Кейс СМЗ — это как дело Долиной, которое никто не заметил

ВС отклонил кассационные жалобы миноритариев Соликамского магниевого завода. Эксперты фондового рынка негодуют, недовольные решением миноритарии намерены продолжать борьбу:

📈 Акции ЮГК прибавили за пять дней почти 20%. Инвесторы играют на повышение на ожиданиях продажи госпакета и выставлении оферты со стороны мажоритарного акционера

Котировки акций «Южуралзолота» вернулись к значениям начала октября, прибавив за пять дней почти 20%. Инвесторы играют на повышение на ожиданиях продажи госпакета и выставлении оферты со стороны мажоритарного акционера. Поддерживает их интерес к предприятиям отрасли и уверенный рост котировок золота, которые обновили исторический максимум. Однако оптимистичные ожидания могут быть преждевременными с учетом неопределенности со сроками продажи акций государством.

Откуда такая увереннность что УГМК выкупят?

https://www.kommersant.ru/doc/8314636 За последние 3 года золото подорожало на 170%, серебро - на 210%, платина - на 100% Основные причины роста остаются прежними:
- геополитика
- смягчение дкп мировыми ЦБ
- стремительно растущие долги крупнейших стран
- высокая нагрузка на бюджеты развитых стран
- попытки конфискации суверенных активов РФ
- диверсификация "защитных активов"

Чугун в черноморских портах подорожал из-за спроса в Турции
Рост спроса на российский чугун в Турции привел к увеличению цен на это сырье в портах Черного моря до $310 за тонну. Экспорт чугуна из РФ в страну за десять месяцев вырос более чем в два раза, и российские компании заняли почти 80% поставок. В 2026 году спрос в Турции может поддержать ужесточение экологического регулирования в ЕС, что даст преимущество турецким металлургам.

Стоимость чугуна в портах Черного моря за месяц к середине декабря выросла на 1,6%, до $310 за тонну (FOB), следует их данных MMI. Поставщики уже реализуют производство января, а некоторые из экспортеров предлагают февральское, был зафиксирован ряд контрактов. В частности, по оценкам MMI, с начала декабря российские компании законтрактовали в Турцию сравнительно большие объемы рядового чугуна по сравнению с ноябрем. Цифры аналитики не привели.

Рынок Турции — основной для российских производителей чугуна.
в январе—октябре экспорт чугуна из РФ вырос почти на 109% год к году, до 1,44 млн тонн, что соответствует 78% поставок. Только в октябре отгрузки подскочили на 132%, до 150,13 тыс. тонн. Ближайший конкурент РФ — Казахстан — сократил экспорт за десять месяцев на 14,7% год к году, до 133,8 тыс. тонн. Поставки с Украины выросли на 4,1%, до 75,38 тыс. тонн.

Производство чугуна в этом году в РФ снижается не так выраженно, как других продуктов черной металлургии. По данным корпорации «Чермет», в январе—ноябре в России было выпущено 45,9 млн тонн чугуна, только в ноябре — 4,1 млн тонн. Это на 1,6% и 0,1% соответственно меньше, чем годом ранее. Производство проката сократилось в эти периоды на 4,8% и 4,7%, труб — на 18,4% и 29,9% соответственно.

После введения ограничений на экспорт лома из ЕС и США цены на это сырье начали расти, создавая предпосылки для роста спроса на чугун как альтернативное сырье для турецких металлургов. Устойчивость спроса будет зависеть от эффективности вводимого в ЕС с 2026 года механизма СВАМ, по которому импортные товары облагаются налогом в зависимости от объема выбросов CO2 при производстве. Как отмечает эксперт, турецкие экспортеры, поставляющие более чистую электросталь, могут получить преимущество перед конкурентами из Азии, и это может позитивно сказаться на спросе на чугун из РФ в Турции. В последние месяцы 2025 года и в первые месяцы 2026 года поставки чугуна из РФ в Турцию останутся на текущих уровнях (140–160 тыс. тонн в месяц). Рост цен на чугун не будет долгосрочным.

Произошла небольшая положительная коррекция цен в условиях сезонного удорожания лома в Турции и укрепления спроса на сырье, полагают аналитики. В первом квартале следующего года особого роста спроса на чугун также не ожидают: «На рынке стального проката в мире сильного улучшения ситуации не прогнозируется, а профицит в сегменте российского чугуна в условиях ограниченных стран для экспорта сохранится». Чугун в основном закупают в тех случаях, когда домны ставятся на ремонт и компаниям нужен чугун для конверторной плавки.

Металлурги повышают цены на лом в условиях дефицита сырья
На других рынках предпосылок для роста спроса на чугун эксперты не видят. в Китае предприятия будут ориентироваться на сокращение избыточных мощностей и максимальное использование собственного сырья, а в Индии потребность в импорте будет возникать на время, когда внутреннего чугуна будет не хватать для полной загрузки производств.

Редкие руды ушли с торгов. Вольфрам Рубежного продан новому владельцу
Входившая в портфель признанной банкротом компании «Вольфрам» структура с лицензией на Рубежное рудопроявление в Приморье сменила владельца. Актив с торгов выкупила компания, вероятно, работающая с проблемными активами. Разработка Рубежного оценивается в 5 млрд руб. Но владельцу лицензии уже может угрожать ее отзыв.

ООО «РБ-Тех», владеющее лицензией на Рубежное рудопроявление вольфрама в Приморском крае, продано ООО «Проконсалт» Алексея Тимохина. Это следует из реестра сведений о банкротствах. Прежде «РБ-Тех» входило в портфель компании «Вольфрам», которая с дочерними структурами признана несостоятельной. По данным ЕГРЮЛ, «Проконсалт» стало владельцем «РБ-Тех» 18 декабря.«РБ-Тех», сказано в справке Nedradv, выиграло аукцион на Рубежное в сентябре 2020 года, заплатив 5,97 млн руб. Прогнозные ресурсы оксида вольфрама — 1,9 тыс. тонн, говорится в материалах Роснедр. Срок действия лицензии — до 8 октября 2045 года.

Компания «Вольфрам» также управляла заводом «Гидрометаллург» в Кабардино-Балкарии, Унечским заводом тугоплавких металлов (УЗТМ) и «Приморвольфрамом» с лицензией на месторождение вольфрамовых и оловянных руд Забытое в Приморье.У «Вольфрама» были амбициозные планы, но потеря в 2022 году зарубежных рынков из-за санкций и ухудшение глобальной ценовой конъюнктуры привели к банкротству. На торгах был продан комплекс УЗТМ, часть имущества «Гидрометаллурга». Активы «Приморвольфрама», выделенные в новую компанию, выставлены на аукцион.

В ЕГРЮЛ акционеры компании «Вольфрам» не раскрываются. В 2022 году ФАС одобрила ходатайство ООО «Кронос» Алексея Золотарева о покупке доли в «Вольфраме». Господин Золотарев также контролирует одного из крупнейших в РФ заготовителей лома «Транслом».

Рубежное могло стать ресурсной базой для расположенного в 17 км Лермонтовского ГОКа. Но, только в геологоразведку потребуется вложить около 200 млн руб. В 2022 году владеющее ГОКом КГУП «Примтеплоэнерго» решило ликвидировать компанию из-за убытков и долга.
Ресурсы Рубежного нужно еще разведывать и только потом начнется инвестиционная стадия. «Общие затраты очень грубо можно оценить до 5 млрд руб.». «РБ-Тех» уже может грозить отзыв лицензии по причине неплатежей и отсутствия отчетов. По его словам, Роснедра уже отправили компании уведомление.
Вольфрам относится к дефицитным минеральным ископаемым. Спрос на мировом рынке формируется в основном Китаем, который доминирует в производстве и потреблении. Добыча вольфрама в мире в 2024 году выросла на 1,88% год к году, до 81 тыс. тонн. Китай произвел 67 тыс. тонн, или 82,7%, РФ — 2 тыс. тонн, или 2,4%.

Потребность в вольфраме в РФ 3–3,3 тыс. тонн. Спрос коррелирует с темпами развития машиностроения, оборонно-промышленного комплекса (ОПК) и электронной промышленности. Хотя краткосрочные перспективы ограничены, развитие ОПК может привести к двукратному увеличению потребления в следующие десять лет. Ввод в эксплуатацию Тырнаузского месторождения (36% балансовых запасов вольфрама в РФ) превысит потребности российского рынка, поэтому остается экспорт в Китай.

Где США добывают обогащенный уран
На долю атомной энергетики приходится 19% производства электроэнергии в США.
На этом рисунке показаны основные источники обогащенного урана для гражданских ядерных энергетических реакторов США. С 1992 года большая часть урана, закупаемого операторами атомных электростанций США, импортируется.

В настоящее время США на 71,7% получают обогащенный уран из-за рубежа.
Россия предоставляет 27,2% услуг по обогащению, что делает ее крупнейшим иностранным поставщиком для гражданских ядерных энергетических реакторов в США. После России 12% обогащенного урана поступает из Франции, 8% - из Нидерландов и 7% - из Великобритании.

В ноябре 2024 года Россия временно ограничила экспорт обогащенного урана в США, что вызвало обеспокоенность по поводу потенциальных рисков поставок для компаний, эксплуатирующих американские реакторы. Эти ограничения были введены в ответ на недавний запрет Вашингтона на импорт российского урана, который был подписан в начале этого года.
Помимо США, Россия является крупным экспортером обогащенного урана в такие страны, как Китай, Южная Корея и Франция.

По серебру после взлета цен почти на 140% в 2025 г. наблюдатели рынка начинают ожидать снижения цен в 2026 г.

Аргументы в пользу таких ожиданий базируются на предположении, что на рынок может выйти хотя и не такой значительный, но все же свежий запас металла, как от роста переработки, так и со стороны инвесторов получивших приличную прибыль в бумажной валюте.
Однако на сегодня, стоимость серебра на физическом рынке упорно остается выше цены мартовских фьючерсов на 2026 г. (биржи CME/COMEX) оставаясь в состоянии бэквордации, сигнализируя о сохранении дефицита предложения металла на открытом рынке.

Также на очень высоком уровне остается лизинговая ставка (% ставка за аренду серебра) внебиржевого рынка Лондона и сейчас она остается в пределах 7% - 8% плюс кредитный спред.
Таким образом, в настоящий момент в силе остались все прежние факторы на рынке серебра, которые толкали цены вверх – очевидное превышение спроса над предложением физического серебра, и проблемы с физической поставкой металла на внебиржевом рынке Лондона.

Более того. Существует зарождающийся фактор скрытого спроса, который может спровоцировать новый спрос на серебро и поднять цены еще выше. Речь о держателях бумажных контрактов на поставку физического серебра и поставки по запросу наличного металла на рынке EFP (Exchange for Physicals) в Лондоне — крупнейшем физическом рынке в мире.

В принципе, мы можем так и не увидеть значительного снижения цен серебра, несмотря на то, что наблюдатели за графиками утверждают, что серебро перекуплено. Возможно, что текущий параболический рост цены — это демонстрация быстро усиливающейся глобальной борьбы за физическую поставку серебра.

По крайне мере, пока ставки лизинга серебра не начнут устойчивое снижение рассчитывать на ценовой разворот или масштабную ценовую коррекцию не стоит. Подобно тому, как зажжённый взрыватель вызывает взрыв, но не является основным источником взрыва, разные источники физического спроса на серебро направляют цену металла к постоянной переоценке.

Вероятно, что коренной причиной для текущей шоковой переоценки серебра является сбой механизма фиксации цены, который целыми десятилетиями использовался на рынке серебра в Лондоне, что занижало цену металла поддерживая предложение на рынках через бумажные обязательства.
Из-за периодов технического дефолта в 2025 г. с многомесячными задержками поставок со стороны продавцов серебра в Лондоне, а также внутридневных сбоев на рынке из-за отсутствия ликвидности серебра, участникам этого рынка становится всё очевиднее, что лондонский внебиржевой рынок по сути неплатежеспособен, а доступность физического серебра для поставки стала слишком ограниченной.

Лондонский внебиржевой рынок всё чаще стал применять принцип поставки серебра в срок, то есть, когда держатели бумажных контрактов могут получить физический металл только при первой доставке в Лондон.
По мере роста осведомлённости о риске очередного технического дефолта для поставок держатели бумажных контрактов пытаются обеспечивать поставку серебряных слитков за пределы лондонского рынка, где бы они были доступны.

Таким образом, за счет такого скрытого спроса формируется риск внезапного и быстро растущего глобального дефицита физического предложения серебра в следующем году и, если такая угроза реализуется тогда мировой рынок серебра буквально взорвется, а механизм фиксации цен рынка внебиржевой торговли драгоценных металлов Лондона буквально разрушится.
Провал внебиржевого рынка металлов в Лондоне превратит его в исторический артефакт как финансовый центр, а мы очевидно увидим стремление внедрять цифровые валюты, цифровые удостоверения и прочее в этом роде.

ТОП-20 стран мира использующих уголь