🇺🇿 ESG Узбекистана и угольный ренессанс 🤡

Прошлой ночью концентрация частиц диаметром до 2.5 мкм (PM2.5) в воздухе в Ташкенте была в 40 раз выше «нормы» и в 6 раз больше предельно допустимой концентрации (ПДК), приближаясь к «опасным для здоровья» уровням. В глобальном рейтинге в последние сутки Ташкент в мировом Топ-5 городов с самым загрязненным воздухом, оставив позади Мумбаи и Улан-Батор. Кратное превышение ПДК по вредным веществам в Ташкенте этой зимой стало особенно частым – в конце января в городе был зафиксирован локальный рекорд, ПДК по PM2.5 были превышены в 7 раз.

Столица Узбекистана продолжает сталкиваться со смогом и постоянным превышением ПДК по PM2.5, PM10 и другим вредным веществам на третий год после утверждения Президентом Узбекистана Постановления №436 о переходе на «зеленую экономику». И это удивительно лишь на первый взгляд, ведь Постановление о "зеленой экономике" наряду с целями по декарбонизации содержит планы по экономии природного газа и нефтепродуктов, в том числе за счет перехода на уголь. За 2018-24 гг. добыча угля в Узбекистане выросла вдвое, достигнув 8,2 млн т (включая бурый уголь); а использование угля увеличилось в 1,9 раз, составив 12,5 млн т в 2024 г.

Ангрен, центр угледобычи, расположенный в 80 км от Ташкента, в последние годы переживает настоящий ренессанс. В этом году выработка электроэнергии на угольных Ангренской и Ново-Ангренской ТЭС находятся на максимальных за десятилетие уровнях. При этом воздух в Ангрене в 2 раза чище, чем в Ташкенте. Парадоксально, но главными загрязнителями воздуха в регионе Большого Ташкента являются не электростанции, а цементные заводы, теплицы и котельные, которые – для экономии природного газа – в последние годы активно переводили на уголь.

В соответствии с действующими официальными планами использование угля продолжит расти: в 2025 г. добыча увеличится до 10 млн т, импорт – до 12,8 млн т. Поэтому Ташкенту еще долго придется жить в смоге. Если только не Узбекистан не решит нарастить импорт природного газа и повернуть вспять программу перевода предприятий на уголь.

Вчера акции Селигдара заняли первую строчку в числе лидеров роста среди российских бумаг. За вчерашний день бумаги прибавили 8%, сегодня ралли продолжается. Чем оно вызвано и сколько продолжится?

Со вчерашнего закрытия бумаги Селигдара прибавляют уже более 7%, суммарно около 15% за два дня.

Рост оборотов
К резкому ценовому скачку привел всплеск торговых оборотов. Бумага не отличается высокой ликвидностью, поэтому довольно редко суммарные объемы за день превышают 200 млн руб. Как правило, они даже ниже 100 млн. За вчера около 1,35 млрд — рост более чем в 10 раз.


Наибольший вклад вносит спекулятивная составляющая. Недавно было оспорено постановление об аресте 5,65% акций Селигдара. Новость позитивная, но в целом данная ситуация никак не сказывается на операционной деятельности холдинга.

Золото на максимумах
Дополнительным поддерживающим фактором для акций золотодобывающей компании является выход котировок золота на новые исторические максимумы. Импульс котировкам драгоценного металла придает решение Дональда Трампа о введении торговых пошлин в отношении Мексики, Канады и Китая. Окончательное решение в отношении тарифов против первых двух стран было отложено на месяц. Ожидается, что торговые войны могут привести к росту инфляции, отчего выиграют защитные активы, такие как золото.

Отметим, что исторически корреляция между акциями Селигдара и золотом была невысока из-за корпоративного фактора.

🚀 На золоте идет сумашедший шорт сквиз, возможно даже корнер. Выносить будут всех шортистов. Куда оно долетит? Да хрен его знает, но сопля вверх будет сильная, а ля нефть 2008 года. Поэтому лучше на это смотреть со стороны. 🎪

🇪🇹Эфиопия приглашает российские компании развивать бизнес с нуля в сфере добычи золота. — заявил в интервью ТАСС посол Эфиопии в Москве Генет Тешоме Джирру

🚀 Акции # Селигдар за три дня +30% и продолжают рост

Крах алмазного рынка на 80 миллиардов долларов, как будут выживать De Beers и Алроса?
Падение спроса поставило De Beers в затруднительное положение и грозит сорвать планы по продаже компании. "De Beers снизила прогноз добычи алмазов на 2025 г на 30%, до 20-23 млн карат, ожидает отрицательную EBITDA за 2024 г" https://www.bloomberg.com/news/features/2025-02-04/de-beers-turmoil-is-symptom-of-diamond-industry-crisis

🚂 Транспортное Машиностроение- драйвер металлопотребления: производство жд подвижного состава в РФ
74,9 тыс. грузовых вагонов (+17,2% к 2023) – один из максимальных объемов выпуска с 1990-х годов, он уступает только 2019 году. В частности: 29,0 тыс. полувагонов (+45,7% к 2023), 19,8 тыс. хопперов (+5,8%), 12,7 тыс. цистерн (+48,2%) и 7,5 тыс. платформ (-36,1%).

338 магистральных электровозов (+7,6% к 2023), в декабре – 35 электровозов (+16,7% к декабрю 2023)

281 секция магистральных тепловозов (+28,9% к 2023), в декабре – 37 секций магистральных тепловозов (в 2,1 раза выше уровня декабря 2023)

Росстат наконец дал итоги 2024 г. по добыче угля

- Добыча сократилась на 1% до 427 млн т. У Новака был рост на 1% до 443,5 млн т, но Росстат не включает ДНР и ЛНР.

- В ноябре-декабре 2024 г. добыча показывала рост на 2% и 5% к уровню прошлого года.

- По структуре видна сильная просадка в добыче каменного энергоугля из-за сложностей с экспортом в 2024 г. (низкие цены, высокие ставки перевалки в 1 пол. 2024 г. и проблемы с проездом на сети РЖД во 2 пол. 2024 г.). Эти факторы дали "минус" 16 млн т или -7%

- А вот бурый уголь, который идет на внутренний рынок, прибавил 7 млн т (+8%). Очень активно растет спрос на э/э в Сибири и на Дальнем Востоке, загрузка ТЭС идет вверх и нужно больше угля.

- Запуск обогатительных комбинатов на Эльге способствовал росту добычи коксующихся марок в Дальневосточном ФО - "плюс" 8 млн т или +29% к уровню 2023 г. Обогащение и очистка угля "на месте" снижает зависимость от дефицита мощностей Восточного полигона. На экспорт идет сразу концентрат, который при том же весе стоит дороже.

медь значительно отстала от золота

ранее между ними наблюдалась сильная положительная корреляция

"Ванинотрансуголь" сдвинул сроки расширения угольного терминала еще на пять лет.

Еще в июле Дмитрий Демешин жаловался премьеру Мишустину, что ВТУ "Колмара" не может закрыть инвестпроект по расширению угольного терминала:

[Комплекс] уже работает на перевалку 12 млн тонн в год. Инвестор готов расшириться до 24 млн тонн в год, пока пропускные способности БАМа – вы знаете, Восточный полигон сегодня строится – не позволяют завершить этот этап проекта.

Сроки опять сдвинулись сильно вправо. Ранее дату переносили с 2023-го на 2024-й, а затем с 2024-го на 2025-й. Напомним, объем добычи "Колмара" за прошлый год вырос на 13,9% до 13,1 млн тонн.

Был на звонке с финансовым и IR директором ЮГК, в целом их стратегия понятна. Акционерам надо дотянуть до результатов 2026 года похоже, с текущими ценами на золото - наверно не так и плохо. Я пока вне позиции, но наблюдаю!

Основные тезисы:

👉 ГПБ финансовый инвестор, который будет способствовать дивидендам (есть 1 член в СД)

👉 По уральскому хабу упали на 48% - прямой результат действия регулятора (Ростехнадзора)

👉 Стадия восстановления потребует не менее полугода - это не айфон или машина тесла, т.к. нужно восстановить рудную базу для перерабатывающих предприятий

👉 Сибирский хаб хорошо растет (чуть меньше плана из-за сложностей с оборудованием российского производства)

👉 Т.к. производственный план 2024 года не выполнили, в 2025 году сделали более консервативный план и хотим точно попасть в этот прогноз. В теории можем сделать больше

👉 Разброс в уральском хабе зависит в тч от разрешений госструктур на отработку доп руды (у нас вся документация готова)

👉 Долгосрочный рост в 18 тонн на горизонте 3-х лет осязаем - есть инфраструктура, запасы, люди, техника и нету кап затрат

👉 в 24 году в сибирском хабе был грейд 1 грамм на тонну, в 25 году ожидаем 1,1 грамм на тонну (за счет полного ввода ГОК Высокое)

👉 В 2026 году планируем добавить на Высоком еще 2 тонны (планируем довести добычу золота на Высоком до 6 тонн)

👉 TCC ~1050-1150 и AISC ~1300, маржинальность 40-50% по EBITDA

👉 Водитель Белаза раньше получал 120к, сейчас за 300к руб (рост зарплат в горном секторе существенный)

👉 Кап затраты находятся в нисходящем тренде, 25 млрд руб в 2023 году, 20 млрд руб 24 в 2025 году - 15 млрд руб

👉 Фабрика на Эльдорадо с 2027 года пока переносим на более поздний период, хотя в теории она может добавить еще 4 тонны золота (общие запасы излвекаемого золота там 120 тонн). Переносим проект в тч из-за высокой ключевой ставки - не хотим вкладываться в кредит

👉 Сейчас 280 тыс акционеров физиков

🚙 Как искали #золото на Алтае.
Ребята замутили большую экспедицию и видос про него на 2 часа, это то, как мог бы выглядеть Топ Гир, если бы он был интересным.
https://youtu.be/mZiyGreug-U?si=oBL63ir9OhnuFTsT

#вакансия В крупную золотодобывающую компанию Управляющий директор рудника (ОГР, 1500+ чел.).
Релевантный опыт,
высшее образование по специальности "Горный инженер" - обязательно.

frolov@support-partners.ru

Эти кристаллы сделаны из металла - висмута, который в таблице Менделеева находится под номером 83.

Такие кристаллы можно легко сделать и самому в домашних условиях. Нужно лишь купить висмут и расплавить его на плите, это позволяет сделать низкая температура плавления этого металла - всего 271 градус по Цельсию. После того, как металл расплавился, плитку выключают и ждут пока висмут частично затвердеет.

Застывающий висмут образует кристаллы правильной формы, которую задает кристаллическая решетка этого элемента. В итоге можно получить вот такие красивые кристаллы, которые на воздухе покрываются оксидной пленкой, от чего становятся разноцветными. Цвета обусловлены разной толщиной оксидной пленки на поверхности металла.

Что нас ждёт в этом году?

От геополитической напряженности до технологических инноваций, год обещает стать периодом стратегической адаптации, когда страны, рынки и технологии переоценивают и перестраивают себя для решения сложных проблем нашего взаимосвязанного мира.

Цены на #золото будут продолжать расти в этом году, при этом эксперты позиционируют их как эффективное хеджирование от неопределенности, так и общий портфельный диверсификатор.

Если убрать ВПК из промпроизводства в России, то в экономике рост отсутствует уже как два года, на лицо стагнация.
Металлургам без стройки и особенно после окончания СВО будет туго.