С фондом Movchan's GEIST на акции, кстати, тоже как-то всё незаколосится кокос.

С тех пор, как у нас был в августе прошлого года публичный спор по поводу представления его результатов, GEIST показал к концу мая 2025 отрицательную доходность примерно -1%. S&P500 с тех пор вырос на +5,7%.

В настоящий момент, даже если отсчитывать результаты "с момента смены стратегии фонда", GEIST отстает от всех приведенных на сайте сравнительных бенчмарков одновременно.

Хотя, казалось бы, год назад обсуждали в ФБ, что, дескать, если умеючи — то не так уж сложно выбрать в портфель хедж-фонды акций с ожидаемой доходностью 18-19-20%+ годовых...

P.S. Так, подождите, если "немошеннические стратегии без отрицательных месяцев могут давать не больше 6% годовых", а фонд LAIF дает 8% годовых без единой отрицательной недели — то это к какому выводу нас пытается подтолкнуть Елена? 🤔

P.P.S. Хотя, я так понимаю, у GEIST там задержка по отражению результатов "чужих" хедж-фондов — и рост рынка акций в мае попадет в результаты Гайста только в июне. Получается, сравнение "по конец мая" излишне ухудшает сравнительные результаты фонда, с учетом мощного скачка S&P500 в мае.

Антон Палыч, просто купите широко диверсифицированный портфель акций своей страны — вероятность получить убыток на горизонте 30+ лет по статистике приближается к нулю!!

Периодически вижу дискуссии на тему "надо ли уведомлять российское МВД о получении ВНЖ в другой стране, если оно выдано на пару лет? в законе же речь идет только о постоянном ВНЖ!"

Вот вам как раз кейс в тему: чуваку из Новосиба пришили уголовную статью за то, что он не уведомил о двухлетнем ВНЖ Кипра (в аэропорту увидели карточку-ID на досмотре).

P.S. Сразу еще краткий explainer от Т-Ж про подачу уведомления о зарубежном гражданстве/ВНЖ/ПМЖ.

Люблю "волосатые графики". =)

Здесь нарисованы прогнозы госдолга к ВВП от Бюджетного управления США (зеленые линии) и фактическая динамика этого показателя (синий пунктир).

Что-то всё время не в ту сторону у них волосится!!

Как ChatGPT видит детскую азбуку, оформленную в тематике русскоязычных финансовых блогеров.

Ставь лайк, если ты "Пиливый инвестор", репост, если тоже ждешь "Маглкую денекнах политиху"!

Структура популярного индекса американских облигаций Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index (его часто берут как индекс облигаций "по умолчанию"), который покрывает около $30 трлн активов, совсем грубо на глаз:
— 50% госдолг
— 25% корпоративные Investment Grade бонды
— 25% секьюритизированная ипотека

При этом, он не включает Fixed Income активов еще на $26 трлн — в частности, High Yield Junk Bonds, TIPS, и кучу других:

The big issue is that the Agg only includes bonds that are rated investment grade, publicly registered, have a fixed rate coupon, at least a year of maturity remaining, are denominated in U.S. dollars, and meet certain minimum size requirements. These rules exclude large segments of the market, including floating rate issues (which is the vast majority of the asset-backed securities markets, including collateralized loan obligations (CLOs)), inflation-protected issues (TIPS), unrated and below investment grade issues (high yield and bank loans), short term instruments (money market securities), and bonds issued in any currency other than USD. In total, these excluded sectors in the U.S. alone account for an estimated $26 trillion, and more than $110 trillion globally. Clearly there is a whole universe of bonds not included in the Agg.

Друзья, плохие новости, Грок МехаГитлер зиганул.

Так как весь перформанс происходил в Твиттере, накатал небольшой тред про события вчерашнего дня именно там, enjoy: https://x.com/Rational_Answer/status/1942849408304824425

8 лет назад Visual Capitalist публиковали любопытный график со структурой мирового ВВП за последние 2000 лет (на базе известных данных Ангуса Мэддисона).

Понятно, что за первую тысячу лет нашей эры там, скорее всего, грубейшая прикидка в стиле "подвели известно какой орган к носу". Но всё равно — интересно, что Китай и Индия тогда занимали примерно 70% мирового ВВП (пока Западный мир не жмыхнул после начала Промышленной революции).

P.S. Жду в комментах шуток про Российскую Федерацию в I веке н.э.

Дружеская рекомендация

На Западе email-рассылки супер-популярны и являются одним из основных способов потребления текстового контента, а у нас этот феномен пока не развился (мы как-то всё больше Телеграм-каналы читаем).

Но есть и исключения: одну из самых известных рассылок на русском под названием Expresso ведет Оля Морозова – у нее уже больше 20к читателей, и их количество постоянно прибавляется. У Оли интересный формат: она осмысляет происходящие в мире новости, пропуская их через свое личное авторское отношение.

Я читаю Expresso несколько лет, и у меня такое ощущение, будто мы с Олей давно знакомы лично (хотя по факту – мы всего лишь пару раз пересекались на общих созвонах). Рекомендую и вам попробовать подписаться на ее рассылку – знаю немало людей, на кого ее чтение оказывает поистине психотерапевтический эффект.

Европейские брокеры

На форуме Rational Reminder (который уже стал не канадским, а международным) обсуждается выбор европейского брокера: https://community.rationalreminder.ca/t/brokerages-for-europeans-safe-and-reliable-asset-custody-for-long-term-capital-growth/38336

🐌 IBKR Ireland — базовый "наилучший выбор".

🐌 Saxo Bank — упоминают не очень красивые факты: "In January 2025, the Dutch AFM fined Saxo €1.6 million (as BinckBank’s legal successor) for serious regulatory breaches between 2021 and 2023. These included poor asset segregation, unclear portfolio records, weak risk controls, and subpar customer treatment. Saxo did not contest the fines. The asset segregation issues are a serious red flag."

Также лестный отзыв от Алексея Маркова (см. в комментах): "саксо выслали в мою налоговую оборот по счёту, а вот объём покупок - не выслали и не стали высылать по моей просьбе. в итоге я попал на 13% с оборота, а не с прибыли. Привёт датчанам, ненавижу их навсегда."

🐌 DeGiro — тоже есть редфлаги: "In 2017, a professional client ran a 38% margin deficit that was covered using client assets in the SPV where long-only assets were custodied, prompting serious concerns from the AFM about inadequate asset segregation. While DeGiro used to offer “custody” accounts that avoided securities lending, these are now legacy-only. New clients must agree to uncompensated lending of their assets."

🐌 Swissquote — "safe, but expensive".

🐌 Trade Republic — they have the status of a bank in Germany, are regulated by BaFin (most other EU brokers use Cyprus as their base) and have up to 100k€ protected.

BTW, вот тут еще есть здоровенный обзор европейских брокеров: https://eumoneytax.com/obzor-evropejskih-brokerov-2025/

И вот здесь я еще писал про то, какими брокерами пользуюсь сам: https://news.1rj.ru/str/RationalAnswer/1078

Если вам есть что дополнить из личного опыта — пишите в комментах!

Когда я пишу про фонд Movchan's GEIST, в комментариях регулярно можно прочитать вопросы в стиле: "а зачем вообще люди туда вкладывают деньги?"

Так вот, в комментах к последнему такому посту происходит интересный диалог с одним из (довольных, кроме шуток) инвесторов в фонды Movchan's. Там можно примерно понять набор тезисов и воззрений, которые приводят к такому решению:
— Главное не заработать, а сохранить
— Деньгами должны управлять профессионалы, им виднее
— Вложения в индекс — это чистая лотерея
— Инвестиции в такие фонды позволяют жить с капитала (дают стабильную доходность), а больше и непонятно, куда вообще вкладывать
— Хочу спать спокойно, а не проверять каждый день, что там на бирже
— Мовчан умный, он умеет предвидеть кризисы и никогда не теряет деньги
— Уважаемые люди, не сбегут с моими деньгами никуда
— За четыре месяца фонд дал номинальную доходность +1,8%, мне этого хватает на расходы

Наконец-то появилось краткое объяснение понятным языком, как работает нейминг моделей от OpenAI: https://thezvi.substack.com/p/openai-model-differentiation-101

Борис Трушин выложил ролик про нашу задачу об оптимальной стратегии бросания кубика. Enjoy!

Науки «микроэкономика» и «макроэкономика», объясненные одним графиком =)

Интересный тейк про спорт: даже после контроля всех переменных, занятия спортом почему-то снижают не только вероятность смерти от сердечно-сосудистых, рака, и т.д.; но также и от несчастных случаев и прочих причин, которые по идее напрямую со здоровьем не так связаны.

Авторы исследования считают, это намекает на то, что в "эффекте от спорта" сидят также скрытые лайфстайл факторы, которые влияют одновременно и на смертность, и на количество физической нагрузки.

P.S. Хотя, непонятно конечно, почему общий уровень здоровья не должен влиять на выживаемость в несчастных случаях 🤔

Standard Chartered: Доля разных валют в валютных резервах стран по миру. Интересно, насколько быстро доллар перехватил лидерство у британского фунта после Второй мировой — буквально, меньше чем за десятилетие.

В настоящее время аналогичных движений пока не наблюдается.

Рубрика «Цитаты великих мира сего»:

Удивительно, насколько трудно найти баланс между куколдом-либерахой и Меха-Гитлером!

(с) Илон Маск

В продолжение дискуссии по IRR в Private Equity, любопытное исследование: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4958727

Там ребята аргументируют, что быстрый возврат части капитала по самым удачным частным сделкам в PE фондах подспудно завышает IRR на 2-3% годовых. В качестве "контрольной группы" они берут вариант с реинвестированием этих распределений в портфель других проектов с аналогичной ожидаемой доходностью, как в целом по PE-проектам. В этом есть логика, т.к. если инвестор был готов вкладываться в PE-фонд условно пару лет назад под такой профиль ожидаемой доходности, то логично, что он должен быть рад возможности реинвестировать сейчас под ту же самую ожидаемую доходность. Но по факту он тогда в итоге получил бы IRR ниже, чем в стандартном для PE-фондов варианте "как можно быстрее снять сливки с самых удачных проектов и вернуть этот кэш инвесторам". (При этом в бумаге обращают внимание на то, что для этого эффекта не требуется никакого "намеренного жульничества" и подгонки со стороны управляющих PE-фондами — это просто следствие специфического профиля распределения доходностей по инвестпроектам.)