럼 유가 하락 수혜주 Long - 경기소비재 Short 포지션 워킹 가능. 물론 공매도는 금지되어 있음

7. Mild stagflation 환경에서 생존할 수 있는 종목 위주 트레이딩. 다음주 21일(화) TIGER AI반도체핵심공정 ETF, KODEX AI반도체핵심장비 ETF 상장(한미반도체 등 셀온 여부), 22일(수) Nvidia 실적 발표(서프라이즈의 폭 중요). 주말 사이 SpaceX 스타십 시험비행 성공 기원

(자료) https://tinyurl.com/mrp5wsma

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The Bond Weekly: Deja-vu, 겨울과 금리하락 2023.11.20(월)

- Snow? No, Slow! 미국 펀더멘탈 둔화 금리하락 견인

- 국내 채권시장 Restart, 연말에 연초 금리로 회귀

(자료) https://tinyurl.com/229cnkwv

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