LG전자 4분기 컨콜 Q&A 요약입니다!

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.1.24

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden


▶ 국내기업, 사무용 PC → AI PC 교체 의향 68.2%
https://alie.kr/AweZuNF

▶ 英경쟁당국, 애플·구글의 '모바일 시장지배' 조사
https://alie.kr/6Bw7QHA

▶ '진정한 AI 스마트폰' 갤럭시 S25 시리즈 사전판매 내일 시작
https://alie.kr/8ekj9ns

▶ "월 2만원대에 AI폰 쓴다"…알뜰폰과 손잡은 샤오미
https://alie.kr/CWtOjlh

▶ 퀄컴, 갤럭시용 스냅드래곤8 엘리트 모바일 플랫폼 발표
https://alie.kr/5q6bSmp

▶ iOS 18.3 다음 주 출시…기대되는 기능은
https://alie.kr/4QmXcJz

한투증권 박상현/홍예림] LG전자(066570): 4Q24 Review - 2025년은 증명의 해
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/jYd1oP

● 영업이익 1,353억원(-56.8% YoY)으로 컨센서스 65.9% 하회

- 4분기 매출액은 22조 7,615억원(-1.5% YoY), 영업이익 1,354억원(-56.8% YoY)로 컨센서스 대비 매출액은 부합, 영업이익은 65.9% 하회한 어닝 쇼크
- 영업권 등 유무형자산에 대한 손상, 해외자회사 금융부채 평가손 인식, 외환손실 증가 등으로 영업외비용이 크게 증가하며 4분기 당기 순이익 7,149억원 적자 기록
- 사업부별 영업이익은 H&A 1,173억원 적자(OPM -1.6%), HE 373억원(0.9%), VS 200억원 적자(-0.8%), BS 1,231억원 적자(-9.9%)

● 목표주가 120,000원 유지

- 투자의견 매수, 목표주가 120,000원(12MF BPS, 목표 PBR 1.0배) 유지
- 미국의 보편 관세, 친환경 기조 둔화, EV캐즘 등으로 불리한 사업 여건은 2025년에도 이어질 것. 올해 매출액 90조 4,522억원(+3.1% YoY), 영업이익 3조 3,557억원(-1.9% YoY, OPM 3.7%) 전망
- 1분기 실적은 매출액 22조 1,269억원(+4.9% YoY), 영업이익 1조 875억원(-18.6% YoY, OPM 4.9%)를 전망. 계절적 성수기를 맞이하는 H&A사업부만 유일하게 흑자 달성 가능할 것
- LG전자 주가 부진의 원인은 B2B/플랫폼 기업으로의 체질 개선 속도가 예상보다 훨씬 더디기 때문
- 4분기 기준 구독 가전 매출 비중이 H&A사업부 내 6% 수준으로까지 확대되었고, webOS 모수도 2.4억대(타사 제품 1,000만대 포함) 수준으로 확보 되었음은 긍정적. 그러나 B2B/플랫폼 기업으로의 체질 개선은 매출 계절성 완화, 수익성 개선 등이 실적으로 증명될 때 설득력을 가지게 될 것

[한투증권 박상현/홍예림] 이수페타시스 (007660): 4Q24 Preview - 돌아온 탕아
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/DaNwdNW

● 제이오 인수 철회 확정!

- 본업과 무관한 이차전지 소재 기업 제이오 인수가 공식적으로 철회. 이에 따라 유상증자 예상 규모도 기존 5,500억원(시설 투자 2,500억원, 타법인출자 3,000억원)에서 2,500억원으로 축소.
- 4분기 실적은 매출액 2,204억원(+6.8% QoQ, +27.2% YoY), 영업이익 310억원(+19.7% QoQ, +193.6% YoY)으로 컨센서스 318억원에 부합할 전망. 종전 추정치 대비 영업이익을 4.5% 상향 조정했는데 페타시스 본사의 네트워크 매출 비중이 예상보다 컸다고 추정

● 페타시스 본업은 그야말로 황금기

- 북미 하이퍼스케일러의 AI가속기 내재화 의지는 분명하고, 기다리고 기다렸던 신규 GPU 프로젝트 양산도 작년 말에 승인. 올해도 AI가속기/GPU향 MLB 수주는 지속될 것
- 하이퍼스케일러의 CAPEX 확대, AI 모델 사이즈 증가 추세 등을 고려할 때 데이터센터향 800G 이상 고대역폭 스위치 수요는 올해부터 본격 증가할 것. 기본적으로 AI가속기/GPU 대비 네트워크 응용처의 수익성이 더 좋음. 네트워크 매출 비중 증가로 올해 전사 OPM은 전년 대비 2.7%p 증가한 15.6%를 기록할 것

● 목표주가 100.0% 상향 조정

- 목표주가를 70,000원(12MF EPS, 목표 PER 38.2배)으로 100.0% 상향 조정. 미국의 초대형 AI 인프라 확충 프로젝트인 스타게이트(4년간 최대 5,000억 달러 투자 예상)가 지난 21일 공식화. 이수페타시스는 위 프로젝트에 참여하는 GPU 제조사와 하이퍼스케일러를 주력 고객으로 두고 있음. 스타게이트 프로젝트의 국내 최대 수혜 기업 중 하나라는 점에서 멀티플 리레이팅이 가능하다고 판단

삼성전기
현금ㆍ현물배당결정

배당금
보통주 : 1,800원
기타주 : 1,850원

배당률
보통주 : 1.4%
기타주 : 4.2%

배당 기준일 : 2024-12-31

<삼성전기 4Q24 컨센서스 하회>

매출액 2조 4,923억원 (-5% QoQ, +8% YoY)
영업이익 1,150억원 (-49% QoQ, +1% YoY)

영업이익 컨센서스(1,408억원) 18% 하회

대덕전자 4분기 잠정 실적 공시:
- 매출액 2,064.8억원(-11.1% QoQ, -11.8% YoY) vs 컨센서스 2,174억원
- 영업이익 60억원 적자(적자전환 QoQ, YoY) vs 컨센서스 56억원

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.2.3

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▶ 태블릿처럼 세운다…LG전자, '스탠바이미2' 이달 출시
https://alie.kr/15OCbNq

▶ LG전자, 11개국 주뉴욕총영사단 초청…혁신 기술 선보여
https://alie.kr/BeJfSLe

▶ LG전자 "해외 호텔서도 OTT 안전 로그인"
https://alie.kr/3YCoKrH

▶ 멕시코에 공장 둔 삼성·LG ‘발등의 불’…미국 현지서 생산 검토
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▶ 삼성전자 ‘갤럭시 S25’ 출격... 실적 개선 ‘고삐’
https://alie.kr/FAcp4nt

▶ "갤럭시S25 엣지, 듀얼 카메라 탑재…메인은 2억 화소"
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▶ '또 화웨이?' 中, 스마트폰 칩 이어 GPU도 독립 선언
https://alie.kr/7FQiw7t

▶ AI폰 선점 나선 삼성…애플은 中 딥시크 수혜?
https://alie.kr/FLXa3gp

▶ 한국레노버, '씽크패드 X9' 시리즈 2종 출시
https://alie.kr/6tbCyXj

[한투증권 박상현/홍예림] 애플 (AAPL US): 4Q24 Review - 분기 기준 역대 최대 매출 시현
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* 보고서 원문: https://alie.kr/FhN61i1

● 매출액 기준 분기 최대 매출 달성

- FY1Q25 실적은 매출액 1,243.0억달러(+4.0% YoY), 영업이익 428.3억달러(+6.1% YoY), 순이익 363.3억달러(+7.1% YoY). 제품 믹스 개선으로 기업 가이던스 상단에 부합하는 매출총이익률 46.9%를 달성했고, EPS도 $2.40으로 컨센서스 $2.35를 상회.
이번 분기 제품 매출총이익률은 36.3%로 전년 동기 36.4%와 유사, 서비스 매출액은 +13.9% YoY 성장하며 분기 기준 역대 최고 실적을 달성

● 중국 리스크는 Known factor

- 이번 분기 중국 매출액은 11.1% YoY 역성장했음. 중국에서 활용할 AI 모델을 아직 명확히 확보하지 못했는데 엎친데 덮친 격으로 이구환신에 스마트폰이 신규 포함되었음. 그래도 다행인 점은 중국 리스크는 Known factor라는 점
- 애플 주가 상승에 더 중요한 요소는 중국 내 아이폰 판매량보다는 애플 인텔리전스 등으로부터 발생할 서비스 매출 성장, 그리고 수익성일 것. 이번 실적 발표로 부진한 중국 매출액이 공식화 되었음에도 애플 주가는 시장 외 거래에서 3.03% 상승했음이 이를 증명

● 다음 분기에도 이어질 성장

- 기업은 이번 실적 발표에서 FY2Q24 실적 가이던스를 YoY 기준 매출액 한자릿수 초중반 성장, 서비스 매출액 낮은 두자릿수 성장, 매출총이익률 46.5%~47.5% 등으로 제시. 외형 성장과 수익성 개선이 다음 분기에도 이어질 것임을 시사
- 애플은 신규 맥북과 아이패드, 그리고 아이폰 SE4 등의 출시로 제품 부문 매출 성장을 추구함과 동시에, 자체 클라우드(Private Cloud Compute)와 온디바이스AI를 결합한 하이브리드 형태의 애플 인텔리전스 완성도 강화로 서비스 매출 성장을 가속시킬 전망. 애플의 성장성과 수익성은 여전히 견고

[한투 전략/시황 김대준] 코스피 하락 코멘트

- 코스피는 전일대비 3.0% 하락한 2,442p, 코스닥은 3.6% 내린 702p로 확인(12시 30분 기준)

- 설 연휴에 발생한 딥시크 충격이 가시기도 전에 트럼프 고관세 부과 현실화로 투자심리 경색

- 코스피 상장사 중 90% 이상 하락한 가운데 반도체, 2차전지, 가전, 자동차 등 수출주 급락

- 캐나다, 멕시코, 중국 관세 부과로 한국 기업 역시 고관세 리스크에 노출될 것이란 우려 심화

- 캐나다(LG엔솔, 포스코퓨처엠), 멕시코(삼성전자, SK하이닉스, LG전자, 기아) 주재 기업 불안 확산

- 미국발 무역분쟁이 재개되면서 원/달러 환율은 1,470원 선까지 급등. 국내 수급 환경에 부정적

- 트럼프 2기 행정부 하에서 관세 불확실성은 지속될 것. 한국 관세 노출 전까지 불안심리 유지

- 대응 측면에서 관세 영향이 제한적인 산업에 집중할 것. 방어 성향이 강한 내수 업종이 대안

- 또한 캐나다 원유와 중국 관세율 제한에서 보듯이 미국에 필요한 산업은 저가 매수 가능할 것

- 기존 트럼프 수혜주로 볼 수 있는 조선, 방산, 원전, 전력, 바이오 등은 낙폭 확대 시 비중 확대

- 금일 코스피 낙폭은 커졌으나 2,400p 이하는 절대적 저평가 영역. 추후 방어가 시도될 수 있음

- 당사는 코스피 연간 하단으로 2,300p(12MF PER 8배, 12MT PBR 0.8배) 제시

오픈AI가 3일 인공지능(AI) 전용 단말기를 개발한다. 애플이 2007년 아이폰을 출시한 뒤 약 20년만에 컴퓨터 폼팩터의 변화가 일어날지 주목된다.샘 울트만 최고경영자(CEO)는 "생성형 AI 전용 단말기를 모색 중"이라며 "(여러 회사와) 파트너십을 통해 개발을 착수하고 싶다"고 말했다.오픈AI가 데이터센터용 추론특화 집적회로(ASIC)를 직접 설계할 것이라고 밝힌 적은 있으나 AI 전용 컴퓨팅 하드웨어 개발 계획을 공식화한 것은 처음이다.이번 선언은 '애플 인텔리전스'로 AI 스마트폰을 출시한 애플에 큰 위협이

via 전자부품 전문 미디어 디일렉 - 전체기사 https://ift.tt/06PXtVg

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.2.4

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden


▶ 애플, 중국 아이폰에 '딥시크' 탑재할까
https://alie.kr/uTRzC2

▶ LG전자, 마곡에 R&D 인력 1만명 집결… 서울 내 최대 규모 R&D 센터 거듭나
https://alie.kr/FsHrDAd

▶ 2번 접는 삼성폰, 갤Z폴드 아닌 '갤G폴드'로 오나
https://alie.kr/uTRpql

▶ 애플 인텔리전스, 오는 4월 한국어 지원한다
https://alie.kr/CoPugu

▶ 애플카 이어 또?…애플 자율주행차 이어 개발 중지한 ‘이 사업’
https://alie.kr/58RdNXy

▶ "애플, 신규 iCloud 서비스 Confetti 출시"
https://alie.kr/CsiyXSW

▶ 샘 올트먼 오픈 AI CEO “데이터센터용 AI 반도체 직접 개발”
https://alie.kr/1n3Ek5o

▶ 트럼프, 캐나다와도 ‘관세 부과 한달 연기’ 전격 합의
https://alie.kr/7mB0ExI

▶ 30만원대에 2억화소, AI까지...샤오미 ‘레드미 노트14프로’ 써보니
https://alie.kr/74VyJjY

[한투증권 채민숙/황준태] 반도체 산업 Note: GPU와 HBM은 침몰하는가

● 딥시크 발표 이후 반도체주 주가 하락 지속
- 딥시크 모델이 빅테크들의 1/10 비용으로 동일 성능을 구현했다는 점이 엔비디아 GPU를 비롯한 반도체 하드웨어 수요를 줄일 수 있다는 우려로 이어지고 있음

● 메모리 활용도가 높아지면 사용량은 증가할 것
- 딥시크는 특히 AI 메모리 효율성을 높이기 위한 아키텍처와 알고리즘을 제시했는데, 이 부분이 GPU와 이에 포함된 HBM 수요를 줄일 것이라는 우려를 증폭
- 그러나 딥시크의 목적은 궁극적으로 메모리 사용량을 줄이려는 것이 아니라, 제한된 메모리 자원으로 AI 모델의 학습과 추론을 최적화하는 방향을 찾기 위함이었을 것
- 딥시크는 엔비디아 GPU 중 중국 수출이 허용된 H800, H20 등의 저가형 모델을 사용한 것으로 알려졌는데, 이들 칩의 특징은 AI연산에 주로 사용되는 H100, H200 보다 메모리 용량과 밴드위스가 현저히 낮다는 점
- 메모리를 추가적으로 확보할 수 없는 상황에서 가진 자원을 최적화하기 위한 방법을 찾은 것
- GPU의 연산 성능은 지속적으로 개선되는 반면, 메모리 접근 속도는 상대적으로 느리게 발전하는 ‘메모리 월(Memory Wall)’ 문제가 그 동안 AI 성능을 제한
- 메모리 비용을 투자한 만큼 메모리를 완전히 활용할 수 있다면 AI 고도화를 위한 메모리 사용량은 오히려 증가할 것

● 빠르게 변하는 AI 모델 대응을 위해 엔비디아 GPU가 유리
- ASIC은 특정 목적의 연산에 한정해 맞춤형으로 설계된 칩으로, 수행하는 연산의 내용이 변하지 않는다면 상대적으로 낮은 비용으로 하드웨어를 운영 가능
- 그러나 물리적으로 웨이퍼에 로직이 새겨지는 방식이기 때문에 칩의 출시 이후 하드웨어 변경이 사실상 불가능
- 딥시크는 모델 구조 및 알고리즘 혁신으로 하드웨어 의존도를 낮춤으로써 비용 효율성을 극대화했는데, 이처럼 LLM의 표준, 형식, 그리고 알고리즘이 빠르게 변화하는 상황에서는 범용성과 확장성을 갖춘 GPU가 ASIC보다 유리할 수 있음
- GPU는 모델이 바뀌더라도 소프트웨어 업데이트를 통해 이를 지원할 수 있지만, ASIC은 하드웨어를 직접 변경해야 하기 때문에 결국 모델이 크게 변화한다면 이를 지원하기 위한 칩을 다시 만들어야 함
- AI 연구 개발은 아직 초기 단계이고, 발전과 변화의 속도가 매우 빠르기 때문에 아직까지는 엔비디아 GPU가 범용성과 확장성 측면에서 유리한 고지를 점할 수밖에 없다는 판단

● Top Picks: SK하이닉스, Nvidia
- 단기적으로 반도체 하드웨어 기업들에 대한 투자 심리 위축과 주가 하락은 불가피할 것
- 트럼프 2기 행정부의 관세 부과 이슈도 부정적으로 작용. 그러나 우리는 엔비디아 실적 발표를 전후로 투자 심리가 서서히 회복될 것이라고 판단하며, 반도체 섹터 내 탑픽은 SK하이닉스와 엔비디아로 유지
- 엔비디아 블랙웰 GPU 출시를 앞두고 HBM3e 12hi로 수요가 집중되고 있으며, 현재 12hi 제품 공급이 가능한 곳은 SK하이닉스 뿐
- 기존 제품이 빠르게 도태되는 가운데 신제품을 가장 먼저 양산 공급함으로써 점유율과 함께 신제품 프리미엄을 누리고 있음
- AI 반도체 중에서는 GPU 우위가 계속될 것으로 판단해 엔비디아를 탑픽으로 유지
- ASIC의 성장성도 높지만, ASIC은 데이터센터 이외의 기업들은 채용하기 어렵기 때문에 적용 가능한 TAM은 엔비디아보다 작을 수밖에 없음. 단기적인 주가 변동 구간이 지나면 AI 주도주가 가장 먼저 반응할 것으로 판단

본문: https://vo.la/vzbUXj
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[한투증권 박상현/홍예림] 대덕전자(353200): 4Q24 Review - 지속되는 메모리 기판 수요 부진
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 링크: https://alie.kr/8IvHBis

● 영업이익 60억원 적자로 어닝 쇼크

- 4분기 실적은 매출액 2,068억원(-11.1% QoQ, -11.8% YoY), 영업이익 60억원 적자(적자전환 QoQ, YoY, OPM -2.9%). 당사 추정치,컨센서스를 대폭 하회한 실적
- 수익성 악화의 원인은 주력 사업인 메모리 패키지 기판의 매출 둔화. 4분기 매출액은 1,104억원(-20.3% QoQ, -22.5% YoY). 고정비 부담으로 메모리 패키지 기판 사업이 적자를 기록했던 것으로 파악. IT 전방 수요 부진, 레거시 메모리 재고 이슈 등으로 적어도 상반기까지 업황 부진 이어질 것
- 비메모리 패키지 기판 수요 회복도 지연되고 있음. 4분기 매출액은 719억원(+2.1% QoQ, -10.3% YoY), FC-BGA 매출액은 440억원(-2.2% QoQ, -12.4% YoY) 시현. 2024년 연간 FC-BGA 매출액은 1,781억원으로 전년 대비 20.8% 역성장. 고정비 부담에 따른 적자 지속
- 유일하게 MLB 사업만 흑자였던 것으로 판단. 4분기 매출액은 326억원(-6.9% QoQ, +42.4% YoY). 안정적인 네트워크향 수요에 반도체 테스터 수요가 더해지며 예상보다 좋은 실적 시현

● 조급할 필요 없다

- 투자의견 중립을 유지. AI가속기라는 신규 MLB 응용처는 매력적이나 전체 매출의 80% 이상을 차지하는 패키지 기판의 업황 부진에 따른 실적 악화를 극복하기엔 역부족
- AI가속기 매출액은 이르면 1분기 실적부터 반영될 것. 분기별 계단식 매출 성장 예상하며 올해 AI가속기향 MLB 매출액은 375억원 규모로 추정
- 올해 전사 매출액 추정치는 9,538억원(+6.9% YoY). AI가속기의 성장성과 수익성(OPM double digit 추정)은 고무적이나 매출 비중이 4% 수준에 불과해 전사 수익성 개선에 미칠 영향은 제한적일 것
- 투자의견 상향은 패키지 기판 업황 반등 시점이 조금 더 가시화 되었을 때 가능할