[한투증권 박상현/홍예림] 삼성전자 갤럭시 S25 언팩 시사점
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/FsHn1pk

● 반도체에 힘 주고, 가격은 힘 빼고

- 전모델에 AP로 퀄컴 스냅드래곤 8 앨리트 for Galaxy 채용. 이전 세대 대비 CPU, GPU, NPU 성능이 각각 37%, 30%, 40% 향상되었음
- 갤럭시 S24 일반 모델에는 8GB 메모리가 사용되었지만 이번 갤럭시 S25에는 일반 모델에도 12GB 메모리가 탑재. 플러스 모델은 전과 동일한 12GB가 탑재되었고, 울트라 모델에는 12GB와 16GB 선택 가능
- 카메라 사양은 전모델 초광각 카메라 화소수가 12MP에서 50MP로 업그레이드. 디스플레이와 배터리는 전작과 유사
- 반도체 사양은 적극적으로, 비반도체 사양은 소극적으로 개선하는 모습의 지속
- 출고가는 256GB 용량 기준 일반 799.9달러, 플러스 999.9달러, 울트라 1,299.9달러로 모두 동결. 작년 말에 공개된 아이폰16을 의식한 가격 책정


● 이번 제품의 차별화 포인트도 온디바이스AI

- 삼성전자는 신작의 차별화 포인트로 온디바이스AI를 또 한번 제시. 자사의 갤럭시 AI는 가장 개인화된 AI 경험이라고 설명
- 자사 보안 소프트웨어 녹스 볼트(Knox Vault)로 개인정보 보안 역량을 재차 강조. 온디바이스AI는 인터넷에 공개된 정보가 아닌 개인 정보가 입력 데이터로 활용되므로 강력한 보안 시스템이 필수
- 구글과의 파트너십을 통해 삼성전자의 AI 원천 기술 부재 리스크를 극복하고 있음. 안드로이드 OS 설계 단계에서부터 삼성전자가 개입해 One UI 7를 개발했음. AI 파운데이션 모델은 구글 Gemini 2.0을 활용
- 구글은 언팩 이벤트에서 사용자의 명령뿐 아니라 의도까지도 인지하고 미리 행동할 수 있는 에이전틱 AI의 중요성을 강조. 이를 위해 스마트폰 외에도 스마트워치, XR 등 다양한 기기로 삼성전자와의 AI 파트너십을 확대할 것임을 시사


● 이번에도 아쉬웠던 온디바이스 AI use case

- 온디바이스AI를 차별화 포인트로 설정한 기업의 의도는 분명했으나 실제 효용성에 대해선 여전히 물음표
- 삼성전자 프리미엄 스마트폰의 주요 전장인 북미와 서유럽의 2025년 출하량 성장은 각각 0.6%, 1.4%(테크인사이츠)로 전망. 현재의 완성도를 고려할 대 온디바이스AI의 출하량 성장 기여는 제한적일 것이라 판단
- 그러나 구글, 퀄컴 등과의 파트너십으로 소프트웨어(OS), 하드웨어(AP) 두 관점 모두에서 AI 경쟁력을 강화하고 있는 삼성전자의 모습은 긍정적

<LG전자 4Q24 컨센서스 하회>

매출액 22조 7,615억원 (+3% QoQ, +0% YoY)
영업이익 1,354억원 (-82% QoQ, -57% YoY)

영업이익 컨센서스(3,970억원) 66% 하회

이수페타시스 제이오 인수 철회

제이오 인수 철회에 따라 유증 규모는 절반으로 축소

LG전자 4분기 컨콜 Q&A 요약입니다!

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.1.24

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden


▶ 국내기업, 사무용 PC → AI PC 교체 의향 68.2%
https://alie.kr/AweZuNF

▶ 英경쟁당국, 애플·구글의 '모바일 시장지배' 조사
https://alie.kr/6Bw7QHA

▶ '진정한 AI 스마트폰' 갤럭시 S25 시리즈 사전판매 내일 시작
https://alie.kr/8ekj9ns

▶ "월 2만원대에 AI폰 쓴다"…알뜰폰과 손잡은 샤오미
https://alie.kr/CWtOjlh

▶ 퀄컴, 갤럭시용 스냅드래곤8 엘리트 모바일 플랫폼 발표
https://alie.kr/5q6bSmp

▶ iOS 18.3 다음 주 출시…기대되는 기능은
https://alie.kr/4QmXcJz

한투증권 박상현/홍예림] LG전자(066570): 4Q24 Review - 2025년은 증명의 해
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* 보고서 원문: https://alie.kr/jYd1oP

● 영업이익 1,353억원(-56.8% YoY)으로 컨센서스 65.9% 하회

- 4분기 매출액은 22조 7,615억원(-1.5% YoY), 영업이익 1,354억원(-56.8% YoY)로 컨센서스 대비 매출액은 부합, 영업이익은 65.9% 하회한 어닝 쇼크
- 영업권 등 유무형자산에 대한 손상, 해외자회사 금융부채 평가손 인식, 외환손실 증가 등으로 영업외비용이 크게 증가하며 4분기 당기 순이익 7,149억원 적자 기록
- 사업부별 영업이익은 H&A 1,173억원 적자(OPM -1.6%), HE 373억원(0.9%), VS 200억원 적자(-0.8%), BS 1,231억원 적자(-9.9%)

● 목표주가 120,000원 유지

- 투자의견 매수, 목표주가 120,000원(12MF BPS, 목표 PBR 1.0배) 유지
- 미국의 보편 관세, 친환경 기조 둔화, EV캐즘 등으로 불리한 사업 여건은 2025년에도 이어질 것. 올해 매출액 90조 4,522억원(+3.1% YoY), 영업이익 3조 3,557억원(-1.9% YoY, OPM 3.7%) 전망
- 1분기 실적은 매출액 22조 1,269억원(+4.9% YoY), 영업이익 1조 875억원(-18.6% YoY, OPM 4.9%)를 전망. 계절적 성수기를 맞이하는 H&A사업부만 유일하게 흑자 달성 가능할 것
- LG전자 주가 부진의 원인은 B2B/플랫폼 기업으로의 체질 개선 속도가 예상보다 훨씬 더디기 때문
- 4분기 기준 구독 가전 매출 비중이 H&A사업부 내 6% 수준으로까지 확대되었고, webOS 모수도 2.4억대(타사 제품 1,000만대 포함) 수준으로 확보 되었음은 긍정적. 그러나 B2B/플랫폼 기업으로의 체질 개선은 매출 계절성 완화, 수익성 개선 등이 실적으로 증명될 때 설득력을 가지게 될 것

[한투증권 박상현/홍예림] 이수페타시스 (007660): 4Q24 Preview - 돌아온 탕아
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* 보고서 원문: https://alie.kr/DaNwdNW

● 제이오 인수 철회 확정!

- 본업과 무관한 이차전지 소재 기업 제이오 인수가 공식적으로 철회. 이에 따라 유상증자 예상 규모도 기존 5,500억원(시설 투자 2,500억원, 타법인출자 3,000억원)에서 2,500억원으로 축소.
- 4분기 실적은 매출액 2,204억원(+6.8% QoQ, +27.2% YoY), 영업이익 310억원(+19.7% QoQ, +193.6% YoY)으로 컨센서스 318억원에 부합할 전망. 종전 추정치 대비 영업이익을 4.5% 상향 조정했는데 페타시스 본사의 네트워크 매출 비중이 예상보다 컸다고 추정

● 페타시스 본업은 그야말로 황금기

- 북미 하이퍼스케일러의 AI가속기 내재화 의지는 분명하고, 기다리고 기다렸던 신규 GPU 프로젝트 양산도 작년 말에 승인. 올해도 AI가속기/GPU향 MLB 수주는 지속될 것
- 하이퍼스케일러의 CAPEX 확대, AI 모델 사이즈 증가 추세 등을 고려할 때 데이터센터향 800G 이상 고대역폭 스위치 수요는 올해부터 본격 증가할 것. 기본적으로 AI가속기/GPU 대비 네트워크 응용처의 수익성이 더 좋음. 네트워크 매출 비중 증가로 올해 전사 OPM은 전년 대비 2.7%p 증가한 15.6%를 기록할 것

● 목표주가 100.0% 상향 조정

- 목표주가를 70,000원(12MF EPS, 목표 PER 38.2배)으로 100.0% 상향 조정. 미국의 초대형 AI 인프라 확충 프로젝트인 스타게이트(4년간 최대 5,000억 달러 투자 예상)가 지난 21일 공식화. 이수페타시스는 위 프로젝트에 참여하는 GPU 제조사와 하이퍼스케일러를 주력 고객으로 두고 있음. 스타게이트 프로젝트의 국내 최대 수혜 기업 중 하나라는 점에서 멀티플 리레이팅이 가능하다고 판단

삼성전기
현금ㆍ현물배당결정

배당금
보통주 : 1,800원
기타주 : 1,850원

배당률
보통주 : 1.4%
기타주 : 4.2%

배당 기준일 : 2024-12-31

<삼성전기 4Q24 컨센서스 하회>

매출액 2조 4,923억원 (-5% QoQ, +8% YoY)
영업이익 1,150억원 (-49% QoQ, +1% YoY)

영업이익 컨센서스(1,408억원) 18% 하회

대덕전자 4분기 잠정 실적 공시:
- 매출액 2,064.8억원(-11.1% QoQ, -11.8% YoY) vs 컨센서스 2,174억원
- 영업이익 60억원 적자(적자전환 QoQ, YoY) vs 컨센서스 56억원

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.2.3

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden


▶ 태블릿처럼 세운다…LG전자, '스탠바이미2' 이달 출시
https://alie.kr/15OCbNq

▶ LG전자, 11개국 주뉴욕총영사단 초청…혁신 기술 선보여
https://alie.kr/BeJfSLe

▶ LG전자 "해외 호텔서도 OTT 안전 로그인"
https://alie.kr/3YCoKrH

▶ 멕시코에 공장 둔 삼성·LG ‘발등의 불’…미국 현지서 생산 검토
https://alie.kr/B7ZOVyG

▶ 삼성전자 ‘갤럭시 S25’ 출격... 실적 개선 ‘고삐’
https://alie.kr/FAcp4nt

▶ "갤럭시S25 엣지, 듀얼 카메라 탑재…메인은 2억 화소"
https://alie.kr/5JMO98a

▶ '또 화웨이?' 中, 스마트폰 칩 이어 GPU도 독립 선언
https://alie.kr/7FQiw7t

▶ AI폰 선점 나선 삼성…애플은 中 딥시크 수혜?
https://alie.kr/FLXa3gp

▶ 한국레노버, '씽크패드 X9' 시리즈 2종 출시
https://alie.kr/6tbCyXj

[한투증권 박상현/홍예림] 애플 (AAPL US): 4Q24 Review - 분기 기준 역대 최대 매출 시현
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/FhN61i1

● 매출액 기준 분기 최대 매출 달성

- FY1Q25 실적은 매출액 1,243.0억달러(+4.0% YoY), 영업이익 428.3억달러(+6.1% YoY), 순이익 363.3억달러(+7.1% YoY). 제품 믹스 개선으로 기업 가이던스 상단에 부합하는 매출총이익률 46.9%를 달성했고, EPS도 $2.40으로 컨센서스 $2.35를 상회.
이번 분기 제품 매출총이익률은 36.3%로 전년 동기 36.4%와 유사, 서비스 매출액은 +13.9% YoY 성장하며 분기 기준 역대 최고 실적을 달성

● 중국 리스크는 Known factor

- 이번 분기 중국 매출액은 11.1% YoY 역성장했음. 중국에서 활용할 AI 모델을 아직 명확히 확보하지 못했는데 엎친데 덮친 격으로 이구환신에 스마트폰이 신규 포함되었음. 그래도 다행인 점은 중국 리스크는 Known factor라는 점
- 애플 주가 상승에 더 중요한 요소는 중국 내 아이폰 판매량보다는 애플 인텔리전스 등으로부터 발생할 서비스 매출 성장, 그리고 수익성일 것. 이번 실적 발표로 부진한 중국 매출액이 공식화 되었음에도 애플 주가는 시장 외 거래에서 3.03% 상승했음이 이를 증명

● 다음 분기에도 이어질 성장

- 기업은 이번 실적 발표에서 FY2Q24 실적 가이던스를 YoY 기준 매출액 한자릿수 초중반 성장, 서비스 매출액 낮은 두자릿수 성장, 매출총이익률 46.5%~47.5% 등으로 제시. 외형 성장과 수익성 개선이 다음 분기에도 이어질 것임을 시사
- 애플은 신규 맥북과 아이패드, 그리고 아이폰 SE4 등의 출시로 제품 부문 매출 성장을 추구함과 동시에, 자체 클라우드(Private Cloud Compute)와 온디바이스AI를 결합한 하이브리드 형태의 애플 인텔리전스 완성도 강화로 서비스 매출 성장을 가속시킬 전망. 애플의 성장성과 수익성은 여전히 견고