[한투증권 박상현/이승연] 전기전자: 마침내 베일을 벗은 아이폰16

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/31RgTCt

● 한 방이 없었던 애플 인텔리전스

- 아이폰16이 드디어 공개됐다. 지난 6월 WWDC(Worldwide Developer Conference)에서 최초 공개된 애플 인텔리전스의 완성도가 핵심 관전 포인트. 그러나 안타깝게도 새로운 건 없었다. 글쓰기 도구, 통화 녹음 및 요약, 젠모지, 사진 편집, 강화된 시리 등 지난번 공개된 Use case와 크게 다르지 않았다

- 10월부터 지원될 베타 버전은 미국에서만 사용 가능한 점도 아쉽다. 내년부터 지원이 예정되어 있는 영어 외 언어도 중국어, 프랑스어, 일본어, 스페인어 4개 언어에 불과. 베타 버전 이후 정식 버전에서 추가될 Use case와 추가될 다국어 지원이 앞으로의 관전 포인트

● 강조된 하드웨어는 AP, 카메라, 그리고 오디오

- 애플은 이번 아이폰16을 애플 인텔리전스 사용에 최적화되어 있다고 역설. 그래서인지 강조된 하드웨어 변경점도 AP, 카메라, 오디오 등 모두 애플 인텔리전스와 연관된 것들

- 아이폰16 일반 모델의 AP로 A18이 탑재. 아이폰15 일반 모델에 사용된 A16에서 A18로 한 세대를 뛰어넘은 AP 진화. 애플 인텔리전스를 위해서다. 프로 모델에는 A18과 CPU, GPU 코어 개수, NPU 탑재 여부 등에 차이가 있는 A18 Pro가 탑재

- 카메라 성능은 5배 광학 줌을 위한 폴디드줌이 프로/프로맥스 2개 모델로 확대되었고, 프로/프로맥스의 초광각 카메라의 화소수는 12MP에서 48MP로 상향

- 오디오 기능 강화도 눈에 띈다. AI를 활용해 배경 소음과 사람 목소리를 더욱 분명하게 구분. 시리의 음성 인식이 강화된 것으로 판단

● 이번에도 판매 가격 동결

- 판매 가격이 전작 대비 10% 증가할 것이란 시장의 예상과는 다르게 이번 아이폰16의 판매 가격은 일반 모델과 프로 모델 모두 동결. 글로벌 프리미엄 스마트폰 수요가 정체된 현재의 상황에서 가격 인상은 부담스러웠을 것

- 만약 다음 아이폰17에서도 가격 동결이 이어진다면 향후 애플 벨류체인 기업의 부품 가격 인하 압박은 더욱 거세질 것으로 예상. 차세대 아이폰의 스펙 상향 속도가 둔화되고, 부품 공급망 다변화 가능성이 커지는 만큼 앞으로의 애플 벨류체인 관련 투자의 핵심은 옥석 가리기가 될 것

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.09.11

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 슈퍼태풍 '야기' 직격탄 LG전자 베트남 생산법인 일부 생산 재개
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▶ 아이폰16 견제 나선 갤럭시 S24 ‘반값 판매’
https://alie.kr/9XJj7Hi

▶ 애플·구글, 美·EU서 천문학적 과징금·소송 직면…"산넘어 산"
https://alie.kr/4mbGdFw

▶ 크고, 얇고, 가볍다… 화웨이, 380만원짜리 세계 첫 트리폴드폰 공개
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▶ AI의 애플이냐, 두 번 접는 화웨이냐…하반기 스마트폰 승자는
https://alie.kr/EI2BbME

▶ "오픈AI, 2주내 '추론 능력 향상' AI 모델 스트로베리 출시"
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▶ '지는 인텔 뜨는 퀄컴'…PC용 CPU 최종 수혜자는 Arm?
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▶ 델, S&P500 지수 편입…상승 랠리 재개되나
https://alie.kr/2UhPsdz

[한투증권 채민숙/박상현/황준태/이승연] IT H/W - 9월 대만 IT: 저는 괜찮게 봤습니다

● 엇갈린 실적, 그러나 소비 둔화를 염려할 수준은 아닌
- 8월 대만 기업 실적은 기업별, 업종별로 상이. Foxconn을 위시한 아이폰 벨류체인은 호실적을 기록한 반면, Mediatek은 올해 처음으로 YoY 매출 감소 기록
- 아직 최종 소비자단 수요 감소를 염려할 상황은 아닌 것으로 판단. 서버 수요의 프록시인 대만 벨류체인들의 실적은 견조하게 유지
- 3분기는 ODM들의 빌드 수요와 최종 소비처에서의 sell-out의 시차로 엇갈린 실적 보였으나, 4분기에 진입하면서 불확실성은 점차 해소될 것으로 전망

● 반도체: 견조한 서버 수요를 지지하는 ODM 실적
- Aspeed와 Wiwynn은 7월에 이어 8월에도 매출 성장세 지속
- 2분기 실적 발표 시 엔비디아와 델은 YoY 큰 폭으로 증가한 매출 실적을 기록했는데, AI서버는 물론 일반 서버 수요도 지속 증가할 것으로 언급한 바 있음
- Compal, Wistron 등의 ODM 실적 증가세 또한 아직까지 서버 수요를 지지
- TSMC의 8월 매출은 7월보다 2.4% 감소했지만, 지난 실적발표 당시 연간 가이던스를 상향한 점을 고려하면 8월 MoM 매출 감소에 큰 의미를 부여할 필요 없음
- 엔비디아를 중심으로 한 HPC 수요와 애플 아이폰 16 출시에 따른 신제품 효과가 반영되면 9월 매출 증가폭은 더욱 커질 것으로 전망

● 전기전자: 핸드셋 부품, PCB, MLCC 등 고른 성장세 유지
- 8월 대만 전기전자 기업의 매출은 전월에 이어 성장 지속. 핸드셋 부품 공급사인 Largan(카메라렌즈)와 Catcher(메탈케이싱)의 8월 매출 각각 +54.4%, +18.5% YoY(이하 모두 YoY)
- PCB 업종에서는 Unimicron과 Kinsus의 월매출이 +17.4%, +34.0%
- 반면, Nan Ya PCB의 매출은 8.2% 감소하며 연중 부진. 서버와 PC 등에 사용되는 ABF Substrate보다 모바일 응용에 사용되는 BT Substrate 중심의 매출 구조 때문
- 애플 아이폰의 주력 생산 기업인 Foxconn의 8월 매출은 +32.8%. 앞으로 Foxconn의 4분기 월 매출은 아이폰16의 흥행 여부를 판단할 주요 근거
- MLCC 기업 Yageo와 Walsin 매출도 각각 +14.5%, +7.3%. 지난 상반기 글로벌 MLCC 가동률 증가 추세는 하반기에도 꺾임 없이 유지될 것

본문: https://vo.la/pKKPnl
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[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.09.12

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▶ 삼성전기, MLCC 가동률 90% 육박…AI 시장 개화에 공급량↑
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▶ LG전자, 개발자 콘퍼런스 개최…MS·IBM·퀄컴 등 빅테크 참여
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▶ 화웨이 트리폴드폰 '메이트 XT' 인기…예약 460만대 넘어
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▶ ‘EU 과징금 폭탄’ 애플·구글… 글로벌 전략 새판 짜나
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▶ “오픈AI, 기업가치 200조원 평가로 8조원 투자 유치”
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▶ 5년 안에 뜨는 AI, ‘멀티모달 생성 AI’와 ‘오픈소스 LLM’
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[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.09.13

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▶ LG이노텍, 올해 영업익 '1조 클럽' 복귀…외국인 지분율 '쑥쑥'
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▶ 애플 에어팟 프로2 '보청기 기능' 美 FDA 승인 획득
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▶ EU, 구글 'AI모델 개발에 개인정보 보호' 조사 착수
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▶ 中 생성형 AI, 美에 비하면 6~9개월 뒤쳐져…앱 개발은 우세
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▶ AI에 53조원 쏟는 사우디… MS·구글·퀄컴 '총출동'
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[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.09.18

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▶ LG이노텍, 애플발 실적개선…사상 최대 이익 나올까
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▶ LG전자, 웹OS 광고·콘텐츠 개인화 역량강화…맞춤형 광고 등
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▶ LG전자, 英 모시스 엔지니어링 지분 인수…`미래 먹거리` 투자
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▶ 더 얇아지는 '갤럭시S25', 아이폰17 에어와 경쟁하나
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▶ 갤럭시 워치5, 스페이스X 폴라리스 던 프로젝트 연구에 사용
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▶ 애플 아이폰16, AI 기능 탑재 지연에 사전 주문 부진
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▶ 新기술이 `초격차`… 스마트폰 新삼국지
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▶ 중국, 폴더블폰 강국으로 부상…올해 세계 출하량 42% 차지
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▶ "4년 뒤엔 시장 80%"…격화하는 AI PC 선점 경쟁
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[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.09.20

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▶ 운전대 잡은 LG디스플레이..OLED로 자동차 업계 장악한다
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▶ LG전자, 오피스 솔루션 기업 '리코'와 협업…B2B 경쟁력 확대
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▶ 삼성전자-화웨이, 폴더블폰 이어 태블릿PC 격돌
https://buly.kr/3CMV3vt

▶ 삼성 턱밑까지 추격…中 스마트폰 선봉 샤오미·화웨이
https://buly.kr/2fcE7Ux

▶ 中화웨이 두번 접는 폰 가격 3배 급등…아이폰16은 벌써 할인
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▶ 진격의 中 샤오미…애플 제치고 스마트폰 판매 2위 올라
https://buly.kr/HHb7XCY

▶ “우리도 두 번 접는다”…애플 제친 샤오미, 트리폴드폰도 도전
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▶ EU "애플, 6개월 안에 iOS도 개방해야"
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▶ "챗GPT4 따라잡아"…알리바바, 새 AI 모델 출시
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▶ '7兆 적자' 예고된 오픈AI, 교육 시장서 수익 노린다
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[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.09.23

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▶ 삼성전기, '크기 한계 극복' 소형 전고체 배터리 개발
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▶ LG전자, 日 70형 이상 초대형 OLED TV 첫 1위
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▶ 애플, 아이폰16 판매 시작…초기 수요 부진 우려도
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▶ '아이폰-갤럭시 워치' 조합되나…EU "애플, 생태계 열어라" 압박
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▶ '두번 접는 폰' 中에 밀린 삼성..."화웨이보다 파격적 제품 나온다"
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▶ 화웨이 이어 샤오미·아너도…中, 너도나도 ‘트리플 폴드폰’ 준비
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▶ 퀄컴, 인텔 인수 의지…‘스마트폰+PC’ 반도체 공룡 탄생할까
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▶ 엔비디아, 오픈AI 투자자에서 탈락?…"2억5천만달러이하 컷오프"
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▶ 알리바바클라우드, 신규 AI 모델 ‘큐원2.5’ 공개
https://alie.kr/2Jmj7Z2

▶ AI 경쟁 치열 빅테크 기업 돈 풀었다
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[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.09.24

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▶ 삼성전기 MLCC '円低 그늘' 벗는다
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▶ 삼성 'AI 태블릿' 갤럭시탭S10 출시 임박
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▶ 진짜 애플 AI, 韓서는 내년 3월?…'시리' 진화 계획 윤곽
https://buly.kr/1GIBizB

▶ ‘보급형 아이폰' 3년 만에 출시?…아이폰15에도 없는 AI 담나
https://buly.kr/31RlXER

▶ 애플이 채택한 3D 패키징, 무엇이 달라질까
https://buly.kr/CndqBO

▶ 올트먼 손잡은 '애플의 전설'… AI 기기의 미래 그린다
https://buly.kr/2qX0YQR

▶ 화웨이, 자체 개발 어센드·쿤펑칩 통해 클라우드 AI 서비스 강화
https://buly.kr/uSflSG

▶ 중동 큰손들, 美 AI 기업 수십억 달러 투자…1년새 5배 늘어
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[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.09.25

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▶ 삼성전기가 세계 최초 개발한 '산화물계 초소형 전고체 배터리', 어디에 쓰일까
https://alie.kr/7mAENhW

▶ LG전자, 'B2B 첨병' 공조사업 힘준다…기술 컨소시엄 출범
https://alie.kr/FhMKWPj

▶ 애플도 화면 두번 접는 폰 내놓을까
https://alie.kr/ChnRqXz

▶ 100억 팔면 30억 떼간다, 구글·애플의 '수수료 갑질'
https://alie.kr/1stDoH

▶ 메타 CEO 저커버그 애플 폐쇄형 생태계 또 저격했다
https://alie.kr/AEyq784

▶ 스마트폰 세계 2위 샤오미…3년 만에 전고점 뚫었다
https://alie.kr/AEyq789

▶ 샤오미, 2025년 1분기 첫 3단 폴더블폰 '주크' 출시 예정
https://alie.kr/GZw7QV9

▶ 더 자연스러운 한국어 쓰는 챗GPT…오픈AI, GPT-4o 음성모델 출시
https://alie.kr/EzhIbA3

▶ 오픈AI CEO 올트먼 "딥러닝 통해 수천일 내 초지능 등장할 수도"
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[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.09.26

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▶ 초소형 전고체 만든 삼성전기·투자 늘린 삼성SDI···배터리 원투펀치 자신감
https://alie.kr/90ZXcFc

▶ 잡기 힘든 ‘반도체 기판’ 원자재 불량…LG이노텍, AI로 난제 해결
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▶ LG전자, 'AI 열관리' 칠러 등 HVAC 솔루션 선보여
https://alie.kr/FWRZuRh

▶ ‘갤럭시 워치 울트라’, 美 소비자 평가 1위...애플 제쳐
https://alie.kr/BITOMs8

▶ 애플 음성비서 시리 성능 내년 초 개선 가능성
https://alie.kr/uSgUkH

▶ 화웨이 '두 번 접는' 스마트폰 중국 반도체 한계 보여, SMIC 7나노 수율 부진
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▶ AI 대전, 보급형 스마트폰에서도 펼쳐진다
https://alie.kr/A445VBk

▶ 구글 "MS, 클라우드 시장서 반독점법 위반"…EU에 신고
https://alie.kr/7QKimxH

▶ "AI 시장, 4년 만에 5배 커져…2027년에 1조 달러 육박"
https://alie.kr/E77W3yG

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.09.30

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ LG전자, 웹OS 플랫폼 강화…2027년까지 1조원 투자
https://alie.kr/87zmACL

▶ "갤럭시 AI 스마트폰, 국내만 2천만대 넘어"…최고 인기 기능은?
https://alie.kr/jXwxw6

▶ 삼성, 'AI 생태계' 겨냥한 갤럭시 탭 S10…'미디어텍 AP' 탑재
https://alie.kr/FAc5Opn

▶ "애플 MR 헤드셋 비전프로2 내년 하반기 양산…M5 칩 장착"
https://alie.kr/6taTIUj

▶ WSJ “애플, 오픈AI 투자 논의 중단”
https://alie.kr/9t9LyMR

▶ 오픈AI, 매출 대박에도 손실..."구독료 쭉 올릴 것"
https://alie.kr/3j6pdoQ

▶ 화웨이, 윈도우 PC 생산 중단…하모니OS로 전환
https://alie.kr/3j6pdoW

▶ 中, 자국기업에 엔비디아 AI칩 사실상 사용 금지령
https://alie.kr/44wLbRn

▶ 공공 클라우드 서비스 구매액, 누적 5천억 넘었다
https://alie.kr/4bgcXtd

[한투증권 박상현/이승연] 삼성전기(009150): 3Q24 Preview - 걸음이 느린 아이

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/5fBARDJ

● 컨센서스를 하회할 3분기 영업이익

- 3분기 실적은 매출액은 2.66조원(+12.6% YoY), 영업이익은 2,252억원(+22.4% YoY)으로 영업이익 기준 컨센서스를 9.1% 하회할 것으로 전망

- IT 수요 부진이 여전히 이어지고 있으며 환율 상황도 우호적이지 못하다. 가동률 증가 추세, 건전한 재고 수준 등은 현재 MLCC를 호황으로 가리키나, 호황의 강도는 지난번 대비 약하다고 판단

- 목표주가 230,000원에서 197,000원으로 14.3% 하향 조정. 지난 2019~2021년 호황기의 평균 PBR을 20% 할인한 1.68배를 적용

● 호황인 듯 호황 아닌 호황 같은 MLCC

- 가동률 90%, 재고일수 4주 등을 고려할 때 현재 MLCC 시황이 나쁘다고 판단하기는 어렵다. 그러나 5G 스마트폰, EV 등의 전방 수요가 이끌었던 지난 호황기와 비교할 때 현재 호황의 강도는 상대적으로 약하다고 판단

- 현 시점 가장 주목할 응용처는 서버. AI로 인한 Content growth가 가장 크게 이뤄지기 때문(AI로 인한 매출 영향성: 스마트폰 +10%, PC +30%, 서버 +20배 추정)

- 그러나 현재 삼성전기 MLCC 매출 비중에서 서버가 차지하는 비중은 4.9% 수준에 불과. 전년 대비 매출이 2배 성장했지만 여전히 비중은 제한적. 지난 호황기 대비 이번 국면이 다소 아쉬운 이유

● 존재감을 키워가는 FC-BGA

- 서버는 패키지 기판에서도 핵심 응용처. AI 수요와 함께 서버 CPU향 FC-BGA 매출이 동반 상승하기 때문. 올해 서버 CPU향 매출액은 전년 대비 2배 증가할 것으로 기대

- 올해 4분기부터는 AI 가속기향 매출도 더해질 전망. 현재 북미 하이퍼스케일러 중 한 곳에 MLCC 양산 공급이 확정된 상황. FC-BGA 매출 비중을 2024년 43.6%, 2025년 46.0%, 2026년 51.5%로 추정

[한투증권 박상현/이승연] LG전자(066570): 3Q24 Preview - 3분기 디펜딩 챔피언

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/NiRjvw

● 컨센서스를 하회할 영업이익

- 3분기 연결 추정 실적은 매출액 21조 6,794억원(+4.7% YoY), 영업이익 9,738억원(-2.3% YoY)으로 영업이익 기준 컨센서스를 6.4% 하회할 것

- 기존 추정치 대비 영업이익을 840억원 하향 조정했는데 이 중 76.3%가 LG이노텍 조정분. LG이노텍 제외 별도 기준 큰 조정이 없는 이유는 작년 기준 40.7%에 이르는 국내 매출 비중 때문. 수출 의존도가 큰 대부분의 전기전자 기업에 원화 가치 상승은 악재. 그러나 LG전자는 국내 매출을 기반으로 어려운 환율 환경을 가장 잘 대응할 수 있을 것

● 기업 체질 변화에 가장 적극적

- IT 대형주 중 혁신에 대해 가장 치열하게 고민하는 기업을 LG전자라고 판단. 기존 HW 판매 매출에 유지/보수 등 서비스 매출이 더해지는 구독 가전, TV를 광고판으로 활용하는 webOS, 데이터센터용 칠러 등에서 새로운 성장 기회를 노리는 HVAC에 이르기까지 기존 B2C 가전 기업 이미지 탈피를 위한 적극적인 노력이 돋보인다

- 특히, 매달 정기적인 매출이 발생되는 구독 가전과 webOS 사업은 상고하저의 고질적 문제를 개선시켜줄 수 있다는 점에서 의미가 크다. B2B, 플랫폼 사업 등 중점 사업의 매출액과 영업이익 비중은 올해 39.6%, 54.2%에서 2028년 46.9%, 64.4%로 점진적으로 증가할 것

● 인도 IPO가 현실화된다면?

- 아직 확정은 아니지만 인도 법인(이하 LGEIL) IPO에 대한 시장의 기대가 크다. 상장 후 LGEIL의 기업 가치를 약 5.35조원으로 추정. 작년 사업보고서에 공시된 LGEIL의 장부가치 4,949.3억원과 인도에 상장된 Peer 기업(HAVELLS.NS, VOLTAS.NS, BAJAJELEC.NS, WHIRLPOOL.NS)의 평균 PBR 10.81배를 고려

- 향후 관전 포인트는 LGEIL IPO로 확보한 현금이 어떻게 활용될지. 주주환원, 중장기 성장을 위한 전략적 M&A로 활용된다면 LG전자 중장기 성장 기대감은 더욱 커질 것

[한투증권 박상현/이승연] LG이노텍(011070): 3Q24 Preview - 심기일전이 필요한 때

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/8peop6O

● 컨센서스를 하회할 3분기 영업이익

- 3분기 추정 실적은 매출액 4조 8,984억원(+2.8% YoY), 영업이익 2,397억원(+30.7% YoY)으로 영업이익 기준 컨센서스를 15.4% 하회할 전망

- 올해 아이폰 전체 출하량은 기존 추정치와 유사(2.2억대), 세부 모델별 비중은 일반/플러스(이하 하위) 증가, 프로/프로맥스(이하 상위) 축소될 것이라 전망. 1. 전작과 달리 아이폰16에는 하위 모델에 상위 모델과 동일한 세대의 AP가 탑재, 2. 애플 인텔리전스 사용성 관점에서 상/하위 모델간 유의미한 차이 없음

- 아이폰16의 카메라 스펙은 상위 모델 중심으로 이뤄졌기 때문에 상위 모델의 판매 비중 축소는 LG이노텍에게 반갑지 않다.

● 아이폰16 초도 물량 점검

- 미국 애플 스토어로 아이폰16을 사전 구매할 때 프로 모델과 프로 맥스 모델은 사전 구매 개시일 기준 4.5주, 5.5주 후 수령 가능한 것으로 파악. 아이폰15 대비 상위 모델의 수령 기간이 1~3주 짧아짐

- 아이폰16의 흥행 여부를 현 시점에서 성급히 판단하기는 어려우나 사전 구매만을 고려할 때는 아쉬워 보이는게 사실. 앞으로 공개될 월별 출하량 및 모델별 판매 비중을 꾸준히 모니터링하며 사전 구매에서 보이는 패턴이 유지되는지를 관찰하는 것이 중요할 것

● 목표주가를 293,000원으로 16.3% 하향 조정

- 12MF BPS에 2019~2020년(아이폰 출하량 소폭 반등) 평균 PBR을 25% 할인해 적용해 목표 주가를 산정

- 현재 LG이노텍은 크리티컬 포인트에 놓여있다. 아이폰 판매 가격이 올해도 동결되었고, 아이폰16부터는 중국 제조사의 카메라 모듈 공급도 시작. 판가 인하 압박은 더욱 거세질 것. 북미 고객사에 편중된(80% 추정) 매출 구조에서 탈피할 때. 그러나 전장 및 패키지 기판 사업도 현재 쉽지 않아 보임. 중장기 성장을 위한 치열한 고민과 심기일전이 필요

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.10.04

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[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.10.07

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