​​🛒🇧🇾 Евроторг: опубликовал неплохой МСФО отчет за 1П23. Рублевые бонды компании заслуживают внимания

📄 Несмотря на то, что рентабельность оказалась под давлением в условиях введения госрегулирования цен на некоторые товары, FCF эмитента сохранился в положительной зоне, оказывая поддержку балансовым показателям. Рублевые бонды Евроторга нравятся нам с точки зрения соотношения риска и доходности. Амортизируемый выпуск  РитйлБФ1P1 (дюрация ~0.8 лет) сейчас торгуется с YTM чуть выше 16%, а выпуск РитйлБФ1P1 (bullet погашение @ 05.03.2026) можно купить с YTM ~15.6%. Это верхний уровень диапазона доходностей для эмитентов рейтинговой группы А-.

📊 Выручка за 1П23 ⬆️ $1.3 млрд (+9.7% г/г), EBITDA ⬇️ $128 млн (-14.4% г/г). В BYN: +15.2% и -10.1% г/г, соответственно. 
Драйверами выручки стали рост чистых продаж продуктовой розницы (+14.6% г/г в BYN), положительная динамика LFL продаж (+9.9% г/г) и увеличение торговой площади (+5.6% г/г). Снижение EBITDA отражает сокращение валовой рентабельности (до 21.96% с 24.94% в 1П22) как следствие введения в конце 2022 г. механизма госрегулирования цен на некоторые группы товаров.

💪 Положительный свободный денежный поток: $49 млн ($54 млн в 1П22 и $52 млн во 2П22), по нашей оценке, до выплаты дивидендов ($39 млн).

📉 Чистый долг ⬇️ $464 млн (-8.4% к 1П22, в BYN +1.5%), Чистый долг / EBITDA 1.5x в долларовом выражении (на конец 2022 г. 1.6х, 1П22 - 2.8х), EBITDA / (проценты + аренда) – 2.7х. Короткий долг (с учетом аренды) $176 млн против денежной позиции $83 млн. В отчетности компания сообщает о доступности ей на конец 1П23 неиспользованных кредитных линий на $124 млн, что снижает риск рефинанса. Хотя отметим, что это примерно вдвое меньше чем было доступно эмитенту на конец 2022 г.

🔄 В структуре общего долга Евроторга наблюдается тренд на рост доли заимствований, номинированных в белорусских рублях (с 3.7% до 8.6% за 1П23), а доля долга в российских рублях, напротив, сократилась с 80.6% до 76.8%, при этом на рублевые бонды приходилось 43.7% от общего долга эмитента на конец 1П23. Остаток евробонда (EUROTG 25) в обращении ~$90.8 млн (было $111 млн на конец 2022 г.), из которого бумаги на $60 млн находятся на счетах самой компании.

✏️ Основным событием после отчетной даты стало досрочное погашение эмитентом части облигаций серии РитейлБФ01 (на 1.8 млрд руб.), выкупленных ранее по оферте. Остаточная номинальная стоимость данного выпуска с погашением в июле 2024 г. составляет ~1.6 млрд руб. Не исключаем, что Евроторг может рассмотреть возможность выпуска новых рублевых бондов в течение ближайшего года.

#corpbonds #eurotorg

@pro_bonds

КРЕДИТОВАНИЕ НАСЕЛЕНИЯ В СЕНТЯБРЕ: ТРАНСМИССИОННЫЙ МЕХАНИЗМ РАБОТАЕТ

ЦБ выложил статистику по банкам за сентябрь. Цифры показывают сохранение очень высоких темпов роста кредита населению: +928 млрд руб (+5 006 млрд YtD); 2.9% мм / 22.4% гг. Но есть нюансы!

Основной вклад в рост внесла ипотека, где был исторический рекорд по объёмам выдачи (955 млрд; +12% к августу), обусловленный льготными кредитами (646 млрд, +27% к августу). Это ожидаемо.

А вот в части потребительского кредитования – сюрприз! Весьма существенное замедление до 1.4% мм (15.0% гг). Это минимальные темпы роста с апреля.

Такая динамика необеспеченного кредита означает, что процентный канал трансмиссионного механизма (т.е. передача импульса от повышения ставки на спрос-инфляцию) постепенно включается в работу, обеспечивая замедление кредита – охлаждение спроса – замедление инфляции.

Темпы роста необеспеченного кредита ещё высоки, ипотеки – непозволительно высоки, так что жёсткая ДКП, как минимум, на 2-3 квартала, необходима

ЕС и Япония договорились о совместном использовании суперкомпьютеров

С 2024 г. ряд европейских и японских коллективов ученых смогут использовать суперкомпьютеры друг друга в рамках соглашения HANAMI. Главная причина такой кооперации — растущая стоимость создания современного суперкомпьютера.
Сверхмощные машины становятся все дороже даже по меркам развитых экономик, и страны стремятся создавать вычислительные альянсы, чтобы сохранить конкурентоспособность.

Европейским учёным сделка позволит проводить моделирование на японской машине Fugaku, которая является первым в мире экзафлопсным суперкомпьютером, и вторым по мощности — в прошлом году его обогнала машина US Frontier.

В Европе до сих пор нет экзафлопсного компьютера, и только в октябре 2023 г. в ЕС подписали сделку на €273 млн на его создание в Германии. Eviden, дочерняя компания французского ИТ-гиганта Atos, выиграла контракт и установит компьютер под названием Jupiter в суперкомпьютерном центре Jülich под Кёльном. Он будет использовать ГПУ NVIDIAи ЦПУ французской компании SiPearl.

Проект HANAMI не направлен на разработку нового научного программного обеспечения, подчеркивают организаторы. Скорее, это позволит европейским и японским ученым переносить существующий код на совершенно разные машины, проверяя производительность и гарантируя, что приложения будут работать на альтернативных вычислительных архитектурах.

Соглашение позволяет Брюсселю и Токио сотрудничать в электронной торговле, индустрии связи и ИИ. Наиболее быстрый эффект от кооперации в науке ожидается в моделировании климата, материаловедении и разработке суперкомпьютеров следующего поколения в Европе.

ЕС также подписал аналогичные соглашения с Южной Кореей и Сингапуром.

#суперкомпьютеры #ecommerce

https://sciencebusiness.net/news/super-computers/eu-and-japan-agree-share-supercomputers-groundbreaking-deal

● Фьючерсный рынок со 100% вероятностью ожидает, что ФРС сохранит ставку на ноябрьском заседании.

● Вероятность сохранения ставки на декабрьском и январском заседаниях также преобладает.

● Рынок не ожидает снижения ставки ни на одном из трех следующих заседаниях

источник: cmegroup.com, headlines F.
* на оси Y - вероятность, на оси X - месяц заседания

🦀 На «крабовых аукционах» этой недели рынок в России окончательно поделили крупные компании. Все вместе они заплатят в казну 214 млрд руб. за право добычи 27 000 т крабов. Росрыболовство продало пока три четверти лотов, но уже выручило в полтора раза больше, чем на первом этапе аукционов в 2019 г.

🔺 Больше всех — свыше 57 млрд руб. потратила на аукционе основанная Глебом Франком группа «Русский краб». Теперь ей принадлежит без малого четверть дальневосточного рынка с учетом имевшихся квот.

Укрепил свой бизнес бывший вице-губернатор Сахалина Аркадий Пинчевский: его и Игоря Михнова группа «Антей» заняла десятую часть рынка.

Компания «Островной краб», в котором есть опосредованная доля «Сбера», теперь занимает 7,6% рынка.

📉 Краб всегда был самым рентабельным в рыбной отрасли, больше 90% его уходит на экспорт. Но сейчас цены на крабов рухнули вдвое. Кризису у крабодобытчиков поспособствовали США, которые перестали покупать крабов из РФ. А на россиян надежды нет: для них крабы слишком дорогое удовольствие. Замороженные фаланги могут стоить в рознице 10 500 руб. за килограмм и больше.

#сельскоехозяйство #бизнес

Google будет производить Pixel 8, запускает финтех-продукты и центр разработки в Индии

Выпуск флагманского смартфона планируется запустить в стране с 2024 г. Пока корпорация не раскрывает ни объёмы, ни на чьих заводах будет развёрнуто производство. В качестве претендентов называются Dixon Technologies India (уже работает с Xiaomi) и Foxconn, главный сборщик Apple в мире. Также Google объявил, что договорился с местной небанковской кредитной организацией DMI Finance о выдаче небольших — до $180 — кредитов физлицам и продавцам через Google Pay, и возможность бронировать билеты на метро через Google Maps.

Через Google Pay уже выдаёт кредиты ряд организаций, в планах также предоставлять в партнерстве с местными крупными банками розничные товарные кредиты через UPI (Unified Payments Interface) — механизм для упрощения платежей в рамках предварительно одобренных кредитных лимитов, недавно одобренный Резервным банком Индии.

Также Google планирует открыть глобальный центр финтех-операций в международном финансовом технограде в Гуджарате (Gujarat International Finance Tec-City, GIFT).

#бигтехи #финтех #Индия

https://www.reuters.com/world/india/google-start-manufacturing-smartphones-india-with-pixel-8-2023-10-19/

📌 США ужесточает импорт чипов в Китай: под запрет попадают A800, H800 и RTX 4090 от NVIDIA

Министерство торговли США объявило, что планирует в ближайшие недели расширить ограничения на продажу Китаю более совершенных чипов для ИИ. Ранее под запрет попал ГПУ NVIDIA H100, который является одним из самых популярных процессоров для данных задач. Вместо этого китайские компании могли купить немного замедленные версии — H800 или A800.

Новые правила же запретят и эти чипы, а также A100, L40, L40S и RTX 4090, — сообщает NVIDIA. Компания также констатирует, что ограничения затронет целые системы, продаваемые с этими устройствами, включая DGX и HGX. И не исключает, что запрет может повлиять на разработку новых продуктов в установленные сроки. Ограничения могут также коснуться чипов Intel и AMD. Также, скорее всего, под запрет попадет экспорт в Китай оборудования для производства полупроводников от Applied Materials, Lam и KLA.

https://www.cnbc.com/2023/10/17/us-bans-export-of-more-ai-chips-including-nvidia-h800-to-china.html

Дефицит кадров в российском ритейле стал беспрецедентным. Россияне уходят на военную службу по контракту и в другие отрасли, а мигранты не спешат занимать их места из-за слабого курса рубля. Чтобы «заманить» сотрудников на работу, ритейлерам приходится идти на необычные меры:

💸 «Вкусвилл» и «Лента» сделали реферальную программу для покупателей. Порекомендовавший сотрудника клиент может получить до 8000 руб. либо бонусов на карту лояльности.

🚚 «Магнит» начал обучать кандидатов на работу и своих сотрудников водить грузовики с прицепом. Это поможет справиться с нехваткой рабочих рук в логистике.

🏠 Владелец «Пятерочек» и «Перекрестков» запустил розыгрыш призов. Например, можно выиграть квартиру в Москве (но всего одну).

Больше о нестандартных методах привлечения линейного персонала читайте в материале Shopper’s.

#бизнес #торговля

Индийский конгломерат Tata вложит ещё $1 млрд в разработку супераппов

Новые инвестиции Tata Group рассматривает в рамках стратегии по развитию цифрового сегмента своего бизнеса. В случае положительного решения сделка состоится в 2024 г. Средства предполагается направить дочернему разработчику на отладку флагманской онлайн-платформы Tata Neu (120 млн пользователей в 2022 г.), сделанной по образцу WeChat в 2020 г. Конгломерат уже вложил в цифровой бизнес около $2 млрд.

По словам источников, Tata Group также исследует возможность привлечения зарубежных инвесторов, в том числе суверенных, в свой цифровой сегмент, по примеру крупнейшего конкурента — Reliance Retail Ventures, который постоянно привлекает деньги из внешних источников. Инвестиционное управление Катара и инвесткомпания KKR & Co в последние месяцы инвестировали в Reliance Retail, исходя из оценки последней в $100 млрд.

#стартапы #Индия

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-10-19/tata-group-mulls-topping-up-another-1-billion-for-super-app-arm

Домашний интернет в России в 2024 г. может подорожать на 15%, свидетельствует опрос топ-менеджеров телекоммуникационных компаний от Telecomdaily. Часть допускает рост цен даже больше. Среди причин они называют рост затрат на оборудование из-за санкций и общее ухудшение ситуации в экономике. Эксперты соглашаются: найти новых пользователей домашнего интернета неоткуда, поэтому цены будут расти.

Но Федеральная антимонопольная служба и Минцифры пока не знают о планируемом росте цен. И предпосылок для повышения они тоже не видят.

#внешняясреда #технологии

Друзья-аналитики! Теперь можно прилинковать свой пост к треду, просто указав в теле поста первой ссылкой ссылку на сам тред EMCR News. Например, вот эту:
https://emcr.io/news/threads/6532d3e96037a

ПП

БЮДЖЕТ США: СТУДЕНТОВ НЕ ПОДДЕРЖАЛИ, И ДЕФИЦИТ НЕ ПРЕВЫСИЛ $2 МИЛЛИАРДА

По данным Минфина США, профицит бюджета в сентябре составил -$171 млрд vs профицита в $89 месяцем ранее.
Минфин заявил, что дефицит бюджета за весь 2023 финансовый год составил -$1.695 vs -$1.375 трлн годом ранее (больше на $320 млрд). Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.

Огромный дефицит возник из-за того, что доходы упали на $457 млрд, а расходы сократились всего на $137 млрд. Затраты за год составили $6.134 трлн.

Дефицит бюджета усугубляет гигантский общий долг США, который составляет $33.6 трлн. Уровень дефицита несколько снизился, когда Верховный суд аннулировал попытку Байдена списать миллиардные долги по студенческим кредитам.

СРЕДСТВА НАСЕЛЕНИЯ В БАНКАХ: ВЫСОКАЯ СТАВКА УСИЛИЛА ПРИТОК СРЕДСТВ ФИЗЛИЦ В БАНКИ

По данным ЦБ, уверенный приток средств населения в банки продолжается. Общий объём средств в сентябре увеличился на 1.1% мм (+464 млрд) / 23.3% гг.

С начала года средства населения в банках увеличились на 4 260 млрд (+11.6%), при этом за август-сентябрь рост составил почти что 1 трлн. Можно однозначно говорить, что рост ставок повысил сберегательную активность населения, т.е. трансмиссионный механизм в этой части заработал.

Особенно сильно растут срочные вклады (+1 818 млрд за последние 2 мес), на которые перетекают средства с текущих счетов (-833 млрд за 2 мес).

Желание сберегать, а не тратить, будет способствовать охлаждению спроса и ослаблению инфляционного давления. После повышения ключевой ставки в эту пятницу мы, скорее всего, увидим дальнейший пересмотр ставок по банковским депозитам, что поспособствует дальнейшему повышению нормы сбережений.

Day One Ventures Маши Бухер [ранее Дроковой] вновь инвестировал в американский стартап Moonhub. Раунд на $10 млн возглавили Khosla Ventures и GV при участии Time Ventures и нескольких бизнес-ангелов, в числе которых экс-СЕО YouTube Сьюзан Войджицки и управляющий партнер Index Ventures Майк Вольпи.

Moonhub был основан в 2022 году. Стартап разработал цифровую платформу на базе искусственного интеллекта для подбора персонала. Сервис собирает различные открытые данные из LinkedIn, Google Scholar, GitHub, Upwork, Twitter и StackOverflow, чтобы сделать набор сотрудников “более автоматизированным и менее предвзятым”. Также пользователи платформы, занимающиеся рекрутингом, должны ответить на несколько вопросов для того, чтобы максимально точно настроить поиск.

В феврале этого года Day One Ventures вложился в Moonhub в раунде на $4,4 млн.

@rusven

СЕВЕРСТАЛЬ: СЛАБОВАТЫЙ КВАРТАЛ КАК В ПРОИЗВОДСТВЕ, ТАК И ПРОДАЖАХ

Меткомбинат представил довольно неоднозначные операционные результаты за 3кв23, наиболее важные моменты на наш взгляд следующие:

• Производство чугуна снизилось на -7% квкв до 2.71 млн тонн. Выплавка стали снизилась на -9% квкв до 2.7 млн тонн, на фоне проведения плановых ремонтов на конверторах.

• Продажи металлопродукции остались на уровне прошлого квартала, составив 2.69 млн тонн. Продажи чугуна и слябов продолжили снижаться и составили 0.23 млн тонн (-18% кв/кв). Продажи коммерческой стали (горячекатаный и сортовой прокат) снизились на -5% квкв до 1.05 млн тонн из-за снижения продаж горячекатаного проката

• Таким образом, можно констатировать, что компания, по сути, начала работать “на склад”. Впрочем, здесь может быть несколько тонкий момент в плане возможного дальнейшего изъятия/неизъятия сверхприбыли...

⬆️ Мы обновили статистику замещений корпоративных евробондов.

• Подтверждаем наш прогноз, что в результате грядущих замещений рынок ЗО примерно удвоится от текущих ~$16.8 млрд. По нашим оценкам, около 45% прироста обеспечат банковские замещайки.

• В терминах повышенного "навеса" из внешнего контура, мы видим, что среди небанковских корпоратов наибольшим спросом пользовались бумаги РЖД и НЛМК, чуть меньшим - Норникеля, Домодедово и Полюса, среди банков - Тинькофф и МКБ.

• В ближайшее время ждем старта замещений ГТЛК, Тинькофф и МКБ.

#corpbonds

@pro_bonds

🟢 Яндекс в эту пятницу, 27 октября, опубликует отчетность по US GAAP за 3К23

Мы ожидаем сильных результатов, учитывая позитивные тренды на рынке рекламы и такси. При этом компания, вероятно, сохранит баланс между темпами роста доходов и расходов в развивающихся бизнес-сегментах.

Прогноз основных финансовых показателей:

◽️ Выручка Яндекса в 3К23, по нашим оценкам, возросла на 48,3% (здесь и далее – год к году, если не указано иное) до 197,5 млрд руб., а EBITDA – на 27% до 25,4 млрд руб.

◽️ Основной вклад в рост выручки и EBITDA компании по-прежнему вносят сегменты «Поиск и портал» и «Райдтех», выручка которых, по нашему мнению, увеличилась соответственно на 47% и 27%.

◽️ На рентабельность компании по скорректированной EBITDA, по нашим прогнозам, повлияли по-прежнему большие инвестиции в сегменты «Поиск и портал» и «Электронная коммерция, райдтех и доставка».

◽️ Мы полагаем, что скорректированная чистая прибыль Яндекса снизилась на 62% г/г и увеличилась на 20% кв/кв, но стоит отметить высокую волатильность этого показателя у компании.

Динамика основных сегментов. Реклама — один из важнейших источников доходов сегмента «Поиск и портал» и компании в целом. Яндекс является бенефициаром трансформации рекламного рынка России после ухода иностранных компаний, поэтому мы ожидаем, что Яндекс продолжит демонстрировать высокие темпы роста доходов в этом сегменте. Высокие темпы роста сохранятся в сегментах, связанных с электронной коммерцией и фудтехом. Сегмент «Прочие бизнес-юниты и инициативы», по нашему мнению, может показать убыток на уровне EBITDA в пределах 14 млрд руб. — из-за роста общекорпоративных расходов, отражаемых в расходах этого сегмента, а также расходов, направленных на развитие новых технологий в компании, таких как нейросети и робототехника.

Автор: #Максим_Кондратьев, #Дмитрий_Трошин

#акции $YNDX

X5 Group («Пятерочка», «Перекресток», «Чижик») выкупила права аренды саратовской сети продуктовых магазинов «Гроздь». У «Грозди» более 100 магазинов в регионе. До конца I квартала 2024 г. все они превратятся в «Пятерочки».

Об интересе X5 к сети «Гроздь» стало известно весной 2023 г. Тогда эксперты говорили, что региональные сети испытывают множество трудностей в кризис, они вынуждены закрывать магазины, поэтому выход они могут найти в сделке с крупными федеральными ритейлерами.

История Аргентины и Соединенных Штатов.

На графике выпуск на душу населения.
Отсюда.

@longviewecon