TD Cowen - 아마존 Accelerate 셀러 컨퍼런스 주요 내용: 생성형 AI가 중심 무대에 오르다

AMZN이 유닛 볼륨 플라이휠을 확장하고 이행 네트워크 활용도를 증가시킴:

우리는 2024년 AMZN의 전 세계 총 상품 거래액(GMV)을 7,720억 달러로 추정하며, 2029년까지 1.2조 달러로 증가할 것으로 예상하며, 이는 약 10%의 연평균 성장률(CAGR)입니다. 우리는 Accelerate 컨퍼런스 이후 우리의 추정치에 더 확신을 가지게 되었으며, AMZN은 여러 진행 중인 이니셔티브를 강조하며, 궁극적으로 유닛 판매량을 높이는 동시에 이행 네트워크의 활용도를 개선하고 있습니다.

주요 이니셔티브에는
(i) 미국 이행 네트워크의 지역화 및 Amazon Warehousing and Distribution(AWD)와 같은 새로운 노드 및 하이브리드 라스트 마일 시설 추가;
(ii) Buy with Prime;
(iii) 다양한 셀러 도구에 생성형 AI 도입이 포함됩니다.

AMZN 전 세계 스토어의 CEO, 저가 상품에서의 기회 및 이행 최적화 강조:
Doug Herrington, AMZN 전 세계 스토어의 CEO는 배달 속도를 개선하고 서비스 비용을 낮추어 구매 전환율을 높이는 데 AMZN의 성공을 강조했습니다. Herrington은 서비스 비용을 낮춤으로써 AMZN이 저가 판매 가격(ASP) 상품, 특히 가정용 소비재 판매를 확대할 수 있게 되었다고 강조했으며, 이는 가정용 구매의 80-90%를 차지합니다.

생성형 AI 리스팅 도구가 Amazon 셀러의 리스팅 생성 및 업데이트 시간을 단축:
AMZN은 생성형 AI 기반의 새로운 셀러 리스팅 도구를 공개했으며, 이는 리스팅 시간을 크게 단축하고 효율성을 높입니다. 관리진에 따르면, 이 도구는 요구되는 정보의 최대 40%를 자동으로 생성하며, 2024년 말까지 약 50%로 증가할 예정입니다. 생성된 AI 콘텐츠의 약 90%가 리스팅을 생성하는 사람에 의해 수락됩니다.

Herrington은 이행 성공의 세 가지 주요 동인을 강조했습니다:
(i) 지역화된 이행 네트워크;
(ii) 재구축된 인바운드 네트워크, 이는 재고 배치를 최적화하는 것을 목표로 하고 있음;
(iii) 이행 센터(FC)와 배송 센터(DC)로서 모두 작동하는 라스트 마일 시설.

좀비핑

https://v.daum.net/v/20240925073018240

[CTT Research]

■ 바이넥스(053030) - 5,000L 다 찼고, 이제 증설이다!


- 8월말 신규 상업 생산 계약완료, 오송공장 5,000L도 부족하다

9월 24일 174억 규모의 바이오의약품 대량 상용화 생산을 위한 PPQ 공급계약 공시 발표

연말쯤 기대했던 신규 고객사와의 마스터 계약이 무려 3~4개월 빠른 8월말에 성사되었고, 계약 이후 첫번째 수주 공시로 오송공장 상업 생산의 시작을 알리는 점에서 의미가 큼

이번 수주는 테스트 물량 생산을 위한 것으로 1Q25매출액에 대부분 인식될 전망

신규 고객사는 글로벌 Top tier 바이오시밀러(BS) 기업으로 해외 CDMO에서 상업 생산 중인 복수의 품목들을 동사의 오송공장으로 이전 생산하게 될 것

이에 PPQ 공급계약이 추가로 이어질 것으로 기대, 본격 상업 생산은 2H25 시작될 전망

또, 계약된 상업 생산 물량은 오송공장의 총 7,000L 중 5,000L 전부와 1,000L 1개 라인을 사용하고도 초과하는 큰 물량이라 근시일내 오송공장을 확장하는 형태의 증설이 있을 것으로 예상

증설비용은 자체 운영자금으로 충당할 것으로 추정


- Capa의 70%를 상업화 물량으로 확보, 추가로 이어질 모멘텀도 풍부

송도공장 2,000L에서 셀트리온의 악템라BS 상업생산과 오송공장 6,000L + α에서 신규고객의 복수 품목 상업 생산으로 전사 OPM이 30%를 넘어서는 것은 시간문제
(동물 세포 총 Capa 11,500L 중 8,000L 이상을 상업 생산 물량으로 확보)

추가로 4Q24 송도공장에서 상업 생산 시작, 복수의 PPQ 추가 수주, 오송공장 확장 증설, FDA/EMA cGMP 인증, 생물보안법 통과, 셀트리온 악템라BS 미국/유럽 판매 허가 등

동사의 실적과 밸류에이션을 리레이팅 시킬 모멘텀들이 풍부하게 대기 중


- BS Top 2 기업이 탐내는 오송 추가공장 증설, 전략적 제휴 기대

기존 공장의 확장 증설과 별개로 오송공장 유휴부지에 신공장 증설에 대해 셀트리온과 신규고객사 모두 탐내고 있는 상황

특히, 셀트리온은 CDMO 사업 진출을 선언하며 적극적인 M&A를 진행하겠다는 의지를 밝힌 바 동사와의 전략적 제휴 가능성이 큼

신규 고객사도 마스터 계약을 통해 동사를 국내 유일 신뢰할 수 있는 CDMO임을 인정했고, 신규 공장을 선점하려는 의지가 강한 것으로 파악

신규 공장 증설은 2H25경 구체화될 것으로 예상되고, 증설 자금은 고객사의 지원이 있을 것으로 예상


- 빨라진 추가 상업 생산 계약과 증설효과

예상보다 빨라진 오송공장 5,000L에 대한 상업생산 계약으로 실적 성장 속도가 빨라질 것으로 전망

또, 두가지 형태의 증설(1. 기존 공장 확장 증설, 2. 유휴부지에 신규공장 증설) 역시 예상보다 빠르게 진행될 것으로 추정

증설은 고객사의 물량이 확보된 상황에서 진행되는 것으로 증설은 곧 확정적 실적 증가로 이어질 것

국내에는 동사외에도 CDMO들이 있지만 Top2 BS 기업이 모두 동사를 선택한 이유는 명확함

1) FDA/EMA cGMP 인증을 획득했는가, 2) 글로벌 대형 고객사를 보유했는가, 3) 상업 생산 경험이 있는가 이 3가지 요인을 충족하는 곳은 동사가 유일하기 때문


텔레그램 링크: t.me/CTTResearch

보고서 링크: https://han.gl/VWMS5

『오리온(271560.KS) – 4분기부터 회복될 매출에 주목』
기업분석부 조상훈 ☎02-3772-2578

▶ 소외된 K-푸드 대장, 4분기부터 반등 가능
- 과거 높은 해외 비중(매출 64%, 영업이익 67%)으로 K-푸드 대장 역할을 했으나 상반기 사이클에서 소외
- 4분기부터 제품 및 채널 경쟁력 강화에 따른 매출 성장률 및 주가 회복 기대

▶ 8월 실적, 여전히 아쉬운 매출
- 8월 국가별 전년대비 매출증감률은 한국 -1.5%, 중국 -3.5%, 베트남 +2.9%, 러시아 +27.9% 기록하며 대체로 부진
- 전반적인 원가 부담 완화 속 영업이익은 중국을 제외하면 전 지역에서 선방

▶ Valuation & Risk
- 목표주가 128,000원(동종업계 주가수익비율 평균 20% 할인) 유지
- 12개월 선행 주가수익비율은 9배로 과도한 저평가 국면

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329120
위 내용은 2024년 9월 25일 07시 20분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[9/25, 장 시작 전 생각: 밸류 업 or 다운, but 주주환원, 키움 한지영]

- 다우 +0.2%, S&P500 +0.3%, 나스닥 +0.6%
- 엔비디아 +4.0%, 테슬라 +1.7%, 알리바바 +7.9%, 니오 +11.7%

1.

미국 증시는 이래저래 견조하네요.

소비심리지수가 쇼크를 기록했지만, 주식시장에서는 이미 침체 내러티브에 대한 내성이 강화된 상태이기에,

이 같은 준 메이저급 지표들에 대한 주가 민감도는 크지 않았네요.

오히려 주도주 탈락인지를 놓고 긴가민가하는 엔비디아가 젠슨황의 지분 매각 종료 소식 등으로 4%대 강세를 보였다는 점이나

중국 인민은행도 빅컷을 단행하면서 “이번엔 정말 경기 진짜 좋아지는 건가”라는 기대감을 주입시켰다는 점이 긍정적으로 작용한 듯 합니다.

다만, 최근 미국 증시가 올라가긴 올라가도 그 탄력이 시간이 지날수록 줄어들고 있다는 점을 미루어 보아,

중간중간 숨고르기 장세가 나타날 가능성은 열어둘 필요가 있겠네요.

2.

어제 중국 증시가 4% 넘게 뛴 것을 보고,

이번 부양책으로 중국 경기가 진짜로 좋아지고 부동산 문제도 해결되는 것 아니냐라는 기대 vs 올해 몇차례 당했듯이(?) 이번에도 좋다 말겠지라는 우려가 공존하는거 같습니다.

이는 사후적으로 경기 지표가 호전되는 것을 지켜봐야 아는 일이긴 하지만,

국내 주식시장에서는 그간 중국 관련주들이 워낙 소외되고 수급도 비어있을 대로 비어있던 터라,

이번 부양책이 최소한 빈 수급을 채워주는 역할을 할지가 관건이겠네요.

3.

어제 거래소에서 발표한 코리아 밸류업 지수에 대한 시장의 평가를 보면,

“특정 금융주나 특정 업종이 왜 빠진 건가”, “지수가 흥행할 수 있는 건가”

Vs

“그래도 중소형주 온기 확산되지 않나”, “밸류업 공시를 안하는 기업에게 또래 압박을 가할 수 있는 등 취지가 좋다”

와 같이 그 평가가 엇갈리고 있는거 같습니다.

하지만 우리가 주목해야 하는 것은,

이번 “코리아 밸류업 지수”는 올해초부터 큰 그림에서 추진해왔던 기업 밸류업 프로그램의 서브엔진이며, “주주환원” 에 본질이 있다는 것이 아닐까 싶습니다.

중앙은행의 금리인하 사이클 돌입으로 시중 금리의 레벨 다운이 일어나는 과정에서 “주주환원 수익률 > 시중금리”의 구도로 전개됨에 따라, 주주환원 테마의 매력을 한층 개선 시킬 수 있기에 그렇습니다.

4.

결국 코리아 밸류업 지수에 편입된 종목들은 ETF 출시에 따른 단순 패시브 수급의 수혜를 받을 수 있겠지만,

지수 편입, 미편입 여부와 무관하게,

주주환원에 적극적인 은행, 증권, 자동차 등 기존 밸류업 주력 업종에 대한 계속 관심을 높여가는 것이 좋다는 생각이 듭니다.

이번 밸류업 지수에 대한 분석과 심층 의견은 저희 이성훈 연구원이 작성한게 있어서, 아래에 공유해드립니다

많은 관심 부탁드리겠습니다.

그럼 오늘도 건강 잘챙기시고 좋은 하루 보내시길 바랍니다.

키움 한지영

——

코리아 밸류업 지수 발표, 시사점은?

https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSIDetailView?sqno=1102

오늘자 데일리

https://www1.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSDDetailView?sqno=6339&dummyVal=0

(위) 간밤 중국관련주 대거 반등

그래서 그런지 미국시장에서 중국 ADR과 시클리컬 주식들이 초강세를 보였습니다.

이번엔 믿어보자는거죠. 경기가 살아나려면 부동산 회복이 제일 중요한데, 지준율에 주담대 금리도 내린다고 하고 2주택 예치금 비율도 하향했으까요.

2021년 고점 대비 3분의 1 토막 나있는 알리바바(+7.9%), 징둥닷컴(+13.9%) 등 e커머스 업체가 가장 크게 반등했고

건설투자 회복 기대 때문인지 구리업체 Freeport-McMoran(+7.9%)이 급등했고 굴삭기 회사 Caterpillar(+3.9%) 신고가 경신도 눈에 띄네요

당분간 시클리컬들 순환매가 강하게 나타날 것 같습니다.