[현대차증권 스몰캡/방산 곽민정]
에이피알(278470)
BUY / 520,000 (유지/유지)
2Q24 Preview: 이미 반영된 실적 우려

■투자포인트 및 결론
- 동사의 2Q24 실적은 매출액 1,578억원(+6.0% qoq, +23.6% yoy), 영업이익 270억원(-2.7% qoq, +8.8% yoy)으로 컨센서스를 하회할 전망. 주요 이유는 1) 패선 사업부인 널디의 매출 감소에 따른 재고자산 평가 손실과 2) 뷰티디바이스 부문의 마케팅 비용이 반영될 것으로 예상되기 때문
- 2Q24 실적은 일회성 비용과 패션 사업부의 적자 확대로 인해 일시적으로 부진할 것으로 예상되지만, 3Q24부터 동사의 주력제품인 ‘부스터 프로’의 글로벌 판매량 증가와 더불어 하이푸 신제품 출시로, 화장품 사업부의 선전에 힘입어 실적회복세에 접어들 것으로 기대

■주요이슈 및 실적전망
- 북미권은 2H24에 주요 이벤트(아마존 프라임데이, 블랙프라이데이, 사이버먼데이, 박싱데이, 크리스마스 시즌 등)들이 몰려있어, 4Q24 주력제품을 중심으로 매출 기대감과 함께 2024년말 미국 코스트코 진출을 통한 미국 내 브랜드 인지도 강화 모멘텀 등을 고려할 때, 동사의 뷰티 디바이스에 대한 성장 기대감은 유효하다고 판단
- 최근 7월초 미국 아마존에서 메디큐브의 ‘제로모공패드 2.0’이 1위에 랭킹되었고, 실리콘투의 플랫폼인 ‘스타일코리안’의 베스트셀러에 ‘제로모공패드 2.0’, ‘콜라겐 나이트 래핑 마스크’, 에이지알 ‘부스터 프로’가 랭킹되는 등 화장품 부문 역시 2H24 실적에 기여할 것

■주가전망 및 Valuation
- 2Q24는 일회성 비용 반영에 따라 부진한 실적을 기록할 것이나, 이미 주가가 7월에만 약 34% 하락하면서 충분한 주가 조정을 보였다고 판단
- 3Q24부터 동사의 주력 제품인 ‘부스터 프로’의 글로벌 판매량 증가와 더불어 2024년말 미국 코스트코 진출을 통한 미국내 브랜드 인지도 강화, 평택 캐파 증설 효과가 3Q24부터 실적에 반영될 것으로 전망되며, 동사의 최대 실적은 4Q에 있었던 점을 고려할 때 최근의 주가 조정을 매수기회로 판단

* URL: https://parg.co/UwE8

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 스몰캡/방산 곽민정]
한미반도체(042700)
BUY / 300,000 (유지/상향)
지금 안 사면 후회

■투자포인트 및 결론
- 생성형 AI는 오디오, 텍스트, 이미지, 동영상 등 새로운 컨텐츠를 생성하는 기술. 이를 위해서는 AI 알고리즘 모델의 진화뿐만 아니라 H/W에 대한 지원도 필요. 특히 생성형 AI 모델 파라미터의 급격한 증가로 인해, 메모리 용량 및 GPU, CPU, TPU와 같은 여러 XPU의 지원이 더 많이 요구됨
- 최근 AI 반도체 시장에서 AI 연산장치와 메모리간 물리적 거리를 좁히고 대역폭을 넓혀 데이터를 빠르게 주고 받을 수 있는 특성이 강조되면서, 서버에서 온디바이스까지 시장이 확대되고 있음. AI 서버내 GPU가 HBM과 데이터를 주고 받으며 AI 연산을 수행하는 것처럼, 온디바이스 역시 HBM에 상응하는 메모리가 필요

■시스템 반도체 고객사 확보를 통한 신규 시장 확대
- 기존 ChatGPT 등 생성형 AI를 기반으로 하는 디바이스의 경우, 사용자가 입력한 데이터를 서버로 전송한 뒤 초거대 AI를 가동해 아웃풋을 다시 내보내주는 방식으로 구동됨. 따라서 <그림 1>과 같이 기존 CPU내에 GPU가 들어가서 구동되다 보니 처리 속도가 늦고 서버로 전송되는 과정에서의 문제가 제기됨. 이러한 문제를 해결하기 위해 <그림 2>와 같이 칩 안의 CPU와 GPU를 분리하고 HBM(또는 LLW)을 적용하여, 인터커넥트 구현을 위한 I/Odie를 적용하는 설계 방식을 기반으로 TSMC의 SoIC 공정이 적용될 예정
- 칩 설계 변경이 의미하는 바는 결과적으로 온디바이스 내에서 GPU와 모바일용 HBM의 수요 증가이며, 결과적으로 기존 데이터센터용 서버(B2B) 시장에서 모바일용 HBM(B2C)로 시장 개화가 일어나면서 Dual-Bonder, 마일드 하이브리드 본더, 하이브리드 본더 뿐만 아니라 2.5D Big Die Bonder까지 동사의 주력 제품이 될 가능성이 높음. 또한 모바일용 HBM을 공급하는 주요 업체로서 SK하이닉스와 마이크론의 역할이 더욱 확대될 가능성이 높음
- 일례로, 2024년 출시된 비전프로에는 R1용 메모리로 SK하이닉스의 LLW DRAM이 적용되었는데, 대역폭이 넓고 2.5D 방식으로 패키지된 LLW DRAM의 I/O 개수가 512개였음. 이러한 적용처 증가로 인해 온디바이스용에 탑재되는 모바일용 HBM 시장에서 동사의 2.5D Big Die Bonder에 대한 수요가 매우 커질 것으로 기대
- TSMC의 현재 SoIC 생산 능력은 약 월 4k이지만, 2025년 최소 2~3배로 확대하고, 2026년까지도 캐파를 지속 확대할 계획이며, 2027년에는 TSV를 적용하여 3㎛ 본딩 피치를 사용하여 웨이퍼를 연결하는 SoIC-X 기술을 개발할 계획

■강력한 기술 리더십을 확보한 동사의 수혜 강도는 더욱 커질 것
- 1) 지난 7월 15일 Digitimes에서도 보도된 바대로 엔비디아가 TSMC에 요구한 Blackwell에 대한 주문량이 당초 대비 25% 확대되었으며, 2) 당사가 지속적으로 언급했듯이 미국내 B100/B200에 대한 수요가 매우 크고, 3) 주요 고객사에 12Hi HBM 3E, HBM3, HBM4E, HBM4X까지 당사의 독점적 공급이 지속되며, 4) 온디바이스 AI
구현을 위한 필수 장비로써 모바일용 HBM과 GPU의 수요 확대와 함께 2.5D Big Die 본더 시장 진입에 따른 시스템 반도체 고객사 확보 등으로 인해, 동사의 목표주가를 K&S와 ASMPT의 12M Trailing P/E 95.6x에 25% 할인 적용하여 30만원으로 상향

* URL: https://parg.co/UwEk

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[키움 기계/방산/항공우주 이한결]

▶한국항공우주(047810)
: 천천히 날아오를 준비 중

◎ 2분기 영업이익 512억원, 컨센서스 하회 전망
- 2Q24 매출액 8,585억원(YoY +17.0%), 영업이익 512억원(YoY +510.6%, OPM 6.0%)으로 시장 기대치 하회 전망
- 올해 5월 중으로 완료될 것으로 예상된 이라크 기지재건 사업의 지연 및 TA-50 납품 이연의 영향으로 추정
- 우호적인 환율 여건과 민수 항공 부문의 회복세가 지속되며 기체부품 사업 부문의 실적 개선 지속 기대

◎ 하반기 해외 신규 수주 기대감과 아쉬운 미국 사업 지연
- UAE/이라크향 1.7조원 규모의 수리온 수출 사업은 원활하게 협상이 진행되고 있어 하반기 순차적으로 계약 체결 전망
- 약 1.1조원 규모의 우즈벡향 FA-50 수출 사업은 우즈벡 국영 방산 기업과 MOU 체결을 진행하며 긍정적인 상황으로 판단
- 다만, 올해 연말부터 구체화될 것으로 예상되었던 미국 해군 고등훈련기(UJTS) 사업의 사업자 선정이 28년으로 지연
- 미 해군의 예산 조정 과정에서 주력인 함정이나 잠수함 사업 대비 우선 순위가 밀린것으로 추정, 중장기 기대감은 유효

◎ 투자의견 BUY, 목표주가 72,000원 유지
- 2024년 매출 3조 8,170억원(YoY -0.1%), 영업이익 2,624억원(YoY +6.0%, OPM 6.9%) 달성 전망
- 하반기로 갈수록 폴란드향 FA-50 진행 매출 증가로 실적 개선 본격화 기대
- KF-21 초도 양산이 시작되면서 향후 수출 제품 라인업에 포함될 것으로 전망

▶리포트: https://bit.ly/3SbhFpw

♣ 코오롱인더 실적 Preview

[키움 정유/화학 정경희]
♣ 코오롱인더(120110): 아라미드가 더뎌도 개선되는 수익성

1) 2분기 전기비 1.1 배 증가한 영업이익 예상(2Q24E: 매출액 1.32조원, OP 655억원)
- 전 사업부에서 수익성 개선 전망

2) ’24, ‘25년 수익성 개선에 따라 BUY 의견 유지
- '24년 OP는필름/전자재료부문의 구조조정과 전반적인 사업 환경 개선으로 YoY +46%의 수익성 개선 예상

3) 목표주가 60,000원(PBR 0.65x) 상향, 투자의견 BUY 유지

▶ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR10846

감사합니다.

▶ CAR-T 전문 기업 Legend Biotech이 인수 제안을 받았으며, Centerview Partners를 재무 자문사로 선임해 옵션을 평가하고 있음.
https://han.gl/maT8z

1) Legend의 피인수 가능성. 지난 4Q23 금리 컨센이 내려오면서 Pharma들의 M&A가 터지던 시기가 다시 오는 중인듯

지난 5월부터 Pharma들의 M&A는
Novartis – Mariana Oncology 항암제 1.75bn
J&J – Proteologix 아토피 850mn
Merck KGaA – Mirus Bio 감염질환 600mn
Biogen – HI-Bio 면역질환 1.8bn
J&J – Yellow Jersey 면역질환 1.25bn
Merck – EyeBio 안과질환 3.0bn
Lilly – Morphic 면역질환 3.2bn
~5bn 규모였음

Legend 시총은 $10bn 수준. 성사되면 오랜만에 빅딜

2) Legend는 중국 바이오텍. J&J의 향후 50억불 이상 기대 매출 포트폴리오의 첫번째 아이템 카빅티 원개발사. J&J와 Legend는 중국 외부에서 비용과 이익을 50:50 쉐어링

GenScript(Legend 모회사) or Legend가 생물보안법 목록에 추가될 조짐은 아직 보이지 않으나, J&J가 중국과의 관계를 끊고 Legend의 운영을 내재화 하는 방식으로 위험을 완화하고자 한다면 논리적일 것

미국 지수는 단순히 상승한게 아닙니다.
56%정도의 종목이 상승했고, 신고가 종목이 1300개를 넘어섰습니다. 엄청난 중소형주 랠리가 펼쳐지고 있는 상황입니다.

📌 휴니드테크놀러지스(시가총액: 922억)
📁 주식등의대량보유상황보고서(약식)
2024.07.16 09:25:54 (현재가 : 6,530원, +0.93%)

대표보고 : 알리안츠 글로벌 인베스터즈아시아 퍼시픽 리미티드(BF년생)/홍콩
보유목적 : 단순투자

보고전 : 7.54%
보고후 : 8.75%
보고사유 : - 단순투자목적으로 장내에서 주식 매수

* Allianz GlobalInvestors Fund : 5.67%→6.73%
-보고자의 운용펀드/투자회사
2024-07-01/장내매수(+)/보통주/ 44,700주/-
2024-07-02/장내매수(+)/보통주/ 55,300주/-
2024-07-05/장내매수(+)/보통주/ 26,071주/-
2024-07-08/장내매수(+)/보통주/ 23,929주/보고의무발생

* Allianz GlobalInvestors GmbH : 1.88%→2.02%
-보고자의 계열회사/자산운용
2024-07-05/장내매수(+)/보통주/ 10,429주/-
2024-07-08/장내매수(+)/보통주/ 9,571주/보고의무발생


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240716000016
주요 지분공시(최근1년) : https://www.awakeplus.co.kr/board/notice/005870
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=005870

2024.07.16 09:32:11
기업명: LS마린솔루션(시가총액: 6,760억)
보고서명: 영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 384억(예상치 : -)
영업익 : 59억(예상치 : -)
순이익 : 57억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
2024.2Q 384억/ 59억/ 57억
2024.1Q 137억/ -28억/ -19억
2023.4Q 242억/ 20억/ 18억
2023.3Q 201억/ 41억/ 37억
2023.2Q 179억/ 55억/ 45억


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240716900051
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=060370

칙칙붐 #jyp

https://youtu.be/xIR8bBqG0mc?si=MoHnEd2rbmCu_nXN