📕 선진(086710.KQ)
📘 영업이익을 반영하기 시작한 시가총액
📘 보고서: https://vo.la/xOkOcwR

[유진 미드스몰캡 허준서]
📘 텔레그램: t.me/jsheo

📘 한해 영업으로 시총의 절반을 벌어들이는 회사
- 하림지주 양돈 수직계열화 업체
- 2025년 매출액 1.8조원(+6.8%), 영업이익 1,588억원(+28.6%) 전망
- 곡물가 하락 국면이라 매출액 개선세 대비 이익 개선폭 커
- 당기순이익은 1,580억원 전망, 그간 디스카운트 요소였던 영업외단의 순이익 훼손 리스크 해소 판단(후술)

📘 곡물가와 환율 안정화, 양호한 돈가로 우호적인 업황
- 해외에서 옥수수, 대두, 소맥 수입해 현지(국내/베트남)에서 제조 판매하는 구조
- 기본적으로 배합사료는 고객사 대상 판가 전이가 용이하지만 래깅 있어 곡물가와 환율이 하락하는 국면에서 마진 극대화
- 2022년 러우전쟁 시기 곡물가 크게 슈팅한 이후 안정적인 우하향 추세, 마진 개선폭 주목
- 국내 및 베트남 돈가도 안정적 우상향 추세에 있어 배합사료 생산량에 긍정적 영향

📘 디스카운트 요소였던 영업외단 훼손 리스크 해소, 영업이익을 반영하기 시작한 기업가치
- 2023년부터 영업이익의 전년비 성장률은 38.1%, 27.2%로 2022년 부진 후 꾸준히 개선돼왔음, 그럼에도 주가가 1천억원대에서 부진했던 이유는 영업외단에서 훼손된 순이익의 규모가 원인
- 동기간 당기순이익은 -54.5%, -36.5% 하락하며 주가 횡보구간, 원인은 환율관련 파생상품 손실
- 1Q25재무제표 기준 만기가 남은 환율관련 파생상품은 2천만물 한건, 기타 포지션 모두 만기 도래했으며 1분기말 대비 2분기 환율 큰 폭으로 하락해(-6.7%) 오히려 영업외단에서 실적에 기여할 전망

📘 두 배 오른 주가지만 멀티플도 두 배
- 2025년 실적 기준 PER 2배 수준
- 국내 양돈 계열화 업체들의 동기간 ER은 팜스토리(27배), 우리손에프엔지(7배)수준(팜스코 적자)
- 이익과 순이익의 개선세 및 규모 고려할때 위 회사들보다 저평가 받을 이유 없어
- 두 배의 주가상승은 과거 디스카운트 요인이 해소되기 시작한 국면이라는 판단. PER 5배 수준만 가정하더라도 상승여력 충분
- 높아진 실적레벨에 최근 국내시장 거버넌스 개선 방향이 배당확대로 이어지고 있는점, 배당이 확대되는것이 최대주주인 하림의 이해관계와도 일치한다는 점 고려했을때 향후 환원 흐름 주목할 필요 있어

* 컴플라이언스의 승인을 득함
* tel. 02-368-6175

📕 거버넌스
📘 VIP자산운용, 개정상법 명시한 주주서한 발송
📘 보고서: https://vo.la/vLLPEul

[유진 미드스몰캡 허준서]
📘 텔레그램: t.me/jsheo

📘 롯데렌탈 이사진에게 주주서한 발송
- 주요내용은 롯데렌탈이 2월 공시한 어피니티에쿼티파트너스대상 3자배정 유상증자의 부당성 제기
- 어피니티는 3자배정 유증으로 증자 전 주식 수 기준 20%에 해당하는 지분을 추가 확보 예정
- 올해 3월 기존 최대주주였던 호텔롯데 등의 지분 56.2를  SPA 계약통해 어피니티가 인수, 주당 단가는 77,115원으로 3자배정 유증 주당 단가인 29,180원과 괴리가 커

📘 과거사례 비추어 볼 때 소액주주 가치 훼손될 우려 존재
- 증자 완료 시 어피니티 및 롯데측 우호지분 67.7%, 소액주주 주총 참석 현황 고려했을때 통상적으로 주주총회 특별결의 가능
- 어피니티는 과거 락앤락 투자건에도 공개매수 실패하자 현금교부형 포괄적 주식교환으로 주식매도청구권 행사
- 청산가치에 못미치는 주당 8,750원에 주식 확보(청산가치 11,685원)하며 소액주주 가치 훼손된 사례 있어

📘 개정상법을 명시했다는것에 의의
- 3자배정 유증간에 단가를 최소 공모가 이상으로 책정하는 방식도 가능했고, 경영권 프리미엄을 포함해 어피니티가 평가한 주당가치가 7만7천원이었던 점 고려했을때 해당 증자가 진행 될 경우 롯데렌탈의 이사회가 '확보할 수 있는 경제적 이익'을 포기한것이라 주주가치 훼손이라는 의견
- 개정 상법에는 이사의 직무수행간 1)총 주주의 이익 보호와 2) 전체 주주의 이익을 공평하게 대할것 이 명시 되어 있음
- 연초부터 이어진 태광산업 EB발행 철회 및 파마리서치 인적분할 철회 등 상법개정 이전부터 이어온 한국시장의 거버넌스 개선세에 국내 자본 행동주의 펀드의 역할과 주주들의 인식개선 영향이 커지고 있어
- 또 하나의 긍정적 선례 남길 수 있을지 여부 주목

* 컴플라이언스의 승인을 득함
* tel. 02-368-6175

한전 발전 자회사, 해상풍력 전문사로 재편 고려

-발전 공기업이 보유한 약 38GW의 석탄 발전이 2040년까지 폐쇄될 계획이어서 새로운 사업 필요

-정부의 재생에너지 확대 계획에 성패여부는 해상풍력의 조기 확대에 달려. 태양광에 비해 시간이 오래걸리기 때문

-석탄 비중이 높은 발전 자회사 일부를 전환하거나, 공동으로 JV를 만들어서 해상풍력 육성하는 방안 유력

-국내 해상풍력 연 설치량이 2~3GW 수준은 달성해야 정부 목표 실행 가능

-다만, 해상풍력을 한전 자회사들이 확대하면 원가율이 올라가기 때문에 전기요금 인상 요인으로 작용. 정부의 요금 인상 허용 여부가 중요

https://n.news.naver.com/article/022/0004052097?sid=102

2,500마리 농장에서 검출, 전량 살처분 예정입니다.

국내 사육두수 규모가 천만마리 수준이라 당장의 영향은 미미하지만
추이를 주목할 필요는 있어보입니다.

ASF의 발병 원인은 멧돼지(감염)과의 접촉이나 오염된 음식물 등이 있습니다.

배합사료 및 첨가제 업체인 선진, 이지바이오에게 좋은 소식이네요 ㅎㅎ

https://www.dailyvet.co.kr/news/prevention-hygiene/252040

트럼프정부, 앱스타인 스캔들 확산

-법무부, 담당 검사였던 Maurene Comey 해고

-Maurene은 트럼프 1기 FBI 국장이다가 해임된 James Comey의 딸

-대선 기간 트럼프는 그 파일에 민주당 인사들이 대거 포함되어 있어서 공개할 것이라 주장해왔으나, 당선 후 입장을 180도 전환

-공화당과 MAGA내의 분열이 일어나고 있어

-내년 중간선거에 영향 클 듯

머스크는 웃고 있네요

https://www.google.com/amp/s/www.foxnews.com/us/maurene-comey-prosecutor-diddy-epstein-maxwell-cases-daughter-ex-fbi-head-fired-from-doj.amp

시진핑, AI, EV 과잉 투자 경고

-지방 정부의 AI, 데이터센터, EV의 과잉 투자로 인한 과도한 경쟁 경고

-신산업이 양적 성장에서 질적 성장으로 전환하는 기점

-일부 산업에서는 정부 주도의 과잉 캐파 조정 가능성 높아

-신산업이 주도하고 있는 디플레이션을 차단하기 위한 조치

https://theedgemalaysia.com/node/763044

미 태양광 제조업체들, 인도, 인도네시아, 라오스 관세 부과 요청

-First Solar, 한화큐셀 등이 상무부에

-동남아 패널에 대한 관세 부과에서 제외되었거나 낮은 관세를 부과받은 위 국가들로부터의 수입이 급증하자 요청

-위 국가들까지 막히면 미국 태양광 수급은 역내 생산 소비 구조로 전환될 것

https://www.google.com/amp/s/m.economictimes.com/news/economy/foreign-trade/us-solar-firms-seek-tariffs-on-indian-imports/amp_articleshow/122650276.cms

단가가 올라가면 입식이 늘어납니다, 입식이 늘면 사료 수요도 증가하구요

미국 현지에 사료 생산 공급 클러스터를 갖춘 이지바이오에게 호재네요

https://mobile.newsis.com/view/NISX20250718_0003256596

[단독]카카오페이, 스테이블코인社 '테더' 손잡고 해커톤 연다…카이아 활용

매우 웹3적 방식으로 풀어내는군요, 해커톤을 통해 풀어가는게 맞는 것 같긴 합니다

https://n.news.naver.com/article/421/0008377783?sid=101

배터리 소재주 급등 원인

-시진핑의 전기차 과잉 투자 언급

-일부 중국 리튬 업체들에 대한 당국의 채굴금지 명령 보도 후 글로벌 리튬 관련주들의 주가 급등

-중국 탄산리튬 선물 가격의 반등 지속

-국내 배터리/소재주들은 상승장에서 소외주로 공매도 수급만 쌓여있어서 시장 변동 시그널에 민감하게 반영하는 상태

-트럼프의 방해에도 불구하고 글로벌 전기차/배터리 시장 턴어라운의 시각 유지

https://www.investopedia.com/lithium-miner-albemarle-stock-pops-as-chinese-miner-halts-operations-11774328

WSJ, 트럼프 싸인 담긴 앱스타인 앨범 공개

-앱스타인의 50번째 생일을 위한 지인들의 축하 앨범에 포함

-여성의 신체 라인을 이용한 그림안에 싸인과 스토리 보드 그려져

-앱스타인 리스트의 존재를 부정하면서도 관련 자료 모두를 공개하지 않는 것에 대한 보수진영의 검증이 본격화 되는 것

-담당 검사였던 Maurene Comey가 법무부로부터 해고된지 하루만에 나온 보도

앨범 속 트럼프와 앱스타인의 가상 코멘트

Voice Over: There must be more to life than having everything,” the note began.

Donald: Yes, there is, but I won’t tell you what it is.
Jeffrey: Nor will I, since I also know what it is. 
Donald: We have certain things in common, Jeffrey. 
Jeffrey: Yes, we do, come to think of it. 
Donald: Enigmas never age, have you noticed that? 
Jeffrey: As a matter of fact, it was clear to me the last time I saw you. 
Donald: A pal is a wonderful thing. Happy Birthday — and may every day be another wonderful secret.

환상적인 비밀?

위 내용을 트럼프는 부정하고 있습니다

https://www.wsj.com/politics/trump-jeffrey-epstein-birthday-letter-we-have-certain-things-in-common-f918d796

전기차와 ESS 수요만으로 국내 배터리 셀 공장을 풀가동하는 시점이 오도록 정책이 짜여질수 있습니다

국내 배터리 셀 공장 캐파는 40~50GWh로 추정되어서 업황을 반전시킬 정도는 아니나, 업체들에게 비빌 언덕 정도는 됩니다

중국 당국, 전기차 가격 감독 강화

-지난 금요일 17개 주요 완성차업체들과 회동

-품질과 안전 기준 상향

-시진핑 공급과잉 경고 후 조치

Vestas 주가 급등, 씨에스윈드 긍정적

-지난 금요일 주가 15% 급등

-미국향 육상터빈 527MW 수주 때문

-이 수주의 납기는 내년 2분기로 과거 수주들 대비 인도 기간 짧아

-올 해 미국 시장에서 Vestas의 공개된 수주는 1분기 172MW에 불과해 우려가 있었던 상태

-트럼프의 보조금 축소와 관련규정 수정으로 개발업체들이 움직이지 않았기 때문

-여전히 최종 세부 규정은 조정 가능성 있으나, OBBB 최종안의 2027년말 완공 기준 보조금 수령은 확정

-최근 Vestas의 수주는 이에 따른 미국 개발업체들의 조기 발주전이 시작된 것으로 인식됨

-미국 풍력 파이프라인은 현재 약 30GW 수준이고, 내년 7월초까지 얼마나 추가되느냐에 따라 2027년까지의 설치량 윤곽이 나올 것

-2024년 미국 설치량이 5.1GW에 불과했고, 2027년에는 10GW를 돌파할 가능성이 높아짐

-2028년부터는 보조금 지급이 축소되므로 설치 수요 낮아지나, 2026년 11월 중간선거와 2028년 대선 동향에 따라 가변성 높아

-Vestas 미국 육상 타워의 대부분을 제조하는 씨에스윈드 수혜

미국의 보조금 축소전 수요증가가 시작된 듯 하네요. 당장은 업체들이 바빠질겁니다. 후일은 그 때가서 생각하면됩니다

https://vestas-english.newsroom.cision.com/releasedetail.html?vestas-secures-527-mw-order-in-the-usa&releaseIdentifier=86C72F38F738E737

EU, 렌터카, 대기업 내연기관차 구매 금지 법안 준비

-2030년부터 실시

-EU의 자동차 수요의 약 60%는 기업용이고, 이번 법안이 시행되면 기업용 수요 중 약 60%가 이에 해당되는 것으로 추산

https://n.news.naver.com/article/018/0006069461?sid=101

감성코퍼레이션의 기 공시된 자사주 60억 취득이 완료됐네요.
연내 소각 예정입니다.

http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20250721000017