📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.8.20(화)

[Passive/ETF 최병욱] Strategy Idea: 2Q24 미국, 한국 실적리뷰: 격랑 속 변화

- 미국, 한국 2분기 실적발표 완료. 1분기 대비 소폭 저조한 실적

- 경기 침체에 대한 우려가 반영되면서 실적 쇼크에 대한 반응 크게 나타남

- 실적 발표 이후 이익전망치 하향 및 정체. 주가 급락에 따른 후행적 조정일 거라 판단하나 주의 필요

https://tinyurl.com/524b2tab

[선진국 투자전략 황수욱] 오늘의 차트: 버크셔 해서웨이는 왜 Ulta Beauty를 샀을까

[투자전략/시황RA 이상현] 칼럼의 재해석: 중국 시장에서 어려움을 겪고 있는 자동차 업계

https://tinyurl.com/bddw8wzr

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0]
2024.8.21(수)

[투자전략 이진우] '달러화' 그리고 'V자 반등'에 대한 이야기

- 달러화: 나쁜 달러화 약세 vs. 좋은 달러화 약세: 지금은 달러화의 정상화 과정

- V자 반등: 명분보다 강한 반등. 숫자가 더 필요하다

- 여전히 엔비디아 실적 발표는 중요 분기점. 반등을 누리되 템포 조절은 하자

https://tinyurl.com/nercnwkh

[통신/우주/미디어 정지수] 칼럼의 재해석: 벤처 캐피털의 우주 산업 투자 흐름 변화

https://tinyurl.com/yjkvmm8u

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.8.22(목)

[경제분석 이승훈] Strategy Idea: Not a recession, nor an emergency

- 시장은 9월 혹은 연내 Big cut을 기대하지만 가능성은 낮다는 판단

- 미국 노동시장 환경은 리세션과 거리가 있고, 경기여건도 마찬가지

- 8월 금융불안 이후 제기된 QT 조기종료도 현재로서는 불필요

- 당사는 연준이 9, 11, 12월 연속 25bp 금리인하할 것이라는 기존 전망을 유지

(자료) https://tinyurl.com/446m8w4r

[경제분석 이승훈] 오늘의 차트: 잭슨홀 미팅 기조연설: 과거와 현재

[유틸리티/건설 RA 윤동준] 칼럼의 재해석: 대규모 유전 개발이 바꿔놓을 ExxonMobil의 미래

(자료) https://tinyurl.com/37rr3br6

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2024.8.22 (목)

시장이 약하고 불안한가?

(자료) https://tinyurl.com/hnntaw5w

S&P500 지수는 0.9%만 더 오르면 역사상 고점을 다시 경신합니다. 그런데 아직도 시장에 대해 불안하게 생각하는 시각이 적지 않은 것 같습니다.

일각에서는 2023년 이후 처음으로 3Q24에 기술주가 언더퍼폼하는 부분을 우려하는 듯 합니다. 저는 오히려 이전에 기술주가 빠지면 시장 전체가 무너졌던 상황과 다르게, 지수의 연고점 경신을 목전에 두게한 힘이 M7 뿐만 아니라 다른 종목으로의 순환이었다는 점에서 투자심리가 생각보다 견고하다는 시각입니다.

향후 지수 상승 양상 측면에서도 <그림 1>만 보고 M7이 시장을 더이상 아웃퍼폼하지 못하고 있다고 해석할 수 있지만, 8/5 저점 이후 회복은 낙폭이 컸던 기술주 중심으로 나타나고 있습니다. 여기에 엔비디아 실적발표를 목전에 두고 IB들의 TP 상향 패턴도 이전 분기들과 크게 다르지 않다고 봅니다. 이번 분기가 온전히 끝났을 때에도 분기 수익률 기준 기술주가 아웃퍼폼하는 패턴은 여전히 유지될 가능성이 높다고 봅니다.


* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]

Policy Watcher: 한국 금통위(8월): 충분히 긴축적, 10월 인하전망 유지 2024.8.22(목)

- 기대했던 인하의 소수의견 부재했지만, 포워드 가이던스 상 3개월 이후 인하 전망은 2명 → 4명으로 증가. '긴축 기조를 충분히 유지'에서 충분히 생략, 비둘기 색채 강화

- 그럼에도 부동산+가계부채의 금융안정 측면에서 금리인하 신중론 유지. 내수부진은 인정해도 올해 2% 중반의 성장률 기반, 경기부진은 과도하다고 평가. 금융안정 관련 정책 및 대응효과 확인되면, 금리인하 실시 여건 조성은 인정

- 시장금리 인하기대 과도하다는 경고와 동시에 수급&대외 요인 고려 현수준 인정


(자료) https://tinyurl.com/569ajvmc

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset

📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

8월 4주 환전소: 갑자기 분위기 1,330원_2024.8.23(금)

[리뷰] 달러/원 1,330원까지 하락. 어느덧 외환시장은 연초 레벨로 회귀

[프리뷰] 수급과 센티먼트가 지배하는 시장. 지지선 돌파 여부에 주목

[예상밴드] 달러/원 1,320~1,350원

(보고서) https://tinyurl.com/4ay2tfsc

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 잭슨홀 파월은 원론적이다 2024.8.26(월)

- 잭슨홀 미국 금리인하 선언, 그렇다고 더 기대할 것은 없어

- 충분히 긴축적, 10월 인하전망 유지(8월 금통위 코멘트)

(자료) https://tinyurl.com/54mp2ebx

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0]
2024.8.27(화)

[주식시황 이수정] 한국 자산시장 현황

- 선진국 유동성은 선진국으로: 엔 캐리 트레이드 → 일본, 달러 캐리 트레이드 → 미국

- 한국 주식: 외국인 매수세 실종, 원화 강세 구간 비(非)수출주 강세

- 한국 부동산: 정부와 한 배

https://tinyurl.com/477zvjf3

[채권전략 RA 임승주] 오늘의 차트: 외국인 투자자의 원화채권 듀레이션 확대 배경

[선진국 투자전략 황수욱] 칼럼의 재해석: M7으로부터 멀어지는 헤지펀드들

https://tinyurl.com/4f5vhkn3

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]

Policy Watcher: 2025년 국채발행계획 30조원=장기금리 30bp 이내 충격 2024.8.27(화)

- 2025년 정부예산안과 동시에 국채발행계획 발표, 예상했던 숫자보다 표면 발행 43조원 순발행 34조원 수준 급증. 채권시장 깜짝 국고발행으로 공급우려 증대

- 원인은 공자기금(외평기금) 활용분 20조원 이상 금액을 환수하기 위한 목적이 적자국채 발행의 상당부분 차지. 실제 정부지출은 3.2%로 축소, 재정적자도 줄이는 등 기존 세수부족 활용 기금 환원이 목적이라는 점에서 경기개선 부담은 제한적

- 재정 1조원당 장기금리 1bp 부담을 적용할 경우 30bp이나 그보다 적은 부담 추정


(자료) https://tinyurl.com/3cjfevmb

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.8.28(수)

[FX/원자재 박수연] Strategy Idea: 금 가격, 어디까지 올라가는 거예요?

- 금 역사적 최고가 경신. 올해 주요 자산군 중 수익률도 가장 높아 (YTD +22.1%)

- [수요] 매크로 불확실성, 연준 인하 기대 vs. 가격 부담으로 장신구 수요 감소

- [공급] 금 신규 채굴 등급 하락으로 생산 비용 증가

- 중장기 가격 상승을 수요가 이끌고 공급이 뒷받치는 양상. 단기적으로는 조정 가능성

(보고서) https://tinyurl.com/55at2fjt

[금융 조아해] 칼럼의 재해석: 인도 손해보험 시장 성장세 주목

(보고서) https://tinyurl.com/5yab6pdd

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.8.29(목)

[채권전략 윤여삼] Strategy Idea: 침체가 아니지만, 침체가 온다면 금리는…

- 8월초 불거진 경기침체 논란 및 금융시장 변동성 확대는 잦아들고 있지만, 여전히 안심하지 못하는 시장. 9월 연준의 빅컷 필요성 강조하는 목소리 여전히 높은 편

- 우리는 2025년까지 경기침체 가능성 낮게 평가하고 있어, 2025년말 연방금리 3.75%, 2026년 3.25% 정도를 가이드라인 판단. 그렇지만 예상과 달리 침체가 발생할 경우 미국 연방금리 1% 내외로 낮춰질 가능성 경험적으로 존재

- 경기침체시 한국 기준금리는 중립금리보다 150bp 낮은 1.25%까지 낮춰질 것으로 전망

(자료) https://tinyurl.com/yeykctna


[선진국 투자전략 황수욱] 오늘의 차트: 홈빌더 기업들, 앞으로도 잘 갈까

[경제분석 이승훈] 칼럼의 재해석: 해리스 경제정책에 대한 비판


(자료) https://tinyurl.com/mtrnms8s

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2024.8.29 (목)

엔비디아 실적발표

(자료) https://tinyurl.com/vrychx8n

엔비디아가 실적발표 이후 장외에서 6.9% 하락 중입니다. 숫자 측면에서는 가이던스가 소위 스트릿 컨센에 미치지 못한 점, 마진 우려를 해소시키지 못한 점이 원인으로 풀이됩니다.

기자회견에서는 최근 블랙웰 시리즈 관련 CoWoS 수율 기술 문제에 대한 구체적이 설명이 부족했던 부분이 실망감으로 작용한 것으로 보입니다.

다만 이부분에 대해서는 9월 4일부터 예정된 대만 SemiconTW 행사에서 젠슨황이 참여해 설명할 가능성이 있는데, 이 경우 기술 관련 우려는 해소 가능할 것으로 보입니다.

전반적인 AI 산업에 대한 전망은 자신감이 있었습니다. 엔비디아의 가격 변동성이 크게 나타나고 있지만 주도 산업에 대한 추세 우려와는 구별해야한다는 생각입니다.


* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

8월 5주 환전소: 변동성 해치웠나?_2024.8.30(금)

[리뷰] 약달러는 그대로, 변동성만 줄어들어. 과도한 인하 기대 선반영에 대한 자기반성

[프리뷰] 다시 돌아온 경제지표 발표 주간. 9월 FOMC까지 긴장을 놓을 수 없는 변동성 장세

[예상밴드] 달러/원 1,320~1,348원

(보고서) https://tinyurl.com/ms4kkdp9

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]

The Bond Monthly 9월: 이제 밀림? 그럼 사자 2024.8.30(금)


대외) 미국 경기침체 논란 과도, 9월 FOMC는 25bp 연내 3차례 75bp 인하 전망 유지. 이를 기반 미국채10년 9월까지 3.8% 하단 4%대 반등 가능

- 8월 초 불거진 미국발 경기침체 논란 일시적 변동성 확대되었으나 이후 주요 지표결과나 금융시장 재반등을 통해 미국채10년 3.8% 단기바닥 확인

- 잭슨홀 컨퍼런스에서 파월 물가보다 경기까지 균형있는 통화정책 기조 전환 선언, 연내 3번의 회의 모두 인하 실시 내년까지 3.75% 내외 금리인하 단행할 것

- 미국 고용지표와 향후 성장률 전망 민감도 확인하면서, 연말 미국채10년 3.8% 중심라인 하향. 2025년 상반기 3.5% 타겟으로 매수관점 접근


국내) 10월 인하전망 유지하지만 금융안정 측면에서 불확실성 확대 + 2025년 국채발행계획 부담으로 단기 반등 구간, 그럼에도 ‘밀림 사자’는 유효

- 국내 경기와 물가는 금리인하에 문제가 되지 않을 정도로 안정된 점은 한은도 인정. 다만 수도권 부동산 상승과 가계부채 급증으로 금리인하 신중론 유지

- 10월까지 수도권 집값 안정되지 못하면 인하 쉽지 않을 수 있으나 연내 1차례 정도는 실시한다는 것을 전제로 2025년 상반기까지 2.75% 타겟 채권 운용

- 국내 타이트했던 수급여건이 2025년 국고발행 계획으로 부담 증대, 순증 34조원+원화표시 외평채 불확실성에도 국고10년 3.2% 내외 반등 정도 예상

(자료) https://tinyurl.com/4wnkd3xa

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📮[메리츠증권 투자전략팀 최설화, 황수욱] 2024.9.2(월)

[Meritz Global Catch Mind 9월호: 소나기 주의보]

- 8월 미국 증시는 월초 저점 이후 기술주 중심 V자 반등 성공. 다만 전고점 부근에서 지지부진하며 다시 주도주 섹터 추세 의구심/섹터 로테이션 징후 나타났음

- 추세 유지 의구심은 없음. 아직 갈 길이 많이 남은 AI SW와 HW 산업. S&P500 전고점 돌파는 9월 초 기술주 중심으로 나타날 것으로 예상

- 10월 대선 변동성/실적시즌 직전임 고려, 9월 FOMC 전후에 8월 반등한 금리 인하 수혜주(주택건설, 헬스케어) 중심으로 전반적인 주식 비중 조절 필요하다는 의견

- 중국의 실물경기 부진 심화. 부동산에 이어 제조업 경기도 쿨 다운되며 디플레 우려 확대. 올해 성장률 전망치도 4.8%로 하향 조정되며 목표(5%) 달성이 어려워짐

- 이에 9월은 통화완화, 재정집행 가속화, 소비 촉진 등의 베이징 풋(Put) 나타날 가능성 높으며, 4개월째 부진했던 중국증시도 단기 기술적 반등이 기대되는 상황

- 한편 9월 미 금리 인하 기대로 신흥국 통화가치와 주식시장 강세 동반 출현. 미국 금리 인하 직전까지 이 추세 유지 예상되나 결국 펀더멘털에 따라 차별화될 것

(자료) https://tinyurl.com/55t5hkck

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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
이승훈의 경제脈_2024.9.2(월)

<한국 8월 수출: 미국과 Tech 빼면 없어요?>

- 8월 수출 11.4% 증가, 일평균 수출 13.7% (연초 이후 최고치)

- 반도체, 무선통신기기, 컴퓨터/주변기기 등 IT주도의 수출 신장세 지속

- 하반기 주요국 금리인하에 시차를 두고 향후 산업재 수요 개선 예상: 미국, EU

- 대중 수출은 내수 향방보다는 Tech cycle의 함수로 보는 것이 합리적

(자료) https://tinyurl.com/4bbvbja6

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.9.3(화)

[선진국 투자전략 황수욱] AI S/W 산업은 어느 위치에 와 있는가

- 미국 추세 근간인 AI CAPEX는 AI S/W 위한 투자, S/W 개발이 어느 단계인지 중요

- AI는 일부 분야에서 인간 역량 근접/상회, 전문 능력에서는 추가 기술 진전 필요

- S/W 기술 선점을 위한 경쟁적 개발 지속 예상. CAPEX 추세 종료 단언 어려운 이유

https://tinyurl.com/2enjwnuh

[경제분석 이승훈] 오늘의 차트: 비농업취업자수: 10만 명이 중요한 이유

[자동차 김준성] 칼럼의 재해석: 주행거리 1000km, 충전소가 필요 없는 EREV

https://tinyurl.com/58ej472w

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.9.4(수)

[신흥국 투자전략 최설화] 정부 보조금으로 보는 중국의 산업정책

- 작년부터 중국 상장기업의 정부 보조금 총액 감소, 재정 여력 약화 영향 가시화

- 단 2차전지, 자동차, 통신, 태양광 등 산업 지원 확대 → 공급과잉 해소 가시성 낮음

- 대신 반도체, 디스플레이, 정유/에너지 자원은 소폭 축소

https://tinyurl.com/4zr5zsuh

[반도체/디스플레이 김선우] 칼럼의 재해석: AI Capex의 게임 이론

https://tinyurl.com/3dzxzhhd

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2024.9.4 (수)

ISM 제조업지수가 재점화한 침체 우려

(자료) https://tinyurl.com/4b28jmjb

어제 미국 증시는 전반적으로 하락했고 민감도가 높은 기술주의 낙폭이 컸습니다. 장전 발표된 ISM 제조업지수가 여전히 위축국면을 시사한다는 점, 신규주문 등 주요 선행지표는 재차 하락했다는 점에 다시 침체 우려를 재점화시킨 듯 합니다.

다만 세부 내용을 보면 핵심 산업인 컴퓨터/전자 산업 업황 코멘트는 여전히 좋은 상황이고 기계 등 자본지출 관련한 제조업에서는 대선 불확실성이 실물경제에 영향을 주고 있음이 코멘트에서 확인되고 있습니다. 이는 일시적으로 경기에 영향을 주고 대선 이후 되돌릴 요인이라는 점에서 추세적인 경기침체와 구분해야 한다고 봅니다.

이번주 발표되는 다른 경제지표(고용, ISM 서비스업 지수)가 확인되면서 경기 우려는 다시 되돌릴 가능성이 높다고 보고, 경기 우려로 주가가 빠졌따면 여전히 매수기회라는 생각입니다.


* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.9.5(목)

[FX/원자재 박수연] Strategy Idea: 통화정책 < 재정정책

- 재정 건전성에 따라 정부부채 체제 구분: 안전(Safe) vs. 위험(Risky)

- 팬데믹 이후 재정적자 증가 가속화  위험(Risky)한 체제 확립

- 금융시장 영향력은 통화정책 < 재정정책. 연준 인하 이후 추세적 약달러 가능성 낮아

(보고서) https://tinyurl.com/29u797hu

[투자전략/시황 RA 이상현] 오늘의 차트: 독일 DAX 지수 신고가 경신: 재보험 기업 강세

[조선/기계 배기연] 칼럼의 재해석: 기대되는 FuelEU Maritime, EU ETS와 더불어 친환경 전환 이끌어낼지

(보고서) https://tinyurl.com/ydcf4anc

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2024.9.6 (금)

브로드컴 실적발표

(자료) https://tinyurl.com/49xzsae6

브로드컴이 실적 서프라이즈를 발표했지만 다음 분기 가이던스 컨센 미스로 장 마감 후 주가는 하락 중입니다. 다만 세부 내용을 보면 주가 반응만큼 실망스럽지는 않다는 생각입니다.

강한 AI 관련 매출성장이 뒷받침 되고 있습니다. AI 가속기와 이더넷 스위칭 매출은 전년대비 3.5배~4배씩 성장 중이며 AI 관련 연간 매출 가이던스를 상향했습니다.

그럼에도 전체적인 실적 상향이 강하지 않았던 이유는 비AI 반도체 매출 부진 때문인데, 이 부분도 2분기에 바닥을 통과한 것으로 본다고 언급했습니다.

전반적으로는 계속 AI 반도체의 타이트한 공급 상황, ASIC 시장의 성장 가운데 브로드컴의 중추적 역할에 대해 강조했습니다.


* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.