📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.8.4
거시 경제 vs 기업 실적 괴리
(자료) https://tinyurl.com/4rbcn5s9
지난주 금요일 주식시장은 전형적인 침체 프라이싱과 함께 하락했지만, 오히려 금리 인하 기대가 유입되는 매수 기회로 판단합니다.
7월 고용 지표의 컨센 하회, 최근 2개월 숫자의 큰 폭의 조정은 침체를 걱정하게 합니다. <그림 1>처럼, 이런 노동시장 움직임은 지난 수십년간 주식시장 펀더멘털 측면에서 EPS 추정치 하향과 동행해왔습니다.
<그림 2>처럼 2023년 7월 이후 노동 시장/실물 경제와 기업 실적의 괴리 상황이 이어지는 중입니다. 고용 상황은 둔화되지만, 기업 실적은 우상향합니다. 이런 현상이 발생하기 시작한 '23년 7월 이후 경기침체 우려로 주가가 하락했던 사례는 1~3달 안에 다시 회복하는 매수 기회였습니다.
5월부터 시작된 노동시장 크랙은 이미 시작된 2Q25 실적 시즌에 반영이 되고 있어야 합니다. 그런데 8/1까지 S&P500 기업 중 2/3이 실적발표를 마친 상태에서 서프라이즈를 낸 기업 비율은 81%로 과거 5년 평균(77%)보다 높습니다.
최근 3년과 유사하게 실물경기는 불안해보이지만 여전히 이번 실적 시즌 분위기는 좋고, EPS 추정치는 계속 상향 중입니다.
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
2025.8.4
거시 경제 vs 기업 실적 괴리
(자료) https://tinyurl.com/4rbcn5s9
지난주 금요일 주식시장은 전형적인 침체 프라이싱과 함께 하락했지만, 오히려 금리 인하 기대가 유입되는 매수 기회로 판단합니다.
7월 고용 지표의 컨센 하회, 최근 2개월 숫자의 큰 폭의 조정은 침체를 걱정하게 합니다. <그림 1>처럼, 이런 노동시장 움직임은 지난 수십년간 주식시장 펀더멘털 측면에서 EPS 추정치 하향과 동행해왔습니다.
<그림 2>처럼 2023년 7월 이후 노동 시장/실물 경제와 기업 실적의 괴리 상황이 이어지는 중입니다. 고용 상황은 둔화되지만, 기업 실적은 우상향합니다. 이런 현상이 발생하기 시작한 '23년 7월 이후 경기침체 우려로 주가가 하락했던 사례는 1~3달 안에 다시 회복하는 매수 기회였습니다.
5월부터 시작된 노동시장 크랙은 이미 시작된 2Q25 실적 시즌에 반영이 되고 있어야 합니다. 그런데 8/1까지 S&P500 기업 중 2/3이 실적발표를 마친 상태에서 서프라이즈를 낸 기업 비율은 81%로 과거 5년 평균(77%)보다 높습니다.
최근 3년과 유사하게 실물경기는 불안해보이지만 여전히 이번 실적 시즌 분위기는 좋고, EPS 추정치는 계속 상향 중입니다.
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
📮 [메리츠증권 채권전략 윤여삼]
The Bond Monthly 8월: Time to Check it, 빠른 대응 중요 2025.8.4(월)
대외) 통화정책 관련 많은 불확실성 요인 존재, 9월 FOMC 2차례 물가와 고용 확인 필요하나 7월 고용 충격을 중심으로 미국채10년 4.0%까지 하락 전망
- 트럼프는 TACO라는 인식에도 아직 매듭지어지지 않은 관세협상, 미국 물가 우려도 자극하지만 경기둔화에 부담 역시 같이 높이는 재료
- 여름까지 관세발 물가상승 우려 높은 편이나 7월 고용위축에서 확인되듯 미국 수요둔화에 따른 상쇄 작용 같이 점검할 필요
- 7월 FOMC 파월의장 보수적 태도에도 물가가 예상수준에 머물고 9월초 고용지표 추가 둔화 확인되면 9월 인하 실시, 이후 연내 추가 인하 필요성 높을 것
국내) 대선 전후 국고채 고평가 해소 필요과정 현실화, 국고3년 2.4%와 국고10년 2.8%대 매수구간 진입했으나 8월말 금통위와 내년 예산까지 확인이 필요
- 0%대를 걱정하던 한국경제, 신정부 출범 이후 수출이 버텨주고 추경 실시로 성장률 전망 상향. 올해 1%대 내년 2%대 성장률 예상, 경기는 큰 틀의 바닥 확인
- 경기바닥 인식도 중요하나 부동산 가격 및 가계대출 등 금융안정 측면에서 통화정책 완화기대 후퇴. 연내 기준금리 인하 2.25%로 1차례 그칠 것
- 경기를 위해 금리를 낮춘다면 당위론적 8월이 맞겠으나 미국 통화정책 및 외환시장 변동성, 부동산 가격의 안정세 등을 고려할 때 4분기로 지연될 가능성 증대
(자료) https://tinyurl.com/mvrywmdu
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
*메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크: t.me/Meritz_strategy
The Bond Monthly 8월: Time to Check it, 빠른 대응 중요 2025.8.4(월)
대외) 통화정책 관련 많은 불확실성 요인 존재, 9월 FOMC 2차례 물가와 고용 확인 필요하나 7월 고용 충격을 중심으로 미국채10년 4.0%까지 하락 전망
- 트럼프는 TACO라는 인식에도 아직 매듭지어지지 않은 관세협상, 미국 물가 우려도 자극하지만 경기둔화에 부담 역시 같이 높이는 재료
- 여름까지 관세발 물가상승 우려 높은 편이나 7월 고용위축에서 확인되듯 미국 수요둔화에 따른 상쇄 작용 같이 점검할 필요
- 7월 FOMC 파월의장 보수적 태도에도 물가가 예상수준에 머물고 9월초 고용지표 추가 둔화 확인되면 9월 인하 실시, 이후 연내 추가 인하 필요성 높을 것
국내) 대선 전후 국고채 고평가 해소 필요과정 현실화, 국고3년 2.4%와 국고10년 2.8%대 매수구간 진입했으나 8월말 금통위와 내년 예산까지 확인이 필요
- 0%대를 걱정하던 한국경제, 신정부 출범 이후 수출이 버텨주고 추경 실시로 성장률 전망 상향. 올해 1%대 내년 2%대 성장률 예상, 경기는 큰 틀의 바닥 확인
- 경기바닥 인식도 중요하나 부동산 가격 및 가계대출 등 금융안정 측면에서 통화정책 완화기대 후퇴. 연내 기준금리 인하 2.25%로 1차례 그칠 것
- 경기를 위해 금리를 낮춘다면 당위론적 8월이 맞겠으나 미국 통화정책 및 외환시장 변동성, 부동산 가격의 안정세 등을 고려할 때 4분기로 지연될 가능성 증대
(자료) https://tinyurl.com/mvrywmdu
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
이승훈의 경제脈_2025.8.4(월)
<미국 7월 고용의 시사점: 9월 보험성 인하 가능성 커져>
- 7월 NFP +7.3만 명(컨센 11만) + 5~6월 실적치 25.8만 명 하향 조정 = 고용쇼크
- 공급측 요인도 계속 영향 주고 있음: 경제활동참가율 하락과 실업률 상승 제약
- 연준은 수요 요인에 단기적 방점을 두며 9월 보험성 인하에 나설 것으로 예상
- 연말로 갈수록 인플레 숫자가 높아지면서 추가 인하 threshold가 높아질 위험 존재
- 인하사이클로의 진화조건: 1) 노동시장 추가 cool down, 2) 일회성 인플레 확신 강화
(자료) https://tinyurl.com/mrxf2he9
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
이승훈의 경제脈_2025.8.4(월)
<미국 7월 고용의 시사점: 9월 보험성 인하 가능성 커져>
- 7월 NFP +7.3만 명(컨센 11만) + 5~6월 실적치 25.8만 명 하향 조정 = 고용쇼크
- 공급측 요인도 계속 영향 주고 있음: 경제활동참가율 하락과 실업률 상승 제약
- 연준은 수요 요인에 단기적 방점을 두며 9월 보험성 인하에 나설 것으로 예상
- 연말로 갈수록 인플레 숫자가 높아지면서 추가 인하 threshold가 높아질 위험 존재
- 인하사이클로의 진화조건: 1) 노동시장 추가 cool down, 2) 일회성 인플레 확신 강화
(자료) https://tinyurl.com/mrxf2he9
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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.8.5
팔란티어 2Q25 실적발표
(자료) https://tinyurl.com/yuzyvtpj
올해 S&P500 수익률 1위 팔란티어가 실적 서프라이즈를 기록하며 시간 외에서 3.7% 상승 중입니다.
'AI의 현실 적용에 있어 단순 LLM의 직접 적용은 한계가 있고, 이를 현실에 적용해주는 진짜 기업'으로서, 미국과 동맹국들에게 'unfair advantage'를 제공하겠다는 신념을 한번 더 강조합니다.
매출, 영업이익 모두 서프라이즈를 기록하며 SaaS 기업 평가 잣대 중 하나닌 Rule of 40 스코어는 지난 분기 대비 10%p 이상 개선된 94%p를 기록했습니다. 매출액과 영업이익 가이던스를 토대로 추산하면 3분기에 이 숫자는 95%p로 추가 개선되는 것으로 계산됩니다.
어떻게 현업에 AI를 유용하게 만드느냐는 질문에, 애플리케이션의 초기 창의성은 컴퓨터 공학자가 아닌 블루칼라 노동자의 숙련된 지식으로부터 나온다고 설명합니다. 즉, 팔란티어의 핵심 가치인 AI 활용도 극대화를 현장에서 찾아 접목시키고 있다는 설명이 이 기업의 차별화된 역량을 단편적으로 설명해주고 있는 듯 합니다.
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang
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2025.8.5
팔란티어 2Q25 실적발표
(자료) https://tinyurl.com/yuzyvtpj
올해 S&P500 수익률 1위 팔란티어가 실적 서프라이즈를 기록하며 시간 외에서 3.7% 상승 중입니다.
'AI의 현실 적용에 있어 단순 LLM의 직접 적용은 한계가 있고, 이를 현실에 적용해주는 진짜 기업'으로서, 미국과 동맹국들에게 'unfair advantage'를 제공하겠다는 신념을 한번 더 강조합니다.
매출, 영업이익 모두 서프라이즈를 기록하며 SaaS 기업 평가 잣대 중 하나닌 Rule of 40 스코어는 지난 분기 대비 10%p 이상 개선된 94%p를 기록했습니다. 매출액과 영업이익 가이던스를 토대로 추산하면 3분기에 이 숫자는 95%p로 추가 개선되는 것으로 계산됩니다.
어떻게 현업에 AI를 유용하게 만드느냐는 질문에, 애플리케이션의 초기 창의성은 컴퓨터 공학자가 아닌 블루칼라 노동자의 숙련된 지식으로부터 나온다고 설명합니다. 즉, 팔란티어의 핵심 가치인 AI 활용도 극대화를 현장에서 찾아 접목시키고 있다는 설명이 이 기업의 차별화된 역량을 단편적으로 설명해주고 있는 듯 합니다.
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang
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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0]
2025.8.5(화)
[투자전략 이수정] 관세와 증세
- 미국 관세: 고용 부진 선행, 물가 상승 후행하며 stagflation-lite의 위험
- 한국 증세: 연말 양도소득세 회피 매물 출회 재현 우려
- 8~9월 비우호적 계절성: Low Vol, Quality 팩터 아웃퍼폼 가능성
https://tinyurl.com/p8syv34j
[글로벌투자전략 RA 박보경] 오늘의 차트: 유럽의 AI 인프라 투자, 시작된 걸까?
[채권전략 윤여삼] 칼럼의 재해석: 트럼프의 노동통계국 국장 해임과 그 함의
https://tinyurl.com/3x6cdtjy
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy
2025.8.5(화)
[투자전략 이수정] 관세와 증세
- 미국 관세: 고용 부진 선행, 물가 상승 후행하며 stagflation-lite의 위험
- 한국 증세: 연말 양도소득세 회피 매물 출회 재현 우려
- 8~9월 비우호적 계절성: Low Vol, Quality 팩터 아웃퍼폼 가능성
https://tinyurl.com/p8syv34j
[글로벌투자전략 RA 박보경] 오늘의 차트: 유럽의 AI 인프라 투자, 시작된 걸까?
[채권전략 윤여삼] 칼럼의 재해석: 트럼프의 노동통계국 국장 해임과 그 함의
https://tinyurl.com/3x6cdtjy
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮[메리츠증권 퀀트 이상현]
이상현의 Quant Scope, 2025.08.06(수)
<-3.88%, 그리고 그 이후>
- 8월 1일 한국 증시는 -3.88% 급락
- -3% 급락 이후 이틀간 양봉 보였던 경험 총 10차례. 평균 40영업일 이후 회복
- 지수 상승기 급락 이후 주도주 영향력 약세
(자료) https://tinyurl.com/3kmc2b9m
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
이상현의 Quant Scope, 2025.08.06(수)
<-3.88%, 그리고 그 이후>
- 8월 1일 한국 증시는 -3.88% 급락
- -3% 급락 이후 이틀간 양봉 보였던 경험 총 10차례. 평균 40영업일 이후 회복
- 지수 상승기 급락 이후 주도주 영향력 약세
(자료) https://tinyurl.com/3kmc2b9m
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
📮[메리츠증권 투자전략 이수정]
[8월 전략의 정석: 증세]
2025.8.6
1. 增稅 症勢
- 1) 미국 관세: “stagflation-lite”
- 2) 한국 증세: 한국 증시 계절성 재개
2. 투자전략
- 1) 세 번째 화살: 아베노믹스의 추억
- 2) 관세 무풍지대로의 회귀: 고관세 기간 주식 성과
(요약본) https://tinyurl.com/33hpzcdf
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
[8월 전략의 정석: 증세]
2025.8.6
1. 增稅 症勢
- 1) 미국 관세: “stagflation-lite”
- 2) 한국 증세: 한국 증시 계절성 재개
2. 투자전략
- 1) 세 번째 화살: 아베노믹스의 추억
- 2) 관세 무풍지대로의 회귀: 고관세 기간 주식 성과
(요약본) https://tinyurl.com/33hpzcdf
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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.8.7(목)
[선진국 투자전략 황수욱] 단기 전력 부족과 발전기 산업
- AI 산업의 가파른 확산으로 2Q25 빅테크들의 CapEx 가이던스 상향
- AI 인프라 투자 확대 지속, 심화되는 데이터센터 전력 수급 문제
- 원자력은 멀었고, 가스 터빈도 포화 상태. 대기 전력용이었던 전력 발전기의 상시 전력화 모색
https://tinyurl.com/3xj5w5dn
[경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: 프론트로딩 있는 줄 알았는데?
[음식료/유통 RA 황홍진] 칼럼의 재해석: 중국 커머스 플랫폼 배달 경쟁 재점화
https://tinyurl.com/mr3f5sw8
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
[선진국 투자전략 황수욱] 단기 전력 부족과 발전기 산업
- AI 산업의 가파른 확산으로 2Q25 빅테크들의 CapEx 가이던스 상향
- AI 인프라 투자 확대 지속, 심화되는 데이터센터 전력 수급 문제
- 원자력은 멀었고, 가스 터빈도 포화 상태. 대기 전력용이었던 전력 발전기의 상시 전력화 모색
https://tinyurl.com/3xj5w5dn
[경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: 프론트로딩 있는 줄 알았는데?
[음식료/유통 RA 황홍진] 칼럼의 재해석: 중국 커머스 플랫폼 배달 경쟁 재점화
https://tinyurl.com/mr3f5sw8
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
이승훈의 경제脈_2025.8.7(목)
<미국 관세율: 기준에 따라 숫자가 달랐던 이유>
- 리치몬드 연은 연구는 미국 공표-징수 관세율 차이가 1) 고관세 품목 수입 자제, 2) 고관세 -> 저관세 국가로 수입선 변화, 3) 관세 징수 시차 등으로 관세율 적용 지연에서 비롯되었다고 추정
- 이 중 3)은 새로운 관세 부과 초기의 현상, 1)은 수입 재개 불가피라면 2)만이 앞으로 관세 부담 낮출 수 있는 유일한 방법. 이 마저도 국가간 관세율 격차 줄어 쉽지 않음.
- 앞으로는 공표관세율에 징수관세율이 수렴하면서 미국 내 물가상승 압력 높일 가능성을 유의해야 함
(자료) https://tinyurl.com/mwsdfvsm
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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이승훈의 경제脈_2025.8.7(목)
<미국 관세율: 기준에 따라 숫자가 달랐던 이유>
- 리치몬드 연은 연구는 미국 공표-징수 관세율 차이가 1) 고관세 품목 수입 자제, 2) 고관세 -> 저관세 국가로 수입선 변화, 3) 관세 징수 시차 등으로 관세율 적용 지연에서 비롯되었다고 추정
- 이 중 3)은 새로운 관세 부과 초기의 현상, 1)은 수입 재개 불가피라면 2)만이 앞으로 관세 부담 낮출 수 있는 유일한 방법. 이 마저도 국가간 관세율 격차 줄어 쉽지 않음.
- 앞으로는 공표관세율에 징수관세율이 수렴하면서 미국 내 물가상승 압력 높일 가능성을 유의해야 함
(자료) https://tinyurl.com/mwsdfvsm
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮[메리츠증권 퀀트 이상현]
이상현의 Quant Scope, 2025.08.08(금)
<공매도 잔고 비중 0.39%>
- 7월 31일 코스피 공매도 잔고 10조원 상회
- 거래대금 대비 공매도 금액 비중 6.83%, 시총 대비 공매도 잔고 비중 0.39%
- 공매도 잔고 비중은 과거 대비 높은 편 아니나 개별 종목 중심 경계 필요
(자료) https://tinyurl.com/ymyz929u
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
이상현의 Quant Scope, 2025.08.08(금)
<공매도 잔고 비중 0.39%>
- 7월 31일 코스피 공매도 잔고 10조원 상회
- 거래대금 대비 공매도 금액 비중 6.83%, 시총 대비 공매도 잔고 비중 0.39%
- 공매도 잔고 비중은 과거 대비 높은 편 아니나 개별 종목 중심 경계 필요
(자료) https://tinyurl.com/ymyz929u
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 두번째 레슨, 슬픔도 너만 갖기 2025.8.11(월)
-고용 충격 이후 두번째 확인, 7월 CPI 경계심 소화하기
-국내 채권시장 8월 동결 가능성에도 트레이딩 기회 찾기
(자료) https://tinyurl.com/ykf9e2me
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset
The Bond Weekly: 두번째 레슨, 슬픔도 너만 갖기 2025.8.11(월)
-고용 충격 이후 두번째 확인, 7월 CPI 경계심 소화하기
-국내 채권시장 8월 동결 가능성에도 트레이딩 기회 찾기
(자료) https://tinyurl.com/ykf9e2me
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset
📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.8.12(화)
[중국전략 최설화] 중국 휴머노이드로봇 산업 업데이트
- '25년 세계로봇박람회의 3가지 특징: ① 더 낮은 가격, ② 지능화, ③ 상업용으로 확대
- 시장의 관심사는 기술 개발에서 기업별 수주 실적으로 이동
- 차이나 휴머노이드로봇 산업은 개화 초기, 주가 올랐지만 중장기 투자 매력 충분
https://tinyurl.com/ys3bev8n
[채권전략 윤여삼] 오늘의 차트: 자본성증권 짚고 넘어가기
[자동차 RA 김아현] 칼럼의 재해석: AI 자본 혁명, 실적으로 증명해야 할 때
https://tinyurl.com/3bkaeyh7
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
[중국전략 최설화] 중국 휴머노이드로봇 산업 업데이트
- '25년 세계로봇박람회의 3가지 특징: ① 더 낮은 가격, ② 지능화, ③ 상업용으로 확대
- 시장의 관심사는 기술 개발에서 기업별 수주 실적으로 이동
- 차이나 휴머노이드로봇 산업은 개화 초기, 주가 올랐지만 중장기 투자 매력 충분
https://tinyurl.com/ys3bev8n
[채권전략 윤여삼] 오늘의 차트: 자본성증권 짚고 넘어가기
[자동차 RA 김아현] 칼럼의 재해석: AI 자본 혁명, 실적으로 증명해야 할 때
https://tinyurl.com/3bkaeyh7
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
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메리츠증권 투자전략팀
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풍성한 서비스를 위해 메리츠 투자전략팀 '통합채널'을 가동합니다. 국내외 전략, 경제, 채권, 계량, 시황 자료를 한 눈에 정리할 수 있는 채널입니다. 많은 애용 부탁드립니다.
채권분석 윤여삼 02)6454-4894
경제분석 이승훈 02)6454-4891
투자전략 이수정 02)6454-4893
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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.8.12
CPI 컨센서스를 분해해보면
(자료) https://tinyurl.com/y9cvm7ev
미국증시는 좋은 분위기의 실적시즌을 주가에 녹여낸 이후, 시장 관심이 다시 매크로로 옮겨지는 오늘 밤 CPI 발표를 앞두고 있습니다.
헤드라인 YoY 기준 2.8%가 컨센서스로 형성이 되어있는데, 주요 바스켓 품목별로 어느 정도 기대가 반영되어있는지 분석해 보았는데요.
다른 품목을 인라인하게 가정하고, 관건인 관세의 직접 영향을 받는 재화물가 상승률은 1.4%(전월 0.7%), 주택 임대료 제외 서비스 물가가 3.9%(전월 3.8%)가 되면 헤드라인 CPI가 2.8% 정도 나올 것으로 추산됩니다.
재화물가는 기대보다 안정적일 가능성이 있어보이는데, 서비스 물가가 블랙박스입니다. 컨센서스를 상회한다면 관세 압력이 서비스물가까지 전이된다는 비관론이 득세할 수 있을 것으로 보입니다.
CPI의 컨센 상회시 단기 주식 비중 축소, 숫자 나오는 AI 인프라 중심 포트 전략이 유효하다고 보구요, 컨센 하회시 기존 주도주 중심 시장 추세 유지되는 가운데 중소형주가 선전하는 시장이 될 것으로 봅니다.
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
2025.8.12
CPI 컨센서스를 분해해보면
(자료) https://tinyurl.com/y9cvm7ev
미국증시는 좋은 분위기의 실적시즌을 주가에 녹여낸 이후, 시장 관심이 다시 매크로로 옮겨지는 오늘 밤 CPI 발표를 앞두고 있습니다.
헤드라인 YoY 기준 2.8%가 컨센서스로 형성이 되어있는데, 주요 바스켓 품목별로 어느 정도 기대가 반영되어있는지 분석해 보았는데요.
다른 품목을 인라인하게 가정하고, 관건인 관세의 직접 영향을 받는 재화물가 상승률은 1.4%(전월 0.7%), 주택 임대료 제외 서비스 물가가 3.9%(전월 3.8%)가 되면 헤드라인 CPI가 2.8% 정도 나올 것으로 추산됩니다.
재화물가는 기대보다 안정적일 가능성이 있어보이는데, 서비스 물가가 블랙박스입니다. 컨센서스를 상회한다면 관세 압력이 서비스물가까지 전이된다는 비관론이 득세할 수 있을 것으로 보입니다.
CPI의 컨센 상회시 단기 주식 비중 축소, 숫자 나오는 AI 인프라 중심 포트 전략이 유효하다고 보구요, 컨센 하회시 기존 주도주 중심 시장 추세 유지되는 가운데 중소형주가 선전하는 시장이 될 것으로 봅니다.
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.8.13
미국 7월 CPI
(자료) https://tinyurl.com/56743uf6
CPI가 컨센서스에 부합하며 금리 인하 기대 강화, 미국 주요 지수는 신고가를 경신했습니다. 이중에서도 중소형주 지수인 러셀2000이 강했는데요.
이미 관세 우려를 반영해 컨센서스가 약간 높았다는 점을 함께 염두에 둘 필요가 있겠습니다. 관세 물가 압력이 품목별 물가 지표에서 관찰된다는 겁니다.
코어 재화 물가, 서비스 물가가 오르긴 했지만, 주택 임대료가 안정되면서 물가 압력을 상쇄했습니다.
CPI 바스켓 중 가장 큰 부분을 차지하는 주택임대료가 전반적인 물가압력을 제한하는 그림이 지속될 것으로 보지만, 관세 물가 우려 관련 코어 재화 물가와 서비스 물가는 계속 트래킹해야할 것으로 생각합니다.
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
2025.8.13
미국 7월 CPI
(자료) https://tinyurl.com/56743uf6
CPI가 컨센서스에 부합하며 금리 인하 기대 강화, 미국 주요 지수는 신고가를 경신했습니다. 이중에서도 중소형주 지수인 러셀2000이 강했는데요.
이미 관세 우려를 반영해 컨센서스가 약간 높았다는 점을 함께 염두에 둘 필요가 있겠습니다. 관세 물가 압력이 품목별 물가 지표에서 관찰된다는 겁니다.
코어 재화 물가, 서비스 물가가 오르긴 했지만, 주택 임대료가 안정되면서 물가 압력을 상쇄했습니다.
CPI 바스켓 중 가장 큰 부분을 차지하는 주택임대료가 전반적인 물가압력을 제한하는 그림이 지속될 것으로 보지만, 관세 물가 우려 관련 코어 재화 물가와 서비스 물가는 계속 트래킹해야할 것으로 생각합니다.
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2025.8.13(수)
<미국 7월 CPI 단상: 한 고비는 넘겼으나…>
- 미국 7월 Headline과 Core CPI는 시장 예상에 부합. Core의 YoY값도 3.05%로 기대에 어긋나지 않았음. 시장은 인플레 우려를 일단 덜어내는 모습
- 관세발 재화물가 압력은 생각보다 크지 않았지만 문제는 서비스(핵심 서비스 물가 0.5% MoM). 이는 소비자 구매력이자 임금의 함수
- 미국 인플레가 일시적일 지 아닐 지 여부는 관세보다는 노동시장 dynamics(수요/공급)에 달렸음
(자료) https://tinyurl.com/ynx5dz7k
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
데이터 경제脈_2025.8.13(수)
<미국 7월 CPI 단상: 한 고비는 넘겼으나…>
- 미국 7월 Headline과 Core CPI는 시장 예상에 부합. Core의 YoY값도 3.05%로 기대에 어긋나지 않았음. 시장은 인플레 우려를 일단 덜어내는 모습
- 관세발 재화물가 압력은 생각보다 크지 않았지만 문제는 서비스(핵심 서비스 물가 0.5% MoM). 이는 소비자 구매력이자 임금의 함수
- 미국 인플레가 일시적일 지 아닐 지 여부는 관세보다는 노동시장 dynamics(수요/공급)에 달렸음
(자료) https://tinyurl.com/ynx5dz7k
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.8.12
서클 2Q25 실적발표
(자료) https://tinyurl.com/4tuct3xn
서클이 유상증자 이슈로 오늘 장 마감 후 주가가 하락했지만, 실적발표 내용은 준수했습니다.
견고한 외연성장을 시사하는 숫자를 다수 제시(YoY 기준, 매출 성장 +53%, USDC 유통량 +90%, 온체인 거래액 +5.4배, USDC 보유 의미있는 지갑 수 +68%)하며 스테이블 코인 산업에서 USDC 채택이 빠르게 확대되고 있음을 시사했습니다.
인상적인 부분은 스테이블 코인 시장에서 선택받는 원리를 이해한 성장전략이었는데요.
코인을 발행한다는 사실만이 능사가 아니고, 결국 코인도 '승자 독식' 시장인데 USDC는 다른 스테이블 코인 발행자가 복제하기 힘든 네트워크 효과를 바탕으로 '선택'되고 있다는 겁니다.
이번 실적시즌 리뷰한 기업 실적 발표 중 가장 많은 질문이 나왔던 컨콜이었던 것 같습니다. 긴 내용이지만 참고하시면 스테이블 코인 시장 이해에 도움이 되실듯 합니다.
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang
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2025.8.12
서클 2Q25 실적발표
(자료) https://tinyurl.com/4tuct3xn
서클이 유상증자 이슈로 오늘 장 마감 후 주가가 하락했지만, 실적발표 내용은 준수했습니다.
견고한 외연성장을 시사하는 숫자를 다수 제시(YoY 기준, 매출 성장 +53%, USDC 유통량 +90%, 온체인 거래액 +5.4배, USDC 보유 의미있는 지갑 수 +68%)하며 스테이블 코인 산업에서 USDC 채택이 빠르게 확대되고 있음을 시사했습니다.
인상적인 부분은 스테이블 코인 시장에서 선택받는 원리를 이해한 성장전략이었는데요.
코인을 발행한다는 사실만이 능사가 아니고, 결국 코인도 '승자 독식' 시장인데 USDC는 다른 스테이블 코인 발행자가 복제하기 힘든 네트워크 효과를 바탕으로 '선택'되고 있다는 겁니다.
이번 실적시즌 리뷰한 기업 실적 발표 중 가장 많은 질문이 나왔던 컨콜이었던 것 같습니다. 긴 내용이지만 참고하시면 스테이블 코인 시장 이해에 도움이 되실듯 합니다.
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
에세이 경제脈_2025.8.13(수)
<Two Kevins and a Chris>
- 8년 만에 리더십 변화를 맞이한 연준
- 세 명의 유력 후보가 있음: Kevin Hassett, Kevin Warsh, Chris Waller
- 독립성 문제 유발할 수 있는 Hassett 제외하면 Warsh나 Waller는 무난한 조합. 둘 중 한 명이 지명될 경우 금리인하 기대 높아질 것
(자료) https://tinyurl.com/bhj4baz6
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
에세이 경제脈_2025.8.13(수)
<Two Kevins and a Chris>
- 8년 만에 리더십 변화를 맞이한 연준
- 세 명의 유력 후보가 있음: Kevin Hassett, Kevin Warsh, Chris Waller
- 독립성 문제 유발할 수 있는 Hassett 제외하면 Warsh나 Waller는 무난한 조합. 둘 중 한 명이 지명될 경우 금리인하 기대 높아질 것
(자료) https://tinyurl.com/bhj4baz6
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.8.14(목)
[FX/원자재 박수연] Strategy Idea: 401(k)와 코인 리스크
- 2026년 하반기부터 401(k) 퇴직연금의 암호화폐 투자 본격화 예상
- 401(k) 암호화폐 투자 예상 비중 1~5% = 현재 비트코인 시가총액의 3.9~19.3%
- 기존 경제 시스템과의 유착 심화. 사실상 가격 하단이 없다는 것이 리스크
(보고서) https://tinyurl.com/bde4wntw
[투자전략 이수정] 오늘의 차트: Bullish(NYSE: BLSH) IPO
[금융 RA 공건희] 칼럼의 재해석: SBI홀딩스, 가상자산 ETF 출시 계획
(보고서) https://tinyurl.com/ys2r8zcc
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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[FX/원자재 박수연] Strategy Idea: 401(k)와 코인 리스크
- 2026년 하반기부터 401(k) 퇴직연금의 암호화폐 투자 본격화 예상
- 401(k) 암호화폐 투자 예상 비중 1~5% = 현재 비트코인 시가총액의 3.9~19.3%
- 기존 경제 시스템과의 유착 심화. 사실상 가격 하단이 없다는 것이 리스크
(보고서) https://tinyurl.com/bde4wntw
[투자전략 이수정] 오늘의 차트: Bullish(NYSE: BLSH) IPO
[금융 RA 공건희] 칼럼의 재해석: SBI홀딩스, 가상자산 ETF 출시 계획
(보고서) https://tinyurl.com/ys2r8zcc
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
📮[메리츠증권 퀀트 이상현]
이상현의 Quant Scope, 2025.08.14(목)
<억울한 화장품?>
- 8월 1일 이후 실적 발표, 컨센서스 상/하회 여부 중요도↑
- 화장품 업종 8/1 이후 실적발표 집중되며 컨센 하회에 따른 주가 급락
- 작년에도 비슷한 패턴 보인 경험 있어 향후 이익 추정치 향방에 주목
(자료) https://tinyurl.com/242n7x6n
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
이상현의 Quant Scope, 2025.08.14(목)
<억울한 화장품?>
- 8월 1일 이후 실적 발표, 컨센서스 상/하회 여부 중요도↑
- 화장품 업종 8/1 이후 실적발표 집중되며 컨센 하회에 따른 주가 급락
- 작년에도 비슷한 패턴 보인 경험 있어 향후 이익 추정치 향방에 주목
(자료) https://tinyurl.com/242n7x6n
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2025.8.18(월)
<미국 7월 PPI/수입물가: 관세 충격이 오고 있다>
- 미국 7월 PPI 특징: 1) 전 부문에 걸친 핵심 재화물가 상승, 2) 내구재 취급 도매업자 가격인상, 3) 항공화물 운임 상승. 1)~2)는 7월 수입물가 상승과 더불어 관세의 물가충격 오고 있음을 시사하는 것
- 의료비, 보험료 PPI 상승률 둔화로 7월 core PCE 물가상승률이 2.9% YoY에 그치겠으나 앞으로가 문제
(자료) https://tinyurl.com/mwwzv4d4
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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데이터 경제脈_2025.8.18(월)
<미국 7월 PPI/수입물가: 관세 충격이 오고 있다>
- 미국 7월 PPI 특징: 1) 전 부문에 걸친 핵심 재화물가 상승, 2) 내구재 취급 도매업자 가격인상, 3) 항공화물 운임 상승. 1)~2)는 7월 수입물가 상승과 더불어 관세의 물가충격 오고 있음을 시사하는 것
- 의료비, 보험료 PPI 상승률 둔화로 7월 core PCE 물가상승률이 2.9% YoY에 그치겠으나 앞으로가 문제
(자료) https://tinyurl.com/mwwzv4d4
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📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 결국 9월까지 가봐야 하는 상황 2025.8.18(월)
- 예상 부합한 CPI에도 물가불안 상존, 9월까지 확인 필요
- 한국 8월 금통위 동결, 그래도 완화 스탠스 적절히 유지할 것
(자료) https://tinyurl.com/ws6kzsu9
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset
The Bond Weekly: 결국 9월까지 가봐야 하는 상황 2025.8.18(월)
- 예상 부합한 CPI에도 물가불안 상존, 9월까지 확인 필요
- 한국 8월 금통위 동결, 그래도 완화 스탠스 적절히 유지할 것
(자료) https://tinyurl.com/ws6kzsu9
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*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset