FT:

● Экономисты ожидают, что ФРС бросит вызов инвесторам дальнейшим повышением ставки.

● Около 50% опрошенных экономистов считает, что конечная ставка будет на уровне 5.75%.

● 35% ожидает ФРС повысит ставку еще на 0.5%, до 6.0%.

источник: ft.com

ДОЛГИ ДОМОХОЗЯЙСТВ: ПЛАНКА В 32 ТРИЛЛИОНА – ВЗЯТА!

По данным ЦБ, долг россиян увеличился в июле на 566 млрд рублей (1.8% мм /18.25% гг) vs роста на 636 млрд рублей (2.1% мм /17.36% гг) месяцем ранее. В номинале общая задолженность превысила 32 трлн!

Темпы кредитования остаются определенно повышенными, несмотря на то, что помесячная динамика незначительно понизилась по сравнению с маем-июнем. Растут все сегменты – и “льготная” ипотека, и потребкредит, и автокредиты. Впрочем, по мере продолжающегося ужесточения ДКП Банком России вероятность некоторого охлаждения кредитования можно все-таки ожидать.

Группа «О’кей» в первом полугодии 2023 г. получила крупный убыток — почти 3 млрд руб. В прошлом году компания заработала 576 руб. Показатель в основном неденежный — он появился из-за ослабления рубля и относится к внутригрупповым займам и договорам аренды, которые оплачиваются в долларах. У ритейлера также выросли административные расходы.

Выручка гипермаркетов продолжает падать — на 4,5% в январе – июне. Продажи в дискаунтерах «Да!» выросли на 19,2%. Рентабельность EBITDA у группы снизилась и составила 7,1% против 7,7% в прошлом году. На показатель отрицательно повлияли открытия новых магазинов, объяснил ритейлер.

#бизнес #торговля

Акции Evergrande рухнули на 25% после новостей о задержаниях сотрудников

Полиция не назвала причину задержания. Но подобное событие может указывать на новое расследование против Evergrande, что еще больше усугубит проблемы застройщика

Подробнее на РБК:
https://quote.rbc.ru/news/article/6507f5939a79475deb56c079

​​SaaS Funding Napkin 2023.

Кристоф Янц (Point9 Ventures) недавно обновил свою знаменитую табличку “SaaS на салфетке” относительно реалий 2023 года по сравнению с 2022 годом.

Тут фото с конференции SaaStr, но в целом читабельно. Давайте вам цифры тут приведу еще сразу, чтобы было удобнее. Итак:

1/ Ключевые параметры раундов

Pre-Seed:
▪️ ARR: ⚪️ “-“ (2022=2023)
▪️ ARR Growth: ⚪️ “-“ (2022=2023)
▪️ Valuation $3M-$12M (2022) => 🟢 $5M-$15M (2023)
▪️ Round size: $1M-$2M (2022) => 🟡 $750K-$1.5M (2023)

Seed:
▪️ ARR: $0M-$1M (2022) => 🟡 $0-$1.5M (2023)
▪️ ARR Growth: ⚪️ 2-3x, если есть выручка (2022=2023)
▪️ Valuation $5M-$15M (2022) => 🟢 $8M-$20M (2023)
▪️ Round size: $1M-$4M (2022) => 🟢 $2M-$5M (2023)

Series A:
▪️ ARR: $0.5M-$2.5M (2022) => 🔴 $1M-$5M (2023)
▪️ ARR Growth: 2-3x (2022) => 🟢 1.5x-2x (2023)
▪️ Valuation $25M-$75M (2022) => 🟡 $20M-$60M (2023)
▪️ Round size: $6M-$18M (2022) => 🟡 $5M-$15M (2023)

Series B:
▪️ ARR: $3M-$5M (2022) => 🔴 $6M-$12M (2023)
▪️ ARR Growth: 2-3x (2022) => 🟢 1.5x-3x (2023)
▪️ Valuation $60M-$180M (2022) => 🟢 $80M-$200M (2023)
▪️ Round size: ⚪️ $10M-$40M (2022=2023)

2/ Я сфетофор раскрасил с позиции фаундера. То есть, если ARR Growth теперь требуется не 2-3х, а 1.5-3х, как на Series B, то это более лояльно к фаундеру, соответственно, там 🟢 светофор. Оценка растет - тоже 🟢. И так далее.
Получается, что:
– В среднем нужно больше трэкшна для поднятия раунда, хотя ожидаемый рост меньше - инвесторы с этим окей;
– Оценки в абсолютных значениях скорее выросли, но инвесторы в среднем дают меньше денег.
– А что с относительными оценками? Посмотрим на крайние значения мультипликаторов на Series B: 20х-36x (2022) => 🔴 13x-17x (2023). Видно, что тоже сильно сократились, но лично я в такие огромные мультипликаторы тоже не верю, а в сокращение верю вполне.

3/ Дополнительные нарративы, которые выделяет Кристоф:
– Прибыльность;
– <15 месяцев CAC Payback;
– Эффективность капитала: burn multiple <3-4x на Series A, <2x на Series B;
– “Convincing AI Strategy”.

К сожалению, фото или самой “салфетки” нет в лучшем качестве, но даже то, что есть можно читать.

Нашел я в посте Дирка Салмера (SaaS Group): https://www.linkedin.com/feed/update/urn:li:activity:7107022379494563840/

@proVenture

#trends #howtovc #fundraising

После резкого роста акций в этом году на фоне устойчивого экономического роста у инвесторов формируется более негативный прогноз по рисковым активам на 2024 год, даже несмотря на то, что появляются признаки, что экономика США может избежать рецессии: уровень инфляции в целом снизился, розничные продажи остаются высокими.

Тем не менее, ФРС дал понять, что готов снова поднять стоимость заимствований, если экономика не охладится, а инфляция не снизится. Есть также проверенный сигнал о рецессии, исходящий от рынка облигаций (доходность 10-летних облигаций была ниже 3-месячных в течение 212 торговых дней).

Главный вопрос заключается в том, как долго ФРС будет удерживать ставки на высоком уровне. Bloomberg отмечает, что ставки сохранятся в диапазоне от 5,25% до 5,5% на заседании 19-20 сентября, а первое снижение произойдет в мае – на два месяца позже, чем предполагали экономисты в июле.

@emcr_experts

✂️ Газпром: официально делит платеж на два

📣 Газпром в пятницу раскрыл, что получил разрешение Правкомиссии на то, чтобы не исполнять "расширенный" Указ №430 [Указ об обязательном замещении] в том числе в той части, которая касается обязанности эмитентов платить в российские депозитарии по незамещенному остатку (пункты 4(2) и 4(3)).

✍🏻 Таким образом, Газпром узаконил текущее положение вещей: платеж по ex-еврооблигациям разбивается на две части - i) платеж по замещайкам и ii) платеж в Евроклир на весь объем незамещенного остатка.

⚖️ Исходя из нашего прочтения изменений в 430 Указ, обращение Газпрома в Правкомиссию является "дополнительным" шагом в части легализации процесса, поскольку Указ и так не обязывает компании, осуществившие замещения в "первую волну", платить по незамещенному остатку в росс.депозитариях. По нашим данным, помимо Газпрома, в росс.депозитарии из заместившихся не платят Борец и ММК, платят - Совкомфлот, Лукойл и Металлоинвест.

🧐 В нашем понимании, Газпром предпринял все усилия, чтобы заместить те объемы, которые хранились во внутреннем периметре. Думаем, что третий раунд замещений (по крайней мере в том виде, к которому мы привыкли) Газпром проводить не станет.

📌 В частности, через неделю (25 сентября) платит очередной купон GAZPRU 27 4.95 - выпуск, запустивший замещения год назад, и замещавшийся уже дважды перед каждым купоном. Исходя из устоявшегося тайминга в части организации замещений, мы считаем, что компания уже не успевает провести очередной раунд по этому выпуску, что подтверждает нашу гипотезу о третьем раунде.

#corpbonds #gazprom

@pro_bonds

🤖 Маркет-мейкеры в замещающих облигациях

❗ Месяц назад МосБиржа запустила программу маркет-мейкеров в замещающихся облигациях. Первым участником стал ГПБ.

🔎 Что же поменялось после этого? Ничего, см. график.

p.s. этот пост - небольшой тизер. мы решили погрузиться в тему ликвидности локальных бондов, чтобы еще ловчее следить за нашим рынком. оставайтесь с нами - будет любопытно!

Ежегодная презентация Apple: ИИ на устройстве

Apple представила обновления линейки смартфонов и умных часов. Теперь у часов новый чип, который позволяет запускать ИИ-ассистента прямо «на борту», а iPhone, произведённые в Индии, впервые поступят в продажу одновременно со сделанными в Китае.

🍏Apple Watch Series 9
Новинка представлена в алюминиевом и стальном корпусах. Из изменений: ещё более мощная графика на базе процессора S9, яркость экрана увеличена до 2000 нит. Наиболее важный аспект нового процессора — возможность обрабатывать запросы к голосовому помощнику Siri на устройстве, а не в облаке, как было ранее.

Благодаря новым сенсорам Apple Watch смогут распознавать жесты: чтобы взять трубку или сбросить звонок, достаточно дважды стукнуть указательным пальцем по большому.

🍏Apple Watch Ultra 2
Устройство позиционируют как спортивное, оно выдерживает погружения на глубину до 40 м и подъём на высоту до 9 км. От прежнего поколения его отличают S9, увеличенная до 3000 нит яркость экрана, поддержка жестов. Заявлена автономность до 36 ч или 72 ч в режиме энергосбережения.

Теперь Siri будет соединена с данными о здоровье — с помощью Apple Watch пользователь сможет задать вопросы о состоянии своего организма: спросить, сколько длился сон, какой пульс или когда нужно принимать лекарство.

🍏iPhone 15 и 15 Plus
Внутри прежний процессор A16 Bionic, как и в iPhone 14 Pro. Яркость экрана увеличена до 2000 нит, сам экран защищён стеклом Ceramic Shield и имеет защиту от воды. Корпус на 75% состоит из переработанного алюминия.

Телефон оснащён двумя камерами — на 48 Мп и 12 Мп. Разработчики улучшили качество ночной фотосъемки, а в режиме портрета фокус на фотографии можно менять после того, как снимок уже сделан. Также в телефоне есть ИИ-функция шумоподавления при разговоре. У всей линейки iPhone 15 разъём теперь стандарта USB-C. AirPods Pro и EarPods тоже обновили, но кроме разъёма в них ничего не поменялось.

🍏iPhone 15 Pro и 15 Pro Max
Старшие модели iPhone 15 Pro и iPhone 15 Pro Max изготовлены из титана и являются самыми легкими моделями iPhone за всю историю. Дизайн, как и у iPhone 15, но у Pro-версии есть настраиваемая кнопка Action, на которую можно установить любые действия. У нового iPhone 15 Pro три камеры: основная, телескопическая (позволяет увеличивать в пять раз) и макро. Разрешение прежнее — 48 Мп, добавили 5-кратный зум для версии Pro Max, в версии Pro —только 3-кратный.

Из необычного: появилась возможность снимать Spatial Video для шлема Apple Vision Pro, который несколько раз мелькал во время презентации. Также теперь можно снимать видео сразу на внешний жесткий диск, что будет полезно при производстве фильмов.
Телефон оснащён высокопроизводительным 3-нм процессором А17 Pro с оптимизацией под мобильные игры, в частности — с поддержкой трассировки лучей. В 2023-24 гг. на iPhone 15 Pro, как следует из анонса, выйдут игры популярных франшиз: ремейк Resident Evil 4, Resident Evil Village и Assassin's Creed Mirage.

#Apple #презентация #ИИ

https://www.apple.com/newsroom/2023/09/apple-unveils-iphone-15-pro-and-iphone-15-pro-max/

Риск роста ставки ЦБ до 14% или выше повышает привлекательность флоатеров — облигаций с переменным купонным доходом. Они могут стать прямым конкурентом дивидендных историй акций, считает экономист Дмитрий Полевой. По его прогнозу, дивидендная доходность российского рынка акций в 2023 году может составить 10–12%.

Но несмотря на то что дивидендная доходность российского рынка акций находится ниже уровня ключевой ставки, ряд бумаг могут дать инвесторам дополнительную доходность за счет роста котировок, отмечают эксперты. О том, как жесткая политика регулятора в конечном счете отразится на фондовом рынке, — в материале РБК.

Илон Маск заявил, что его компания X (бывший Twitter) начнет взимать «небольшую ежемесячную плату» с пользователей. Средства, по его словам, пойдут на борьбу с ботами и спамом. Пока не ясно, это было сообщение о реальных планах компании или очередной экспромт от Маска.

@emcr_experts

#газеты
“Ростелеком” получил 100% в разработчике мобильной операционной системы “Аврора”, реализовав опцион на выкуп 25% у структур Григория Березкина. По условиям соглашения оператор мог выкупить долю в период с марта 2021 года до марта 2028 года по выбору продавца не менее чем за 606 млн рублей. Источник, близкий к сделке, подтвердил, что совладелец издания РБК и группы ЕСН Григорий Березкин вышел из актива, а “соглашение на реализацию опциона уже одобрено советом директоров”.

В “Ростелекоме” заявили, что сделка по покупке разработчика ОС “Аврора” исходно заключалась так, чтобы партнер мог в любой момент продать оставшуюся долю. В ЕСН отметили, что опцион и его реализация были частью сделки с “Ростелекомом”, для заключения которой получена директива Росимущества.
В прошлом году Григорий Березкин был включен в санкционный список Евросоюза. Но после подачи иска в Европейский суд юстиции в Люксембурге в сентябре 2023 года с предпринимателя сняли санкции. Источник СМИ среди производителей электроники считает, что Березкин продал долю в ОМП, так как актив “может рассматриваться как связанный с государством”.

https://www.kommersant.ru/doc/6223650

@rusven

Компания WayRay, базирующаяся в Швейцарии, объявлена банкротом “из-за своего российского происхождения”, пишут СМИ. Топ-менеджеры компании надеются как можно быстрее найти покупателей.

Основанная Виталием Пономаревым в 2012 году WayRay занималась производством автомобильных дисплеев дополненной реальности [AR] на базе технологии голографических оптических элементов. Решение компании создает дополненную реальность, в которой виртуальные объекты естественным образом накладываются на реальный мир вокруг автомобиля.

В феврале 2022 года WayRay планировала получить $100 млн на открытие производственного центра недалеко от Цюриха, однако события 24 февраля этому помешали. Как отметили в фирме, ее основатель и некоторые акционеры - русские. При этом “невозможно расстаться с российским акционером, потому что ни один банк не готов платить деньги в обмен на акции”. Как отметила представительница WayRay, “даже если власти Швейцарии подтвердят сделку, они опасаются последствий возможных действий в США”.

В 2015 году в компанию инвестировала АФК “Система”, сумма сделки не раскрывалась. В марте 2017 года Alibaba Group с партнерами вложила $18 млн в WayRay. В 2018 году компания привлекла $80 млн от Porsche, Hyundai Motor, China Merchants Capital, JVCKenwood, АФК “Системы”, а также от консорциума суверенных инвестфондов [Япония, Саудовская Аравия, Кувейт, ОАЭ, Бахрейн], в том числе Российско-японского инвестиционного фонда, созданного совместно JBIC и Российским фондом прямых инвестиций. АФК “Система” и “Роснано” инвестировали в этом раунде через совместный фонд Rusnano Sistema SICAR.

@rusven

🏊‍♂ RUONIA: наблюдая за свободным плаванием

🪢 В пятницу ЦБ опубликовал аналитический обзор RUONIA, который позволяет оценить эффект от прекращения использования семейства ставок MosPrime. В результате принудительной привязки существующих свопов к RUONIA вместо MosPrime, объем биржевых позиций, использующих RUONIA, в апреле увеличился с 0,1 до 0,35 трлн руб. Рост произошел преимущественно за счет контрактов на срок более двух лет.

⚖ RUONIA и КС сейчас выступают основными ставками на биржевом рынке рублевых процентных свопов. На контракты с привязкой к RUONIA на конец полугодия приходилось около 35% открытых биржевых позиций в рублевых свопах из совокупного объема 0,9 трлн руб. На внебиржевом рынке при обороте 7 млрд долл. за 1п 2023 года доля контрактов на RUONIA составила 32,5% (+11,5 пп к 2п 2022) против 62,7% по операциям с КС (+8,2 пп к 2п 2022).

⌛️ Напомним, публикация ставки MosPrime прекращена с 30 июня 2023 года из-за малого числа контрибьютеров и рисков манипуляции.

#ликвидность #денрынок

@pro_bonds