💎 Алроса (ALRS) - актуализация взгляда на компанию

▫️Капитализация: 451 млрд (61,5 р/акция)
▫️Выручка 2021: 327 млрд
▫️Операционная прибыль 2021: 115 млрд
▫️Прибыль 2021: 92 млрд
▫️P/B: 2
▫️Чистый долг: 61 млрд

👉 Алроса до сих пор сохраняет полную закрытость. Нет никаких комментариев о результатах деятельности в 2022м году.

👉 Минфин готовит поправки, по которым "АЛРОСА" может выплатить в бюджет в I квартале 2023 года дополнительно 19 млрд рублей. Это говорит о том, что с высокой долей вероятности у компании будет прибыль по итогам 2022 года, которую государство забирает данным налогом.

👉 Сложно прогнозировать результаты компании, так как нет представления об объемах продаж, дисконтах на российскую продукцию и т.д. Однако, можно руководствоваться данными индекса цен на алмазы, крепким рублем и потенциальным дисконтом. У компании более 75% продаж - это экспорт, поэтому наличие ряда проблем очевидно.

✅ Мировые цены на алмазы в рублях сейчас находятся примерно на уровне средних цен 2020го года, в тот год компания заработала 69,5 млрд операционной прибыли. Могу предположить, что дисконты на алмазную продукцию имеются, особенно учитывая масштабы компании, но вряд ли они намного выше дисконтов на российское золото (5-10%). Т.е. предполагаемый дисконт, думаю имеется около 15%.

Также, у компании с 2020 года выросла себестоимость. Если издержки росли вместе с инфляцией, то в рублях они увеличились примерно на 20%.

👆 Если считать очень грубо, что компания при текущих ценах и при текущем курсе рубля, операционная прибыль должна упасть примерно на 32 млрд рублей (из-за дисконта) и на 27 млрд рублей (из-за роста издержек). Итого, при прочих равных, компания работает примерно в 0 по операционной прибыль, особенно если учесть разовые доходы в 2020м году... А по чистой прибыли рентабельно, скорее всего, отрицательная.

❗ Однако, в 1П2022 года курс рубля был более благоприятный для экспортёров, а цены на алмазную продукцию были выше. Поэтому, компания вполне по итогам 2022 года может оказаться в зоне небольшой прибыльности, как раз на те самые 19 млрд рублей, которые будут забраны в виде повышенного НДПИ.

Вывод:
В целом, Алроса высокорентабельный производитель, занимает существенную долю рынка и имеет относительно небольшую долговую нагрузку. Скорее всего, компания успешно переживет текущий кризис и восстановит свою деятельность, что хорошо в долгосроке.

Однако, в моменте есть проблемы и отсутствие информации о деятельности, что во многом заложено в котировки акций компании. Если отчетность выйдет хуже ожиданий, то бумаги по аналогии с Сегежей могут падать вплоть до оценки по P/B=1. В случае высокой неопределенности и убытков у относительно качественных компаний, Book value - хороший ориентир для определения дна.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

💎На севере Якутии добыли алмаз, который получит собственное имя и пополнит копилку самых дорогих бриллиантов в мире.

200 карат чистой роскоши в ярко-желтом цвете. Такие сейчас встречаются крайне редко.

ERG возобновляет разработку месторождения в ДРК

Eurasian Resources Group возобновляет разработку медно-кобальтового рудника Boss Mining в Демократической Республике Конго. ERG добывала ископаемые вместе с компанией Gecamines (ДРК), сообщает агентство Rough&Polished.

Участок добычи перевели на техническое обслуживание в 2019 году, когда упали цены на кобальт. Стороны взяли перерыв, чтобы решить, как нарастить производство и улучшить экономические показатели.

Перезапуск производства планируют проводить в несколько этапов. В первую очередь компании начнут перерабатывать добытый ранее материал. Эксперты считают, что это займёт 16 месяцев.

После этого как предприятие вновь запустят на полную мощность весной 2023 года, ежемесячный объём производства составит 1 800 т катодной меди и 300 т гидроксида кобальта.

Медь становится все труднее добывать

Проблемы на рынке меди были продемонстрированы двумя крупными отчетами о добыче, опубликованными на этой неделе

На этой неделе Goldman Sachs предсказал, что цены могут достичь рекордно высокого уровня в 11 000 долларов за тонну в течение года. Ожидается, что в 2023 году предложение меди будет недостаточным, и "пик предложения в настоящее время неизменно зафиксирован в середине 2024 года... генерируя дефицит с этого момента". об этом написали аналитики Goldman Sachs

Две крупные горнодобывающие компании объявили о пересмотре цен на медь в сторону понижения на той же неделе, что и отчет Goldman.

Glencore прогнозирует производство меди на уровне 1,04 млн тонн в 2023 году, по сравнению с 1,06 млн тонн в этом году.

И сегодня Anglo American объявила в своем производственном отчете, что объем меди в 2023 году теперь составляет 840-930 тыс. тонн вместо 910-1,020 тыс. тонн.

В ноябре чистый отток из золотых ПИФов стал максимальным с февраля 2022

Polymetal выкупил первые 8,2% голосующий акций в рамках предложения по обмену

Австралийское правительство определило кремний как критически важный минерал, учитывая его текущие риски в цепочке поставок и его важность для новых экономических технологий, таких как солнечные элементы, полупроводники или чипы, оптические волокна, алюминиевые сплавы и некоторые типы накопителей энергии.Увеличение производства кремния в стране является первым шагом для Австралии по развитию собственных возможностей и мощностей в цепочке поставок солнечных элементов. В период с 2021 по 2050 год вклад солнечных фотоэлектрических систем в энергетический баланс в Австралии, как ожидается, увеличится с 12% до примерно 50%, в то время как, по данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии, предполагаемая ежегодная глобальная мощность производства солнечной энергии должна увеличиться более чем в пять раз к 2030 году и в 14 раз к 2050 году, чтобы оставаться на пути к чистым нулевым целям» В настоящее время около 70% кремния производится в Китае, в то время как Китай также доминирует в производстве поликремния. Преобразование поликремния в солнечные элементы еще более концентрировано, причем на Китай приходится от 75% до 97% этих этапов производства. Австралийский план действий по кремнию предполагает, что Австралия может увеличить свою долю на рынке кремния, разработав полностью интегрированную цепочку поставок кремния и солнечных элементов, от добычи кварца до производства

Совет директоров НЛМК рекомендовал выплатить дивиденды в размере ₽2,6 на акцию за 9 месяцев 2022 года (дивидендная доходность — 2,5%). Дата закрытия реестра — 11 января 2023 года.
Понятно, что дивидендная выплата небольшая, но поражает, то что выплату собираются произвести металлурги, а в частности НЛМК (думаю, что проблем с утверждением не будет, 79,3% акций контролируется Владимиром Лисиным, остальное free-float).

⛔️ Металлурги ощутили санкции чувствительнее многих (даже прекратили публиковать финансовую отчётность). Сбыт сырья в Европу снизился, при этом цена самого сырья пошла вниз. Переориентация на Азию происходит болезненно (много издержек). Недавно металлурги просили субсидии из бюджета для РЖД, чтобы монополия могла предоставить предприятиям отрасли скидки к тарифам на перевозки продукции на Дальний Восток. Но, Минпромторг заявил, что экспорт металла не требует господдержки. А налоги необходимо платить в том же размере.

Судя по отчётам металлургов, то предпочтительнее всех выглядел — ММК (больше ориентирован на внутренний рынок, плюс в 3 квартале начал восстанавливаться спрос в России на металлы).

Поэтому довольно странно, что заплатить дивиденды решил всё-таки НЛМК. Можно, только догадываться о том, что основному мажоритарию понадобились деньги и он решил сделать новогодний подарок акционерам. Что же насчёт моего портфеля, то я продолжаю держать акции НЛМК и ММК. Дивиденды — это хорошо, но мы не питаем иллюзий насчёт скорейшего восстановления металлургической отрасли.

Crescat: золотодобытчики США прошли через долгие 7 лет сильного делевереджа, рекордных за всю историю расчетов по долгам и соответственно входят в новый цикл в более здоровом финансовом состоянии

Демонстранты в Перу пригрозили прекратить работу на медных рудниках #Glencore в знак протеста против нового президента страны и потребовать новых всеобщих выборов, первая забастовка будет 15 декабря. Демонстрации бросают вызов новому президенту Дине Болуарте, она рискует быть свергнутой до истечения срока ее полномочий в 2026 году. Ожидаем роста цен на медь.

Очень показательная диаграмма, из которой следует один важный вывод на следующий год. Это история фондового рынка США с 1926 года. По оси Х- доходность рынка акций за календарный год, по оси Y- доходность рынка облигаций.

Текущий 2022 год явно выбивается из колеи в том смысле, что ещё никогда не было настолько негативного результата (двузначного минуса) одновременно и для акций, и для облигаций. Да и вообще одновременный минус по обоим классам активов случался ранее всего дважды- в 1931 и 1969 гг.

А вывод из этого лично я делаю такой: в 2023 году с высокой вероятностью как минимум один из этих классов активов покажет хороший плюс. Может, и оба, этого я не знаю, но кто-то один- практически, наверняка. Кто именно, это каждый выберет сам исходя из собственного понимания макро ситуации. Поэтому теперь дело за малым: choose your fighter!