Финансовая подушка, часть 2

В комментариях к посту про финансовую подушку было несколько мнений, на которых хотел бы остановиться поподробнее (если вы тот пост пропустили – то лучше для контекста сначала его прочитать).

Эдуард пишет: «Ну это для тех, кто хочет бежать-бежать-бежать. А можно для тех, кто бежать не собирался, или уже обратно прибежал. Вот у меня на работе 2 ученых, оба вернулись из США, один недавно, второй лет 10 как. Этим в чем копить?»

Эдуард, и в машине, и в финансах – подушка безопасности нужна для того, чтобы спасать вас в случае катастрофы. Никто не садится за руль автомобиля с мыслью «вот сегодня как разгонюсь, да как врежусь во что-нибудь на скорости 100 км/час!» Тем не менее, в жизни случается и такое – и лучше, чтобы в этот момент на вас и ремень пристегнут был, и подушка сработала как надо.

С финансовой подушкой всё то же самое. Можно, как вы выражаетесь, «бежать» не планировать – а вот необходимость уехать всё равно может возникнуть. Хорошо составленная подушка должна вам помочь при любом развитии событий – независимо от того, что вы в итоге решите и где окажетесь. Собственно, предложенный мной вариант подушки и составлен с прицелом на это: там нет ничего, что окажется совершенно бесполезным для того, кто останется в России.

Ольга пишет: «Я держу в трех вариантах: наличная валюта, накопительный счет с процентом на остаток, и фонд денежного рынка LQDT (понимая, что снять можно только в рабочее время биржи).»

У меня есть определенные сомнения по поводу того, что российская биржа – это хорошее место для хранения финансовой подушки. Дело в том, что события «очень срочно понадобились деньги» и «торги на бирже закрыли эдак на месяц» могут оказаться весьма существенно скоррелированы между собой – в феврале-марте 2022 года мы это совсем недавно воочию наблюдали.

Так что, да – биржевые фонды денежного рынка могут обеспечить вам весьма неплохую и удобную доходность на свободные остатки средств. Только что толку, если в самый критичный момент вытащить оттуда деньги вы потенциально просто не сможете?

#нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку)

Крепостной FIRE и правило 6%

Начали с женой проходить курс по истории России 20 века. Меня там в первой лекции заинтересовали расчеты по отмене крепостного права.

В 1861 году всех крестьян как бы освободили от крепостной зависимости. Но на самом деле их просто переназвали «временнообязанными» – а чтобы в действительности стать свободными, им еще надо было выкупить у помещиков землю.

Для определения выкупной цены земли, видимо, прибегли к лучшим наработкам финансовых блогеров того времени. Помещики, по сути, сказали: «Ок, землю мы вам отдадим. Но мы тут раньше с нее получали пассивный доход в виде оброка от вас же – так вот, мы его хотим полностью сохранить. Выйдем, так сказать, на полноценный FIRE!»

В результате выкупную цену на землю считали по принципу «сколько надо положить в банк, чтобы при ставке доходности 6% можно было бессрочно получать тот же оброк, что и раньше». Если условный крепостной крестьянин платил оброк 6 рублей в год – то для окончательного освобождения ему надо было выложить «за землю» сразу 100 рублей, чтобы барин смог фаернуться. («За землю» в кавычках – потому что из нее же автоматом деньги не вываливаются; в оброк был зашит еще элемент крестьянского труда, который они, получается, тоже выкупали.)

Хорошо хоть, помещики тогда не знали про «правило 4%» безопасного изъятия из портфеля, а то при такой расчетной ставке выкупные платежи автоматом выросли бы еще в полтора раза. Но даже такую сумму подавляющее большинство крестьян, конечно, никогда в жизни даже близко в руках не держали – а значит, им приходилось влезать в специальную государственную ипотеку. По ее условиям первоначальный взнос 20% надо было отдать сразу, а остаток размазывался на 49 лет (!) аннуитетным методом таким образом, чтобы ежегодный платеж составлял всё те же 6% от суммы. В итоге, короче, получилось так, что для окончательного освобождения крестьянину надо было выложить примерно 50 своих годовых расходов на оброк (такой мощный коэффициент финансовой свободы даже я в своей книге «Метод улитки» постеснялся предлагать).

Вообще, учитывая то, что ожидаемая продолжительность жизни (с учетом детской смертности) у мужчин не превышала тогда 30 лет – влезание в ипотеку почти на 50 лет выглядело очень, э-э, оптимистичной затеей. А кончилось, кстати, тем, что в 1906 году (через 45 лет) всю эту «ипотечную программу» окончательно свернули и всем, кто остатки долга не успел довыплатить, их просто законодательно «простили». Таким образом, как мы видим, даже 150 лет назад досрочное погашение ипотеки не всегда было самой выгодной стратегией!

Когда я работал консультантом (o-o-oh boy, here were go), мне довелось участвовать в нескольких больших проектах трансформации промышленных предприятий. Посыл там всегда был – что-то в стиле «сейчас придем к вам, сделаем мощное колдунство, и сразу прибыль вверх поползет!!»

Исходя из такого зачина, я поначалу предполагал, что мы там будем заниматься какими-то потрясающими основы бытия вещами. Но на деле очень часто всё начиналось с того, что мы банально настраивали дэшборды с самыми ключевыми показателями деятельности каждого цеха – так, чтобы за ними в режиме онлайн мог следить почти каждый снизу и до гендира. Это звучит смешно, но регулярное наблюдение за зелеными и красными столбиками и безотлагательное прописывание живительных звездюлей за отклонения всем участникам процесса обычно само по себе крайне позитивно сказывалось на результатах.

Причем поначалу нам всегда говорили «не-не, у нас так не делается – у нас эти данные раз в месяц собирает Тамара Степановна, закрывается у себя в кабинете на два дня, и потом выпускает точный отчет, который идет на стол к генеральному…» Но в итоге почему-то всегда удавалось сделать нормальный оперативный дэшборд с красивыми графиками, поддающийся ежесменному анализу.

Сам я руками это никогда не кодил, обычно здесь на помощь приходили айтишники из специального отдела, которые настраивали все эти дэшборды на базе Power BI – это один из самых популярных сейчас инструментов для визуализации данных, который используется для бизнес-аналитики в огромном числе организаций.

Если вам интересно тоже овладеть навыками визуализации и моделирования данных, а также построения и автоматизации дэшбордов – то начать стоит с бесплатного интенсива по PowerBI от международной школы анализа данных и разработки Mathshub (я знаком с ее основательницей по имени Айра Монгуш, не первый раз уже пишу про них).

Бесплатный интенсив рассчитан на полных новичков и продлится 3 недели, это будет 8 живых занятий (лекции и практика) с Марией Ситниковой – старшим BI-разработчиком в одной из международных компаний (под NDA). На мой взгляд, это крутая возможность «руками пощупать» новую профессию и прикинуть, насколько вам интересно заниматься такими штуками в будущем уже более серьезно.

Старт уже 19 сентября, все подробности об интенсиве можно прочитать по этой ссылке.

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ООО «Математический Хаб». Erid: LjN8K9goq

Денис спрашивает: «Пенсия. Как не жить на пенсии в бедноте?»

Ден, спасибо за лаконичный вопрос! =) Я могу придумать как минимум несколько рабочих вариантов:

1. Инвестировать в финансовый капитал. Регулярно откладывать часть текущих доходов и вкладывать их в диверсифицированный портфель активов: акции, облигации, недвижимость, золото и т.д. Есть вероятность, что к пенсии ваша кубышка заколосится и позволит вам поддерживать относительно достойный образ жизни. Минусы плана: при должной кривизне рук и чуточке «удачи» есть риск вложить свой финансовый капитал в какой-нибудь МММ.

2. Инвестировать в человеческий капитал. Прокачать свои профессиональные навыки таким образом, чтобы в ближайшие годы уровень вашей зарплаты неуклонно рос пугающими темпами. Приток дополнительных денежных средств использовать согласно пункту 1. Минусы плана: если бы вы знали, как легко повысить свою зарплату, то вы бы, наверное, это уже давно сделали.

3. Инвестировать в социальный капитал. Создать крепкую семью, нарожать много детишек, дать им счастливое детство и хорошее образование. Постараться «не испортить им жизнь» и вообще не просрать с ними отношения – чтобы они вас любили и уважали, и, если что, позаботились на пенсии. Минусы плана: с практической реализацией пункта «не просрать отношения» могут возникнуть определенные, кхм, трудности.

4. Инвестировать в геополитический капитал. Переехать в страну с выраженной социалистической (в хорошем смысле) направленностью, где пенсионному обеспечению граждан уделяется большое внимание. Например, считается, что самой козырной пенсионной системой в мире обладают Нидерланды. «Дембельнувшемуся» в 2020 году голландскому пенсионеру полагалось от государства 1270 евро в месяц, при этом 90% работодателей предоставляют своим сотрудникам также дополнительные пенсионные программы. Минусы плана: возможно, в Нидерландах вас никто не ждет.

5. Диверсифицироваться. Совместить все предыдущие пункты, чтобы даже если что-то не выгорит – другие варианты подстраховали. Минусы плана: никаких, совершенно никаких – если вы умеете одновременно быть успешным, богатым и со всех сторон прекрасным (кстати, поделитесь секретом в комментах).

Бонусный пункт, для настоящих панков:

6. Деинвестировать в капитал здоровья. Если цель «не жить на пенсии в бедноте» для вас представляется слишком сложной, можно ее немного упростить до «не жить на пенсии». Бухайте, упарывайте вещества, ешьте джанк-фуд как не в себя – тогда, возможно, к моменту наступления пенсии проблема решится сама собой (в России, кстати, это вполне типично используемый лайфхак, особенно среди мужчин).

#нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку)

P.S. Этот пост я написал в начале 2021 года. Некоторые пункты сейчас перечитываются несколько, э-э, другими глазами.

На прошлой неделе самая горячая дискуссия крутилась вокруг таможенных правил Евросоюза – все пытались выяснить, где (и как конкретно) россиян собираются раздевать и лишать личного имущества на границе. Пока единственный вывод – понятно, что ничего не понятно (примерно как и с запретом на торговлю на зарубежных биржах после очередной пресс-конференции ЦБ).

Но есть и хорошие новости: российским частным инвесторам пообещали разморозить часть выплат по зарубежным ценным бумагам уже к декабрю (владельцы фондов FinEx, вам радоваться рано – это не про вас!).

Самые важные и интересные финансовые новости в России и мире за неделю:
- Игры на раздевание на таможне ЕС
- Суд против онлайн-курсов
- Банкротство стартапа Refocus
- ЦБ поднял ставку до 13%
- Российским инвесторам обещают разморозку выплат
- Нейросетки не хотят волноваться
- Илон Маск любит косплей
- SEC против котят-укурышей
- Крипто-фейл недели на $500k
- Хорошая новость недели

RationalNews доступны во всех форматах:
- Видео: чтобы посмотреть за завтраком
- Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка)
- Текст: чтобы потыкать в ссылки на источники

#RationalNews #нетвойне

В 2022-м про нейронные сети в основном думали красноглазые нёрды, а с начала 2023-го про них стали говорить, кажется, решительно все. Собственно, рост S&P500 на 17% с начала года в значительной степени оказался вызван тем, что воодушевленные успехами всяких там чат-жэпэтей и ллам, акции технологических компаний начали переть вверх, как на дрожжах.

Среди российских компаний тоже развернулась гонка между желающими наиболее ловко возглавить это хайповое направление. В апреле Яндекс зарелизил картиночную нейросеть Шедеврум, а в сентябре выпустили уже вторую версию текстовой модели YandexGPT – пишут, что на русском языке она работает лучше, чем GPT-3.5 от OpenAI.

Но обычным людям (а не нёрдам типа Игоря Котенкова из @seeallochnaya) интереснее не то, как нейросетки решают всякие разные бенчмарк-тесты – а то, как конкретно их можно использовать на практике прямо сейчас. Ведь заявлений про неминуемое и бесповоротное изменение мира большими языковыми моделями мы уже слышали много, но вот моя мама почему-то до сих пор не пользуется ими ежедневно.

Так что в Яндексе сейчас активно ищут, как конкретно эту технологию можно использовать для повышения удобства уже существующих сервисов и встраивания в них новых полезных фич. На текущий момент уже есть несколько рабочих вариантов интеграции YandexGPT:
🐌 В Алису встроили полноценную генеративную модель – теперь можно, например, попросить ее набросать для вас драфт вежливого нетоксичного письма боссу (ну или там, наоборот – сочинить гневное письмо в ЖЭК).
🐌 В Яндекс Браузер встроили короткий пересказ длинных текстов на русском (это если вы вдруг захотите прочесть мои графоманские лонгриды без кринжовых шуточек).
🐌 К поисковому движку тоже сейчас в тестовом режиме прикручивают нейросеть – чтобы он на запрос выдавал не просто набор релевантных ссылок, а сразу готовый ответ по информации из них.
🐌 Если вы бизнесмен и продаете что-то в Яндекс Маркете – то можно с помощью языковой модели быстро сочинить описание товара на базе ключевых слов из его карточки. (Я думаю, этой фичи сильно не хватает китайцам с Алиэкспресса, чтобы не плодить мемные описания носков вроде «сухой нога душный радость»).

Сам Яндекс ожидает, что к 2024 году как минимум 50% их пользователей будут каким-то образом регулярно (явно или неявно) взаимодействовать с YandexGPT. В связи с этим у меня вопрос – какую киллер-фичу с использованием языковых моделей еще никто не реализовал, а надо бы? Куда надо встроить условный ChatGPT/YandexGPT, чтобы им стала пользоваться в том числе и ваша бабушка?

Моя идея: поиск на Яндекс Картах точек под мой запрос в свободной форме. То есть, я пишу «нужен рестик в радиусе двух километров со вкусными завтраками, который будет еще работать через два часа» – а языковая модель парсит мой запрос на ключевые критерии, анализирует подходящие под них места на карте (в том числе, используя информацию из отзывов), и выдает мне список лучших вариантов.

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ООО «Яндекс». Erid: LjN8KZysd

Процентные ставки и окружающая инвестиционная реальность

Самый наиклассический инвестиционный портфель, который чаще всего берут за базовую отправную точку для «абстрактного сферического инвестора в вакууме» – это портфель 60/40 (60% акций + 40% облигаций). За роль облигаций по умолчанию обычно принимается что-то вроде 10-летних государственных облигаций США (US Treasuries).

Такой портфель исторически приносил весьма достойную доходность при умеренных просадках. Но есть нюанс: львиную долю исторического периода, на котором обычно выводился такой «показательный бэктест», составлял отрезок от 1980 года и далее, когда ключевая ставка в США неуклонно падала с довольно высоких 13% годовых до практически нуля. Что, естественно, крайне положительно сказывалось на доходности длинных облигаций.

Так вот, в апреле 2020 года я написал статью «Доходность инвестиций по классам активов» с прогнозом ожидаемых реальных доходностей разных инструментов на следующие 10+ лет (кстати, надо бы повторить в этом году данное упражнение). И там для 10-летних US Treasuries выходила ожидаемая отрицательная доходность в размере –3% годовых с учетом инфляции. Грубо говоря, вкладываться в тот момент в этот самый классический портфель 60/40 было довольно сомнительной затеей именно из-за того, что в нем почти половина приходилась на длинные облигации с отрицательной ожидаемой доходностью!

С тех пор прошло 3,5 года, и за это время фонд подобных облигаций IEF просел почти на 20%. Это в номинальном выражении; инфляция там подъела в довесок еще примерно 15%. Но есть в этом и плюсы: такое падение цен на облигации привело к росту их доходности с 0,6% в 2020-м до текущих 4,3% годовых. А это уже вполне приличная доходность.

Можно сказать, что мы с вами наконец возвращаемся в некую инвестиционную реальность, которая уже более напоминает среднеисторические выкладки (как минимум, в части доходности облигаций). А значит, и старые добрые решения вроде «консервативную часть долгосрочного портфеля положи в надежные облигации со сроком погашения ~10 лет» снова становятся вполне актуальными.

По мне – для инвесторов это хорошо. Всяко лучше, чем гадать «куда мне деньги-то свои девать при нулевой ставке??»

[Продолжение здесь.]

Процентные ставки и окружающая инвестиционная реальность, часть 2

Под вчерашним постом про процентные ставки развернулась интересная дискуссия, подсвечу для начала один комментарий:

Александр пишет: «Если сравнивать между с собой ставки по облигациям, то необходимо принимать во внимание текущую и ожидаемую инфляцию. Может случиться так, что вложиться под 0% в один момент времени будет плюсовее, чем под 5% в другой.»

Это абсолютно справедливо! Облигации в целом скверно себя чувствуют в условиях растущей инфляции (в том числе и потому, что процентную ставку для борьбы с ней приходится тоже задирать). Именно поэтому те же десятилетние US Treasuries бодро падают уже три года подряд – мы с вами сейчас находимся в самой длинной и глубокой облигационной просадке за последние 50 лет.

Но и с учетом инфляции, текущая ситуация с процентными ставками в США выглядит близкой к «среднеисторической норме». Сейчас можно купить американские гособлигации с защитой от инфляции (TIPS) с погашением через 10 лет и зафиксировать реальную доходность в размере 2% годовых сверх инфляции.

А знаете, какая получается средняя доходность облигаций (как американских, так и в целом по миру), если взять данные за последние 125 лет? 2% годовых сверх инфляции! То есть, получается, сейчас при желании можно «подписаться» на то, чтобы хотя бы в облигациях практически гарантированно получить тот самый «среднеисторический» результат. Жалко, что с акциями аналогичный трюк провернуть принципиально невозможно. =)

Значит ли это, что нужно обязательно покупать бумаги с защитой от инфляции «на всю котлету», а обычными облигациями пренебречь? Далеко не факт: какой вид облигаций по итогу следующих 10 лет окажется более выгодным – заранее непонятно. Если фактическая долларовая инфляция на этом периоде превысит текущий зашитый в цену TIPS уровень ожиданий в 2,4% годовых, то они окажутся более выгодной покупкой, чем стандартные US Treasuries. Если инфляция окажется ниже – то TIPS «проиграют» US Treasuries.

[Продолжение здесь.]

По данным опросов, этот канал читает примерно 85% мужчин. Так что, прекрасные дамы, извините – сегодня мы поговорим о том, про что мы с пацанами просто непрерывно думаем!

Банковская система в Римской империи

Вообще, тему с банками римляне, как и многое другое, позаимствовали у древних греков. Поэтому первые банкиры в Римской империи назывались трапезитами, от греческого слова «трапеза», которое означает стол – ну типа, эти ребята за столом с клиентами рассчитывались. (Если что, русское слово «банк» тоже происходит от стола, но только на этот раз уже от итальянского «banco».)

Кстати, на греческом банки так до сих пор и называются трапезами. Я когда переехал на Кипр, сначала думал, что понатыканные везде вывески «Τράπεζα Κύπρου» – это какая-то модная местная сеть фаст-фуда, а в итоге выяснилось, что это «Банк Кипра».

Но вернемся к нашим римлянам. В какой-то момент они поняли, что греческих банкиров пора уже импортозамещать, и стали называть их местных коллег «аргентариями» (от слова «argentum», серебро). Основным занятием аргентариев был обмен валюты (речь, конечно, шла о монетах, а валютой обычно называют уже бумажные деньги – но для простоты аналогий нам сойдет и так). Римский серебряный денарий тогда был самой козырной валютой, примерно как сейчас доллар – поэтому постоянно возникала необходимость менять всякую ширпотребную валюту стран третьего мира на нормальные пацанские деньги (кстати, на испанском слово «деньги» так до сих пор и называется – «dinero»).

Банкиры-менялы долгое время тусовались в первую очередь в храмах. Ну а что, там тепло, удобно, мухи не кусают, а главное – безопасно (всё-таки, в храмах творить всякий криминал по понятиям было не ок). Помните, Иисус там в Библии как-то раз устроил в храме шоу с опрокидыванием столов? Так вот, это как раз и были те самые столы-трапезы обменовалютчиков. Можно сказать, что Иисус был родоначальником борьбы с финансовым истеблишментом – Occupy Wall Street, вот это всё (уверен, что он и в официальные расчеты по римской инфляции тоже не верил).

Помимо аргентариев, римляне иногда дополнительно назначали из числа наиболее обеспеченных и уважаемых граждан еще и менсариев – это уже был своего рода Центробанк. Когда в Империи начинал твориться какой-то трэш, типа голода или войны, задачей менсариев было бороться с массовым обнищанием населения – выдавать всякие льготные кредиты, и так далее. К сожалению, рекламные биллборды в стиле «возьми льготную ипотеку от менсария Эльвируса Набиулиуса» до нас не дошли – но, я уверен, что такие были.

Впрочем, достаточно прошаренных ЦБшников в Риме всё-таки не хватило: проблему разрастания имперского бюджета пытались решить с помощью массовой печати бабла (читай: снижением доли серебра в монетах), и инфляция поперла вверх. Император Диоклетиан в 301 году попытался окончательно раз и навсегда ее побороть указом о смертной казни за повышение цен – но, конечно, финансовой системе от этого поплохело только еще пуще прежнего.

P.S. Сделал версию поста на VC с мемами (спасибо за идею в комментах!)

#нетвойне

Тинькофф Инвестиции «по ошибке» списывают с клиентов комиссию 15% вместо 1,5%

Ребята сегодня обсуждали данную оказию у нас в чате: я сначала подумал, что это шутка – но нет, в заметке по ссылке ниже есть скрины переписки с техподдержкой, где она признает косяк.

TLDR: Если вы пытались купить на внебиржевом рынке заблокированные фонды FinEx – то проверьте обязательно в личном кабинете, какую комиссию с вас по факту списали. Вполне возможно, что она «внезапно» в 10 раз выше, чем должна быть – и вам неплохо бы это обсудить с техподдержкой.

Читать статью: https://vc.ru/money/849741-tinkoff-investicii-po-oshibke-spisyvayut-s-klientov-komissiyu-15-vmesto-1-5

P.S. РБК сослался на наш чат, это успех. =)

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15 минут, чтобы быть в курсе событий.

При подготовке этого выпуска я узнал, что в Таиланде, оказывается, сейчас не надо платить налог на иностранные доходы. То-то, я смотрю, криптаны там так и вьются! Но с 2024 года хотят вот это всё отменить.

Темы прошедшей недели:
- Борьба с ослаблением рубля
- Бюджет РФ 2024
- Банки боятся льготной ипотеки
- Внебиржевой FinEx в Тинькофф
- БНБ-банк выгоняет нерезидентов
- Налог на иностранный доход в Таиланде
- Тинькофф-боты против телефонных мошенников
- Илон Маск зовет чипироваться
- Семейный подряд Бэнкманов-Фридов
- Хорошая новость недели

RationalNews доступны во всех форматах:
- Текст: чтобы потыкать в ссылки на источники
- Видео: чтобы посмотреть за завтраком
- Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка, обычно с опозданием)

#RationalNews #нетвойне

Процентные ставки, часть 3

Судя по комментариям к первому посту, многие решили, что я тут пытаюсь дать некий сигнал, типа: «срочно покупайте длинные облигации, ФРС скоро будет снижать ставки – разбогатеем тут все вместе на росте их цен без риска!!».

Конечно же, речь идет совсем не об этом. Ну, положим, тезис о том, что с текущего уровня ставок снижение гораздо более вероятно, чем с уровня 2020 года, – верен. Но это не значит, что при покупке облигаций подлиннее вы не рискуете – они точно так же могут падать при росте ставок.

Для этого даже не обязательно, чтобы Федрезерв потащил свою ключевую ставку дальше вверх. Ведь ФРС напрямую управляет только самыми короткими ставками, а «длинный конец» кривой ставок в гораздо большей степени зависит от ожиданий рынка по поводу будущих ставок, а не текущих.

На прикрепленной картинке одна из кривой ставок (от апреля 2020-го) хоть и находится на супер-низком уровне, но зато имеет форму «кривой здорового человека»: более длинные бумаги приносят доходность повыше (что соответствует их повышенному риску).

Текущая же кривая ставок (оранжевая) имеет форму «кривой курильщика» – она инвертирована, доходности снижаются по мере движения к более длинным срокам. Это как бы намекает на то, что рынок ожидает перехода к циклу снижения ставок в обозримом будущем.

А теперь представьте, что текущая ключевая ставка ФРС 5,5% внезапно становится «новой нормой». Федрезерв ее не повышает, но и не торопится снижать – сигнализируя, что готов оставаться на таком уровне в течение многих лет. Если рынок в это поверит, то, вполне возможно, и кривая ставок «разинвертируется» обратно – так что доходности 10-летних бумаг скакнут вверх еще на полтора-два процента (а их цена – рухнет на условные 15-20%).

Короче, что я хочу сказать: риски есть всегда. Но при всём при этом – я понимаю, в чем роль текущих 10-летних US Treasuries с доходностью 4,5% в портфеле долгосрочного пассивного инвестора. А вот зачем кто-то держал те же десятилетние бумаги с доходностью 0,6% в 2020 году – вот это мне было непонятно.

Процентные ставки, часть 4

Надеюсь, финальная часть получится. =) Начало здесь.

Я там первоначально написал, вроде бы, банальную мысль: покупать актив с крайне вероятной отрицательной долгосрочной реальной доходностью (читай: 10-летние облигации под 0,6% годовых) – это не очень норм; а вот покупать актив с адекватно выглядящей в исторической перспективе доходностью (например, те же облигации с номинальной доходностью 4,5% / реальной 2%) – это уже вполне норм.

В комментариях произошло массовое возмущение: оказывается, тру-пассивный инвестор не имеет права смотреть на доходности облигаций, которые он покупает! А иначе он предает светлые идеалы пассивности, и вообще – «фу таким быть!!»

Давайте тут начнем с того, что настоящий полностью трушный пассивный инвестор в вакууме должен покупать исключительно общемировой портфель всех возможных активов в той пропорции, в которой они оцениваются на текущий момент. Там обязательно должны быть не только акции и облигации, но также и недвижимость, нефть, свиные тушки, картины, вино, карты с покемонами и крипто-щиткоины FTT/Luna. Ах да, в пирамиды вроде «МММ» надо тоже чего-нибудь вложить: ведь кто-то там держит свои деньги – а значит, и вам тоже велено!

Если же вам в голову вдруг пришла идея покупать не «стандартный» общемировой портфель всех вообще существующих активов, а подбирать структуру классов активов конкретно под себя – то, поздравляю, это уже как-то не пассивно выходит. Нарушаете-с.

Ну а если идея составления индивидуального портфеля вас не пугает – то я не очень понимаю, почему в этом случае «пантеоном богов пассивности» якобы запрещено смотреть на доходности классов активов. Ладно акции – там действительно всё достаточно неопределенно и не всегда поддается недвусмысленной оценке. Но уж в надежных облигациях-то, где как минимум номинальные доходности считаются наперед – здесь-то почему нужно непременно выкидывать эту важную информацию из рассмотрения?

Короче, ускользает это как-то от моего понимания, ей-богу.

P.S. Там в очередной раз мошенники от моего лица криптомарафон устраивают, с доходностями по 500% за три дня (в годовой эквивалент не смог перевести, нули в экран не влезают). На всякий случай официально заявляю: я никого никуда не приглашаю в личке, не добавляю в секретные Телеграм-группы, и (самое главное!) не использую лексику вроде «ребятушки, я принес вам плюшки от криптобиржи». 🥴

На рынке труда всегда будут цениться те, кто умеет думать. В частности, анализировать конкретные проблемы и искать наиболее разумные способы их решения – примерно этим и занимаются в крупных компаниях аналитики.

Сегодня у нас в гостях Елена Туровская – студентка МГУ, которая сейчас проходит курс по аналитике от моих постоянных партнеров Changellenge >> Education (в этот раз без пёселя, извините!). Уже в процессе прохождения курса она устроилась стажером бизнес-аналитиком в Мосбиржу.

Почему я решил постоянно сотрудничать именно с Changellenge, я подробнее писал вот здесь; а сейчас передам слово Елене:

«Больше всего на курсе мне понравилось то, что изучаешь действительно универсальный набор навыков, который подходит для очень большого количества вакансий, как в области консалтинга, так и индустрии. Есть внутренний кейс-чемпионат, проекты из которого можно включить в резюме и использовать на собеседовании. То есть речь не только об общих навыках, вроде знания SQL и умения анализировать бизнес-процессы, а об их использовании на реальных конкретных примерах. Это помогло на этапе выполнения тестовых заданий при трудоустройстве и в итоге я получила два оффера.»

Напомню основные моменты про курс «Аналитик PRO»:
- Самая полная программа по аналитике, включает сразу финансовый, бизнес- и дата-анализ
- Курс ведут спецы с опытом работы в топовых компаниях (McKinsey, BCG, Ernst & Young, KPMG и т.д.)
- 75% обучения построено на решении практических кейсов на реальных данных от компаний вроде Тинькофф или Unilever
- По окончанию обучения - карьерные мастер-классы и индивидуальные консультации с опытными HR
- Хорошая возможность прокачать навыки системного подхода к решению бизнес-задач и повысить свою ценность на рынке труда

Ближайший поток стартует 20 октября, по промокоду RationalAnswer15 можно получить скидку 15 000 руб. Узнать подробности и записаться на бесплатную консультацию можно здесь: https://u.to/1sL5Hw

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. https://changellenge-education.com/ ИНН 7716917009. Erid: LjN8KESyX

Этот #РазумныйОтвет я постил в марте 2021 года – ниже напишу, что с тех пор поменялось.

Руслан спрашивает: «Считается, что реальная годовая доходность через пассивные инвестиции составляет около 8%. Также, есть мнение, что обыграть рынок или сложно или почти невозможно. Но при этом мы знаем миллиардеров инвесторов, которые в этих условиях создали огромный капитал. Как им это удалось? Это везение, или это гении рынка?»

Во-первых, мне кажется, что ожидать от пассивных инвестиций долгосрочной доходности в размере 8% сверх инфляции – это весьма оптимистичный взгляд на мир. Мировые акции за последние 120 лет приносили в среднем чуть больше 5% реальной доходности. Вы можете, конечно, стать чуть менее пассивным инвестором, и инвестировать в акции «более лучшей» страны вроде США, которые принесли на том же периоде уже 6,6% годовых. Но если в хрустальном шаре, которым вы пользуетесь для выбора будущей страны-победителя, произойдут временные помутнения – то есть шанс, что ваша Америка в следующие 20 лет окажется Италией (акции которой за 120 лет усреднились во впечатляющие 2% реальной доходности).

Теперь давайте еще вспомним, что портфель чаще всего – это не только акции. Можно взять для примера классический портфель 60/40 (акции/облигации), про который в свое время писали примерно вообще все корифеи портфельного инвестирования. Я здесь тоже немного побуду оптимистом и предположу, что облигации в следующий десяток-другой лет смогут даже принести нулевую реальную доходность (то есть, как минимум отобьют инфляцию). Понимаю, глядя на текущие подплинтусные процентные ставки во всём развитом мире, поверить в это нелегко – но мы же можем надеяться, верно?

Итого, я бы посчитал умеренно-разумным ожидать от условного пассивного портфеля 60/40 будущую реальную доходность на уровне 3,0–3,5% годовых. Не так уж и плохо, на самом деле!

Во-вторых, мне не очень понятно, какие выводы должен сделать средний инвестор из существования Баффета – который, на мой взгляд, вполне убедительно доказал, что в плане обгонов рынка он определённо могёт (ну, или «мог в прошлом» – в зависимости от уровня вашего здорового скептицизма). Это примерно как человеку, который раздумывает о вероятности стать олимпийским чемпионом, приводить в пример Кипчоге: «Ну он же смог марафон за 2 часа пробежать – это что, тоже удача, по-вашему? Надо просто приложить много усилий и всё получится!»

Так что мой тезис здесь простой: среднему человеку не так важен вопрос – может ли кто-то научиться с высокой вероятностью инвестировать с долгосрочным результатом лучше пассивного подхода? Гораздо важнее следующее: как соотносится ожидаемая отдача от усилий, прилагаемых к попытке стать новым Баффетом, в сравнении с альтернативными вариантами приложения усилий? И тут как раз оказывается, что в 99% случаев опции вроде «стать чуть более хорошим специалистом в своей области и получить повышение» оказываются гораздо (на пару порядков!) более низковисящим фруктом, чем попытки разбогатеть через телебоньканье торгового терминала с ценными бумагами.

#нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку)

P.S. Когда я это писал, 10-летние US Treasuries обещали доходность около 1,5% годовых (TIPS давали убыток –0,5% к инфляции). Сейчас, как обсуждали чуть раньше, облигации на тот же срок торгуются под 4,5% годовых, а TIPS позволяют зафиксировать +2% к инфляции – так что текущую ожидаемую реальную доходность «классического» пассивного портфеля можно подтянуть до 4+%. И это хорошо! (Жаль только, что сидевшие с тех пор в 10-летних облигациях получили номинальный убыток 16%, а с учетом инфляции – так и все 27%.)

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15 минут, чтобы быть в курсе событий.

Нынче внимаем мудрости министра финансов РФ на предмет обуздания инфляции, смотрим интервью с кибер-Цукербергом (который похож на живого даже чуть больше, чем обыкновенный Цукерберг), а также обсуждаем – на кого же нас покинул Binance.

Темы прошедшей недели:
- Китайская мембрана для рубля
- Лайфхак от роста цен
- Набиуллина осуждает ипотечное рабство
- Уже 20 фондов FinEx на внебирже
- «Матрица» от Цукерберга
- Binance уходит из РФ
- HTX плохое название для биржи
- Хорошая новость недели

RationalNews доступны во всех форматах:
- Текст: чтобы потыкать в ссылки на источники
- Видео: чтобы посмотреть за завтраком
- Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка, обычно с опозданием)

#RationalNews #нетвойне

Я начинал и долгое время вел свой блог исключительно как хобби-проект, но в последние пару лет он уже превратился в полноценный мини-бизнес. Неявный общественный договор тут простой: я регулярно и бесплатно пишу для вас интересные и полезные материалы, а вы взамен не менее регулярно лайкаете появляющуюся тут рекламу (которую я стараюсь сделать по возможности некринжовой).

Знаете, что было самое сложное, когда я только начинал монетизировать свой блог? Выстраивать отношения с нормальными рекламодателями! Ко мне первое время шли исключительно ребята вроде «только сегодня мы открываем доступ к секретному каналу трейдера» и «ясновидящий рыночный волшебник делится сигналами» – ну и я просто отказывал практически всем, кто обращался. Только спустя очень продолжительное время у меня сформировался пул постоянных клиентов, с которыми нам взаимно норм работать.

Управление всем этим процессом – это целый отдельный пласт задач, который сильно влияет на результаты бизнеса. Надо где-то вести списки перспективных клиентов, накапливать информацию по постоянным заказчикам, налаживать регулярную проактивную работу с ними, и так далее. Сейчас это всё происходит у меня в (любимых мной) эксель-табличках – но, чувствую, рано или поздно уже надо будет переходить на полноценную CRM-систему.

Одно из популярных решений в этой области, которым пользуются многие бизнесы – это система управления продажами amoCRM, которая помогает не терять ценных клиентов. Ключевые фишки amoCRM (ее, кстати, уже 4 года подряд признают лучшей CRM в России):
🐌 Удобный интерфейс, который не требует специального обучения.
🐌 Полная интеграция amoCRM со всеми популярными мессенджерами и бизнес-приложениями (условно – можно прямо из карточки клиента писать ему в Телеграм).
🐌 Автоматизация всех типовых операций: рассылки, напоминания, встроенный конструктор по созданию ботов для общения с клиентами в мессенджерах (не требует навыков программирования).

В общем, если у вас бизнес и ему нужно больше продаж – то стоит попробовать amoCRM. Начать работу с платформой можно бесплатно – доступ ко всем функциям без каких-либо ограничений предоставляется без оплаты на 2 недели (а там уже сможете решить, насколько система подходит лично вам).

Зарегистрироваться на «тест-драйв» можно по вот этой ссылке: amoCRM.ru

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. АО «амоЦРМ». Erid: LjN8KTBXP

Юрий спрашивает: «Как учитывать замороженные активы в классическом портфеле из акций и облигаций? Например, у замороженных еврооблигаций есть риск обнуления, из-за чего они не могут быть защитным активом. При этом они не могут дать высокую доходность, и в одну категорию с акциями их тоже не положишь. Склоняюсь к тому, чтобы выделить весь такой неликвид в отдельную категорию и не учитывать ее в перебалансировке. Может у вас есть другие идеи на этот счет?»

Юрий, вы тут совершенно правы: продолжать относиться к замороженным активам так же, как будто бы они тепленькие и шевелятся не менее бодро, чем раньше, – это было бы по меньшей мере странно. Поэтому я поддерживаю идею о том, чтобы выделить всю «санкционочку» в отдельную кубышку, и морально смириться с тем, что никакого профита от этих активов в ближайший десяток лет вы, вполне возможно, получить не сможете.

Обратную крайность я, кстати, тоже не поддерживаю: полностью «обнулять» все эти вложения в собственном учете мне не кажется логичным. Ведь из этого как бы автоматически следует вывод о том, что при наличии возможности надо продавать такие «ничего не стоящие» активы по любой цене (см. «внебиржа Тинькофф с дисконтом 80%+») – а в безусловной разумности этого я не уверен.

Пытаться продолжать учитывать эти подмороженные активы при ребалансировках портфеля мне не кажется хорошей идеей – в конце концов, вы же из них (или, наоборот, внутрь них) перебалансироваться в любом случае не сможете. Так что, пусть уж лучше они живут в отдельном ментальном загончике.

#РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку)

P.S. Важное объявление: сегодня (4 октября) вечером в 19:00 по Мск буду читать для моих друзей из Changellenge >> Education лекцию «Личные финансы в новой реальности». Уговорил их сделать ее открытой (а не только для выпускников их курсов) – зарегистрироваться и послушать вживую можно по вот этой ссылке, ну или подписывайтесь на их канал @changellenge_education, чтобы не пропустить, когда они выложат запись через неделю.

Декс спрашивает: «Что вы думаете о всяких средствах для улучшения работы мозга? От банальных орехов и сладкого, до медикаментозных штук, типа йода и ноотропов. А то в последнее время приходится очень много напрягать котелок, и принимать все решения в оптимальном состоянии становится тяжеловато – под конец дня становишься сильно менее творческим и собранным, чем в начале. Было бы интересно узнать, что для этого делаете лично вы.»

Люди очень любят легенды о «волшебных таблетках». Работать они в идеале должны примерно так, как показано в фильме «Области тьмы»: выжрал горсть пилюль NZT – и незамедлительно за несколько дней заработал пару миллионов баксов на бирже, с большим отрывом обскакав всех остальных приматов потугодумнее.

На деле, правда, оказывается, что большинство разрекламированных ноотропов в большей степени помогают людям убедить себя, что они от их приема резко умнеют (см. «эффект плацебо»), чем получить какой-то значимый эффект в действительности.

А знаете, что реально существенно улучшает работу мозга? Старый добрый (и унылый) старперский ЗОЖ, который мы несколько месяцев назад уже обсуждали вот здесь. Если вы будете качественно и вдоволь спать, ежедневно заниматься хотя бы умеренной физической активностью – то думаться станет сильно лучше. Никаким ноотропам такой эффект и не снился (100% годовых, конечно, с ноги зарабатывать не начнете – ну так и NZT-глицин вам такие приходы тоже по факту не обеспечит, увы).

Похожим образом, кстати, дела обстоят практически во всех сферах, имеющих большую ценность для людей. Если речь, например, заходит об инвестициях – то среднему человеку подавай обязательно большую красную кнопку с надписью «ЗАРАБОТАТЬ БАБЛО». При нажатии на нее хитрые роботы должны немедленно натрейдить ожидаемую доходность минимум 30% годовых в долларах – иначе зачем вообще всё это? (Не смейтесь – мне неиронично в личку регулярно пишут подписчики с вопросами в стиле «мой друг зарабатывает по килобаксу в неделю на торговых форекс-роботах RoboForex, мне предлагает тоже озолотиться – как думаете, сколько денег мне в это стоит вложить?»)

На этом фоне рассказы о пассивных инвестициях с доходностями по 4–5% годовых сверх инфляции совершенно никого не вдохновляют – это скучно и мало. Несмотря на то, что получить такую доходность вполне реально; а с робофорексным алготрейдингом на выходе получится… ну, э-э-э, сами увидите, короче.

#нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку)

Есть такой мега-известный уральский писатель Алексей Иванов, он написал в том числе книгу «Сердце пармы» (по ней еще в прошлом году вышла одноименная экранизация). Так вот, с этим названием произошла интересная история: какие-то предприимчивые ребята подсуетились и зарегистрировали товарные знаки «Сердце пармы» для продажи своих ювелирных украшений и бухла. Получается, самому писателю Иванову теперь в будущем потенциально надо будет платить за использование «чужого» товарного знака? 🤔

Чтобы не попасть в такую оказию, я уже давно хотел зарегистрировать товарный знак RationalAnswer – но всё как-то руки не доходили, и я уже пару лет откладывал это в долгий ящик. Но пару недель назад я наконец подал заявку на регистрацию знака через сервис Online Patent – там всё можно сделать быстро и удобно, прямо через онлайн-кабинет (да, это #честная_реклама!).

Я регистрирую товарный знак на свое ИП, но недавно это стало можно делать даже обычным физлицам и самозанятым. В Online Patent перед подачей заявки можно бесплатно проверить бренд на уникальность по базе товарных знаков (чтобы не напороться на отказ в случае близких пересечений), ну и в целом менеджеры помогают всё сделать по уму.

Если у вас есть бизнес с риском того, что кто-то недобросовестный попробует его атаковать через незарегистрированный вами бренд – то вам еще будет интересно подписаться на ТГ-канал Онлайн Патент про нюансы защиты интеллектуальной собственности. Несколько полезных материалов оттуда:
- Подборка самых важных базовых материалов про регистрацию товарного знака
- Как зарегистрировать бренд, если вы продаете что-то на маркетплейсах типа Ozon/Wildberries
- Вебинар про то, как внести свою программу в Реестр отечественного ПО

Бесплатно проверить доступность своего товарного знака и запустить процесс его регистрации можно по вот этой ссылке.

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ООО «Онлайн Патент». Erid: LjN8KPoVT

Деньги и счастье

Популярная в народе поговорка «не в деньгах счастье» нас, конечно, пытается обмануть. Данные исследований однозначно рисуют прямо обратную картинку: богатые страны в среднем значительно счастливее бедных; а внутри этих стран люди с более высоким доходом тоже, как правило, наслаждаются жизнью с большим энтузиазмом, чем их менее обеспеченные сограждане.

При этом последние лет десять была в ходу идея о том, что уровень счастья якобы активно растет только до магического уровня дохода в $75к в год – а после этого дополнительные нолики в зарплате уже как-то «не радуют». Но свежие более точные исследования этот тезис опровергают: и свыше этой планочки люди вполне бодро продолжают веселеть на глазах с каждым дополнительно зарабатываемым баксом.

Тут есть один важный нюанс: для поиска таких зависимостей денежные величины нужно обязательно откладывать не на обычной линейной, а на логарифмической шкале – где каждое следующее деление показывает рост не на фиксированную сумму, а х2 к предыдущей точке. Ведь для людей дополнительные деньги имеют убывающую предельную полезность: повышение з/п на 10 тыс. руб. для медсестры из Ростова будет гораздо ценнее, чем для senior-айтишника из Москвы (для него на фоне зарабатываемого условного «ляма в месяц» это вообще в пределах погрешности измерения).

Вот и получается, что для повышения уровня счастья людям с низким уровнем финансового благосостояния может быть достаточно не самых больших денежных прибавок; а вот если у вас уже накоплен солидный миллион баксов – то для значимого увеличения вашего субъективного самоощущения, вполне возможно, придется где-то раздобыть еще дополнительно аж миллионов эдак восемь…

[Продолжение здесь]