[한투증권 전기전자/핸드셋 조철희]
1월20일 IT 주요뉴스

● 갤럭시 S20 스펙 시트 유출…역대급 카메라 스펙 ‘눈길’
-스펙시트로 추정되는 이미지가 공개되며 상세 스펙에 대한 관심이 더욱 커지고 있음
-최상위 모델인 울트라에 역대급 카메라 성능을 탑재하는 등 역량을 집중
Link: https://bit.ly/36aQbp3

● ‘40만원대’ 5G 스마트폰 나오나…라인업 확대하는 5G 시장
-올해 중저가 모델이 다수 등장하면서 본격적인 5G 보급을 앞당길 것으로 보임
-갤럭시A51 모델이 국내에 출시 된다며 40만원대로 크게 낮아질 수 있음
Link: https://bit.ly/366GDvm

● 서서히 드러나는 40만원대 ‘아이폰SE2’...3월 출시되나
-보급형 아이폰 3월 출시 전망
-5.4인치에 페이스ID 탑재...약 47만원
Link: https://bit.ly/2Ryipoh

● 전기차 배터리 가격 하락폭 둔화…3년 연속 10%대
-블룸버그NEF(BNEF)에 따르면 올해 배터리 팩 가격이 킬로와트시(kWh)당 135달러(약 15만원)을 기록할 것으로 예상. 13% 하락
-지난해 156달러와 비교해 13%가량 저렴해진 것이다. 지난 10년 동안의 연평균 하락폭 19%에 미치지 못함
Link: https://bit.ly/379n8Uj

● ESS화재원인 조사결과 확정된 바 없어
-정부의 해명 보도: 1월 17일 헤럴드경제 <정부는 ESS화재원인 ‘배터리결함’ 사실상 결론>에 대한 설명
-조사가 완료되면 조사결과를 발표할 예정이며, 아직 조사가 진행중에 있어 확정된 내용은 없음
Link: https://bit.ly/2R91zgT

[한투증권 전기전자/핸드셋 조철희]
1월21일 IT 주요뉴스

● 차기 아이폰 어떻게 바뀔까... 3D 카메라 센서에 맥북 프로급 칩?
-◇‘15인치 맥북프로급’ 성능 A14칩·3D 카메라 센서 탑재 관측
-◇라이트닝 단자 없어지고 무선충전 가능?… 상반기 저가형 SE2 공개 전망도
Link: https://biz.chosun.com/site/data/html_dir/2020/01/20/2020012002688.html?utm_source=naver&utm_medium=original&utm_campaign=biz

● 중국이 만든 '삼성폰' 더 늘어나나
-무선사업부 수장에 노태문, ODM 전략에 힘
-노 사장은 저가 스마트폰 생산자개발생산(ODM) 전략을 강력히 주장한 인물
Link: https://bit.ly/38mjIO7

● Cell battery makers keen on capacity ramps to meet rising demand from TWS earbud sector
-에어팟에 배터리 공급업체인 독일의 Varta는 기존 계획보다 큰 capa 증설을 계획 중
-기존 2022년까지 1.5억셀 -> 2021년 2억셀 규모로 확장
Link: https://bit.ly/2tAA4E1

● Inventec Appliances to secure more orders for AirPods (Digitimes prime)
-Inventec Appliances is expected to obtain more orders for Apple's AirPods in 2020, when the company's Nanchang plant (Jiangxi province, China) will come online, according to industry sources.

● Qualcomm, MediaTek to enjoy double-digit growth in mobile chip sales (Digitimes prime)
-Qualcomm and MediaTek are expected to each post a double-digit increase in mobile chip sales this year, with gross margin edging up single-digit percentage points thanks to the availability of their high-ASP 5G products, according to market sources.

[한투증권 전기전자/핸드셋 조철희]
1월22일 IT 주요뉴스

● [단독] 삼성 두번째 폴더블폰 160만원대 출격… "화면 각도 자유자재 여심 공략"
- ‘갤럭시 폴드(239만8000원)’와 최신 프리미엄 스마트폰인 ‘갤럭시노트10(124만8500원·일반 기준)’의 중간
-디스플레이 소재에 투명 폴리이미드(PI)가 아닌 초박형유리(UTG)가 적용된 것으로 전해짐
Link: https://biz.chosun.com/site/data/html_dir/2020/01/21/2020012102799.html?utm_source=naver&utm_medium=original&utm_campaign=biz

● '갤S20 울트라' 후면 카메라 디자인 이렇게 달라진다
-기존 검은색 직사각형 모양 모듈에서 형태는 그대로 유지되지만, 카메라 배치나 디자인에 작은 변화가 적용
-1억800만 화소 메인 카메라를 중심으로 1200만 화소 초광각 카메라, 10배 광학줌 카메라, ToF(비행시간거리측정) 센서 등으로 구성
Link: https://bit.ly/3avOhCT

● 美비아비, LG전자·LG이노텍과 특허분쟁 합의종결...옵트론텍과는 진행 중
-지난해 11월 제기 후 두 달 만에 철회
-삼성 협력사 옵트론텍과는 소송 진행
Link: https://bit.ly/2NNeToZ

● 동운아나텍, 화웨이 P40용 OIS AF 드라이버IC 공급
-일반 AF와 OIS, ToF용 드라이버IC가 매출 견인 삼각축
-동운아나텍은 최근 제네시스 신형 스포츠유틸리티차량(SUV) GV80에 햅틱 드라이버IC를 공급하며 차량용 햅틱 칩 시장에서도 성공 사례를 만들었음
Link: https://bit.ly/37gmhkF

● Hinge makers to ramp up shipments for foldable smartphones in 2H20 (Digitime prime)
-Taiwan-based hinge makers are expected to ramp up substantially their output for foldable smartphones starting the second half of 2020, according to industry sources.

● HDI PCB makers poised for strong 1Q20 (Digitimes prime)
-Taiwan-based HDI PCB manufacturers are expected to enjoy a particuarly strong first quarter of 2020, thanks to a ramp-up in orders for 5G infrastructure and smartphones, according to industry sources.

[한투증권 전기전자/핸드셋 조철희]
1월23일 IT 주요뉴스

● '갤럭시S20'·'갤럭시Z플립'…둘 다 싸진다, 얼마?
-업계와 외신에 따르면, 갤럭시S20 LTE 모델은 800~900유로(103~116만원)부터 시작하고, 갤럭시Z 플립은 1400유로(181만원)에 달할 전망
-S20 시리즈는 공개 직후인 2월 11일부터 사전 주문에 들어가며, 제품은 3월 13일 정식 출시될 전망
Link: https://bit.ly/37nIays

● '탈 LCD' 삼성·LG 'QD·OLED' 전환 속도낸다
-22일 업계에 따르면 삼성디스플레이는 최근 아산사업장 8세대 LCD 생산 라인에서 운용한 주요 장비를 중국 선전 소재 LCD 모듈업체 '허펑타이(Efonlong)'에 매각함
-LG디스플레이도 중국의 한 업체와 최근 파주 P8(8세대) 라인에서 사용하고 있는 LCD 생산장비 매각 관련 의견을 교환한 것으로 알려짐
Link: https://bit.ly/30Kyj3f

● TCL 폴더블 폰 공개 …‘가로 세로 절충, 폴더블 디자인’
-중국 스마트폰 기업 TCL이 미국 라스베이거스에서 열린 'CES 2020'에서 자사의 세 번째 폴더블 스마트폰의 시제품을 공개함
-인폴딩 방식을 채택했고, 겉면에 다이아몬드 커팅 무늬의 독특한 외관을 가진 것이 특징
Link: https://bit.ly/30Lv7Et

● “보급형 아이폰SE2, 2월 생산·3월 공개”
-블룸버그통신에 따르면, 애플의 아이폰SE2가 2월 생산에 들어가고, 3월 초에 공식 발표될 예정
-새로운 보급형 아이폰의 조립은 폭스콘, 페가트론, 위스트론 등이 맡을 것이며, 이르면 3월에 공식적으로 제품을 공개할 것
Link: https://bit.ly/2TPOevU

● 아이폰11, 작년 4분기 미국 아이폰 판매 점유율 39%
-22일 시장조사업체 CIRP에 따르면 지난해 4분기 미국에서 판매된 아이폰 중 아이폰11 시리즈 비중은 69%였음
-당초 애플에선 아이폰11 시리즈 판매 부진을 예상해 주문을 전년대비 10% 줄였지만, 미국 내 아이폰 신제품의 아이폰 판매 점유율은 전년대비 4%p 상승
Link: https://bit.ly/2GrnKsJ

● Wistron ramping up iPhone production in India
-Wistron은 2019년 11월 인도 시험 생산을 시작했던 인도 3공장의 생산량을 늘릴 계획
-애플은 인도에서 아이폰 생산을 계속 확대해왔고, 폭스콘 또한 이미 인도에서 아이폰 XR 기기 생산을 시작한 것으로 알려짐
Link: https://bit.ly/2Rha9u8

[한투증권 조철희] 삼성전기(009150) : 4Q19 Preview: 여전히 안정적인 선택지

● 안정적인 4분기 실적
- 4분기 실적은 시장 눈높이에 부합할 것
- 추정 실적은 매출액 2조 910억원, 영업이익 1,300억원으로(영업이익 컨센서스 1,253억원), 각각 전년동기대비 4.6% 증가, 48.3% 감소할 것
- 4분기에는 일부 HDI 사업 중단에 따른 일회성 영업외비용이 인식될 것으로 예상

● MLCC 업황 개선 시그널은 여기저기서
- 대만의 주요 MLCC 제조사인 Yageo와 Walsin은 지난해 하반기 월간 매출액을 발표하면서 예상보다 빠른 스마트폰 업황 개선세를 언급
- 2020년에는 기지국용 MLCC도 늘어나는 등 다양한 application에서 업황 개선이 이뤄질 것. 특히, 스마트폰향 high-end 제품과 기지국 관련 제품은 ASP가 높아 수익선 개선에 기여할 것
- 대만 MLCC 제조사들은 인력부족으로 가동률을 올리지 못하고 있어(Yageo의 가동률은 40~50%, 주문 리드타임은 12월 기준 기존 45일에서 90일로 연장) 2020년 상반기까지는 일부 품목에서 공급부족 현상이 이어질 것

● 상반기 가장 편안한 선택지
- 매수의견과 목표주가 15.5만원(목표 PBR 2배, mid-cycle)을 유지
- 2020년 글로벌 스마트폰 출하량은 중화권 시장을 중심으로 업황이 개선되면서 전년대비 3.3% 늘어날 것. 이는 3년 만의 증가
- 5G 도입에 따른 스마트폰 교체주기 단축과 대당 MLCC 채용량 증가는 2020년부터 시작되어 향후 수 년간 이어질 것
- 이러한 변화는 2020년 상반기부터 구체적인 지표(중국 스마트폰 출하량 증가 등)로 나타날 가능성이 높음. 적자 사업부 축소(매각 및 중단) 효과도 올해 상반기부터 나타날 것
- 2020년 추정 영업이익은 7,805억원으로 전년대비 20.8% 증가할 것

보고서: https://bit.ly/2unNkMo

[한투증권 조철희] 비에이치(090460): 2020년, 달라진 모습

● 목표주가 상향, 매수 시작할 시점
- 매수 의견 유지와 함께 목표주가를 기존 25,000원에서 28,000원(PER 10배)으로 상향
- 2020년 추정 EPS 5.9% 상향, 추정 매출액은 8,724억원(+36.2% YoY)
- 2020년 상, 하반기 모두 영업이익은 전년대비 증가할 것으로 예상

● 4분기 실적은 부진할 전망, 그래서 2020년 상반기 실적은 좋다
- 4Q19 실적은 북미 고객사의 하반기 OLED 신제품 관련 RF-PCB 매출 감소로 부진할 전망
- 2H19(하반기 신모델 관련 매출이 집중적으로 발생) 북미 고객사향 매출액은 전년동기대비 23% 감소. 같은 기간 고객사의 OLED 신모델 출하량은 약 13% 감소
- 따라서, 2019년 상반기에 나타났던 급격한 주문 감소 현상은 2020년 상반기에 나타나지 않을 가능성이 높음
- 4Q19 추정 매출액은 1,744억원(-22.7% YoY). 하지만 1Q20과 2Q20 추정 매출액은 전년동기대비 각각 29.0%, 34.4% 증가할 것

● 중화권과 북미 고객사향 매출액도 크게 늘어난다
- 2020년 북미 고객사향 추정 매출액은 5,750억원(+47.3% YoY)
- 2020년 하반기 고객사의 OLED 신제품은 4~5종 출시될 것(2019년 하반기 OLED 신제품은 2종)
- 고객사 일부 모델(5.4인치, 6.7인치)의 단가 인상이 예상되고, 6.1인치 모델 일부 물량에 대한 납품이 가능할 것으로 예상됨
- 삼성디스플레이를 통해 중화권 고객사향 납품도 증가하고 있음
- 글로벌 OLED 패널 채용량의 증가에 따른 중장기 모멘텀도 양호함


보고서: https://bit.ly/2v8aTsK

[한투증권 전기전자/핸드셋 조철희]
1월28일 IT 주요뉴스

● 전기차 배터리 양극재, 니켈 비중 더 커졌다
-NCM622 이상 하이니켈 영향력 확대
-양극재는 배터리 4대 핵심소재(양극재, 음극재, 분리막, 전해질)다. 배터리 원가의 40%를 차지
Link: https://bit.ly/2O3tih4

● 삼성, 멀어지는 인도 스마트폰 시장 선두...1위 샤오미와 격차 확대
-작년 11월 샤오미-삼성 점유율 격차 9.3%p
-삼성, 9월에는 3위...리얼미 물량 공세 영향
Link: https://bit.ly/36yXFCi

● 갤럭시폴드 후속 세번째 폴더블 폰, S펜 지원·8인치
-하반기 출시 전망 우세했으나 2분기 공개설 제기
-'S펜' 지원, 디스플레이는 8인치, 5G 모델로 출시"
Link: https://bit.ly/3aJcDt3

● 갤럭시S20, 5G SA도 지원
- '갤럭시S20'이 5세대 이동통신(5G) 스탠드얼론(SA) 방식과 논스탠드얼론(NSA) 방식을 모두 지원
-지난해 출시된 갤럭시S10 5G, 갤럭시노트10 5G, LG V50 씽큐 등은 5G NSA 모델로 SA를 지원하지 않음
Link: https://bit.ly/2GuZIwG

● 대만 폭스콘 "우한 공장 방문한 직원들 자택 머물라"
-애플의 아이폰을 조립하는 대만 폭스콘이 최근 중국 우한 공장을 방문했다가 본국으로 복귀한 직원들에게 춘제 연휴기간 동안 자택에 머물 것을 요청
-신종 코로나 바이러스 발발 이후 우한 소재 폭스콘 공장 직원들은 마스크를 착용하며 매일 체온을 측정중
Link: https://bit.ly/2NYDOGr

[Web발신]
[한투증권 조철희] 애플(AAPL US): CY4Q19 실적, 컨센서스 상회

● 특징: 컨센서스 상회한 실적. 아이폰, 웨어러블, 서비스 호조로 사상 최대 매출액, 이익 기록. 가이던스도 컨센서스 상회

● 매출액 918억달러(+8.9% YoY), EPS(Diluted) 4.99달러(+19.4% YoY). 매출액은 아이폰, 웨어러블,서비스 부문이 양호했음

● 컨센서스(Bloomberg)대비 매출액은 3.8%, EPS(Diluted)는 9.7% 상회

● 부문별 매출액
- 아이폰 560억달러(+7.6% YoY)
- iPad 60억달러(-11.2% YoY)
- Mac PC 72억달러(-3.5% YoY)
- 서비스 127억달러(+16.9% YoY)
- 웨어러블 및 홈 악세서리 등 100억달러(+37.0% YoY)

● 아이폰 매출액은 560억달러(+7.6% YoY). 시장 컨센서스인 515억달러를 8.7% 상회. CY2019 들어 4분기에 처음으로 YoY 매출액이 늘어났음

● 웨어러블은 YoY 37% 증가. QoQ 53.5% 늘어났음. 애플워치와 에어팟의 판매가 매우 좋았음

● 지역별 매출액: 일본을 제외한 전 지역에서 판매량 증가
- 미주 414억달러(+12.0% YoY)
- 유럽 233억달러(+14.3% YoY)
- 일본 62억달러(-9.9% YoY)
- 중국 포함 아시아 210억달러(+4.3% YoY)

● CY1Q20 가이던스도 시장 기대 상회. 매출액은 630억~670억달러(중간 값 650억달러 기준 +12.1% YoY). 중간 값 기준 컨센서스인 623억달러를 4.3% 상회

● 시간외 2% 상승 중

● 텔레그램: https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAE1ss8f5YWKVH2zXuQ

[한투증권 전기전자/핸드셋 조철희]
1월29일 IT 주요뉴스

● LG전자, 전장사업 재정비…車 램프사업 ZKW에 통합
-VS사업본부, 차랑용 램프 사업 ZKW에 모두 이관
-이번 사업 재편으로 VS사업본부는 차량용 인포테인먼트 등에 집중하고 차량용 램프 사업은 ZKW가 전담하는 분업 형태를 구축해 사업 효율성을 높이려는 것으로 보임
Link: https://bit.ly/37McB1i

● 보급형 신형 애플 아이폰 '아이폰8' 설계 재활용
-배터리 용량 1821mAh로 동일
-삼성, 9월에는 3위...리얼미 물량 공세 영향
Link: https://bit.ly/36yXFCi

● iPhone maker Foxconn says coronavirus outbreak won’t affect production
-Foxconn 관계자는 생산일정 조정이나 공장 셧다운 가능성은 적다고 밝힘
-Foxconn은 코로나 바이러스와 관련된 현재 공중 보건 문제를 면밀히 모니터링 하고 있다고 밝힘
Link: https://bit.ly/3aMCbFr

● 애플, '20% 성장세' 인도 프리미엄 스마트폰 시장 주도
-애플, 아이폰XR 등으로 프리미엄 시장 장악
-작년 4분기 애플의 인도 시장점유율 2% 회복
Link: https://bit.ly/2u1OIV5

[Web발신]
[삼성전기] 분기상회(연결)
영업: 138,637 백만원
컨센대비 +11.6%
#한투 안혁

삼성전기 컨콜 요약본 입니다.

20200129_SEMCO 4Q19 Earnings call summary.pdf

[한투증권 전기전자/핸드셋 조철희]
1월30일 IT 주요뉴스

● ‘꽃처럼 펼쳐지는’ 삼성 갤럭시Z플립 이미지 공개
-독일 IT매체 ‘윈퓨처’서 공식 홍보 이미지 추정 사진·스펙 공개
-다음달 언팩에서 첫 선 보이고 14일 출시 전망
Link: https://bit.ly/2uMErvK

● 삼성전기, 올해 투자 줄인다
-MLCC 업황, 하반기 빡빡해질 전망
-지난해 전사 영업이익 36% 급감
Link: https://bit.ly/2O8kJ4L

● LG이노텍, 어닝 서프라이즈...아이폰 카메라 영향
-작년 4분기 영업익 102% 급증...시장 전망 상회
-'카메라 모듈 생산' 광학솔루션 매출 34% 상승
Link: https://bit.ly/2ObEYOK

● Qorvo +10.6% on Q3 earnings strength
-Qorvo의 FY3Q EPS는 $1.86로 시장 컨센서스 상회
-Q4 전망은 매출액 $800-840M, EPS $1.55
Link: https://bit.ly/2U4bZQR

[한투증권 조철희] 삼성전기(009150): 상반기 갬, 하반기 맑음

● Facts: 컨센서스 소폭 상회한 영업이익
- 4Q19 실적은 매출액 1조 8,456억원, 영업이익 1,387억원(영업이익률 7.5%)으로, 영업이익이 컨센서스(1,280억원)와 한투 추정치(1,300억원)를 상회
- 세전이익은 1,487억원, 당기순손실 226억원. 4Q19 Kunshan HDI 법인 영업정지(12월 12일 공시)관련 중단사업손실 2,542억원(유형자산손상차손 등 포함)을 인식했기 때문

● Pros & cons: 바닥 다진 MLCC, 업황 좋은 패키지기판
- 컴포넌트(MLCC 등)와 기판(RF-PCB, 패키지기판 등)이 양호한 실적을 기록
- MLCC 사업부는 12월 재고조정에도 불구하고 납품 물량이 소폭 증가
- 4Q19 MLCC ASP(달러기준)가 소폭 하락해 매출액이 QoQ 4% 감소. 납품물량 증가에 따른 가동률 상승과, 북미향 고수익성의 스마트폰용 MLCC 납품 증가로 OPM(13.6% 추정)은 전분기대비 상승
- 기판사업부 영업이익은 적자를 기록하던 Kunshan HDI 중단에 따라 소폭 흑자를 기록한 것으로 추정. 북미 주요 고객향 RF-PCB 물량 감소에도 BGA, FC-BGA 등 패키지기판 수요가 강했음
- 모듈(카메라 등) 사업부는 계절적 비수기에 접어들어 부진한 실적을 기록

● Action : 올해 키워드는 5G, 하반기로 갈수록 효과 뚜렷할 것
- 목표주가 155,000원(12MF PBR 2배, mid-cycle)을 유지
- 올해부터 5G 모멘텀이 본격적으로 시작할 것
- 하반기에는 글로벌 주요스마트폰 업체들이 5G 스마트폰을 앞다퉈 출시하고, 중국을 포함한 다양한 국가에서 대규모로 5G 기지국을 건설할 전망
- MLCC 사업부는 올해 납품량 19.1% 증가, 고수익성의 스마트폰 MLCC 및 산업용/전장용 제품 위주로 mix 개선도 이뤄지면서 완연한 업황 회복세를 보일 것
- 2020년 연간 영업이익 추정치는 8,650억원(+17.9%, 2019년 중단사업 제거 기준)


보고서: https://bit.ly/3aPGjEK

[한투증권 조철희] LG이노텍(0011070): 놀라운 카메라 수익성

● Facts: 영업이익 컨센서스 상회
- 4분기 실적은 매출액 2조 9,652억원(+22% YoY), 영업이익 2,093억원(+102% YoY)
- 우호적인 원달러 환율과, 북미 주요 고객사 신모델 트리플카메라 적용으로 영업이익이 컨센서스를 크게 상회

● Pros & cons : 놀라운 광학솔루션 영업이익률
- 광학사업부 매출액은 역대 최대인 2조 2,472억원(+34.3% YoY)
- 북미 주요 고객사 트리플카메라 채용에 따른 ASP 상승, 수율 안정화로 광학솔루션 영업이익률이 2016년 이후 처음으로 10%를 상회한 것으로 추정
- 계절적 비수기인 1분기에도 북미 고객사의 저가형 신제품에 싱글카메라 납품 전망. 전년대비 큰 폭의 실적 개선 기대
- 기판사업부도 PCB사업 종료에도 불구, 패키지기판 업황 호조로 매출액이 전분기대비 7.7% 감소
- 영업이익률 14% 추정. LED사업부는 여전히 부진

● Action : 목표주가 상향, 지금 사도 늦지 않다
- 목표주가를 기존 15만원에서 19만원(목표 PBR 1.7배)으로 상향.
- 2020년 업황 cycle이 듀얼카메라 채용 확대, 3D카메라 도입으로 기대감이 높았던 2017년과 유사하다고 판단. 목표 PBR은 2017년 12MF PBR 평균을 적용
- 2020년 연간 기준 북미고객사향 트리플카메라 납품량이 50% 이상 증가할 것. 일부 모델 후면에 새로운 3D카메라(ToF)를 탑재할 것으로 추정

보고서: https://bit.ly/2RAAbIX

삼성SDI 컨콜 정리 입니다.

200129_SDI 4Q19 Earnings call summary_F.PDF

LG전자 컨콜 정리 입니다.

20013030_LGE 4Q19 Earnings call summary_FF.PDF

[한투증권 조철희] 삼성SDI(006400): EV가 해냈다

● Facts: ESS 일회성 비용으로 부진한 실적

- 4분기 매출액 2조 8,209억원(+13.8% YoY), 영업이익 201억원(-91.9% YoY)
- ESS 안정장치 설치 및 3분기 추가 화재 충당금으로 2,000억원 적립. 영업이익은 낮아진 컨센서스에 부합
- 일부 자산에 대한 손상차손 인식, 전분기대비 감소한 지분법이익 등의 영향으로 세전적자 232억원 기록

● Pros & cons: EV 수익성 개선, 그러나 소형전지는 아쉽다

- 중대형전지 매출액 QoQ 30% 이상 증가
- ESS 부문 매출액은 전분기와 비슷했고, EV전지 관련 매출액이 약 50% 늘어난 것으로 추정(BEP 수준 달성)
- EV전지 매출 증가의 이유는 2~3년 전 원가연동 방식으로 체결한 장기공급계약 관련 매출이 4Q19부터 매출에 인식되기 시작했기 때문
- 1H20에는 매출액 감소(계절적 영향) 및 적자 전환(신규라인 가동)이 예상됨
- 전자재료 부문은 편광필름 수요 감소에도 불구, 반도체 및 OLED 관련 매출 비중 증가로 수익성이 큰 폭으로 개선됨
- 소형전지 부문은 글로벌 경기 불확실성의 영향에 따른 전동공구 수요 감소의 영향으로 부진

● Action: 목표주가 상향, 하락할 때마다 꾸준히 담자

- 매수의견 유지와 함께 목표주가를 기존 29만원에서 36만원으로 상향
- 이차전지 사업부에 적용한 EV/EBITDA multiple을 기존 12배에서 15배(글로벌 이차전지 업체 평균)로 상향. 이차전지 사업부 수익성이 큰 폭으로 개선되어 multiple 상향이 정당하다는 판단
- 상반기 소형전지 매출 감소 등으로 다소 부진하고, 최근 주가가 급격히 상승했지만, 중장기 관점에서 주가 하락 시 매수 추천

보고서: https://bit.ly/2U6ZBPV