📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: Back to Back Cut? 늘어난 기대 2024.11.25(월)

-11월 금통위 동결 전망, 그러나 예상보다 아슬아슬할 것

-미국 통화완화 기대 후퇴대비 유럽의 빅컷 인하 가능성 부각

(자료) https://tinyurl.com/mrye4avm

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset

📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]

Policy Watcher: 한국 금통위(11월): 한국 금통위(11월): 이젠 성장, 내려가는 Terminal Rate 2024.11.28(목)

- 우세했던 동결 전망을 깨고 전격 2번 회의 연속 인하 단행. 우리도 염려했던 한국 경제의 중기&구조적 둔화에 대한 우려를 감안한 조치로 판단

- 한은의 통화정책 완화 속도 가속화로 2025년 한국 기준금리 전망치 기존 2.50%→ 2.25%로 하향조정. 2026년까지 1%대 성장률 우려를 감안할 때 최종 안착지(terminal rate)는 2.00%까지 완화의 기대폭 확대에 대비할 필요

- 국고3년 2.6%대 진입으로 채권투자 가격부담 높아졌으나, 낮아진 기준금리 기대치 만큼 ‘달리는 말’에서 뛰어내리기 쉽지 않음. 국고3년 하단 2.5% 돌파도 고민


(자료) https://tinyurl.com/3txrx87v

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

11월 4주 환전소: 일단 아는 것을 잘 풀자_2024.11.29(금)

[리뷰] 강달러와 미국 정치 불확실성에 익숙해지는 시장. DXY 상단 107.5 확인 후 약달러로 단기 추세 전환

[프리뷰] 12월 FOMC 전 발표될 마지막 고용. 시장 민감도가 크나 추세 전환 요인은 아님

[예상밴드] 달러/원 1,385~1,410원

(보고서) https://tinyurl.com/4wv85hkj

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📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 시장은 합리적이지 않지만 합리성 추구 2024.12.2(월)

-트럼프 트레이드 되돌림, 연내 미국채10년 4% 하단 테스트

-금통위 코멘트(11월 28일): 이젠 성장, 내려가는 Terminal Rate

(자료) https://tinyurl.com/zyf4fnhj

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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
이승훈의 경제脈_2024.12.2(월)

<한국 11월 수출: 앞으로는 미국 제조업 회복 여부가 중요>

- 11월 수출 +1.4%, 반도체, 컴퓨터, 선박이 여전히 주도

- 반도체/선박 제외한 일평균 수출은 10~11월 역성장; 경제전망 하방 위험

- 반도체/선박 제외 수출 개선 위해서는 미국 제조업이 살아나야 함

- 불확실성 완화되고 금리인하 시차 작용하는 2Q25가 회복 시점. 트럼프 정책은 변수

(자료) https://tinyurl.com/mt8d6v3j

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📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

12월 1주 환전소: 한 겨울밤의 계엄령_2024.12.6(금)

[리뷰] 정치의 시간. 프랑스부터 한국까지, 내년 예산안 협상에서 촉발된 정치 불확실성

[프리뷰] 경제의 시간. ECB부터 시작하는 주요국 통화정책회의 결과에 주목할 시기

[예상밴드] 달러/원 1,400~1,425원

(보고서) https://tinyurl.com/4977daza

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📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 불확실성=두려움, 극복해 나가기 2024.12.9(월)

-국내 정치&정책 불확실성, 단기변동성에 적절히 대응하기

-미국 고용지표 확인 이후 12월 FOMC 인하기대 유효

(자료) https://tinyurl.com/2s3h26zd

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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
이승훈의 경제脈_2024.12.9(월)

<미국 11월 고용: 재확인된 견고함; 12월 연준 인하는 유효>

- 11월 비농업 고용 +22.7만 명, 실업률 4.246%, 시간당 임금 +0.36%

- 20만 명 상회하는 비농업 고용증가는 일시적 영향에서 노동시장 벗어났음을 시사

- 다만, 실업률 상승 및 경제활동참가율 하락은 취약성 드러나고 있을 가능성 시사

- 12월 FOMC에서 연준은 연방기금금리를 25bp 인하할 것으로 예상

(자료) https://tinyurl.com/4tbbs7sd

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.12.10(화)

[중국전략 최설화] 트럼피즘에 대한 중국의 대응법

- 트럼피즘에 대한 중국의 대응법: 1) 경기부양, 2) 기술자립, 3) 다극적 외교, 2), 3)번은 명약관화

- 관세 등 경기 충격은 지난번처럼 위안화 약세로 대응하기보단 강한 내수 진작으로 대응 예상

- 부양 강도는 12월 경제공작회의와 3월 양회 통해 확인, 트럼프 취임 이후 세부조치 구체화 예상

- 경제공작회의 앞두고 중국증시에 정책 기대 재부각 예상되나 취임 전까지 바벨전략 유지

https://tinyurl.com/vsckbf3j

[투자전략 RA 이상현] 위험 선호도(Equity Risk Premium) 트렌드

[투자전략 RA 이상현] 칼럼의 재해석: M7 수익률 전망 둔화의 피난처가 될 중형주

https://tinyurl.com/525dttex

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.12.11(수)

[FX/원자재 박수연] Strategy Idea: 비트코인이 달러를 지킨다

- 트럼프 1기 반(反)암호화폐 → 트럼프 2기 친(親)암호화폐로 스탠스 변화

- 비트코인은 가치저장의 수단. 화폐로써의 기능을 논하는 것은 무의미

- 비트코인의 전략자산화는 달러 발권량을 줄임으로써 달러의 기축통화 지위를 공고히 할 것

(보고서) https://tinyurl.com/3dpcrb3p

[생활소비재 박종대] 칼럼의 재해석: 러닝화의 선두 자리를 잃어가고 있는 나이키와 아디다스

(보고서) https://tinyurl.com/5hyu2dts

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📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

12월 2주 환전소: 따로 노는 세상_2024.12.13(금)

[리뷰] 경기 우려 국가들의 인하 속도전 vs. 물가 우려 국가들의 인상 속도전

[프리뷰] 미국이 조용해지니 눈에 들어오는 다른 국가들. 특히 BOJ가 요주의 대상

[예상밴드] 달러/원 1,420~1,445원

(보고서) https://tinyurl.com/yu2nc46s

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
이승훈의 경제脈_2024.12.13(금)

<12월 ECB: 중립까지는 빠르게 갈 것>

- ECB는 당사와 시장의 예상대로 3대 정책금리를 25bp 인하

- 물가가 아직은 마음에 걸려: Domestic inflation과 서비스 물가 4% 전후임을 우려

- 하향 조정된 물가전망의 상하방 위험이 모두 존재: 중립 이하까지 인하 기대 어려워

- 예치금리(DFR)는 2%까지 인하될 전망. 단, 그 시점은 기존 25.9월에서 6월로 변경

(자료) https://tinyurl.com/bddtbwh5

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📮[메리츠증권 중국 최설화]

<‘24년 경제공작회의: 무엇이든 해보겠다>
최설화의 Real China 2024.12.16(월)
 
-'24년 경제공작회의에서 '무엇이든 해보겠다'는 강한 의지 피력

-내년 3월 전인대에서 구체적인 정책 확정, 경기부양 기대치 상승. 단 실효성은 미지수

-정책기대 일단락, 트럼프 취임식까지 중국증시 숨고르기 예상

자세한 내용은 보고서 참고 바랍니다.
https://shorturl.at/9miTa

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📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 정책의 제동과 가속, 금리상승 위험 2024.12.16(월)

-12월 FOMC, 매파적 인하 후 미국채10년 4.3% 상회

-한국 1월 인하기대 확산, 정치적 혼란 완화 후 추경 대응

(자료) https://tinyurl.com/2tu4y729

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.12.17(화)

[경제분석 이승훈] Strategy Idea: 경제와 정치

- 경제와 정치는 분리할 수 없음: 정치적 합의의 산물인 ‘제도’ 가 경제활동을 규율하기 때문

- 정치적 불확실성 확대 = 경제정책 불확실성 확대. 심리위축은 경기회복을 제약함

- 불확실성이 줄어드는 국가는 미국, 반면 불확실성이 커지는 대표적인 국가는 프랑스임

(자료) https://tinyurl.com/4jfpez86

[글로벌 투자전략 RA 박보경] 오늘의 차트: AI 하드웨어, 부활할 수 있을까

[금융 조아해] 칼럼의 재해석: 미국 자본시장에 대한 기대감

(자료) https://tinyurl.com/257rc87u

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.12.18(수)

[채권전략 윤여삼] Strategy Idea: 미국 정책 포커스, 재정보다 통화로 가야

- 2024년 미국은 2% 넘는 성장률과 25%가 넘는 증시 상승률 기록, 가상자산과 고위험 채권까지 위험 선호가 강하게 진행

- 연준까지 동참하면서 주요국 고도긴축 부담 덜어냈다고 하나 여전히 중립금리 이상 긴축의 영역. 양호한 미국경제와 위험선호의 기반 미국정부 재정적자 큰 역할 수행. 트럼프가 추가로 이어갈 것으로 기대되나 생각보다 고금리 완화의 필요성 증대

- 2025년 미국 정책의 포커스는 재정보다 통화정책 주도로 안정 이끌어 가야할 것

(자료) https://tinyurl.com/2s4xj87v

[경제분석 RA 박민서] 칼럼의 재해석: 미국 11월 소매판매 업데이트: 겉으로는 좋아 보인다

(자료) https://tinyurl.com/yc8ch24r

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
이승훈의 경제脈_2024.12.19(목)

<12월 FOMC: 안개 속에서는 천천히>

- 12월 FOMC에서 예상대로 25bp 인하. 2025년 점도표 통해 적정 인하폭 50bp 제시

- 노동시장 하방 위험이 줄었고, 인플레이션 전망의 상방 위험이 부상했기 때문

- 당사는 2025년 75bp 인하로 전망을 변경. 1) 국채, 회사채 rollover risk와 더불어 2) 연준보다 낮은 4Q25 인플레를 보기 때문. 26년 Terminal rate 3.25% 전망은 유지

(자료) https://tinyurl.com/4mkt5r26

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📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]

Policy Watcher: 미국 FOMC(12월): 확대 재정이 만든 인하 기대 축소 2024.12.19(목)

- 매파적 인하는 예상했으나 2025년 점도표 100bp→75bp 정도로 예상했던 것보다 더 매파적으로 50bp 인하에 그칠 것으로 제시

- 현재 양호한 경제지표와 트럼프발 정책위험이 물가를 더 높일 수 있다는 인식이 더해져 매파성향 강화. 11월까지 미국 재정적자 GDP 7%대 재정 확대 지속으로 연준의 금리인하 기대폭 더 큰 폭 줄인 것으로 판단

- 2025년 재정을 줄이고 통화정책을 늘려야 한다는 당위론 현실화 기대 축소. 당사는 내년 인하 전망폭을 3월까지 지표 확인 신중론, 6월부터 인하 실시 75bp 전망

(자료) https://tinyurl.com/yc2tca5s

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0]
2024.12.19(목)

[시황 이수정] 수급 CHECK

- 외국인: 연말 선물 매수 가능성, 금융투자: 배당차익거래

- 연기금: 국내주식 비중 목표치 달성을 위한 매수

- 개인: 서울 부동산과 코인 대비 한국 주식의 낮은 상대매력도

https://tinyurl.com/2x2f48je

[글로벌 전략RA 박보경] 오늘의 차트: Nasdaq 100 리밸런싱, 그 효과는?

[투자전략RA 이상현] 칼럼의 재해석: Upcoming ETF: One+One™ ETF 시리즈

https://tinyurl.com/mvy4bxzv

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📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

BOJ 12월 Review: 일단은 동결로 물러나기_2024.12.19(목)

- BOJ 정책금리 0.25% 동결. 달러/엔은 성명문 후 155엔, 기자회견 중 156엔 돌파

- 성명문은 1) 임금-물가 선순환과 2) (+) Output Gap을 언급하여 추가 인상을 지지

- 그러나 기자회견이 완화적. 트럼프 불확실성 때문에 1월 인상 시그널 또한 부재

- 정상화는 시기의 문제. 내년 1월, 7월 총 2회 인상 전망 (vs. 기존 12월, 7월)

(보고서) https://tinyurl.com/5a6j894d

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.1.2(목)

[선진국 투자전략 황수욱] 미국 증시 연간 결산과 현재 위치 평가

- 2024년은 미국 기술주의 해. 그 안에서도 나타난 주도주 변화를 민첩하게 따라가는 것이 수익률 격차를 만들었을 것. 대안을 고려하기 보다 대표 주도주 추세 추종이 우위

- 12월 FOMC 이후 금리 우려 부각되며 숨고르기/차익실현 중. 다만 정부부채, 재정적자의 규모는 GDP 기준으로 관측, 경제성장은 역설적으로 금리 부담을 덜어줄 것으로 기대

- 시장 환경은 크게 달라진 게 없다는 생각. 조정을 비중확대 기회로 활용해야 한다는 의견

https://tinyurl.com/5n7tuhut

[경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: 미국 금리인하 끝났나?

[조선/기계 배기연] 칼럼의 재해석: 탄소 포집 및 저장(CCS)을 본격 활성화하기 위한 3요소

https://tinyurl.com/ycy39xbu

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