Book-building ГТЛК 1Р-08: объём 10 млрд, купон плавающий (KeyRate + Margin), Margin не выше 75 б.п, D~3,82 года
1 февраля ПАО "ГТЛК" проведёт сбор заявок на облигации с плавающей ставкой купона - серию 1Р-08. По выпуску предусмотрена оферта через 4,5 года. В середине января 2018 эмитент размещал облигационный займ со схожими параметрами: серию 1Р-07. Коэффициент активности при размещении составил 3,07х на объёме 10 млрд; финальная величина маржи установлена на уровне 75 б.п. В данный момент серия торгуется по последним сделкам с доходностью ок. 8%. В числе положительных факторов можно отметить пересмотр прогноза по рейтингу ПАО "ГТЛК" от Moody's со стабильного на позитивный. Несмотря на ожидаемый приток ликвидности в течение 2018 года в условиях её текущего профицита, тело купонной ставки серии 29012 будет превышать аналогичный параметр 1Р-08. Таким образом, финальная величина маржи может быть установлена на уровне 0,65-0,70%, что обеспечит выпуску премию к 012 серии ок. 7-11 б.п.
1 февраля ПАО "ГТЛК" проведёт сбор заявок на облигации с плавающей ставкой купона - серию 1Р-08. По выпуску предусмотрена оферта через 4,5 года. В середине января 2018 эмитент размещал облигационный займ со схожими параметрами: серию 1Р-07. Коэффициент активности при размещении составил 3,07х на объёме 10 млрд; финальная величина маржи установлена на уровне 75 б.п. В данный момент серия торгуется по последним сделкам с доходностью ок. 8%. В числе положительных факторов можно отметить пересмотр прогноза по рейтингу ПАО "ГТЛК" от Moody's со стабильного на позитивный. Несмотря на ожидаемый приток ликвидности в течение 2018 года в условиях её текущего профицита, тело купонной ставки серии 29012 будет превышать аналогичный параметр 1Р-08. Таким образом, финальная величина маржи может быть установлена на уровне 0,65-0,70%, что обеспечит выпуску премию к 012 серии ок. 7-11 б.п.
⚡️Highlights 31.01.18⚡️
📌Аэропорт Домодедово анонсировал новый выпуск пятилетних еврооблигаций (USD). Roadshow состоится 2 февраля.
📌Агентство Moody's отозвало рейтинги попавших под санкции "Силовых машин". Локальные выпуски эмитента торгуются на прежних уровнях.
📌Определена цена исполнения фьючерсных контрактов на ставку RUONIA: RUON-1.18 - 92,88. Февральские контракты торгуются широко: 92,75 на 92,94.
📌Состоялся наиболее успешный аукцион Министерства финансов за последнее время:
▪️Цена отсечения в 222 серии составила 100,5% от номинала при общем объёме спроса 68,317 млрд.
▪️Цена отсечения в 221 - 102,82% номинала; спрос превысил предложение в 2,7 раз.
📌Произошло погашение ОФЗ с постояным купонным доходом - серии 25081 объёмом 150 млрд рублей. В целом, это нашло отражение в результатах прошедших аукционов, а именно - в возросшем спросе на среднесрочную серию. Стоит отметить, что потенциальный объём размещения как 26222, так и 26221 на первичном рынке составляет всего 25 млрд (см. график). Мы ожидаем объявления о размещении нового среднесрочного выпуска в ближайшие недели.
📌Аэропорт Домодедово анонсировал новый выпуск пятилетних еврооблигаций (USD). Roadshow состоится 2 февраля.
📌Агентство Moody's отозвало рейтинги попавших под санкции "Силовых машин". Локальные выпуски эмитента торгуются на прежних уровнях.
📌Определена цена исполнения фьючерсных контрактов на ставку RUONIA: RUON-1.18 - 92,88. Февральские контракты торгуются широко: 92,75 на 92,94.
📌Состоялся наиболее успешный аукцион Министерства финансов за последнее время:
▪️Цена отсечения в 222 серии составила 100,5% от номинала при общем объёме спроса 68,317 млрд.
▪️Цена отсечения в 221 - 102,82% номинала; спрос превысил предложение в 2,7 раз.
📌Произошло погашение ОФЗ с постояным купонным доходом - серии 25081 объёмом 150 млрд рублей. В целом, это нашло отражение в результатах прошедших аукционов, а именно - в возросшем спросе на среднесрочную серию. Стоит отметить, что потенциальный объём размещения как 26222, так и 26221 на первичном рынке составляет всего 25 млрд (см. график). Мы ожидаем объявления о размещении нового среднесрочного выпуска в ближайшие недели.
Доходность US Treasuries продолжает расти
10-летние казначейские облигации США торгуются на данный момент с доходностью 2,738% (+3,2 б.п к предыдущему дню). Наблюдается сокращение спреда по отношению к 10-летним бумагам EM. Так, спред между американскими и китайскими выпусками сократился с 29,4 до 17,5 б.п с ноября 2017. При этом коэффициент корреляции выпусков США и Китая превысил исторический максимум и составил для данных серий 0,93.
10-летние казначейские облигации США торгуются на данный момент с доходностью 2,738% (+3,2 б.п к предыдущему дню). Наблюдается сокращение спреда по отношению к 10-летним бумагам EM. Так, спред между американскими и китайскими выпусками сократился с 29,4 до 17,5 б.п с ноября 2017. При этом коэффициент корреляции выпусков США и Китая превысил исторический максимум и составил для данных серий 0,93.
Динамика международных резервов за прошедшую неделю составила + $10 млрд
Текущий объём международных резервов РФ составляет $452,8 млрд, что сопоставимо с уровнем октября 2014. Столь внушительный прирост объясняется "однонаправленным положительным воздействием переоценки, сальдо по сделкам "валютный своп" с банками-резидентами и операций по счетам резидентов" - отмечает ЦБ.
Текущий объём международных резервов РФ составляет $452,8 млрд, что сопоставимо с уровнем октября 2014. Столь внушительный прирост объясняется "однонаправленным положительным воздействием переоценки, сальдо по сделкам "валютный своп" с банками-резидентами и операций по счетам резидентов" - отмечает ЦБ.
Рост волатильности - явление, присущее не только EM
Ниже представлена динамика наиболее репрезентативных equity indices развитых рынков: чикагский VIX, индекс волатильности опционных контрактов на индекс DAX - V1X, индикатор волатильности европейских рынков - V2X и японский VNKY. Голубая линия тренда - динамика индекса волатильности опционов на фьючерсный контракт на индекс РТС (RVI$), рассчитываемый Московской Биржей с 2014 года.
Ниже представлена динамика наиболее репрезентативных equity indices развитых рынков: чикагский VIX, индекс волатильности опционных контрактов на индекс DAX - V1X, индикатор волатильности европейских рынков - V2X и японский VNKY. Голубая линия тренда - динамика индекса волатильности опционов на фьючерсный контракт на индекс РТС (RVI$), рассчитываемый Московской Биржей с 2014 года.
⚡️(Road)show must go on: размещение DME Airport Ltd⚡️
В четверг ожидается book-building нового выпуска Аэропорта Домодедово - пятилетних облигаций, номинированных в USD. Объём эмиссии не разглашается, однако представители компании отмечают, что он не превысит $500 млн. Цель размещения - рефинансирование текущей задолженности, в частности - выкуп LPN, погашаемых в ноябре 2018 в объёме $221,5 млн. Скорее всего, величина нового облигационного займа составит $300-350 млн.
В числе положительных факторов можно выделить:
▪️Достаточно высокая оценка кредитного качества обязательств эмитента со стороны международных рейтинговых агентств. 31.01 агентство Moody's присвоило DME Ltd рейтинг Ba1 с позитивным прогнозом, что сопоставимо с долгосрочными рейтингами Сбербанка.
▪️Ощутимая доля валютных поступлений. Согласно итогам 9М17, 42% выручки поступило в USD, 4% - в EUR. Плата за коммерческие услуги устанавливается исключительно в иностранной валюте.
▪️За 9М17 DME удалось увеличить пассажиропоток на 8,3% благодаря приросту доли зарубежных авиакомпаний на 10,7%.
▪️На данный момент Домодедово обслуживает наибольшее количество рейсов в час среди аэропортов "московского хаба" - 65. После введения в эксплуатацию второй взлётно-посадочной полосы его runway capacity возрастёт до 90 рейсов в час.
Факторы риска:
▪️100% задолженности группы номинировано в иностранной валюте (93% - USD, 7% - EUR). Платежи неравномерно распределены во времени: основной объём приходится на 21 год ($360,5 млн).
▪️В числе ковенант, содержащихся как в текущем проспекте эмиссии, так и в проспекте 16 года представлено требование к уровню долговой нагрузки заёмщика: финансовый леверидж не должен превышать 3,0х. Подчеркнём, что текущее значение показателя составляет 2,73х, динамика негативная.
▪️Второй по объёму клиент DME - Ural Airlines, на которого приходится 17% пассажиропотока аэропорта, переносит часть рейсов в Шереметьево с марта 2018.
▪️Нерегулярный характер раскрытия отчётности эмитентом.
Принимая во внимание итоги состоявшихся в прошлом месяце размещений среднесрочных выпусков ФосАгро, РусАла и группы Полюс, полагаем, что DME Ltd установит ставку купона по выпуску на уровне 4,5% и выше.
В четверг ожидается book-building нового выпуска Аэропорта Домодедово - пятилетних облигаций, номинированных в USD. Объём эмиссии не разглашается, однако представители компании отмечают, что он не превысит $500 млн. Цель размещения - рефинансирование текущей задолженности, в частности - выкуп LPN, погашаемых в ноябре 2018 в объёме $221,5 млн. Скорее всего, величина нового облигационного займа составит $300-350 млн.
В числе положительных факторов можно выделить:
▪️Достаточно высокая оценка кредитного качества обязательств эмитента со стороны международных рейтинговых агентств. 31.01 агентство Moody's присвоило DME Ltd рейтинг Ba1 с позитивным прогнозом, что сопоставимо с долгосрочными рейтингами Сбербанка.
▪️Ощутимая доля валютных поступлений. Согласно итогам 9М17, 42% выручки поступило в USD, 4% - в EUR. Плата за коммерческие услуги устанавливается исключительно в иностранной валюте.
▪️За 9М17 DME удалось увеличить пассажиропоток на 8,3% благодаря приросту доли зарубежных авиакомпаний на 10,7%.
▪️На данный момент Домодедово обслуживает наибольшее количество рейсов в час среди аэропортов "московского хаба" - 65. После введения в эксплуатацию второй взлётно-посадочной полосы его runway capacity возрастёт до 90 рейсов в час.
Факторы риска:
▪️100% задолженности группы номинировано в иностранной валюте (93% - USD, 7% - EUR). Платежи неравномерно распределены во времени: основной объём приходится на 21 год ($360,5 млн).
▪️В числе ковенант, содержащихся как в текущем проспекте эмиссии, так и в проспекте 16 года представлено требование к уровню долговой нагрузки заёмщика: финансовый леверидж не должен превышать 3,0х. Подчеркнём, что текущее значение показателя составляет 2,73х, динамика негативная.
▪️Второй по объёму клиент DME - Ural Airlines, на которого приходится 17% пассажиропотока аэропорта, переносит часть рейсов в Шереметьево с марта 2018.
▪️Нерегулярный характер раскрытия отчётности эмитентом.
Принимая во внимание итоги состоявшихся в прошлом месяце размещений среднесрочных выпусков ФосАгро, РусАла и группы Полюс, полагаем, что DME Ltd установит ставку купона по выпуску на уровне 4,5% и выше.
Прогноз по предстоящему изменению ключевой ставки от 09.02.18
Уже в эту пятницу состоится заседание совета директоров ЦБ РФ, на которорм будет рассмотрен вопрос дальнейшего изменения ключевой ставки. На прошлой неделе глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила о возможном ускорении перехода к нейтральной ДКП, аргументировав свою позицию ослаблением девальвационных рисков для российского рубля. Действительно, опасения регулятора, касающиеся возможного оттока нерезидентов с долгового рынка всвязи с публикацией доклада о санкциях США, а также повышения federal funds rate на 25 б.п, не оправдались. Согласно прогнозу Московской Биржи, в основе которого лежат котировки фьючерсов на ставку RUONIA, вероятность снижения ключевой ставки 9 февраля на 25 б.п составляет 62%. Мы согласимся с этим прогнозом, аргументировав свою точку зрения ниже.
Во-первых, обращаясь к графику предстоящих платежей по внешним долгам 30 крупнейших НФО, нельзя не отметить достаточно низкую долю внутригруппового финансирования в феврале-марте 2018 года (12% и 1%) по сравнению с январём (94%). Так, несмотря на значительный объём общих выплат по внешнему долгу в январе, чистые выплаты составили лишь $0,78 млрд против ещё $7,3 млрд, ожидаемых в 1К18. Во-вторых, параметры спроса на долговые бумаги РФ при новых уровнях доходности достаточно туманны. В данном случае растущая высокими темпами доходность американских treasuries играет против государственных бумаг EM, обладающих более высокими уровнями риска. В-третьих, отметим, что заседание сд ЦБ от 9 февраля является последним перед предстоящими выборами президента РФ. Мы считаем, что регулятор постарается нивелировать дополнительное давление на рубль посредством выбора более узкого шага снижения ключевой ставки.
Таким образом, мы ожидаем сохранения сложившегося с июня 2016 года темпа снижения ключевой ставки, предусматривающего -25 б.п по итогам заседания ЦБ в текущую пятницу.
Уже в эту пятницу состоится заседание совета директоров ЦБ РФ, на которорм будет рассмотрен вопрос дальнейшего изменения ключевой ставки. На прошлой неделе глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила о возможном ускорении перехода к нейтральной ДКП, аргументировав свою позицию ослаблением девальвационных рисков для российского рубля. Действительно, опасения регулятора, касающиеся возможного оттока нерезидентов с долгового рынка всвязи с публикацией доклада о санкциях США, а также повышения federal funds rate на 25 б.п, не оправдались. Согласно прогнозу Московской Биржи, в основе которого лежат котировки фьючерсов на ставку RUONIA, вероятность снижения ключевой ставки 9 февраля на 25 б.п составляет 62%. Мы согласимся с этим прогнозом, аргументировав свою точку зрения ниже.
Во-первых, обращаясь к графику предстоящих платежей по внешним долгам 30 крупнейших НФО, нельзя не отметить достаточно низкую долю внутригруппового финансирования в феврале-марте 2018 года (12% и 1%) по сравнению с январём (94%). Так, несмотря на значительный объём общих выплат по внешнему долгу в январе, чистые выплаты составили лишь $0,78 млрд против ещё $7,3 млрд, ожидаемых в 1К18. Во-вторых, параметры спроса на долговые бумаги РФ при новых уровнях доходности достаточно туманны. В данном случае растущая высокими темпами доходность американских treasuries играет против государственных бумаг EM, обладающих более высокими уровнями риска. В-третьих, отметим, что заседание сд ЦБ от 9 февраля является последним перед предстоящими выборами президента РФ. Мы считаем, что регулятор постарается нивелировать дополнительное давление на рубль посредством выбора более узкого шага снижения ключевой ставки.
Таким образом, мы ожидаем сохранения сложившегося с июня 2016 года темпа снижения ключевой ставки, предусматривающего -25 б.п по итогам заседания ЦБ в текущую пятницу.
Опрос: каковы Ваши ожидания по дальнейшей динамике ключевой ставки?
Book-building ГПБ серии БО-18 и БО-19: total size 20 млрд, с~7,6-7,75%, ytw~7,74-7,9%, D~3,52 года
Завтра АО "Газпромбанк" проведёт сбор заявок на пятилетние биржевые облигации серий 18 и 19. По выпускам предусмотрена оферта через 4 года. 29 января агентство Moody's подтвердило долгосрочные рейтинги Газпромбанка на уровне Ba2, изменив прогноз на позитивный. В настоящий момент в обращении находится выпуск эмитента со схожими сроками дюрации - ГПБ БО-17. Разместившаяся в конце октября прошлого года с доходностью на уровне 8,16% 17 серия торгуется по последним сделкам с доходностью ок. 7,6% (G-spread составляет 75 б.п). Таким образом, полагаем размещение нового выпуска АО "Газпромбанк" с премией к 17 серии на уровне 5-15 б.п наиболее вероятным. Данный индикатив доходности соответствует ориентиру ставки купона 7,5-7,6%.
Завтра АО "Газпромбанк" проведёт сбор заявок на пятилетние биржевые облигации серий 18 и 19. По выпускам предусмотрена оферта через 4 года. 29 января агентство Moody's подтвердило долгосрочные рейтинги Газпромбанка на уровне Ba2, изменив прогноз на позитивный. В настоящий момент в обращении находится выпуск эмитента со схожими сроками дюрации - ГПБ БО-17. Разместившаяся в конце октября прошлого года с доходностью на уровне 8,16% 17 серия торгуется по последним сделкам с доходностью ок. 7,6% (G-spread составляет 75 б.п). Таким образом, полагаем размещение нового выпуска АО "Газпромбанк" с премией к 17 серии на уровне 5-15 б.п наиболее вероятным. Данный индикатив доходности соответствует ориентиру ставки купона 7,5-7,6%.
Аукционы Министерства финансов от 07.02.2018
Сегодня Минфин предложит на первичном рынке длинную серию 26212 в объёме 20 млрд и короткую 25083 в объёме 15 млрд. К слову, сегодняшнее размещение данной комбинации ОФЗ станет третьим за 2018 год. Серия 083 расположена справедливо относительно кривой бескупонной доходности; текущий G-spread 26212 составляет 10 б.п. В отличие от других длинных серий, G-spread 212 серии равномерно сокращался с начала 2018 года. На данный момент серии торгуются по последним сделкам с доходностями 6,83% и 7,17% соответственно. Учитывая текущую конфигурацию кривой бескупонной доходности, а также ожидаемое снижение ключевой ставки по итогам пятничного заседания сд ЦБ, ожидаем проведение аукционов с отсечением 5-10 б.п от рыночной цены в короткой 25083 и 0-5 б.п в длинной 26212. По итогам сегодняшних аукционов серия 25083 будет размещена на 38,57%; объём в обращении 26212 составит 90,29%.
Сегодня Минфин предложит на первичном рынке длинную серию 26212 в объёме 20 млрд и короткую 25083 в объёме 15 млрд. К слову, сегодняшнее размещение данной комбинации ОФЗ станет третьим за 2018 год. Серия 083 расположена справедливо относительно кривой бескупонной доходности; текущий G-spread 26212 составляет 10 б.п. В отличие от других длинных серий, G-spread 212 серии равномерно сокращался с начала 2018 года. На данный момент серии торгуются по последним сделкам с доходностями 6,83% и 7,17% соответственно. Учитывая текущую конфигурацию кривой бескупонной доходности, а также ожидаемое снижение ключевой ставки по итогам пятничного заседания сд ЦБ, ожидаем проведение аукционов с отсечением 5-10 б.п от рыночной цены в короткой 25083 и 0-5 б.п в длинной 26212. По итогам сегодняшних аукционов серия 25083 будет размещена на 38,57%; объём в обращении 26212 составит 90,29%.
Book-building Роснефть 2Р4: 15 млрд, c~7,6-7,7%, ytw~7,74-7,85%, D~4,24 года
Завтра ПАО "НК Роснефть" проведёт сбор заявок на десятилетние биржевые облигации серии 2Р4. По выпуску предусмотрена оферта через 5 лет. Ближайший по дюрации выпуск эмитента - Роснефть 1Р4 торгуется в настоящий момент по последним сделкам с доходностью ок. 7,52%.
6 февраля British Petroleum Group опубликовала годовую отчетность, согласно которой за прошедший год Роснефти удалось увеличить долю в прибыли группы в 1,4 раза (с $643 млн до $923 млн). За 2017 Роснефть обеспечила 30,4% добычи нефтяного эквивалента BP Group.
Таким образом, ожидаем снижение ориентира ставки купона Роснфт 2Р4 до 7,45-7,5% при размещении в объёме 15 млрд. Премия к 1Р4 составит 7-12 б.п. Однако, принимая во внимание статистику размещений эмитента, не исключаем существенного увеличения объёмов выпуска.
Завтра ПАО "НК Роснефть" проведёт сбор заявок на десятилетние биржевые облигации серии 2Р4. По выпуску предусмотрена оферта через 5 лет. Ближайший по дюрации выпуск эмитента - Роснефть 1Р4 торгуется в настоящий момент по последним сделкам с доходностью ок. 7,52%.
6 февраля British Petroleum Group опубликовала годовую отчетность, согласно которой за прошедший год Роснефти удалось увеличить долю в прибыли группы в 1,4 раза (с $643 млн до $923 млн). За 2017 Роснефть обеспечила 30,4% добычи нефтяного эквивалента BP Group.
Таким образом, ожидаем снижение ориентира ставки купона Роснфт 2Р4 до 7,45-7,5% при размещении в объёме 15 млрд. Премия к 1Р4 составит 7-12 б.п. Однако, принимая во внимание статистику размещений эмитента, не исключаем существенного увеличения объёмов выпуска.
⚡️Итоги уходящей недели⚡️
📌ЦБ РФ снизил ключевую ставку до 7,50%. Регулятор ожидаемо отдал предпочтение более узкому шагу снижения (-25 б.п). Риск значительной коррекции в ценах нивелирован.
📌Китай продолжает наращивать валютные резервы. Динамика за январь: +$21,6 млрд. Текущий объём: $3,162 трлн.
📌У страха глаза велики: в понедельник VIX Index закрылся на пике с августа 2015 года и составил 37,32.
📌Банк Англии принял решение сохранить индикативную ставку на уровне 0,5%, однако не исключает более стремительного ужесточения ДКП. На фоне заявлений регулятора доходность 10-летних Gilts возросла до 1,616%, 5-летние UKT торгуются с доходностью 1,193%.
📌Объём привлечённых средств по итогам трёх депозитных аукционов Банка России сроком 1 неделя и 1 день(х2) составил рекордные 4,5 трлн рублей. Объём предложения со стороны банков превысил 5 трлн.
📌Международные резервы РФ за прошлую неделю сократились на $3 млрд и составили на 2 февраля $449,8 млрд.
📌ЦБ РФ снизил ключевую ставку до 7,50%. Регулятор ожидаемо отдал предпочтение более узкому шагу снижения (-25 б.п). Риск значительной коррекции в ценах нивелирован.
📌Китай продолжает наращивать валютные резервы. Динамика за январь: +$21,6 млрд. Текущий объём: $3,162 трлн.
📌У страха глаза велики: в понедельник VIX Index закрылся на пике с августа 2015 года и составил 37,32.
📌Банк Англии принял решение сохранить индикативную ставку на уровне 0,5%, однако не исключает более стремительного ужесточения ДКП. На фоне заявлений регулятора доходность 10-летних Gilts возросла до 1,616%, 5-летние UKT торгуются с доходностью 1,193%.
📌Объём привлечённых средств по итогам трёх депозитных аукционов Банка России сроком 1 неделя и 1 день(х2) составил рекордные 4,5 трлн рублей. Объём предложения со стороны банков превысил 5 трлн.
📌Международные резервы РФ за прошлую неделю сократились на $3 млрд и составили на 2 февраля $449,8 млрд.
Покупка:
Мегафон, МТС, ФСК Б4, СамарОбл 10, КОМИ, ТомскОбл, Система 1Р4, Белуга БП1, МосОбл2016, ЯрОбл2017, ВЭБ 19, ВЭБ ПБО1Р9, БелгОбл2016, БелгОбл2017, ГТЛК 1Р7, ГТЛК 1Р8, Россети 1Р1, ДФФ 1Р1, Вертолёты России
Продажа:
Газпромнефть 1Р3R, РусгидрБП5, Еврохим Б1Р1, ДФФ 1Р1, Трансф1Р04, БСК 1Р1, ТамбовОбл3, МКБ 11, МКБ 12, Тойота Б1Р1, ВостЭксБ-2, ВЭБ ПБО1Р7, ВЭБ 18, ВЭБ ПБО1Р4, ВЭБ 21, ВЭБ ПБО1Р2, ВБРР 1Р2, Моэск БО8, ГПб БО17
Мегафон, МТС, ФСК Б4, СамарОбл 10, КОМИ, ТомскОбл, Система 1Р4, Белуга БП1, МосОбл2016, ЯрОбл2017, ВЭБ 19, ВЭБ ПБО1Р9, БелгОбл2016, БелгОбл2017, ГТЛК 1Р7, ГТЛК 1Р8, Россети 1Р1, ДФФ 1Р1, Вертолёты России
Продажа:
Газпромнефть 1Р3R, РусгидрБП5, Еврохим Б1Р1, ДФФ 1Р1, Трансф1Р04, БСК 1Р1, ТамбовОбл3, МКБ 11, МКБ 12, Тойота Б1Р1, ВостЭксБ-2, ВЭБ ПБО1Р7, ВЭБ 18, ВЭБ ПБО1Р4, ВЭБ 21, ВЭБ ПБО1Р2, ВБРР 1Р2, Моэск БО8, ГПб БО17
Сегодня c 11:00 до 15:00 по мск РЖД откроют книгу серии 001P-05R объемом не менее 15 млрд руб. Срок погашения через 15 лет (дюрация 6,19 лет), опцион-пут через 8 лет Предварительный индикатив: полугодовой купон 7,50 – 7,60% годовых (YTP 7,64 – 7,74% годовых).
На вторичном рынке с близким по дюрации (6 лет) выпуском РЖД Б01P2R проходили последние сделки с доходностью 7,46%. До решения по ключевой ставке бумагу покупали с доходностью в среднем 7,55%. По итогам 7-ми дней совокупный оборот – 2 млрд руб.
Новый выпуск оценивается намного ниже минимальной границы купонного предложения (7,5%).
✅Следует ориентироваться на купон 7,35%; доходность 7,5% (ОФЗ 26219 +42 бп). Предварительно, совокупный доход через 12 месяцев прогнозируется в диапазоне 9-9,5% годовых.
На вторичном рынке с близким по дюрации (6 лет) выпуском РЖД Б01P2R проходили последние сделки с доходностью 7,46%. До решения по ключевой ставке бумагу покупали с доходностью в среднем 7,55%. По итогам 7-ми дней совокупный оборот – 2 млрд руб.
Новый выпуск оценивается намного ниже минимальной границы купонного предложения (7,5%).
✅Следует ориентироваться на купон 7,35%; доходность 7,5% (ОФЗ 26219 +42 бп). Предварительно, совокупный доход через 12 месяцев прогнозируется в диапазоне 9-9,5% годовых.
Ключевые события дня
Ночью вышли данные американского института нефти, который прогнозирует рост запасов нефти, при это он оказался выше предварительных ожиданий экспертов в два раза до 3,95 млн баррелей. Котировки нефти не проявили особой реакции, однако находятся под давлением продавцов. Тем не менее инвесторы опасаются, что высокая активность сланцевых компаний, а также их поставки на азиатские рынки могут нивелировать все действия ОПЕК. Об этом также сказано в ежемесячном докладе самой организации.
Для рубля и ОФЗ вырисовывается пока неоднозначная картина. Много препятствующих факторов. Главный плюс - внутренняя ликвидность. Однако из-за падения активности в госсекторе, лучше всего брать бумаги с премией к вторичной кривой, поскольку западные инвесторы уже не столь активны.
Сегодня стоит обратить внимание на два фактора - инфляция в США и другие потребительские компоненты. Их публикация намечена на 16:30 по мск. Рост доходности UST во многом связан с отличной статистикой домашних хозяйств, усиливших инфляционные ожидания, поэтому данные потребсектора сейчас играют важную роль.
Ночью вышли данные американского института нефти, который прогнозирует рост запасов нефти, при это он оказался выше предварительных ожиданий экспертов в два раза до 3,95 млн баррелей. Котировки нефти не проявили особой реакции, однако находятся под давлением продавцов. Тем не менее инвесторы опасаются, что высокая активность сланцевых компаний, а также их поставки на азиатские рынки могут нивелировать все действия ОПЕК. Об этом также сказано в ежемесячном докладе самой организации.
Для рубля и ОФЗ вырисовывается пока неоднозначная картина. Много препятствующих факторов. Главный плюс - внутренняя ликвидность. Однако из-за падения активности в госсекторе, лучше всего брать бумаги с премией к вторичной кривой, поскольку западные инвесторы уже не столь активны.
Сегодня стоит обратить внимание на два фактора - инфляция в США и другие потребительские компоненты. Их публикация намечена на 16:30 по мск. Рост доходности UST во многом связан с отличной статистикой домашних хозяйств, усиливших инфляционные ожидания, поэтому данные потребсектора сейчас играют важную роль.
Аукцион ОФЗ
Сегодня Минфин проведет первый аукцион после решения Банка России, который в очередной раз смягчил процентные условия. Ведомство делает ставку на 7-летние 26222 объемом 20 млрд руб. и 15-летние 26221 объемом 24 млрд руб.
Перед размещением складывается относительно нейтральный внешний фон, однако нервозность на западных площадках сохраняется. Дальнейшую динамику сектора ОФЗ определит сегодняшняя статистика США по инфляции. Внутренние факторы для рублевого госдолга остаются благоприятными главным образом за счет сохраняющейся избыточной ликвидности. Мы также отмечаем, что сегодня банки должны вернуть около 30 млрд руб. по операциям валютный своп.
Итоги аукциона отразят уровень аппетита к облигациям со стороны локальных инвесторов.
Оценка
Серия 26221 торгуется выше собственной кривой. Премия к 26218 составляет около 10 бп против 5 бп (наша справедливая оценка). По последним сделкам доходность составляет 7,41%. Сегодня прошла одна крупная сделка в размере 2 млрд руб. В начале этой недели максимум по бумаге был 104,3%, сейчас – 103,8%.
Серия 26222 относительно кривой торгуется довольно высоко. Премия к близкому по дюрации 26215 составляет около 21 бп против 10 бп (наша справедливая оценка). По последним сделкам доходность составляет 6,99%. В начале этой недели максимум по бумаге был 101,4%, сейчас – 101,1%.
Сегодня Минфин проведет первый аукцион после решения Банка России, который в очередной раз смягчил процентные условия. Ведомство делает ставку на 7-летние 26222 объемом 20 млрд руб. и 15-летние 26221 объемом 24 млрд руб.
Перед размещением складывается относительно нейтральный внешний фон, однако нервозность на западных площадках сохраняется. Дальнейшую динамику сектора ОФЗ определит сегодняшняя статистика США по инфляции. Внутренние факторы для рублевого госдолга остаются благоприятными главным образом за счет сохраняющейся избыточной ликвидности. Мы также отмечаем, что сегодня банки должны вернуть около 30 млрд руб. по операциям валютный своп.
Итоги аукциона отразят уровень аппетита к облигациям со стороны локальных инвесторов.
Оценка
Серия 26221 торгуется выше собственной кривой. Премия к 26218 составляет около 10 бп против 5 бп (наша справедливая оценка). По последним сделкам доходность составляет 7,41%. Сегодня прошла одна крупная сделка в размере 2 млрд руб. В начале этой недели максимум по бумаге был 104,3%, сейчас – 103,8%.
Серия 26222 относительно кривой торгуется довольно высоко. Премия к близкому по дюрации 26215 составляет около 21 бп против 10 бп (наша справедливая оценка). По последним сделкам доходность составляет 6,99%. В начале этой недели максимум по бумаге был 101,4%, сейчас – 101,1%.