[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.11.04

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ LG전자, 노트북 신제품 ‘LG 울트라PC’ 출시
https://alie.kr/5fBMwb0

▶ 삼성, '갤럭시 S24 FE' 출시…100만원 이하에 AI 기능 모두 지원
https://alie.kr/3NHWBzX

▶ 갤럭시S25 AI 얼마나 좋아질까…이달 공개 전망
https://alie.kr/FhMYr6H

▶ ‘삼성전자 인도 스마트폰 매출 1위 ‘비결은 AI’
https://alie.kr/BTONJWW

▶ 얼마나 얇아질까…삼성 vs 애플, 내년 슬림폰 맞대결
https://alie.kr/G3C4ojk

▶ 애플, 위성통신에 2조원 투자…이미지 편집 앱도 인수
https://alie.kr/HHbNgRu

▶ 판촉비 부담에 中 화웨이 순익 69% 급감
https://alie.kr/90Zla6h

▶ 빅테크 빅4, 올해 288조원 투자 전망…"데이터 센터 투입"
https://alie.kr/GZwLlBk

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.11.05

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 삼성전자, 갤럭시 Z폴드 스페셜 에디션 판매 재개한 날 '완판'
https://alie.kr/Awe6uCa

▶ iOS 18.2, 다음 달 초 출시 전망…"시리로도 챗GPT"
https://alie.kr/Gkr7H7p

▶ "애플 저가형 비전 프로, 2027년 이후 양산"
https://alie.kr/5fBNTjL

▶ '램크루지' 탈출?…M4 맥 출시로 AI 전열 가다듬는 애플
https://alie.kr/FsHKN36

▶ 태블릿 1위 사수한 애플…中 제친 아마존, 삼성전자 추격
https://alie.kr/FWRoPQ2

▶ 화웨이, 차세대 '메이트 70' 시리즈 11월 출시 발표
https://alie.kr/GvlsFwl

▶ "오픈AI, SNS 전문가 영입…비밀 프로젝트 진행"
https://alie.kr/90Zm7Ej

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.11.06

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 삼성전자·LG전자, 내년 TV OS 확대 …보급형 라인업도 늘릴 듯
https://alie.kr/6ifvbhb

▶ LG전자, 기업용 태블릿 'LG 울트라 탭 2024' 조용히 출시
https://alie.kr/DaNTrWK

▶ 3분기 태블릿PC 시장 20% 증가한 3960만대…애플 주춤, 삼성·아마존 약진
https://alie.kr/4bgppuo

▶ 애플, EU내 구글맵 기본앱으로 허용 예정…DMA 준수 차원
https://alie.kr/9iEoHZk

▶ 애플, 아이폰 판매 금지 해제 조건으로 인도네시아 현지 투자
https://alie.kr/6tagaWY

▶ 애플, ‘챗GPT’ 통합된 시리 앱 적용한 ‘iOS 18.2’ 두 번째 개발자 베타 버전 공개
https://alie.kr/7mATUbX

▶ '샤오미 15 울트라' 카메라 사양 유출.. 1인치보다 더 큰 센서 탑재
https://alie.kr/1c7xA3J

▶ 메타 AI 모델 보폭 확대…美 국방·안보 분야에도 사용 허가
https://alie.kr/DwCzpA3

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.11.07

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ LG전자, 차량용 증강현실 특허로 '2024 특허기술상' 대상 수상
https://alie.kr/AaobfKL

▶ '갤럭시 S25'에 '엑시노스 2500' 탑재되나…삼성 AP 탑재기기 등장
https://alie.kr/6ifw5Nf

▶ 애플, EU '반독점 철퇴' 첫 사례 되나…兆 단위 과징금 부과 위기
https://alie.kr/HSW9v9A

▶ 'AI 지각생' 애플 빨간불…'미래 신제품 수익성 우려' 직접 언급
https://alie.kr/BITdaax

▶ 샤오미, 레드미 워치 5 액티브·라이트 국내 출시
https://alie.kr/5UGdDfr

▶ 챗GPT AI검색 출시, 네이버 구글 천하 뒤흔들까
https://alie.kr/9iEolFs

[한투증권 박상현/이승연] 심텍(222800): 헤어나오기 어려운 부진의 늪

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/Eds2EcY

● 영업이익 컨센서스를 95.9% 하회한 어닝 쇼크

- 3분기 영업이익은 5억원(흑자전환)으로 당사 추정치와 컨센서스를 각각 94.2%, 95.9% 하회. 매출액은 당사 추정치와 컨센서스에 부합하는 3,248억원(+13.1% YoY) 시현. 생산 효율 증진을 위한 3분기 일회성 비용이 영업이익 부진의 주된 배경

- 예상보다 부진한 전방 수요로 메모리 반도체 기업의 PCB 재고 정책은 더욱 더 타이트해지고 있음을 확인. 오는 4분기부터 내년 상반기까지 영업이익 적자는 지속될 것. 메모리 기판 업종의 실적 바닥은 올해 상반기가 아닌 내년 상반기인 것으로 전망 수정

- 모듈(HDI) 부문 매출은 815억원(+31.9% YoY)로 비교적 양호한 실적 달성. 서버향 매출액이 전년 동기 100% YoY 증가에서 서버 수요 견조를 재확인. 대조적으로 PC향 매출액은 25.9% YoY 감소

- 패키지 기판(Substrate) 부문 매출은 2,341억원(+4.7% YoY) 시현. 웨어러블 기기에 활용되는 SiP와 그래픽 DRAM인 GDDR 매출이 전년 동기 대비 18.6%, 37.9% 감소. 반면, PC/서버향 BOC 기판 매출은 230.7% 증가

● 투자의견 중립 유지

- 반도체 스펙 상향에 따른 비메모리 ASP 상승이 메모리 ASP 하락을 상쇄하며 Blended ASP는 현 수준 유지 될 것. 그러나 전방 수요 부진에 따른 고정비 부담으로 내년 상반기까지 영업이익 적자 전망

- 위기 극복을 위해 전장용 PMIC/MCU향 FC-CSP, 스마트폰용 RF-SiP 등 신규 사업으로 활로 모색 중이나 유의미한 실적 턴어라운드는 주력 사업인 메모리 기판 회복 없이는 어려울 것

- 투자의견 중립 유지. 지금은 온디바이스AI 완성도 및 전방 수요 상황을 꾸준히 관측하며 투자 타이밍을 기다려야할 때

이수페타시스 유상증자와 관련한 기업의 설명 자료입니다.

[한투증권 박상현/이승연] 아리스타 네트웍스(ANET US): AI 네트워크는 내년부터가 진짜

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/9BUZHbL

● 컨센서스를 상회한 3분기 실적

- 3분기 매출액과 Non-GAAP 영업이익은 각각 18.1억달러(+7.1% QoQ, +20% YoY), 8.9억달러(+27.2% QoQ, +47.2% YoY)로 컨센서스를 3.4%, 13.5% 상회

- 네트워크 스위치로 대표되는 Product 부문과 함께 리눅스 기반 전용 OS인 EOS(Extensible Operating System)와 자동화 솔루션 CloudVision 등 Service 매출이 동반 증가하며 매출총이익률 64.2%(+1.8%p YoY)

● 강화되는 AI 네트워킹 성장 모멘텀

- 이번 실적 컨퍼런스콜에서 하이퍼스케일러의 대형 AI 네트워크 프로젝트 5개 중 5개를 모두 수주했다고 밝힘. 상반기까지만해도 5개 중 4개를 수주했다고 소통해왔으나, 나머지 1개까지 모든 프로젝트를 수주했다고 새로 업데이트한 것

- 가장 진척이 빠른 3개의 프로젝트는 작년 Trial 단계에서 올해 Pilot 단계 진입. 위 프로젝트는 아리스타 네트웍스의 이더넷 기반 네트워크 스위치와 50,000~100,000개의 GPU로 2025년 내 상용 구축될 전망

● AI 네트워크 고성장으로 매출 성장은 지속될 것

- 연간 매출 성장률 가이던스가 기존 10~12%에서 18%로 상향

- 아리스타 네트웍스는 데이터센터향 이더넷 스위치 시장을 주도. 이더넷은 어플리케이션 구동 등 범용적인 데이터 처리를 담당하는 프론트엔드 네트워크의 표준 기술로 사용되어 왔으나 그 쓰임새가 AI 모델 학습 등 고성능 연산이 이뤄지는 백엔드 네트워크로 확대

- 지금껏 백엔드 네트워크에서는 엔비디아 주도의 인피니밴드가 지배적이었지만 올해 나온 대형 하이퍼스케일러 프로젝트 5개 모두를 이더넷 기반의 아리스타 네트웍스가 수주

- 이더넷의 백엔드 침투가 본격화되는 2025년 아리스타 네트웍스의 백엔드 네트워크향 이더넷 매출액 추정치는 7.5억달러(AI 네트워크 전체 매출의 50% 비중)

[한투증권 채민숙/박상현/황준태/이승연] IT H/W - 11월 대만 IT: 불안한 호실적

● 외줄타기, 좋아도 안심할 수 없는 실적
- 10월 대만 노트북 ODM(Qunata, Compal, Wistron, Inventec) 합산 매출 3,823억대만달러로 +28.4% YoY, -2.2% MoM
- 11월이 지나면서 점차 상승세가 둔화될 우려 상존
- AI PC 출시, 기업용 PC 교체 수요로 인해 2025년부터 PC 출하량이 증가할 것. 단, 전통적 비수기인 1분기를 넘겨야만 증가하는 모습을 볼 수 있을 것
- 4분기부터 기업별로 차별화 되는 모습
- PC 수요의 업사이드 리스크인 AI PC 출시와 Windows10 종료 이벤트는 시간이 걸림. 호실적이 뚜렷한 방향성을 갖고 지속할 것이라는 확신 갖기 어려운 구간
- TSMC, 미디어텍 등 우위가 확실한 기업 외에는 조심스러운 접근이 필요한 시기

● 반도체: TSMC, 미디어텍 독주
- TSMC 10월 매출액 3,142억대만달러로 +24.8% MoM, +29.2% YoY
- 대만 파운드리 업체 가동률이 하반기로 가며 회복되는 가운데 매출액 역시 점진적 증가
- 미디어텍 10월 매출액 511억대만달러로 +23.4% MoM, +28.7% YoY
- YoY 기준 20% 이상의 성장세 지속하는 것은 하이엔드 AP 뿐 아니라 HPC용 칩 설계까지 비즈니스 영역을 확장하고 있기 때문
- 반면 디자인하우스인 GUC와 알칩은 매출이 각각 -15.9% MoM, -20.9% MoM 하락
- Aspeed의 경우 매출액이 -3.2% MoM 감소했으나, 6월 이후 +100% YoY 이상의 성장 지속하고 있어 서버 수요의 약세 전환 단언할 수 없음

● 전기전자: 큰 틀에서는 성장이 이어지는 추세
- 10월 대만 전기전자 기업의 매출액은 전월과 유사한 흐름 이어짐
- 고성능 AI서버, HPC 등에 활용되는 ABF Substrate가 주력인 Unimicron과 Kinsus의 매출액은 +19.2% MoM, +14.7% MoM 성장
- 반면, 모바일 칩에 활용되는 BT Substrate와 HDI 등 다양한 제품군 보유한 Nanya PCB는 10월에도 -27.3% YoY 역성장 지속
- Largan 10월 매출액 +3.5% YoY 소폭 증가. 아이폰 부품 가격 인하 압박 영향으로 해석
- MLCC 기업인 Yageo의 매출액은 +15.5% YoY 증가. MLCC 매출액의 증가세는 연중 지속

본문: https://vo.la/hmzOBQ
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/KISemicon

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.11.12

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ "LG전자, 인도증시 상장 주관사로 현지은행 추가"
https://buly.kr/FhMboQX

▶ LG전자, 미래 모빌리티 기술 '디지털 콕핏 감마' 공개
https://buly.kr/9XK5TsJ

▶ LG이노텍, 아이폰SE4 카메라 내달 양산…실적 반등 시동
https://buly.kr/4mbczql

▶ “애플, IT용 OLED 로드맵 조정”…8세대 투자 늦춘 LGD에 기회되나
https://buly.kr/8TpXaz2

▶ 아이폰15, 3분기 제일 많이 팔렸다…1~3위 전부 애플 차지
https://buly.kr/28sGHcE

▶ "`생성형 AI`폰 2028년 54% 전망…올해 출하량 1위는 애플"
https://buly.kr/3j756xY

▶ 애플, 2025년까지 모든 맥(MaC) 제품에 M4 칩 탑재
https://buly.kr/6BvgqNm

▶ 애플 비전 프로 2세대, 25년 3분기 이후 출시…M5 칩 탑재
https://buly.kr/AaodMmO

[한투증권 문다운] 환율 전망 상향 코멘트

1. 대선 당일보다 더 오른 환율
- 트럼프 당선 및 레드스윕으로 달러인덱스 106.0, 달러-원 1,409원까지 상승
- 주요국 통화가치(MTD, 11/12 종가): 달러인덱스(+1.6%), 원화(-2.1%), 유로화(-2.0%), 엔화(-1.1%), 위안화(-1.5%)

2. 왜 강달러 진정이 안되나
- 트럼프 우려 + 연준 금리 인하 조정 더해진 상황
- 미국 대선 이후 5영업일채 지나지 않은 시점, 트럼프 당선 및 레드스윕에 대한 불안 정점 다지는중
- 연준 금리 인하에 대한 기대가 급하고 과도하게 조정(내년말까지 시장은 -2.9회 인하)

3. 글로벌 및 고유 요인이 더해진 달러-원 상승, 단기적으로 상방 압력 우세
- 강달러 압력 확대 및 국내 증시 부진과 함께 트럼프로 인한 한국 펀더멘털 약화에 대한 우려 반영
- 최소 12월 FOMC에서 연준 정책 경로에 대한 눈높이 조정되기 전까지 환율 상방 압력 우세
- 다만 1,400원 이상부터는 당국 경계감, 이연된 네고물량, 저가매수 유입 등에 상승 속도 조절 기대

4. 환율 전망 상향 조정
- 달러-원 고점 높이려는 움직임 + 하락 전환 재료 부재에 전망치 상향
- 달러-원: 4Q24 1,385원(기존 1,345원) (11/12까지 4분기 누적 1,371.9원)
- 연말까지는 대선발 강달러 압력의 영향권이나 임기 시작 이후 점진적으로 완화될 것
- * 2025년 연간 수정전망과 관련해서는 내일 자료 발간 예정

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.11.14

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ "갤럭시S25, 전량 퀄컴 칩 탑재.. 엑시노스 배제"
https://buly.kr/GkrAYGk

▶ 갤럭시S25, 전작보다 2주 더 빨리 공개?
https://buly.kr/5fBQks4

▶ 주춤했던 글로벌 AI PC 시장이 ‘꿈틀’…삼성·LG, 새 격전지는
https://buly.kr/FLX6hju

▶ "애플, 내년 스마트홈 시장 진출… AI 벽면 태블릿 내년 3월 공개"
https://buly.kr/3YCKz4h

▶ 화웨이, 차기작에 ‘6나노칩’ 탑재 전망… 대중 제재 강화 속 자강 발버둥
https://buly.kr/3YCKz4P

▶ 바이두 이어 샤오미도 'AI 글라스' 내놓는다
https://buly.kr/GE6tbo7

▶ 가트너 “2027년 AI 데이터센터 40% 전력 부족”
https://buly.kr/DwD2r

[한투증권 박상현/이승연] 이수페타시스(007660): 흔들림 없는 본업 중 뜬금없는 신규 사업 진출

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/28sHV1g

● 컨센서스를 하회한 3분기 영업이익

- 3분기 매출액 2,064억원(+24.2% YoY, +0.8% QoQ), 영업이익 259억원(+96.7% YoY, -5.8% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스와 당사 추정치를 각각 20.8%, 17.6% 하회

- MLB 신규 수주액 증가 추세로 내년까지 MLB 매출 성장 문제 없을 것. 하이퍼스케일러향 신규 세대 AI 가속기에 이어 최근 신규 세대 GPU 프로젝트 수주까지 성공. 여러 하이퍼스케일러 및 네트워크 스위치 기업로부터의 800G 스위치 개발 목적의 초고다층 MLB 샘플 요청도 증가

● 그런데 뜬금없는 CNT 신규 사업 진출

- 11/8일 MLB 설비 투자 및 타법인 출자(제이오 지분 33.3% 인수)를 위한 유상증자 공시. 현재 MLB 생산 가동률은 실질적 100%로 매출 성장의 업사이드가 제한적. 따라서, 설비 투자 명분의 유상증자는 충분히 정당화

- 그러나 문제는 제이오 지분 인수. 제이오는 이차전지 소재 기업으로 이수페타시스 본업과 상관성 크지 않음. 기업은 MLB 단일 사업 구조 탈피를 위한 신규 사업 진출이라는 명분만으로는 주주가치 훼손이 동반되는 유상증자가 합리화될 수 없음

● 유상증자까지 하면서까지 굳이 왜 지금 신규 사업을…

- 기다리던 신규 GPU향 UBB(Universal Base Board) 양산도 승인되어 내년 1월부터 매출 기여 예정. 800G 네트워크 스위치향 초고층 MLB 성장은 이제 시작. 분기별 MLB 수주 금액도 지금 추세라면 4분기 700억 후반도 가능

- 그렇기 때문에 이번 제이오 인수 결정이 더더욱 아쉽다. CNT가 향후 반도체 펠리클, 항공 분야 등으로 응용처 확대될 잠재력 있지만 가시화 시점은 2027년 이후. 현재 업황 고려할 때 현실성 떨어지는 목표

● 목표주가 43.5% 하향 조정

- 목표주가 35,000원(12MF EPS, 목표 PER 22.5배)으로 43.5% 하향 조정. 지난 추정에 사용했던 2026년 EPS(800G 스위치향 초고다층 MLB 매출 본격화되는 시기) 대신 12MF EPS를 목표주가 산정에 사용

- 벨류업 지수에까지 포함된 기업의 설득력 없는 유상증자는 실망스럽지만 역설적이게도 벨류에이션은 매력적. 지난 2021년 유상증자 당시 지금보다 큰 EPS 희석이 동반되었으나 3달만에 유상증자 전 멀티플 회복했음을 기억할 필요 있음