📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

2월 2주 환전소: 고물가 무시하는 Chill guy 달러_2025.2.14(금)

[리뷰] 미국 경기/금리 우위를 충분히 선반영한 달러. CPI 서프라이즈는 달러 매수 이유가 되지 않아

[프리뷰] 트럼프 상호관세, 러시아-우크라이나 종전 협상이 야기할 변동성. 방향성은 없어서 박스권 이어질 것

[예상밴드] 달러/원 1,440~1,465원

(보고서) https://bit.ly/3WWm6a3

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.2.17

인텔 구조조정 기대와 주가 상승

(자료) https://tinyurl.com/ytuntywz

지난주 인텔 주가가 한주만에 23.6%나 상승했습니다. 인텔의 분할 매수 기업으로 TSMC, 브로드컴 등이 언급되면서 시나리오가 구체화된 점이 기대를 키운 듯 하구요.

반독점 규제, 국가 안보 측면의 외국인투자심의 등 이슈가 남아있는 상황에서 JD 밴스가 미국 AI 반도체 산업 관련 규제 완화를 언급한 것도 기대감 상승에 영향을 준 것으로 풀이됩니다.

<표 1>에서는 인텔 인수 기업으로 유력하게 언급되는 기업들의 주요 쟁점을 정리해보았습니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 중국 최설화]
최설화의 Real China, 2025.2.17(월)

<중국판 M7은 누구일까?>

- 딥시크가 중국 매크로에 준 변화: 1) AI 응용 확산, 2) 청년들의 자신감 회복, 3) 미중 협상 여력

- MSCI CHINA 추가 상승여력 존재 홍콩증시 밸류는 +1 표준편차까지 상승해 단기 과열에 경계

- 중국판 M7 선정 - 텐센트, 알리바바, 샤오미, 비야디, 메이퇀, SMIC, 레노보

(보고서) https://tinyurl.com/423a6byt

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 넘어질 듯 넘어지지 않기 2025.2.17(월)

-미국 물가반등 긴장감을 넘어 다시 안정 시도

-국내금리 아직은 통화정책 기대 우위 구간

(자료) https://tinyurl.com/bdhbphbz

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.2.18(화)

[채권전략 윤여삼] T T(Trump Tariff), 울고만 있을 수 없다

- 트럼프 대선 공약으로 내세운 관세. 미국 자국민 세금은 깎아주고(감세), 교역국에게 관세를 걷어 ‘미국을 더 위대하게 만들겠다’고 자신한 트럼프

- 일시적 내쉬 균형 하에서 관세부과는 미국에 유리할 수 있으나, 보복관세 및 인플레이션 부담, 경기둔화의 위험성을 감당하기 쉽지 않음. 2월 1일 캐나다&멕시코 관세부과 유예 이후 철강&알루미늄 상호관세 부과 역시 4월 1일까지 연구하겠다고 실질적 이연

- 트럼프는 사업가 출신, 최악의 시나리오보다는 협상의 카드(leverage) 역할 중요할 것

(자료) https://tinyurl.com/26at9hpk


[채권전략 윤여삼] 오늘의 차트: 예금 금리 2%대 국면 진입, 채권 ETF에서 기회 탐색

[채권전략 윤여삼] 칼럼의 재해석: 연준의 스트레스 테스트 시나리오 공개, 기대와 우려 공존

(자료) https://tinyurl.com/mu5xwur4

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.2.18

트럼프 에너지 지배위원회와 SMR

(자료) https://tinyurl.com/yc2xrnru

지난주 금요일 트럼프 대통령은 국가 에너지 지배위원회(National Energy Dominance Council) 설립 행정명령에 서명했습니다.

내용중 눈에 띈 것은 '천연가스가 부족한 지역에서 소형모듈 원자로를 연결해 폐쇄된 발전소의 재가동 촉진' 등의 방법을 구체적으로 고려하고 있다는 점입니다.

바이든 시기 C2N(Coal to Nuclear)라는 이름으로 추진되던 정책이, 화석에너지를 중시하는 트럼프 행정부에서도 핵심 에너지원임이 재확인되었습니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.2.18

xAI Grok-3 출시

(자료) https://tinyurl.com/mr3z46d5

머스크의 xAI가 새 모델 Grok-3를 출시했습니다. 현재 사용 가능한 모델 중 가장 고성능 모델인 것으로 보입니다.

2019년부터 GPT 시리즈를 출시하기 시작한 OpenAI를, 2023년부터 Grok 시리즈를 출시하기 시작한 xAI가 빠르게 따라잡은 게 인상적입니다.

유용한 수준의 성능을 지닌 AI 상품화 지속과 가격 경쟁, 모델 진보 방향이 추론에 연산자원을 추가 투입하는 현상은 계속 심화되는 양상이 이어지고 있습니다.

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.2.19

S&P500 신고가 경신

(자료) https://tinyurl.com/4k5d75u5

S&P500이 올해 두번째로 신고가를 경신했습니다. ytd 수익률은 4.2%로 다소 부진하지만 작년과 다른 패턴의 신고가 경신 양상에 주목합니다.

작년 Magnificent 7이 주도했던 경신 랠리와는 달리 올해는 메타를 제외하면 다른 모든 종목이 부진합니다.

S&P500 동일가중 지수의 ytd 수익률은 9.6%로 동기간 올해 수익률이 준수한 한국이나 유럽과 비교할 때도 크게 뒤쳐지지 않습니다.

작년말부터 신고가 경신일에 팔란티어의 주가 상승이 동반되고 있습니다. 주도주 스타일 변화는 이미 나타나고 있는 듯 합니다.

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0]
2025.2.20(목)

[투자전략 이수정] Legacy의 반격

- 홍콩 지수가 주도하는 글로벌 증시 Laggard 반등

- 3월 가치주 강세 환경: 1) 하반기 NAND 가격 상승 기대, 2) 정치적 불확실성 해소 가능성, 3) 3월 31일 공매도 재개로 인한 pair trading 활성화

https://tinyurl.com/mr2fv9ey

[경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: 정부효율부(DOGE), 목표 달성 가능할까?

[생활소비재 박종대] 칼럼의 재해석: 코치와 랄프로렌, 합리적인 가격의 럭셔리를 선보이다

https://tinyurl.com/5e5v8vcn

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* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

2월 2주 환전소: 팔기도 애매, 사기도 애매_2025.02.21(금)

[리뷰] 강달러 차익실현이 일단락되며 안정된 외환시장. 달러/원 일일 변동폭은 5원 내외로 축소

[프리뷰] 캐나다/멕시코 관세 유예 종료를 앞두고 협상 결과에 주목. 예측보다는 대응이 합리적

[예상밴드] 달러/원 1,430~1,475원

(보고서) https://tinyurl.com/24k3mzsn

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.2.21

관세가 미국 전력 시스템에 미치는 영향

(자료) https://tinyurl.com/5a9jxmzt

2월 20일자 WSJ의 'How Tariffs Could Shock America's Power System'이라는 기사를 요약했습니다.

미국의 캐나다, 멕시코, 중국, 철강 제품에 대한 관세부과로 전력망 핵심 부품 변압기 가격이 8~9% 인상될 수 있다는 내용입니다.

뉴저지 공공요금위원회는 데이터센터향 전력 수요 증가로 주거용 전기료가 올해 하반기 17~20% 상승할 것이라는 전망했습니다.

인플레를 신경써야 하는 트럼프 행정부인데, 멕시코, 캐나다 관세 유예 만료를 앞두고, 관세가 미국 인플레에 영향을 미칠 수 있는 경로 중 하나를 정리해 참고하면 좋을 것 같습니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

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📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 비둘기도 발톱은 있다 2025.2.24(월)

-2월 금통위, 비둘기 역시 발톱은 조심해야 한다

-미국 예상보다 빨리 드리우는 경기둔화의 그림자

(자료) https://tinyurl.com/bd292p5w

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.2.24

AI 공급과잉 걱정

(자료) https://tinyurl.com/y2w4849h

지난주 금요일 미국에서 AI 인프라 공급과잉 우려가 부각되면서 관련주가 급락했습니다.

특정 IB에서 제기된 마이크로소프트의 AI 인프라 공급과잉 대응 가능성인데요. AI 인프라 산업 전체의 공급과잉인지, 마이크로소프트의 일부 서비스, 일부 지역에 한정된 문제인지는 구분해야할 것으로 생각하구요.

OpenAI의 스타게이트 프로젝트 관련, 자체적인 데이터센터 확보 움직임 속 마이크로소프트만의 대응인지도 추가적인 확인이 필요해 보입니다.

이번주 엔비디아 실적발표가 예정이 되어 있는데, AI 하드웨어 중심의 미국 시장 반등 가능성도 열려있다고 봅니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.2.25(화)

[선진국 투자전략 황수욱] AI Keep Going

- S&P500 동일가중 지수 > S&P500, Non-M7 > M7. 큰 흐름: AI 기술 독점 → AI 확산

- AI의 확산 = AI 사용량 증가. AI H/W + S/W의 동반 상승 구간이 나타날 수 있다고 봄

- 단기 AI 하드웨어 저평가, 2월말-3월초 이벤트 소화하며 AI 하드웨어 중심 미국 시장 반등 기대

https://tinyurl.com/mryerwud

[주식전략 RA 이상현] 오늘의 차트: 모멘텀 약화 시 대안은? 퀄리티 & 고배당

[음식료/유통 RA 황홍진] 칼럼의 재해석: 불안한 커피 가격 상승

https://tinyurl.com/ym6tn5kd

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]

Policy Watcher: 한국 금통위(2월): 발톱을 보인 비둘기 2025.2.25(목)

- 우리는 이번 금통위 결과를 ‘비둘기적’이나 ‘2분기 인하와 관련 중립적 색채를 드러낼 수 있다는 부분에 초점

- 성장률 전망 1.5%로 하향 및 만장일치 인하는 비둘기적 외형을 보였으나, 3개월 뒤 포워드 가이던스는 4명이 현수준을 유지하며 중립색채 강화. 한은총재 어려운 경제 여건에도 금리인하의 부작용에 대한 염려 제시

- 5월 인하 전망은 유지하나 3월 중 추경 구체화될 경우 2분기 인하를 의심하는 과정 심화될 것으로 판단. 미국금리 하락 전환 우호적이나 추경 발표 시점에서 주의 필요


(자료) https://tinyurl.com/hmpkspnb

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📮[메리츠증권 투자전략팀]
메리츠센스 3월호: 알리바바 리턴즈 2025.2.26(수)

안녕하세요 메리츠증권 투자전략팀 입니다.

2024년은 미국 증시의 강세대비 어려웠던 국내 증시 여건 상 투자에 고민이 많은 한해였을 것입니다.

주요국 통화정책의 다변화와 가상자산의 강세, 부동산 시장 양극화, 킹달러와 원화 약세 등 기존의 인과관계가 성립되지 않는 어려운 시장입니다.

저희는 그동안 투자전략팀 각 인원마다 맡은 분야의 자료를 통해 고객 분들과 소통해 왔지만, 보다 종합적인 자료의 필요성을 공감했습니다.

'메리츠센스'를 통해 개인 투자자분들의 고민에 좀 더 다가가려고 합니다. 선진, 이머징, 국내 증시에 대한 의견과 전략상 추천종목, 경제와 금리, 환율 등 매크로 여건도 한번에 살필 수 있는 정수(精髓)를 뽑아내겠습니다.

메리츠증권의 'Zero & 슈퍼 365'와 함께 투자의 시계를 넓혀 가겠습니다. 감사합니다.

돌아온 중국! 글로벌 테크 확산기

- 딥시크 부상으로 중국 기술주에 대한 재평가 진행 중

- 향후 중국 국내 AI 생태계 구축이 가속화 될 것이며 응용 분야에서 먼저 성과를 낼 것으로 기대

- 응용 분야에 강한 알리바바, 샤오미, 텐센트 추천

(보고서) https://tinyurl.com/4htw69m9

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.2.27(목)

[중국전략 최설화] 양회 프리뷰 (feat. non-tech)

- 중국 기술주 부상으로 양회 주목도 하락, 단 Non-tech 업종에 양회 부양책 여전히 중요

- 서프라이즈 가능 분야는 부동산과 과잉산업 구조조정에 대한 정책 입장, 기타 컨센 부합 예상

- 매크로 부양책 예상 상회 시 非기술주 주가 반등에 유리, 반대일 경우 기술주 쏠림은 강화

https://tinyurl.com/4wk9jdje

[글로벌 투자전략 RA 박보경] 오늘의 차트: 유럽 증시 강세 배경

[통신/미디어 RA 박건영] 칼럼의 재해석: 지구에서 장난감이었던 내가 우주에선 방호 재료?

https://tinyurl.com/bdf6dnpt

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.2.27

엔비디아 4Q24 실적발표 및 Q&A

(자료) https://tinyurl.com/53kwnx6j

AI 훈련과 추론의 경계가 모호해지는 가운데, 딥시크 이후 확인된 AI 모델 트렌드는 Test Time Computing(Long Thinking reasoning AI)입니다.

여기서 기존 일회성 추론 대비 100배 이상의 연산을 소모, 미래엔 수천, 수만 배의 연산이 필요할 수 있는데, 블랙웰은 이런 방향을 염두에 두고 설계했다는 부분이 인상적이었습니다.

딥시크가 AI H/W 확장 필요성을 낮춘 것처럼 보이지만, 추론 수요를 고려할 때 실제로 그렇지 않으며 엔비디아 GPU가 최적이라는 뜻입니다.

낮아진 GP마진에 대해서는 초도물량 생산 초점이 속도였기 때문이며, 하반기로 가서는 대량 생산 효율화를 통해 70%대 중반으로 회복할 수 있다고 마진 걱정을 일축했습니다.

그외 주요 실적 내용 및 Q&A에도 주목할 내용들이 있습니다. 보고서를 참고해주시기 바랍니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.2.27

CommScope 4Q24 실적발표

(자료) https://tinyurl.com/77494t53

엔비디아 실적발표에서 젠슨 황은 추론 중심의 AI 연산량이 폭증할 미래를 재확인시켜주었습니다.

이 맥락에서 AI 인프라, 네트워크 수요의 폭증 관련, 지난달부터 코닝이라는 광케이블 기업을 주목하고 있는데요.

코닝과 마찬가지로 광케이블, 네트워크 제품을 취급하는 컴스코프라는 회사의 실적이 어제 공개되었는데, 여기도 AI 데이터센터향 관련 매출액이 96% 성장했다는 언급에 어제 주가가 26% 급등했습니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.