📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.12.11(수)

[FX/원자재 박수연] Strategy Idea: 비트코인이 달러를 지킨다

- 트럼프 1기 반(反)암호화폐 → 트럼프 2기 친(親)암호화폐로 스탠스 변화

- 비트코인은 가치저장의 수단. 화폐로써의 기능을 논하는 것은 무의미

- 비트코인의 전략자산화는 달러 발권량을 줄임으로써 달러의 기축통화 지위를 공고히 할 것

(보고서) https://tinyurl.com/3dpcrb3p

[생활소비재 박종대] 칼럼의 재해석: 러닝화의 선두 자리를 잃어가고 있는 나이키와 아디다스

(보고서) https://tinyurl.com/5hyu2dts

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

12월 2주 환전소: 따로 노는 세상_2024.12.13(금)

[리뷰] 경기 우려 국가들의 인하 속도전 vs. 물가 우려 국가들의 인상 속도전

[프리뷰] 미국이 조용해지니 눈에 들어오는 다른 국가들. 특히 BOJ가 요주의 대상

[예상밴드] 달러/원 1,420~1,445원

(보고서) https://tinyurl.com/yu2nc46s

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
이승훈의 경제脈_2024.12.13(금)

<12월 ECB: 중립까지는 빠르게 갈 것>

- ECB는 당사와 시장의 예상대로 3대 정책금리를 25bp 인하

- 물가가 아직은 마음에 걸려: Domestic inflation과 서비스 물가 4% 전후임을 우려

- 하향 조정된 물가전망의 상하방 위험이 모두 존재: 중립 이하까지 인하 기대 어려워

- 예치금리(DFR)는 2%까지 인하될 전망. 단, 그 시점은 기존 25.9월에서 6월로 변경

(자료) https://tinyurl.com/bddtbwh5

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 중국 최설화]

<‘24년 경제공작회의: 무엇이든 해보겠다>
최설화의 Real China 2024.12.16(월)
 
-'24년 경제공작회의에서 '무엇이든 해보겠다'는 강한 의지 피력

-내년 3월 전인대에서 구체적인 정책 확정, 경기부양 기대치 상승. 단 실효성은 미지수

-정책기대 일단락, 트럼프 취임식까지 중국증시 숨고르기 예상

자세한 내용은 보고서 참고 바랍니다.
https://shorturl.at/9miTa

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📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 정책의 제동과 가속, 금리상승 위험 2024.12.16(월)

-12월 FOMC, 매파적 인하 후 미국채10년 4.3% 상회

-한국 1월 인하기대 확산, 정치적 혼란 완화 후 추경 대응

(자료) https://tinyurl.com/2tu4y729

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.12.17(화)

[경제분석 이승훈] Strategy Idea: 경제와 정치

- 경제와 정치는 분리할 수 없음: 정치적 합의의 산물인 ‘제도’ 가 경제활동을 규율하기 때문

- 정치적 불확실성 확대 = 경제정책 불확실성 확대. 심리위축은 경기회복을 제약함

- 불확실성이 줄어드는 국가는 미국, 반면 불확실성이 커지는 대표적인 국가는 프랑스임

(자료) https://tinyurl.com/4jfpez86

[글로벌 투자전략 RA 박보경] 오늘의 차트: AI 하드웨어, 부활할 수 있을까

[금융 조아해] 칼럼의 재해석: 미국 자본시장에 대한 기대감

(자료) https://tinyurl.com/257rc87u

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.12.18(수)

[채권전략 윤여삼] Strategy Idea: 미국 정책 포커스, 재정보다 통화로 가야

- 2024년 미국은 2% 넘는 성장률과 25%가 넘는 증시 상승률 기록, 가상자산과 고위험 채권까지 위험 선호가 강하게 진행

- 연준까지 동참하면서 주요국 고도긴축 부담 덜어냈다고 하나 여전히 중립금리 이상 긴축의 영역. 양호한 미국경제와 위험선호의 기반 미국정부 재정적자 큰 역할 수행. 트럼프가 추가로 이어갈 것으로 기대되나 생각보다 고금리 완화의 필요성 증대

- 2025년 미국 정책의 포커스는 재정보다 통화정책 주도로 안정 이끌어 가야할 것

(자료) https://tinyurl.com/2s4xj87v

[경제분석 RA 박민서] 칼럼의 재해석: 미국 11월 소매판매 업데이트: 겉으로는 좋아 보인다

(자료) https://tinyurl.com/yc8ch24r

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
이승훈의 경제脈_2024.12.19(목)

<12월 FOMC: 안개 속에서는 천천히>

- 12월 FOMC에서 예상대로 25bp 인하. 2025년 점도표 통해 적정 인하폭 50bp 제시

- 노동시장 하방 위험이 줄었고, 인플레이션 전망의 상방 위험이 부상했기 때문

- 당사는 2025년 75bp 인하로 전망을 변경. 1) 국채, 회사채 rollover risk와 더불어 2) 연준보다 낮은 4Q25 인플레를 보기 때문. 26년 Terminal rate 3.25% 전망은 유지

(자료) https://tinyurl.com/4mkt5r26

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📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]

Policy Watcher: 미국 FOMC(12월): 확대 재정이 만든 인하 기대 축소 2024.12.19(목)

- 매파적 인하는 예상했으나 2025년 점도표 100bp→75bp 정도로 예상했던 것보다 더 매파적으로 50bp 인하에 그칠 것으로 제시

- 현재 양호한 경제지표와 트럼프발 정책위험이 물가를 더 높일 수 있다는 인식이 더해져 매파성향 강화. 11월까지 미국 재정적자 GDP 7%대 재정 확대 지속으로 연준의 금리인하 기대폭 더 큰 폭 줄인 것으로 판단

- 2025년 재정을 줄이고 통화정책을 늘려야 한다는 당위론 현실화 기대 축소. 당사는 내년 인하 전망폭을 3월까지 지표 확인 신중론, 6월부터 인하 실시 75bp 전망

(자료) https://tinyurl.com/yc2tca5s

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0]
2024.12.19(목)

[시황 이수정] 수급 CHECK

- 외국인: 연말 선물 매수 가능성, 금융투자: 배당차익거래

- 연기금: 국내주식 비중 목표치 달성을 위한 매수

- 개인: 서울 부동산과 코인 대비 한국 주식의 낮은 상대매력도

https://tinyurl.com/2x2f48je

[글로벌 전략RA 박보경] 오늘의 차트: Nasdaq 100 리밸런싱, 그 효과는?

[투자전략RA 이상현] 칼럼의 재해석: Upcoming ETF: One+One™ ETF 시리즈

https://tinyurl.com/mvy4bxzv

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📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

BOJ 12월 Review: 일단은 동결로 물러나기_2024.12.19(목)

- BOJ 정책금리 0.25% 동결. 달러/엔은 성명문 후 155엔, 기자회견 중 156엔 돌파

- 성명문은 1) 임금-물가 선순환과 2) (+) Output Gap을 언급하여 추가 인상을 지지

- 그러나 기자회견이 완화적. 트럼프 불확실성 때문에 1월 인상 시그널 또한 부재

- 정상화는 시기의 문제. 내년 1월, 7월 총 2회 인상 전망 (vs. 기존 12월, 7월)

(보고서) https://tinyurl.com/5a6j894d

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.1.2(목)

[선진국 투자전략 황수욱] 미국 증시 연간 결산과 현재 위치 평가

- 2024년은 미국 기술주의 해. 그 안에서도 나타난 주도주 변화를 민첩하게 따라가는 것이 수익률 격차를 만들었을 것. 대안을 고려하기 보다 대표 주도주 추세 추종이 우위

- 12월 FOMC 이후 금리 우려 부각되며 숨고르기/차익실현 중. 다만 정부부채, 재정적자의 규모는 GDP 기준으로 관측, 경제성장은 역설적으로 금리 부담을 덜어줄 것으로 기대

- 시장 환경은 크게 달라진 게 없다는 생각. 조정을 비중확대 기회로 활용해야 한다는 의견

https://tinyurl.com/5n7tuhut

[경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: 미국 금리인하 끝났나?

[조선/기계 배기연] 칼럼의 재해석: 탄소 포집 및 저장(CCS)을 본격 활성화하기 위한 3요소

https://tinyurl.com/ycy39xbu

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
이승훈의 경제脈_2025.1.2(목)

<2025년 국내 경제전망 업데이트>

- Review: 12월 수출은 서프라이즈, 내수 부진은 심화

- 2024~25년 GDP성장률 전망 하향조정: 올해 상저하고의 형태 더욱 뚜렷해질 것

- 하반기 경기회복 견인 요인: 재정과 통화정책의 policy mix

- 한국은행 연내 75bp 인하 전망 유지. 단, 다음 인하는 1월일 가능성 높아

(자료) https://tinyurl.com/269ac7sv

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

1월 1주 환전소: 걱정하는 일의 90%는 일어나지 않는다_2025.01.03(금)

[리뷰] 새로운 재료 없이 얇아진 수급에 등락. 강달러는 2024년 마지막 거래일까지 유효

[프리뷰] 연초 환율 방향성 탐색 주간. (중장기) 미국 경기/금리 우위 vs. (단기) 레벨 부담 사이 줄다리기

[예상밴드] 달러/원 1,460~1,485원

(보고서) https://tinyurl.com/3xn7vrz3

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy​

📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025. 1. 6

ISM 제조업 호조

(자료) https://tinyurl.com/yc89acvr

지난주 금요일 ISM 제조업지수 반등 확인 이후 미국 주식은 전반적으로 회복했습니다. 신규주문, 생산 등 주요 세부지표 중심으로 11월 대선 불확실성 해소 이후 2개월 연속 반등 중입니다.

세부 항목 중 고용지표가 부진했던 것은 일부 기술 산업에서 초과수요 가운데 인력 수급 문제가 있었다는 코멘트가 있는데, 이런 부분이 영향을 준 것으로 보입니다. 고용 상황 악화 일변도로 해석하기보다는 헤드라인 지수가 반등하는 방향으로 제조업 회복을 보는게 적절하다는 생각입니다.


* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]

The Bond Monthly 1월: 內憂外患 ,높은 금리 불확실성 2025.1.6(월)

대외) 미국 양호한 경제여건 연준의 통화정책 기대 후퇴에 상반기 미국채10년 4% 하회 쉽지 않은 여건, 고금리 장기화 부담 현실화까지 확인 구간

- 2023년과 2024년에 이어 미국 성장률 전망 2025년에도 상향조정, 현재 GDP 7%가 넘는 확대재정의 여파로 양호한 성장과 물가하락 제어되며 미국금리 상승

- 연준의 금리인하 기대치 연내 50bp 내외로 축소, 그럼에도 당사는 작년 7~8월 고금리 부담 지표 둔화 국면과 유사성 연내 미국 75bp 인하할 것으로 전망

- 현재 경기 여건 인정해도 미국채10년 4.5% 이상 저평가 영역, 주식 등 위험선호 유지되는 상황에서 트럼프 취임 이후 미국 정책기조 확인까지 시간이 필요

국내) 1월 금리인하 기대까지 유입, 연내 기준금리 2.00%까지 인하한다고 해도 장기금리는 현 수준에서 추가하락룸 제한 → 단기위주 투자 권유

- 국내 성장률 전망은 미국과 정반대로 올해 1% 중반을 위협하는 상황, 당장 1월 금리인하 단행 및 연내 2.25% 이하로 기준금리 낮아질 가능성

- 현재 통화완화 기대는 국고3년 2.5%대 반영, 추가로 단기영역은 기준금리 쫓아 하락할 룸 존재하나 장기금리는 추경실시에 따른 물량 부담 고려 하락 주춤할 것

- 연초 자금집행으로 예상보다 수급여건 견고한 편이나 실제 금리인하 단행될수록 레벨부담 과중될 수 있어 상대적 금리매력 높은 우량 크레딧 집중할 필요


(자료) https://tinyurl.com/yx2u7ee8

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크: t.me/Meritz_strategy

📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025. 1. 6

MSFT capex 크기 가늠해보기

(자료) https://tinyurl.com/zyhu3pfu

지난주 금요일 마이크로소프트가 2025 회계연도(CY3Q24-CY2Q25)에 AI 데이터센터에만 800억 달러를 투자하겠다고 밝혔습니다. '23, '24 회계연도에 전체 capex가 각각 281억, 445억 달러였던 점을 고려하면 AI 하드웨어 투자만으로 전년대비 80%의 성장이 나타나며 가속화되는 셈입니다.

이는 다른 클라우드 사업자들의 경쟁적 capex를 자극할 가능성이 높아보입니다.

한편 1월 6일 TrendForce는 올해 상반기까지 최신 AI GPU 출하량은 눈에 띄게 증가하기 어렵다고 평가하며, AWS의 자체 AI칩 출하량은 전년대비 70% 성장할 것이라고 분석했습니다.

위 내용을 연결해보면 두가지 시사점이 떠오릅니다. 첫째, AI 하드웨어 capex 증가 속도 둔화시점은 예상보다 지연될 수 있고, 둘째, 이런 흐름에서 ASIC 관련 기업들이 핵심 수혜를 볼 가능성을 계속 주목할 필요가 있겠습니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.1.7(화)

[중국전략 최설화] DeepSeek를 통해 본 중국의 AI 산업

- 중국의 AI 스타트업 DeepSeek가 아키텍처 개선을 통해 오픈소스 AI 고성능 모델 출시

- 미국의 기술 견제를 중국기업이 기술 혁신으로 대응한 대표 사례

- DeepSeek 등장으로 중국 빅테크 AI 투자 확대 → 로컬 컴퓨팅 인프라 관련 기업 수혜

https://tinyurl.com/my5ydcs6

[채권전략 윤여삼] 오늘의 차트: 국내 채권시장 내 외국인 투자자 동향 점검

[자동차 김준성] 칼럼의 재해석: 혼다-닛산 합병, 일본 자동차 산업의 새로운 도전

https://tinyurl.com/yc3sjh2h

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025. 1. 7

AI H/W에서 간과해선 안될 네트워킹

(자료) https://tinyurl.com/52muktfm

연초 마이크로소프트 설비투자 계획 발표 이후 AI 인프라 종목 강세가 지속 중입니다. 저희는 올해 연간전망에서 AI 인프라에서 usage로의 관심 이동 타이밍의 중요성을 말씀드렸고, 연말의 모습은 이미 진행중인 것처럼 보였으나, 마이크로소프트 투자 발표로 타이밍이 지연되는 모습입니다.

AI 인프라를 볼 때, 간과해서 안될 산업은 네트워킹입니다. Barron의 ‘Networking Companies Ride the AI Wave. It Isn’t Just Nvidia’라는 기사를 소개드립니다. 이 기사를 보시면 어제 언급드린 AVGO와 MRVL은 이 산업에서도 중요한 역할을 하고 있는 것을 확인하실 수 있습니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.