#한국화장품제조
한국화장품제조 1Q24 매출액 351억, 영업이익 43.6억을 기록하면서 이전대비 퀀텀점프 실적을 기록함. 이에 화요일 시외 상한가 기록한 후 목요일 장에서도 강세.

한국화장품제조 사업보고서를 보면 기존과 다른 점은 '스킨천사'가 주요 고객사로 등장했다는 점. 스킨천사는 미국에서 인기를 끌고 있는 브랜드로, 2022년부터 미국에서 두각을 드러내기 시작해 2023년 프라임 데이 선크린 1위 기록 및 현재 주요 제품 클렌징 오일이 아마존 베스트셀러 1위 유지 중. 이와 더불어 2023년 10월 누적 미국 매출 113억(2022년 연간 39억)을 기록했으며 대한화장품산업연구원 자료를 통해 보았을 때도 주요 제품라인업이 2022년부터 두드러지는 모습을 보임.

스킨천사를 보유하고 있는 크레이버코퍼레이션(이하 크레이버)의 2023년 감사보고서를 통해 보면 스킨천사 지분율 100%인 것을 확인할 수 있음. 그런데 최근 크레이버 IPO 도전 관련한 기사를 통해 보았을 때 크레이버 2023년 매출액은 약 930억(감사보고서 상 790억)으로 기록되어 있으며 1Q24 매출액은 450억 수준으로 벌써 지난해 50%를 채운 것으로 확인됨. 연간으로는 3,000억 매출액을 달성하겠다는 전망을 주고 있음. 여기서 스킨천사의 매출 비중이 유지된다고 가정했을 때 스킨천사의 2024년 예상 매출액은 1,000억 가까이 기록할 수 있음. 스킨천사 성장이 유의미하고 앞으로도 유의미할 수 있다는 판단.

추가적으로 사업보고서에는 기재되지 않지만 주요 고객사로 에이피알의 메디큐브와 에이프릴스킨도 있음. 메디큐브는 2023년 사업보고서에도 확인 가능.

1Q24 이전까지는 매출이 크게 증가한 부분은 보이지 않는데 매출원가율에서 개선되는 부분이 보임. 이게 1차적으로 이익률 개선의 이유로 보이지만 이러한 스킨천사가 주요 고객사로 등재되면서 한국화장품제조 OPM이 튀기 시작함. 연말 판관비가 튀면서 OPM이 낮아지는 경향성을 보임에도 불구하고 1Q OPM을 시작으로 Base를 형성하는 모습을 보여주는데 1Q24 OPM 12%가 Base라면 연간 두 자릿수 OPM의 시작이 될 수 있음.

매출액이 커지는 구간에서 OPM이 동시에 두자릿수로 들어온다면 화장품 ODM 업체가 급성장하는 구간이고 실제 숫자로 보여주는 구간이므로 관심이 필요하다고 생각함. 시가총액 1,000억대 회사인데 현금도 300억 가량 있음.