📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]

Policy Watcher: 미국 FOMC(6월): 올해도 모르면서… 2025.6.19(목)

- 6월 FOMC 핵심포인트는 올해 점도표 2차례는 지켰지만, 2026년 금리인하는 1차례로 현재 연준의 보수성 정도는 확인. 이외 경기와 물가 전망은 대부분 예상 수준

- 파월 의장도 인정하듯 관세부과에 따른 성장(고용)과 물가에 미치는 영향이 여름까지 얼마나 나타날 수 있을지 확인이 필요한 상황. 두가지 책무(dual mandate)의 상충상황까지 고려할 때 단기적 통화정책의 신중성 강조, 트럼프 압박 무시

- 우리는 올해 하반기 3차례 인하전망을 유지, 인하시점은 9월 정도부터 가시화 예상. 물가우려 상존에도 3분기 고용지표 둔화 압력 높아지면, 지난해와 유사할 수 있어

(자료) https://tinyurl.com/2pbkf7cx

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
이승훈의 경제脈_2025.6.19(목)

<6월 FOMC: 인플레를 노려보고 있다>

- 연준의 수정 경제전망: 성장률 전망 하향, 실업률 및 물가전망 상향 조정

- 연준은 관세발 인플레 결과를 주시: 현재는 관세의 윤곽이나 충격 강도 알 수 없어 몇 개월 더 기다리겠다는 입장임

- 당사는 다음 인하 시점으로 9월을 제시하며, 연내 75bp 인하 전망을 유지

- 상기한 전망은 미국 4Q25 실업률 4.7%, Core PCE 2.9% 전망에 기반

(자료) https://tinyurl.com/2bjzx7yx

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.6.19(목)

[선진국 투자전략 황수욱] 스테이블 코인 '산업화'와 서클 인터넷(CRCL)

- GENIUS Act 상원 통과, 스테이블 코인 '테마'가 아닌 '산업'으로 이해

- 스테이블 코인이 산업화 될 수요자(가계), 공급자(기업), 시장 조성자(정부) 유인 모두 존재

- 산업 지형 변화: 1) 결제 시스템 진화, 2) 시뇨리지 효과 분산으로 승자와 패자가 나올 수 있음

- 서클 인터넷(CRCL US)은 여전히 스테이블 코인 산업 외연 확장 수혜를 기대해볼 수 있는 기업

https://tinyurl.com/53ay75zu

[투자전략 이수정] 오늘의 차트: 하반기는 ABCDEF + α

[음식료/유통 황홍진] 칼럼의 재해석: 쿠팡, 세계에서 가장 혁신적인 유통기업 2위 선정

https://tinyurl.com/cc9wnm4b

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📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

6월 3주 환전소: 핵전쟁은 처음이라_2025.06.20(금)

[리뷰] 미국의 이란 핵 농축시설 공격 검토 보도에 달러/원 급등

[프리뷰] 전쟁으로 인한 변동성 장세 + 시장 내러티브 급변에 따른 추세 반전

[예상밴드] 달러/원 1,360~1,395원

(보고서) https://tinyurl.com/mr2s2euy

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📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 넘어선 고비, 일단 쉬어가는 구간 2025.6.23(월)

-미국 통화완화 기대 아직 약하지만, 힘은 누적되고 있어

-2차 추경부담 소화, 8월말 이벤트까지 전술적 트레이딩 구간

(자료) https://tinyurl.com/mv5c9xh5

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.6.23

호르무즈 해협 봉쇄 리스크 고조

(자료) https://tinyurl.com/mwnd89au

주말간 결국 미국이 직접 이란 핵시설을 타격했고, 그 결과 이란의 호르무즈 해협 봉쇄 우려가 고조되었습니다.

이란 의회가 호르무즈 해협 봉쇄를 찬성했지만 이란 최고안보위 결정이 남아 있어 봉쇄가 현실화된 상태는 아닙니다. 역사적으로도 이란이 호르무즈 해협 봉쇄를 위협한 적은 있는데 실현한 적은 없습니다.

관련 우려로 10만달러를 하회했던 비트코인 가격은 오전 7시 30분 현재 10만달러를 다시 회복했습니다. 아직 비관하기보다는 중립적 시각에서 사안을 계속 관찰해야한다는 생각입니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.6.24(화)

[FX/원자재 박수연] Strategy Idea: 중동 전쟁 중간 점검

- 이스라엘 공습 + 미국 참전 영향 = 국제유가(WTI) +10달러, 달러/원 +30원

- 이란 선택지는 협상 or 반격 → 두 가지 모두 이란 정권 교체 가능성 大

- 유가 10% 상승 = 선진국 헤드라인 CPI +0.4% 효과. 한국, 일본 등 아시아 영향은 더 큼

(보고서) https://tinyurl.com/bdzrvdcr

[글로벌 투자전략 RA 박보경] 오늘의 차트: Circle 상장 이후 금융 섹터 변화

[통신/우주/미디어 RA 박건영] 칼럼의 재해석: 두 기업은 비상장이지만 최강

(보고서) https://tinyurl.com/3a5msfee

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📮 [메리츠증권 투자전략팀]
메리츠센스 7월호: 스테이블 코인 붐 2025.6.24(화)

전쟁 변수에도 주식은 우상향을 중심으로 생각해야

- 이스라엘-이란 전쟁의 핵심 변수는 호르무즈 해협 봉쇄 여부. 현실화시 주식 비중 축소 요인

- 다만 현실화 가능성 낮다고 보고 주가 하방 변동성 국면을 매수 기회로 생각

- AI 주도 산업(H/W, S/W, 전력인프라) 확장 추세 지속. 스테이블 코인 산업 부상 속 수혜주 집중

(자료) https://tinyurl.com/2svk5rfy

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.6.26(목)

[중국전략 최설화] Charts of the China: 소모적 경쟁

- 올해 자동차, 부동산, 가전 등 여러 업종에서 소모적 경쟁 현상 재부각

- 소모적 경쟁에 가격 하락 → 소비 지연 및 기업 이익 감소 → 디플레이션 고착화 위험 가중

- 정부는 정책 개입을 통해 공급 축소 시도하지만, 더 근본적인 해결법은 강력한 수요 부양

https://tinyurl.com/4zzjuupt

[경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: 최근 노동시장 점검: 그래도 7월 인하는 안한다

[금융 RA 공건희] 칼럼의 재해석: 소시에테 제네랄, USD 스테이블코인 시장에 진입한다면?

https://tinyurl.com/8ub8f9ey

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📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

6월 4주 환전소: 단단한 1,350원_2025.06.27(금)

[리뷰] 뉴스는 미국(트럼프, 연준)이 장식하고, 환율은 유럽(독일 확장재정, NATO)이 움직이고

[프리뷰] 연준 인하 기대(약달러) vs. 달러 저가매수(강달러)

[예상밴드] 달러/원 1,350~1,375원

(보고서) https://tinyurl.com/58hdk8v5

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.6.30

얻고 싶은 걸 얻고 삭제되는 보복세

(자료) https://vo.la/ogFMVAy

G7 재무장관 회의에서 미국 다국적 기업을 노린 UTPR(OECD Pillar 2 최저한세) 등은 이미 미국에서 과세된 것으로 간주, G7이 미국 기업에게 이중 부과를 피하도록 합의했습니다.

실질적으로 유럽을 겨냥했던 해당 조항에 대해 G7 유럽 국가들이 한 발 물러선 겁니다.

이에 따라 얻고 싶은 것을 얻게 된 미국은 OBBB법안에 포함된 Section 899를 삭제하는 수순을 밟고 있습니다. OBBB에서 미국 자산에 대한 해외 투자자 우려를 유발했던 조항이 제거되는 셈입니다.

OBBB는 7/4 통과 목표로 순항 중입니다. 사실상 시장에 우호적인 재료만 남게 된 OBBB 통과 이후 이제는 법안에 포함된 주요 산업 지원 정책에 초점을 맞춰야한다고 생각합니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.6.30(월)

7월: Keep going: 정책 모멘텀 + 실적 시즌

(요약본) https://tinyurl.com/5fyh3y38

- 6월 미국 시장은 신고가 경신 성공, 목전에 있는 골든크로스

- 6월 조명된 스테이블 코인 산업, 밸류체인 정리하고 향후 변화에 대비 필요

- 기존 금융 시스템 전면 대체 아닌 조화, 블록체인 인프라에 CSP 익스포저 특징적

- OBBB에서 Section 899 삭제, 7월 백악관 AI 행사 등 정책 흐름 우호적

- AI 기술주(H/W, S/W, 전력인프라)와 금융 섹터 최선호 의견 유지

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.07.01(화)

[경제분석 이승훈] Strategy Idea: Macro view update: 유럽과 한국 눈높이 상향

- 25~26년 경제전망 조정의 골자: 미국 눈높이 하향, 유럽/한국 전망 상향

- 유럽은 제조업 회복 진행 중. 향후에는 국방지출 중심의 재정자극 가세

- 한국은 오랜만에 내수 중심 회복세 시현

(자료) https://tinyurl.com/53ynw7ta

[투자전략 이수정] 오늘의 차트: 7월 1일, 하반기 시작

[건설/유틸리티 문경원] 칼럼의 재해석: 캐나다로 보는 SMR 프로젝트

(자료) https://tinyurl.com/m6ytw5a2

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.7.3(목)

[채권전략 윤여삼] Strategy Idea: 한국 기준금리 2.25%에서 Pause!

- 우리는 4월 금통위 직후 기준금리 전망을 2.00%까지 낮추었던 것을 다시 2.25%로 상향

- 1분기 마이너스 및 연간 0%대 성장을 걱정했던 국내 경제는 대선 이후 큰 변화. 미국 관세부과 우려 일부 완화로 예상보다 2분기 수출이 견조했고, 추경을 중심으로 한 확장적 재정정책으로 심리 지표 개선 두드러짐. 들썩이는 부동산 가격 및 가계부채, 금융안정 필요성 증대

- 애초 4분기 금리인하는 미국 인하기대 여부에 따라 아슬아슬(close call)하다고 평가했으나, 최근 금융안정 측면에서 8월 금리인하가 쉽지 않을 가능성도 검토해야 할 정도

(자료) https://tinyurl.com/yc72zhme

[채권전략 윤여삼] 오늘의 차트: SLR 규제 완화에 따른 미국채 매수여력 점검

[조선/기계 배기연] 칼럼의 재해석: 암모니아 추진선은 선택이 아니라 필수

(자료) https://tinyurl.com/4np5535c

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

7월 1주 환전소: 트럼프에게 먹이 금지_2025.07.04(금)

[리뷰] 탈달러 행태 변화: 1H25 약달러 → 2H25 비(非)미국 뉴스 중요성 확대

[프리뷰] 또 다시 돌아온 상호관세. 4월처럼 유예 연장 시 강달러, 관세 시작 시 약달러

[예상밴드] 달러/원 1,350~1,375원

(보고서) https://tinyurl.com/4s3pd7te

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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
이승훈의 경제脈_2025.7.4(금)

<미국 6월 고용: 마냥 좋아할 수 없다>

- 겉으로는 골디락스: 6월 NFP +14.7만, 실업률 4.1%, 시간당 임금 0.2% MoM

- 고용통계 취약성: 1) 민간 7.4만, 정부 7.3만. 정부는 공교육 취업자 증가 영향. 2) 트럼프 정책의 부작용(연방 공무원수 감소, 반이민 정책 영향, 관세 영향 등) 표면화,
3) 경제활동참가율 하락

- 향후 경기둔화 진행되며 경기적 실업 유발 예상: 연준 9월 인하 재개 전망 유지

(자료) https://tinyurl.com/2mn8zauk

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📮 [메리츠증권 채권전략 윤여삼]

The Bond Monthly 7월: 미국 Go Down, 한국 Pause 2025.7.4(금)

대외) 트럼프 정책불확실성에도 불구 미국채 안전자산 지위는 회복, 하반기 물가상승 우려대비 경기둔화 압력 높을 것으로 예상 미국채10년 4.0% 하회 의견 유지

- 관세협상으로 물가상승 & 및 경기둔화 우려 완화되었음에도 경기둔화 압력 좀 더 초점. 예상보다 더딘 소프트 데이터 반등으로 3분기 견고한 고용 둔화 전망

- OBBB 중심으로 확장 재정정책 우려 일부 통제, SLR 같은 은행들의 수요까지 가세할 경우 미국채 수급불안은 하반기 통제될 전망

- 여름까지 물가가 오르지 않고, 1% 중반 이하의 성장률이 가시화되면 연준의 금리인하 압력 증대. 연내 3차례 인하 전망 유지, 이를 기반 미국채10년 4% 하회

국내) 대선 전후 국고채 고평가 해소 필요과정 현실화, 국고3년 2.4%와 국고10년 2.8%대 매수구간 진입했으나 8월말 금통위와 내년 예산까지 확인이 필요

- 0%대를 걱정하던 한국경제, 신정부 출범 이후 수출이 버텨주고 추경 실시로 성장률 전망 상향. 올해 1%대 내년 2%대 성장률 예상, 경기는 큰 틀의 바닥 확인

- 경기바닥 인식도 중요하나 부동산 가격 및 가계대출 등 금융안정 측면에서 통화정책 완화기대 후퇴. 연내 기준금리 인하 2.00% → 2.25%로 1차례 그칠 것

- 현재 시장금리 확대재정에 따른 공급부담 및 통화정책 기대 후퇴를 일부 반영한 매수 구간 진입. 그럼에도 8월말 금통위와 내년 예산편성 과정 확인해야


(자료) https://tinyurl.com/4adxkrfz

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.7.8

미국 관세 서한 발송

(자료) https://tinyurl.com/zcjcpmcd

미국이 무역상대국들과 복잡한 개별협상을 이어가는 대신 각국에 20~30%의 관세율을 고지하는 서한을 발송하며 관세 우려가 다시 재부각되고 있습니다.

다만 핵심은 고관세율 적용 재개 시점이 8월 1일로 또다시 연기되었다는 겁니다. 아직 합의하지 못한 국가들은 약 3주의 시간을 번 셈입니다. 이는 관세가 '협상의 도구'지 '침체 유발 도구'가 아니라는 점을 상기시켜 줍니다.

미국 주요지수는 신고가 경신 국면에서 1% 미만 하락에 그쳤습니다. 다시 8월 초까지 관세 불확실성이 이어질 수 있겠지만 피해야할 소나기로 보지는 않습니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.07.08(화)

[퀀트 이상현] Strategy Idea: 7월 성장주 선별_이익 기여도

- 글로벌 대비 가장 아웃퍼폼했던 코스피(+13.9%)

- 밸류에이션 기여: 반도체, 소프트웨어, 은행 & 순이익 기여: 반도체, 상사/자본재, 에너지

- 7월 성장주 중 순이익 기여도 높은 업종에 속하는 종목에 주목

(자료) https://tinyurl.com/38cch3v3

[글로벌 전략 RA 박보경] 오늘의 차트: Howmet Aerosapce: 항공과 전력의 교집합

[경제분석 RA 박민서] 칼럼의 재해석: 수출기업과 외환시장의 관계

(자료) https://tinyurl.com/yw8armxr

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0]
2025.7.10(목)

[투자전략 이수정] 세 번째 화살

- 한국 증시 밸류에이션 위주의 상승 부담감 + 실적 확인 필요

- 이재명 랠리와 유사한 아베노믹스: 1) 통화정책, 2) 재정정책, 3) 구조 개혁 세 개의 화살

- 상법, 자본시장법, 소득세법 개정 효과 기대

https://tinyurl.com/bdzdz3mx

[경제RA 박민서] 오늘의 차트: 미국 OBBBA와 투자 증가

[인터넷/게임 이효진] 칼럼의 재해석: 중국 게임 산업 성장 배경 점검

https://tinyurl.com/mryarvx9

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* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]

Policy Watcher: 한국 금통위(7월): 인하는 하는데 조건이 많다 2025.7.10(목)

- 우리는 기존 8월 금리인하 전망을 유지하되 2.25%에서 추가 인하는 쉽지 않다는 의견을 유지. 자칫 금융안정 우려가 좀 더 이어지면 4분기로 지연될 여지는 인정

- 아직은 남은 성장 우려 vs 부동산&가계부채 금융안정 사이 신중한 입장. 국내 경기가 바닥을 확인했다고 하나 1% 내외 GDP갭이 크다는 점에서 금리인하의 필요성은 유지. 거시건전성 대책으로 수도권 부동산 가격이 안정될 수 있을지가 인하 조건

- 한미 금리차에 대한 일부 불편함이 거론되었음에도 미국 인하만 기다릴 수 없는 것. 8월 1일 관세협상만 확인되면 대외정책의 부담은 큰 폭으로 완화될 것

(자료) https://tinyurl.com/yunv57tp

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset