Forwarded from MMI
‼️ПРИБЫЛИ & ИНВЕСТИЦИИ: КРАХ НЕФТИ и РОСТ НАЛОГОВ ОБВАЛИВАЮТ и ПРИБЫЛИ, и ИНВЕСТИЦИИ
По данным Росстата СФР (прибыли минус убытки) за 9М25: 19.2 трлн (-10.0% гг)
• Реальная прибыль (в постоянных ценах) выше доковидных уровней 2018-19гг, но ниже уровней 2023-24гг
• В большинстве отраслей реальная прибыль существенно выше доковидной: в стройке – в 4.4 раза, в электроэнергетике – в 1.5 раза, в обработке – в 1.2 раза (9М25 к 9М19)
• В добыче – коллапс: -38% (9М25 к 9М19)
Т.к. экспортёры сырья – главные инвесторы в РФ, неудивительно, что и инвестиции начинают идти вниз. По данным Росстата, ИОК в 3К25: -3.1% гг (0.5% гг за 9М25).
Падению инвестиций способствует и налоговая политика. Несмотря на снижение прибыли, Минфин изымает её более активно - поступление налога на прибыль в конс.бюджет за 9М25: +17.1% гг
Из-за краха нефти и нового удара со стороны правительства (повышение НДС) инвестиции в 2026г могут упасть
❗️Для тех, кто ждёт снижения ставки, наметившееся сокращение инвестиций – хорошая новость
По данным Росстата СФР (прибыли минус убытки) за 9М25: 19.2 трлн (-10.0% гг)
• Реальная прибыль (в постоянных ценах) выше доковидных уровней 2018-19гг, но ниже уровней 2023-24гг
• В большинстве отраслей реальная прибыль существенно выше доковидной: в стройке – в 4.4 раза, в электроэнергетике – в 1.5 раза, в обработке – в 1.2 раза (9М25 к 9М19)
• В добыче – коллапс: -38% (9М25 к 9М19)
Т.к. экспортёры сырья – главные инвесторы в РФ, неудивительно, что и инвестиции начинают идти вниз. По данным Росстата, ИОК в 3К25: -3.1% гг (0.5% гг за 9М25).
Падению инвестиций способствует и налоговая политика. Несмотря на снижение прибыли, Минфин изымает её более активно - поступление налога на прибыль в конс.бюджет за 9М25: +17.1% гг
Из-за краха нефти и нового удара со стороны правительства (повышение НДС) инвестиции в 2026г могут упасть
❗️Для тех, кто ждёт снижения ставки, наметившееся сокращение инвестиций – хорошая новость
Forwarded from Innovation & Research
Лауреат премии Тьюринга: путь к AGI лежит через опыт, а не датасеты
На NeurIPS 2025 лауреат премии Тьюринга Рич Саттон (Rich Sutton) представил концепцию OAK (Options and Knowledge), архитектуру для построения суперинтеллекта, основанную на непрерывном обучении через взаимодействие с окружающим миром. По его словам, индустрия AI зашла в локальный минимум: разработчики AI пытаются воспроизвести человеческое мышление вместо того, чтобы строить настоящее агентное поведение.
Он напомнил о выводе из прошлых исследований о том, что человеческие эвристики и архитектуры в долгосрочной перспективе уступают чистому обучению на опыте. Учёный считает Backpropagation проблемным и временным решением.
OAK состоит из 8 процессов, выполняемых параллельно: от обучения политике и построения подзадач до планирования и оценки. Все шаги уже решаемы, кроме одного — автоматической генерации новых признаков состояния. Именно в этом, по Саттону, сейчас главная научная проблема на пути к AGI.
Суперинтеллект возникнет не из человеческих датасетов, а из собственного опыта агента, в потоке действий и наблюдений. Такой агент сам задаёт себе цели, придумывает абстракции, обучается без вмешательства человека и адаптируется к меняющемуся миру. Это противопоставляется нынешнему тренду RLHF.
Саттон завершил выступление призывом вернуться к фундаментальным идеям AI: учить агентов непрерывно, как людей (continual learning), фокусироваться не на мгновенной выгоде, а на среднем результате в долгосрочной перспективе (average-reward RL), давать моделям самим находить, как лучше учиться (meta-learning step sizes) и строить знания не по человеческим подсказкам, а на основе собственного опыта (self-discovered knowledge).
Фокус NeurIPS в этом году сместился с параметров моделей к надёжности агентов, памяти, безопасности и качеству данных.
#news #AGI
https://neurips.cc/
На NeurIPS 2025 лауреат премии Тьюринга Рич Саттон (Rich Sutton) представил концепцию OAK (Options and Knowledge), архитектуру для построения суперинтеллекта, основанную на непрерывном обучении через взаимодействие с окружающим миром. По его словам, индустрия AI зашла в локальный минимум: разработчики AI пытаются воспроизвести человеческое мышление вместо того, чтобы строить настоящее агентное поведение.
Он напомнил о выводе из прошлых исследований о том, что человеческие эвристики и архитектуры в долгосрочной перспективе уступают чистому обучению на опыте. Учёный считает Backpropagation проблемным и временным решением.
OAK состоит из 8 процессов, выполняемых параллельно: от обучения политике и построения подзадач до планирования и оценки. Все шаги уже решаемы, кроме одного — автоматической генерации новых признаков состояния. Именно в этом, по Саттону, сейчас главная научная проблема на пути к AGI.
Суперинтеллект возникнет не из человеческих датасетов, а из собственного опыта агента, в потоке действий и наблюдений. Такой агент сам задаёт себе цели, придумывает абстракции, обучается без вмешательства человека и адаптируется к меняющемуся миру. Это противопоставляется нынешнему тренду RLHF.
Саттон завершил выступление призывом вернуться к фундаментальным идеям AI: учить агентов непрерывно, как людей (continual learning), фокусироваться не на мгновенной выгоде, а на среднем результате в долгосрочной перспективе (average-reward RL), давать моделям самим находить, как лучше учиться (meta-learning step sizes) и строить знания не по человеческим подсказкам, а на основе собственного опыта (self-discovered knowledge).
Фокус NeurIPS в этом году сместился с параметров моделей к надёжности агентов, памяти, безопасности и качеству данных.
#news #AGI
https://neurips.cc/
Forwarded from РБК. Новости. Главное
Япония отказалась использовать замороженные российские активы, хранящиеся на ее территории, для предоставления кредита Украине по предложенному Евросоюзом плану. Об этом сообщает Politico со ссылкой на источники в Европейской дипломатической службе.
Речь идет об активах общей стоимостью порядка $30 млрд. Этот вопрос, как отмечает издание, обсуждался на встрече министров финансов «Большой семерки» (G7) накануне, 8 декабря. Именно там Токио донес свою позицию до Брюсселя, который просил присоединиться к планам по передаче Украине эквивалента стоимости российских суверенных активов.
Министр финансов Японии Сацуки Катаяма исключил использование российских активов по юридическим соображениям, сообщил дипломат ЕС, осведомленный о ходе встречи.
Тем не менее, несколько чиновников сообщили Politico, что позиция Японии связана с возражениями США против использования российских активов для финансирования Украины. Они пояснили, что Токио не хочет пренебрегать своим важнейшим союзником в лице Вашингтона.
🐚 РБК в Telegram и MAX
Речь идет об активах общей стоимостью порядка $30 млрд. Этот вопрос, как отмечает издание, обсуждался на встрече министров финансов «Большой семерки» (G7) накануне, 8 декабря. Именно там Токио донес свою позицию до Брюсселя, который просил присоединиться к планам по передаче Украине эквивалента стоимости российских суверенных активов.
Министр финансов Японии Сацуки Катаяма исключил использование российских активов по юридическим соображениям, сообщил дипломат ЕС, осведомленный о ходе встречи.
Тем не менее, несколько чиновников сообщили Politico, что позиция Японии связана с возражениями США против использования российских активов для финансирования Украины. Они пояснили, что Токио не хочет пренебрегать своим важнейшим союзником в лице Вашингтона.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from РБК. Новости. Главное
США на встрече министров финансов стран G7 заявили, что сократят поддержку Украины после выплаты последних траншей кредита от объединения, которое было согласовало еще при предыдущей американской администрации. Об этом сообщает Politico. Речь идет о кредите, согласованном в 2024 году.
Министры финансов G7 в совместном заявлении по итогам встречи, однако, пообещали продолжить совместную работу «по разработке широкого спектра вариантов финансирования для поддержки Украины». Среди таковых — потенциальное использование всей стоимости замороженных российских суверенных активов. При этом в G7 уточнили, что их действия «будут соответствовать нашим правовым рамкам».
Украина в следующем году будет вынуждена сократить государственные расходы уже с апреля, если не поступит новая помощь — страна столкнется с бюджетной дырой в €71,7 млрд, говорится в материале.
Фото: София Гатилова / Reuters
🐚 РБК в Telegram и MAX
Министры финансов G7 в совместном заявлении по итогам встречи, однако, пообещали продолжить совместную работу «по разработке широкого спектра вариантов финансирования для поддержки Украины». Среди таковых — потенциальное использование всей стоимости замороженных российских суверенных активов. При этом в G7 уточнили, что их действия «будут соответствовать нашим правовым рамкам».
Украина в следующем году будет вынуждена сократить государственные расходы уже с апреля, если не поступит новая помощь — страна столкнется с бюджетной дырой в €71,7 млрд, говорится в материале.
Фото: София Гатилова / Reuters
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤1🤯1
Илья Шумов #PerforumExclusive
РУБЛЬ VS ДОЛЛАР
В рамках укрепления рубля и в преддверии решения ЦБ на следующей неделе давайте вспомним историю курса доллара в России…
РУБЛЬ VS ДОЛЛАР
В рамках укрепления рубля и в преддверии решения ЦБ на следующей неделе давайте вспомним историю курса доллара в России…
perforum.io
Ilya Shumov
Expert,
Mergers And Acquisitions (M&A), Investment Fund, Initial Public Offering (IPO), Private Equity, Corporate Investment Banking, Credit Analysis, Due Diligence, Equity Capital Markets (ECM), Equity And Debt Fundraising, Investment Banking
Mergers And Acquisitions (M&A), Investment Fund, Initial Public Offering (IPO), Private Equity, Corporate Investment Banking, Credit Analysis, Due Diligence, Equity Capital Markets (ECM), Equity And Debt Fundraising, Investment Banking
SF Education #PerforumExclusive
Считаем риски банкротства 📉
Слышали что-то про модели Альтмана? Это инструмент, который предназначен для оценки финансовой устойчивости компании...
Считаем риски банкротства 📉
Слышали что-то про модели Альтмана? Это инструмент, который предназначен для оценки финансовой устойчивости компании...
perforum.io
SF Education
Онлайн-университет профессий и навыков в области финансов, аналитики, бизнеса и IT.
SF Education — это инновационная платформа бизнес-образования. Благодаря технологии предсказательной аналитики, мы помогаем выбрать профессию и построить успешную карьеру…
SF Education — это инновационная платформа бизнес-образования. Благодаря технологии предсказательной аналитики, мы помогаем выбрать профессию и построить успешную карьеру…
WSJ: Делает ли ИИ нас глупее?
Исследование MIT Media Lab утверждает, что использование ChatGPT для написания текстов создаёт “когнитивный долг”. Критики технологий часто используют выражения вроде «разложение мозга» и считают, что общество стремительно тупеет. Но подобные опасения звучат уже десятилетиями - от обвинений в адрес Google до разговоров о телевизоре как о "ящике для идиотов".
История показывает, что каждая новая технология вызывает страхи. Тем не менее, после многолетнего роста IQ (эффект Флинна) у подростков с 1990-х наблюдалось замедление, а затем и "обратный эффект" - снижение показателей в ряде когнитивных областей. На это сразу указывают как на следствие появления социальных сетей и смартфонов, хотя надёжность IQ-тестов сама по себе сомнительна.
Критики продолжают обвинять технологии в зависимости, тревожности и дофаминовых сбоях, хотя корреляция не равна причинности. Недавно Ким Кардашян, которая не сдала экзамен в коллегию адвокатов Калифорнии, сообщила, что сканы выявили тревожные участки "низкой активности" в её мозге. Наверняка обвинит в этом соцсети.
Концепция “студипогенного” (stupidogenic) общества предполагает, что технологии делают глупость слишком доступной. На фоне разговоров о скором появлении общего искусственного интеллекта (AGI) возникают страхи, что ИИ сделает людей умственно слабее. Но при этом почти никто не говорит о противоположном — что те же технологии могут формировать “смартогенное” общество и помогать людям становиться умнее.
Оппоненты технологий говорят о “когнитивной разгрузке»”, предполагая, что перекладывание задач на устройства ослабляет «умственные мышцы». При этом игнорируется факт, что по пространственному мышлению показатели молодых людей, наоборот, выросли, вероятно, под влиянием видеоигр.
Способность учиться не исчезла: глобальная грамотность выросла с 12% в 1820 году до 87% сегодня. Каждый человек может освоить любые сложные предметы, если подойти к вопросу грамотно. Проблемы с навыками учебы у студентов указывают скорее на провалы образовательной системы, чем на вину технологий.
Критические книги и исследования предлагают ограничивать телефоны и запрещать соцсети подросткам. Но такие меры выглядят как попытка спрятать детей от мира, который всё больше зависит от технологий и ИИ, являющихся мощными инструментами производительности.
Вместо запретов нужно сделать образование таким же увлекательным и вовлекающим, как технологии и соцсети. Не запрещать ChatGPT, а использовать его. Принять ИИ и адаптировать обучение так, чтобы строить не "общество глупости", а "смартогенное" общество.
🔜 https://perforum.io/news/t/ai-and-daily-life
Исследование MIT Media Lab утверждает, что использование ChatGPT для написания текстов создаёт “когнитивный долг”. Критики технологий часто используют выражения вроде «разложение мозга» и считают, что общество стремительно тупеет. Но подобные опасения звучат уже десятилетиями - от обвинений в адрес Google до разговоров о телевизоре как о "ящике для идиотов".
История показывает, что каждая новая технология вызывает страхи. Тем не менее, после многолетнего роста IQ (эффект Флинна) у подростков с 1990-х наблюдалось замедление, а затем и "обратный эффект" - снижение показателей в ряде когнитивных областей. На это сразу указывают как на следствие появления социальных сетей и смартфонов, хотя надёжность IQ-тестов сама по себе сомнительна.
Критики продолжают обвинять технологии в зависимости, тревожности и дофаминовых сбоях, хотя корреляция не равна причинности. Недавно Ким Кардашян, которая не сдала экзамен в коллегию адвокатов Калифорнии, сообщила, что сканы выявили тревожные участки "низкой активности" в её мозге. Наверняка обвинит в этом соцсети.
Концепция “студипогенного” (stupidogenic) общества предполагает, что технологии делают глупость слишком доступной. На фоне разговоров о скором появлении общего искусственного интеллекта (AGI) возникают страхи, что ИИ сделает людей умственно слабее. Но при этом почти никто не говорит о противоположном — что те же технологии могут формировать “смартогенное” общество и помогать людям становиться умнее.
Оппоненты технологий говорят о “когнитивной разгрузке»”, предполагая, что перекладывание задач на устройства ослабляет «умственные мышцы». При этом игнорируется факт, что по пространственному мышлению показатели молодых людей, наоборот, выросли, вероятно, под влиянием видеоигр.
Способность учиться не исчезла: глобальная грамотность выросла с 12% в 1820 году до 87% сегодня. Каждый человек может освоить любые сложные предметы, если подойти к вопросу грамотно. Проблемы с навыками учебы у студентов указывают скорее на провалы образовательной системы, чем на вину технологий.
Критические книги и исследования предлагают ограничивать телефоны и запрещать соцсети подросткам. Но такие меры выглядят как попытка спрятать детей от мира, который всё больше зависит от технологий и ИИ, являющихся мощными инструментами производительности.
Вместо запретов нужно сделать образование таким же увлекательным и вовлекающим, как технологии и соцсети. Не запрещать ChatGPT, а использовать его. Принять ИИ и адаптировать обучение так, чтобы строить не "общество глупости", а "смартогенное" общество.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤2
WSJ: Приоритеты Китая на 2026 год
Правящие элиты Китая готовятся определить экономические приоритеты на следующий год на Центральной экономической рабочей конференции.
Рынки будут искать в её итогах сигналы о планах Пекина на 2026 год, включая подготовку к новым раундам противостояния с США и снижение зависимости от иностранных технологий.
Особое внимание будет уделено внутренним вопросам: Политбюро подтвердило намерение стимулировать спрос, который подавлен спадом в недвижимости и слабым рынком труда. Экономические сигналы остаются смешанными: рост оказался лучше ожидаемого, экспорт выдержал давление американских тарифов, но дефляция укоренилась, а деловой и потребительский оптимизм остаются приглушёнными.
Ключевая тема — целевой рост ВВП. Многие экономисты ожидают, что Пекин сохранит ориентир около 5%, хотя Nomura допускает диапазон 4,5–5% из-за проблем в недвижимости, долгов местных властей и борьбы с избыточными мощностями.
Со скорости роста экономики приоритеты смещаются в сторону инклюзивности и безопасности.
Пекин дал понять, что сохранит проактивную фискальную политику и умеренно мягкую денежную линию. Аналитики не ожидают драматичных стимулов, а Standard Chartered прогнозирует осторожный подход без «ультрамягких» мер, чтобы обеспечить финансовую стабильность и сбалансировать краткосрочную поддержку с долгосрочными структурными задачами.
Morgan Stanley предполагает сохранение дефицита около 4% ВВП и увеличенную квоту специальных облигаций.
Параллельно Citi ожидает небольших снижений ставок и норм резервирования, поскольку фискальная политика остаётся основным инструментом поддержки.
Экономисты считают, что власти сохранят пространство для дополнительных мер во второй половине 2026 года, если рост разочарует.
Потребление станет важной частью повестки: Пекин намерен усилить его роль в росте, хотя акцент на технологическую самодостаточность ставит под вопрос масштаб поддержки домохозяйств.
Рост потребления остаётся слабым из-за вялого рынка труда и замедления доходов. В фокусе будет судьба программ обмена старой техники на новую и возможное введение целевого показателя доли потребления в экономике.
Инвестиции продолжают снижаться под давлением спада в недвижимости и ограничений на избыточные мощности. Инвесторы будут следить, сможет ли Пекин совмещать меры поддержки с контролем над промышленной сверхмощностью.
Призывы к большей поддержке недвижимости звучат всё громче, но конкретных действий пока нет.
Экономисты ожидают точечных послаблений: крупные города могут смягчать ограничения на покупку жилья, а местные власти — предлагать налоговые льготы и субсидии.
Однако Nomura предупреждает, что ожидания должны оставаться умеренными, поскольку Пекин пока не нашёл действенных решений для устранения коренных причин кризиса недвижимости.
🇨🇳https://perforum.io/news/t/china-economic-plans
Правящие элиты Китая готовятся определить экономические приоритеты на следующий год на Центральной экономической рабочей конференции.
Рынки будут искать в её итогах сигналы о планах Пекина на 2026 год, включая подготовку к новым раундам противостояния с США и снижение зависимости от иностранных технологий.
Особое внимание будет уделено внутренним вопросам: Политбюро подтвердило намерение стимулировать спрос, который подавлен спадом в недвижимости и слабым рынком труда. Экономические сигналы остаются смешанными: рост оказался лучше ожидаемого, экспорт выдержал давление американских тарифов, но дефляция укоренилась, а деловой и потребительский оптимизм остаются приглушёнными.
Ключевая тема — целевой рост ВВП. Многие экономисты ожидают, что Пекин сохранит ориентир около 5%, хотя Nomura допускает диапазон 4,5–5% из-за проблем в недвижимости, долгов местных властей и борьбы с избыточными мощностями.
Со скорости роста экономики приоритеты смещаются в сторону инклюзивности и безопасности.
Пекин дал понять, что сохранит проактивную фискальную политику и умеренно мягкую денежную линию. Аналитики не ожидают драматичных стимулов, а Standard Chartered прогнозирует осторожный подход без «ультрамягких» мер, чтобы обеспечить финансовую стабильность и сбалансировать краткосрочную поддержку с долгосрочными структурными задачами.
Morgan Stanley предполагает сохранение дефицита около 4% ВВП и увеличенную квоту специальных облигаций.
Параллельно Citi ожидает небольших снижений ставок и норм резервирования, поскольку фискальная политика остаётся основным инструментом поддержки.
Экономисты считают, что власти сохранят пространство для дополнительных мер во второй половине 2026 года, если рост разочарует.
Потребление станет важной частью повестки: Пекин намерен усилить его роль в росте, хотя акцент на технологическую самодостаточность ставит под вопрос масштаб поддержки домохозяйств.
Рост потребления остаётся слабым из-за вялого рынка труда и замедления доходов. В фокусе будет судьба программ обмена старой техники на новую и возможное введение целевого показателя доли потребления в экономике.
Инвестиции продолжают снижаться под давлением спада в недвижимости и ограничений на избыточные мощности. Инвесторы будут следить, сможет ли Пекин совмещать меры поддержки с контролем над промышленной сверхмощностью.
Призывы к большей поддержке недвижимости звучат всё громче, но конкретных действий пока нет.
Экономисты ожидают точечных послаблений: крупные города могут смягчать ограничения на покупку жилья, а местные власти — предлагать налоговые льготы и субсидии.
Однако Nomura предупреждает, что ожидания должны оставаться умеренными, поскольку Пекин пока не нашёл действенных решений для устранения коренных причин кризиса недвижимости.
🇨🇳https://perforum.io/news/t/china-economic-plans
Forwarded from MarketTwits
❗️🇺🇦#украина #геополитика
ТРАМП :
У РОССИИ ПЕРЕГОВОРНАЯ ПОЗИЦИЯ СИЛЬНЕЕ, ЧЕМ У УКРАИНЫ
ЗЕЛЕНСКОМУ ПОРА НАЧАТЬ СОГЛАШАТЬСЯ С ПРЕДЛОЖЕНИЯМИ МИРНОГО ПЛАНА, ОН ПРОИГРЫВАЕТ НА ПОЛЕ БОЯ
НА УКРАИНЕ ДАВНО НЕ БЫЛО ВЫБОРОВ. ПОРА ПРОВЕСТИ. У ЖИТЕЛЕЙ УКРАИНЫ ДОЛЖЕН ВЫБОР
ЕВРОПА НИЧЕГО НЕ ДЕЛАЕТ ДЛЯ УРЕГУЛИРОВАНИЯ КОНФЛИКТА
ЕВРОПЕЙСКИЕ СТРАНЫ «РАЗЛАГАЮТСЯ», ЛИДЕРЫ «СЛАБЫ»
ТРАМП :
У РОССИИ ПЕРЕГОВОРНАЯ ПОЗИЦИЯ СИЛЬНЕЕ, ЧЕМ У УКРАИНЫ
ЗЕЛЕНСКОМУ ПОРА НАЧАТЬ СОГЛАШАТЬСЯ С ПРЕДЛОЖЕНИЯМИ МИРНОГО ПЛАНА, ОН ПРОИГРЫВАЕТ НА ПОЛЕ БОЯ
НА УКРАИНЕ ДАВНО НЕ БЫЛО ВЫБОРОВ. ПОРА ПРОВЕСТИ. У ЖИТЕЛЕЙ УКРАИНЫ ДОЛЖЕН ВЫБОР
ЕВРОПА НИЧЕГО НЕ ДЕЛАЕТ ДЛЯ УРЕГУЛИРОВАНИЯ КОНФЛИКТА
ЕВРОПЕЙСКИЕ СТРАНЫ «РАЗЛАГАЮТСЯ», ЛИДЕРЫ «СЛАБЫ»
Forwarded from headlines MACRO
Рэй Далио:
🟠 Ближний Восток становится «Силиконовой долиной капиталистов» — одним из самых мощных центров развития ИИ в мире.
🟠 ОАЭ и соседние страны объединили огромные капиталы с притоком международных талантов, создавая привлекательную среду для управляющих инвестициями и новаторов в области ИИ.
🟠 ОАЭ является «раем в тревожном мире» благодаря стабильности, качеству жизни и амбициям построить конкурентную финансовую экосистему.
cnbc.com
cnbc.com
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from РБК. Новости. Главное
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from MarketTwits
🇨🇳#техи #китай #ии #импортозамещение
Китай впервые включил в список госзакупок чипы отечественного производства для работы с ИИ. Ряд китайских госкомпаний уже получили «письменные рекомендации» покупать микросхемы у таких производителей, как Huawei и Cambricon — FT
Такой шаг является частью стратегии Пекина по снижению зависимости Китая от иностранной высокотехнологичной продукции. Стратегия направлена на замену микропроцессоров от AMD и Intel, продукции Nvidia, а также операционных систем Windows от Microsoft на китайские аналоги.
Китай впервые включил в список госзакупок чипы отечественного производства для работы с ИИ. Ряд китайских госкомпаний уже получили «письменные рекомендации» покупать микросхемы у таких производителей, как Huawei и Cambricon — FT
Такой шаг является частью стратегии Пекина по снижению зависимости Китая от иностранной высокотехнологичной продукции. Стратегия направлена на замену микропроцессоров от AMD и Intel, продукции Nvidia, а также операционных систем Windows от Microsoft на китайские аналоги.
🤯1
Forwarded from РБК. Новости. Главное
Комментируя публикацию издания The Financial Times, в которой утверждается, что американский президент Дональд Трамп хочет заключить мирное соглашение к Рождеству, собеседник агентства отметил, что о таком дедлайне речь не идет.
Накануне The Financial Times со ссылкой на источники написала, что Трамп дал президенту Украины Владимиру Зеленскому «несколько дней» на ответ по поводу мирного плана.
Фото: Nikoletta Stoyanova / Getty Images
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🤣1
Forwarded from MarketTwits
⚠️🇺🇦#украина #геополитика
России, США и Украине может потребоваться много времени, чтобы разрешить противоречия по поводу ключевых пунктов мирного плана. Страны могут обсуждать ключевые вопросы «недели или месяцы», если на поле боя не произойдет серьезных изменений. — WSJ
«Мы знаем, что американцы хотят быстрых результатов. С другой стороны, трудно представить, как, учитывая сложность обсуждаемых вопросов, мы можем добиться быстрых результатов» — источники WSJ
России, США и Украине может потребоваться много времени, чтобы разрешить противоречия по поводу ключевых пунктов мирного плана. Страны могут обсуждать ключевые вопросы «недели или месяцы», если на поле боя не произойдет серьезных изменений. — WSJ
«Мы знаем, что американцы хотят быстрых результатов. С другой стороны, трудно представить, как, учитывая сложность обсуждаемых вопросов, мы можем добиться быстрых результатов» — источники WSJ
😭1
Илья Шумов #PerforumExclusive
НИКТО НЕ ЗНАЕТ БУДУЩЕГО
Работают ли прогнозы? Ну, если честно, то так себе, по моему мнению...
История изобилует примерами громких и катастрофически ошибочных прогнозов, которые делали как авторитетные эксперты, так и представители крупнейших компаний. Вот некоторые из самых знаменитых…
НИКТО НЕ ЗНАЕТ БУДУЩЕГО
Работают ли прогнозы? Ну, если честно, то так себе, по моему мнению...
История изобилует примерами громких и катастрофически ошибочных прогнозов, которые делали как авторитетные эксперты, так и представители крупнейших компаний. Вот некоторые из самых знаменитых…
perforum.io
Ilya Shumov
Expert,
Mergers And Acquisitions (M&A), Investment Fund, Initial Public Offering (IPO), Private Equity, Corporate Investment Banking, Credit Analysis, Due Diligence, Equity Capital Markets (ECM), Equity And Debt Fundraising, Investment Banking
Mergers And Acquisitions (M&A), Investment Fund, Initial Public Offering (IPO), Private Equity, Corporate Investment Banking, Credit Analysis, Due Diligence, Equity Capital Markets (ECM), Equity And Debt Fundraising, Investment Banking
👍1
Эксперт РА #PerforumExclusive
“Эксперт РА” приглашает на вебинар “Инфляция 2025: глобальные тренды и российская специфика” 17 декабря…
“Эксперт РА” приглашает на вебинар “Инфляция 2025: глобальные тренды и российская специфика” 17 декабря…
perforum.io
Эксперт РА
«Эксперт РА» – крупнейшее рейтинговое агентство c 28-летней историей
Кредитное рейтинговое агентство «Эксперт РА» основано в 1997 году и на сегодняшний день является старейшим и крупнейшим российским рейтинговым агентством, как по числу клиентов, так и…
Кредитное рейтинговое агентство «Эксперт РА» основано в 1997 году и на сегодняшний день является старейшим и крупнейшим российским рейтинговым агентством, как по числу клиентов, так и…
Forwarded from MMI
ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ГЕРМАНИИ - НЕБОЛЬШОЙ РОСТ, НО АВТОМОБИЛЕСТРОЕНИЕ ВСЕ ЕЩЕ В МИНУСЕ
По данным Destatis промышленное производство в ведущей европейской экономике в октябре подросло до 1.8% мм (ожидали 0.2% мм) vs 1.1 мм. Годовые темпы составили 0.8% гг vs -1.4% гг.
Промпроизводство в октябре за искл. электроэнергии и стройки: 1.5% мм SA
Основные компоненты:
• капитальные товары: 2.1% мм vs -9.6% мм в сентябре
• потребительские товары: 2.1% мм vs -4.7% мм
• промежуточные товары: 0.6% мм vs -0.2% мм.
Destatis отмечает, что положительная динамика производства в октябре 2025 года объясняется, например, увеличением объемов производства в строительной отрасли (3.3% мм SA). Значительный вклад в общий результат также внесли рост производства машин и оборудования (2.8%) и компьютерной, электронной и оптической продукции (3.9%). Напротив, негативное влияние оказало снижение объемов производства в автомобильной промышленности (-1.3%).
По данным Destatis промышленное производство в ведущей европейской экономике в октябре подросло до 1.8% мм (ожидали 0.2% мм) vs 1.1 мм. Годовые темпы составили 0.8% гг vs -1.4% гг.
Промпроизводство в октябре за искл. электроэнергии и стройки: 1.5% мм SA
Основные компоненты:
• капитальные товары: 2.1% мм vs -9.6% мм в сентябре
• потребительские товары: 2.1% мм vs -4.7% мм
• промежуточные товары: 0.6% мм vs -0.2% мм.
Destatis отмечает, что положительная динамика производства в октябре 2025 года объясняется, например, увеличением объемов производства в строительной отрасли (3.3% мм SA). Значительный вклад в общий результат также внесли рост производства машин и оборудования (2.8%) и компьютерной, электронной и оптической продукции (3.9%). Напротив, негативное влияние оказало снижение объемов производства в автомобильной промышленности (-1.3%).
Forwarded from Perforum_SPB_jobs
Трейдер на рынке облигаций, Банк «Санкт-Петербург»
На этой позиции вам предстоит:
управлять портфелем ценных бумаг Банка;
разрабатывать торговые идей и страт...
perforum.io
Трейдер на рынке облигаций, Банк «Санкт-Петербург»
На этой позиции вам предстоит:
управлять портфелем ценных бумаг Банка;
разрабатывать торговые идей и стратегий торговли облигациями;
контролировать соблюдение лимитов при совершении операций;
заниматься подготовкой материалов на рассмотрение коллегиальных…
управлять портфелем ценных бумаг Банка;
разрабатывать торговые идей и стратегий торговли облигациями;
контролировать соблюдение лимитов при совершении операций;
заниматься подготовкой материалов на рассмотрение коллегиальных…
Forwarded from MMI
CONFERENCE BOARD: ИНДЕКС СНИЖАЕТСЯ, А ОЦЕНКИ ПО РОСТУ ЭКОНОМИКИ США ОТНОСИТЕЛЬНО СКРОМНЫЕ
Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился в сентябре до 98.3 vs 98.6 пунктов ранее, это -0.3% мм и -1.6% гг vs -0.3% мм и -1.6% гг до этого.
Conference Board отмечает, что “…ослабление ожиданий потребителей и предприятий привело к общему сокращению индекса. Отрицательный вклад в LEI внесли субиндексы потребительских ожиданий и индекса новых заказов ISM®, за которыми следуют новые заказы производителей потребительских товаров и материалов, первичные заявки на пособие по безработице (инвертированные) и кривая доходности. Однако цены на акции, индекс опережающих кредитных показателей и новые заказы производителей невоенной продукции (за исключением самолетов) внесли положительный вклад в индекс.
LEI предполагает замедление экономической активности в конце 2025 года и в начале 2026 года, при этом ВВП ослабнет после сильных потребительских расходов в середине года и сбоев в 4 квартале на фоне приостановки работы федерального правительства. В целом, рост остается хрупким и неравномерным, поскольку предприятия адаптируются к изменениям тарифов и ослаблению потребительского спроса.
По прогнозам Conference Board, рост ВВП составит 1.8% в 2025 году, а затем снизится до 1.5% в 2026 году…”
Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился в сентябре до 98.3 vs 98.6 пунктов ранее, это -0.3% мм и -1.6% гг vs -0.3% мм и -1.6% гг до этого.
Conference Board отмечает, что “…ослабление ожиданий потребителей и предприятий привело к общему сокращению индекса. Отрицательный вклад в LEI внесли субиндексы потребительских ожиданий и индекса новых заказов ISM®, за которыми следуют новые заказы производителей потребительских товаров и материалов, первичные заявки на пособие по безработице (инвертированные) и кривая доходности. Однако цены на акции, индекс опережающих кредитных показателей и новые заказы производителей невоенной продукции (за исключением самолетов) внесли положительный вклад в индекс.
LEI предполагает замедление экономической активности в конце 2025 года и в начале 2026 года, при этом ВВП ослабнет после сильных потребительских расходов в середине года и сбоев в 4 квартале на фоне приостановки работы федерального правительства. В целом, рост остается хрупким и неравномерным, поскольку предприятия адаптируются к изменениям тарифов и ослаблению потребительского спроса.
По прогнозам Conference Board, рост ВВП составит 1.8% в 2025 году, а затем снизится до 1.5% в 2026 году…”
Forwarded from PRO облигации
Аукционы ОФЗ. Все идет по плану
🧮 Сегодня было размещено ОФЗ на 147 млрд руб. по номиналу (136 млрд в терминах чистых цен). Квартальный план выполнен на 89%, с начала года в деньгах привлечено 6,60 трлн руб. (95% годового плана)
🎯 Утром размещался 15-летний ОФЗ-26254. При спросе в 84 млрд руб. было размещено бумаг на 40 млрд по номиналу. На ДРПА удалось продать еще на 13 млрд. И в терминах спроса, и размещенного объема показатели почти 2х выше, чем на дебюте выпуска две недели назад. Минфин отсек по 92,83 (YTM 14,66%, 3 бп премии)
⭐ Следом предлагался популярный 8-летний фикс ОФЗ-26252. Объем основного размещения: 75 млрд руб. по номиналу. На ДРПА привлечено еще 19 млрд. Спрос составил 125 млрд руб.: сравнительно много, но меньше, чем на двух последних размещениях этого выпуска, когда он был близок к 200 млрд. Отсечка введена по 91,62 (YTM 14,81%, тоже 3 бп премии). Редкий случай: крупнейшая заявка на 10 млн бумаг была самой дорогой среди нерозничных бидов
#ofz
@pro_bonds
🧮 Сегодня было размещено ОФЗ на 147 млрд руб. по номиналу (136 млрд в терминах чистых цен). Квартальный план выполнен на 89%, с начала года в деньгах привлечено 6,60 трлн руб. (95% годового плана)
🎯 Утром размещался 15-летний ОФЗ-26254. При спросе в 84 млрд руб. было размещено бумаг на 40 млрд по номиналу. На ДРПА удалось продать еще на 13 млрд. И в терминах спроса, и размещенного объема показатели почти 2х выше, чем на дебюте выпуска две недели назад. Минфин отсек по 92,83 (YTM 14,66%, 3 бп премии)
⭐ Следом предлагался популярный 8-летний фикс ОФЗ-26252. Объем основного размещения: 75 млрд руб. по номиналу. На ДРПА привлечено еще 19 млрд. Спрос составил 125 млрд руб.: сравнительно много, но меньше, чем на двух последних размещениях этого выпуска, когда он был близок к 200 млрд. Отсечка введена по 91,62 (YTM 14,81%, тоже 3 бп премии). Редкий случай: крупнейшая заявка на 10 млн бумаг была самой дорогой среди нерозничных бидов
#ofz
@pro_bonds
Николай Еремеев #PerforumExclusive
⚡️ Элтера БО-01: 23% — аттракцион невиданной щедрости или «электрический стул» для портфеля? Часть 1.
Дамы и господа, пристегните ремни. Сегодня у нас на операционном столе — ООО «Элтера». Эмитент выкатил на рынок бонды серии БО-01 с купоном, от которого у консервативных инвесторов потеют ладошки — 23% годовых.
При текущей ключевой ставке спред выглядит жирнее, чем слой масла на бутерброде олигарха. Но, как говорится, бесплатный сыр бывает только в мышеловке, а высокий купон — в отчетах с сюрпризами. Давайте разбираться, не закоротит ли наш портфель от такого напряжения.
🩺Что предлагает эмитент:
- номинал 1000 руб.
- купон ежемесячный ориентир 20-23 %
- срок 2 год
- без оферт и амортизации
- сбор заявок до 12.12.25, размещение 16.12.25
🟢 Причины занести «котлету»:
✅Долговая разгрузка (Deleveraging): Показатель Чистый долг/EBITDA рухнул с тревожных 1,54х в 2023 году до стерильных 0,77х в 2024. Это уровень "голубых фишек", а не третьего эшелона.
✅Маржинальность — пушка: Рентабельность по EBITDA выросла с 21,9% до 29,2%. Эмитент научился выжимать больше сока из того же лимона. Эффективность на зависть конкурентам.
✅Cash is King: Показатель FCF/Долг совершил кульбит из отрицательной зоны (-0,36) в уверенный плюс (0,38). Денежный поток стал положительным, компания больше не сжигает кэш, а генерирует его.
✅Капитальная крепость: Отношение Долг/Капитал снизилось с 0,92 до 0,48. Элтера теперь наполовину работает на свои, а не на заемные. Это добавляет устойчивости конструкции.
✅Z-счет Альтмана: Вырос с 2,19 до 2,82. Мы вышли из "серой зоны" и одной ногой стоим в "зеленой зоне" финансовой устойчивости. Банкротство в ближайший год математически маловероятно.
✅Операционный разворот: Рост EBIT в 2024 году составил 15,6% после падения в 2023-м. Бизнес снова на траектории роста, как ракета Илона Маска (та, что не взрывается).
🔴 Причины придержать коней:
⛔️Обслуживание долга тяжелеет: Покрытие процентов (ICR) снизилось с комфортных 4,0х до 2,55х. Долгов стало меньше, но обслуживать их стало дороже (привет высоким ставкам). Запас прочности есть, но он тает.
⛔️Падение отдаче на капитал: ROE рухнул с 31% до 15,9%. Акционеры стали зарабатывать в два раза меньше на вложенный рубль. Магия высокой доходности испаряется.
⛔️Быстрая ликвидность на грани: Коэффициент быстрой ликвидности 0,91 (ниже нормы в 1,0). Если кредиторы потребуют деньги "здесь и сейчас", придется срочно распродавать склады.
⛔️Покрытие постоянных платежей: Коэффициент всего 0,35. Это критически мало. Операционного потока едва хватает на закрытие всех фиксированных обязательств, приходится крутиться.
⛔️Волатильность результатов: Исторические качели (падение EBIT в 23-м и резкий рост в 24-м) говорят о нестабильности бизнес-модели. Год густо, год пусто.
👨⚖️ Вердикт:
«Элтера» в 2024 году провела отличную работу над ошибками. Они феноменально разгрузили долговую нагрузку и вышли в хороший плюс по денежному потоку.
Однако, падение рентабельности капитала (ROE) и снижение покрытия процентов (ICR) намекают, что компания работает в жестких условиях дорогого финансирования. Купон в 23% — это щедрая компенсация за риск, и текущее финансовое здоровье позволяет этот купон платить.
Прогнав эмитента через нашу модель мы присвоили внутренний рейтинг А против ВВВ от АКРА, вообще конечно редкий случай когда мы оцениваем выше чем официальные рейтинговые агентства.
Требуемая доходность в базовом сценарии 24,02 %. В оптимистическом сценарии снижения ключевой ставки 17,22 %, что с лихвой перекрывает ориентир по купону.
☂️Резолюция: Бонд выглядит как интересная идея для агрессивной части портфеля (не более 3-5% от депо). Эмитент финансово окреп, но «подушка безопасности» по процентным платежам стала тоньше. Лично мне эмитент и выпуск нравится, я бы поучаствовал в размещении или взял на вторичке....
⚡️ Элтера БО-01: 23% — аттракцион невиданной щедрости или «электрический стул» для портфеля? Часть 1.
Дамы и господа, пристегните ремни. Сегодня у нас на операционном столе — ООО «Элтера». Эмитент выкатил на рынок бонды серии БО-01 с купоном, от которого у консервативных инвесторов потеют ладошки — 23% годовых.
При текущей ключевой ставке спред выглядит жирнее, чем слой масла на бутерброде олигарха. Но, как говорится, бесплатный сыр бывает только в мышеловке, а высокий купон — в отчетах с сюрпризами. Давайте разбираться, не закоротит ли наш портфель от такого напряжения.
🩺Что предлагает эмитент:
- номинал 1000 руб.
- купон ежемесячный ориентир 20-23 %
- срок 2 год
- без оферт и амортизации
- сбор заявок до 12.12.25, размещение 16.12.25
🟢 Причины занести «котлету»:
✅Долговая разгрузка (Deleveraging): Показатель Чистый долг/EBITDA рухнул с тревожных 1,54х в 2023 году до стерильных 0,77х в 2024. Это уровень "голубых фишек", а не третьего эшелона.
✅Маржинальность — пушка: Рентабельность по EBITDA выросла с 21,9% до 29,2%. Эмитент научился выжимать больше сока из того же лимона. Эффективность на зависть конкурентам.
✅Cash is King: Показатель FCF/Долг совершил кульбит из отрицательной зоны (-0,36) в уверенный плюс (0,38). Денежный поток стал положительным, компания больше не сжигает кэш, а генерирует его.
✅Капитальная крепость: Отношение Долг/Капитал снизилось с 0,92 до 0,48. Элтера теперь наполовину работает на свои, а не на заемные. Это добавляет устойчивости конструкции.
✅Z-счет Альтмана: Вырос с 2,19 до 2,82. Мы вышли из "серой зоны" и одной ногой стоим в "зеленой зоне" финансовой устойчивости. Банкротство в ближайший год математически маловероятно.
✅Операционный разворот: Рост EBIT в 2024 году составил 15,6% после падения в 2023-м. Бизнес снова на траектории роста, как ракета Илона Маска (та, что не взрывается).
🔴 Причины придержать коней:
⛔️Обслуживание долга тяжелеет: Покрытие процентов (ICR) снизилось с комфортных 4,0х до 2,55х. Долгов стало меньше, но обслуживать их стало дороже (привет высоким ставкам). Запас прочности есть, но он тает.
⛔️Падение отдаче на капитал: ROE рухнул с 31% до 15,9%. Акционеры стали зарабатывать в два раза меньше на вложенный рубль. Магия высокой доходности испаряется.
⛔️Быстрая ликвидность на грани: Коэффициент быстрой ликвидности 0,91 (ниже нормы в 1,0). Если кредиторы потребуют деньги "здесь и сейчас", придется срочно распродавать склады.
⛔️Покрытие постоянных платежей: Коэффициент всего 0,35. Это критически мало. Операционного потока едва хватает на закрытие всех фиксированных обязательств, приходится крутиться.
⛔️Волатильность результатов: Исторические качели (падение EBIT в 23-м и резкий рост в 24-м) говорят о нестабильности бизнес-модели. Год густо, год пусто.
👨⚖️ Вердикт:
«Элтера» в 2024 году провела отличную работу над ошибками. Они феноменально разгрузили долговую нагрузку и вышли в хороший плюс по денежному потоку.
Однако, падение рентабельности капитала (ROE) и снижение покрытия процентов (ICR) намекают, что компания работает в жестких условиях дорогого финансирования. Купон в 23% — это щедрая компенсация за риск, и текущее финансовое здоровье позволяет этот купон платить.
Прогнав эмитента через нашу модель мы присвоили внутренний рейтинг А против ВВВ от АКРА, вообще конечно редкий случай когда мы оцениваем выше чем официальные рейтинговые агентства.
Требуемая доходность в базовом сценарии 24,02 %. В оптимистическом сценарии снижения ключевой ставки 17,22 %, что с лихвой перекрывает ориентир по купону.
☂️Резолюция: Бонд выглядит как интересная идея для агрессивной части портфеля (не более 3-5% от депо). Эмитент финансово окреп, но «подушка безопасности» по процентным платежам стала тоньше. Лично мне эмитент и выпуск нравится, я бы поучаствовал в размещении или взял на вторичке....
perforum.io
Nikolay Eremeev
Expert,
Analysis Software, MS Excel, Economics, Macroeconometrics, Macroeconomic Analysis, Macroeconomics
Analysis Software, MS Excel, Economics, Macroeconometrics, Macroeconomic Analysis, Macroeconomics
❤1👍1😱1