YC разучился производить единорогов.

С выхода революционной статьи про трансформеры в 2018 году — технологии, которая лежит в основе всех языковых моделей, — в мире появилось 37 GenAI-единорогов.

Ни один из них не прошёл YC.

При том что YC инвестирует примерно в ~500 стартапов в год и в последних когортах 90% из них — это GenAI-стартапы, эффективность YC оказывается очень сомнительной.

Источник

Meta покупает 49% Scale AI , в который мы как Гараж недавно инвестировали за $14–15 млрд.

Meta проинвестировали в Scale AI, но важно — это не венчурный раунд и не классический экзит. Сделка гибридная: компания получает кэш для дальнейшего масштабирования, а акционеры — частичную ликвидность. Meta забирает неголосующую долю, сохраняя контроль за фаундером и текущей структурой — формально независимость сохраняется, но стратегическая интеграция с Meta по сути меняет характер бизнеса.

Для нас как для инвесторов это — частичная капитализация бумаг на вторичке по премиальной оценке, без IPO. Деньги пойдут как в компанию, так и в руки акционеров, но без полной фиксации выхода: риск/апсайд сохраняется в структуре. При этом вымывание команды — более 50 ключевых специалистов вместе с CEO уходят в Meta — создаёт вопросы о внутреннем потенциале в самом Scale. Возможна трансформация в «дата-фабрику» под Meta.

Meta по сути монополизирует доступ к инфраструктуре разметки, которая раньше работала и на OpenAI, и на Anthropic. Вместо того чтобы вырастить in-house пайплайн, Meta купила доступ к самой важной компетенции в эпоху post-foundation моделей — высокоточной кастомной разметке. Это не инвестиция — это покупка позиции на фронтире ИИ, где raw data важнее параметров.

@mosunovc

Хочу еще немного разобрать кто же в итоге получил ликвидность от сделки по покупки 49% в Scale Ai. Scale - это компания, занимающаяся разметкой данных для обучения ИИ, она была оценена в $29 млрд в рамках сделки с Meta. (см пост выше)

Первый кто получил деньги - это Accel, который вложилась в компанию при оценке $15 млн и получила 25% долю (хотя сейчас она ближе к 18% после размывания). В рамках сделки фонд получит выплату в $2,5 млрд.

Затем идут Outlander VC: инвестировали около $250 тыс. при оценке $3 млн — почти 1000-кратный рост по оценке, что может составить более 500x после размывания.
Затем Index Ventures: крупный европейский венчурный фонд, получил 10% в раунде серии B.
Еще Founders Fund: фонд Питера Тиля, он приобрёл 10%, когда компания стала единорогом.
Еще Y Combinator и Tiger Global — по 4% каждый.
И наконец Greenoaks — 2%.


Следующая группа выгодоприобретателей от сделки стали конкуренты, так например Google, крупнейший клиент Scale (на него приходилось 17% выручки в 2024 году), уже объявил о прекращении сотрудничества с компанией. Также от сотрудничества отказываются Microsoft и xAI. Это открывает отличные возможности для ключевых конкурентов Scale:

1. Labelbox: оценена в $900 млн, поддерживается Andreessen Horowitz и Kleiner Perkins. ( я буду стараться чтобы мы в Гараже зашли в эту компанию).
2. iMerit Technology: 10-летняя компания, основанная Радхой Басу.
3. SuperAnnotate: стартап при поддержке Point Nine, привлёк $36 млн в серии B в прошлом году.
4. Также интересен Encord — он находится на более ранней стадии, но имеет европейские корни и, похоже, быстро набирает обороты.

@mosunovc

Никак не могу пройти мимо этой темы))

За 2024 год Louis Vuitton достиг выручки в 23,1 миллиарда евро, продолжив устойчивый рост с CAGR около 12% за последние 5 лет. Ни инфляция, ни геополитическая нестабильность не ограничили его траекторию — бренд успешно масштабирует люксовую модель без признаков насыщения. Подобно Coca-Cola в FMCG-секторе, LV занял уникальную позицию: охват более чем 70 стран, 460+ бутиков по всему миру, высокая узнаваемость (свыше 90% в премиум-аудитории) и предсказуемая повторяемость покупки делают его устойчивым культурным и коммерческим феноменом.

Формула роста LV строится на стандартизированной системе желания. Монограмма бренда превратилась в социальный код, аналогичный бейджу принадлежности к глобальному классу потребителей. По данным Bain & Co, более 65% покупателей luxury-товаров в 2024 году — миллениалы и Gen Z, а Louis Vuitton лидирует по доле «первой покупки» среди них. Это говорит о глубоком проникновении символа в поколенческое поведение: каждый должен «заразиться» монограммой хотя бы один раз — как культурным обрядом инициации в люксовое потребление.

Суммарные продажи трёх крупнейших люксовых домов — Louis Vuitton (23,1 млрд евро), Hermès (13,4 млрд) и Chanel (12,3 млрд) — в 2024 году превысили 48 млрд евро. Это сравнимо с глобальной выручкой таких массовых гигантов, как Nike (~51 млрд долларов) или Coca-Cola (~45 млрд долларов). Роскошь больше не ниша — это параллельная FMCG-реальность с собственной экономикой, аудиторией и привычками потребления. Louis Vuitton и его ближайшие конкуренты по масштабу уже догоняют производителей кроссовок и газировки, но играют по другим правилам: дефицит, статус, эмоциональная привязка. Эти бренды превратились не просто в модные дома, а в массовые культурные операционные системы — такие же узнаваемые и вездесущие, как красная банка или «галочка» на кроссовке.

@mosunovc

На прошлой недели поучаствовал в дискуссии в рамках Founders Longevity Forum, где мы говорили о самых прорывных и безумных идеях в сфере продления жизни. Это близко к теме которой занимается DNALM.ai, поэтому я стал частью этой дискуссии. Так вот разговор шел об уже сформировавшемся рынке на котором главная проблема звучит так "как затормозить развитие тела тяжелобольных людей так, чтобы их можно было бы активировать, когда найдется лекарство от их тяжелой болезни?".

И вот одно из таких решений это биостаз, или возможность "поставить человека на паузу" через полную криоконсервацию тела. Это кажется научной фантастикой, но технологии развиваются быстрее, чем мы думаем — и уже сегодня есть компании, которые не просто об этом говорят, а делают проекты, так например Tomorrow Bio недавно получил небольшой раунд в размере 5м евро инвестиций.

Cradle, Tomorrow Biostasis, 21st Century Medicine, а также старожилы вроде Alcor и Cryonics Institute разрабатывают и внедряют протоколы, которые позволяют сохранять мозг и тело при сверхнизких температурах. Впечатляющий пример — восстановление электрической активности в мозговых органоидах и структурах после криоконсервации. Оттаивание без потери нейронной структуры уже показано на животных тканях что удивляет.

Конечно, вызовов ещё много: токсичность криопротектантов, микротрещины при заморозке, и самый большой вопрос — как «вернуть» личность и сознание. Но прогресс не стоит на месте. Использование ИИ в проектировании белков, к сожалению еще не ДНК последовательностей, новые составы криопротектантов и точная хирургическая перфузия — всё это уже строит мост между лабораторией и клиникой.

@mosunovc

В продолжении темы биотеха, наткнулся на новую статью Мелани Сеньор, опубликованную в Nature Biotechnology, в которой подробно анализируется текущее состояние инвестиций в биотех. Общий объем инвестиций в 2025 году составит около $27 млрд (что сопоставимо с 2024 годом), за этой кажущейся стабильностью скрываются глубокие структурные изменения в том, как и куда движется капитал.

Во-первых, большая часть средств направляется в меньшее число, но более зрелых компаний, особенно в те, кто уже обладает клиническими данными в областях, интересных фарме — неврология, кардиометаболические заболевания, ADCs и т. д.
Тем временем стартапы на сид-стадии испытывают БОЛЬШИЕ трудности: к середине мая было объявлено всего 30 посевных раундов, и 2025 год движется к десятилетнему минимуму по этому показателю.

Раунды Series A тоже меняются — они стали больше, чем когда-либо, некоторые превышают $100 млн. Это отражает смещение стратегии: компании создаются не под IPO, а с прицелом на поглощение (M&A). В начале 2025 года в этой области наблюдалась активность, но затем она снова замедлилась из-за макроэкономической и политической неопределённости.

Ещё один важный тренд — Китай теперь составляет более 30% всей западной активности по лицензированию. Китайский биотех вышел далеко за пределы копирования: теперь это first-in-class инновации, в масштабах и по ценам, недоступным многим западным компаниям. Это радикально меняет то, как инвесторы оценивают конкуренцию, сроки и IP-стратегии.

@mosunovc

Отличные новости от команды построившей Модульбанк — с их европейским проектом Finom.

Finom - это амстердамский финтех-стартап, основанный Андреем Петровым, Константином Стискиным, Яковом Новиковым и Олегом Лагутой, закрыл очередной раунд Series C на €115 млн. Всего пару недель назад они уже привлекли $105 млн от General Catalyst — причём без размывания долей, в формате венчурного долга.

Finom — это полноценная финансовая платформа для малого и среднего бизнеса Европы: банковские счета, инвойсы, бухгалтерия, автоматизация на базе ИИ. У компании 125 000 клиентов, и цель в 1 миллион в 2026 году. И судя по темпам роста, шансы есть.
В раунде приняли участие AVP, Headline, General Catalyst, Northzone и Cogito Capital. Часть инвестиций будет направлена на M&A-сделки, чтобы усилить продуктовую линейку и ускорить рост.

Ребята делают ставку на крупные рынки ЕС (Франция, Испания, Италия, Нидерланды), где у классических банков сервис для малого бизнеса всё ещё далёк от идеала. Финтех начал выдавать кредиты в Нидерландах, а внутренние процессы активно автоматизируют ИИ-агентами. Команда 500+ человек. Жалко что я не вошел на рауде B, не было денег на тот момент, но сейчас кажется, что проект имеет все шансы вырасти на секондарис рынке за пару следующих лет и нужно искать возможность купить небольшой стек.

@mosunovc

На выходных обсудил интересную тему с моими китайскими друзьями.)

В мире бизнеса и особенно в стартап тусовке часто сталкиваются два типа мышления: «переломное» (хриповое) и ресурсно-операционное. Первое — это вера в то, что один удачный момент, запуск, пич, новость или инвестиция способны кардинально изменить положение компании. Это мышление вдохновлено культурой успеха: историями о «внезапном взлёте», «одной фиче, изменившей всё» или «одном удачном выступлении на Demo Day». Оно формирует иллюзию, что можно «собраться, вдарить — и всё полетит». Часто бывает что горе- блоггеры культивируют такую культуру у наивных предпринимателей, и те потом разочарованно недоумевают почему же в итоге 95% таких предприятий закрываются.

Хотя, и такой подход может быть полезен на ранних этапах — как форма «мобилизации» команды и особенно инвесторов, как такой мотивационный нарратив. Но когда «перелом» не наступает (а чаще всего он не наступает), возникает разочарование, истощение, потеря доверия. Бизнес, живущий от надежды к надежде, от питча к питчу, быстро теряет устойчивость. Это стартап, который всегда «на грани чего-то большого», «вот вот и точно победим» но никогда не побеждает.

На другой стороне находится мышление стратегического накопления. Это скучное, но работающее предпринимательство: построение операционной модели, отладка unit-экономики, рост выручки без хайпа, последовательное масштабирование. В этой логике успех — не результат прорыва, а следствие системных усилий, грамотной логистики, финансовой дисциплины и способности адаптироваться. Такой бизнес не делает громких анонсов, но год за годом расширяет долю рынка и растёт в метриках.

Противопоставление здесь фундаментальное: «переломное мышление» даёт эмоциональный ресурс, но не гарантирует результатов; ресурсно-ориентированная стратегия может быть медленной, но она строит устойчивость. Рынки, как и экосистемы, не любят импульсивность — они отдают предпочтение тем, кто умеет не вдохновлять, а исполнять.

@mosunovc

Сделка Meta и Scale AI показала важный тренд, который происходит во всех бизнес вертикалях и на всех рынках, когда Big Tech инвестирует в ключевых инфраструктурных AI-провайдеров, они по сути «метят территорию», превращая их из универсальных вендоров в стратегические придатки. Это нарушает vendor-neutrality — негласный, но критически важный принцип работы роста компании. Когда Google, Microsoft или Amazon замечают, что поставщик оброс союзами с конкурентом, они склонны сворачивать сотрудничество, перераспределяя бюджеты в сторону «чистых» партнёров. Именно это случилось со Scale, чьи контракты с Google, xAI и Microsoft были расторгнуты сразу после сделки с Meta.

Похожая динамика разворачивалась вокруг Anthropic, после вложений от Google и Amazon: несмотря на публичную декларацию «независимости», Claude стал восприниматься как friendly only to GCP/AWS. Результат — его начали сознательно избегать продукты, ориентированные на Azure-инфраструктуру. И аналогичные конфликты уже зреют с Mistral (после партнёрства с Microsoft) с Hugging Face (на фоне активного сближения с Amazon и Nvidia), Inflection и Character.ai — все они находятся в зоне потенциального vendor bias.

Я думаю что в ближайшие 6 месяцев произойдут крупные раунды или инфраструктурные интеграции с Big Tech в трех сегментах:

(1) inference-инфраструктура (где клиенты ищут vendor-agnostic решения с возможностью кастомного деплоя), together.ai modal.com Replicate о(2) AI tooling для enterprise (где важна юридическая чистота цепочек) contextual.ai https://cohere.com и
(3) data pipelines для RLHF и fine-tuning. ( мой любимый Labelbox )

Каждая из этих компаний имеет высокий шанс попасть в похожый расклад как случился со Scale AI. Поэтому ищем зависимости и паттерны для правильных инвестиционных и продуктовых решений.😜

@mosunovc

Несколько лет назад я был со-основателем проекта bnine.com, но не сложилось с командой, и мне пришлось отойти в сторону. Это была человеческая ошибка. Сейчас, спустя несколько лет, можно сделать некоторые выводы — и о бизнес-модели, и о способности команды перформить и расти.

Плюс вышло отличное видео с Майклом Калви и Олегом Тиньковым, ( канал признан Иноагентом в РФ) где они рассуждают о том, как собирается финтех на emerging markets — и в целом описывают паттерн успешного проекта.

Вот саммари того, что мне кажется важным:

1. Сначала докажи на одном рынке. Без выигранной битвы дома — нечего выходить в глобал. У Тинькова был Tinkoff — оттуда всё началось. Вся так называемая «Мафия» — это как раз про видение и про причастность к успеху.
2. Команда одной культуры. Без общей ДНК, без общих ценностей — не работает.
3. Выбирай растущий рынок, чтобы можно было сделать hockey stick. Пример — проект PLATA, который растёт в 2 раза быстрее, чем Tinkoff, и при этом рынок напоминает Россию 2010–2012 года.
4. Деньги на рост. Глобальные амбиции = большой капитал. Без него ты просто не дотянешься до нужного масштаба.
5. Сильные продюсеры. Мильнер, Калви — это не просто инвесторы, это конструкторы будущего успеха.
6. Банальное — работать в команде. Личное эго надо занимать проектом, а не разной хернёй))

Но в целом — всегда можно нарваться на психов. Тут помогает только одно: если ты знаешь людей много лет. Дружи и общайся с большим количеством людей — никто не знает, как всё сложится 🙂

@mosunovc

Воскресный культурный пост 🌿

Сегодня были на антикварном салоне Treasure House Fair, который каждый год проходит в последние выходные июня. Это то место, где можно найти дорогое, но очень интересное «старьё» — от колодцев XII века до метеоритов.

Но я, как обычно, искал необычные вещи, связанные с императорской Россией, и в этом году самым интересным предметом стал хронометр от Карла Фаберже в нефритовом футляре с золотыми накладками, созданный в Петербурге в 1917 году мастером Хенриком Вигстрёмом.— вещь, которая когда-то мерила время для империи, а теперь продолжает жить на антикварных витринах — напоминание о том, что настоящее мастерство вечно. Цена всего 220 000 фунтов.

Циферблат с подписью «A. Ericsson St. Petersburg 494». Эрикссон поставлял большинство хронометров для Российского императорского флота, и именно такие хронометры составляли основную часть его продукции.

Аугуст Эрикссон, родившийся в Швеции в 1842 году, основал своё дело в 1875 году в Санкт-Петербурге, и вообще точные морские хронометры были стратегической технологией, без которой невозможна навигация в открытых водах и вполне возможно что этот Хронограф собственностью одного из военных офицеров, так как вещица очень дорогая даже для того времени.

@mosunovc

Супер полезная презентация Андрея Карпатый, которую он подготовил для сообщества Y Combinator — ведущего мирового акселератора стартапов, где он изложил своё видение эволюции программного обеспечения от традиционного кода (Software 1.0) через нейронные сети (Software 2.0) к интерактивному программированию с помощью больших языковых моделей (Software 3.0). Карпати, сооснователь OpenAI и бывший руководитель AI в Tesla, использует метафоры «энергетической сети» и «операционной системы» для описания LLM как масштабируемой платформы, на которой приложения (агенты, плагины) запускаются поверх ядра модели.

@mosunovc

#прокосмос

Вы наверняка знали что в космосе не получится заниматься сексом и что даже при искусственном оплодотворении, клетки не будут делиться в невесомости. Но это лишь следствие и хороший пример насколько у нашей системы под названием вселенная хороший архитектор и что жизнь может появляться только на той планете откуда эта жизнь и проистекает.

Оказывается, что только одна вещь на Земле остаётся неизменным уже более 4 миллиардов лет и это гравитационное поле. Всё остальное — климат, континенты, атмосфера, ДНК, технологии, языки — бесконечно меняются.

Плюс если подняться выше — в масштаб Вселенной, — то можно найти ещё 2 фундаментальных константы: неизменна скорость света в вакууме и общая структура физических законов. Законы Ньютона, Эйнштейна, квантовая механика — они не просто устойчивы, они задают правила всей игры, от черных дыр до лазера в телефоне.

Так вот из за того что у земных клеток — особенно у яйцеклеток — есть грависенсорные механизмы клетки не делятся. Без привычного поля Земли жизнь не знает, как себя вести. Теперь понятно почему нам нужно будет колонизировать Марс очень долго, ведь размножаться все равно придется на земле))

@mosunovc

Вчера еще стало известно, что Meta официально запустила Meta Superintelligence Labs (MSL) — объединённое AI-подразделение, которое займётся фундаментальными исследованиями, разработкой AGI-моделей и выведением ИИ-продуктов в рынок. На фоне продолжающегося найма из OpenAI, DeepMind, Anthropic и Google, команду возглавляют Александр Ванг (ex-Scale AI) — теперь Chief AI Officer Meta, и Нат Фридман (экс-CEO GitHub), отвечающий за создание продуктов на базе agentic AI. Это первая попытка объединить стек: от датасета до inference — в едином продуктовом цикле. Команда включает ключевых инженеров GPT-4o, Gemini и других систем, включая Trapit Bansal, Jack Rae и Shengjia Zhao.

Для нас, как инвесторов Гаража в Scale AI, происходящее подтверждает, что именно инфраструктура управления данными становится центральным активом в новой AI-экономике. Meta, как крупнейший потребитель и инвестор в разметку, делает ставку на полное вертикальное владение: от сбора данных до продуктовых интерфейсов. Это означает, что независимые игроки в экосистеме — особенно те, кто обслуживает этапы pre-training и supervised fine-tuning — становятся всё более стратегическими.

На этом фоне мой любимый уже Labelbox выглядит как один из последних сильных и независимых вендоров в области data-centric AI. Если Meta замыкает инфраструктуру через Scale, то другие игроки (Amazon, Apple, NVIDIA, или даже open-source стэк) будут искать внешние точки сборки.

@mosunovc

#прокосмос

🚀 ПРЯМО СЕЙЧАС! Старт «Прогресс МС-31» к МКС в прямой трансляции!
Смотрите здесь 👉 https://www.youtube.com/watch?v=EYuhu4a1bNg

Мне очень нравятся такие пуски, столько работы для одного события, все очень ответственно проходит, при этом шанса на ошибку нет.